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富铭大汪

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- 富铭大汪富铭大汪
  ·2021-10-05
  涨知识了
  国泰君安：能源危机之下的全球“类滞胀”接力
  疫后刺激余威叠加新旧能源转型阵痛，带来能源危机。
  国泰君安：能源危机之下的全球“类滞胀”接力
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- 富铭大汪富铭大汪
  ·2021-09-12
  卖还是买喃？目前
  新潮能源（600777）月图，蝙蝠形态
  新潮能源（600777）月图，蝙蝠形态 SHANDONG XINCHAO ENERGY SSE:600777 Harmonic-Trading168 【风险提示】此观点用于个人选择交易机会和总结经验使用，不构成任何投资建议，跟单有风险，交易需谨慎！
  新潮能源（600777）月图，蝙蝠形态
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- 富铭大汪富铭大汪
  ·2020-11-09
  哦哦，好吓人
  一年大涨30倍，疯狂砸下20000亿！天天上演生死时速…….
  搬个板凳前排就座慢慢看吧
  一年大涨30倍，疯狂砸下20000亿！天天上演生死时速…….
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- 富铭大汪富铭大汪
  ·2020-11-09
  看得我都想买了
  非常抱歉，此主贴已删除
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- 富铭大汪富铭大汪
  ·2020-10-09
  太长了，看累了
  阿里全球投资者大会：阿里股价真的低估了？
  9月28日，阿里巴巴开启了2020年度全球投资者大会，在这次大会上，阿里巴巴传递了这样的观点：阿里股价仍然低估。而事实上，作为亚洲市值最高的科技公司，阿里巴巴即便放在全球科技市场，也仅仅位列苹果、亚
  阿里全球投资者大会：阿里股价真的低估了？
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- 富铭大汪富铭大汪
  ·2020-01-28
  相信祖国的力量
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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>和具有弹性的供电体系;其三，建立更加广泛的电力大市场，加强区域电力调配能力。</p>\n<p>5)全球能源危机下看好三条赛道：传统能源-煤炭;新能源—光伏运营、核电;电网——输电及储能</p>\n<p>考虑到四季度欧洲天然气需求抬升、供给受限以及库存历史低位，我们认为欧洲缺气的局面至少持续到年底，带动能源价格维持强势。需求端主要由冬季取暖需求和经济复苏支撑，供给端无论是LNG还是管道天然气均难有改善，库存处于历史同期低位。考虑到拉尼娜气候或导致北半球冷冬概率增加，天然气价格还有进一步上行风险。欧洲天然气紧张的局面可能要到“北溪2号”天然气管道全面通气才能有所缓解，目前预计通气时间是年底或2022年初。</p>\n<p>除了能源价格外，结构性因素也在助推通胀升温。芯片短缺、房租上行、工资上升等因素依旧是推动通胀的结构性因素。近期芯片涨价有所放缓，但供需缺口将持续到2022年中;房价的大幅上行正在向房租价格传导，低空置率说明租房需求旺盛，房租上行可能持续性较强;美国职位空缺数处于历史高位，将导致工资进一步上升。</p>\n<p>全球增长回落，复苏不均，滞胀特征加剧，需要警惕外部政策超预期风险。新兴市场方面，虽然复苏并不充分，但部分国家迫于通胀压力，货币政策已经“抢跑”。发达国家央行也陆续开启货币政策正常化的进程，挪威成为了疫情后第一个加息的传统发达国家央行。美联储主席鲍威尔近期也表态承认通胀压力。全球类滞胀接力，这将对外部政策环境带来新的扰动。</p>\n<p>目录</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7878dffbe0f35057949070089f3393ec\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"706\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>正文</p>\n<p>2021年年初，美国德州因为极寒天气，出现了大面积停电，居民不得不用木材取暖甚至出现人被冻死的现象，而天价的电力账单更让居民雪上加霜。时尤未远，2021年的秋天，欧洲的天然气价格出现飙升，<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>公司(BP)表示，在恐慌性抢购背景下，英国近三分之一BP加油站的主要品级燃油已经售罄。</p>\n<p>一场全球的能源危机正在蔓延……本文将探寻这些事件发生的内在机制及影响。随着能源危机的蔓延，我们认为海外经济体的滞胀接力的风险进一步加剧。</p>\n<p><b>1. 海外能源危机蔓延，能源价格上涨</b></p>\n<p><b>1.1 能源价格暴涨的宏观背景——疫后刺激余威</b></p>\n<p>能源价格作为重要的大宗商品，具有一定的金融属性，危机后的刺激往往导致流动性泛滥，叠加财政刺激带来的需求增量，容易导致能源等大宗商品容易出现快速上涨。2008年后，欧美央行出现了一轮明显的资产负债表扩张，对应的危机后原油为代表的大宗商品都出现了一波明显的上涨，布伦特原油价格从2008年底的低点36.6美元/桶持续反弹到2011年4月，高点达到126.7美元/桶，涨幅高达2.5倍。本轮疫情后欧美央行的宽松力度大于2008年，财政刺激规模也空前，因此，能源等大宗商品有上涨的动能，剧情与历次危机类似。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/830185c4b16e11b6ae9033edfb641dc7\" tg-width=\"901\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e71d6daaaa12e858c3b7eef3c17a453\" tg-width=\"897\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>本次疫情后居民部门在财政补贴的支撑下，受损较小甚至出现了储蓄率大幅度提升的状况，消费动能强。近期，随着疫情得到一定的控制且疫苗接种程度提升，特别是欧洲地区，放开了国际旅游，消费动能得到释放。而疫情扰乱了生产和供应链，供需错配的矛盾加剧，也推动了大宗商品在内的实物商品价格上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f90ae8cb01026cf442ea32e9f49dee8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1.2 从两次能源危机看海外能源危机的内在机理——能源转型的阵痛</b></p>\n<p>1)欧洲天然气价格飙升，海上风电缺位</p>\n<p>近期，欧洲天然气价格的飙升，英国问题最为突出。英国的能源供应中大力提高了风力发电的比重，从2011年不足5%快速提升到了15%，同时快速压缩了煤炭发电所占的比例，从2011年的30%下降到2017年的7%。电力供应结构在脱碳的诉求下快速转变，加大了对风电的依赖。近期，由于英吉利海峡的风力不足，海上发电不足，导致使用天然气发电的需求增加。另一方面则是由于欧洲陆上最大气田之一的格罗宁根气田由于区域内多次地震及应对气候变化正在逐步关闭，预计将在2022年停产，而该产区此前可以供应整个德国的天然气需求。在碳中和的约束下，欧洲油气公司整体的产出都在减少，欧洲整体自给率大幅度下降对外进口依赖大，供需矛盾导致天然气价格暴涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cddb053a2c78754a2e3d86358bd32ea\" tg-width=\"867\" tg-height=\"909\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc04734087b8dff3de84ef6a8c035b13\" tg-width=\"932\" tg-height=\"916\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c7a3677fb3fa727ef8748eb062adf6d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"848\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这一现象的出现凸显了欧洲能源转型的阵痛。欧盟是最早参与碳中和国际进程和自身建设的地区。1992年，《联合国气候变化框架公约》签订，确立应对气候变化的目标与原则，明确欧美发达国家率先采取行动的责任，正式开启应对气候变化的国际合作进程。在欧盟碳中和的努力中，发电从煤炭到天然气，再逐步推广到清洁能源使用是其重要的降碳方式。据欧盟向《联合国气候变化框架公约》(UNFNCC)汇报的《2019年度报告》披露，从1990年到2017年，欧盟地区电热生产二氧化碳排放量减少最多，占比达到30.3%。主要原因在于电力部门能源效率的提高和化石燃料从煤到天然气及新能源的转换。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a07a608a7ebd3c1ab6650d122e4b6e7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从欧盟各国内部能源转型看，各国由于资源禀赋不同，转型中体现出一定程度的路径差异。例如，英国推广天然气发电，利用海上油气资源的优势，英国2000年天然气占比一次能源近40%，在欧洲处于领先低位。此外，英国于2017年发起煤碳淘汰计划，2016年起Rugeley、Ferrybridge和Longannet等燃煤电厂关闭，其他电厂目前正在转化为生物质和废物(Uskmouth和Lynemouth)。而法国在该轮能源转型过程中对核能的侧重则远高于天然气，而北欧国家则利用丰富的生物质与水力资源率先实现了可再生能源主导的能源更替。未来，欧盟还将更广泛利用风电及光伏发电，使得欧洲发电率先脱碳。在欧盟领导层的推动下，可再生能源的全球扩张带来了过去十年来成本的大幅下降，尤其是在<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>以及陆上和海上风能方面。到2050年，欧洲预计超过60%的电力将来自可再生能源。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7a7b725e487935743844a0f3225552e\" tg-width=\"881\" tg-height=\"671\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/057bb6ad1c501cb3aeacb609ce274658\" tg-width=\"852\" tg-height=\"677\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97a7af699d437faf8293dbe06c780a3c\" tg-width=\"878\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d38d0f3352c0ac1d116405fc40807942\" tg-width=\"870\" tg-height=\"735\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>综上可见，由于欧洲的能源转型，导致欧洲对新能源的依赖较大，对天然气的需求较大。而另一方面，欧洲自身的天然气资源相对不足且部分天然气企业退出，对进口天然气的依赖高，其中俄罗斯是主要的进口来源地，2019年来自俄罗斯的天然气占比达到44.7%(不包含欧盟内部进口)。当前英吉利海峡确风导致风力发电不足，欧洲自产能力有限，外部供给不足，最终导致了天然气价格的暴涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5867a59cd88cfb527534df8461306d30\" tg-width=\"877\" tg-height=\"702\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b66d67a4cd908d3f43b016650913dd79\" tg-width=\"873\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2)美国德州电价熔断，光伏发电缺位</p>\n<p>受寒潮冲击，德州陷入黑暗与寒冷。受到罕见的寒潮的冲击，美国德州在2021年2月15日-21日这一周，大部分地区因为电力缺乏陷入黑暗和寒冷。由于供需不匹配导致电价连续80多个小时飙升至市场9000美元/兆瓦时的上限，出现价格熔断。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bdd0d3b18ba6f38d3268101b0aa475b3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>德州这次出现的能源危机，触发因素是天气极端寒冷，但是更根本的是能源供应体系的问题。由于极寒电气天然气供给出现短缺，叠加风机受冻无法发电。实则在10年前，也曾经出现过大面积停电事件。2011年的2月，极寒导致德州用电需求增多，当时火电厂无法提供足够的电力供给，于是德州实施了分区停电。具体而言，德州的能源危机受三大因素影响：</p>\n<p>其一，德州的电力脱碳过程导致电力供应的不稳定性。依托其丰富的油气资源和风资源，德州开启电力脱碳进程。风电装机占比从2006年的2%提高到23%，相应的调节性能好的稳定电源(天然气发电+燃煤发电)占比从83%下降到64%。在2021年寒潮中，约5GW的风电发电不能出力，同时天然气机组也因严寒管道冻结等因素导致其发电量下降，最终导致约85GW的装机最终只能有55GW可用，严重供需不足。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bd364a0772b629a55fe416dc3bbf8c4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"806\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其二，对自身资源禀赋的自信，没有建立容量市场和联通的大电力市场。德州从1999年开始电力市场改革，是完全市场化的电力州。同时，由于德州油气、风力等储量相对丰富没有建立电力容量市场，即是Energy-only市场。“Energy-only”</p>\n<p>vs “Capacity</p>\n<p>market”是电力市场中两个争论颇多的模式。“Energy-only”即没有电力容量市场，缺少除了买电卖电的能量市场以外的机制去保证电厂建足够多发电装机。Capacity</p>\n<p>market又称电力容量补偿机制，在该模式下这会通过政府补贴或者平时电价上中加入“容量费”来激励电厂建设更多装机以满足高峰需求，类似购买保险。德州没有建设这样的容量市场就缺乏了装机调节的空间。此外，德州的电力市场体系相对孤立，只通过一个345kV通道与西南电力池(</p>\n<p>SPP)互联，难以通过区域调配满足需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d9a30d84ad8d90f870a895c2ed058a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"827\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其三，居民的电气化转型，用电需求增加，特别是供暖电气化。寒潮导致德州的用电需求激增，远远超出了德州电力可靠性委员会(Ercot)的预估，导致供需严重错配。这背后重要的促发因素是电气化取暖设备的大量使用，提升了用电需求特别是极寒天气中需求弹性加大，冲击了整个供求市场的稳定性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a891a7101a0e7524cd5a1efcf6b8a1b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>3)海外能源危机的内在机理——能源转型的阵痛，新型能源的不稳定与脆弱性</p>\n<p>通过回顾2021年这两场能源危机，我们都可以看到新能源供应体系的脆弱性，这种脆弱性来自于相对稳定的发电机组(天然气+煤炭，特别是煤炭)的装机量占比下降，而风能、光伏等都受气候环境影响比较大，波动较大。另一方面，顺应整体脱碳的需求，居民端的电气化程度不断增加，由于居民需求受到天气等影响较大，可预测性较差，容易导致在极端天气下用电需求激增，引发危机性供需矛盾。</p>\n<p>我们认为，这是在新旧能够体系转型变革中的阵痛，是我们在碳中和的过程中要面临的挑战，而极端天气的频发加剧了这种挑战的严重程度。</p>\n<p><b>1.3 海外能源危机的影响与启示</b></p>\n<p>1)短期冲击——加剧通胀风险，限制经济复苏</p>\n<p>能源价格是广泛影响居民的生活成本，能源危机带来的价格飙升将推升通胀的压力。能源价格占欧洲的CPI的直接权重约为1%，但是通过下游传导，对广泛的生活价格产生影响，如运输服务等。因此我们看到历史上欧洲的能源CPI与整体CPI的波动基本同步。由于欧洲能源紧缺，当前美国的天然气价格也出现暴涨，尽管美国在页岩气的支撑下，基本可以实现内部的供需平衡。