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2020-06-30
取消自贸区地位还有得玩吗
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2020-06-15
又在做梦了。
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2020-05-12
投资G币
中概股为何掀起赴港二次上市浪潮？独角兽们去哪敲钟？
现在，赴港二次上市或将成为新潮流。
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2020-05-11
跌破1700了
业内专家：金价有望涨破2000美元！黄金、欧元、英镑、日元及原油日内技术点位分析
FX168财经报社（香港）讯 周一(5月11日)亚市盘中，现货黄金继续在1700上方窄幅震荡，日内最高触及1710美元上方，市场聚焦各国放松封锁举措。 南非黄金公司AngloGold CEO最新表示，现货黄金可能涨超2000美元/...
业内专家：金价有望涨破2000美元！黄金、欧元、英镑、日元及原油日内技术点位分析
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2020-05-11
有人投资GTV？
华泰策略：港股在新兴市场中有望率先迎来外资增配
来源：华泰策略研究 核心观点 美元周期与3大视角指向港股中长期胜率与赔率双优 美元周期与新兴-发达股市相对表现具有跷跷板效应，疫情拐点后美元指数有望筑顶回落，美元流动性挤兑压力完全解除时点
华泰策略：港股在新兴市场中有望率先迎来外资增配
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2020-05-09
无论长还是跌,事后都可以说出一堆理由.
外媒头条：经济这么差，为何美股还上涨？
美国失业率4月升至14.7%路透社 | 美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差华尔街日报 | 经济这么差，为何美股还上涨？在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。
外媒头条：经济这么差，为何美股还上涨？
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2020-05-06
贩卖假消息，咋就不动头脑想一想？这种新闻能够出来，可见缺乏基本的常识，到了何种程度
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2020-05-06
搞什么装神弄鬼的，机会越来越多，指数越来越低，这就是你们的操性
百亿级私募释放“神秘信号”创业板迎结构性机会？
原标题：百亿级私募释放“神秘信号”创业板迎结构性机会？每经记者 杨建 每经编辑 吴永久近日，私募排排网组合大师最新数据显示，百亿级私募近期逆势加仓了2.88个百分点，仓位指数升至83.11%，创一年来
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2020-05-04
你们这些专家要脸不？
港股大跌逾千点 石油航空板块重挫 A股开盘能挺住吗？
今天，恒指大跌逾千点！5月1日，全球股市遭遇重挫，而后，周末消息面利空接踵而至。恒生指数今日大幅跳空低开3.04%，开盘后，跌幅持续扩大，盘中最低探至23618.16点。截至收盘，恒指报23613.8点，跌幅4.18%，下跌1029.79点，主板成交1029.79亿港元。“三桶油”、券商、航空股均遭重挫石油股今日集体遭遇重创，“三桶油”纷纷大跌。
港股大跌逾千点 石油航空板块重挫 A股开盘能挺住吗？
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2020-04-28
中国专家说的你信吗？
沈建光：全球经济至少会出现两个季度的负增长
从全世界来看，发达国家二季度可能都会陷入同比增速-7%~-10%的大幅衰退，基本已经可以确定，全球经济至少会出现两个季度的负增长。
沈建光：全球经济至少会出现两个季度的负增长
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href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>则自曝轻课业务涉及销售数据夸大。</p><p>一时间，中概股人人自危。</p><p>在这个特殊时点下，百度、京东、网易的赴港二次上市传言，很容易让市场联想到瑞幸余波。但将时间线拉长不难发现，在前有<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>在港二次上市大受追捧，后有A股市场持续推进注册制改革的大背景下，中概股二次上市是一个远比表面因果关联来得更为复杂的事件。</p><p>喧嚷之下，中概股为何赴港二次上市?二次上市对于新经济公司以及三地市场又会带来什么影响?</p><p>为什么二次上市?</p><p>上市对企业最直接的意义是融资和价值认定。</p><p>所谓二次上市，就是企业在一个新的市场再一次公开融资。根据已有报道，网易二次上市将最多募资20亿美元。因此，二次上市的一个显性需求是融资。</p><p>虽然阿里巴巴、百度、网易、京东等国内最大体量的互联网企业并不缺钱——根据阿里巴巴2019年Q3财报显示，在登陆港股前，其账面现金总额为人民币1,718亿元;而如今百度、网易、京东截至2019年底的账面现金分别为1,359亿元、744亿元、645亿元。简单来说，都不差钱。</p><p>但是，大体量的互联网企业在业务扩张、投资、并购等方面有很高花费，地主家也需要储备余粮，通过二次上市，再次融资扩大现金流，对任何一家企业都很有诱惑力。</p><p>而且，与港股、A股的同类型企业相比，美股上市企业的市盈率相对较低，二次上市有利于市场对企业进行价值重估。而且在持续改革下，港交所对于新经济公司的吸引力也在不断增强。</p><p>华菁证券常务副总经理魏山巍表示，当前中概股二次上市更多是受香港上市制度改革和阿里巴巴二次上市的示范作用影响。</p><p>2019年11月，阿里巴巴港股上市募资约880亿港元，这一数字已是2019年度港股市场个股的最大募资额，但在招股阶段依旧实现了41.44倍超额认购，并且因为认购火爆，阿里巴巴提前半天结束了机构认购。</p><p>当日，阿里巴巴以187港元开盘，较发行价176港元上涨6.25%，市值达4万亿港元，超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>成为港股市值第一。目前，阿里巴巴港股股价依旧维持在190港元左右，且交易额一直在数十亿量级。阿里巴巴在港股的火爆表现，让更多中概股蠢蠢欲动。</p><p>除此之外，中概股近期的遭遇也是观察此次二次上市潮不可或缺的视角。</p><p>4月21日，美国证监会(SEC)发表主席Jay Clayton及美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)主席William</p><p>Duhnke等五位官员的声明，提醒美国境内投资者在投资总部位于新兴市场或在新兴市场有重大业务的公司时，注意财务报告及信息披露质量的风险。SEC这一声明的直接诱因是瑞幸在4月初自曝其财务数据存在造假，且金额高达22亿元。</p><p>结合市场表现来看，血的味道引来更多狼群，中概股已成为做空机构眼中有利可图的标的。</p><p>中概股历史上曾出现过一次做空潮。2010年，中资企业赴美上市达到一个高峰，该年有超过40家中资企业赴美IPO。大规模的中概股赴美上市引来了做空机构的围猎，也导致了大规模的中概股退市。有报告称，自2010年4月至2012年底，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/002027\">分众传媒</a>和7天连锁在内，有49家中概股公司宣布打算私有化和退出美国证券市场。</p><p>2010年开始的这波做空潮，最后在浑水创始人卡森·布洛克宣布“对中概股失去了兴趣”后，才逐渐偃旗息鼓。2020年，以浑水为代表的做空机构卷土重来，瑞幸之后，又瞄准了爱奇艺(IQ.US)与跟谁学(GSX.US)。</p><p>信任的摧毁只需要一个触发事件，但信任的建立却需要漫长持久的努力，中概股可能会度过很长一段时间战战兢兢的日子。</p><p>因此，中概股的二次上市也是分散风险、未雨绸缪的选择。</p><p>魏山巍总结道，对于任何一家公司而言，启动二次上市需要做成熟的分析，包括：</p><p>上市地是企业非常重要的资本基地，对公司的基本面非常重要，因此，启动二次上市前，需要研判大市场对公司的估值、喜爱程度以及观感，判断市场是否处于稳定和安全的状态;</p><p>通常公司对股价不满意会采取回购、私有化等操作，而二次上市不一样，是反过来的，等于换个市场再融资，对于中概股而言其母市场还是在美国，在香港二次上市时需顾及美国投资者的利益，需要一个合理稳定的定价区间，确保香港上市时美国市场不会砸盘;</p><p>同时，IR是否有能力能经营好几个市场的投资者关系也是需要考虑的因素;</p><p>最后，看资金用途，企业自身需不需要钱。</p><p>整体来看，无论是短期融资、还是长期分散风险，企业做出二次上市的决定背后，都有着复杂考虑。个案之外，中概股们对资本市场的选择已经指示出资本市场的重要方向，而这将对新经济公司们产生更为深远的影响。</p><p>冰山下的暗流</p><p>此次的赴港二次上市潮，并非中概股们第一次“想回家”，2015年左右，中概股也曾刮过回归潮。</p><p>SEC公开信息显示，从2015年至2016年第一季度，有36家中概股先后收到私有化要约。在那一波浩浩荡荡的回归潮中，奇虎360、世纪佳缘、当当、<a href=\"https://laohu8.com/S/002624\">完美世界</a>等明星互联网企业都在美股市场偃旗收兵。</p><p>其中，360在2016年7月完成私有化后，很快在2018年2月借壳回归A股，回归上市首日，360开盘价达65.67元，市值达4441.96亿元，较私有化时的93亿美元市值暴涨近700%;完美世界在2015年7月完成私有化后，在2016年3月通过资产注入完美环球的方式正式回归A股。</p><p>虽然都是“回归”，但中概股的两次回流潮存在很大区别。</p><p>魏山巍认为，2015年的中概股回归潮，主要是因为那个时候大家憧憬中国开始逐步启动的注册制改革，且海外有一批公司觉得长期被低估，“那个是一个时代的经济，主要还是看到了国内的政策红利，以及美国的估值确实不够理想。”</p><p>因此，彼时选择私有化回归的中概股，大多将A股作为其重新上市的第一选择，而本次回归潮中，不少公司都意在港股，变化背后是全球资本市场发生结构性改变的事实。</p><p>首先，港交所在过去几年推行了诸多改革。</p><p>此前，港股市场结构趋于僵化，企业类型集中在金融、地产、消费“老三样”，能说得上名字的新经济股几乎只有腾讯。2013年时，阿里巴巴曾计划港股上市，但因为港交所不接受同股不同权企业，阿里巴巴最终转战美股。在失去阿里巴巴之后，港股市场士气更为低落。</p><p>在新经济大潮之下，港交所很快选择自我革新。2018年，港交所推行上市制度改革，放开对同股不同权架构的公司在港交所上市的限制，为互联网企业赴港上市创造条件。</p><p>此外，港交所还修改上市规则，允许内地企业以第二上市形式在港挂牌，要求是二次上市的企业必须在纽交所或伦交所等英、美市场上市并至少两年保持良好合规记录，市值不少于400亿港元，或市值不少于100亿港元及最近一年度收益至少10亿港元。除阿里巴巴之外，在美上市的中概股还有约21家符合条件，其中就包括已有赴港上市传闻的京东、百度、网易，此外还有<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、好未来、携程、爱奇艺等。</p><p>对回港二次上市的企业，港交所在申请流程和信息披露等方面也给予了一定程度的便利：</p><p>企业上市申报时可以直接采用美国会计准则编制的财务报表;</p><p>可申请豁免披露部分财务信息;</p><p>企业可采用秘密申请程序。</p><p>港交所的一系列举措目的明确，就是要吸引新经济公司进入香港的资本市场。限制放开之后，港股市场的活力有了很大变化，并逐渐培养了新经济圈层、氛围及专业投资人。一年后，阿里巴巴也兑现了曾经的“回家”诺言，回港二次上市。</p><p>从结果来看，中概股回港二次上市，确实是一笔互利互惠的好生意。</p><p>2019年，港交所成功蝉联全球证券交易所募资额冠军，其中阿里巴巴二次上市功不可没——若去除阿里巴巴的募资额，港交所全年募资额约为243亿美元，低于纳斯达克、纽交所、沙特阿拉伯证券交易所及上交所。</p><p>因此，不仅是中概股们需要通过二次上市再次融资，港交所也需要大型企业的IPO来刺激市场，这也是港交所为中概股二次上市大开方便之门的原因所在。</p><p>日前，港交所刚刚宣布行政总裁李小加将于2021年10月离任，这位推行了同股不同权改革、迎回了阿里巴巴、推动了中概股二次上市潮的港交所掌舵人即将谢幕，但港股市场以及全球资本市场格局，都将受到这一系例改革的长远影响。</p><p>另一个重要因素是中国注册制改革全面铺开。4月27日，国内创业板注册制改革已正式启动，创业板成为了自科创板之后第二个试点注册制的板块，这标志着中国注册制改革进一步深化。</p><p>港股持续改革、A股注册制改革全面铺开为新经济公司们在母国市场上市提供了前提条件，与此同时，瑞幸事件的出现使得中概股在美股市场面临着更大的不确定性。</p><p>魏山巍认为，对于美股市场的投资者而言，中国经济和中国公司的高速成长带来了非常好的回报，因此中概股还是会占到比较大比例的投资配置，但瑞幸事件一定程度上会加速海外监管加强对中概股的审查，整体上中国公司信息披露质量会遭到怀疑，对于中介机构、承销商的怀疑情绪也会上升，伤害投资人的信心。</p><p>在全球资本市场发生结构性变化以及美股市场投资人对中概股怀疑情绪上升之后，对于新经济公司们而言，对上市地的选择已经需要考虑到更多因素。</p><p>未来去哪敲钟?</p><p>摆在新经济公司们面前的一个现实问题是：未来应该去哪敲钟?</p><p>不管是对于二次上市的中概股，还是首次登陆资本市场的企业，选择市场与交易所都是一个需要慎重考虑的决定。</p><p>新经济公司们此前扎堆美股市场，主要在于美股上市门槛对新经济公司们而言更加友好，例如对企业的盈利情况不设限制，更看重企业的成长性与发展潜力，以及允许企业秘密提交申请等。因此，许多尚在亏损中的互联网企业都会选择赴美上市。</p><p>美股两大交易所中，纳斯达克从创立之初就确立了“为尚不具备条件在纽约证券买卖所上市的中小企业股票提供场外买卖效劳的市场”的定位，并逐渐发展成为了全球最大的证券交易所，也成为了国内创业型科技公司的梦想之地。</p><p>但是，随着港股及A股市场的一系列改革，交易所本身的差距越来越小。</p><p>魏山巍表示，美股和港股的技术区别没有影响到公司上市地的选择，最近几年从审核的角度来看，三个市场逐渐拉平，区别越来越小。</p><p>从市场成熟度来看，三个市场各有特色。</p><p>美股在监管、上市制度、IPO和私募之间的衔接、产品的多样性以及投资人专业度上确实积累更为深厚;</p><p>港股在推进改革之后，其企业结构组成已经非常多样化，可以满足企业想要与国际市场对接的需求，目前港股市场生物医药板块也逐渐追起来;</p><p>而A股市场有不可比拟的估值流动性和充足的资金程度，且新经济公司在A股市场还将享有更高的市值和市盈率，也更加容易接触到自己的用户。</p><p>因此，企业在挑选资本市场时，考量侧重点将从各个交易所的区别，转向企业本身与该市场的适配度，比如市场中有无同类型企业、同类型企业的估值与流动性如何，以及是否有本行业的专业投资人。</p><p>在魏山巍看来，在上市地的选择中，美国作为上市地的选择会被逐渐弱化，这会是一个长期逐步的过程，后续能够看出来，定位各异的上交所、港交所、深交所会构成比较完美、完整的中概股母国资本市场组合。