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8月24日凌晨，生成式AI时代的芯片大赢家英伟达公布最新季度财报，果不其然，又赚得钵满盆钵，业绩和预测都远超预期。 在截至2023年7月30日的2024财年第二季度，英伟达盈利表现宛如乘火箭般飙升：营收创历史新高，达135.1亿美元，同比增长101%，环比增长88%；净利润达61.88亿美元，同比暴涨843%，环比飙涨203%；毛利率涨至70.1%。 这比英伟达5月底的预测还要好，当时英伟达110亿美元的营收预期已经震惊了华尔街。没想到实际成绩单更是高于预期，除了运营费用，可以看到几乎全是翻番式暴涨，实在令人眼红。 值得一提的是，这是英伟达的季度营收首次超过英特尔（129亿美元）。这不仅是英伟达打赢的又一场新仗，也是Fabless（无晶圆厂）设计公司战胜IDM巨头的一次里程碑时刻。 英伟达创始人兼CEO黄仁勋有说：一个新的计算时代已经开始。全球各地的公司正在从通用计算向加速计算和生成式AI转型。 本季度，主要云服务提供商宣布推出大规模英伟达H100AI基础设施。领先的企业IT系统和软件提供商宣布建立合作伙伴关系，将NVIDIAAI引入各个行业。采用生成式AI的竞赛已经开始。 财报公布后，英伟达的股价在盘后交易中上涨了9.6%，创历史新高。 另外提一下“英伟达中国大陆分达”——鸿博股份。（以下为基本面介绍，不作为投资参加建议） 鸿博股份（002229）是一家中国的智能制造解决方案提供商。 主营业务：鸿博股份主要从事智能制造设备的研发、生产和销售，涵盖了多个领域，如电子制造、汽车制造、新能源等，为客户提供自动化、智能化的生产线和解决方案。 基本面：作为智能制造领域的企业，鸿博股份具备丰富的技术实力和行业经验。公司在市场上逐渐树立起一定的知名度和市场份额，并与一些大型企业建立了合作关系。 鸿博股份的子公司英博数科已经建成1000P英伟达算力，并且9月份完成3000P算力建设，年底

2023年6月17日，世界上最富有的两个人在巴黎共进午餐，一位是埃隆·马斯克，另一位是法国奢侈品巨头LVMH（路威酩轩集团）总裁伯纳德·阿尔诺。 最近两年，他们交替坐上世界首富的位置。在全球局势不稳定的当下，科技和奢侈品业占据财富的顶端，一个声称要改变世界，一个是消费主义的极致呈现。 纵观今年的奢侈品行业，似乎正彰显出强劲的韧性。据2023年全球奢侈品行业报告数据显示，预计2023年将在去年的基础上进一步增长5%至12%，达到3600至3800亿欧元。 其中，阿尔诺的LVMH（路威酩轩）集团发布的2023年上半年财报显示，销售额同比增长15%至422.4亿欧元，在有机基础上同比增长17%，超出分析师此前预计的16%；毛利润达293.17亿欧元，同比增长16%。 除了葡萄酒和烈酒部门因高基数因素影响外，LVMH集团所有品类依然实现两位数的有机增长。其中Louis Vuitton和Dior所在的时尚和皮革制品部门营收大涨20%至211.62亿欧元，营业利润大涨14%至85.62亿欧元，营业利润率为40.5%；香水和化妆品部门同比增加16%；手表和珠宝部门同比增加14%；精品零售同比增加25%。 分地区来看，欧洲和亚洲业务增长强劲，包括中国市场在内的亚洲地区仍然是LVMH集团的第一大市场，贡献了34%的收入。美国上半年实现了3%的有机增长，在欧洲的有机营收同比增长22%，日本实现了有机增长31%。剔除日本的亚洲上半年实现了23%的有机增长，其中第二季度在有机基础上同比增长34%，较第一季度进一步加速，是所有市场中增长最为强劲的。LVMH集团方面表示，与2021年同期相比，全球范围内中国买家贡献的销售额增长了40%至45%，不过这些客户的旅行仍主要集中在亚洲。 过去三年中，头部奢侈品牌中涨价最凶的，当属香奈儿。《金融时报》数据显示，香奈儿CF系列手袋，已比2019年11月时的价格高

