社区

特朗普昨晚说要降低关税，缓解和各国之间的矛盾。 今天A股就从3300点关口回撤。前些天勇担重任的自主可控板块成了表现最差的方向。 有人说，稳一下好，免得缺口补了就没有必要再护盘了。 资本市场的逻辑荒谬到令人可笑。 恍惚之间，我以为穿越到了南宋。 那一年，岳飞在陕西、河南等地连续挫败气焰嚣张的金军，一度收复了淮河以北的洛阳。 金朝一看，宋人有种啊！耗下去不一定能赢，于是透露出了一点要和谈的风声。 宋高宗闻讯大喜，不打了，退守淮河！ 顺手，还把岳飞揪出来嘎了。 可战场之上，靠守，守得住吗？ 上一个想要守住淮河防线的还是“八十万对六十万，优势在我！”的常凯申。 他不知道，失去了人心，八十万会变成六十万，变成四十万。 而得到了人心，六十万能变成八十万，变成一百万。 金融战的战场上更是如此啊！股市炒的就是预期，是人心。 响应号召来做多的投资人们，持续亏损，最后绝望离场时，要割肉卖出自己的股票，就变成了空头的一员。 守，是没有希望的。只会让空头越来越多。 打得一拳开，免得百拳来。 抗美援朝时期，毛主席就说过，我们要打出中国人的生存空间。 可股市的生存空间在哪里？ 我们的市场，从历史最高的6000点跌到3000多点了。半壁江山沦丧于空头之手。 这一路之上，多少次救市，多少次保卫战，为什么空头越来越多？ 因为不想打，只想守。 可金融战的核心，就是要打，而且要打出赚钱效应！ 让响应国家号召的老百姓们赚到钱，激励更多的人来做多中国。 让股市的收益形成财富效应，刺激国内需求，拉动经济增长。 让海外投资人重视中国市场，重视中国资产，推动人民币国际化。 贸易战没有打垮我们中国，科技封锁没有压制住我们中国，为什么金融市场上就没有点收拾河山的气概了呢？ 凭什么美国市场上只要是个什么行业龙头，不管增长有多低，定价都是30多倍，我们就只有10几倍，甚至几倍？ 凭什么美国就可以炒概念，炒亏损的股票，我们就是不

上证指数翻红了，80%多的股票还在下跌。 我看到各大群里很多人都在说：不应该救市。 说这话的人有两类。 一类的意思是：国家队的目标不应该是制造趋势，只要市场没有出现流动性危机，就不应该干预。 切！我就觉得国家队今天干得漂亮！ 凭什么不该干预？ 3250点。2007年就达到了。如果美国股市跌到2007年，你看他们干预不干预。 中国股市目前最大的风险，不是局部概念股的泡沫化，而是彻底丧失赚钱效应！ 我在前几天的文章里提到，特朗普消除逆差的目标，对我们而言是一个千载难逢的机会。美国的逆差，就是美国获取别国商品，然后各国获得美元的过程。这些美元，成了各国的外汇储备。为了提高外储的收益，各国一般会把这些钱买成美国国债、蓝筹ETF等资产。 如果美国的逆差反转了，也就是其他国家要拿钱来买美国商品了。要用美元买吧？总不能说我印一点津巴布韦币给你，你把商品给我吧？所以这些国家就会陆续卖出美债、美股，拿到美元再来按照金毛的要求买美国的产品。 这些行为一旦集中化，美股市场多年来的泡沫化定价就有可能坍塌。 如果美元国际本位货币的地位坍塌，全球的资金会选择去哪里？ 当然是有赚钱效应的市场！ 中国实现人民币国际化的历史机遇，就在眼前。 要让大家看看，中国的资本市场是有赚钱效应的，你们把资产放到中国，一定是有回报的！投资中国就是投资未来！ 国家队今天拉的是上证50。 这些品种的估值普遍只有几倍，很多股价甚至比净资产还低。为什么不能拉？中国资产就不应该有一个合理的定价吗？ 我觉得就是应该拉。拉得还不够多，甚至应该有一个宣言：股价低于净资产时不减持。 还有一类人，他们说的不应该救市，其实是觉得方法不对，不应该只救大的，不救小的。 这种说法，其实我能理解大家的心情。 指数被拉红了，自己还是亏钱，肯定很难过。 而且从战术上来说，只保大的，其实是孤城外悬，偶一为之可以，长时间这么做反而会带来更大的崩盘风险。 但是