并且，随着二次上市浪潮的持续涌动，多地上市极有可能成为未来中概股的标配，“A+H”、“CDR+红筹股”或将成为未来风向。</p><p>实际上，在A股、港股两地上市的企业已经有很多。5月9日，<a href=\"https://laohu8.com/S/01456\">国联证券</a>A股IPO过会，即将登陆上交所，成为第12家“A+H”券商。5月7日,<a href=\"https://laohu8.com/S/601601\">中国太保</a>发布的公告称公司将在<a href=\"https://laohu8.com/S/LSE.UK\">伦敦证券交易所</a>上市，上市后，它将成为“A+H+G”的企业。</p><p>在市场结构发生深刻变化的背景下，尽管瑞幸事件影响深远，但中概股们远未到“大逃亡”的狼狈程度，只是中概股们需要在全球资本市场结构化变化中顺势而为。</p><p>对于已上市的新经济公司们而言，多地上市带来更多元的融资渠道以及更强大的风险防御能力——这是一件何乐而不为的好事。而对于未上市的独角兽们而言，去哪上市已经是一个需要放在全新维度下考虑的问题。</p><p>二十年前，新浪登陆纳斯达克开启了中国新经济公司们远渡重洋IPO的风潮，如今，新经济公司们在中国社会经济中的地位大大提升，而承载它们梦想的资本市场也在迅速革新。</p><p>潮水的方向已经发生变化。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股为何掀起赴港二次上市浪潮？独角兽们去哪敲钟？</title>\n<style 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Clayton及美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)主席WilliamDuhnke等五位官员的声明，提醒美国境内投资者在投资总部位于新兴市场或在新兴市场有重大业务的公司时，注意财务报告及信息披露质量的风险。SEC这一声明的直接诱因是瑞幸在4月初自曝其财务数据存在造假，且金额高达22亿元。结合市场表现来看，血的味道引来更多狼群，中概股已成为做空机构眼中有利可图的标的。中概股历史上曾出现过一次做空潮。2010年，中资企业赴美上市达到一个高峰，该年有超过40家中资企业赴美IPO。大规模的中概股赴美上市引来了做空机构的围猎，也导致了大规模的中概股退市。有报告称，自2010年4月至2012年底，包括分众传媒和7天连锁在内，有49家中概股公司宣布打算私有化和退出美国证券市场。2010年开始的这波做空潮，最后在浑水创始人卡森·布洛克宣布“对中概股失去了兴趣”后，才逐渐偃旗息鼓。2020年，以浑水为代表的做空机构卷土重来，瑞幸之后，又瞄准了爱奇艺(IQ.US)与跟谁学(GSX.US)。信任的摧毁只需要一个触发事件，但信任的建立却需要漫长持久的努力，中概股可能会度过很长一段时间战战兢兢的日子。因此，中概股的二次上市也是分散风险、未雨绸缪的选择。魏山巍总结道，对于任何一家公司而言，启动二次上市需要做成熟的分析，包括：上市地是企业非常重要的资本基地，对公司的基本面非常重要，因此，启动二次上市前，需要研判大市场对公司的估值、喜爱程度以及观感，判断市场是否处于稳定和安全的状态;通常公司对股价不满意会采取回购、私有化等操作，而二次上市不一样，是反过来的，等于换个市场再融资，对于中概股而言其母市场还是在美国，在香港二次上市时需顾及美国投资者的利益，需要一个合理稳定的定价区间，确保香港上市时美国市场不会砸盘;同时，IR是否有能力能经营好几个市场的投资者关系也是需要考虑的因素;最后，看资金用途，企业自身需不需要钱。整体来看，无论是短期融资、还是长期分散风险，企业做出二次上市的决定背后，都有着复杂考虑。个案之外，中概股们对资本市场的选择已经指示出资本市场的重要方向，而这将对新经济公司们产生更为深远的影响。冰山下的暗流此次的赴港二次上市潮，并非中概股们第一次“想回家”，2015年左右，中概股也曾刮过回归潮。SEC公开信息显示，从2015年至2016年第一季度，有36家中概股先后收到私有化要约。在那一波浩浩荡荡的回归潮中，奇虎360、世纪佳缘、当当、完美世界等明星互联网企业都在美股市场偃旗收兵。其中，360在2016年7月完成私有化后，很快在2018年2月借壳回归A股，回归上市首日，360开盘价达65.67元，市值达4441.96亿元，较私有化时的93亿美元市值暴涨近700%;完美世界在2015年7月完成私有化后，在2016年3月通过资产注入完美环球的方式正式回归A股。虽然都是“回归”，但中概股的两次回流潮存在很大区别。魏山巍认为，2015年的中概股回归潮，主要是因为那个时候大家憧憬中国开始逐步启动的注册制改革，且海外有一批公司觉得长期被低估，“那个是一个时代的经济，主要还是看到了国内的政策红利，以及美国的估值确实不够理想。”因此，彼时选择私有化回归的中概股，大多将A股作为其重新上市的第一选择，而本次回归潮中，不少公司都意在港股，变化背后是全球资本市场发生结构性改变的事实。首先，港交所在过去几年推行了诸多改革。此前，港股市场结构趋于僵化，企业类型集中在金融、地产、消费“老三样”，能说得上名字的新经济股几乎只有腾讯。2013年时，阿里巴巴曾计划港股上市，但因为港交所不接受同股不同权企业，阿里巴巴最终转战美股。在失去阿里巴巴之后，港股市场士气更为低落。在新经济大潮之下，港交所很快选择自我革新。2018年，港交所推行上市制度改革，放开对同股不同权架构的公司在港交所上市的限制，为互联网企业赴港上市创造条件。此外，港交所还修改上市规则，允许内地企业以第二上市形式在港挂牌，要求是二次上市的企业必须在纽交所或伦交所等英、美市场上市并至少两年保持良好合规记录，市值不少于400亿港元，或市值不少于100亿港元及最近一年度收益至少10亿港元。除阿里巴巴之外，在美上市的中概股还有约21家符合条件，其中就包括已有赴港上市传闻的京东、百度、网易，此外还有拼多多、好未来、携程、爱奇艺等。对回港二次上市的企业，港交所在申请流程和信息披露等方面也给予了一定程度的便利：企业上市申报时可以直接采用美国会计准则编制的财务报表;可申请豁免披露部分财务信息;企业可采用秘密申请程序。港交所的一系列举措目的明确，就是要吸引新经济公司进入香港的资本市场。限制放开之后，港股市场的活力有了很大变化，并逐渐培养了新经济圈层、氛围及专业投资人。一年后，阿里巴巴也兑现了曾经的“回家”诺言，回港二次上市。从结果来看，中概股回港二次上市，确实是一笔互利互惠的好生意。2019年，港交所成功蝉联全球证券交易所募资额冠军，其中阿里巴巴二次上市功不可没——若去除阿里巴巴的募资额，港交所全年募资额约为243亿美元，低于纳斯达克、纽交所、沙特阿拉伯证券交易所及上交所。因此，不仅是中概股们需要通过二次上市再次融资，港交所也需要大型企业的IPO来刺激市场，这也是港交所为中概股二次上市大开方便之门的原因所在。日前，港交所刚刚宣布行政总裁李小加将于2021年10月离任，这位推行了同股不同权改革、迎回了阿里巴巴、推动了中概股二次上市潮的港交所掌舵人即将谢幕，但港股市场以及全球资本市场格局，都将受到这一系例改革的长远影响。另一个重要因素是中国注册制改革全面铺开。4月27日，国内创业板注册制改革已正式启动，创业板成为了自科创板之后第二个试点注册制的板块，这标志着中国注册制改革进一步深化。港股持续改革、A股注册制改革全面铺开为新经济公司们在母国市场上市提供了前提条件，与此同时，瑞幸事件的出现使得中概股在美股市场面临着更大的不确定性。魏山巍认为，对于美股市场的投资者而言，中国经济和中国公司的高速成长带来了非常好的回报，因此中概股还是会占到比较大比例的投资配置，但瑞幸事件一定程度上会加速海外监管加强对中概股的审查，整体上中国公司信息披露质量会遭到怀疑，对于中介机构、承销商的怀疑情绪也会上升，伤害投资人的信心。在全球资本市场发生结构性变化以及美股市场投资人对中概股怀疑情绪上升之后，对于新经济公司们而言，对上市地的选择已经需要考虑到更多因素。未来去哪敲钟?摆在新经济公司们面前的一个现实问题是：未来应该去哪敲钟?不管是对于二次上市的中概股，还是首次登陆资本市场的企业，选择市场与交易所都是一个需要慎重考虑的决定。新经济公司们此前扎堆美股市场，主要在于美股上市门槛对新经济公司们而言更加友好，例如对企业的盈利情况不设限制，更看重企业的成长性与发展潜力，以及允许企业秘密提交申请等。因此，许多尚在亏损中的互联网企业都会选择赴美上市。美股两大交易所中，纳斯达克从创立之初就确立了“为尚不具备条件在纽约证券买卖所上市的中小企业股票提供场外买卖效劳的市场”的定位，并逐渐发展成为了全球最大的证券交易所，也成为了国内创业型科技公司的梦想之地。但是，随着港股及A股市场的一系列改革，交易所本身的差距越来越小。魏山巍表示，美股和港股的技术区别没有影响到公司上市地的选择，最近几年从审核的角度来看，三个市场逐渐拉平，区别越来越小。从市场成熟度来看，三个市场各有特色。美股在监管、上市制度、IPO和私募之间的衔接、产品的多样性以及投资人专业度上确实积累更为深厚;港股在推进改革之后，其企业结构组成已经非常多样化，可以满足企业想要与国际市场对接的需求，目前港股市场生物医药板块也逐渐追起来;而A股市场有不可比拟的估值流动性和充足的资金程度，且新经济公司在A股市场还将享有更高的市值和市盈率，也更加容易接触到自己的用户。因此，企业在挑选资本市场时，考量侧重点将从各个交易所的区别，转向企业本身与该市场的适配度，比如市场中有无同类型企业、同类型企业的估值与流动性如何，以及是否有本行业的专业投资人。在魏山巍看来，在上市地的选择中，美国作为上市地的选择会被逐渐弱化，这会是一个长期逐步的过程，后续能够看出来，定位各异的上交所、港交所、深交所会构成比较完美、完整的中概股母国资本市场组合。并且，随着二次上市浪潮的持续涌动，多地上市极有可能成为未来中概股的标配，“A+H”、“CDR+红筹股”或将成为未来风向。实际上，在A股、港股两地上市的企业已经有很多。5月9日，国联证券A股IPO过会，即将登陆上交所，成为第12家“A+H”券商。5月7日,中国太保发布的公告称公司将在伦敦证券交易所上市，上市后，它将成为“A+H+G”的企业。在市场结构发生深刻变化的背景下，尽管瑞幸事件影响深远，但中概股们远未到“大逃亡”的狼狈程度，只是中概股们需要在全球资本市场结构化变化中顺势而为。对于已上市的新经济公司们而言，多地上市带来更多元的融资渠道以及更强大的风险防御能力——这是一件何乐而不为的好事。而对于未上市的独角兽们而言，去哪上市已经是一个需要放在全新维度下考虑的问题。二十年前，新浪登陆纳斯达克开启了中国新经济公司们远渡重洋IPO的风潮，如今，新经济公司们在中国社会经济中的地位大大提升，而承载它们梦想的资本市场也在迅速革新。潮水的方向已经发生变化。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":950904142,"gmtCreate":1589192545586,"gmtModify":1704179425598,"author":{"id":"3523411651796094","authorId":"3523411651796094","name":"Firephoenix","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3523411651796094","authorIdStr":"3523411651796094"},"themes":[],"htmlText":"跌破1700了","listText":"跌破1700了","text":"跌破1700了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/950904142","repostId":"2034697972","repostType":2,"repost":{"id":"2034697972","kind":"news","pubTimestamp":1589183100,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2034697972?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-11 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Hecht认为，自2018年8月以来，黄金的每次价格回调都是一个买入机会，这次也不会例外。Hecht称：“我相信，金价正逼近每盎司2000美元，3000美元或更高的水平。在金价短暂下跌时，我们可以通过使用一些杆杠产品对冲风险，但对于黄金的长期前景，我们不需要有任何怀疑。”针对欧元、英镑、日元、黄金及原油日内关键技术点位，机构fxleaders撰文进行简要分析，内容如下：欧元/美元支撑位：1.0826；1.0813；1.0804阻力位：1.0847；1.0855；1.0868关键交易水平：1.0834美元/日元支撑位：106.66；106.39；106.25阻力位：107.08；107.23；107.5关键交易水平：106.81英镑/美元支撑位：1.2399；1.2381；1.2371阻力位：1.2427；1.2437；1.2455关键交易水平：1.2409黄金支撑位：1704.64；1700.97；1697.64阻力位：1711.64；1714.97；1718.64关键交易水平：1707.97原油期货主力合约支撑位：24.21；23.86；23.59阻力位：24.83；25.1；25.45关键交易水平：24.48校对：冷静\n\n\n分享","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2498,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":950051118,"gmtCreate":1589177515534,"gmtModify":1704179373901,"author":{"id":"3523411651796094","authorId":"3523411651796094","name":"Firephoenix","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3523411651796094","authorIdStr":"3523411651796094"},"themes":[],"htmlText":"有人投资GTV？","listText":"有人投资GTV？","text":"有人投资GTV？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/950051118","repostId":"2034913576","repostType":2,"repost":{"id":"2034913576","kind":"highlight","pubTimestamp":1589175089,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2034913576?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-11 13:31","market":"hk","language":"zh","title":"华泰策略：港股在新兴市场中有望率先迎来外资增配","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2034913576","media":"新浪财经-自媒体综合","summary":"来源：华泰策略研究\n 核心观点\n 美元周期与3大视角指向港股中长期胜率与赔率双优\n 美元周期与新兴-发达股市相对表现具有跷跷板效应，疫情拐点后美元指数有望筑顶回落，美元流动性挤兑压力完全解除时点","content":"<html><body><div>\n<p> 来源：华泰策略研究</p>\n<p> 核心观点</p>\n<p> 美元周期与3大视角指向港股中长期胜率与赔率双优</p>\n<p> 美元周期与新兴-发达股市相对表现具有跷跷板效应，疫情拐点后美元指数有望筑顶回落，美元流动性挤兑压力完全解除时点或为美元指数趋势性回落开启时点，届时全球资金有望加配新兴市场整体，此为新兴市场中长期的胜率。