总体看，能源危机的冲击将导致全球通胀压力加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f53538de4cacebcabd8b7e603ceb781f\" tg-width=\"883\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/110af2b95790b41e423f921aa7e8322e\" tg-width=\"874\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>能源价格大涨不仅会影响居民消费，也有可能出现工业减产，冲击经济增长。居民部门消耗能源较多，以英国为例，英国居民部门消耗了2019年消耗了天然气总量的34%，其次是发电行业用了32%的天然气。对于居民而言，天然气涨价将会对其整体消费能力产生冲击，降低消费信心。而工业用户占天然气使用量的12%，能源价格的上涨如果不能及时传导到下游，部分小生产企业或难以承受冲击。也不排除能源极端缺乏下，对居民端保供，而对工业部门限产。总体看，能源价格的暴涨对欧洲的主要行业的影响或集中在工业部门(占GDP20%)、批发零售与运输行业(占GDP18%左右)，长期能源紧张将会对增长产生较大压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f4df2de427aa74de0ffb8cbfa0b6e54\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"789\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2)长期启示——新能能源体系建设与完善</p>\n<p>能源危机的出现根本是新旧能源体系转换的阵痛，短期而言或难以根本解决，能源危机或仍将周期性出现。无论是美国的德州还是欧洲，其新能源的转型已经进行了较长的时期，但是仍然难以面对突发的气候的极端变化，接连出现能源危机。而能源体系涉及经济的方方面面，涉及各个部门，难以短期内有根本性的变化。而当前极端天气愈发增加，能源危机在短期内仍将周期性出现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3797f526ba9b72e652be719592e2917a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"760\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为了应对能源危机：</p>\n<p>第一，传统能源的退出应该循序渐进，保障整体能源的安全。能源体系的安全运行关系经济发展，更关系民生。更具稳定性的传统能源，如燃煤发电，应该保持适当的规模，随着新型电力供应体系的建设完善而逐步退出，不可操之过急。</p>\n<p>第二，必须进一步从发电端、输送端、储能端等构建更加智能和具有弹性的供电体系。能源体系的变革是一次系统性的变革，要通过三端发力协同推进，并利用数字化和智能化，提高整个输配电体系的韧性。具体而言，需要建设更大规模的光伏发电、水上风电、核电等新能源生产设施，更加智能输配电系统(链接更多的新能源发电设施及储能设备)以及建设更大规模的储能设施。电网是是链接生产端和储能端的核心。未来电网发展需要重点解决长距离超大容量的电力输送、超大规模电网的安全稳定、电网电能质量与供电可靠性的保障以及电网与用电终端效率的提高等。整个电力供应系统要更加数字化，利用物联网、大数据等提高整个供电体系的智能化，提高电力供应的韧性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebd55605f16595b008d306818c09e1e3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，应该建立更加广阔的统一电力市场体系，加强区域调配范围，增强电力供应稳定性。风电、光伏等新能源发电受地理和气候环境影响较大，加大区域调配范围可以更高效地利用自然能源，同时加强能源的稳定性。我国地域辽阔，给建立大市场提供了空间，甚至可以探索建立国际能源大市场。</p>\n<p>综上，全球能源危机下看好三条赛道：传统能源-煤炭;新能源—光伏运营、核电;电网——输电及储能。</p>\n<p><b>1.4 四季度能源价格展望</b></p>\n<p>考虑到四季度欧洲天然气需求抬升、供给受限以及库存历史低位，我们认为欧洲缺气的局面至少持续到年底，带动能源价格维持强势。欧洲天然气短缺是本轮全球能源涨价的源头，因此我们主要通过欧洲天然气的供需情况来判断整体能源价格的走势。需求端来看，一是取暖需求导致欧洲冬季用气量接近其他时间段的两倍，二是欧元区制造业和服务业PMI稳稳位于荣枯线以上，对能源的需求量仍在回升。供给端来看，北美的LNG被亚洲买家抢购，俄罗斯在“北溪2号”通气前也没有增加供给的动机，欧洲天然气供给在四季度内很难出现明显改善。库存方面，今年夏季补库节奏明显慢于往年，预计入冬前的库存将处于历史同期低位。需求抬升+供给受限+库存历史低位的组合下，我们认为欧洲天然气价格在四季度仍有上行可能，带动整体能源价格保持强势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7503e87f1e5bdd6bdff12a45bbd1a57e\" tg-width=\"880\" tg-height=\"764\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44aff11dd362ca1abac383aa6012923d\" tg-width=\"871\" tg-height=\"772\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74be06ff2e26d9e7f3f266059c324a8a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年冷冬的概率增加，是天然气价格进一步上行的主要风险来源。拉尼娜气候概率上升，或导致冷冬拉尼娜气候概率上升。近日，NOAA(美国国家海洋和大气管理局)发布“拉尼娜重现”预警显示，概率从70%提升到了80%，同时WMO(气世界气象组织)也发出了警告，拉尼娜气候周期可能在</p>\n<p>2021 年重新出现。拉尼娜可能会引起极地冷空气南下，导致北半球出现冷冬的情况，将进一步扩大欧洲天然气供需缺口并抬升气价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f116d36a86c3930171a1a55beb61167c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"659\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“北溪2号”管道有望年底或2022年初通气，将一定程度上缓解2022年欧洲用气紧张的局面。为了回避给乌克兰缴纳的高额过境费，俄罗斯和德国等合作修建了“北溪2号”天然气管道，年送气规模可达550亿立方米，占欧洲进口管道天然气总量的10%以上。近日，俄罗斯天然气工业有限公司宣布“北溪2号”已全面完工，目前正在等待德国审批，预计将在今年底或明年初开始通气，有望在一定程度上缓解2022年欧洲用气紧张的局面。</p>\n<p><b>2. 能源价格助推，海外通胀压力加大</b></p>\n<p>疫情后，海外经济体的通胀水平整体在偏高位置运行，多重因素或导致海外整体的高通胀或将延续。</p>\n<p>其一，全球供应链问题迟迟难以解决。汽车缺芯是影响美国通胀的重要因素，美国新车供应不足，二手车价格飙涨，曾一个月涨幅超10%。根据<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>首席执行官苏姿丰在9月28日的最新表态，预计随着新工厂的落成，2022年下半年全球芯片短缺将会得到缓解，但是上半年还是处于供需紧张的状态。此外，海运的紧张也迟迟得不到缓解，这涉及到疫情常态化下，港口及船运公司人员组织效率的下降，短期扭转的可能性也偏低。近期，美联储主席鲍威尔在国会证词上也承认和强调了供应链问题的严重性超过了最初的预期。其二，房价大涨后居住成本仍有上涨压力。在全球特别是发达经济体大宽松的背景下，全球房价快速上涨，租金压力加大。根据Apartment</p>\n<p>List数据，伴随房租上行的还有空置率的降低，说明租房需求旺盛，房租上行可能持续性较强，将成为未来通胀的重要推动之一。其三，疫情导致劳动参与率下降，冲击劳动力供给，加大工资上涨的压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95de59da918b2cfcd79fd095b079db40\" tg-width=\"826\" tg-height=\"767\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cce76cb73d37974e358920e9e3fb86b\" tg-width=\"868\" tg-height=\"796\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，叠加当前全球的能源危机，冲击消费者的通胀预期，进一步加剧通胀风险。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/418716d701d7e76927e1d8a02ac416ad\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"690\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3. 海外增长放缓，类滞胀风险加剧</b></p>\n<p><b>3.1 增长放缓，复苏不均</b></p>\n<p>在通胀加剧的同时，海外经济增长却在放缓，导致整体海外经济的类滞胀风险加大。我们认为，本轮疫情后的经济增长的回落或相对缓和，不会产生类似2008年后的欧债危机那样的二次危机，但是部分新兴经济体的经济金融风险仍高。</p>\n<p>发达经济经济快速恢复得益于类财政货币化操作，政策退出后经济增长向常态回落。吸取2008年金融危机的教训，以美国为代表的发达经济体在疫情后快速采取了大规模的财政和货币政策双刺激，规模远远大于2008年金融危机后的水平，从而使得发达经济体的经济得到了快速的恢复，美国的居民商品消费在巨量补贴的支撑下出现增速飙升，远超过趋势水平。而新兴经济体相对而言，财政政策的力度是弱于发达经济体的，复苏的程度也相对较弱。随着政策的退出，包括货币和财政政策，经济增长的动能将回落。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35c8d6a1a86227cec0ae503ab2078a44\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"793\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>新兴经济体面临与发达经济体政策周期错位的风险，警惕脆弱国家的经济金融风险。如前提及，新兴经济体的财政政策的力度弱于发达经济体，整体的医疗卫生体系也相对较弱，疫苗的接种程度也落后于发达经济体，疫情的影响更为持续。当前新兴经济体的经济复苏还是不充分的。然而，此时欧美却要开始收紧货币政策，导致了彼此的政策周期的错位，容易导致资本外流以及金融市场的风险，从而进一步冲击经济的恢复。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3970d6f9213da84e9f73370486e18faf\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"892\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8abf951366a8a9ad4c22c838176916a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"919\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>世界没有免费的午餐，疫情后政府部门和非金融企业部门债务率高企，信贷扩张将逐步结束乃至收缩，带来经济下滑压力。政府的救助导致政府部门的杠杆率飙升，而非金融企业部门在疫情中受益于宽松的金融环境，也增加了融资，导致杠杆率的提升。根据国际金融协会(IIF)统计，包括政府、家庭、企业和金融部门债务在内的全球总债务水平在2021年第二季度增加了4.8万亿美元，达到296万亿美元，创历史新高。新冠疫情爆发后的18个月里，全球总债务已经上升了的36万亿美元，债务与GDP之比达到了353%。不同于上一轮金融危机后，非金融企业部门去杠杆，本轮危机后非金融企业的杠杆率都出现了明显的提升，截至2021年一季度，发达经济体的非金融企业的杠杆率达到101.60%，新兴经济体达到100.40%，较疫情前提升近10个百分点。较高的债务负担限制了信贷的扩张，随着货币政策的收紧，甚至有可能出现收缩，进而影响经济增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/433e12abc8e222357fdfcd44eae92341\" tg-width=\"884\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89725269d5c6dc80856df22a8044381\" tg-width=\"919\" tg-height=\"705\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.2 发达经济体货币政策开始逐步正常化，新兴经济体被迫收紧</b></p>\n<p>虽然复苏并不充分，但部分新兴市场国家迫于通胀压力，货币政策已经“抢跑”。大部分新兴市场国家的经济增长大多还未回到疫情前的轨道，不过受通胀高企的影响，部分新兴国家央行已经开启加息。巴西和俄罗斯最为典型，两国均在2021年3月就开始加息，截至目前为止，已经分别加息425和250个BP。但是由于本轮通胀的源头是全球大宗商品价格上涨，一国货币政策收紧对通胀的抑制有限，开始加息后两国的通胀水平反而继续走高，8月巴西和俄罗斯的通胀水平已经分别达到10.42%和6.68%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f417edb1cf783e8f0d1aae214c2b0cf6\" tg-width=\"883\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9df9d418d260662a3ffa908607f8b75\" tg-width=\"925\" tg-height=\"686\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>发达国家央行也陆续开启货币政策正常化的进程。9月23日，挪威央行上调基准利率25个基点至0.25%，成为疫情后第一个加息的传统发达国家央行。而如果把视角投向更广泛的发达国家阵营，韩国在8月25日就已经加息。英国央行也在9月23日释放鹰派信号，市场开始押注英国央行在2022年3月首次加息。相对而言，美联储和欧央行的动作稍慢，但欧央行已经宣布在四季度放缓PEPP购买步伐，美联储预计也将在11月宣布taper。</p>\n<p>鲍威尔承认通胀压力在未来几个月仍将持续，物价上涨或引发联储在2022年底开始加息。今年以来，美联储一直维持暂时性通胀的论调，认为通胀在2022年将回落。但是鲍威尔在9月28日的听证会上承认，物价上涨的持续时间可能会比预期更久。我们认为如果2022年通胀压力持续，联储很有可能在2022年底首次加息。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe7a784b3e7b8ec95b537a450c794328\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"968\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>4. 总结——全球类滞胀接力，警惕政策超预期</b></p>\n<p>综上，我们认为在能源危机的助推下，疫情后的全球类滞胀将接替全球复苏的主旋律，成为2021年四季度以及2022年的核心矛盾。当前，美联储的政策退出的节奏还相对温和，但是需要警惕因通胀因素导致加快收紧的风险，同时警惕美国货币政策加快收紧对新兴经济体的冲击。</p>\n<p><b>本文编选自“<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>证券”，智通财经编辑：汪婕。</b></p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国泰君安：能源危机之下的全球“类滞胀”接力</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/569708.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>导读\n2021年先后发生于美国德州和欧洲的能源危机凸显了新旧能源转型的阵痛，叠加疫情刺激的后遗症，短期难以有效解决供需矛盾。全球能源价格大涨进一步助推通胀，叠加经济复苏放缓且不均，海外经济体面临类滞胀接力，或将对外部政策带来扰动。\n摘要\n疫后刺激余威叠加新旧能源转型阵痛，带来能源危机。\n1)疫情后大规模财政货币刺激导致流动性泛滥，能源等大宗商品容易受金融属性驱动而出现上涨。叠加本次疫后，居民储蓄...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/569708.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed51104b0ad9ec1c677d2d52d604e39c","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/569708.