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上市第一天就是最高点，易鑫集团这些年走得是真心不容易。直到2024年，易鑫集团的股价才终于有所回升，2025年资本市场才逐渐开始认可易鑫的价值。 今天的易鑫，不再只是一家汽车金融公司，而是逐步在成为一家汽车金融科技公司。2024年，易鑫公司全年总营收达98.88亿元，同比增长48%。真正让资本市场刮目相看的是，数据显示，报告期内，易鑫集团的金融科技收入飙升至18亿元，同比增长290%。集团金融科技平台促成的融资交易金额达211亿元，同比增长107%。 那么，易鑫集团的长期投资价值究竟几何？ 新车金融向下，二手车金融向上 2024年，易鑫集团的新车金融收入38.7亿元，交易量37.6万笔，同比下滑3.7%；而二手车金融交易量也达到了35完笔，同比增长25%。 到了2025年第一季度，根据易鑫未经审核报告显示，一季度二手车融资交易量同比增长约31.9%，达到了约10.4万笔，而二手车融资业务占汽车融资交易总量的比例增长到了约60.5%。其中，二手电动汽车融资交易量达到约0.9万笔，占2025年第一季度新能源车融资交易总量的约23.3%。 从财报数据来看，易鑫正在把重心向二手车金融看齐。很多人想不通，为什么易鑫要逐步把重心向二手车金融靠齐，新车金融不是更好吗？ 一方面，中国新车的金融渗透率为50%-60%，二手车为30%-40%。随着消费者习惯的改变，未来二手车市场的渗透率还有上升空间。此外，相比国外新车、二手车普遍70%的金融渗透率，国内新车、二手车都还有一定的市场增长空间，但二手车金融市场的成长空间会更大。 另一方面，二手车金融的收益率和利润率相比新车金融更高，也就是把重心向二手车金融集中，有利于进一步提升易鑫整体的净利润。从高盛发布的易鑫报告来看，目前易鑫二手车业务的收益率是新车业务的四倍，公司预计随着资金成本的下降以及二手车业务占比的提升，整体收益率还有进一步上升的空间。

阿里巴巴2025财年的财报出来好几天了，从财报字面数据来看，净利润同比大增77%，达到了1259.76亿，着实亮眼。 不过，资本市场貌似并不认可阿里巴巴这份财报，财报发布后股价不但不上涨，反而还持续下跌。 阿里巴巴2025财报成色究竟几何？ 我们先来拆解阿里巴巴2025财年的营业收入，该年总营业收入9963亿元，同比增长6%。分业务来看，各项业务确实都实现了稳定增长。 淘天集团营收4498亿，同比增长4%； 海外电商业务营收1323亿，同比增长29%，看来蒋凡确实还是有几把刷子，负责海外电商业务，将其带进了高速增长； 云智能营收1180亿，同比增长11%； 菜鸟营收1012亿，同比增长2%； 本地生活营收670亿，同比增长12%； 虎鲸文娱营收223亿，同比增长5%； 其他分部业务包括盒马、钉钉、夸克、阿里健康等，营收合计为2063亿元，同比增长7%。 再来看净利润方面，当前阿里巴巴的主要利润依然还是电商板块的淘天集团所贡献。而同比净利润大增77%的背后有相当一部分则是出售非核心资产所获得的增长，比如在2024年第四季度阿里巴巴通过出售高鑫零售和银泰百货等非核心资产实现了近200亿现金回流。 也就是说，从营收的角度来看，阿里巴巴2025财年的营收增长缓慢；而从净利润的增长角度来看，资本市场认为有相当一部分利润是靠出售非核心资产获得的增长，并非经营利润的大幅增长，这也就不难理解资本市场为何不看好阿里巴巴了。 真正让资本市场担心的还是阿里巴巴核心电商业务受到拼多多、抖音电商等平台的不断挤压。因此，资本市场直接选择了用脚投票。 不过，相比较当前的财报业绩，资本市场更关心这两个核心问题。 一、阿里的电商何时能稳？ 在拼多多、抖音电商等平台的冲击下，淘宝、天猫的市场份额不断缩减，从巅峰时期的70%份额已经滑落到如今的33%份额。从目前的发展趋势来看，拼多多、抖音电商的冲击还会继续，只