从估值折价率分位+估值隐含全年盈利增速、国内相对海外的疫情/复工周期、AH溢价与南向资金三个角度思考，港股在新兴市场中具备三点优势——估值分位优势（PB-ROE折价率接近历史10分位）、基本面结构及周期领先优势、A股流动性外溢优势，此三者决定港股中长期的赔率。</p>\n<p> 美元周期与新兴市场相对表现的跷跷板效应指向新兴市场中长期胜率</p>\n<p> 美元周期与新兴-发达股市相对表现具有此消彼长的“跷跷板”效应，表观原因为美元周期驱动全球资本在新兴-发达市场之间流动，本质为新兴-发达经济体GDP增速差（中长期）、发达市场货币政策变化（中长期）、全球风险偏好变化（短期）。我们认为，短期内疫情拐点未确认或大宗出口导向型新兴市场（如俄罗斯/南非等）估值压力仍存，但疫情后中长期内，新兴-发达GDP增速差走扩+美国或在较长时间内保持货币宽松+美国政府债务需减压的客观需求组合下，美元指数或趋势性回落，VIX及Libor-OIS利差等回归常态化水平或为开启时点，届时全球资金或持续加配新兴市场整体。</p>\n<p> 中长期赔率视角1：港股折价率接近历史底部区间</p>\n<p> 估值层面，由于资本流动限制较低，投资者风险偏好相对较低，港股横向对比全球股市长期处于折价状态，折价本身并不能反映港股配置性价比，但当前港股PB-ROE折价率已接近2010年以来10分位数水平，美欧日等发达市场溢价率处于历史90分位附近或上方，其他新兴市场中，中国台湾/A股折溢价率略高于历史中位数，巴西/泰国折溢价率处于历史90分位左右，对比之下港股折价率映射当前点位在新兴市场中具有相对估值优势。另一方面，当前恒指隐含全年盈利增速约-22%，与我们自上而下测算的盈利增速-19%大致吻合，反映港股已较为充分地price in疫情冲击的预期。</p>\n<p> 中长期赔率视角2：国内复工周期领先，港股盈利预期下修或率先结束</p>\n<p> 景气层面，国内疫情与复工周期领先其他新兴市场，制造业PMI显示中国2月或已现景气底部，而其他新兴市场在2-4月仍持续下滑，出口导向型的韩、俄、南非、墨西哥、印尼等受欧美复工进度拖累或经历更长的U型筑底，内需导向型的印度、巴西则面临疫情拐点仍未确认带来的不确定性扰动，根据中国的经验，疫情拐点到盈利预期快速下修带来的估值压制力解除或需2个半月左右，这意味着在年内相当长的时间内，印度和拉美市场盈利预期下修压力大概率将持续。国内疫情与复工周期的领先与内需导向型经济特征，指向港股在新兴市场中有望率先迎来外资增配。</p>\n<p> 中长期赔率视角3：AH溢价高位下港股或享A股流动性外溢红利</p>\n<p> 2017年以来南下资金与AH溢价呈现显著的正相关性，即AH溢价上升伴随着南下资金流入增加，AH溢价回落伴随着南下资金流入减少，反映南下资金受双边估值性价比驱动的显著特征。当前125-130区间内的AH溢价水平下，南下资金流入有望持续较暖，为港股估值——尤其是南下资金具有部分定价权的计算机、半导体、汽车、教育、医药等行业带来增量资金面支撑。高AH溢价源于海外投资者风险偏好相对国内投资者较低、A股流动性相对港股更为宽裕两大因素，高AH溢价背景下港股有望借南下资金持续流入享受A股流动性外溢红利。</p>\n<p> 风险提示：</p>\n<p> 美元流动性挤兑第二轮高峰出现；全球风险偏好显著下降；新兴市场疫情蔓延、复工进度不及预期；中美关系超预期恶化。</p>\n<p> 01</p>\n<p> 美元大周期与全球资本流动指向新兴市场中长期胜率</p>\n<p> 美元周期与新兴市场股市的“跷跷板”效应</p>\n<p> 历史上新兴市场与发达市场的轮动具有两大显著特征：1）长周期性，此前两轮新兴-发达市场的行情轮动均持续5年以上（第一轮新兴市场持续跑赢发达市场：1988-1994；第二轮新兴市场持续跑赢发达市场：2001-2010）；2）与美元周期具有强相关性，美元强周期内新兴市场相对估值收敛，跑输发达市场（如1995-2002，2009-2015），美元弱周期内新兴市场相对估值扩张，跑赢发达市场（如1985-1994、2002-2007），美元指数与新兴市场相对收益行情呈现此消彼长的“跷跷板”特征。由于新兴市场指数中港股占比最高（MSCI新兴市场指数中港股部分权重超过30%）、发达市场指数中美股占比最高（MSCI发达市场指数中美股部分权重超过60%），恒指与标普500的轮动关系亦体现出上述两个特征。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/217/w550h467/20200511/eeda-itmiwry9051297.png\"/><span></span></div>\n<p> 全球资本流动是新兴-发达市场相对估值变化的触发因素，强美元下外资流出新兴市场、回流发达市场，弱美元下外资流入新兴市场。但美元指数的强弱只是中间指标，新兴-发达市场行情的轮动，中长期本质上取决于两个因素：1）新兴-发达市场相对基本面（实际GDP增速差），2）发达市场自身的货币政策，尤其是美联储的货币政策。短期视角下，全球风险偏好为第三大影响因素。新兴-发达增速差走扩+美联储降息+全球Risk-on的组合下美元指数下行压力最大，外资流入新兴市场推升估值+新兴市场EPS增长强劲，新兴市场股市迎来“戴维斯双击”，典型的案例为1988-1991；新兴-发达增速差收敛+美联储加息+全球Risk-off的组合下美元指数上行动力最强，外资流出新兴市场压制估值+新兴市场EPS增长乏力或负增长，新兴市场股市或进入盈利与估值的双杀，典型案例如2018年。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/15/w550h265/20200511/70d8-itmiwry9051321.jpg\"/><span></span></div>\n<p> 新兴市场估值短期或结构性承压，但中长期有望相对发达市场扩张</p>\n<p> 本轮美元扩张周期从2011年开始启动，已持续近9年，持续时长较长的原因一部分在于，2017年税改法案的出台将美国由财政紧缩周期再度带入财政扩张周期，美国基本面景气周期延长。新冠疫情+原油价格战进一步触发美元流动性挤兑，新兴市场货币贬值压力攀升，美元短期走高，出现类似于2008年次贷危机、2009-2011欧债危机时期的美元走强行情。但借鉴次贷危机与欧债危机时期经验，流动性挤兑造成的美元走强、外资撤离新兴市场的局面并不可持续，流动性挤兑压力终将随着货币工具的投放和恐慌情绪的缓解而消退，彼时美元指数的走势将会回归新兴-发达GDP增速差+美联储货币政策的常规逻辑。</p>\n<p> 中长期来看，第一，根据IMF全球经济展望（4月），新兴经济体资本开支有望在疫情后进入扩张周期，新兴市场相对发达市场GDP增速差有望呈扩大趋势；第二，美联储货币政策常态化仍遥遥无期，CME利率期货隐含2021年美联储政策利率首次出现负利率的概率；第三，本轮美国联邦赤字与政府债务大幅扩张后，客观上也需要美元贬值来缓解政府债务压力，经济增速差的扩张+联储政策在较长时间内或将持续宽松+美元贬值的内生动力三点结合下，短期美元流动性挤兑压力完全解除，或意味着美元指数筑顶结束，届时外资大概率持续加配新兴市场整体，这决定新兴市场中长期有胜率。VIX、美元Libor-OIS利差回落至常态水平的时点是关键节奏指标。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/770/w550h220/20200511/3727-itmiwry9051343.png\"/><span></span></div>\n<p> 短期来看，美元Libor-OIS利差、VIX等指标较3月高点回落显著，但仍高于常态水平，反映美元流动性挤兑压力尚未完全解除，全球风险偏好仍处低位，但从资金面的角度，我们认为外资撤出对新兴市场整体估值带来的压力业已充分释放。我们在4月中发布的报告《新兴市场货币风险的“前世今生”》中提出，4月以来新兴市场被动资金撤出幅度已显著高于100左右的美元指数对应的“合理”资金外流水平，反映前期外资行为已经较大程度地price in强美元特征，在美元流动性挤兑压力不出现新高的情形下，外资撤出对新兴市场整体估值造成的压力峰值大概率已过。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/44/w550h294/20200511/373d-itmiwry9051370.png\"/><span></span></div>\n<p> 当然我们亦需要注意到，新兴市场内部存在结构性分化，尤其是本轮疫情+原油价格战造成的基本面冲击，对于不同新兴市场的冲击纵深、“挖坑”时长存在显著差异。内需主导型+早期采取严厉防疫措施的经济体，诸如中国，受到的冲击幅度和时长或相对更为缓和，出口驱动型+早期采取严厉防疫措施的经济体，诸如韩国、中国台湾，受到的冲击幅度相对缓和，但“挖坑”时长受海外疫情下外需冲击扰动可能相对较长；出口驱动型+未在最佳时间出台严厉防疫政策的经济体，诸如俄罗斯、拉美等，冲击幅度和时间或均相对较长；以大宗商品出口国或为本轮冲击幅度和时长最为严重的新兴经济体，如南非、印尼。总体来看，疫情拐点尚未确认或依赖大宗商品出口的新兴市场，短期内外资资金面或仍然较为紧张，相对估值难持续扩张。</p>\n<p> 02</p>\n<p> 估值折价率、周期差异、AH溢价指向港股市场中长期赔率</p>\n<p> 港股折价率接近历史底部区间，悲观预期或已充分释放</p>\n<p> 估值层面，港股作为典型的新兴市场，资本出入境限制较低，投资者风险偏好较低，PB-ROE框架下港股处于折价并不“稀奇”，也不能代表其将会有超额收益行情。但值得注意的是，当前港股PB-ROE估值折价率已接近2010年以来的10分位，美股/欧股/日股等发达市场估值溢价率则接近或已超过2010年以来的90分位，考虑到发达市场自下而上盈利预期下修或远未结束，其“真实”估值溢价率分位预计更高。其他新兴市场中，韩国/印度/墨西哥/南非估值折溢价率也接近或低于历史10分位，中国台湾/A股估值折溢价率略高于历史中位数，巴西/泰国估值折溢价率处于历史90分位附近。从估值折溢价率角度来看，港股在新兴市场中具备相对优势与中长期赔率。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/106/w550h356/20200511/4a6a-itmiwry9051392.png\"/><span></span></div>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/37/w550h287/20200511/8d14-itmiwry9051418.png\"/><span></span></div>\n<p> 另一方面，我们对于港股中长期赔率的信心也在于，我们测算下当前港股点位隐含业绩增速与自上而下宏观拟合港股业绩增速较为接近，反映市场当前（5月8日）9.7x的PE-TTM估值水平已经相对充分地price in悲观预期。相比之下，我们在4月末发布的报告《美股盈利预期杀估值阶段结束了吗》中提示，美股市场点位隐含全年盈利增速（-24%）显著高于全年自上而下宏观拟合盈利增速（-42%）。</p>\n<p> 1）点位隐含业绩增速：恒指当前点位隐含2020年全年盈利增速预期约-22%（测算逻辑与我们在4月末发布的报告《美股盈利预期杀估值阶段结束了吗》中对于美股的测算逻辑类似，可做参考）；</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/667/w550h117/20200511/e796-itmiwry9051487.png\"/><span></span></div>\n<p> 2）自上而下隐含业绩增速：港股非金融企业收入增速与工业增加值增速、PPI同比、出口增速高度正相关，港股非金融企业净利率与工业增加值增速-CPI同比高度正相关（逻辑上，工业增加值同比可大致反映工业企业收入增速，CPI同比可大致反映工业企业营业成本和费用增速，两者差值的趋势或可大致反映利润率趋势），基于华泰固收团队对全年工业增加值（3%）、PPI（-2.3%）、CPI（3.4%）的预测以及华泰金融团队对全年金融行业的盈利增速预测（8%），我们自上而下测算得到港股2020年盈利增速约-19%，与市场点位隐含全年盈利增速差别不大。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/755/w550h205/20200511/2e06-itmiwry9051532.png\"/><span></span></div>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/47/w550h297/20200511/160e-itmiwry9051596.png\"/><span></span></div>\n<p> 国内疫情与复工周期领先其他新兴市场，盈利预期下修压力有望率先结束</p>\n<p> 景气层面，国内疫情与复工周期领先其他新兴市场，制造业PMI显示中国2月迎来景气底部，而其他新兴市场在2-4月仍持续下滑，其中出口导向型的韩国、俄罗斯、南非、墨西哥、印尼等受欧美复工进度的拖累或经历更长的U型筑底过程，内需导向型的印度、巴西则面临疫情拐点仍未确认带来的不确定性扰动，根据中国疫情顶（2月初）→基本完全复工（4月初）→盈利预期快速下修阶段告一段落（4月中旬）的经验，疫情拐点到盈利预期快速下修带来的估值压制力解除或需2个半月左右，这意味着在年内相当长的时间内，在印度和拉美市场盈利预期下修压力大概率将持续。国内疫情与复工周期的领先与内需导向型经济特征，指向港股在新兴市场中有望率先迎来外资增配。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/784/w550h234/20200511/686c-itmiwry9051646.png\"/><span></span></div>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/113/w550h363/20200511/9ab9-itmiwry9051674.png\"/><span></span></div>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/34/w550h284/20200511/b359-itmiwry9051721.png\"/><span></span></div>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/51/w550h301/20200511/8e1c-itmiwry9051764.png\"/><span></span></div>\n<p> AH溢价处于高位背景下，港股有望借南下资金享A股流动性外溢红利</p>\n<p> 2017年以来南下资金与AH溢价呈现显著的正相关性，即AH溢价上升伴随着南下资金流入增加，AH溢价回落伴随着南下资金流入减少，反映南下资金受双边估值性价比驱动的显著特征。当前125-130区间内的AH溢价水平下，南下资金流入有望持续较暖，为港股估值——尤其是南下资金具有部分定价权的计算机、半导体、汽车、教育、医药等行业带来增量资金面支撑。高AH溢价源于海外投资者风险偏好相对国内投资者较低、A股流动性相对港股更为宽裕两大因素，高AH溢价背景下港股有望通过南下资金的持续流入享受A股的流动性外溢红利。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/53/w550h303/20200511/9815-itmiwry9051802.png\"/><span></span></div>\n<p> 风险提示</p>\n<p> 美元流动性挤兑第二轮高峰出现，美元指数再创新高，新兴市场资金大幅回流；全球风险偏好显著下降；新兴市场疫情蔓延、复工进度不及预期；中美关系超预期恶化，人民币贬值幅度超预期。