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2172993589","content_text":"导读\n2021年先后发生于美国德州和欧洲的能源危机凸显了新旧能源转型的阵痛，叠加疫情刺激的后遗症，短期难以有效解决供需矛盾。全球能源价格大涨进一步助推通胀，叠加经济复苏放缓且不均，海外经济体面临类滞胀接力，或将对外部政策带来扰动。\n摘要\n疫后刺激余威叠加新旧能源转型阵痛，带来能源危机。\n1)疫情后大规模财政货币刺激导致流动性泛滥，能源等大宗商品容易受金融属性驱动而出现上涨。叠加本次疫后，居民储蓄大增，消费动能强而生产恢复慢以及供应链受阻，供需矛盾大，加剧涨价风险。\n2)海外能源危机背后都有新能源转型后能源体系不稳定的因素。为实现脱碳，欧洲电力供应结构从煤电向天然气、海上风电、核能等转型，英国15%的电力来自于海上风电，由于英吉利海峡缺风导致风力发电不足，占发电量41%的天然气发电需要替补，而欧洲天然气也在碳中和下供给压缩，难以满足需求，触发天然气价格大涨。美国德州也有压缩煤炭机组导致电力供应不稳的问题，此外未建立容量市场和市场割裂缺乏调度能力也促成了大面积停电和电价飙涨。\n3)在新能源供应体系难以快速变革且极端天气频发的背景下，周期性危机或仍将出现。\n4)海外能源危机的启示：其一，逐步有序退出传统能源;其二，必须进一步从发电端、输送端、储能端等构建更加智能和具有弹性的供电体系;其三，建立更加广泛的电力大市场，加强区域电力调配能力。\n5)全球能源危机下看好三条赛道：传统能源-煤炭;新能源—光伏运营、核电;电网——输电及储能\n考虑到四季度欧洲天然气需求抬升、供给受限以及库存历史低位，我们认为欧洲缺气的局面至少持续到年底，带动能源价格维持强势。需求端主要由冬季取暖需求和经济复苏支撑，供给端无论是LNG还是管道天然气均难有改善，库存处于历史同期低位。考虑到拉尼娜气候或导致北半球冷冬概率增加，天然气价格还有进一步上行风险。欧洲天然气紧张的局面可能要到“北溪2号”天然气管道全面通气才能有所缓解，目前预计通气时间是年底或2022年初。\n除了能源价格外，结构性因素也在助推通胀升温。芯片短缺、房租上行、工资上升等因素依旧是推动通胀的结构性因素。近期芯片涨价有所放缓，但供需缺口将持续到2022年中;房价的大幅上行正在向房租价格传导，低空置率说明租房需求旺盛，房租上行可能持续性较强;美国职位空缺数处于历史高位，将导致工资进一步上升。\n全球增长回落，复苏不均，滞胀特征加剧，需要警惕外部政策超预期风险。新兴市场方面，虽然复苏并不充分，但部分国家迫于通胀压力，货币政策已经“抢跑”。发达国家央行也陆续开启货币政策正常化的进程，挪威成为了疫情后第一个加息的传统发达国家央行。美联储主席鲍威尔近期也表态承认通胀压力。全球类滞胀接力，这将对外部政策环境带来新的扰动。\n目录\n\n正文\n2021年年初，美国德州因为极寒天气，出现了大面积停电，居民不得不用木材取暖甚至出现人被冻死的现象，而天价的电力账单更让居民雪上加霜。时尤未远，2021年的秋天，欧洲的天然气价格出现飙升，英国石油公司(BP)表示，在恐慌性抢购背景下，英国近三分之一BP加油站的主要品级燃油已经售罄。\n一场全球的能源危机正在蔓延……本文将探寻这些事件发生的内在机制及影响。随着能源危机的蔓延，我们认为海外经济体的滞胀接力的风险进一步加剧。\n1. 海外能源危机蔓延，能源价格上涨\n1.1 能源价格暴涨的宏观背景——疫后刺激余威\n能源价格作为重要的大宗商品，具有一定的金融属性，危机后的刺激往往导致流动性泛滥，叠加财政刺激带来的需求增量，容易导致能源等大宗商品容易出现快速上涨。2008年后，欧美央行出现了一轮明显的资产负债表扩张，对应的危机后原油为代表的大宗商品都出现了一波明显的上涨，布伦特原油价格从2008年底的低点36.6美元/桶持续反弹到2011年4月，高点达到126.7美元/桶，涨幅高达2.5倍。本轮疫情后欧美央行的宽松力度大于2008年，财政刺激规模也空前，因此，能源等大宗商品有上涨的动能，剧情与历次危机类似。\n\n\n本次疫情后居民部门在财政补贴的支撑下，受损较小甚至出现了储蓄率大幅度提升的状况，消费动能强。近期，随着疫情得到一定的控制且疫苗接种程度提升，特别是欧洲地区，放开了国际旅游，消费动能得到释放。而疫情扰乱了生产和供应链，供需错配的矛盾加剧，也推动了大宗商品在内的实物商品价格上涨。\n\n1.2 从两次能源危机看海外能源危机的内在机理——能源转型的阵痛\n1)欧洲天然气价格飙升，海上风电缺位\n近期，欧洲天然气价格的飙升，英国问题最为突出。英国的能源供应中大力提高了风力发电的比重，从2011年不足5%快速提升到了15%，同时快速压缩了煤炭发电所占的比例，从2011年的30%下降到2017年的7%。电力供应结构在脱碳的诉求下快速转变，加大了对风电的依赖。近期，由于英吉利海峡的风力不足，海上发电不足，导致使用天然气发电的需求增加。另一方面则是由于欧洲陆上最大气田之一的格罗宁根气田由于区域内多次地震及应对气候变化正在逐步关闭，预计将在2022年停产，而该产区此前可以供应整个德国的天然气需求。在碳中和的约束下，欧洲油气公司整体的产出都在减少，欧洲整体自给率大幅度下降对外进口依赖大，供需矛盾导致天然气价格暴涨。\n\n这一现象的出现凸显了欧洲能源转型的阵痛。欧盟是最早参与碳中和国际进程和自身建设的地区。1992年，《联合国气候变化框架公约》签订，确立应对气候变化的目标与原则，明确欧美发达国家率先采取行动的责任，正式开启应对气候变化的国际合作进程。在欧盟碳中和的努力中，发电从煤炭到天然气，再逐步推广到清洁能源使用是其重要的降碳方式。据欧盟向《联合国气候变化框架公约》(UNFNCC)汇报的《2019年度报告》披露，从1990年到2017年，欧盟地区电热生产二氧化碳排放量减少最多，占比达到30.3%。主要原因在于电力部门能源效率的提高和化石燃料从煤到天然气及新能源的转换。\n\n从欧盟各国内部能源转型看，各国由于资源禀赋不同，转型中体现出一定程度的路径差异。例如，英国推广天然气发电，利用海上油气资源的优势，英国2000年天然气占比一次能源近40%，在欧洲处于领先低位。此外，英国于2017年发起煤碳淘汰计划，2016年起Rugeley、Ferrybridge和Longannet等燃煤电厂关闭，其他电厂目前正在转化为生物质和废物(Uskmouth和Lynemouth)。而法国在该轮能源转型过程中对核能的侧重则远高于天然气，而北欧国家则利用丰富的生物质与水力资源率先实现了可再生能源主导的能源更替。未来，欧盟还将更广泛利用风电及光伏发电，使得欧洲发电率先脱碳。在欧盟领导层的推动下，可再生能源的全球扩张带来了过去十年来成本的大幅下降，尤其是在太阳能以及陆上和海上风能方面。到2050年，欧洲预计超过60%的电力将来自可再生能源。\n\n综上可见，由于欧洲的能源转型，导致欧洲对新能源的依赖较大，对天然气的需求较大。而另一方面，欧洲自身的天然气资源相对不足且部分天然气企业退出，对进口天然气的依赖高，其中俄罗斯是主要的进口来源地，2019年来自俄罗斯的天然气占比达到44.7%(不包含欧盟内部进口)。当前英吉利海峡确风导致风力发电不足，欧洲自产能力有限，外部供给不足，最终导致了天然气价格的暴涨。\n\n2)美国德州电价熔断，光伏发电缺位\n受寒潮冲击，德州陷入黑暗与寒冷。受到罕见的寒潮的冲击，美国德州在2021年2月15日-21日这一周，大部分地区因为电力缺乏陷入黑暗和寒冷。由于供需不匹配导致电价连续80多个小时飙升至市场9000美元/兆瓦时的上限，出现价格熔断。\n\n德州这次出现的能源危机，触发因素是天气极端寒冷，但是更根本的是能源供应体系的问题。由于极寒电气天然气供给出现短缺，叠加风机受冻无法发电。实则在10年前，也曾经出现过大面积停电事件。2011年的2月，极寒导致德州用电需求增多，当时火电厂无法提供足够的电力供给，于是德州实施了分区停电。具体而言，德州的能源危机受三大因素影响：\n其一，德州的电力脱碳过程导致电力供应的不稳定性。依托其丰富的油气资源和风资源，德州开启电力脱碳进程。风电装机占比从2006年的2%提高到23%，相应的调节性能好的稳定电源(天然气发电+燃煤发电)占比从83%下降到64%。在2021年寒潮中，约5GW的风电发电不能出力，同时天然气机组也因严寒管道冻结等因素导致其发电量下降，最终导致约85GW的装机最终只能有55GW可用，严重供需不足。\n\n其二，对自身资源禀赋的自信，没有建立容量市场和联通的大电力市场。德州从1999年开始电力市场改革，是完全市场化的电力州。同时，由于德州油气、风力等储量相对丰富没有建立电力容量市场，即是Energy-only市场。“Energy-only”\nvs “Capacity\nmarket”是电力市场中两个争论颇多的模式。“Energy-only”即没有电力容量市场，缺少除了买电卖电的能量市场以外的机制去保证电厂建足够多发电装机。Capacity\nmarket又称电力容量补偿机制，在该模式下这会通过政府补贴或者平时电价上中加入“容量费”来激励电厂建设更多装机以满足高峰需求，类似购买保险。德州没有建设这样的容量市场就缺乏了装机调节的空间。此外，德州的电力市场体系相对孤立，只通过一个345kV通道与西南电力池(\nSPP)互联，难以通过区域调配满足需求。\n\n其三，居民的电气化转型，用电需求增加，特别是供暖电气化。寒潮导致德州的用电需求激增，远远超出了德州电力可靠性委员会(Ercot)的预估，导致供需严重错配。这背后重要的促发因素是电气化取暖设备的大量使用，提升了用电需求特别是极寒天气中需求弹性加大，冲击了整个供求市场的稳定性。\n\n3)海外能源危机的内在机理——能源转型的阵痛，新型能源的不稳定与脆弱性\n通过回顾2021年这两场能源危机，我们都可以看到新能源供应体系的脆弱性，这种脆弱性来自于相对稳定的发电机组(天然气+煤炭，特别是煤炭)的装机量占比下降，而风能、光伏等都受气候环境影响比较大，波动较大。另一方面，顺应整体脱碳的需求，居民端的电气化程度不断增加，由于居民需求受到天气等影响较大，可预测性较差，容易导致在极端天气下用电需求激增，引发危机性供需矛盾。\n我们认为，这是在新旧能够体系转型变革中的阵痛，是我们在碳中和的过程中要面临的挑战，而极端天气的频发加剧了这种挑战的严重程度。\n1.3 海外能源危机的影响与启示\n1)短期冲击——加剧通胀风险，限制经济复苏\n能源价格是广泛影响居民的生活成本，能源危机带来的价格飙升将推升通胀的压力。能源价格占欧洲的CPI的直接权重约为1%，但是通过下游传导，对广泛的生活价格产生影响，如运输服务等。因此我们看到历史上欧洲的能源CPI与整体CPI的波动基本同步。由于欧洲能源紧缺，当前美国的天然气价格也出现暴涨，尽管美国在页岩气的支撑下，基本可以实现内部的供需平衡。总体看，能源危机的冲击将导致全球通胀压力加大。\n\n能源价格大涨不仅会影响居民消费，也有可能出现工业减产，冲击经济增长。居民部门消耗能源较多，以英国为例，英国居民部门消耗了2019年消耗了天然气总量的34%，其次是发电行业用了32%的天然气。对于居民而言，天然气涨价将会对其整体消费能力产生冲击，降低消费信心。而工业用户占天然气使用量的12%，能源价格的上涨如果不能及时传导到下游，部分小生产企业或难以承受冲击。也不排除能源极端缺乏下，对居民端保供，而对工业部门限产。总体看，能源价格的暴涨对欧洲的主要行业的影响或集中在工业部门(占GDP20%)、批发零售与运输行业(占GDP18%左右)，长期能源紧张将会对增长产生较大压力。\n\n2)长期启示——新能能源体系建设与完善\n能源危机的出现根本是新旧能源体系转换的阵痛，短期而言或难以根本解决，能源危机或仍将周期性出现。无论是美国的德州还是欧洲，其新能源的转型已经进行了较长的时期，但是仍然难以面对突发的气候的极端变化，接连出现能源危机。而能源体系涉及经济的方方面面，涉及各个部门，难以短期内有根本性的变化。而当前极端天气愈发增加，能源危机在短期内仍将周期性出现。\n\n为了应对能源危机：\n第一，传统能源的退出应该循序渐进，保障整体能源的安全。能源体系的安全运行关系经济发展，更关系民生。更具稳定性的传统能源，如燃煤发电，应该保持适当的规模，随着新型电力供应体系的建设完善而逐步退出，不可操之过急。\n第二，必须进一步从发电端、输送端、储能端等构建更加智能和具有弹性的供电体系。能源体系的变革是一次系统性的变革，要通过三端发力协同推进，并利用数字化和智能化，提高整个输配电体系的韧性。具体而言，需要建设更大规模的光伏发电、水上风电、核电等新能源生产设施，更加智能输配电系统(链接更多的新能源发电设施及储能设备)以及建设更大规模的储能设施。电网是是链接生产端和储能端的核心。未来电网发展需要重点解决长距离超大容量的电力输送、超大规模电网的安全稳定、电网电能质量与供电可靠性的保障以及电网与用电终端效率的提高等。整个电力供应系统要更加数字化，利用物联网、大数据等提高整个供电体系的智能化，提高电力供应的韧性。\n\n另外，应该建立更加广阔的统一电力市场体系，加强区域调配范围，增强电力供应稳定性。风电、光伏等新能源发电受地理和气候环境影响较大，加大区域调配范围可以更高效地利用自然能源，同时加强能源的稳定性。我国地域辽阔，给建立大市场提供了空间，甚至可以探索建立国际能源大市场。\n综上，全球能源危机下看好三条赛道：传统能源-煤炭;新能源—光伏运营、核电;电网——输电及储能。\n1.4 四季度能源价格展望\n考虑到四季度欧洲天然气需求抬升、供给受限以及库存历史低位，我们认为欧洲缺气的局面至少持续到年底，带动能源价格维持强势。欧洲天然气短缺是本轮全球能源涨价的源头，因此我们主要通过欧洲天然气的供需情况来判断整体能源价格的走势。需求端来看，一是取暖需求导致欧洲冬季用气量接近其他时间段的两倍，二是欧元区制造业和服务业PMI稳稳位于荣枯线以上，对能源的需求量仍在回升。供给端来看，北美的LNG被亚洲买家抢购，俄罗斯在“北溪2号”通气前也没有增加供给的动机，欧洲天然气供给在四季度内很难出现明显改善。库存方面，今年夏季补库节奏明显慢于往年，预计入冬前的库存将处于历史同期低位。需求抬升+供给受限+库存历史低位的组合下，我们认为欧洲天然气价格在四季度仍有上行可能，带动整体能源价格保持强势。\n\n今年冷冬的概率增加，是天然气价格进一步上行的主要风险来源。拉尼娜气候概率上升，或导致冷冬拉尼娜气候概率上升。近日，NOAA(美国国家海洋和大气管理局)发布“拉尼娜重现”预警显示，概率从70%提升到了80%，同时WMO(气世界气象组织)也发出了警告，拉尼娜气候周期可能在\n2021 年重新出现。拉尼娜可能会引起极地冷空气南下，导致北半球出现冷冬的情况，将进一步扩大欧洲天然气供需缺口并抬升气价。\n\n“北溪2号”管道有望年底或2022年初通气，将一定程度上缓解2022年欧洲用气紧张的局面。为了回避给乌克兰缴纳的高额过境费，俄罗斯和德国等合作修建了“北溪2号”天然气管道，年送气规模可达550亿立方米，占欧洲进口管道天然气总量的10%以上。近日，俄罗斯天然气工业有限公司宣布“北溪2号”已全面完工，目前正在等待德国审批，预计将在今年底或明年初开始通气，有望在一定程度上缓解2022年欧洲用气紧张的局面。\n2. 能源价格助推，海外通胀压力加大\n疫情后，海外经济体的通胀水平整体在偏高位置运行，多重因素或导致海外整体的高通胀或将延续。\n其一，全球供应链问题迟迟难以解决。汽车缺芯是影响美国通胀的重要因素，美国新车供应不足，二手车价格飙涨，曾一个月涨幅超10%。根据AMD首席执行官苏姿丰在9月28日的最新表态，预计随着新工厂的落成，2022年下半年全球芯片短缺将会得到缓解，但是上半年还是处于供需紧张的状态。此外，海运的紧张也迟迟得不到缓解，这涉及到疫情常态化下，港口及船运公司人员组织效率的下降，短期扭转的可能性也偏低。近期，美联储主席鲍威尔在国会证词上也承认和强调了供应链问题的严重性超过了最初的预期。其二，房价大涨后居住成本仍有上涨压力。在全球特别是发达经济体大宽松的背景下，全球房价快速上涨，租金压力加大。根据Apartment\nList数据，伴随房租上行的还有空置率的降低，说明租房需求旺盛，房租上行可能持续性较强，将成为未来通胀的重要推动之一。其三，疫情导致劳动参与率下降，冲击劳动力供给，加大工资上涨的压力。\n\n此外，叠加当前全球的能源危机，冲击消费者的通胀预期，进一步加剧通胀风险。\n\n3. 海外增长放缓，类滞胀风险加剧\n3.1 增长放缓，复苏不均\n在通胀加剧的同时，海外经济增长却在放缓，导致整体海外经济的类滞胀风险加大。我们认为，本轮疫情后的经济增长的回落或相对缓和，不会产生类似2008年后的欧债危机那样的二次危机，但是部分新兴经济体的经济金融风险仍高。\n发达经济经济快速恢复得益于类财政货币化操作，政策退出后经济增长向常态回落。吸取2008年金融危机的教训，以美国为代表的发达经济体在疫情后快速采取了大规模的财政和货币政策双刺激，规模远远大于2008年金融危机后的水平，从而使得发达经济体的经济得到了快速的恢复，美国的居民商品消费在巨量补贴的支撑下出现增速飙升，远超过趋势水平。而新兴经济体相对而言，财政政策的力度是弱于发达经济体的，复苏的程度也相对较弱。随着政策的退出，包括货币和财政政策，经济增长的动能将回落。\n\n新兴经济体面临与发达经济体政策周期错位的风险，警惕脆弱国家的经济金融风险。如前提及，新兴经济体的财政政策的力度弱于发达经济体，整体的医疗卫生体系也相对较弱，疫苗的接种程度也落后于发达经济体，疫情的影响更为持续。当前新兴经济体的经济复苏还是不充分的。然而，此时欧美却要开始收紧货币政策，导致了彼此的政策周期的错位，容易导致资本外流以及金融市场的风险，从而进一步冲击经济的恢复。\n\n世界没有免费的午餐，疫情后政府部门和非金融企业部门债务率高企，信贷扩张将逐步结束乃至收缩，带来经济下滑压力。政府的救助导致政府部门的杠杆率飙升，而非金融企业部门在疫情中受益于宽松的金融环境，也增加了融资，导致杠杆率的提升。根据国际金融协会(IIF)统计，包括政府、家庭、企业和金融部门债务在内的全球总债务水平在2021年第二季度增加了4.8万亿美元，达到296万亿美元，创历史新高。新冠疫情爆发后的18个月里，全球总债务已经上升了的36万亿美元，债务与GDP之比达到了353%。不同于上一轮金融危机后，非金融企业部门去杠杆，本轮危机后非金融企业的杠杆率都出现了明显的提升，截至2021年一季度，发达经济体的非金融企业的杠杆率达到101.60%，新兴经济体达到100.40%，较疫情前提升近10个百分点。较高的债务负担限制了信贷的扩张，随着货币政策的收紧，甚至有可能出现收缩，进而影响经济增长。\n\n3.2 发达经济体货币政策开始逐步正常化，新兴经济体被迫收紧\n虽然复苏并不充分，但部分新兴市场国家迫于通胀压力，货币政策已经“抢跑”。大部分新兴市场国家的经济增长大多还未回到疫情前的轨道，不过受通胀高企的影响，部分新兴国家央行已经开启加息。巴西和俄罗斯最为典型，两国均在2021年3月就开始加息，截至目前为止，已经分别加息425和250个BP。