站在2025年5月下旬这一时间节点，回顾科技零售行业近一个季度的动态，我们不得不感慨外卖市场的风云变幻，亦感叹美团所构筑的科技零售壁垒愈发坚固了。 近日，美团发布了2025年一季度财报。财报数据显示，美团营收同比增长18%，展现稳健发展态势。其中，核心本地商业实现营收643亿元，同比增长18%；新业务在一季度给美团贡献营收222亿元。 此外，美团有两项“指标”创下了新高，即年交易用户数和年活跃商户数。2025年一季度，美团到店业务年活跃商户数同比增长超25%；截至3月底，美团闪购累计交易用户数超5亿，这表明美团闪购已成功从新秀业务成长为即时零售领域的重要增长极。 美团取得优异成绩的背后与其“零售+科技”战略分不开，“反内卷”与“科技出海”等财报关键词，更直接指出其运营重心。 反内卷：构建健康行业生态 反内卷是破局国内存量市场的必然选择，美团深谙此道。其面对骑手、商家，推出了一系列果敢的“反内卷”举措，构建健康行业生态。 在骑手侧，美团全面推广防疲劳举措、取消“超时扣款”、推进算法公开常态化，将骑手从单纯追求配送效率的枷锁中解放出来。 以取消“超时扣款”为例。如今，美团“差评超时扣款改扣分”机制已在全国 80 余个主要城市落地，加减分规则也在持续优化，且预计 2025 年底完成对所有类型骑手的覆盖。 在商家侧，美团从商家助力金、营销简化、经营减负、评价体系升级等多维度着手，助力商家激发内生动力，摆脱营销泥沼。 比如：2024年11月下旬，美团外卖宣布投入10亿元助力金，真金白银支持餐饮优质商家创新发展。截至今年4月底，已覆盖超18万餐饮商家，未来三年，美团将投入1000亿元助推行业高质量发展。 对于美团来说，给骑手减压、给商家减负，短期可能会增加一定成本，但从长期来看，有利于构建健康的行业生态，提升平台的凝聚力和竞争力。 一方面，美团牺牲部分短期效率换取生态可持续性，例如取消

2025年4月21日，宁德时代在上海高调发布三款重磅新品——骁遥双核电池、钠新电池及第二代神行超充电池，再次向全球展示其在动力电池领域的技术统治力。然而，这场看似风光无限的发布会背后，宁德时代正面临一场关乎未来的生死竞速。 财报数据显示，2024年宁德时代全球动力电池装机量达320GWh，市占率稳居全球第一（35.1%），营收同比增长42%至3800亿元，净利润突破400亿元。创始人曾毓群更在发布会上透露，宁德时代近十年累计研发投入超700亿元，仅2024年研发费用便高达186亿元，并豪言“连续五年研发费用超过所有友商总和”。 作为全球动力电池行业的绝对霸主，宁德时代凭借技术迭代速度和产能规模，长期压制比亚迪、LG新能源等对手。但在一片高歌猛进中，技术商业化瓶颈、成本压力与全球化风险已悄然逼近。 全产业链布局的多重绞杀 宁德时代此次发布的新产品，无疑是其技术实力的集中展现，彰显了其在动力电池领域的领先地位。 其一：骁遥双核电池的性能革命 骁遥双核电池的问世，标志着宁德时代在电池能量密度上实现了质的飞跃。这款电池采用了先进的双核结构，将能量密度提升至450Wh/kg，较上一代产品提升了 30%。这使得电动汽车的续航里程能够轻松突破 1000 公里，满足了消费者对于长续航的迫切需求。在 2025 年的电池技术测试中，骁遥双核电池的续航表现位居行业前列，成为高端电动车市场的有力竞争者。 其二：钠新电池的资源战略 钠新电池的研发，体现了宁德时代在资源可持续利用方面的前瞻性。钠离子电池以其成本低、资源丰富等优势，逐渐成为行业关注的焦点。宁德时代的钠新电池在2025 年实现了关键突破，其能量密度达到了 160Wh/kg，循环寿命超过 3000 次，与磷酸铁锂电池相比，成本降低了 20%。这使得钠新电池在储能和中低端电动车市场具有强大的竞争力，为宁德时代在资源受限的情况下提供了新的增长点