今年以来，美股上半年的表现非常亮眼不用多说，科技股和人工智能相关的股票表现令人震撼。纳斯达克指数上半年累涨31.73%，创1983年来最好上半年表现，其中苹果、微软、英伟达、特斯拉等科技巨头市值飙升，苹果更是突破了3万亿美元的大关。 这样的表现是在加息的过程中逆势取得的，不得不让人对美股的迷之强大折服。所谓的加息影响公司经济，影响居民消费，最终还是影响了个寂寞。 我们不妨从几个角度来看到美股今年如此强势的原因，到底是估值还是情绪，哪些板块表现好，哪些表现差，而行情持续性是否会贯穿全年，更有哪些板块是被低估的？ 它们的上涨并非空穴来风，首先在美元走强的大背景下，大科技公司扛住了汇率上升的冲击，逆势取得业绩增长，Q1和Q2接连环比上升，部分公司的业绩也走出了经济下滑的阴霾，来到了21年互联网高点后的新高，而且去年大部分公司也经历了不小幅度的下跌，正打开了较大的反弹空间。 以下是这5支股票上半年的表现： 另外，作为AI芯片的绝对龙头，英伟达毫无疑问地成为了标普500指数和纳斯达克100指数成分股中涨得最好的股票。道琼斯市场数据显示，半年飙升189%至423.02美元的英伟达，创下该股的最佳上半年涨幅。 而在道琼斯指数成分股中，涨得最好的股票则是赛富时——半年上涨59%至211.26美元，同样是搭上了AI的顺风车，并创下该股的最佳上半年。Wedbush明星科技股分析师曾在6月上旬的一份报告中预计，随着各大科技巨头开始“争抢铁王座”，未来十年AI的货币化潜力将达到8000亿美元，而赛富时整合生成式AI以提高平台效率的关键举措，令该公司在AI货币化方面处于令人羡慕的地位。 比较令人意外的是，纳斯达克100指数成分股中，上半年跌幅最大的股票是一只中概股——半年跌了39%、创下有史以来最差上半年表现的京东。尽管京东此前交出了一份好于预期的一季报，但投资者们仍为一系列不确定性感到担忧。 文字

AI正在将世界分成两半。 以ChatGPT等人工智能应用的面世，突破性地改变了诸多行业与劳动方式。曾经被认为难以替代的创造性脑力劳动，正在迎来分解和重构，“灵感”揭去了神秘的面纱。AI也为一二级市场带来了巨大的财富效应。从算力和芯片的供应商，到大模型的开发商，乃至应用层的相关概念股，都经历了营收暴涨或估值飞跃。高盛科技投资组合经理布鲁克·戴表示：“我投资科技行业已经30多年了，人工智能是我见过的最令人兴奋的发展之一。” 它既可能疯狂烧钱，又提高效率；既让传统产业面临挑战，又在缔造新财富神话；既能抛下人不打招呼，又可将企业送上风口。对我们来讲，该如何抓住AI风口呢？在考虑对策之前，我们首先要了解人工智能的技术逻辑，来分类它的市场产业链现状。 根据人工智能的技术逻辑，人工智能有以下特征：以大数据为基底，算法为核心，硬件为桥梁，人机合一。具备学习、推理能力，实现动态迭代。其中，数据、算力、算法是人工智能三要素。人工智能模型的应用分为训练、推理两大环节。其中，数据与算力是模型训练的基础，算法是模型实现路径。 根据相关资料显示： 算力：人工智能“底座”，AI芯片是核心。AI芯片类型包括GPU、NPU、ASIC、FPGA等，其中GPU是主要的人工智能加速芯片，根据《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，2021年GPU占据中国AI芯片约89%的份额。 算法：人工智能“发动机”，深度学习是主流方向。深度学习典型算法包括卷积神经网络（CNN）、递归神经网络（RNN）、前馈神经网络（FNN）、生成对抗网络（GAN）等。2017年谷歌提出Transformer算法，此后Transformer广泛应于自然语言处理，并逐步在计算机视觉等领域应用，OpenAI最近发布的ChatGPT也是以此为基础构建。 AI产业链梳理​ 上游（基础层）：浪潮以16.4%的市场占有率成为全球人工智能基础