</p>\n<p><span>免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。</span></p>\n</div></body></html>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华泰策略：港股在新兴市场中有望率先迎来外资增配</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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美元周期与新兴-发达股市相对表现具有跷跷板效应，疫情拐点后美元指数有望筑顶回落，美元流动性挤兑压力完全解除时点或为美元指数趋势性回落开启时点，届时全球资金有望加配新兴市场整体，此为新兴市场中长期的胜率。从估值折价率分位+估值隐含全年盈利增速、国内相对海外的疫情/复工周期、AH溢价与南向资金三个角度思考，港股在新兴市场中具备三点优势——估值分位优势（PB-ROE折价率接近历史10分位）、基本面结构及周期领先优势、A股流动性外溢优势，此三者决定港股中长期的赔率。\n 美元周期与新兴市场相对表现的跷跷板效应指向新兴市场中长期胜率\n 美元周期与新兴-发达股市相对表现具有此消彼长的“跷跷板”效应，表观原因为美元周期驱动全球资本在新兴-发达市场之间流动，本质为新兴-发达经济体GDP增速差（中长期）、发达市场货币政策变化（中长期）、全球风险偏好变化（短期）。我们认为，短期内疫情拐点未确认或大宗出口导向型新兴市场（如俄罗斯/南非等）估值压力仍存，但疫情后中长期内，新兴-发达GDP增速差走扩+美国或在较长时间内保持货币宽松+美国政府债务需减压的客观需求组合下，美元指数或趋势性回落，VIX及Libor-OIS利差等回归常态化水平或为开启时点，届时全球资金或持续加配新兴市场整体。\n 中长期赔率视角1：港股折价率接近历史底部区间\n 估值层面，由于资本流动限制较低，投资者风险偏好相对较低，港股横向对比全球股市长期处于折价状态，折价本身并不能反映港股配置性价比，但当前港股PB-ROE折价率已接近2010年以来10分位数水平，美欧日等发达市场溢价率处于历史90分位附近或上方，其他新兴市场中，中国台湾/A股折溢价率略高于历史中位数，巴西/泰国折溢价率处于历史90分位左右，对比之下港股折价率映射当前点位在新兴市场中具有相对估值优势。另一方面，当前恒指隐含全年盈利增速约-22%，与我们自上而下测算的盈利增速-19%大致吻合，反映港股已较为充分地price in疫情冲击的预期。\n 中长期赔率视角2：国内复工周期领先，港股盈利预期下修或率先结束\n 景气层面，国内疫情与复工周期领先其他新兴市场，制造业PMI显示中国2月或已现景气底部，而其他新兴市场在2-4月仍持续下滑，出口导向型的韩、俄、南非、墨西哥、印尼等受欧美复工进度拖累或经历更长的U型筑底，内需导向型的印度、巴西则面临疫情拐点仍未确认带来的不确定性扰动，根据中国的经验，疫情拐点到盈利预期快速下修带来的估值压制力解除或需2个半月左右，这意味着在年内相当长的时间内，印度和拉美市场盈利预期下修压力大概率将持续。国内疫情与复工周期的领先与内需导向型经济特征，指向港股在新兴市场中有望率先迎来外资增配。\n 中长期赔率视角3：AH溢价高位下港股或享A股流动性外溢红利\n 2017年以来南下资金与AH溢价呈现显著的正相关性，即AH溢价上升伴随着南下资金流入增加，AH溢价回落伴随着南下资金流入减少，反映南下资金受双边估值性价比驱动的显著特征。当前125-130区间内的AH溢价水平下，南下资金流入有望持续较暖，为港股估值——尤其是南下资金具有部分定价权的计算机、半导体、汽车、教育、医药等行业带来增量资金面支撑。高AH溢价源于海外投资者风险偏好相对国内投资者较低、A股流动性相对港股更为宽裕两大因素，高AH溢价背景下港股有望借南下资金持续流入享受A股流动性外溢红利。\n 风险提示：\n 美元流动性挤兑第二轮高峰出现；全球风险偏好显著下降；新兴市场疫情蔓延、复工进度不及预期；中美关系超预期恶化。\n 01\n 美元大周期与全球资本流动指向新兴市场中长期胜率\n 美元周期与新兴市场股市的“跷跷板”效应\n 历史上新兴市场与发达市场的轮动具有两大显著特征：1）长周期性，此前两轮新兴-发达市场的行情轮动均持续5年以上（第一轮新兴市场持续跑赢发达市场：1988-1994；第二轮新兴市场持续跑赢发达市场：2001-2010）；2）与美元周期具有强相关性，美元强周期内新兴市场相对估值收敛，跑输发达市场（如1995-2002，2009-2015），美元弱周期内新兴市场相对估值扩张，跑赢发达市场（如1985-1994、2002-2007），美元指数与新兴市场相对收益行情呈现此消彼长的“跷跷板”特征。由于新兴市场指数中港股占比最高（MSCI新兴市场指数中港股部分权重超过30%）、发达市场指数中美股占比最高（MSCI发达市场指数中美股部分权重超过60%），恒指与标普500的轮动关系亦体现出上述两个特征。\n\n 全球资本流动是新兴-发达市场相对估值变化的触发因素，强美元下外资流出新兴市场、回流发达市场，弱美元下外资流入新兴市场。但美元指数的强弱只是中间指标，新兴-发达市场行情的轮动，中长期本质上取决于两个因素：1）新兴-发达市场相对基本面（实际GDP增速差），2）发达市场自身的货币政策，尤其是美联储的货币政策。短期视角下，全球风险偏好为第三大影响因素。新兴-发达增速差走扩+美联储降息+全球Risk-on的组合下美元指数下行压力最大，外资流入新兴市场推升估值+新兴市场EPS增长强劲，新兴市场股市迎来“戴维斯双击”，典型的案例为1988-1991；新兴-发达增速差收敛+美联储加息+全球Risk-off的组合下美元指数上行动力最强，外资流出新兴市场压制估值+新兴市场EPS增长乏力或负增长，新兴市场股市或进入盈利与估值的双杀，典型案例如2018年。\n\n 新兴市场估值短期或结构性承压，但中长期有望相对发达市场扩张\n 本轮美元扩张周期从2011年开始启动，已持续近9年，持续时长较长的原因一部分在于，2017年税改法案的出台将美国由财政紧缩周期再度带入财政扩张周期，美国基本面景气周期延长。新冠疫情+原油价格战进一步触发美元流动性挤兑，新兴市场货币贬值压力攀升，美元短期走高，出现类似于2008年次贷危机、2009-2011欧债危机时期的美元走强行情。但借鉴次贷危机与欧债危机时期经验，流动性挤兑造成的美元走强、外资撤离新兴市场的局面并不可持续，流动性挤兑压力终将随着货币工具的投放和恐慌情绪的缓解而消退，彼时美元指数的走势将会回归新兴-发达GDP增速差+美联储货币政策的常规逻辑。\n 中长期来看，第一，根据IMF全球经济展望（4月），新兴经济体资本开支有望在疫情后进入扩张周期，新兴市场相对发达市场GDP增速差有望呈扩大趋势；第二，美联储货币政策常态化仍遥遥无期，CME利率期货隐含2021年美联储政策利率首次出现负利率的概率；第三，本轮美国联邦赤字与政府债务大幅扩张后，客观上也需要美元贬值来缓解政府债务压力，经济增速差的扩张+联储政策在较长时间内或将持续宽松+美元贬值的内生动力三点结合下，短期美元流动性挤兑压力完全解除，或意味着美元指数筑顶结束，届时外资大概率持续加配新兴市场整体，这决定新兴市场中长期有胜率。VIX、美元Libor-OIS利差回落至常态水平的时点是关键节奏指标。\n\n 短期来看，美元Libor-OIS利差、VIX等指标较3月高点回落显著，但仍高于常态水平，反映美元流动性挤兑压力尚未完全解除，全球风险偏好仍处低位，但从资金面的角度，我们认为外资撤出对新兴市场整体估值带来的压力业已充分释放。我们在4月中发布的报告《新兴市场货币风险的“前世今生”》中提出，4月以来新兴市场被动资金撤出幅度已显著高于100左右的美元指数对应的“合理”资金外流水平，反映前期外资行为已经较大程度地price in强美元特征，在美元流动性挤兑压力不出现新高的情形下，外资撤出对新兴市场整体估值造成的压力峰值大概率已过。\n\n 当然我们亦需要注意到，新兴市场内部存在结构性分化，尤其是本轮疫情+原油价格战造成的基本面冲击，对于不同新兴市场的冲击纵深、“挖坑”时长存在显著差异。内需主导型+早期采取严厉防疫措施的经济体，诸如中国，受到的冲击幅度和时长或相对更为缓和，出口驱动型+早期采取严厉防疫措施的经济体，诸如韩国、中国台湾，受到的冲击幅度相对缓和，但“挖坑”时长受海外疫情下外需冲击扰动可能相对较长；出口驱动型+未在最佳时间出台严厉防疫政策的经济体，诸如俄罗斯、拉美等，冲击幅度和时间或均相对较长；以大宗商品出口国或为本轮冲击幅度和时长最为严重的新兴经济体，如南非、印尼。总体来看，疫情拐点尚未确认或依赖大宗商品出口的新兴市场，短期内外资资金面或仍然较为紧张，相对估值难持续扩张。\n 02\n 估值折价率、周期差异、AH溢价指向港股市场中长期赔率\n 港股折价率接近历史底部区间，悲观预期或已充分释放\n 估值层面，港股作为典型的新兴市场，资本出入境限制较低，投资者风险偏好较低，PB-ROE框架下港股处于折价并不“稀奇”，也不能代表其将会有超额收益行情。但值得注意的是，当前港股PB-ROE估值折价率已接近2010年以来的10分位，美股/欧股/日股等发达市场估值溢价率则接近或已超过2010年以来的90分位，考虑到发达市场自下而上盈利预期下修或远未结束，其“真实”估值溢价率分位预计更高。其他新兴市场中，韩国/印度/墨西哥/南非估值折溢价率也接近或低于历史10分位，中国台湾/A股估值折溢价率略高于历史中位数，巴西/泰国估值折溢价率处于历史90分位附近。从估值折溢价率角度来看，港股在新兴市场中具备相对优势与中长期赔率。\n\n\n 另一方面，我们对于港股中长期赔率的信心也在于，我们测算下当前港股点位隐含业绩增速与自上而下宏观拟合港股业绩增速较为接近，反映市场当前（5月8日）9.7x的PE-TTM估值水平已经相对充分地price in悲观预期。相比之下，我们在4月末发布的报告《美股盈利预期杀估值阶段结束了吗》中提示，美股市场点位隐含全年盈利增速（-24%）显著高于全年自上而下宏观拟合盈利增速（-42%）。\n 1）点位隐含业绩增速：恒指当前点位隐含2020年全年盈利增速预期约-22%（测算逻辑与我们在4月末发布的报告《美股盈利预期杀估值阶段结束了吗》中对于美股的测算逻辑类似，可做参考）；\n\n 2）自上而下隐含业绩增速：港股非金融企业收入增速与工业增加值增速、PPI同比、出口增速高度正相关，港股非金融企业净利率与工业增加值增速-CPI同比高度正相关（逻辑上，工业增加值同比可大致反映工业企业收入增速，CPI同比可大致反映工业企业营业成本和费用增速，两者差值的趋势或可大致反映利润率趋势），基于华泰固收团队对全年工业增加值（3%）、PPI（-2.3%）、CPI（3.4%）的预测以及华泰金融团队对全年金融行业的盈利增速预测（8%），我们自上而下测算得到港股2020年盈利增速约-19%，与市场点位隐含全年盈利增速差别不大。\n\n\n 国内疫情与复工周期领先其他新兴市场，盈利预期下修压力有望率先结束\n 景气层面，国内疫情与复工周期领先其他新兴市场，制造业PMI显示中国2月迎来景气底部，而其他新兴市场在2-4月仍持续下滑，其中出口导向型的韩国、俄罗斯、南非、墨西哥、印尼等受欧美复工进度的拖累或经历更长的U型筑底过程，内需导向型的印度、巴西则面临疫情拐点仍未确认带来的不确定性扰动，根据中国疫情顶（2月初）→基本完全复工（4月初）→盈利预期快速下修阶段告一段落（4月中旬）的经验，疫情拐点到盈利预期快速下修带来的估值压制力解除或需2个半月左右，这意味着在年内相当长的时间内，在印度和拉美市场盈利预期下修压力大概率将持续。国内疫情与复工周期的领先与内需导向型经济特征，指向港股在新兴市场中有望率先迎来外资增配。\n\n\n\n\n AH溢价处于高位背景下，港股有望借南下资金享A股流动性外溢红利\n 2017年以来南下资金与AH溢价呈现显著的正相关性，即AH溢价上升伴随着南下资金流入增加，AH溢价回落伴随着南下资金流入减少，反映南下资金受双边估值性价比驱动的显著特征。当前125-130区间内的AH溢价水平下，南下资金流入有望持续较暖，为港股估值——尤其是南下资金具有部分定价权的计算机、半导体、汽车、教育、医药等行业带来增量资金面支撑。高AH溢价源于海外投资者风险偏好相对国内投资者较低、A股流动性相对港股更为宽裕两大因素，高AH溢价背景下港股有望通过南下资金的持续流入享受A股的流动性外溢红利。\n\n 风险提示\n 美元流动性挤兑第二轮高峰出现，美元指数再创新高，新兴市场资金大幅回流；全球风险偏好显著下降；新兴市场疫情蔓延、复工进度不及预期；中美关系超预期恶化，人民币贬值幅度超预期。\n免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2048,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927751525,"gmtCreate":1589036226867,"gmtModify":1704179236128,"author":{"id":"3523411651796094","authorId":"3523411651796094","name":"Firephoenix","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3523411651796094","authorIdStr":"3523411651796094"},"themes":[],"htmlText":"无论长还是跌,事后都可以说出一堆理由.","listText":"无论长还是跌,事后都可以说出一堆理由.","text":"无论长还是跌,事后都可以说出一堆理由.","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927751525","repostId":"1152453623","repostType":4,"repost":{"id":"1152453623","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1588982785,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1152453623?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-09 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src=\"https://static.tigerbbs.com/87a3664e44ef9095ad2b64ab2841622b\"></h3><p><span>本周五美国劳工部公布的非农就业报告显示，今年4月，美国减少的就业人数创史上新高，达到前所未有的2050万人，失业率升至14.7%，是3月的三倍多。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。而就在今年2月，美国的失业率还只有3.5%，处于50年来最低谷。4月减少的非农就业者几乎抹平了过去十年经济扩张期所有的新增就业人数。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。</span></p><p><span>美国经济目前处于深度衰退，失业者激增让特朗普在选举年面临经济重启的压力，今年11月大选前，我们会看到有怎样的影响。</span></p><p><span>不过，股票投资者基本上无视了糟糕的就业数据。非农就业报告公布后，周五美股指数高开，10年期美债收益率攀升，彭博美元指数抹平部分跌幅。</span></p><h3><b><span>路透社：美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e841423c2ecfb2b7dc3b8be3518c997\"></h3><p><span>本周五三大美国股指集体上涨，虽然当天公布的非农就业报告显示失业数据创最高纪录，但数据还没有市场预计的那么可怕，比市场预期水平略好。