在全球能源结构向低碳化转型的战略机遇期，动力电池产业正经历技术迭代与产能扩张的双重变革。 在全球动力电池领域，宁德时代以令人目眩的速度完成了从行业新秀到万亿帝国的蜕变。据市场研究机构SNE Research发布的2024年全球动力电池装车量数据显示，2024年全球市场电动汽车（含纯电、插电混动、油电混动）用动力电池装机量约为894.4GWh，同比增长27.2%。其中，宁德时代排名第一，全球市占率达到37.9%，同比提高1.1个百分点。 然而，在产业光环背后，这家头部企业也面临着多重考验，其发展模式折射出整个新能源产业链的深层矛盾。 行业龙头，但同行追赶凶猛 宁德时代的市场份额与行业话语权，建立在新能源汽车市场高速增长的红利之上。当行业增速慢慢回落时，竞争逻辑已从“共同做大蛋糕”转向“零和博弈”。国内市场诸侯割据、海外市场壁垒高筑，这座看似稳固的帝国城墙，正在被多重力量侵蚀。 一方面，宁德时代虽然在全球动力电池市场保持领先，但其他动力电池厂商也在积极追赶。比如，比亚迪等头部厂商通过技术迭代与产能扩建，不断扩大自身的市场份额；中创新航、国轩高科等第二梯队企业通过细分领域差异化竞争开疆拓土，这也导致了导致宁德时代增长动能趋缓。 以此次2024年全球动力电池装车量数据为例，在2024年全球市场动力电池装机量TOP10中，6家中国电池企业上榜，同比增长最快的前三家企业分别是欣旺达、国轩高科和比亚迪，分别为74.1%、73.8%和37.1%。可见，这些曾经被忽视的挑战者正在构筑各自的护城河。 另一方面，在国际市场布局中，宁德时代还面临着韩国LG新能源、SK On及日本松下等老牌电池厂商的挑战。这些跨国企业凭借成熟的电池技术积累、稳定的产品质量把控能力，以及在全球主要市场建立的渠道优势，在动力电池领域持续保持领先地位。以欧洲市场为例，LG新能源与SK On通过深度绑定当地整车制造商的供应

在数字化转型的浪潮中，中国企业级软件市场的竞争日趋白热化。作为国内ERP（企业资源计划）与云服务领域的头部企业，金蝶国际软件集团（以下简称“金蝶”）在过去三十年中，从一家财务软件公司逐步成长为覆盖企业全生命周期管理的数字化服务商。 其发展轨迹既是中国软件行业崛起的缩影，也映射出本土科技企业在技术迭代与市场变迁中的探索与阵痛。 从财务软件到云计算：金蝶的崛起之路 上世纪90年代，当中国企业还在用算盘和账簿管理财务时，一款Windows版软件悄然改写了游戏规则。金蝶的崛起始于对“算账”的重新定义，却不止于算账。从DOS系统到云端苍穹，从深圳华强北到服务世界500强，这家公司的每次转身都踩准了技术革命的鼓点，却也暗藏转型的代价。这段跨越三十年的进化史，既是中国软件业从稚嫩到成熟的成长笔记，也是一场关于生存逻辑的持续重构。 1993年，徐少春在深圳创立金蝶，凭借自主研发的Windows版财务软件迅速打开市场。在“账海战术”盛行的90年代，金蝶通过标准化产品与界面友好性，颠覆了传统手工记账模式。2001年，金蝶推出K/3 ERP系统，标志着其从单一财务软件向综合管理软件的转型。这一阶段，金蝶通过“渠道下沉+价格亲民”的策略，在中小企业市场建立起绝对优势。 2014年成为关键转折点。面对云计算对传统软件商业模式的冲击，金蝶启动“云转型”战略，先后推出面向小微企业的金蝶云·星空、面向中大型企业的金蝶云·苍穹平台。据IDC报告显示，截至2022年，金蝶在中国SaaS ERP市场连续5年占有率第一，云服务收入占比从2016年的18%跃升至2022年的76%，彻底完成从软件许可向订阅制的商业模式切换。 核心竞争优势：技术创新与生态构建 在跨国巨头林立的ERP战场，金蝶凭什么撕开缺口？答案藏在它对本土商业基因的解码中。当SAP用德国式严谨设计标准化流程时，金蝶选择用柔性技术适配中国企业的“水土不