《股票大作手回忆录》是一部由美国股票交易员和投资者杰西·利弗莫尔所著的自传性质的书籍。这本书讲述了作者的投资经历和思考方式，以及他在股票交易中的成功与失败的原因和教训。利弗莫尔在书中提出了一些经典的投资理论，例如：“市场永远是对的”、“不要试图预测市场”、“不要让亏损变成灾难性的损失”等等。他也讲述了自己在投资中犯下的错误和失败，并从中总结出了许多宝贵的经验和教训。 利弗莫尔是一位交易和投资的天才，他的经历堪称传奇。 14岁的利弗莫尔开始在股票经纪行营业部的小职员做起。天生对数据敏感，极有数学天分，悟性极佳。他通过对纸带上的数据分析，逐步对股票行情的演变构建了自己的行情模型，并开始在对赌行开始试水，与人合伙凑了5美元入市，买入第一只股票。0岁赚一个1万美元，22岁第一次亏光所有本金，23岁赚到了第一个5万美元，23岁第二次亏光所有本金，30岁赚到第一个100万美元，31岁第三次亏光所有本金，39岁赚到第一个300万美元，48岁赚到第一个1000万美元，52岁获利1亿美元。 但最后，利弗莫尔没能守住财富，承受不了失败的他，用自杀结束了他如盘面般大起大落的一生，引发世人无限猜测。 不论他结局何如，从客观来讲，利弗莫尔从黑板计数员起步，到对赌行里长胜，再到华尔街的「破产-盈利-再破产」的人生起落，他的传奇在于能适应不同市场，尊重趋势。他极大的盈利说明他对市场的领悟、趋势的研判、资金的管理等方面都有着很高的水平，他的破产也暗含了人性的弱点。 事实上，容易听信别人的话，尤其是大佬、前辈，是很多人都会犯的错，只不过交易会让错误更明显、更快的表现出来，所以学会独立思考很重要。《股票大作手回忆录》不仅仅是一本关于投资的书籍，更是一部揭示人性弱点和贪婪本质的经典著作。利弗莫尔在书中提到了许多他自己的失败和教训，这使得这本书不仅仅是一本技术性的书籍，更是一本启示人们如何理智地对待金钱和财富的书

新能源实属今年最为A股投资者所不平的行业板块。当经济复苏的态势越来越好时，新能源板块却成了A股中被冷落的一个板块，数字经济、“中特估”等主题行业的在今年上半年的崛起使得新能源行业的个股今年的表现黯然失色。 但就在4月末，以光伏、锂电、风电为代表的新能源板块又开启了巨幅反弹，这是否意味着板块反转可期？ 目前看，只能说新能源行业基本面多项利好加持，有望推动板块尽快筑底回升，可开始关注了。具体可以多关注以下细分板块。 第一是新能源车方向，4月份国内新能源汽车零售销量为52.7万辆，同比增长85.6%，1-4月新能源汽车合计零售销量为184.3万辆，同比增长36%。经过一季度的价格战和补贴减少等一系列不利因素冲击，国内新能源汽车销量基本企稳，全年预计依然能够实现30%的增长。近期随着新能源汽车销量的企稳，碳酸锂价格也开始反弹，目前已经从低点的18万/吨反弹到20万/吨。还有就是特斯拉最近四天两提价，稳定市场信心。从目前的情况来看，新能源汽车板块最困难的时间应该已经过去，后续随着销量增长和盈利触底企稳，整个板块将会进入一个稳定增长的阶段，既然最坏的预期逐渐过去，那么板块的机会就应该开始关注了。 第二是海风方向，本周塔筒龙头大金重工跟欧洲一家能源开发企业签署了海风塔筒销售协议，销量在1.56GW，合同金额5.5亿欧元，预计25年开始安装，这个项目预计可以实现4-6亿的利润。海风23年一季度是一个安装低点，后面三个季度装机量应该会有明显提升，业绩确定性还是比较强的，前期被机构无脑砸盘，出现了一定超跌，随着二季度装机的落地，海风也有望迎来不错的机会。 最近我们看到新能源板块里面新能源车、风电和储能有些标的已经出现明显的底部堆量上涨，不少公募基金的研报也表示可看多新能源板块，作者关注到实际也有资金开始回来关注和买入上述品种了，随着近期割裂市场的正常化，新能源板块有望尽快完成筑底后回升，后市可