但是由于本轮通胀的源头是全球大宗商品价格上涨，一国货币政策收紧对通胀的抑制有限，开始加息后两国的通胀水平反而继续走高，8月巴西和俄罗斯的通胀水平已经分别达到10.42%和6.68%。\n\n发达国家央行也陆续开启货币政策正常化的进程。9月23日，挪威央行上调基准利率25个基点至0.25%，成为疫情后第一个加息的传统发达国家央行。而如果把视角投向更广泛的发达国家阵营，韩国在8月25日就已经加息。英国央行也在9月23日释放鹰派信号，市场开始押注英国央行在2022年3月首次加息。相对而言，美联储和欧央行的动作稍慢，但欧央行已经宣布在四季度放缓PEPP购买步伐，美联储预计也将在11月宣布taper。\n鲍威尔承认通胀压力在未来几个月仍将持续，物价上涨或引发联储在2022年底开始加息。今年以来，美联储一直维持暂时性通胀的论调，认为通胀在2022年将回落。但是鲍威尔在9月28日的听证会上承认，物价上涨的持续时间可能会比预期更久。我们认为如果2022年通胀压力持续，联储很有可能在2022年底首次加息。\n\n4. 总结——全球类滞胀接力，警惕政策超预期\n综上，我们认为在能源危机的助推下，疫情后的全球类滞胀将接替全球复苏的主旋律，成为2021年四季度以及2022年的核心矛盾。当前，美联储的政策退出的节奏还相对温和，但是需要警惕因通胀因素导致加快收紧的风险，同时警惕美国货币政策加快收紧对新兴经济体的冲击。\n本文编选自“国泰君安证券”，智通财经编辑：汪婕。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1603,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881730161,"gmtCreate":1631403554753,"gmtModify":1631403554753,"author":{"id":"3539059426548042","authorId":"3539059426548042","name":"富铭大汪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee76ff669e471c3572da277f3c4d615f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3539059426548042","authorIdStr":"3539059426548042"},"themes":[],"htmlText":"卖还是买喃？目前","listText":"卖还是买喃？目前","text":"卖还是买喃？目前","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881730161","repostId":"2163400173","repostType":2,"repost":{"id":"2163400173","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"Live 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\n</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/753c9aba3202037bc97463c545d5d015","relate_stocks":{},"source_url":"https://cn.tradingview.com/chart/600777/5lJp6d3E/","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2163400173","content_text":"新潮能源（600777）月图，蝙蝠形态\n\n\nSHANDONG XINCHAO ENERGY 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src=\"https://img3.gelonghui.com/0dffd-358b8c83-a864-489a-a251-49c2adadfec7.png\"/></p><p><span>因为其他毛病召回的电动车，上个月就有7家，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>也不例外：</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/35d62-7cbc0b20-3094-4b79-a86f-93074085a1aa.png\"/></p><p><span>这还没完，前两天，风头正劲的<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>CEO李想也站出来承认，</span><span><strong>自家产品理想ONE有设计缺陷，导致前悬架容易断裂。</strong></span></p><p><span>理想ONE从去年12月开卖以来，连着被曝光了</span><span><strong>“发动机故障报警”、“动力电池故障报警”、“排放系统故障”、“踩踏加速踏板车辆无法提速”</strong></span><span>等等事故，起火自燃也出现过，5月在长沙，8月在广东的高速公路上都有车着火：</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a9ad0-eede8bc2-5905-43e4-bd77-b4c6b2602ba3.png\"/></p><p><span>对于出货量14390辆的理想汽车来说，这种新闻可不是啥好事。</span></p><h3><span><strong><font color=\"#1e90ff\">02</font></strong></span></h3><p><span>为啥新能源车的问题这么多呢？</span></p><p><span>原因很多，</span><span><strong>最根本的一点是大家都在疯狂的加速，已经没有足够的耐心去打磨产品，因为跑得慢的公司只能去死。</strong></span></p><p><span>前几天，长江汽车进入了破产清算程序，他们拖欠员工薪资长达一年，有些人2018年的出差报销还没报下来。</span></p><p><span><strong><span>员工们能指望的结果，就是解除合同，拿到工资。</span></strong></span><span>最终，因为没钱，长江公司请求当地政府先行垫付拖欠工资，垫付的额度和时间将由政府决定。</span></p><p><span>这个长江公司大家估计都不知道，因为街面上确实也见不到他家的产品，但其实它的来头很大。</span></p><p><span>有一个在香港联交所上市的新能源汽车企业叫<a href=\"https://laohu8.com/S/00729\">五龙电动车</a>，一度很受李嘉诚的青睐，多次增持，投了不少钱，一跃成为第三大股东，拥有8%的股份。</span></p><p><span>股东给力，五龙电动车就得出业绩啊，于是他们花了51亿元收购了长江汽车，同时杭州工厂投产，计划一期年产能10万辆，二期年产能30万辆。</span></p><p><span>他们为啥看中长江汽车呢？因为这是北汽新能源之后国内第二家拥有 “双资质”的新能源车企，当初是被视为种子选手的，经营不好只能卖了。</span></p><p><span>长江汽车重获<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>，他们找来沃尔沃中国CEO童志远管事，一度效果不错，成为国内首家大批量向美国市场出口高端电动物流车的车企，还拿下了总额过亿元的500辆电动商用客车大单。</span></p><p><span>但是第二年，情形急转直下。</span></p><p><span>为啥呢？</span><span><strong>因为补贴退坡，产品卖得也不好</strong></span><span>，长江汽车竟然陷入了资金紧张的境地。此前，他们计划1-2年会推出一款乘用车新车，但自从2016年4月发布乘用车“逸酷”之后，直到2018年才在北京车展上亮相三款概念车。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/5286a-2ab3e2ae-5d86-4d3f-9cf2-116e6dc6a7dc.png\"/></p><p><span>这车亮完相之后就再没声息，从没有量产过。</span></p><p><span>长江汽车不行，五龙电动车也持续亏损，</span><span><strong>李嘉诚一看，赶紧止损吧，基本上把股份全卖了。</strong></span></p><p><span>之后，长江汽车最值钱的就剩下资质了。得自救啊，于是他们开始为别人做代工，但是销量也起不来，希望破灭，只好破产了事。</span></p><h3><span><strong><font color=\"#1e90ff\">03</font></strong></span></h3><p><span>新能源车是那种肉眼可见的大机会，这些年热钱滚滚，每年差不多小5000多亿投入其中，如果算上上下游，现在总投资额已经超过2万亿，还在不断追加。</span></p><p><span>这里面有传统车企，也有从房地产挣了大钱谋求转型的，还有不少造车新势力，直接拉团队创业造车，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、理想。</span></p><p><span>以前，大家看中这个风口</span><span><strong>一是因为趋势，二是因为有大额补贴，后来补贴退坡，大家日子越来越难了。</strong></span></p><p><span>钱是砸进去了，但想砸出效果太难了。</span></p><p><span>除了国内的竞品要相互厮杀，还有“外来品种”特斯拉在不断的吞噬份额。</span></p><p><span>以前特斯拉因为价格不便宜，所以买的人还是少数，结果2019年，</span><span><strong>上海工厂一举创下“当年开工、当年竣工、当年投产、当年上市”的纪录</strong></span><span>，今年前期受到疫情影响，一度停工，但后来又快速复工复产，今年25万辆的年产目标眼看就要完成了。</span></p><p><span>产量上来了，特斯拉就开始用我们最熟悉的价格战来抢夺市场，</span><span><strong>model3在国内刚开卖的时候要37.7万人民币，现在已经降到补贴后25万人民币</strong></span><span>，每一次降价，估计竞品的心都在流血。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ff8a-0a01789f-8f25-4569-84d3-50cfdbd0dec1.png\"/></p><p><span>这就到尽头了吗？好像不是。</span></p><p><span>之前疯传model3将降至“19.9万”，不过已经被特斯拉否认。但其实早在2018年，马斯克就说过他的愿望——未来能提供25000美元（合约17.5万人民币）的特斯拉。</span></p><p><span>如果真的能降到这个价位，那很多国产新能源车的日子就更不乐观了。</span></p><h3><span><strong><font color=\"#1e90ff\">04</font></strong></span></h3><p><span>这行业难是难了点，但大家挤破头往里冲不是没道理的。</span></p><p><span>接下来给大家讲个神奇的故事，编都编不出来。</span></p><p><span>宝马大家都知道，经营了100多年，好不容易才有了现在的地位，但是你能想象的出来吗？</span><span><strong>前两天，宝马的市值居然被蔚来给超了。</strong></span></p><p><span>美团的创始人王兴给理想汽车投了3亿美金，对竞品也很关心，还特地还发了个消息：</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/75d83-858c9f04-211f-4bc5-a3fb-1cb99e9ae3f1.png\"/></p><p><span>够疯狂的吧？看看背后的过程你会觉得完全不可思议。</span></p><p><span>要知道蔚来成立于2014年11月，</span><span><strong>到现在不过6年时间，2018年才开始交车，到今年9月，总共交车59138辆</strong></span><span>，完全没法跟那些动辄几十万、上百万销量的汽车公司相比。</span></p><p><span>而且交车之后，蔚来汽车也是饱受诟病，自燃事故、软件问题，续航能力问题、价格问题被各种嘲笑，包括李斌的一些言论也不断被扒，经典的就是</span><span><strong>“保时捷的工厂肯定比不上江淮的工厂”。</strong></span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/9feb3-fb76a90c-d683-44c9-91f0-9c61ce65bf47.png\"/></p><p><span>最难的时候，资金链紧绷，一年前，甚至有投资人觉得，这个项目基本是死了，从当时的股价就能看出来：</span></p><p><span>2019年10月初，蔚来的股价跌到了上市以来的最低点，</span><span><strong>1号收盘1.22美元，2号开盘1.19美元</strong></span><span>，投资者用脚投票，从股价看这公司基本完了；</span></p><p><span>各位注意下时间点，这不是个久远的故事，</span><span><strong>距离现在也就1年零1个月</strong></span><span>，当时你要说过一年蔚来的市值能超宝马，估计100%的人会觉得你脑子进水。</span></p><p><span>结果呢，</span><span><strong>11月4日收盘，蔚来的股价是37.71，市值475.3亿，比前一天王兴关注时又多了26亿美元市值。</strong></span></p><p><span>一年狂涨30多倍，不服不行啊。</span></p><p><span><strong><span>创始人李斌在2019年还上不了富豪榜，今年是全国的133名</span></strong></span><span>，按这个速度，排名还得往上窜。</span></p><p><span>他们是怎么做到的呢？</span></p><p><span>产品、运营、销售、服务这些都是表象，</span><span><strong>核心原因就是有钱了！</strong></span></p><p><span>最难的时候，</span><span><strong>合肥给了48亿元现金，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等等也纷纷投钱</strong></span><span>，有了钱，一切都好办，目前月产量突破5000辆，股价这么走有理由解释了：</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3c299-2f4e5528-f4c8-41b3-99a8-0b441396a001.png\"/></p><h3><span><strong><font color=\"#1e90ff\">05</font></strong></span></h3><p><span>有了榜样的力量，大家能不起劲吗？</span></p><p><span>对于很多造车新势力来说，每天都在算数学题，资金够不够、销量行不行，其实也是在计算生死，融了那么多钱，毕竟是要做出个事情的，如今已经上市的只有蔚来、小鹏和理想汽车，威马还在IPO的路上，但是本月的3次自燃，使得威马上市的路变得更加坎坷。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/03396-1bad94a6-c5bb-4f65-a5bb-00adfdf48b8b.png\"/></p><p><span>坦白说，留给他们的时间不多了。</span></p><p><span>特斯拉肯定还会出大招，地产商的车也在造了，而且传统车厂的步伐一点也没放慢。</span></p><p><span>比如<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>，卖口罩的收入都让其他竞品羡慕，主业也是杠杠的，</span><span><strong>今年的股价也起飞了，去年底还徘徊在4、50块钱，现在已经奔200去了</strong></span><span>，巴菲特老爷子当年投资比亚迪还被一堆大v笑话，现在看，股神不是吹的。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/6040c-603183df-6492-4679-b4bd-a749330e3dfd.png\"/></p><p><span>还有些厉害的主也在不断杀进来。</span></p><p><span>今年9月的电动车销量统计中，比亚迪的唐、汉，理想、蔚来这些车的月销量都在3000多台的水平，特斯拉卖了11329台，但只排第二。</span></p><p><span>排第一的居然是个新车，出品方在车界大名鼎鼎，他们的上个代表作是“中国神车”五菱宏光，他们新推出的电动车——</span><span><strong>宏观mini，居然卖了14495台。</strong></span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8f908-26fcfab6-35f5-49aa-8ac6-29c5ea9588d6.png\"/></p><p><span>五菱直接打出了“人民代步车”的口号，</span><span><strong>价格只要2.88万</strong></span><span>，新一代神车已经呼之欲出了。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/da715-78608310-f185-4f8f-95f0-e2a326129aef.png\"/></p><p><span>更别提那些外资系的大厂了，</span><span><strong>他们一向的做法都是最晚来，但想拿走最大的蛋糕。