虽然这是本人在这轮下跌中第一次说，但我知道，应该没有什么人相信这是底部了。 海外要连续加息！国内疫情蔓延！产业链要转移了！中产要移民了！悲观的声音一个接一个。 这就对了。 没有人信才是底部的特征。 ​ 牛市的终局是“养、套、杀”。今天这一杀已经把空间杀光，剩下的，就是底部形态最终的构造。 底部已经出现，但没有构建完。底部的终局是“磨、骗、拉”。 磨底不需要多少空间，但要有时间，慢慢地杀人诛心。磨到一潭死水，磨不出筹码了，再慢慢拉升，突然急跌，把筹码都骗出来。最后才是一骑绝尘的狂拉。 ​ 既然刚到底部，能不能等磨的更低点再进？大底会是什么形态？最低点到底在哪里？这种问题都没有意义。 我管他什么形态？反正底部到了，干进去，过几年来收钱就完了。 ​

终、关于底部的思考 周末进公司值班（防止周一封楼后无法进入公司交易），晚上躺在地板上思考了半天。我一直在说，要在底部区域开始定投、在极端底部满仓，然后就能等着赚钱。但是，怎么样能快速、简单地判断底部呢？ 我想来想去，觉得这还真不是那么容易几句话就说清的。拿我自己来说，我判断底部会采用的方法就包括了：时间周期、历史比较、宏观经济与政策分析、技术支撑位、估值水平、图形结构识别…… 我并不是某一个思路一出来就会说要转势了，而是在越来越多的信号涌现时变得越来越警觉。同时，也要随时观察，是否会因为误判而错过机会。 比如说，我是在2020年7月9日说《远离股票，远离基金的时候到了……》，第二天写了《对不起，我猜不到顶在什么地方》。现在来看，算是半对半错。9号当天上证收盘3450点，是那一个阶段的最高点。这个高点一直到年底，才被打破，然后又走了一年结构性牛市。当时卖得最火的基金是消费类基金，对这些基金来说，牛市的顶部也就在我说的时候了。 从纷繁的牛熊判断信号来看，当时的时间周期是临近转折了、市场超买严重，但重要的压力位没到、整体估值水平也没有到高位，只是局部行业估值出现超历史水平的高点。 到2021年四季度，我把仓位调低到70多，结构从新能源转向稳增长时，市场的整体估值水平依然不算高。过去我常用的中位数市净率指标，在这一轮的牛市中，也大大低于历史经验水平。而时间周期则已经超出经验数据一年有余。 一直到今年的1月初，创业板指数才完成了双头形态的图形结构。然后美联储加息预期快速升温，配合我们去年出现的拉闸限电、能源紧缺，历史阶段的比较越来越类似于某个并不太乐观的年份。 所以顶部或者底部的构造，其实是一个不断验证，不断实现的过程。单一指标有时会失效，有时会滞后，有时会分化。因此我很难跟大家讲出一个简单的类似红绿灯的法门，让大家绿灯买，红灯卖，轻轻松松去赚钱。这也是我没办法完成这一节投教课内容的

经历了昨天的惨痛，今天市场终于在下午的重磅利好推动下暴力反弹。根据下午新闻的播报，高层在当天的专题会议中，针对房地产、中丐股、平台治理等重点问题都做了指示，要求维护金融稳定，保持经济健康发展。 这个会议还是非常给力啊，发力点也非常精准，都是市场近期关注、困惑、溃逃的关键点。而且市场连续快速下跌这么多了，本身也有超卖的反弹要求。所以第一反应就应该是立刻加仓。 基民们肯定也很关心，是不是见底了？明天是要继续追，还是乘机跑路？ 其实这个问题我是没法给出答案的。投资这个事情，总是面临多个可能的路径。我们只能依照理性分析、历史经验、个人信念去选择一个相对概率高的方向下注。 我唯一能给的建议是：熊市抄底请慎重。 打开K线图看一看，今天虽然很给力，但是昨天实在是太惨了。以至于，今天的大涨收复不了昨天的阴线，也收复不了5日均线。再往上，还有上周三和周五两次长下影线的抄底套牢区间。所以明天惯性上冲后，市场就会面临考验（创业板的图倒是没这个问题，也许对超跌的赛道股可以多几分期许）。 虽然我内心中感觉这次应该能对这些压力实现突破、并拉升一波回回血。但是，是否如愿还是要等市场来给出答案。 如果今天下午没有做出反应，说明你要么没有时间时刻关注，要么性格犹豫，明天如果市场高开上冲，你就千万不要再急着来了。毕竟，很多事情都是先来先得，来晚了还不如不要来。 可能有人会觉得，高层都这么表态了，还怕个啥？我当然也是这么期望的。但是这些年掉过的坑告诉我：不要自作多情。人家高层不是为了救你，看到的问题也未必就能用一句话解决。最后市场涨不涨得上去，还是要看具体措施和效果。 毕竟，要在这个市场里长久地活下去，还是应该多看、少动、养好身体。