日前，香港Web3.0协会在香港交易所举行成立仪式。协会由多家驻港中资机构和香港高校共同发起成立，将作为跨界的非盈利机构促进香港Web 3.0生态环境的建设。与此同时，香港在会议现场官宣一个重磅消息——设立Web3Hub基金，并由香港财政司司长陈茂波担任主席，后续香港还将推出全球Web3项目加速计划，支持更多海外Web3.0企业落户香港。香港当局近年来在发展Web3上采取了多项措施，包括发表虚拟资产政策宣言、筹备发行央行数字货币等。香港证监会将于2023年6月1日实施新发牌制度，要求所有在香港经营业务或向香港投资者推广的中央虚拟资产交易平台获得牌照。 Web3还处在起始期，目前常见的应用包括加密币、去中心化交易所、数字身份验证、去中心化金融服务（DeFi）、区块链游戏、NFT等，未来还会有更多新的应用不断涌现。Web3的兴起，让很多人摩拳擦掌，但与此同时，也有不少人担心未来的发展不可掌控。 “回顾历史，每个大潮的出现之初，都必然会经历震荡的洗礼。2000年的科网爆破到近年的虚拟货币，以及近期的虚拟资产交易所倒闭，牵连一些以初创企业为主要客户的银行，也为市场带来了震荡。”香港特区政府财政司司长陈茂波表示，“所以，我们要冷静、稳慎看待Web3发展。” 应该还有不少读者不了解web3.0,那简单介绍一下。 什么是web3.0? 我们都知道，现在大部分网站和应用都是基于Web2.0构建的。 虽然它提供了丰富的内容和便捷的互动，但仍存在数据隐私和安全问题。 这时候，Web3.0应运而生。 Web3.0，也被称为去中心化的互联网，是基于区块链技术的一种新型网络架构。 它能解决当前互联网中存在的一些问题，例如用户数据隐私和大型科技公司的数据垄断。 在Web3的世界里，数据将被去中心化地存储在网络中，让用户能够真正拥有自己的数据，将互联网的权力从中心化的科技巨头手中拿回来。 那么，普通投资

美国国债是美国财政部代表联邦政府发行的国家公债，通俗来说就是美国政府向社会筹集资金的债务债权凭证。根据发行方式不同，美国国债可分为凭证式国债、实物券式国债和记账式国债3类。根据债券的偿还期限不同，美国国债大致可以分为短期国库券、中期国库票据和长期国库债券3类，我们一般将其称之为短期国债、中期国债和长期国债。 美国财政部的数据显示，今年1月在美国国债的境外持有量连续第三个月上升之际，中国的持有量从去年12月的8671亿美元降至8594亿美元，连续第6个月下降，创下2009年5月以来最低点。 大家看下面的图：中国大陆持有美债规模的历史最高点为2013年11月，达到了1.32万亿美元，然后从2014年开始就陆续减持美债，到了2022年的时候，抛售速度明显加快，目前仅剩8594亿美债。中国为什么要大幅度抛售美债？这又意味着什么？ 中国压根就对美国还钱不抱希望，至于耶伦说部分偿还，中国会优先获利的观点，中国听了可能不会有什么反应，但是作为持有美债最多的日本，心里面肯定不是滋味。日本在去年曾经短暂地尝试过抛售美债，结果很快被美国施压叫停，不得不在1月份又买入281亿美元，现在已经持有11044亿美元美债，按理说部分还款，最先受益的是日本，但是很显然，耶伦根本没把日本放在眼里，美国心里面默认，日本的这笔钱是根本不打算还了。其实现在很多国家都在不断的去抛售美债，这也导致美债的收益率在持续的走高，但是对于一些业内的投资人士，有着自己的看法，他们认为，美债的收益持续增高并不是一个好的现象。甚至一些国家都已经将手里的美债开始准备清空了，所以美债的价格只会出现不断的下滑，而收益虽然有所上升也只是被动的出现。 但真正的原因也跟以下两方面有很大的关系，美方的货币供应量正在逐年减少，这跟美联储的货币收缩政策有很大的关系，而且m2增速在2023年以来，居然出现了负增长。第2个原因就是，美方国内通货膨胀在不