</strong></span></p><p><span>这个吃资金的大领域，注定是充满波折、故事不断的，搬个板凳前排就座慢慢看吧。</span></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://www.gelonghui.com/p/423690><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>来源：大猫财经0110月27日，北京海淀区中科院力学研究所内发出“嘭”的一声响，一辆威马EX5起火“自燃”，随后疑似发生爆炸，附近的人感觉“整个楼都在震，弥漫着胶皮味”。从现场图片看，这辆威马EX5当时并未充电，处于正常停放的状态。这是10月份威马汽车发生的第三起重大事故了。5日和13日，在福建邵武都发生过自燃事件，型号也都是威马EX5，两辆车都属于一家出租车公司，刚刚集中采购回来不久。好在没人...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/423690\">Web 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“双资质”的新能源车企，当初是被视为种子选手的，经营不好只能卖了。长江汽车重获新生，他们找来沃尔沃中国CEO童志远管事，一度效果不错，成为国内首家大批量向美国市场出口高端电动物流车的车企，还拿下了总额过亿元的500辆电动商用客车大单。但是第二年，情形急转直下。为啥呢？因为补贴退坡，产品卖得也不好，长江汽车竟然陷入了资金紧张的境地。此前，他们计划1-2年会推出一款乘用车新车，但自从2016年4月发布乘用车“逸酷”之后，直到2018年才在北京车展上亮相三款概念车。这车亮完相之后就再没声息，从没有量产过。长江汽车不行，五龙电动车也持续亏损，李嘉诚一看，赶紧止损吧，基本上把股份全卖了。之后，长江汽车最值钱的就剩下资质了。得自救啊，于是他们开始为别人做代工，但是销量也起不来，希望破灭，只好破产了事。03新能源车是那种肉眼可见的大机会，这些年热钱滚滚，每年差不多小5000多亿投入其中，如果算上上下游，现在总投资额已经超过2万亿，还在不断追加。这里面有传统车企，也有从房地产挣了大钱谋求转型的，还有不少造车新势力，直接拉团队创业造车，比如蔚来、理想。以前，大家看中这个风口一是因为趋势，二是因为有大额补贴，后来补贴退坡，大家日子越来越难了。钱是砸进去了，但想砸出效果太难了。除了国内的竞品要相互厮杀，还有“外来品种”特斯拉在不断的吞噬份额。以前特斯拉因为价格不便宜，所以买的人还是少数，结果2019年，上海工厂一举创下“当年开工、当年竣工、当年投产、当年上市”的纪录，今年前期受到疫情影响，一度停工，但后来又快速复工复产，今年25万辆的年产目标眼看就要完成了。产量上来了，特斯拉就开始用我们最熟悉的价格战来抢夺市场，model3在国内刚开卖的时候要37.7万人民币，现在已经降到补贴后25万人民币，每一次降价，估计竞品的心都在流血。这就到尽头了吗？好像不是。之前疯传model3将降至“19.9万”，不过已经被特斯拉否认。但其实早在2018年，马斯克就说过他的愿望——未来能提供25000美元（合约17.5万人民币）的特斯拉。如果真的能降到这个价位，那很多国产新能源车的日子就更不乐观了。04这行业难是难了点，但大家挤破头往里冲不是没道理的。接下来给大家讲个神奇的故事，编都编不出来。宝马大家都知道，经营了100多年，好不容易才有了现在的地位，但是你能想象的出来吗？前两天，宝马的市值居然被蔚来给超了。美团的创始人王兴给理想汽车投了3亿美金，对竞品也很关心，还特地还发了个消息：够疯狂的吧？看看背后的过程你会觉得完全不可思议。要知道蔚来成立于2014年11月，到现在不过6年时间，2018年才开始交车，到今年9月，总共交车59138辆，完全没法跟那些动辄几十万、上百万销量的汽车公司相比。而且交车之后，蔚来汽车也是饱受诟病，自燃事故、软件问题，续航能力问题、价格问题被各种嘲笑，包括李斌的一些言论也不断被扒，经典的就是“保时捷的工厂肯定比不上江淮的工厂”。最难的时候，资金链紧绷，一年前，甚至有投资人觉得，这个项目基本是死了，从当时的股价就能看出来：2019年10月初，蔚来的股价跌到了上市以来的最低点，1号收盘1.22美元，2号开盘1.19美元，投资者用脚投票，从股价看这公司基本完了；各位注意下时间点，这不是个久远的故事，距离现在也就1年零1个月，当时你要说过一年蔚来的市值能超宝马，估计100%的人会觉得你脑子进水。结果呢，11月4日收盘，蔚来的股价是37.71，市值475.3亿，比前一天王兴关注时又多了26亿美元市值。一年狂涨30多倍，不服不行啊。创始人李斌在2019年还上不了富豪榜，今年是全国的133名，按这个速度，排名还得往上窜。他们是怎么做到的呢？产品、运营、销售、服务这些都是表象，核心原因就是有钱了！最难的时候，合肥给了48亿元现金，腾讯等等也纷纷投钱，有了钱，一切都好办，目前月产量突破5000辆，股价这么走有理由解释了：05有了榜样的力量，大家能不起劲吗？对于很多造车新势力来说，每天都在算数学题，资金够不够、销量行不行，其实也是在计算生死，融了那么多钱，毕竟是要做出个事情的，如今已经上市的只有蔚来、小鹏和理想汽车，威马还在IPO的路上，但是本月的3次自燃，使得威马上市的路变得更加坎坷。坦白说，留给他们的时间不多了。特斯拉肯定还会出大招，地产商的车也在造了，而且传统车厂的步伐一点也没放慢。比如比亚迪，卖口罩的收入都让其他竞品羡慕，主业也是杠杠的，今年的股价也起飞了，去年底还徘徊在4、50块钱，现在已经奔200去了，巴菲特老爷子当年投资比亚迪还被一堆大v笑话，现在看，股神不是吹的。还有些厉害的主也在不断杀进来。今年9月的电动车销量统计中，比亚迪的唐、汉，理想、蔚来这些车的月销量都在3000多台的水平，特斯拉卖了11329台，但只排第二。排第一的居然是个新车，出品方在车界大名鼎鼎，他们的上个代表作是“中国神车”五菱宏光，他们新推出的电动车——宏观mini，居然卖了14495台。五菱直接打出了“人民代步车”的口号，价格只要2.88万，新一代神车已经呼之欲出了。更别提那些外资系的大厂了，他们一向的做法都是最晚来，但想拿走最大的蛋糕。这个吃资金的大领域，注定是充满波折、故事不断的，搬个板凳前排就座慢慢看吧。","news_type":1,"symbols_score_info":{"LI":0.78,"NIO":0.9,"TSLA":0.79}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1798,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305932541,"gmtCreate":1604874333184,"gmtModify":1703834903323,"author":{"id":"3539059426548042","authorId":"3539059426548042","name":"富铭大汪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee76ff669e471c3572da277f3c4d615f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3539059426548042","authorIdStr":"3539059426548042"},"themes":[],"htmlText":"看得我都想买了","listText":"看得我都想买了","text":"看得我都想买了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305932541","repostId":"2081921917","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2250,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300651256,"gmtCreate":1602197417675,"gmtModify":1703826075868,"author":{"id":"3539059426548042","authorId":"3539059426548042","name":"富铭大汪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee76ff669e471c3572da277f3c4d615f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3539059426548042","authorIdStr":"3539059426548042"},"themes":[],"htmlText":"太长了，看累了","listText":"太长了，看累了","text":"太长了，看累了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300651256","repostId":"1121786623","repostType":2,"repost":{"id":"1121786623","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"港股挖掘机将每天为您推送最具价值的港股、美股、A股投资资讯！第一时间把握全球政策动向，先人一步了解主流资金流向，监测主力行踪，解读公司公告，追踪活跃个股，让您畅享投资财富盛宴!","home_visible":1,"media_name":"智通财经APP","id":"12","head_image":"https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab"},"pubTimestamp":1601990605,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121786623?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-06 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tg-height=\"498\"></p>\n<p><b>阿里CFO：市值仍未体现阿里价值</b></p>\n<p>为什么说阿里巴巴股价仍然低估呢？</p>\n<p>阿里巴巴CFO武卫表示，根据分类加总估值法，市场对集团总体业务中的诸多业务板块并未赋予应有的价值，无论是核心商业中的新业务，还是云计算，还是在蚂蚁集团中的持股，以及在被投资公司中的股份价值，这些并没有计入阿里当前应有的市值内。</p>\n<p>阿里过去一年商业板块里的核心交易市场业务的盈利（经调整EBITA）达到290亿美金，即便按市场给予同比公司的最低的估值倍数25倍计算，这部分业务价值就应达到7250亿美元,这个数字已经接近阿里巴巴目前的总市值。</p>\n<p>截至6月30日，阿里数字经济体的交易总额（GMV）达到人民币7.3万亿元，突破1万亿美元。</p>\n<p>如果将这一数字放到中国社会消费品零售总额中，2015年，阿里的占比就达到了10%；全社会的消费总额盘子在变大，阿里的占比则扩大到了18%。</p>\n<p>目前阿里巴巴市值约7800亿美元，谷歌市值约10000亿美元。</p>\n<p><b>广告收入占比下降，阿里必须走新路子</b></p>\n<p>很多人可能不知道，广告收入一直是支撑阿里巴巴商业的中流砥柱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/514d38f39e53732fec4c143e6dfe5d6d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"393\"></p>\n<p>广告和佣金收入约占阿里总收入的50%，依然是阿里收入和利润的核心，而广告和佣金收入增长的关键是用户增长。因此，阿里广告和佣金收入增速放缓，意味着其用户增长遭遇瓶颈。也就是说，阿里业绩的恢复主要取决于用户增长上。</p>\n<p>阿里巴巴公布，截至6月30日的过去12个月内，实现了10亿全球AAC（年度活跃消费者）；其中中国市场的年度活跃消费者超过8亿，海外市场达到2亿。</p>\n<p>中国市场8亿消费者，看似已经非常庞大。但阿里认为中国估计有12亿消费者用户（14亿人口剔除80岁以上老人和10岁以下的孩童后得到）。</p>\n<p>也就是说，阿里认为，在国内仍然有4亿增量用户可以挖掘。</p>\n<p>然而，这4亿用户或许主要在“下沉市场”。</p>\n<p>武卫透露，阿里巴巴对中国发达地区的渗透率大约是90%，非常高；在欠发达地区则是45%不到一半。</p>\n<p>实际上，在电商下沉市场，竞争激烈、获客成本高、客单价值低，因此，这一块的价值能否充分挖掘，或许见仁见智。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>凭借大量“补贴”在2020Q1实现单季增量用户4280万，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>随着“京喜”下沉的效果逐渐显现，使其单季增量用户最近保持在2000-3000万，而阿里的单季增量用户不足2000万，其用户获取量开始落后于京东和拼多多。</p>\n<p>在电商平台现有市场中的用户量逐渐趋于饱和，获客趋难的背景下，下沉市场成为阿里获客的关键渠道。</p>\n<p><b>高速增长的新业务</b></p>\n<p>阿里巴巴高速增长的新业务，主要是新零售和直营业务、阿里云、菜鸟。</p>\n<p>新零售和直营业务在总收入的占比达到18%，菜鸟5%，云计算已增至总收入的8%。</p>\n<p>新零售业务和直营业务，过去12个月的增长率超过100%，总收入超过人民币1000亿元。云计算收入同比增长60%，菜鸟同比增长超过50%。</p>\n<p>阿里云将在2021财年内实现盈利，菜鸟的经营活动现金流将在2021财年转正。</p>\n<p>实际上，阿里巴巴的盈利，质量很高。</p>\n<p>剔除非经常损益的影响，可以观察阿里巴巴的利润率，2020年Q2达到22.58%，同比提升了1.37个百分点，盈利成色十足。</p>\n<p>云计算、数字媒体与娱乐以及创新业务板块则均处于亏损状态。但是，亏损额度占核心电商息税前利润的比例在降低，从2018年Q1的17.2%降至目前的8.5%。</p>\n<p>这也意味着，阿里巴巴亏得起，并且有决心拿电商赚到的钱去支持这些暂时不赚钱却对生态建设和阿里商业生态的未来必不可少的业务。</p>\n<p><b>附全文：</b></p>\n<p><b>2020年阿里巴巴投资者大会集团CEO张勇演讲实录（文字版）</b></p>\n<p>张勇：大家好，我是张勇，本次通过网络视频与大家见面。特别是在疫情当中我们只能用这样的形式来见面，在过去两天当中我们各位业务总裁已经跟各位分享了我们很多业务的思考、业务的策略，刚才Maggie也跟大家分享了整个集团的财务状况、投资策略，在这里我也想代表整个阿里巴巴集团跟各位报告一下我们的战略思考、战略蓝图。</p>\n<p>讲战略之前我想有必要来看一下我们正在经历的前所未有的事情，过去一年我们所有人对生活、对人生、对社会的发展应该有了重新的感受，突如其来的疫情改变了我们很多过去习惯的节奏、过去习惯的生活方式，包括对社会、对人生的认识。中国从最开始受到猛烈的疫情影响，到最新走出疫情、复工复产，我想这是我们中国社会的共同努力，也看到了在抗击疫情中社会各界的互相支持、互相支撑，面对人类共同的灾难。</p>\n<p>当然，在过去一年我们也有很多新的不同的感受，特别是在全球化过程中所看到的各种国与国之间、地区与地区之间的关系改变，带来了很多的不确定性，尤其是在这个过程中如何定义发展策略，如何思考国与国之间的合作、企业与企业之间的合作，不同市场的合作和发展都给我们带来了新的思考。</p>\n<p>疫情中我们都看到中国率先走出谷底，特别是3、4月份以后到现在，中国通过有效地组织复工复产使得整个经济全面回升，应该说到目前为止中国应该是全世界范围内经济在疫情后恢复得最好、最健康的市场，同时我们也看到，全球各地因为受到疫情影响，经济面临很大的不确定性，也在恢复中，而中国已经基本完全恢复的供应链能力、生产能力，包括我们市场消费的能力，正为全球经济的发展和中国经济的发展注入新的活力。</p>\n<p>根据IMF的预测，今年可能中国是全球所有发达地区、发达市场中唯一一个会正向增长的市场，我们简单看几个数字：</p>\n<p>中国GDP在6月底之前滚动的12个月已经到达了14.5万亿美元的规模，作为全球最大的数字经济体，我们整个规模的发展对全球经济的稳定和发展具有重大影响，而在这中间我想非常重要的是整个中国的消费扮演着越来越重要的作用，也对GDP增长、经济的发展起到越来越大的贡献，5.7万亿美元的中国消费其实对整个中国市场的带动是一个巨大的推动力，同时也反映了中国市场的潜力和信心。</p>\n<p>在这其中，数字化消费的推动又是特别亮眼，而中国阿里巴巴也扮演着非常重要的角色，大家都已经知道了，在6月底之前的12个月，阿里巴巴整个数字经济体中的消费规模已经超过了1万亿美元，这1万亿美元消费规模的到达不仅体现了中国消费的力量，同时也体现了整个中国消费者数字化消费，生产经营者、零售商、品牌商、全社会商品生产者数字化生产、数字化连接市场的巨大推动力和巨大信心。</p>\n<p>确实，这次疫情的到来给这个社会的发展、经济的发展带来了很多的不确定性，但我们一直说在这样大的不确定性当中，数字化的未来可能是我们所有人所共同看到的最具有确定性的大时代的机会，这样一个数字化的进程随着这次疫情爆发，疫情防控过程中的共同努力和在疫情以后复工复产中所体现出来的，可以看到对我们整个社会进程正在产生巨大的影响，就像过去十几年当中在SARS之前、之中和之后，在金融危机的前、中、后我们都经历过的一样，数字化其实对我们的整个生活带来了全方位影响，通过这次疫情，所有<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>无论过去是不是互联网的网民，无论过去是不是能够在网上非常深入的进行互联网的各种操作，今天因为生活的需要都变成了网上消费者，都变成了互联网的用户。</p>\n<p>同时在疫情中我们也看到，很多新的消费品类正在飞速成长，比如说原来电子商务渗透比较低的食品、生鲜品类。比如保健品，健康相关产品，网上都出现了非常快的增长，这也反映了老百姓在生活方式被疫情冲击以后带来的巨大调整和变化，同时在疫情中我们也看到企业的工作方式正在发生根本性的变化，因为必须要在家里办公，使得在线工作协同成为了一种共同的习惯。