</span></p><p><span>周五道指收涨455.43点，涨幅1.91%，收报243331.32点。标普500收涨1.69%，收报2929.80点。纳指收涨1.58%，收报9121.32点。纳指连续第五日收涨，并创去年12月以来最长连涨日。标普500的11大板块周五全线收涨，能源板块涨约4.3%，领跑各板块。</span></p><p><span>被称为恐慌指数的Cboe波动率指数VIX当天收报27.98，自今年2月26日以来首次收盘跌破30。</span></p><p><span>苹果收涨2.4%。午盘时苹果公布，从下周开始，美国的部分零售门店重新开业。这也推动了三大美股指数上涨。</span></p><h3><b><span>华尔街日报：经济这么差，为何美股还上涨？</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2017a12eb7ff603c2a19e5820bc12aae\"></h3><p><span>非农就业数据公布后当天，周五美股三大股指继续走高，全周标普500、导致和纳指分别累涨3.5%、2.6%和6%。它们均较3月23日的低位回涨了30%以上。为什么美股会强劲反弹？这是一种常见的投资做法，因为当前的经济数据固然糟糕，可它们必定会改善的。</span></p><p><b><span>美股走高的主要原因包括：1、投资者在押注美国经济会有“V形”复苏；2、股市的领头羊还在上涨，在股指中占重要权重的大科技公司个股还在继续表现出最近十余年牛市中的趋势；3、企业的预期盈利水平仍高；4、一些投资者担心复苏会来得比预计的快，那样可能错过投资机会；5、美联储支持。美联储已经明确表示愿意为了支持经济进一步采取行动。在央行愿意行动的时候，为什么还要做空股市？</span></b></p><h3><b><span>金融时报：苹果部分美国零售店将重新开业</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a9b138d1c7cafe9597280ecb3f46bab\"></h3><p><span>下周苹果的部分美国地区零售门店将重新开业，首先是位于爱达荷州首府Boise 的门店，它将下周一开门，南卡罗莱纳、阿拉巴马和阿拉斯加的少数门店也会在下周重新开门。</span></p><p><span>因为新冠肺炎疫情影响，今年3月14日，苹果关闭了中国以外全球所有地区的零售门店。目前，苹果在美国逐个县观察，寻求在当地卫生部门帮助下复工，同时采取很多预防措施。和韩国、澳大利也以及德国等国的措施一样，进入苹果美国门店的顾客需要戴口罩，还要接受体温检测，并遵循室内的社交隔离规定。</span></p><p><span>尽管实体店关门仅剩下网购渠道，苹果仍在今年一季度录得创纪录的营业收入。苹果CEO库克称这是“非凡的”成绩。苹果的首席财务官Luca Maestri上周称，实体店仍是客户体验的关键，特别是对iPhone和智能手表Apple Watch这样的产品而言。</span></p><h3><b><span>CNBC： 众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票 共和党人却要给行动踩刹车</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3ce7549d7e016e74cbc4e60c08c3eec\"></h3><p><span>美国众议院民主党领袖的目标是，最快下周就一项新的新冠肺炎救助议案进行投票。但共和党人和白宫却没有显示出很急于通过对这项议案，给民主党人的进程踩刹车。</span></p><p><span>本周四，众议院多数党民主党的领袖Steny Hoyer称，他希望众议院下周投票。本周五，特朗普的首席经济顾问库德洛称，直到本月晚些时候，白宫与国会才会重新开始磋商下一个救助方案。</span></p><p><span>参议院多数党共和党 的领袖Mitch McConnell并未排除新救助方案的可能性，但他呼吁在方案中纳入给企业的免责保护，而这是民主党人反对的条款。</span></p><p><span>新救助议案可能包括提供给州政府和地方政府的救助，以及检测新冠肺炎和追踪疫情的资金，资金规模可能达到2万亿美元。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：经济这么差，为何美股还上涨？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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<b><span>|</span></b> <b><span>众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票，共和党人却要给行动踩刹车</span></b></blockquote><h3><b><span>彭博社：史上最差非农就业数据 ！美国失业率4月升至14.7%</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87a3664e44ef9095ad2b64ab2841622b\"></h3><p><span>本周五美国劳工部公布的非农就业报告显示，今年4月，美国减少的就业人数创史上新高，达到前所未有的2050万人，失业率升至14.7%，是3月的三倍多。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。而就在今年2月，美国的失业率还只有3.5%，处于50年来最低谷。4月减少的非农就业者几乎抹平了过去十年经济扩张期所有的新增就业人数。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。</span></p><p><span>美国经济目前处于深度衰退，失业者激增让特朗普在选举年面临经济重启的压力，今年11月大选前，我们会看到有怎样的影响。</span></p><p><span>不过，股票投资者基本上无视了糟糕的就业数据。非农就业报告公布后，周五美股指数高开，10年期美债收益率攀升，彭博美元指数抹平部分跌幅。</span></p><h3><b><span>路透社：美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e841423c2ecfb2b7dc3b8be3518c997\"></h3><p><span>本周五三大美国股指集体上涨，虽然当天公布的非农就业报告显示失业数据创最高纪录，但数据还没有市场预计的那么可怕，比市场预期水平略好。</span></p><p><span>周五道指收涨455.43点，涨幅1.91%，收报243331.32点。标普500收涨1.69%，收报2929.80点。纳指收涨1.58%，收报9121.32点。纳指连续第五日收涨，并创去年12月以来最长连涨日。标普500的11大板块周五全线收涨，能源板块涨约4.3%，领跑各板块。</span></p><p><span>被称为恐慌指数的Cboe波动率指数VIX当天收报27.98，自今年2月26日以来首次收盘跌破30。</span></p><p><span>苹果收涨2.4%。午盘时苹果公布，从下周开始，美国的部分零售门店重新开业。这也推动了三大美股指数上涨。</span></p><h3><b><span>华尔街日报：经济这么差，为何美股还上涨？</span></b></h3><h3><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2017a12eb7ff603c2a19e5820bc12aae\"></h3><p><span>非农就业数据公布后当天，周五美股三大股指继续走高，全周标普500、导致和纳指分别累涨3.5%、2.6%和6%。它们均较3月23日的低位回涨了30%以上。为什么美股会强劲反弹？这是一种常见的投资做法，因为当前的经济数据固然糟糕，可它们必定会改善的。</span></p><p><b><span>美股走高的主要原因包括：1、投资者在押注美国经济会有“V形”复苏；2、股市的领头羊还在上涨，在股指中占重要权重的大科技公司个股还在继续表现出最近十余年牛市中的趋势；3、企业的预期盈利水平仍高；4、一些投资者担心复苏会来得比预计的快，那样可能错过投资机会；5、美联储支持。美联储已经明确表示愿意为了支持经济进一步采取行动。在央行愿意行动的时候，为什么还要做空股市？</span></b></p><h3><b><span>金融时报：苹果部分美国零售店将重新开业</span></b></h3><h3><img 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McConnell并未排除新救助方案的可能性，但他呼吁在方案中纳入给企业的免责保护，而这是民主党人反对的条款。</span></p><p><span>新救助议案可能包括提供给州政府和地方政府的救助，以及检测新冠肺炎和追踪疫情的资金，资金规模可能达到2万亿美元。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bd9800618f238c2b9206b199a5895341","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152453623","content_text":"彭博社 | 史上最差非农就业数据 ！美国失业率4月升至14.7%路透社 | 美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差华尔街日报 | 经济这么差，为何美股还上涨？金融时报 | 苹果部分美国零售店将重新开业CNBC | 众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票，共和党人却要给行动踩刹车彭博社：史上最差非农就业数据 ！美国失业率4月升至14.7%本周五美国劳工部公布的非农就业报告显示，今年4月，美国减少的就业人数创史上新高，达到前所未有的2050万人，失业率升至14.7%，是3月的三倍多。在新冠肺炎疫情导致美国经济停摆后，目前美国的失业人数创上世纪30年代大萧条以来新高。而就在今年2月，美国的失业率还只有3.5%，处于50年来最低谷。4月减少的非农就业者几乎抹平了过去十年经济扩张期所有的新增就业人数。报告显示处，疫情对低薪劳动者、女性和少数族裔的打击格外大。美国经济目前处于深度衰退，失业者激增让特朗普在选举年面临经济重启的压力，今年11月大选前，我们会看到有怎样的影响。不过，股票投资者基本上无视了糟糕的就业数据。非农就业报告公布后，周五美股指数高开，10年期美债收益率攀升，彭博美元指数抹平部分跌幅。路透社：美股上涨，创纪录失业数据还没有市场预计的差本周五三大美国股指集体上涨，虽然当天公布的非农就业报告显示失业数据创最高纪录，但数据还没有市场预计的那么可怕，比市场预期水平略好。周五道指收涨455.43点，涨幅1.91%，收报243331.32点。标普500收涨1.69%，收报2929.80点。纳指收涨1.58%，收报9121.32点。纳指连续第五日收涨，并创去年12月以来最长连涨日。标普500的11大板块周五全线收涨，能源板块涨约4.3%，领跑各板块。被称为恐慌指数的Cboe波动率指数VIX当天收报27.98，自今年2月26日以来首次收盘跌破30。苹果收涨2.4%。午盘时苹果公布，从下周开始，美国的部分零售门店重新开业。这也推动了三大美股指数上涨。华尔街日报：经济这么差，为何美股还上涨？非农就业数据公布后当天，周五美股三大股指继续走高，全周标普500、导致和纳指分别累涨3.5%、2.6%和6%。它们均较3月23日的低位回涨了30%以上。为什么美股会强劲反弹？这是一种常见的投资做法，因为当前的经济数据固然糟糕，可它们必定会改善的。美股走高的主要原因包括：1、投资者在押注美国经济会有“V形”复苏；2、股市的领头羊还在上涨，在股指中占重要权重的大科技公司个股还在继续表现出最近十余年牛市中的趋势；3、企业的预期盈利水平仍高；4、一些投资者担心复苏会来得比预计的快，那样可能错过投资机会；5、美联储支持。美联储已经明确表示愿意为了支持经济进一步采取行动。在央行愿意行动的时候，为什么还要做空股市？金融时报：苹果部分美国零售店将重新开业下周苹果的部分美国地区零售门店将重新开业，首先是位于爱达荷州首府Boise 的门店，它将下周一开门，南卡罗莱纳、阿拉巴马和阿拉斯加的少数门店也会在下周重新开门。因为新冠肺炎疫情影响，今年3月14日，苹果关闭了中国以外全球所有地区的零售门店。目前，苹果在美国逐个县观察，寻求在当地卫生部门帮助下复工，同时采取很多预防措施。和韩国、澳大利也以及德国等国的措施一样，进入苹果美国门店的顾客需要戴口罩，还要接受体温检测，并遵循室内的社交隔离规定。尽管实体店关门仅剩下网购渠道，苹果仍在今年一季度录得创纪录的营业收入。苹果CEO库克称这是“非凡的”成绩。苹果的首席财务官Luca Maestri上周称，实体店仍是客户体验的关键，特别是对iPhone和智能手表Apple Watch这样的产品而言。CNBC： 众院民主党人希望下周就新抗疫救助案投票 共和党人却要给行动踩刹车美国众议院民主党领袖的目标是，最快下周就一项新的新冠肺炎救助议案进行投票。但共和党人和白宫却没有显示出很急于通过对这项议案，给民主党人的进程踩刹车。本周四，众议院多数党民主党的领袖Steny Hoyer称，他希望众议院下周投票。本周五，特朗普的首席经济顾问库德洛称，直到本月晚些时候，白宫与国会才会重新开始磋商下一个救助方案。参议院多数党共和党 的领袖Mitch 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吴永久近日，私募排排网组合大师最新数据显示，百亿级私募近期逆势加仓了2.88个百分点，仓位指数升至83.11%，创一年来的百亿级私募仓位新高。而上一次百亿级私募出现的非常典型的“加仓周期”是在2019年6月份，那时市场处于底部位置，创业板指数还在1500多点徘徊，之后便走出了一波上扬行情。另外在2019年1月，百亿级...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2020-05-05/doc-iircuyvi1486351.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/95414d8312d8ee2d8fac46fd621f61e7","relate_stocks":{"159915":"创业板","399006":"创业板指","603005":"晶方科技","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2020-05-05/doc-iircuyvi1486351.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2033537984","content_text":"原标题：百亿级私募释放“神秘信号”创业板迎结构性机会？每经记者 杨建 每经编辑 吴永久近日，私募排排网组合大师最新数据显示，百亿级私募近期逆势加仓了2.88个百分点，仓位指数升至83.11%，创一年来的百亿级私募仓位新高。而上一次百亿级私募出现的非常典型的“加仓周期”是在2019年6月份，那时市场处于底部位置，创业板指数还在1500多点徘徊，之后便走出了一波上扬行情。另外在2019年1月，百亿级私募紧急提升仓位到83%以上，并精准地从左侧逆势抄走了2019年初A股的大底。星石投资副总经理、首席研究官方磊指出，未来10年，股市有望成为新的资金蓄水池，权益资产将是最好的投资品种，特别是估值水平仍然处于底部的A股。中期来看，在逆周期调节持续发力的背景下，未来内需有望率先修复，叠加宽松的流动性支持，科技、周期、消费都有值得挖掘的投资机会。产业转型升级是确定性的趋势，以2019年5G大规模商用为起点，5G产业链、云计算产业链等都处于景气度上行的阶段。