2024年，全球公有云市场规模突破6000亿美元，亚马逊云（AWS）以32%的市场份额稳居第一，全年营收达到1200亿美元，同比增长20%。作为云计算行业的开创者，AWS凭借全球最广泛的基础设施覆盖、最全的产品矩阵以及技术创新的持续引领，构建了难以撼动的竞争优势。 然而，市场的竞争格局正在悄然生变。微软Azure以年均30%的增速紧追不舍，谷歌云在AI和数据分析领域的技术突破使其市场份额稳步攀升，阿里云则在亚太市场通过价格战和本地化策略不断扩大影响力。同时，Snowflake在云原生数据库领域的崛起，以及Cloudflare在边缘计算领域的创新，进一步分食了AWS的细分市场。这场“马拉松”式的竞争，AWS正面临前所未有的挑战。 AWS的“三重护城河”：规模、技术与生态 1.规模壁垒：基础设施的“全球化密度” AWS的核心竞争力首先体现在其基础设施的全球覆盖密度上。作为最早布局全球数据中心的云服务商，其基础设施网络不仅服务于广泛的地理区域，更通过规模效应形成难以复制的成本优势。这种高密度的布局不仅降低了带宽和运维成本，还构建了极高的市场准入门槛——任何后来者若想追赶，需投入巨额资本与时间，而这正是AWS在市场份额争夺中的天然护盾。 2. 技术纵深：全栈能力的“创新惯性” 技术层面，AWS凭借先发优势积累了全栈服务能力，从底层计算到顶层行业解决方案的完整产品矩阵，使其能够满足从初创企业到超大型组织的多元化需求。这种技术纵深的护城河不仅体现在服务种类的广度，更在于其持续的技术迭代能力——通过长期研发投入，AWS已形成“创新惯性”，能够在AI、无服务器计算等前沿领域快速响应市场需求，而非被动跟随。 3. 生态粘性：客户与伙伴的“协同网络” AWS的第三重护城河源于其庞大的客户与合作伙伴生态。全球顶级企业与开发者的深度依赖，使其生态形成自我强化的正循环——更多客户吸引更多开发者，更多

历经数十年发展，国内的房地产中介行业已从早期的零散化经营逐步转向规范化、品牌化方向。随着市场竞争加剧，行业整合加速，头部企业通过数字化转型提升服务效率，而中小机构则趋向平台化合作以增强抗风险能力。当前，消费者对房源真实性、交易透明度及服务专业度的要求显著提高，推动行业从信息中介向服务品质型升级。 在这一变革浪潮中，贝壳找房作为行业数字化转型的标杆，通过构建开放生态重塑了传统模式。在房地产行业深度调整周期中，贝壳找房于近日发布的财报就好像一面镜子，折射出居住服务市场的多重镜像。 业绩回升了 总览全年业绩不难发现，贝壳2024年的业绩表现呈现出明显的“前低后高”特征。财报显示，2024年贝壳集团净收入为935亿元，同比增长20.2%；其中，第四季度净收入311亿元，同比增长了54.1%。在这份亮眼的答卷背后，既有市场周期的自然修复，也蕴含着企业战略转型的深层动能。 一来，一系列房地产相关政策的出台，激发了市场活力，房地产交易活跃度有所回升。比如，去年的926会议提出要促进房地产市场止跌回稳，便随着后续政策的落地，房地产行业的活力被唤醒，身处其中的贝壳找房自然从中受益，实现了业务量的增长。财报显示，2024年第四季度，在存量房业务方面，贝壳实现GTV7448亿元，同比增长59.1%；新房业务GTV达到3553亿元，同比增长49.3%。 二来，从单一交易服务向多元化场景延伸的战略初见成效，新业务为营收增长做出了显著贡献。众所周知，除了房产交易业务之外，贝壳找房一直在发力新业务，如家装、租赁、新兴业务等。经过多年的发展，贝壳的新业务逐渐成为新的增长点。财报显示，2024全年，贝壳找房的非房产交易服务业务同比增长64.2%，占总营收比例达到了33.8%，相比上年提升9.1个百分点。 三来，贝壳找房不断强化线下服务能力的举措，也为业务的增长奠定了基础。财报显示，截至2024年末，贝壳活跃