</p>\n<p>以阿里巴巴的钉钉为例，我们现在支撑着数百万企业组织的客户在云上通过钉钉协同办公，进行企业的日常经营活动，同时疫情也改变了更多行业，在教育领域同样，在最高峰时我们的钉钉在支撑着超过100万的网上课堂，在这样的变化中，整个数字化进程是不可阻挡的，也是我们大家共同看到的未来。</p>\n<p>当然，办公也好、消费也好，只是一个侧面，更深入的影响我想还是在整个企业全方位的生产经营当中，不仅是办公协同，而是从产业链各方组织内和跨组织的上中下游的协同都会发生很大变化，这是我们看到在疫情中我们能够感受到实实在在发生在周围的事情。</p>\n<p>面对数字化这一巨大的历史发展机遇，阿里巴巴相信我们处在这个历史机遇的最佳位置，这是因为阿里巴巴的发展从第一天开始就不断践行我们的使命，让天下没有难做的生意，而要做到这样一个使命的标准答案就是数字化，我们正是在20年的努力中不断用数字化的技术、不断用基于技术和商业的结合去推动、去实现，让天下没有难做的生意，这是实现我们使命的标准答案，同时我们也相信我们处于这个最佳的位置，是因为这20年来我们已经沉淀了走向数字化进程所必须要的各方基础设施。</p>\n<p>这些基础设施包括：</p>\n<p>1、我们所建设的连接数十亿消费者和成百上千万商家的数字商业平台，我们最近到6月底如果把阿里巴巴集团和蚂蚁消费者的用户数加总去重，我们的年度消费者到达10.7亿，这10.7亿的背后是成百上千万各行各业的企业，无论是大品牌还是地面小店，到零售商、到农村、到工厂，其实都是通过这样一个数字化平台能够让供需见面，并且让他们产生化学反应。</p>\n<p>2、在商流的基础上，阿里巴巴经过20年已经在我们的蚂蚁金服，在支付宝建立了以数十亿消费者实际行为为基础的信用、支付和消费者金融平台，通过这样一个平台，我们相信能够为我们的商家、为我们的消费者带来他们所需要的价值。</p>\n<p>3、在商流和金流以外我们智慧化的物流平台，每年我们这个平台上支撑着数百亿个数字化的包裹进行高效运转，因为数字化的能力使得包裹运转递送的效率大幅度提升，成本大幅度下降，客观上推动了中国整个快递行业的高速发展。</p>\n<p>4、商流、物流、金流之外还有一个非常重要的基础设施也是这么多年我们潜心打造的，那就是我们的高德平台，高德现在每天支撑着数百亿次来自于阿里内部和全世界各地合作伙伴对于地理位置的请求，它在整个数字化时代扮演着实时人地关系的数据服务商、位置服务商的工作，我们相信这样的位置服务在整个数字化时代是一个非常重要的基础能力，会被各行各业广泛采用。</p>\n<p>5、最后也是我们整个基础设施的最底层，就是我们的阿里云，但我们所说的云不仅仅是IT基础设施，同时也包括了对大数据的使用，特别是各行各业的业务所高度结合的业务<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化的能力，我们希望我们重新定义的云成为一种新型基础设施，来帮助各行各业，各种产业走向数字化，帮助新的产业在数字化的环境中去创新、去产生。</p>\n<p>除了整个基础设施建设以外，第三方面我们持续的创新能力是我们抓住数字化这一关键历史机遇的非常重要的宝藏。回顾阿里巴巴的20年，可以说是持续创新的20年，从最早的B2B到后来的淘宝天猫、到支付宝、到蚂蚁、到菜鸟，到最近十年我们发展的阿里云，到最近五年我们的钉钉、我们的盒马和刚刚在几天之前公布于众的犀牛新智造平台，其实我们正在这样一步步不断的用创新去抓住数字化的进程，去创造、服务我们的客户，服务我们用户的新的模式，这样的创新能力是阿里巴巴20年不断发展最重要的动力。</p>\n<p>在阿里有一句话“履带式发展”，我们永远为今天而工作，为明天而投资，为后天而孵化。我们通常通过8-10年的时间去潜心孵化、培养、帮助一个新的业务成长。刚才Maggie已经跟大家分享了我们的云经过十年的努力，其实今年有望到达盈利的水平，我们的菜鸟在2013年诞生以后经过七年的努力，到今年我们有望完成整个菜鸟经营现金流的转正，这都是我们持续创新努力的结果，同时我们也在不断去发现新的机会、寻找新的技术，和产业结合、和商业结合、和消费结合带来的巨大能量。</p>\n<p>比如最近新智造的探索就是前几年所说的从新零售走向新智造的一个具体努力成果，经过我们几年的孵化开始渐渐露出水面。</p>\n<p>而在新业务产生的同时，其实我们的“履带式发展”也包括阿里很多历史悠久的业务，像我们的alibaba.com，1688.com，这两个业务在这次投资者会议上也有机会跟我们的投资者重新见面，这是因为通过20年的发展，今天我们的国际贸易平台和内贸平台相比20年前已经发生了翻天覆地的变化，他们已经随着时代的发展从一个相遇在阿里巴巴全面走向交易在阿里巴巴，并且为我们的企业走向外贸市场、走向内贸市场提供全方位的服务。</p>\n<p>这样一种“老树开新花”也是我们持续创新能力必要的组成部分，只有这样不断创造新事物，不断帮助原有的业务进行升级，使得我们不断处于创新驱动的发展，永远走在数字化前列。</p>\n<p>另一方面我想对整个阿里巴巴的发展来讲，抓住数字化的机遇非常重要的一点是我们不仅能够大胆畅想未来，不断创新、建设、利用好我们的基础设施，不断按照使命前行，更重要的是我们在每天的工作当中也能够既天马行空又脚踏实地，让我们的整个经营、整个发展处于高质量的要求中，处于自我的驱动中，在今天这样一个非常竞争充分的市场当中，挑战无处不在，很多企业、很多创新业务都是用拼命投资去抓住市场机会，希望通过规模最终进行用户的收口，进行商业的收口，我们坚信在创新过程中最重要的是创造客户价值，我们愿意为了创造客户价值而去投资，同时我们也对自己的经营、对经营的效率、对用户价值的满足提出更高的要求，我们去更好地追求在高速发展过程中速度和质量的完美统一，这也使得今天的阿里巴巴能够有一个非常好的财务状况，我们有非常好的整体实力，健康的机体，能够不断观察新事物，敏感地抓住新的机会，不断地创造未来，持续创新。</p>\n<p>讲了很多我们业务建立的能力，我们抓住时代机遇的保证，还有一方面非常重要，要讲一下我们的团队，今天的阿里，我们一直说是一群有情有义的人一起在做一件有意义的事情。我们是这样说的，也是这样做的，今天我们的团队在20年之际已经完成了整个团队的传承，今天我们阿里巴巴一线的管理团队都是70后、80后，甚至更年轻的同事组成，最重要的是我们彼此欣赏，尽管我们有不同的背景，来自于不同的特质，有不同的性格，也有不同的特长，但是我们相信作为一个团队我们是最好的能够把数字化基因，把数字技术和商业方方面面完美结合在一起的一种组合的力量，这时候任何单个人的力量都必须跟一个团队一起发生化学反应，这才使得我们能够有底气、有能力走向未来，不仅跑得快，而且能够走得好。</p>\n<p>在这样的团队氛围中最重要的一点也是我们今天去抓住时代机遇最基本的保证，还是我们统一的阿里巴巴的数字经济体和这背后推动我们不断向前发展的阿里的文化、我们的价值观。</p>\n<p>阿里从第一天开始就是一个文化驱动、价值观驱动的公司，就像我刚才说的和我们无数次说过的一样，整个阿里巴巴诞生时的初心，我们的使命就是让天下没有难做的生意。在这样的使命面前我们考虑所有的战略机遇的出发点和归宿都是如何更好地去践行我们的使命，更好地去服务好我们的客户，更好地通过创新去带来全新的客户价值，这一点仍然会贯穿在我们向未来发展，抓住数字化历史机遇的未来征程当中。</p>\n<p>对于阿里巴巴未来的发展，我想我们一如既往展望未来的巨大机会，我们过去几年是这么定义的，现在我们仍然会坚持认为内需、云计算、大数据和全球化是我们面向未来发展重要的三大战略领域。中国是全球最大的消费市场之一，中国经济的发展一定会从出口导向型、投资导向型全面走向需求导向型、消费者导向型，我想在疫情当中，特别是疫情之后这几个月已经越来越显著，如何抓住中国的消费力量，这就是我们整个向前发展的基本动力和基本保证，而今天我们已经能够连接中国10亿以上的消费者，使得我们在这样一个群体面前能够更好地组织供给，能够组织商业的创新，能够满足消费者现在和未来创新的需求。</p>\n<p>第二方面，我们的第二大战略领域就是云计算和大数据，阿里的云计算和大数据，就像我刚才说的，是我们重新定义的云，我们相信云计算和大数据的核心是通过数据和商业的结合和场景的结合为实体产业、为特定领域产生实实在在的价值，我们今天的云计算和大数据已经初具规模，但相信和全世界我们看到的云时代相比才只是刚刚开始，我们相信这是一个全领域的机会，也是产业数十年一遇的机会。</p>\n<p>第三方面是全球化，全球化会是阿里巴巴一直坚定走下去的发展方向，不管世界局势，国与国的关系如何变化，我们相信全球的消费者共同生活在一个数字化的环境当中，全球的供应链已经是你中有我我中有你，必须彼此合作，只有这样才能效率更高，才能产生更好的化学反应，全球化一定是阿里巴巴走向未来重要的引擎之一，我们会坚定不移地继续走下去。</p>\n<p>而围绕着这三个大的战略领域，我们在这次也特别总结了，在此时此刻未来三到五年当中阿里巴巴的发展，我们非常重要的11个战略机遇，我们也希望这11个战略机遇和我们围绕这三大领域的关键策略能够推动未来阿里巴巴的发展。</p>\n<p>1、做好持续的用户增长。今天无论是中国还是全球，所有消费者都应该是互联网的网民，所有用户都可以被数字化。当然，这样的数字化不仅仅是指单体用户，也包括了智慧家庭、智慧社区、智慧学校，各种各样的智慧群体，今天如何能够进一步推动数字化用户在中国和全球范围内的增长，我想这是我们今天面向整个未来发展，围绕着内需首先要做好的事情。</p>\n<p>2、我们整个战略机遇来自于我们不断的为这样的扩大了的数字化用户群体去创造他们更多在不同品类的消费机会，来扩大我们的钱包份额，让他们能享受到来自于实物商品、数字商品、广义生活服务、多方位消费的满足，这也是今天阿里围绕整个消费板块进行广泛布局的根本驱动力和视角，对于进入到一个新的行业，我们认为它不仅是这个行业的机会，同时也是满足消费者的机会。这一年来我们对健康产业的投入，我们刚刚宣布的对于房产行业的投入都是我们基于品类拓展，基于行业拓展角度看到的新的机会和用户的需求。</p>\n<p>3、因为有了数字化用户，因为有了十时的对用户的洞察，我们也能去践行一直以来我们希望实现的梦想，就是从消费者驱动到真正的供应链改革和升级，因为有实时的用户洞察使得这样一种新的供给组织、新的智造的产生成为可能，而今天阿里希望能够面向未来，不仅能够利用数字化的消费满足好这些需求，同时也因为这样数字化的需求来推动供给的更新换代，推动制造的更新换代，为创造新供给、创造新产品、创造新品牌新服务。</p>\n<p>4、在整个内需满足的过程中，我想在整个零售商业的发展已经进入到了一个跟数字化全面结合的阶段，这里面的发展既包括了纯互联网上平台的经营，同时也包括这几年我们一直在探索、一直在努力的新零售，也就是线上线下一体化的融合经营，我们相信零售的模式今天一定会面向未来发生日新月异的变化。网上的经营今天大家都已经看到了，整个变化是从过去的平面时代，从过去的图片文字时代已经全面走向了直播短视频的时代，而线下经营的零售业态也因为数字化的融合产生了很多新的创新，新的可能性。而我想阿里对于整个面向未来战略机遇的捕捉和坚守，必须要落在我们面向未来的整个线上线下单独或一体化融合的零售业态、零售模式的创造当中。</p>\n<p>5、在满足内需战略的领域当中，支付宝一定会扮演越来越重要的角色，支付宝的钱包原来是一个Check &nbsp;out的终点，是一个消费的终点，但我们希望能把支付宝的钱包重新定义为一个数字生活的入口，从一个（数字生活的）Check &nbsp;out能够upgrade为（数字生活的） Check &nbsp;in，这是我们过去半年时间看到的初步结果，但是我们相信未来的机会非常非常巨大，因为所有用户，无论是线上还是线下，他们都会最后成为一个数字化的支付用户，并且占了越来越大的比重，这样的事已经在发生。但如何进行更好的用户转换，让他们有更长的消费链路，更多数字化行为的发生，我们相信支付宝已经能够扮演非常非常重要的角色。</p>\n<p>在内需领域这五个大的策略面前，与此相应的是我们在云计算和大数据这第二个战略领域另外的五个机会，这五个战略机遇其实落在了我们产业数字化大的时代背景面前，我们相信阿里巴巴的商业操作系统，我们的云、大数据和我们商业的完美结合其实对于今天中国零售市场所有的商家能带来全方位的改变，真正让我们帮助他们从“天下没有难卖的货品”走向全方位的数字化经营，进而实现我们的理想——让天下没有难做的生意，让我们这些客户全方位的销售、营销、客户服务、渠道管理、品牌建设、供应链管理、金融，包括IT基础设施的升级，方方面面都能够全面走向数字化和智能化。</p>\n<p>所以我们相信在这个领域其实我们是全世界独一无二的可以把云的IT基础设施和大数据应用、和各种商业场景business &nbsp;applications全面结合起来的这种可能性，所以我们也大胆提出了阿里巴巴的云是我们的IaaS加DaaS（Data &nbsp;as &nbsp;a &nbsp;Service）加BaaS（Business &nbsp;as &nbsp;a &nbsp;Service），这是我们看到的整个阿里巴巴的云的重新定义和它对我们客户的价值，以及创造未来的可能性。</p>\n<p>下一点，在云计算、大数据的应用当中，今天围绕阿里整个商业生态，其实我们可以看到云和大数据在物流领域的使用可以说是能够带来翻天覆地的变化，带来产业的进步。今天我们的物流平台上支撑着全年数百亿个数字化的物流包裹运转，而包裹只是物流要素中的一个组成部分，更多的物流要素正在被数字化的过程中，如何能够把每一个小件员、每一个网点、每一个仓库、每一辆物流车等等物流相关要素都数字化，我相信它一定能够对产业的变革带来深层次的影响。</p>\n<p>当然，除了商业、物流、金融这样的特定产业以外，我想我们的云和大数据的整个战略机遇一定是面向整个产业的，而面对整个产业首先就有一个巨大的机会，整个产业上云的机遇，无论你身处哪个行业今天都面临一个重要的时点，就是云的基础设施终将会代替IT的基础设施，帮助企业全面上云是走向智能化、走向数字化经营管理非常重要的起点。</p>\n<p>而在上云的过程中一个非常好的应用场景就是办公的协同，办公的智能化，前面我讲到了，在疫情当中，由于疫情客观条件的影响，使得我们在家办公、远程办公成为了一种常态，而在这个基础上形成的“云+钉钉”的基于云的办公协同平台的支撑，为各行各业的智能化办公、智能化工作协同提供了一种可能性，而这种可能性我坚信随着我们生活恢复正常、随着疫情过去，这种工作习惯一定会成为常态，一定会成为所有企业组织内的工作协同，甚至到跨组织上下游企业之间工作协同非常重要的一种支撑。</p>\n<p>在云计算和大数据中我们看到的最后一个战略机遇就是针对的不仅是我们刚才提到的商业，我们提到的物流，提到的金融，还包括更多产业，比如交通、健康、医疗领域，基于这个行业的整个云+大数据和智能应用的全面整合式发展创新的机会，我们相信这样一种变化一定能够让云的时代不仅成为基础设施的替代、基础设施的升级，而且是真正成为大数据，成为每个企业重要的资产，并且它之所以成为资产就是因为它能为企业的发展创造全新的价值，为企业效率的提升、客户价值的满足创造全新的价值。</p>\n<p>对于阿里来讲我们看到的未来发展第三个重要领域就是全球化，就像我刚才说的，全球化是阿里巴巴既定的战略大目标，我们坚信全世界的消费者都会全面走向数字化，全世界的企业经营都会全面走向数字化，而我们也希望能够抓住这样一个大的历史潮流把在中国我们学习建设的关于阿里的数字生态建设经验成功带到中国以外的市场，帮助这些市场的用户，帮助这些市场的商家更好地全面走向数字化。</p>\n<p>今天我们全球化的脚步分几方面展开：一方面是如何帮助我们在东南亚区域市场的发展，能在那边形成全新的数字商业生态，商业金融、物流结合的生态；同时我们也是用好阿里在中国的两大优势，就是中国供给的优势和中国消费力量的优势，帮助全球商品到中国，帮助中国的商品走向全球。</p>\n<p>这就是我们阿里巴巴面向未来几年非常重要的11个战略机遇，也是我们未来发展支撑的11个核心策略。面对这样一个数字化的大时代，机会非常非常多，我们一直说“天马行空，脚踏实地”，路就在我们的脚下，我们有很多畅想，我们也会有很多创新，但我们一定会坚持我们一贯的传统，就是把梦想变成现实，把一个一个的十年、二十年的梦想通过十年、二十年甚至更长时间的努力变成现实。从这个角度来讲我们的战略目标从未改变，几年以前在2015年时我们提出了面向未来的短期目标和长期目标，站在2020年的投资者大会上我们已经可以很自豪地说，我们已经完成了五年以前提出的近期目标：就是1万亿美元的消费规模，但我们今天仍然面对一个重要的远期目标，我们必须继续前行，那就是：我们希望到2036年能够服务全球20亿的消费者，创造1亿的就业机会，帮助1000万中小企业盈利。既然是战略目标就不能轻易更改，我们会全力以赴地坚持，去实现我们的梦想，实现未来的阿里巴巴。</p>\n<p>谢谢大家。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里全球投资者大会：阿里股价真的低估了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/12\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">智通财经APP </p>\n<p class=\"h-time\">2020-10-06 21:23</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>9月28日，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>开启了2020年度全球投资者大会，在这次大会上，阿里巴巴传递了这样的观点：阿里股价仍然低估。</p>\n<p>而事实上，作为亚洲市值最高的科技公司，阿里巴巴即便放在全球科技市场，也仅仅位列<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>之后。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e2e5e13e72836996931c1fcae963659\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\"></p>\n<p><b>阿里CFO：市值仍未体现阿里价值</b></p>\n<p>为什么说阿里巴巴股价仍然低估呢？</p>\n<p>阿里巴巴CFO武卫表示，根据分类加总估值法，市场对集团总体业务中的诸多业务板块并未赋予应有的价值，无论是核心商业中的新业务，还是云计算，还是在蚂蚁集团中的持股，以及在被投资公司中的股份价值，这些并没有计入阿里当前应有的市值内。