长期来看，全球流动性大宽松，顺周期行业、科技行业的机会可能更大，具体包括有色金属、5G产业链、新能源汽车产业链、医药生物等。不少私募节前减仓 2020年3月份，在新冠疫情全球蔓延的影响下，A股市场在悲观中下跌，进入4月份，指数终于出现反弹迹象。不过4月底，全球市场在经历一次共振反弹后出现一些不稳定迹象，尤其是油价的暴跌再次引发市场对经济衰退的担忧，A股在节前持续缩量也反映出国内投资者的谨慎。值得注意的是，私募排排网组合大师数据显示，在4月24日，私募整体持仓和百亿级私募持仓再次出现“剪刀差”，而所谓的私募持仓“剪刀差”就是在私募行业整体仓位和百亿级私募仓位出现反差极大的情况。从数据来看，4月24日百亿级私募仓位指数为83.11%，较4月17日80.23%的仓位，增加了近3个百分点，此时的百亿级私募83.11%的持仓创了近一年的新高。而私募行业的仓位则是减仓状态，出于谨慎的原因，不少私募机构在节前进行了减仓操作。私募排排网组合大师数据显示，在4月24日，股票私募整体的仓位指数为67.76%，较4月17日72.64%的整体仓位下降了近5个百分点。私募排排网调查结果显示，61.54%的私募认为节前A股交易平淡，市场观望情绪浓厚，国外疫情肆虐且仍没有见到拐点，面对外围的不确定性和频出的“黑天鹅”事件，建议降低仓位应对。实际上从数据来看，从3月20日至今，百亿级私募的仓位始终维持在80%以上。这次私募仓位“剪刀差”的出现，再次证明了百亿级私募的先知先觉。而市场的走势就是最好的证明，4月24日当日沪指下跌了1.06%，4月27日，沪指小幅上涨，4月28日沪指完成了金针探底的最后一跌，4月29日，沪指上涨0.44%，不过个股精彩不断。到了4月30日，沪指上涨1.33%，一根长阳走到了60日均线下方，等待进一步进攻的信号。这次市场如何演绎 近两周以来百亿级私募这一极快的加仓速度，在近几年也十分少见。私募排排网相关历史数据显示，百亿级股票私募曾经在2019年1月经历过非常典型的“加仓周期”。在2019年初，其仓位水平由2018年12月28日的72.34%，大幅上升至2019年2月1日时的83.12%，精准地从左侧逆势抄走了2019年年初A股的大底。从沪指市场表现来看，2019年2月1日的沪指点位是2618点，在短期暴涨之后，在2019年4月8日达到了3288点，沪指在区间涨幅超25%，而创业板指数在2019年2月1日点位是1271点，在2019年3月12日达到了1773点，区间涨幅超39%。在2019年1月百亿级私募出现了典型的加仓周期之后，6月28日再次出现百亿私募持仓“剪刀差”。私募排排网数据显示，当时的股票策略私募整体的仓位是70.29%，而在6月21日的私募整体仓位是70.14%，私募行业整体仓位变化不大。而在6月28日百亿级私募的整体仓位是83.09%，百亿级私募的整体仓位比股票策略私募行业的整体仓位整整高了13个百分点，而在6月21日，百亿级私募的整体仓位还只是75.03%，在此期间百亿级私募的仓位提升较为明显，在短短的7天之中，百亿级私募仓位从75%紧急提升到83%，短期紧急提升了8个百分点。从市场表现来看，沪指出现了一波小幅的上涨，但是从中小创的市场表现来看，走出了一波结构性的科技牛，创业板指数在2019年6月21日处于1523点，而之后便开启了一波上扬的走势，截至2020年2月25日，创业板指数涨到了2293点的高点，创业板指数区间涨幅超50%。而个股走势更是精彩不断，走出了不少超级牛股，比如最典型的就算晶方科技，在2019年6月，公司股价还在18元左右徘徊，而到了今年的2月24日，公司股价则上涨到了138元的高价，区间涨幅超600%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2707,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924465619,"gmtCreate":1588585106731,"gmtModify":1704367809938,"author":{"id":"3523411651796094","authorId":"3523411651796094","name":"Firephoenix","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3523411651796094","authorIdStr":"3523411651796094"},"themes":[],"htmlText":"你们这些专家要脸不？","listText":"你们这些专家要脸不？","text":"你们这些专家要脸不？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924465619","repostId":"2032623309","repostType":2,"repost":{"id":"2032623309","kind":"highlight","pubTimestamp":1588583580,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2032623309?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-04 17:13","market":"hk","language":"zh","title":"港股大跌逾千点 石油航空板块重挫 A股开盘能挺住吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2032623309","media":"上海证券报","summary":"今天，恒指大跌逾千点！5月1日，全球股市遭遇重挫，而后，周末消息面利空接踵而至。恒生指数今日大幅跳空低开3.04%，开盘后，跌幅持续扩大，盘中最低探至23618.16点。截至收盘，恒指报23613.8点，跌幅4.18%，下跌1029.79点，主板成交1029.79亿港元。“三桶油”、券商、航空股均遭重挫石油股今日集体遭遇重创，“三桶油”纷纷大跌。","content":"<html><body><div>\n<p><img border=\"0\" height=\"276\" src=\"https://webquoteklinepic.eastmoney.com/GetPic.aspx?nid=100.HSI&imageType=k&token=28dfeb41d35cc81d84b4664d7c23c49f&at=1\" width=\"578\"/></p><p><img border=\"0\" height=\"276\" src=\"https://webquoteklinepic.eastmoney.com/GetPic.aspx?nid=1.000001&imageType=k&token=28dfeb41d35cc81d84b4664d7c23c49f&at=1\" width=\"578\"/></p><p> 今天，恒指大跌逾千点！</p><p> 5月1日，全球股市遭遇重挫，而后，周末消息面利空接踵而至。<span target=\"_blank\" web=\"1\">恒生指数</span>今日大幅跳空低开3.04%，开盘后，跌幅持续扩大，截至收盘，恒指报23613.8点，跌幅4.18%，下跌1029.79点，主板成交1029.79亿港元。</p><center><img src=\"https://z1.dfcfw.com/2020/5/4/20200504171557127916192.jpg\" width=\"552\"/></center><p> <strong>“三桶油”、券商、航空股均遭重挫</strong></p><p> 石油股今日集体遭遇重创，“三桶油”纷纷大跌。<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/00857\">中国石油股份</a></span>下跌8.6%，<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/00386\">中国石油化工股份</a></span>下跌8.42%，<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/00883\">中国海洋石油</a></span>下跌7.17%。</p><center><img src=\"https://z1.dfcfw.com/2020/5/4/20200504171557262730085.jpg\" width=\"552\"/></center><p> 券商股是另一大跌重灾区。<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/01375\">中州证券</a></span>大跌超过12%，<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/02611\">国泰君安</a></span>H股跌逾10%。<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/06837\">海通证券</a></span>、<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/HTSC.UK\">华泰证券</a></span>、<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a></span>、<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/03958\">东方证券</a></span>等H股均遭遇6%以上跌幅。</p><p> 此外，周末“股神”巴菲特清仓航空股的消息传来，港股航空股今日应声下跌。<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/ZNH\">南方航空</a></span>、<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/00753\">中国国航</a></span>港股均录得6%左右跌幅。</p><p> 在今日惨淡的盘面上，啤酒股可谓一抹亮色。</p><center><img src=\"https://z1.dfcfw.com/2020/5/4/20200504171557135966518.jpg\" width=\"552\"/></center><p> 今日小幅低开后，<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/01876\">百威亚太</a></span>股价便快速拉回，半日录得2.84%的涨幅，午后涨幅持续扩大，截至收盘大涨5.2%，市值达2946.65亿港元。</p><p> <span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/00168\">青岛啤酒股份</a></span>一度大涨超过4%，创春节以来新高。<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/600600\">青岛啤酒</a>股份</span>30个交易日前刚刚创下52周的最低价格29.75港元，而经过持续反弹，目前已接近52周最高价格55港元。</p><p> 另外，受益于芯片国产化等利好因素，<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a></span>今日表现抢眼，低开后持续走强，收回3.5%以上跌幅，收涨2.56%。</p><p> <strong>A股能挺住吗？</strong></p><p> 常能预示A股节后走势的富时中国A50期货曾在5月1日大跌逾4%，引发投资者担忧。今日早盘，该期指开盘后快速拉升，盘中一度翻红，截至发稿下跌0.50%左右。</p><p> 在今年全球股市的动荡中，A股市场表现出相对的韧性。在2月20日至3月23日的一轮下跌中，标普500指数下跌近34%，而上证指数仅下跌10.59%。</p><p> 对此，<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/03329\">交银国际</a></span>董事总经理、研究部主管洪灏在近期的分析报告中认为，“中国市场运行到了一个历史性的转折点，预示着未来相对更好的回报。”洪灏表示，维持此前对上证指数将在2700点至3200点运行区间的预测。当上证指数接近区间底端时，应采取更加积极的策略。</p><p> 中泰国际策略分析师颜招骏认为，参考今天<span target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/02822\">南方A50</a></span>ETF的股价，市场预期A股开盘后或追跌3.6%左右。不过，市场预计后续会有更多政策出台，利好新基建、汽车等板块。</p><p> <strong>机构：港股对全球资本吸引力会逐步增强</strong></p><p> 自3月19日创下21139.26点低点以来，截至上个交易日，恒指反弹已超过10%，较最低点一度反弹超过3700点。</p><p> 港股在今日下跌后，其一个多月的反弹势头是否会就此终止？</p><p> 颜招骏认为，经此一跌港股预计会从3月中旬展开的单边升市反弹转换为区间双向波动。但短期未看到股市急挫的风险。</p><p> “前期由宽松的流动性及极端悲观情势带来的估值修复已完成，随着一季报及季度经济数据陆续公布，市场焦点将转向对盈利增长的预期。”颜招骏表示。</p><p> 专注港股投资和研究的上海开思基金董事总经理胡彦如认为，港股市场节后主要受外围市场影响而走弱，但港股市场的高股息特征在低利率以及流动性宽松的大背景下对全球资本的吸引力会逐步增强。“港股巿场对机构投资者的长期配置价值正在慢慢显现。”</p><p>（文章来源：上海证券报）</p>\n<p>\r\n (责任编辑：DF075)\r\n </p>\n</div></body></html>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港股大跌逾千点 石油航空板块重挫 A股开盘能挺住吗？</title>\n<style 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今日小幅低开后，百威亚太股价便快速拉回，半日录得2.84%的涨幅，午后涨幅持续扩大，截至收盘大涨5.2%，市值达2946.65亿港元。 青岛啤酒股份一度大涨超过4%，创春节以来新高。青岛啤酒股份30个交易日前刚刚创下52周的最低价格29.75港元，而经过持续反弹，目前已接近52周最高价格55港元。 另外，受益于芯片国产化等利好因素，中芯国际今日表现抢眼，低开后持续走强，收回3.5%以上跌幅，收涨2.56%。 A股能挺住吗？ 常能预示A股节后走势的富时中国A50期货曾在5月1日大跌逾4%，引发投资者担忧。今日早盘，该期指开盘后快速拉升，盘中一度翻红，截至发稿下跌0.50%左右。 在今年全球股市的动荡中，A股市场表现出相对的韧性。在2月20日至3月23日的一轮下跌中，标普500指数下跌近34%，而上证指数仅下跌10.59%。 对此，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏在近期的分析报告中认为，“中国市场运行到了一个历史性的转折点，预示着未来相对更好的回报。”洪灏表示，维持此前对上证指数将在2700点至3200点运行区间的预测。当上证指数接近区间底端时，应采取更加积极的策略。 中泰国际策略分析师颜招骏认为，参考今天南方A50ETF的股价，市场预期A股开盘后或追跌3.6%左右。不过，市场预计后续会有更多政策出台，利好新基建、汽车等板块。 机构：港股对全球资本吸引力会逐步增强 自3月19日创下21139.26点低点以来，截至上个交易日，恒指反弹已超过10%，较最低点一度反弹超过3700点。 