在数字经济与可持续发展理念交织的时代浪潮中，万物新生集团（爱回收）作为中国最大的电子产品回收及以旧换新平台，凭借对循环经济的深刻洞察迅速崛起。 成立十余年，公司以“让闲置不用，都物尽其用”为使命，构建起覆盖回收、检测、再销售、环保处置的完整产业链，成为资本市场和环保领域的双重焦点。 然而，在高速扩张与模式创新的光环下，用户信任危机、盈利压力与行业竞争等挑战亦如影随形。 创新者的突围：万物新生的核心竞争力 在全球循环经济浪潮中，万物新生以“变废为宝”的商业模式站上风口。通过整合回收、分拣、再销售的产业链闭环，这家企业不仅重构了电子消费品的生命周期，更以技术驱动和ESG实践树立行业标杆。然而，创新者的光环背后，是商业逻辑与社会价值的复杂博弈。本节将剖析其如何以模式、技术、责任“三驾马车”开疆拓土，在红海市场中撕开一道差异化的生存裂缝，同时为后续的隐患埋下伏笔。 1. 模式创新：全产业链闭环构建护城河 万物新生通过“爱回收”（C2B回收）与“拍机堂”（B2B交易平台）、“拍拍”（B2C零售）三大业务板块，形成从回收到二次流通的完整生态闭环。这一模式突破传统回收行业“小散乱”的痛点：前端以2600余家线下门店和京东等电商平台入口获取流量，中台依托自动化分拣与智能质检系统提升效率，后端通过拍卖机制实现残值最大化。2023年数据显示，公司年处理电子产品超5000万台，单日质检产能突破8万台，规模效应显著。 2. 技术驱动：AI质检重塑行业标准 针对二手电子产品非标化难题，万物新生自主研发“拍机侠”自动化检测系统，通过200余项检测指标与AI图像识别技术，将质检时长从40分钟压缩至2分钟，准确率达98%以上。这套系统不仅降低人工成本，更通过数据积累形成动态定价模型，使回收报价透明度提升30%，成为吸引用户的核心卖点。技术壁垒的构建，让公司在与闲鱼、转转等综合平台的竞争中占据差异化优势。

在全球两轮电动车市场中，雅迪无疑是一颗耀眼的明星。自1997年成立以来，雅迪凭借敏锐的市场洞察力、持续的技术创新和精准的品牌定位，逐步成长为全球电动两轮车行业的领军企业。截至2023年，雅迪已连续六年蝉联全球电动两轮车销量冠军，国内市场占有率接近40%，海外业务覆盖100多个国家和地区。 领跑者密码：技术、产业链与品牌的三重奏 中国电动两轮车行业被誉为“全球最卷战场”，200余个品牌在3000亿市场中贴身肉搏，价格战、渠道战、专利战此起彼伏。雅迪却以年均复合增长率超25%的速度逆势突围，其背后是三重核心竞争力的精准构建：技术创新的“硬实力”突破行业天花板，全产业链布局的“深壁垒”构筑成本护城河，品牌与渠道的“软实力”实现用户心智占领。 从续航里程的物理极限挑战到乡镇市场的毛细血管渗透，从石墨烯电池的材料革命到“一城千店”的渠道密度，雅迪的竞争优势并非单一维度的领先，而是技术、制造、营销的立体化协同。这种系统化能力，使其在行业集中度持续提升的背景下，将市场份额从2015年的12%猛增至2023年的38%，展现出传统制造业转型升级的典范价值。 1. 技术创新的持续引领 雅迪在核心技术研发上的投入堪称行业标杆。2022年研发支出达到12.8亿元人民币，同比增长30%，占营收比例超过3%。其自主研发的TTFAR增程系统将电动两轮车的续航能力提升至200公里以上，石墨烯电池技术通过800次充放电循环后容量保持率仍达85%，显著优于行业平均水平。2023年推出的智能温控系统，能在-20℃至60℃环境下保障电池性能稳定，解决了北方市场的冬季续航痛点。 在智能化领域，雅迪与华为、高德等科技企业深度合作，开发出支持语音交互、OTA升级、防盗追踪的智能中控系统。冠能探索E10车型搭载的YADEA OS智联平台，可实现车辆状态实时监测、骑行数据分析和故障预警功能，推动电动两轮车从"代步工具"向"