</p>\n<p>阿里过去一年商业板块里的核心交易市场业务的盈利（经调整EBITA）达到290亿美金，即便按市场给予同比公司的最低的估值倍数25倍计算，这部分业务价值就应达到7250亿美元,这个数字已经接近阿里巴巴目前的总市值。</p>\n<p>截至6月30日，阿里数字经济体的交易总额（GMV）达到人民币7.3万亿元，突破1万亿美元。</p>\n<p>如果将这一数字放到中国社会消费品零售总额中，2015年，阿里的占比就达到了10%；全社会的消费总额盘子在变大，阿里的占比则扩大到了18%。</p>\n<p>目前阿里巴巴市值约7800亿美元，谷歌市值约10000亿美元。</p>\n<p><b>广告收入占比下降，阿里必须走新路子</b></p>\n<p>很多人可能不知道，广告收入一直是支撑阿里巴巴商业的中流砥柱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/514d38f39e53732fec4c143e6dfe5d6d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"393\"></p>\n<p>广告和佣金收入约占阿里总收入的50%，依然是阿里收入和利润的核心，而广告和佣金收入增长的关键是用户增长。因此，阿里广告和佣金收入增速放缓，意味着其用户增长遭遇瓶颈。也就是说，阿里业绩的恢复主要取决于用户增长上。</p>\n<p>阿里巴巴公布，截至6月30日的过去12个月内，实现了10亿全球AAC（年度活跃消费者）；其中中国市场的年度活跃消费者超过8亿，海外市场达到2亿。</p>\n<p>中国市场8亿消费者，看似已经非常庞大。但阿里认为中国估计有12亿消费者用户（14亿人口剔除80岁以上老人和10岁以下的孩童后得到）。</p>\n<p>也就是说，阿里认为，在国内仍然有4亿增量用户可以挖掘。</p>\n<p>然而，这4亿用户或许主要在“下沉市场”。</p>\n<p>武卫透露，阿里巴巴对中国发达地区的渗透率大约是90%，非常高；在欠发达地区则是45%不到一半。</p>\n<p>实际上，在电商下沉市场，竞争激烈、获客成本高、客单价值低，因此，这一块的价值能否充分挖掘，或许见仁见智。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>凭借大量“补贴”在2020Q1实现单季增量用户4280万，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>随着“京喜”下沉的效果逐渐显现，使其单季增量用户最近保持在2000-3000万，而阿里的单季增量用户不足2000万，其用户获取量开始落后于京东和拼多多。</p>\n<p>在电商平台现有市场中的用户量逐渐趋于饱和，获客趋难的背景下，下沉市场成为阿里获客的关键渠道。</p>\n<p><b>高速增长的新业务</b></p>\n<p>阿里巴巴高速增长的新业务，主要是新零售和直营业务、阿里云、菜鸟。</p>\n<p>新零售和直营业务在总收入的占比达到18%，菜鸟5%，云计算已增至总收入的8%。</p>\n<p>新零售业务和直营业务，过去12个月的增长率超过100%，总收入超过人民币1000亿元。云计算收入同比增长60%，菜鸟同比增长超过50%。</p>\n<p>阿里云将在2021财年内实现盈利，菜鸟的经营活动现金流将在2021财年转正。</p>\n<p>实际上，阿里巴巴的盈利，质量很高。</p>\n<p>剔除非经常损益的影响，可以观察阿里巴巴的利润率，2020年Q2达到22.58%，同比提升了1.37个百分点，盈利成色十足。</p>\n<p>云计算、数字媒体与娱乐以及创新业务板块则均处于亏损状态。但是，亏损额度占核心电商息税前利润的比例在降低，从2018年Q1的17.2%降至目前的8.5%。</p>\n<p>这也意味着，阿里巴巴亏得起，并且有决心拿电商赚到的钱去支持这些暂时不赚钱却对生态建设和阿里商业生态的未来必不可少的业务。</p>\n<p><b>附全文：</b></p>\n<p><b>2020年阿里巴巴投资者大会集团CEO张勇演讲实录（文字版）</b></p>\n<p>张勇：大家好，我是张勇，本次通过网络视频与大家见面。特别是在疫情当中我们只能用这样的形式来见面，在过去两天当中我们各位业务总裁已经跟各位分享了我们很多业务的思考、业务的策略，刚才Maggie也跟大家分享了整个集团的财务状况、投资策略，在这里我也想代表整个阿里巴巴集团跟各位报告一下我们的战略思考、战略蓝图。</p>\n<p>讲战略之前我想有必要来看一下我们正在经历的前所未有的事情，过去一年我们所有人对生活、对人生、对社会的发展应该有了重新的感受，突如其来的疫情改变了我们很多过去习惯的节奏、过去习惯的生活方式，包括对社会、对人生的认识。中国从最开始受到猛烈的疫情影响，到最新走出疫情、复工复产，我想这是我们中国社会的共同努力，也看到了在抗击疫情中社会各界的互相支持、互相支撑，面对人类共同的灾难。</p>\n<p>当然，在过去一年我们也有很多新的不同的感受，特别是在全球化过程中所看到的各种国与国之间、地区与地区之间的关系改变，带来了很多的不确定性，尤其是在这个过程中如何定义发展策略，如何思考国与国之间的合作、企业与企业之间的合作，不同市场的合作和发展都给我们带来了新的思考。</p>\n<p>疫情中我们都看到中国率先走出谷底，特别是3、4月份以后到现在，中国通过有效地组织复工复产使得整个经济全面回升，应该说到目前为止中国应该是全世界范围内经济在疫情后恢复得最好、最健康的市场，同时我们也看到，全球各地因为受到疫情影响，经济面临很大的不确定性，也在恢复中，而中国已经基本完全恢复的供应链能力、生产能力，包括我们市场消费的能力，正为全球经济的发展和中国经济的发展注入新的活力。</p>\n<p>根据IMF的预测，今年可能中国是全球所有发达地区、发达市场中唯一一个会正向增长的市场，我们简单看几个数字：</p>\n<p>中国GDP在6月底之前滚动的12个月已经到达了14.5万亿美元的规模，作为全球最大的数字经济体，我们整个规模的发展对全球经济的稳定和发展具有重大影响，而在这中间我想非常重要的是整个中国的消费扮演着越来越重要的作用，也对GDP增长、经济的发展起到越来越大的贡献，5.7万亿美元的中国消费其实对整个中国市场的带动是一个巨大的推动力，同时也反映了中国市场的潜力和信心。</p>\n<p>在这其中，数字化消费的推动又是特别亮眼，而中国阿里巴巴也扮演着非常重要的角色，大家都已经知道了，在6月底之前的12个月，阿里巴巴整个数字经济体中的消费规模已经超过了1万亿美元，这1万亿美元消费规模的到达不仅体现了中国消费的力量，同时也体现了整个中国消费者数字化消费，生产经营者、零售商、品牌商、全社会商品生产者数字化生产、数字化连接市场的巨大推动力和巨大信心。</p>\n<p>确实，这次疫情的到来给这个社会的发展、经济的发展带来了很多的不确定性，但我们一直说在这样大的不确定性当中，数字化的未来可能是我们所有人所共同看到的最具有确定性的大时代的机会，这样一个数字化的进程随着这次疫情爆发，疫情防控过程中的共同努力和在疫情以后复工复产中所体现出来的，可以看到对我们整个社会进程正在产生巨大的影响，就像过去十几年当中在SARS之前、之中和之后，在金融危机的前、中、后我们都经历过的一样，数字化其实对我们的整个生活带来了全方位影响，通过这次疫情，所有<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>无论过去是不是互联网的网民，无论过去是不是能够在网上非常深入的进行互联网的各种操作，今天因为生活的需要都变成了网上消费者，都变成了互联网的用户。</p>\n<p>同时在疫情中我们也看到，很多新的消费品类正在飞速成长，比如说原来电子商务渗透比较低的食品、生鲜品类。比如保健品，健康相关产品，网上都出现了非常快的增长，这也反映了老百姓在生活方式被疫情冲击以后带来的巨大调整和变化，同时在疫情中我们也看到企业的工作方式正在发生根本性的变化，因为必须要在家里办公，使得在线工作协同成为了一种共同的习惯。</p>\n<p>以阿里巴巴的钉钉为例，我们现在支撑着数百万企业组织的客户在云上通过钉钉协同办公，进行企业的日常经营活动，同时疫情也改变了更多行业，在教育领域同样，在最高峰时我们的钉钉在支撑着超过100万的网上课堂，在这样的变化中，整个数字化进程是不可阻挡的，也是我们大家共同看到的未来。</p>\n<p>当然，办公也好、消费也好，只是一个侧面，更深入的影响我想还是在整个企业全方位的生产经营当中，不仅是办公协同，而是从产业链各方组织内和跨组织的上中下游的协同都会发生很大变化，这是我们看到在疫情中我们能够感受到实实在在发生在周围的事情。</p>\n<p>面对数字化这一巨大的历史发展机遇，阿里巴巴相信我们处在这个历史机遇的最佳位置，这是因为阿里巴巴的发展从第一天开始就不断践行我们的使命，让天下没有难做的生意，而要做到这样一个使命的标准答案就是数字化，我们正是在20年的努力中不断用数字化的技术、不断用基于技术和商业的结合去推动、去实现，让天下没有难做的生意，这是实现我们使命的标准答案，同时我们也相信我们处于这个最佳的位置，是因为这20年来我们已经沉淀了走向数字化进程所必须要的各方基础设施。</p>\n<p>这些基础设施包括：</p>\n<p>1、我们所建设的连接数十亿消费者和成百上千万商家的数字商业平台，我们最近到6月底如果把阿里巴巴集团和蚂蚁消费者的用户数加总去重，我们的年度消费者到达10.7亿，这10.7亿的背后是成百上千万各行各业的企业，无论是大品牌还是地面小店，到零售商、到农村、到工厂，其实都是通过这样一个数字化平台能够让供需见面，并且让他们产生化学反应。</p>\n<p>2、在商流的基础上，阿里巴巴经过20年已经在我们的蚂蚁金服，在支付宝建立了以数十亿消费者实际行为为基础的信用、支付和消费者金融平台，通过这样一个平台，我们相信能够为我们的商家、为我们的消费者带来他们所需要的价值。</p>\n<p>3、在商流和金流以外我们智慧化的物流平台，每年我们这个平台上支撑着数百亿个数字化的包裹进行高效运转，因为数字化的能力使得包裹运转递送的效率大幅度提升，成本大幅度下降，客观上推动了中国整个快递行业的高速发展。</p>\n<p>4、商流、物流、金流之外还有一个非常重要的基础设施也是这么多年我们潜心打造的，那就是我们的高德平台，高德现在每天支撑着数百亿次来自于阿里内部和全世界各地合作伙伴对于地理位置的请求，它在整个数字化时代扮演着实时人地关系的数据服务商、位置服务商的工作，我们相信这样的位置服务在整个数字化时代是一个非常重要的基础能力，会被各行各业广泛采用。</p>\n<p>5、最后也是我们整个基础设施的最底层，就是我们的阿里云，但我们所说的云不仅仅是IT基础设施，同时也包括了对大数据的使用，特别是各行各业的业务所高度结合的业务<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化的能力，我们希望我们重新定义的云成为一种新型基础设施，来帮助各行各业，各种产业走向数字化，帮助新的产业在数字化的环境中去创新、去产生。</p>\n<p>除了整个基础设施建设以外，第三方面我们持续的创新能力是我们抓住数字化这一关键历史机遇的非常重要的宝藏。回顾阿里巴巴的20年，可以说是持续创新的20年，从最早的B2B到后来的淘宝天猫、到支付宝、到蚂蚁、到菜鸟，到最近十年我们发展的阿里云，到最近五年我们的钉钉、我们的盒马和刚刚在几天之前公布于众的犀牛新智造平台，其实我们正在这样一步步不断的用创新去抓住数字化的进程，去创造、服务我们的客户，服务我们用户的新的模式，这样的创新能力是阿里巴巴20年不断发展最重要的动力。</p>\n<p>在阿里有一句话“履带式发展”，我们永远为今天而工作，为明天而投资，为后天而孵化。我们通常通过8-10年的时间去潜心孵化、培养、帮助一个新的业务成长。刚才Maggie已经跟大家分享了我们的云经过十年的努力，其实今年有望到达盈利的水平，我们的菜鸟在2013年诞生以后经过七年的努力，到今年我们有望完成整个菜鸟经营现金流的转正，这都是我们持续创新努力的结果，同时我们也在不断去发现新的机会、寻找新的技术，和产业结合、和商业结合、和消费结合带来的巨大能量。</p>\n<p>比如最近新智造的探索就是前几年所说的从新零售走向新智造的一个具体努力成果，经过我们几年的孵化开始渐渐露出水面。</p>\n<p>而在新业务产生的同时，其实我们的“履带式发展”也包括阿里很多历史悠久的业务，像我们的alibaba.com，1688.com，这两个业务在这次投资者会议上也有机会跟我们的投资者重新见面，这是因为通过20年的发展，今天我们的国际贸易平台和内贸平台相比20年前已经发生了翻天覆地的变化，他们已经随着时代的发展从一个相遇在阿里巴巴全面走向交易在阿里巴巴，并且为我们的企业走向外贸市场、走向内贸市场提供全方位的服务。</p>\n<p>这样一种“老树开新花”也是我们持续创新能力必要的组成部分，只有这样不断创造新事物，不断帮助原有的业务进行升级，使得我们不断处于创新驱动的发展，永远走在数字化前列。</p>\n<p>另一方面我想对整个阿里巴巴的发展来讲，抓住数字化的机遇非常重要的一点是我们不仅能够大胆畅想未来，不断创新、建设、利用好我们的基础设施，不断按照使命前行，更重要的是我们在每天的工作当中也能够既天马行空又脚踏实地，让我们的整个经营、整个发展处于高质量的要求中，处于自我的驱动中，在今天这样一个非常竞争充分的市场当中，挑战无处不在，很多企业、很多创新业务都是用拼命投资去抓住市场机会，希望通过规模最终进行用户的收口，进行商业的收口，我们坚信在创新过程中最重要的是创造客户价值，我们愿意为了创造客户价值而去投资，同时我们也对自己的经营、对经营的效率、对用户价值的满足提出更高的要求，我们去更好地追求在高速发展过程中速度和质量的完美统一，这也使得今天的阿里巴巴能够有一个非常好的财务状况，我们有非常好的整体实力，健康的机体，能够不断观察新事物，敏感地抓住新的机会，不断地创造未来，持续创新。</p>\n<p>讲了很多我们业务建立的能力，我们抓住时代机遇的保证，还有一方面非常重要，要讲一下我们的团队，今天的阿里，我们一直说是一群有情有义的人一起在做一件有意义的事情。我们是这样说的，也是这样做的，今天我们的团队在20年之际已经完成了整个团队的传承，今天我们阿里巴巴一线的管理团队都是70后、80后，甚至更年轻的同事组成，最重要的是我们彼此欣赏，尽管我们有不同的背景，来自于不同的特质，有不同的性格，也有不同的特长，但是我们相信作为一个团队我们是最好的能够把数字化基因，把数字技术和商业方方面面完美结合在一起的一种组合的力量，这时候任何单个人的力量都必须跟一个团队一起发生化学反应，这才使得我们能够有底气、有能力走向未来，不仅跑得快，而且能够走得好。</p>\n<p>在这样的团队氛围中最重要的一点也是我们今天去抓住时代机遇最基本的保证，还是我们统一的阿里巴巴的数字经济体和这背后推动我们不断向前发展的阿里的文化、我们的价值观。</p>\n<p>阿里从第一天开始就是一个文化驱动、价值观驱动的公司，就像我刚才说的和我们无数次说过的一样，整个阿里巴巴诞生时的初心，我们的使命就是让天下没有难做的生意。在这样的使命面前我们考虑所有的战略机遇的出发点和归宿都是如何更好地去践行我们的使命，更好地去服务好我们的客户，更好地通过创新去带来全新的客户价值，这一点仍然会贯穿在我们向未来发展，抓住数字化历史机遇的未来征程当中。</p>\n<p>对于阿里巴巴未来的发展，我想我们一如既往展望未来的巨大机会，我们过去几年是这么定义的，现在我们仍然会坚持认为内需、云计算、大数据和全球化是我们面向未来发展重要的三大战略领域。中国是全球最大的消费市场之一，中国经济的发展一定会从出口导向型、投资导向型全面走向需求导向型、消费者导向型，我想在疫情当中，特别是疫情之后这几个月已经越来越显著，如何抓住中国的消费力量，这就是我们整个向前发展的基本动力和基本保证，而今天我们已经能够连接中国10亿以上的消费者，使得我们在这样一个群体面前能够更好地组织供给，能够组织商业的创新，能够满足消费者现在和未来创新的需求。</p>\n<p>第二方面，我们的第二大战略领域就是云计算和大数据，阿里的云计算和大数据，就像我刚才说的，是我们重新定义的云，我们相信云计算和大数据的核心是通过数据和商业的结合和场景的结合为实体产业、为特定领域产生实实在在的价值，我们今天的云计算和大数据已经初具规模，但相信和全世界我们看到的云时代相比才只是刚刚开始，我们相信这是一个全领域的机会，也是产业数十年一遇的机会。</p>\n<p>第三方面是全球化，全球化会是阿里巴巴一直坚定走下去的发展方向，不管世界局势，国与国的关系如何变化，我们相信全球的消费者共同生活在一个数字化的环境当中，全球的供应链已经是你中有我我中有你，必须彼此合作，只有这样才能效率更高，才能产生更好的化学反应，全球化一定是阿里巴巴走向未来重要的引擎之一，我们会坚定不移地继续走下去。</p>\n<p>而围绕着这三个大的战略领域，我们在这次也特别总结了，在此时此刻未来三到五年当中阿里巴巴的发展，我们非常重要的11个战略机遇，我们也希望这11个战略机遇和我们围绕这三大领域的关键策略能够推动未来阿里巴巴的发展。</p>\n<p>1、做好持续的用户增长。今天无论是中国还是全球，所有消费者都应该是互联网的网民，所有用户都可以被数字化。当然，这样的数字化不仅仅是指单体用户，也包括了智慧家庭、智慧社区、智慧学校，各种各样的智慧群体，今天如何能够进一步推动数字化用户在中国和全球范围内的增长，我想这是我们今天面向整个未来发展，围绕着内需首先要做好的事情。</p>\n<p>2、我们整个战略机遇来自于我们不断的为这样的扩大了的数字化用户群体去创造他们更多在不同品类的消费机会，来扩大我们的钱包份额，让他们能享受到来自于实物商品、数字商品、广义生活服务、多方位消费的满足，这也是今天阿里围绕整个消费板块进行广泛布局的根本驱动力和视角，对于进入到一个新的行业，我们认为它不仅是这个行业的机会，同时也是满足消费者的机会。这一年来我们对健康产业的投入，我们刚刚宣布的对于房产行业的投入都是我们基于品类拓展，基于行业拓展角度看到的新的机会和用户的需求。</p>\n<p>3、因为有了数字化用户，因为有了十时的对用户的洞察，我们也能去践行一直以来我们希望实现的梦想，就是从消费者驱动到真正的供应链改革和升级，因为有实时的用户洞察使得这样一种新的供给组织、新的智造的产生成为可能，而今天阿里希望能够面向未来，不仅能够利用数字化的消费满足好这些需求，同时也因为这样数字化的需求来推动供给的更新换代，推动制造的更新换代，为创造新供给、创造新产品、创造新品牌新服务。</p>\n<p>4、在整个内需满足的过程中，我想在整个零售商业的发展已经进入到了一个跟数字化全面结合的阶段，这里面的发展既包括了纯互联网上平台的经营，同时也包括这几年我们一直在探索、一直在努力的新零售，也就是线上线下一体化的融合经营，我们相信零售的模式今天一定会面向未来发生日新月异的变化。