港股在今日下跌后，其一个多月的反弹势头是否会就此终止？ 颜招骏认为，经此一跌港股预计会从3月中旬展开的单边升市反弹转换为区间双向波动。但短期未看到股市急挫的风险。 “前期由宽松的流动性及极端悲观情势带来的估值修复已完成，随着一季报及季度经济数据陆续公布，市场焦点将转向对盈利增长的预期。”颜招骏表示。 专注港股投资和研究的上海开思基金董事总经理胡彦如认为，港股市场节后主要受外围市场影响而走弱，但港股市场的高股息特征在低利率以及流动性宽松的大背景下对全球资本的吸引力会逐步增强。“港股巿场对机构投资者的长期配置价值正在慢慢显现。”（文章来源：上海证券报）\n\r\n (责任编辑：DF075)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2330,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925575442,"gmtCreate":1588084487786,"gmtModify":1704366367865,"author":{"id":"3523411651796094","authorId":"3523411651796094","name":"Firephoenix","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3523411651796094","authorIdStr":"3523411651796094"},"themes":[],"htmlText":"中国专家说的你信吗？","listText":"中国专家说的你信吗？","text":"中国专家说的你信吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925575442","repostId":"2030654822","repostType":2,"repost":{"id":"2030654822","kind":"highlight","pubTimestamp":1588083011,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2030654822?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-28 22:10","market":"sh","language":"zh","title":"沈建光：全球经济至少会出现两个季度的负增长","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2030654822","media":"格隆汇","summary":"从全世界来看，发达国家二季度可能都会陷入同比增速-7%~-10%的大幅衰退，基本已经可以确定，全球经济至少会出现两个季度的负增长。","content":"<html><body><p><b>作者：沈建光 </b></p><p>来源： 沈建光博士宏观研究</p><p><span>海外疫情高速扩散，疫情冲击下，全球经济跳水，美国经济遭受剧烈短期冲击，资金涌入避险资</span><span>产，油价暴跌，粮价上涨。<span>疫情对全球经济的影响有多大？</span><span><span>经济</span><span>陷入“大地</span><span>震”还是“</span><span>大</span><span>萧条”</span><span>？</span></span></span></p><p><span>近期，沈建光博士在<span>中欧校友会中国校友在线分享系列活动上提到</span>，从全世界来看，发达国家二季度可能都会陷入同比增速-7%~-10%的大幅衰退，基本已经可以确定，全球经济至少会出现两个季度的负增长。</span></p><p><span><span>沈建光认为，<span>美国二季度同比数据</span><span>为-7%左右，</span><span>从单季来看，此次经济衰退的程度比08年、09年严重，但如果与1929年比，应该还是没有那么严重。“</span></span></span><span>既然<strong>大萧条可能性不大，那这次会不会变成08年、09年的重演？</strong></span><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>出现问题，再重演08年、09年美国银行倒闭？</span><span>现在来看不确定，但不能完全排除这种可能性。”</span></p><p>本文根据<span>沈建光在中欧校友会中国校友在线分享系列活动上的发言实录，进行精编整理，供大家参阅</span><span>（内容有删减）。</span></p><p><span><strong><span><font color=\"#1e90ff\">二季度发达国家或陷入同比增速-7%~-10%的大衰退</font></span></strong></span></p><p><span><span>世界卫生组织</span>数据显示，截至欧洲中部时间27日10时（北京时间27日16时），全球新冠肺炎确诊病例达到2878196例；死亡病例达到198668例。海外疫情高速扩散，给全球经济走向带来较大的不确定性。</span></p><p><span>中国方面，政府和卫生专家均提到疫情是可控可防的，中国用2、3个月的时间基本控制住疫情，韩国等一些其他国家和地区同样采取了有效的措施；但另一方面，如果疫情防控不当，将造成非常大的危害，且影响时间会非常长。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/b1e02-c6d7669f-12a8-4001-ad2b-f01475ff53c6.png\"/></p><p><span>我们看到，中国死亡人数在30天之后基本开始回落。但从疫情爆发开始，包括美国（疫情已经出现近40天）、意大利（疫情已经出现50多天）在内的一些国家，死亡率并没有明显下降。在疫情防控方面，德国是欧洲地区表现最好的国家，但其死亡人数也没有出现明显的拐点。众所周知，上述发达国家特别是美国，已经有人抗议，认为不允许民众出门是违法的，很多地方还出现了游行示威。从这个角度来看，发达国家的疫情管控难度要比我们大得多。</span></p><p><span>一方面，发达国家整体数据看起来比较差；但另一方面，意大利等国家的死亡病例平均年龄是81岁，说明大部分是老年人，考虑到其疫情管控没有中国这么严格，所以染病的比重非常高。斯坦福最近做了相关研究，随机抽样调查的结果显示，在美国30%的人已经有抗体，或者已经染过病但不自知。所以，欧美国家实际的染病率可能要远远高于我们的认知。当然，这也说明疫情死亡率可能并没有我们想象中的高。</span></p><p><span>疫情对经济的影响，在各个国家较为相似。中国第一季度的GDP增速为-6.8%，去年同期为6%。将美国的年化环比数据（-30%）转换成同比数据来看，美国二季度经济增速为-7%左右，与中国的数据差不多。</span><strong><span>从全世界来看，发达国家二季度可能都会陷入同比增速-7%~-10%的大幅衰退，基本已经可以确定，</span><span>全球经济至少会出现两个季度的负增长。</span></strong></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a71e2-a4b1756e-3c25-4dae-b841-6874b156bea3.png\"/></p><p><span><strong><span><font color=\"#1e90ff\">疫情是否演变成金融危机关键看政策</font></span></strong></span></p><p><span>从失业率来看，美国的实际失业率不到4.5%，与2016年、2017年差不多水平，但估计接下来还会大幅上升。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f13a6-05743983-4b70-486b-9677-33bff9a68792.png\"/></p><p><span>从消费数据来看，消费环比增速为-8.7%，但同比增速为-6.7%。如果单看现在的状况，没有09年的数据差。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/89da0-6c227706-ccec-4691-a3a9-35164cd056d9.png\"/></p><p><span>我看到一篇文章，将本次疫情的经济影响与100年前美国旧金山大地震造成的经济影响进行对比、分析。伯南克相对比较乐观，他说这次是一次大灾难，像一次大的地震或者风暴，当然这个维持的时间会很长，但是原理是一样的，不是经济本身的问题。08年、09年的情形，或是1929年的大萧条，其实都是经济本身的泡沫破灭或者是政策失误，而这次疫情的起源是一个大的自然灾害。但是此次疫情的维持时间相对更长，后续到底怎么演变，要看政府政策的应对，以及会不会演变成全球的贸易战，包括像08年、09年的全球金融危机。</span></p><p><span>目前从美国的股市表现来看，至少美国股市的投资者、美国的市场不认为这次大的冲击会造成比较严重的衰退，也不认为会演变成一个金融危机。将本次疫情与1929年大萧条，1987年股灾，1999年、2001年互联网泡沫，以及2007年、2008年全球金融危机期间美国的股市表现进行比较，可以发现，<strong>这次股市下跌的迅猛程度是历史上少有的，并不是说绝无仅有。</strong>这次美国股市的反应跟大萧条时期，跟1987年“黑色星期一”的时候，甚至跟08年、09年有一段下跌的幅度是非常相近的。但是如果放长一点看，整个幅度下跌30%，短时间内这个其实过去也出现过三次。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/06a64-3fe4b04a-cfb3-43ea-b4a7-79292c8f491e.png\"/></p><p><span>但是这次不同的一点在哪里呢？其他几次下跌之后，基本上很长时间才开始反弹，股市要低迷很长一段时间，或者短暂的反弹之后，基本上要么就是横在那边，继续下跌，要么就是比较长时间的振荡或是下跌。<strong>但这次非常不同，我们看到美国股市跌了30%，反弹了24%，说明投资者认为这个影响可能就是一个自然灾害造成的经济极度的收缩</strong>，但是不会维持特别长的时间，或者它不会造成金融危机。</span></p><p><span>如果一旦出现金融危机是什么情况呢？08年金融危机的时候，股市下跌持续时间非常长，持续下跌了半年多，股市一直非常低迷，从最早的30%左右、20%多，后来跌破一半。而本次股市则非常明显的快速反弹。</span></p><p><span>当然此次冲击与1929年大萧条更不一样，1929年大萧条在第一波下降之后，还有第二波、第三波下降，美国股市最后跌掉了70%，这个情况还是非常不同。</span></p><p><span>美元指数大升，黄金大涨，说明避险情绪在上升，特别是美国的高收益企业债也大幅上扬后，美联储采取了非常极端的措施，包括无限量的量化宽松，情况有所好转。总体来看，市场表现分化，股市投资者相对乐观，但债券投资者和黄金投资者相对谨慎。</span></p><p><span><span>整个全球形势来看，美元越高，黄金越高，说明全球存在避险情绪，但同时美国股市大涨，这个情况过去难以想象，现在又存在了。这也是为什么大家前一段说桥水的管理表现不是特别好，而且出现了大量的赎回，过去那些传统的方法，如传统的风险评价策略，在这次比较反常的动荡当中其实表现是非常差的。</span></span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/9206e-312a870b-d9f0-4f01-9f70-c5701e7889bc.png\"/></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/ae9b0-821eefa1-8800-4c72-866f-7907f9b399e6.png\"/></p><p><span><strong><span><font color=\"#1e90ff\">粮价上涨让部分发展中国家雪上加霜</font></span></strong></span></p><p><span>疫情造成多重冲击，其中之一就是对油价的冲击。疫情之后，运输需求大幅下降，石油需求也大幅下降，触发了沙特与俄罗斯之间的争执，沙特希望减少产量，但俄罗斯不同意。由此引发石油战，沙特增加产量，把油价打到最低，油价从60多块降到现在只有十几块，对整个石油市场产生巨大的冲击。</span></p><p><span><span>近期，特朗普协调达成了一个协议，要大幅削减石油产量。但是这一消息并没有使油价企稳，因为每天石油的萎缩可能远远超过它削减的速度，所以油价还是低迷不振。</span></span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/70d5d-a86bb6e7-92fe-4fbf-a72f-83b8ae6a5f8a.png\"/></p><p><span>油价下降的同时，国际粮价又大涨，所以到底是通缩还是通胀？如果油价下跌，造成化工品价格下行，会产生通缩压力。但另一方面，食品主要是大米、小麦的价格在上涨，所以对中国其实是个好消息，为什么呢？中国生产量最大、自给自足比重最高的就是大米、小麦，它们的国际价格在上升，而中国需要大量进口的玉米和大豆，其价格还是非常低迷的。<strong>所以对中国来说，其实还有巨量的空间去进口，并不会造成中国输入型的通胀</strong>。</span><em></em></p><p><span><span>但对部分发展中国家，甚至大米、小麦也要靠进口的国家而言，粮价上涨是雪上加霜，一方面，经济受到巨大冲击，另一方面，粮食价格大幅上扬，也会产生很大的不利影响。</span></span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/30f7a-ac5b0d34-0362-46e4-bb2a-cff6a02339eb.png\"/></p><p><span><strong><span><font color=\"#1e90ff\">疫情导致大萧条可能性不大</font></span></strong></span></p><p><span>大萧条是什么情况？大萧条一开始是四年的负增长，且基本好几年的负增长在10%以上。但是这次美国二季度同比数据为-7%左右，所以，从单季来看，此次经济衰退的程度比08年、09年严重，但如果与29年比，应该还是没有那么严重。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/0b870-5526fba6-ff9c-442e-bfa7-9cebf2ec46dd.png\"/></p><p><span>为什么没有这么严重呢？</span></p><p><span><strong><span>一是货币政策方面</span></strong><span>，</span></span><span>1929年实行金本位，美联储无法采取扩张性措施，而这次美联储反应迅速，无限量扩表。1929年至1933年四年的通缩，每年物价跌10%，这种情况现在根本看不到。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/4d895-1eda963f-f7b9-410a-9b2f-c2fdcbd408d0.png\"/></p><p><span><strong><span>二是财政政策方面</span></strong><span>，</span></span><span>1929年实行金本位，货币政策面临硬约束，财政政策采取的都是像奥地利学派等的观点，所以财政是紧缩的，而现在美国进行了2万亿美元的财政刺激。