谈股票的公众号不是个好生意。 阅读量上不去，广告费收不到。我仔细想了想，问题还是出在我自己身上。 底部的时候喊坚持。大家都觉得我是骗子。 过热的时候提示风险。大家觉得我是傻子。 牛市来了，大家都爽歪歪了，你还说这个位置没有把握稳赚，一定是个垃圾基金经理。 前天一个医药股报了中报预告。一塌糊涂。我们的医药研究员说，还是应该看好这个公司。我听了很火大。做投资的人要生存下去，不得已跟着市场一起狂躁还可以原谅，研究人员怎么可以放弃对估值与价值的坚守？你这么没有底线，岂不是说你已经具备了一个优秀投资人员的潜质？那让我这样的老人还怎么混？ 当然了，没有底线的也不光是医药，还有什么半导体、食品饮料，都他娘的不是好东西。整天不看估值，光讲逻辑。你们这么喜欢讲逻辑，怎么不讲讲下周就要到来的大解禁呢？到底是什么遮住了你们的眼睛？ 生气归生气，我还是决心要改变一下自己。我已经意识到，人是不可能被说服的。大家在咨询所谓专家建议的时候，其实心里已经对买还是卖暗下了决心。问你其实只是希望得到一个肯定的回答。你说的和他想的一样，那你就是有水平的专家；你说的不一样，那你就是傻叉。所以我也应该学会只说大家喜欢听的。这样就算股票踏空了，错过了大牛市，也可以多骗点红包改善生活。 这两天市场调整了。我想了想，要怎么回答那些来咨询的七大姑八大姨。 对于已经满仓，就等着这轮牛市发大财的人，我就说：还来得及，千金难买牛回头，现在正是加仓的时机！ 你看，管理层最近是骂的多，打的少，总体还是呵护市场的态度。加上各国都在疯狂放水，牛市的基本面没有改变！前两天主要是市场太不听话，领导喊话了嘛，就应该调一下，尊重一下爸爸。硬顶着上，一点面子也不给，这不是找打吗？这两天挺好，释放风险、洗掉不坚定的浮筹，后市继续看好！ 对于前期已经踏空，苦牛市久矣的人，我就说：还来得及，这才刚开始下跌，现在减仓依然是顶部区域。 你看，只有一周的时间

昨天我说，又到了离开股市的时候了。好多朋友都来关心我，想看看我是不是被股市的热度烧糊涂了。还有朋友很困惑地问：你不是上次还说到4000点吗？这才哪儿啊！ 我想了一想，这上证指数可真是害人啊。当初定目标的时候要是说个创业板的点位就好了。（新年信仰） 大约是2015年3月的时候。上证指数3000多点。当时有个姓X的老头，对市场颇有些担忧。于是，他召集了部分头部券商和基金的高管和首席经济学家们搞了一个讨论，问：股市是不是有风险了？结果这群金融业的大佬们异口同声：这才哪儿啊！标普500指数已经上了2000点了，比2008年金融危机前的1500多点高出了30%。而我们在2008年可是6000点啊！现在3000点说啥风险啊！ 这帮坏怂没有告诉他，当时的全市场指数已经超过了2008年，趴在下面的也就这个上证指数了。所以后来领导放心地喊出了4000点是牛市起点的口号，那一年，改变了很多韭菜的命运。 领导都看不清，你们一群小韭菜能懂啥呢？你以为上证指数才不过3000多点，这两天才刚刚拉升。你不知道的是，去年基金行业平均收益率就已经40%多了，今年到现在平均收益又接近40%了，一年半时间，平均水平的基金也有八、九十的收益了，要是买个医药基金都好几倍收益了，你现在才来？ 所以啊，上证指数害死人，上坑领导、下坑韭菜。牛逼的股票都炒得创了历史估值新记录了，你还不知道。实在没东西炒了，来怜悯一下大烂臭，结果把上证拉起来了，你看到了。 现在牛夫人和小甜甜的估值差异有多大，你们看看这个图就明白了。这是创业板和沪深300整体PB的比率图。到昨天为止，创业板的估值超越大盘股估值的程度已经到了2015年5月初的水平。这在历史上已经是非常极端的程度了。 要改变这个比率，要么就是大盘股涨上去，要么就是小盘股跌下来。所以有人就觉得，该轮到大烂臭了。可是这真的会有这好事吗？ 2015年，对于小盘股来说，最大的推动是加杠