李宁是中国领先的体育品牌企业之一，成立于1990年，于2004年6月在港交所上市，是中国首个上市的体育运动鞋服品牌公司。除核心品牌李宁牌外，公司还运营其他体育产品，包括红双喜（乒乓球）、AIGLE艾高（户外运动）、KASON凯胜（羽毛球）和DANSKIN（舞蹈瑜伽健身）。目前公司已成长为市值千亿的头部体育品牌企业，国内市占率排名第四。 从投资要点来看： 李宁持续对供应链体系和库存系统进行升级，提高公司的运营效率，在提高销售精确度的同时，优化库存管控效率，加速消化旧品存货，确保新品库存占比在健康水平。近几年，公司库存管理得到了极大的改善和优化，存货始终保持在稳定水平且存货周转更快。李宁借助近几年国潮兴起的契机推出国潮品牌“中国李宁”，在2018年纽约时装周大火，在国内也掀起了轩然大波，切入了运动时尚的增量市场，实现了价格的提升以及一定程度的品牌年轻化，此外，李宁推出的“BADFIVE”街头篮球系列深耕嘻哈文化，帮助李宁站稳国潮领头人的地位。童装市场持续双位数增长，在鼓励生育以及“双减”的政策下，儿童体育行业将迎来更大发展潜力，李宁旗下的运动童装品牌“李宁YOUNG”也将迎来更多的增长机遇。此外，政策鼓励女性平等参与大型国际赛事，以及女性健身浪潮的掀起，带动了“她经济”的发展，促进了女子运动相关产品消费需求增长。 从财务数据来看： 疫情下营收保持高增速 据李宁公布的2022年上半年财务数据，实现营收124亿元，同比增长21.7%。各销售渠道中，经销商的营收增速最高，同比增长28.5%，主因是二季度疫情恢复后经销商增加订货量；电商渠道积极发展直播板块业务，并进行更高效更精准的宣传和投放，获得19.2%的稳定增长；增速最低的是直营店，仅10.8%，因为直营店主要布局在上海深圳等大城市，受疫情冲击较大。 库存健康度较高 报告期内，公司毛利约62亿元，较2021年同期的57亿元上升8.

苹果（APPLE）是全球消费电子巨头，于1976年在美国硅谷成立，在高科技企业中以创新闻名。智能手机市占率第二，可穿戴设备和平板市场龙头，销售收入和营业利润远远领先同行，其营业利润占行业总营业利润的75%以上。2022年1月，苹果成为全球首个市值突破3万亿美元的公司，至今仍然保持全球市值最高的地位。同样是全球科技巨头的谷歌和微软上个月率先放出第三季度财报，前者营收同比增速仅为6%，后者同比增长10.6%，两者盈利同比都双位数下滑。财报发布后，两家股价双双下跌将近8%。随后苹果发布2022财年第四季度报告，一起来看一下吧。 营收和利润创新高 今年第三季，苹果总营收901.46亿美元，同比增长8%；营业利润248.94亿美元，同比增长4.7%。 其中，主营业务iPhone营收426亿美元，同比增长9.7%。iPad营收71.7亿美元，同比下降13.06%；Mac营收115.1亿美元，同比增长25.39%。Mac业务的表现是有史以来最好的一季，主要原因是苹果发布的最新款MacBook Air刺激消费。 整体营收增速不及预期，是因为美元大幅升值带来的巨大压力。苹果的很大部分利润来自海外市场，美元升值意味着把外币营收兑换成美元时，苹果的利润会变少。 软件业务是关键增长点 软件业务实现191.9亿美元的营收，同比增长5%。广告和游戏等服务受到包括汇率和宏观经济下行的影响略显疲软。如果剔除汇率影响，软件业务实现两位数的增长。截止2022年9月24日，苹果的付费订阅用户超过9亿，相比一年前增加了1.55亿用户量，付费用户渗透率不断提升。随着电子产品出货量的增长，以及用户对软件付费参与度的加深，软件和服务业务有望继续保持增长态势。 软件业务的另一个亮点，是毛利率快速增长，从2018年初的58.3%增长至现在的70.48%。随着软件业务的营收占比越来越高，将会继续把公司整体毛利率和营业利润率拉