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/555bc-7e5d4d67-7ebf-4430-927d-d78d29ed7117.png\"/></p><p><span><strong><span>三是银行体系方面</span></strong><span>，</span></span><span>1929年没有存款保险制度，超过1万多家银行倒闭，倒闭之后存款完全丧失。但现在美国的银行体系非常稳健，到目前为止，甚至最悲观的言论也没有说哪家美国银行会倒闭。08年、09年雷曼倒闭之后，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>等其他的美国大银行都面临倒闭风险，所以美联储才出手。现在美联储一开始就采取措施，提供无限量的流动性，这样的话美国银行倒闭的风险非常小。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/642db-fcaeeab0-4d12-4cfa-9cfe-099aecb91f95.png\"/></p><p><span><strong><span>四是贸易环境方面</span></strong><span>，</span></span><span>1929年的时候全球贸易战，全球基本上最主要的美国、欧洲都不贸易了，贸易下降60%。这次最多也就是中美之间的贸易摩擦，美欧之间短期内受疫情影响一些交通受阻，但实际上整个全球贸易体系没有根本性的影响。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/2f20c-9091b2ad-5bd9-4fd6-8d46-75b4f338217a.png\"/></p><p><span>1929年至1933年这四年，经济负增长，出现严重的通缩，不到一半的美国银行倒闭，200万人无家可归，失业率达到25%，这种才是所谓的大萧条。而现在，金融市场迅速反弹，其实也反映了市场对美联储、对美国财政政策的信心。目前主要的问题是疫情什么时候可以结束，但一般不认为疫情会维持一年半、两年以上，目前疫苗的研制速度较快，总的来看，疫情总归会过去。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e834e-6e673689-19c6-452c-912a-da1a7a2de007.png\"/></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/967b4-51039f81-7157-466c-9e98-eb3bf9fd82a9.png\"/></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/d0c07-fca719bb-52f6-4103-885e-a1376ea83fb4.png\"/></p><p><span><strong><span><font color=\"#1e90ff\">不排除重演08、09年的情形</font></span></strong></span></p><p><span>既然大萧条可能性不大，那这次会不会变成08年、09年的重演？虽然目前没有看到这种危险，但是如果经济下行，美国银行出现问题，再重演08年、09年美国银行倒闭，造成这样一个问题的可能性大不大呢？现在来看不确定，但不能完全排除这种可能性，对此我总结了四点。</span></p><p><span><strong><span>一是风险敞口</span></strong><span>，</span></span><span>此次危机与07年、08年相比，好的地方在于美国<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>的负债率远远低于当时的水平。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/41306-61672d12-b9dc-4f11-9295-6b706a7622d2.png\"/></p><p><span><strong><span>二是泡沫资产</span></strong><span>，</span></span><span>美国目前的房地产市场泡沫非常小，除了个别城市，如纽约和旧金山，2008年、2009年之后美国房价涨得不是特别多。并且纽约房价在过去几年已经下跌，继续下跌的空间不是特别大。这次主要是垃圾债市场（高收益的债券市场）受的影响会比较大，这是一个风险。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/ff2f5-2445f155-97e1-4d75-9d17-32e45241d33d.png\"/></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/7f5c6-904ca26b-f141-42b3-a885-1b5b8e863cbb.png\"/></p><p><span><strong><span>三是负面冲击</span></strong><span>，</span></span><span>07年、08年时，信用风险传导至整个金融体系，但金融危机之后，美联储采取了非常多的措施，现在金融体系非常稳健，但是需要关注防控对经济的影响。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/db787-0f22c39f-eaf5-4e52-b4da-a6dcd224b4c9.png\"/></p><p><span><strong><span>四是政策应对</span></strong></span><span>，07年、08年时，美联储的很多政策措施遭到议会反对，此次美联储吸取了2008年的教训，行动更为迅速、措施更加有力，流动性风险基本消除，并通过2万亿财政刺激，这个在当时也是不可能想象的。</span></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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沈建光博士宏观研究海外疫情高速扩散，疫情冲击下，全球经济跳水，美国经济遭受剧烈短期冲击，资金涌入避险资产，油价暴跌，粮价上涨。疫情对全球经济的影响有多大？经济陷入“大地震”还是“大萧条”？近期，沈建光博士在中欧校友会中国校友在线分享系列活动上提到，从全世界来看，发达国家二季度可能都会陷入同比增速-7%~-10%的大幅衰退，基本已经可以确定，全球经济至少会出现两个季度的负增长。沈建光认为，美国二季度同比数据为-7%左右，从单季来看，此次经济衰退的程度比08年、09年严重，但如果与1929年比，应该还是没有那么严重。“既然大萧条可能性不大，那这次会不会变成08年、09年的重演？美国银行出现问题，再重演08年、09年美国银行倒闭？现在来看不确定，但不能完全排除这种可能性。”本文根据沈建光在中欧校友会中国校友在线分享系列活动上的发言实录，进行精编整理，供大家参阅（内容有删减）。二季度发达国家或陷入同比增速-7%~-10%的大衰退世界卫生组织数据显示，截至欧洲中部时间27日10时（北京时间27日16时），全球新冠肺炎确诊病例达到2878196例；死亡病例达到198668例。海外疫情高速扩散，给全球经济走向带来较大的不确定性。中国方面，政府和卫生专家均提到疫情是可控可防的，中国用2、3个月的时间基本控制住疫情，韩国等一些其他国家和地区同样采取了有效的措施；但另一方面，如果疫情防控不当，将造成非常大的危害，且影响时间会非常长。我们看到，中国死亡人数在30天之后基本开始回落。但从疫情爆发开始，包括美国（疫情已经出现近40天）、意大利（疫情已经出现50多天）在内的一些国家，死亡率并没有明显下降。在疫情防控方面，德国是欧洲地区表现最好的国家，但其死亡人数也没有出现明显的拐点。众所周知，上述发达国家特别是美国，已经有人抗议，认为不允许民众出门是违法的，很多地方还出现了游行示威。从这个角度来看，发达国家的疫情管控难度要比我们大得多。一方面，发达国家整体数据看起来比较差；但另一方面，意大利等国家的死亡病例平均年龄是81岁，说明大部分是老年人，考虑到其疫情管控没有中国这么严格，所以染病的比重非常高。斯坦福最近做了相关研究，随机抽样调查的结果显示，在美国30%的人已经有抗体，或者已经染过病但不自知。所以，欧美国家实际的染病率可能要远远高于我们的认知。当然，这也说明疫情死亡率可能并没有我们想象中的高。疫情对经济的影响，在各个国家较为相似。中国第一季度的GDP增速为-6.8%，去年同期为6%。将美国的年化环比数据（-30%）转换成同比数据来看，美国二季度经济增速为-7%左右，与中国的数据差不多。从全世界来看，发达国家二季度可能都会陷入同比增速-7%~-10%的大幅衰退，基本已经可以确定，全球经济至少会出现两个季度的负增长。疫情是否演变成金融危机关键看政策从失业率来看，美国的实际失业率不到4.5%，与2016年、2017年差不多水平，但估计接下来还会大幅上升。从消费数据来看，消费环比增速为-8.7%，但同比增速为-6.7%。如果单看现在的状况，没有09年的数据差。我看到一篇文章，将本次疫情的经济影响与100年前美国旧金山大地震造成的经济影响进行对比、分析。伯南克相对比较乐观，他说这次是一次大灾难，像一次大的地震或者风暴，当然这个维持的时间会很长，但是原理是一样的，不是经济本身的问题。08年、09年的情形，或是1929年的大萧条，其实都是经济本身的泡沫破灭或者是政策失误，而这次疫情的起源是一个大的自然灾害。但是此次疫情的维持时间相对更长，后续到底怎么演变，要看政府政策的应对，以及会不会演变成全球的贸易战，包括像08年、09年的全球金融危机。目前从美国的股市表现来看，至少美国股市的投资者、美国的市场不认为这次大的冲击会造成比较严重的衰退，也不认为会演变成一个金融危机。将本次疫情与1929年大萧条，1987年股灾，1999年、2001年互联网泡沫，以及2007年、2008年全球金融危机期间美国的股市表现进行比较，可以发现，这次股市下跌的迅猛程度是历史上少有的，并不是说绝无仅有。这次美国股市的反应跟大萧条时期，跟1987年“黑色星期一”的时候，甚至跟08年、09年有一段下跌的幅度是非常相近的。但是如果放长一点看，整个幅度下跌30%，短时间内这个其实过去也出现过三次。但是这次不同的一点在哪里呢？其他几次下跌之后，基本上很长时间才开始反弹，股市要低迷很长一段时间，或者短暂的反弹之后，基本上要么就是横在那边，继续下跌，要么就是比较长时间的振荡或是下跌。但这次非常不同，我们看到美国股市跌了30%，反弹了24%，说明投资者认为这个影响可能就是一个自然灾害造成的经济极度的收缩，但是不会维持特别长的时间，或者它不会造成金融危机。如果一旦出现金融危机是什么情况呢？08年金融危机的时候，股市下跌持续时间非常长，持续下跌了半年多，股市一直非常低迷，从最早的30%左右、20%多，后来跌破一半。而本次股市则非常明显的快速反弹。当然此次冲击与1929年大萧条更不一样，1929年大萧条在第一波下降之后，还有第二波、第三波下降，美国股市最后跌掉了70%，这个情况还是非常不同。美元指数大升，黄金大涨，说明避险情绪在上升，特别是美国的高收益企业债也大幅上扬后，美联储采取了非常极端的措施，包括无限量的量化宽松，情况有所好转。总体来看，市场表现分化，股市投资者相对乐观，但债券投资者和黄金投资者相对谨慎。整个全球形势来看，美元越高，黄金越高，说明全球存在避险情绪，但同时美国股市大涨，这个情况过去难以想象，现在又存在了。这也是为什么大家前一段说桥水的管理表现不是特别好，而且出现了大量的赎回，过去那些传统的方法，如传统的风险评价策略，在这次比较反常的动荡当中其实表现是非常差的。粮价上涨让部分发展中国家雪上加霜疫情造成多重冲击，其中之一就是对油价的冲击。疫情之后，运输需求大幅下降，石油需求也大幅下降，触发了沙特与俄罗斯之间的争执，沙特希望减少产量，但俄罗斯不同意。由此引发石油战，沙特增加产量，把油价打到最低，油价从60多块降到现在只有十几块，对整个石油市场产生巨大的冲击。近期，特朗普协调达成了一个协议，要大幅削减石油产量。但是这一消息并没有使油价企稳，因为每天石油的萎缩可能远远超过它削减的速度，所以油价还是低迷不振。油价下降的同时，国际粮价又大涨，所以到底是通缩还是通胀？如果油价下跌，造成化工品价格下行，会产生通缩压力。但另一方面，食品主要是大米、小麦的价格在上涨，所以对中国其实是个好消息，为什么呢？中国生产量最大、自给自足比重最高的就是大米、小麦，它们的国际价格在上升，而中国需要大量进口的玉米和大豆，其价格还是非常低迷的。所以对中国来说，其实还有巨量的空间去进口，并不会造成中国输入型的通胀。但对部分发展中国家，甚至大米、小麦也要靠进口的国家而言，粮价上涨是雪上加霜，一方面，经济受到巨大冲击，另一方面，粮食价格大幅上扬，也会产生很大的不利影响。疫情导致大萧条可能性不大大萧条是什么情况？大萧条一开始是四年的负增长，且基本好几年的负增长在10%以上。但是这次美国二季度同比数据为-7%左右，所以，从单季来看，此次经济衰退的程度比08年、09年严重，但如果与29年比，应该还是没有那么严重。为什么没有这么严重呢？一是货币政策方面，1929年实行金本位，美联储无法采取扩张性措施，而这次美联储反应迅速，无限量扩表。1929年至1933年四年的通缩，每年物价跌10%，这种情况现在根本看不到。二是财政政策方面，1929年实行金本位，货币政策面临硬约束，财政政策采取的都是像奥地利学派等的观点，所以财政是紧缩的，而现在美国进行了2万亿美元的财政刺激。三是银行体系方面，1929年没有存款保险制度，超过1万多家银行倒闭，倒闭之后存款完全丧失。但现在美国的银行体系非常稳健，到目前为止，甚至最悲观的言论也没有说哪家美国银行会倒闭。08年、09年雷曼倒闭之后，包括花旗等其他的美国大银行都面临倒闭风险，所以美联储才出手。现在美联储一开始就采取措施，提供无限量的流动性，这样的话美国银行倒闭的风险非常小。四是贸易环境方面，1929年的时候全球贸易战，全球基本上最主要的美国、欧洲都不贸易了，贸易下降60%。这次最多也就是中美之间的贸易摩擦，美欧之间短期内受疫情影响一些交通受阻，但实际上整个全球贸易体系没有根本性的影响。1929年至1933年这四年，经济负增长，出现严重的通缩，不到一半的美国银行倒闭，200万人无家可归，失业率达到25%，这种才是所谓的大萧条。而现在，金融市场迅速反弹，其实也反映了市场对美联储、对美国财政政策的信心。目前主要的问题是疫情什么时候可以结束，但一般不认为疫情会维持一年半、两年以上，目前疫苗的研制速度较快，总的来看，疫情总归会过去。不排除重演08、09年的情形既然大萧条可能性不大，那这次会不会变成08年、09年的重演？虽然目前没有看到这种危险，但是如果经济下行，美国银行出现问题，再重演08年、09年美国银行倒闭，造成这样一个问题的可能性大不大呢？现在来看不确定，但不能完全排除这种可能性，对此我总结了四点。一是风险敞口，此次危机与07年、08年相比，好的地方在于美国老百姓的负债率远远低于当时的水平。二是泡沫资产，美国目前的房地产市场泡沫非常小，除了个别城市，如纽约和旧金山，2008年、2009年之后美国房价涨得不是特别多。并且纽约房价在过去几年已经下跌，继续下跌的空间不是特别大。这次主要是垃圾债市场（高收益的债券市场）受的影响会比较大，这是一个风险。三是负面冲击，07年、08年时，信用风险传导至整个金融体系，但金融危机之后，美联储采取了非常多的措施，现在金融体系非常稳健，但是需要关注防控对经济的影响。四是政策应对，07年、08年时，美联储的很多政策措施遭到议会反对，此次美联储吸取了2008年的教训，行动更为迅速、措施更加有力，流动性风险基本消除，并通过2万亿财政刺激，这个在当时也是不可能想象的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1035,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}