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我老婆有个爱好，喜欢逛样板房。她觉得逛样板房的时候，有一种虚幻的幸福感。 而且，逛样板房还有一个好处：可以对我们的家庭资产进行一次压力测试。在面对不同总价的房产时，观察我所表现出的焦虑、错愕、迟疑等态度，可以成为一种衡量我家买的基金又亏了多少钱的直观指标。 所以在这次疫情解禁后，在没有太多娱乐选择的情况下，我们又出去看了一圈样板房。 我们先看了一个黄浦江畔的豪宅。销售在这片鸟不拉屎的老破小旧区里一指，兴奋地说：“这里是下一个金融中心，正在建造浦西最高的地标性建筑，现在房子已经抢光，只剩下最后三套，价格只要13万一平……” “等一下！现在陆家嘴金融中心那边也只要这个价啊！而且你还没开发好，还不知道要多少年，也要卖13万？！” “这位先生说得没错，说明了金融中心确实物有所值，而且我们的规划还更好、更新、更宏大，现在虽然还没开发好，但买房就是买未来……” 一瞬间，我仿佛看到了迭创新高的科技股，估值高有什么关系？毕竟买股就是买未来！我强忍住悲伤，和销售一起进了样板间。销售还在给我太太安利四面八方敞亮的落地大窗。我终于忍不住：“到处都是落地窗，柜子也没地方放，你们的房子有储物空间吗？” “我们的房子面积足够大，光厨房就分中式和西式两种，你厨房的东西足够收纳……” 我真想怒吼一声：两百多平米的房子，放衣服的地方都没有，整NM两个厨房，你是TMD中华小当家吗？！ 扭过头，我们又去了一家老国企在市中心的楼盘。毕竟是老国企，价格亲民多了，单价10万一平米。不过是毛坯房，总体的建筑风格也土土的。我太太一下子没有了兴趣，我反倒是开始拉着销售问这问那。 “房间好像有点小哦，厨房也不大。” “嗯，我们地段挺好的。” “卫生间也很小，没办法安排洗衣服的地方啊！” “可以把水管接到客厅阳台，要节约空间嘛，毕竟地段好。” “你们厨房这么小，旁边也没有工作阳台，如果装修搞地暖、净水什么的，设备往哪里放呢？”

明天二级狗们就要上班了。为了保障安全，减少聚集，我司宣布了轮班制，每天只去部分员工，轮流上岗。 好紧张，要是轮班期间，公司发现没有我也一样，疫情过后把我辞掉怎么办？ 为了证明自己的价值，只能打起精神，好好思考一下未来几天的运作思路了。 先回忆一下非典吧。我记得03年的时候，大家比较恐慌的时间是3、4月份。当时我气管炎发作，每天咳得自动生成了两米范围的隔离圈。去医院检查，医生连药也不给我开就把我轰出去。没办法，只能回家躺着。我一个朋友小虎子有天来看我，说：你太惨了，要不给你介绍个女朋友照顾照顾你吧。没过几天，他就拉着他女朋友给我介绍了个姑娘来。我们第一次见面是5月11日，紧接着，公司又派我去了山东出差。所以啊，当时的人已经不怎么恐慌了，都开始该干嘛干嘛了。真正怕的，也就一个来月时间。 现在回过头看最恐慌的那两个月，上证指数不但没跌，还是上涨的。当然，那时候股市已经走熊一年多了，本身也处于一个低位，这和现在还是有点区别的。我们现在的问题是，股市去年已经走了一波收益率颇高的行情了，1月过节前又嗨了一把，估值有点高了。春节期间周边市场也跌了有10%左右吧，所以单看明天一天，压力还是挺大的。 要说比较好的一方面，我们现在的综合国力、动员能力、应对措施等都比非典时期好了太多。这两天从数据来看，新增确诊仍然是在快速增加。但这主要是湖北数据的干扰。从湖北的死亡率来看，这个区域明显是存在较多已感染、但未确诊病例的。所以当湖北加快确诊时，新增确诊就快速增加，但这只是把遗漏的病例统计进去，并不代表疫情的扩大。而剔除湖北数据，其他地区的新增确诊已经连续两天下降，同时治愈人数也开始快速上升。所以我个人觉得，再坚持个两周，恐慌情绪就基本能够进入消退期。 从一个稍微长一点的视角来看，2003年其实是一个具有拐点意义的年份。上海的房价在2001年见底上涨，到2003年，正式进入快速拉升阶段。这也是中国的地