网上的经营今天大家都已经看到了，整个变化是从过去的平面时代，从过去的图片文字时代已经全面走向了直播短视频的时代，而线下经营的零售业态也因为数字化的融合产生了很多新的创新，新的可能性。而我想阿里对于整个面向未来战略机遇的捕捉和坚守，必须要落在我们面向未来的整个线上线下单独或一体化融合的零售业态、零售模式的创造当中。</p>\n<p>5、在满足内需战略的领域当中，支付宝一定会扮演越来越重要的角色，支付宝的钱包原来是一个Check &nbsp;out的终点，是一个消费的终点，但我们希望能把支付宝的钱包重新定义为一个数字生活的入口，从一个（数字生活的）Check &nbsp;out能够upgrade为（数字生活的） Check &nbsp;in，这是我们过去半年时间看到的初步结果，但是我们相信未来的机会非常非常巨大，因为所有用户，无论是线上还是线下，他们都会最后成为一个数字化的支付用户，并且占了越来越大的比重，这样的事已经在发生。但如何进行更好的用户转换，让他们有更长的消费链路，更多数字化行为的发生，我们相信支付宝已经能够扮演非常非常重要的角色。</p>\n<p>在内需领域这五个大的策略面前，与此相应的是我们在云计算和大数据这第二个战略领域另外的五个机会，这五个战略机遇其实落在了我们产业数字化大的时代背景面前，我们相信阿里巴巴的商业操作系统，我们的云、大数据和我们商业的完美结合其实对于今天中国零售市场所有的商家能带来全方位的改变，真正让我们帮助他们从“天下没有难卖的货品”走向全方位的数字化经营，进而实现我们的理想——让天下没有难做的生意，让我们这些客户全方位的销售、营销、客户服务、渠道管理、品牌建设、供应链管理、金融，包括IT基础设施的升级，方方面面都能够全面走向数字化和智能化。</p>\n<p>所以我们相信在这个领域其实我们是全世界独一无二的可以把云的IT基础设施和大数据应用、和各种商业场景business &nbsp;applications全面结合起来的这种可能性，所以我们也大胆提出了阿里巴巴的云是我们的IaaS加DaaS（Data &nbsp;as &nbsp;a &nbsp;Service）加BaaS（Business &nbsp;as &nbsp;a &nbsp;Service），这是我们看到的整个阿里巴巴的云的重新定义和它对我们客户的价值，以及创造未来的可能性。</p>\n<p>下一点，在云计算、大数据的应用当中，今天围绕阿里整个商业生态，其实我们可以看到云和大数据在物流领域的使用可以说是能够带来翻天覆地的变化，带来产业的进步。今天我们的物流平台上支撑着全年数百亿个数字化的物流包裹运转，而包裹只是物流要素中的一个组成部分，更多的物流要素正在被数字化的过程中，如何能够把每一个小件员、每一个网点、每一个仓库、每一辆物流车等等物流相关要素都数字化，我相信它一定能够对产业的变革带来深层次的影响。</p>\n<p>当然，除了商业、物流、金融这样的特定产业以外，我想我们的云和大数据的整个战略机遇一定是面向整个产业的，而面对整个产业首先就有一个巨大的机会，整个产业上云的机遇，无论你身处哪个行业今天都面临一个重要的时点，就是云的基础设施终将会代替IT的基础设施，帮助企业全面上云是走向智能化、走向数字化经营管理非常重要的起点。</p>\n<p>而在上云的过程中一个非常好的应用场景就是办公的协同，办公的智能化，前面我讲到了，在疫情当中，由于疫情客观条件的影响，使得我们在家办公、远程办公成为了一种常态，而在这个基础上形成的“云+钉钉”的基于云的办公协同平台的支撑，为各行各业的智能化办公、智能化工作协同提供了一种可能性，而这种可能性我坚信随着我们生活恢复正常、随着疫情过去，这种工作习惯一定会成为常态，一定会成为所有企业组织内的工作协同，甚至到跨组织上下游企业之间工作协同非常重要的一种支撑。</p>\n<p>在云计算和大数据中我们看到的最后一个战略机遇就是针对的不仅是我们刚才提到的商业，我们提到的物流，提到的金融，还包括更多产业，比如交通、健康、医疗领域，基于这个行业的整个云+大数据和智能应用的全面整合式发展创新的机会，我们相信这样一种变化一定能够让云的时代不仅成为基础设施的替代、基础设施的升级，而且是真正成为大数据，成为每个企业重要的资产，并且它之所以成为资产就是因为它能为企业的发展创造全新的价值，为企业效率的提升、客户价值的满足创造全新的价值。</p>\n<p>对于阿里来讲我们看到的未来发展第三个重要领域就是全球化，就像我刚才说的，全球化是阿里巴巴既定的战略大目标，我们坚信全世界的消费者都会全面走向数字化，全世界的企业经营都会全面走向数字化，而我们也希望能够抓住这样一个大的历史潮流把在中国我们学习建设的关于阿里的数字生态建设经验成功带到中国以外的市场，帮助这些市场的用户，帮助这些市场的商家更好地全面走向数字化。</p>\n<p>今天我们全球化的脚步分几方面展开：一方面是如何帮助我们在东南亚区域市场的发展，能在那边形成全新的数字商业生态，商业金融、物流结合的生态；同时我们也是用好阿里在中国的两大优势，就是中国供给的优势和中国消费力量的优势，帮助全球商品到中国，帮助中国的商品走向全球。</p>\n<p>这就是我们阿里巴巴面向未来几年非常重要的11个战略机遇，也是我们未来发展支撑的11个核心策略。面对这样一个数字化的大时代，机会非常非常多，我们一直说“天马行空，脚踏实地”，路就在我们的脚下，我们有很多畅想，我们也会有很多创新，但我们一定会坚持我们一贯的传统，就是把梦想变成现实，把一个一个的十年、二十年的梦想通过十年、二十年甚至更长时间的努力变成现实。从这个角度来讲我们的战略目标从未改变，几年以前在2015年时我们提出了面向未来的短期目标和长期目标，站在2020年的投资者大会上我们已经可以很自豪地说，我们已经完成了五年以前提出的近期目标：就是1万亿美元的消费规模，但我们今天仍然面对一个重要的远期目标，我们必须继续前行，那就是：我们希望到2036年能够服务全球20亿的消费者，创造1亿的就业机会，帮助1000万中小企业盈利。既然是战略目标就不能轻易更改，我们会全力以赴地坚持，去实现我们的梦想，实现未来的阿里巴巴。</p>\n<p>谢谢大家。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d5e625300f5b00bb3d5e426e43bb381c","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","BABA":"阿里巴巴"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121786623","content_text":"9月28日，阿里巴巴开启了2020年度全球投资者大会，在这次大会上，阿里巴巴传递了这样的观点：阿里股价仍然低估。\n而事实上，作为亚洲市值最高的科技公司，阿里巴巴即便放在全球科技市场，也仅仅位列苹果、亚马逊、微软、谷歌之后。\n\n阿里CFO：市值仍未体现阿里价值\n为什么说阿里巴巴股价仍然低估呢？\n阿里巴巴CFO武卫表示，根据分类加总估值法，市场对集团总体业务中的诸多业务板块并未赋予应有的价值，无论是核心商业中的新业务，还是云计算，还是在蚂蚁集团中的持股，以及在被投资公司中的股份价值，这些并没有计入阿里当前应有的市值内。\n阿里过去一年商业板块里的核心交易市场业务的盈利（经调整EBITA）达到290亿美金，即便按市场给予同比公司的最低的估值倍数25倍计算，这部分业务价值就应达到7250亿美元,这个数字已经接近阿里巴巴目前的总市值。\n截至6月30日，阿里数字经济体的交易总额（GMV）达到人民币7.3万亿元，突破1万亿美元。\n如果将这一数字放到中国社会消费品零售总额中，2015年，阿里的占比就达到了10%；全社会的消费总额盘子在变大，阿里的占比则扩大到了18%。\n目前阿里巴巴市值约7800亿美元，谷歌市值约10000亿美元。\n广告收入占比下降，阿里必须走新路子\n很多人可能不知道，广告收入一直是支撑阿里巴巴商业的中流砥柱。\n\n广告和佣金收入约占阿里总收入的50%，依然是阿里收入和利润的核心，而广告和佣金收入增长的关键是用户增长。因此，阿里广告和佣金收入增速放缓，意味着其用户增长遭遇瓶颈。也就是说，阿里业绩的恢复主要取决于用户增长上。\n阿里巴巴公布，截至6月30日的过去12个月内，实现了10亿全球AAC（年度活跃消费者）；其中中国市场的年度活跃消费者超过8亿，海外市场达到2亿。\n中国市场8亿消费者，看似已经非常庞大。但阿里认为中国估计有12亿消费者用户（14亿人口剔除80岁以上老人和10岁以下的孩童后得到）。\n也就是说，阿里认为，在国内仍然有4亿增量用户可以挖掘。\n然而，这4亿用户或许主要在“下沉市场”。\n武卫透露，阿里巴巴对中国发达地区的渗透率大约是90%，非常高；在欠发达地区则是45%不到一半。\n实际上，在电商下沉市场，竞争激烈、获客成本高、客单价值低，因此，这一块的价值能否充分挖掘，或许见仁见智。\n拼多多凭借大量“补贴”在2020Q1实现单季增量用户4280万，京东随着“京喜”下沉的效果逐渐显现，使其单季增量用户最近保持在2000-3000万，而阿里的单季增量用户不足2000万，其用户获取量开始落后于京东和拼多多。\n在电商平台现有市场中的用户量逐渐趋于饱和，获客趋难的背景下，下沉市场成为阿里获客的关键渠道。\n高速增长的新业务\n阿里巴巴高速增长的新业务，主要是新零售和直营业务、阿里云、菜鸟。\n新零售和直营业务在总收入的占比达到18%，菜鸟5%，云计算已增至总收入的8%。\n新零售业务和直营业务，过去12个月的增长率超过100%，总收入超过人民币1000亿元。云计算收入同比增长60%，菜鸟同比增长超过50%。\n阿里云将在2021财年内实现盈利，菜鸟的经营活动现金流将在2021财年转正。\n实际上，阿里巴巴的盈利，质量很高。\n剔除非经常损益的影响，可以观察阿里巴巴的利润率，2020年Q2达到22.58%，同比提升了1.37个百分点，盈利成色十足。\n云计算、数字媒体与娱乐以及创新业务板块则均处于亏损状态。但是，亏损额度占核心电商息税前利润的比例在降低，从2018年Q1的17.2%降至目前的8.5%。\n这也意味着，阿里巴巴亏得起，并且有决心拿电商赚到的钱去支持这些暂时不赚钱却对生态建设和阿里商业生态的未来必不可少的业务。\n附全文：\n2020年阿里巴巴投资者大会集团CEO张勇演讲实录（文字版）\n张勇：大家好，我是张勇，本次通过网络视频与大家见面。特别是在疫情当中我们只能用这样的形式来见面，在过去两天当中我们各位业务总裁已经跟各位分享了我们很多业务的思考、业务的策略，刚才Maggie也跟大家分享了整个集团的财务状况、投资策略，在这里我也想代表整个阿里巴巴集团跟各位报告一下我们的战略思考、战略蓝图。\n讲战略之前我想有必要来看一下我们正在经历的前所未有的事情，过去一年我们所有人对生活、对人生、对社会的发展应该有了重新的感受，突如其来的疫情改变了我们很多过去习惯的节奏、过去习惯的生活方式，包括对社会、对人生的认识。中国从最开始受到猛烈的疫情影响，到最新走出疫情、复工复产，我想这是我们中国社会的共同努力，也看到了在抗击疫情中社会各界的互相支持、互相支撑，面对人类共同的灾难。\n当然，在过去一年我们也有很多新的不同的感受，特别是在全球化过程中所看到的各种国与国之间、地区与地区之间的关系改变，带来了很多的不确定性，尤其是在这个过程中如何定义发展策略，如何思考国与国之间的合作、企业与企业之间的合作，不同市场的合作和发展都给我们带来了新的思考。\n疫情中我们都看到中国率先走出谷底，特别是3、4月份以后到现在，中国通过有效地组织复工复产使得整个经济全面回升，应该说到目前为止中国应该是全世界范围内经济在疫情后恢复得最好、最健康的市场，同时我们也看到，全球各地因为受到疫情影响，经济面临很大的不确定性，也在恢复中，而中国已经基本完全恢复的供应链能力、生产能力，包括我们市场消费的能力，正为全球经济的发展和中国经济的发展注入新的活力。\n根据IMF的预测，今年可能中国是全球所有发达地区、发达市场中唯一一个会正向增长的市场，我们简单看几个数字：\n中国GDP在6月底之前滚动的12个月已经到达了14.5万亿美元的规模，作为全球最大的数字经济体，我们整个规模的发展对全球经济的稳定和发展具有重大影响，而在这中间我想非常重要的是整个中国的消费扮演着越来越重要的作用，也对GDP增长、经济的发展起到越来越大的贡献，5.7万亿美元的中国消费其实对整个中国市场的带动是一个巨大的推动力，同时也反映了中国市场的潜力和信心。\n在这其中，数字化消费的推动又是特别亮眼，而中国阿里巴巴也扮演着非常重要的角色，大家都已经知道了，在6月底之前的12个月，阿里巴巴整个数字经济体中的消费规模已经超过了1万亿美元，这1万亿美元消费规模的到达不仅体现了中国消费的力量，同时也体现了整个中国消费者数字化消费，生产经营者、零售商、品牌商、全社会商品生产者数字化生产、数字化连接市场的巨大推动力和巨大信心。\n确实，这次疫情的到来给这个社会的发展、经济的发展带来了很多的不确定性，但我们一直说在这样大的不确定性当中，数字化的未来可能是我们所有人所共同看到的最具有确定性的大时代的机会，这样一个数字化的进程随着这次疫情爆发，疫情防控过程中的共同努力和在疫情以后复工复产中所体现出来的，可以看到对我们整个社会进程正在产生巨大的影响，就像过去十几年当中在SARS之前、之中和之后，在金融危机的前、中、后我们都经历过的一样，数字化其实对我们的整个生活带来了全方位影响，通过这次疫情，所有老百姓无论过去是不是互联网的网民，无论过去是不是能够在网上非常深入的进行互联网的各种操作，今天因为生活的需要都变成了网上消费者，都变成了互联网的用户。\n同时在疫情中我们也看到，很多新的消费品类正在飞速成长，比如说原来电子商务渗透比较低的食品、生鲜品类。比如保健品，健康相关产品，网上都出现了非常快的增长，这也反映了老百姓在生活方式被疫情冲击以后带来的巨大调整和变化，同时在疫情中我们也看到企业的工作方式正在发生根本性的变化，因为必须要在家里办公，使得在线工作协同成为了一种共同的习惯。\n以阿里巴巴的钉钉为例，我们现在支撑着数百万企业组织的客户在云上通过钉钉协同办公，进行企业的日常经营活动，同时疫情也改变了更多行业，在教育领域同样，在最高峰时我们的钉钉在支撑着超过100万的网上课堂，在这样的变化中，整个数字化进程是不可阻挡的，也是我们大家共同看到的未来。\n当然，办公也好、消费也好，只是一个侧面，更深入的影响我想还是在整个企业全方位的生产经营当中，不仅是办公协同，而是从产业链各方组织内和跨组织的上中下游的协同都会发生很大变化，这是我们看到在疫情中我们能够感受到实实在在发生在周围的事情。\n面对数字化这一巨大的历史发展机遇，阿里巴巴相信我们处在这个历史机遇的最佳位置，这是因为阿里巴巴的发展从第一天开始就不断践行我们的使命，让天下没有难做的生意，而要做到这样一个使命的标准答案就是数字化，我们正是在20年的努力中不断用数字化的技术、不断用基于技术和商业的结合去推动、去实现，让天下没有难做的生意，这是实现我们使命的标准答案，同时我们也相信我们处于这个最佳的位置，是因为这20年来我们已经沉淀了走向数字化进程所必须要的各方基础设施。\n这些基础设施包括：\n1、我们所建设的连接数十亿消费者和成百上千万商家的数字商业平台，我们最近到6月底如果把阿里巴巴集团和蚂蚁消费者的用户数加总去重，我们的年度消费者到达10.7亿，这10.7亿的背后是成百上千万各行各业的企业，无论是大品牌还是地面小店，到零售商、到农村、到工厂，其实都是通过这样一个数字化平台能够让供需见面，并且让他们产生化学反应。\n2、在商流的基础上，阿里巴巴经过20年已经在我们的蚂蚁金服，在支付宝建立了以数十亿消费者实际行为为基础的信用、支付和消费者金融平台，通过这样一个平台，我们相信能够为我们的商家、为我们的消费者带来他们所需要的价值。\n3、在商流和金流以外我们智慧化的物流平台，每年我们这个平台上支撑着数百亿个数字化的包裹进行高效运转，因为数字化的能力使得包裹运转递送的效率大幅度提升，成本大幅度下降，客观上推动了中国整个快递行业的高速发展。\n4、商流、物流、金流之外还有一个非常重要的基础设施也是这么多年我们潜心打造的，那就是我们的高德平台，高德现在每天支撑着数百亿次来自于阿里内部和全世界各地合作伙伴对于地理位置的请求，它在整个数字化时代扮演着实时人地关系的数据服务商、位置服务商的工作，我们相信这样的位置服务在整个数字化时代是一个非常重要的基础能力，会被各行各业广泛采用。\n5、最后也是我们整个基础设施的最底层，就是我们的阿里云，但我们所说的云不仅仅是IT基础设施，同时也包括了对大数据的使用，特别是各行各业的业务所高度结合的业务智能化的能力，我们希望我们重新定义的云成为一种新型基础设施，来帮助各行各业，各种产业走向数字化，帮助新的产业在数字化的环境中去创新、去产生。\n除了整个基础设施建设以外，第三方面我们持续的创新能力是我们抓住数字化这一关键历史机遇的非常重要的宝藏。回顾阿里巴巴的20年，可以说是持续创新的20年，从最早的B2B到后来的淘宝天猫、到支付宝、到蚂蚁、到菜鸟，到最近十年我们发展的阿里云，到最近五年我们的钉钉、我们的盒马和刚刚在几天之前公布于众的犀牛新智造平台，其实我们正在这样一步步不断的用创新去抓住数字化的进程，去创造、服务我们的客户，服务我们用户的新的模式，这样的创新能力是阿里巴巴20年不断发展最重要的动力。\n在阿里有一句话“履带式发展”，我们永远为今天而工作，为明天而投资，为后天而孵化。我们通常通过8-10年的时间去潜心孵化、培养、帮助一个新的业务成长。刚才Maggie已经跟大家分享了我们的云经过十年的努力，其实今年有望到达盈利的水平，我们的菜鸟在2013年诞生以后经过七年的努力，到今年我们有望完成整个菜鸟经营现金流的转正，这都是我们持续创新努力的结果，同时我们也在不断去发现新的机会、寻找新的技术，和产业结合、和商业结合、和消费结合带来的巨大能量。\n比如最近新智造的探索就是前几年所说的从新零售走向新智造的一个具体努力成果，经过我们几年的孵化开始渐渐露出水面。\n而在新业务产生的同时，其实我们的“履带式发展”也包括阿里很多历史悠久的业务，像我们的alibaba.com，1688.com，这两个业务在这次投资者会议上也有机会跟我们的投资者重新见面，这是因为通过20年的发展，今天我们的国际贸易平台和内贸平台相比20年前已经发生了翻天覆地的变化，他们已经随着时代的发展从一个相遇在阿里巴巴全面走向交易在阿里巴巴，并且为我们的企业走向外贸市场、走向内贸市场提供全方位的服务。\n这样一种“老树开新花”也是我们持续创新能力必要的组成部分，只有这样不断创造新事物，不断帮助原有的业务进行升级，使得我们不断处于创新驱动的发展，永远走在数字化前列。\n另一方面我想对整个阿里巴巴的发展来讲，抓住数字化的机遇非常重要的一点是我们不仅能够大胆畅想未来，不断创新、建设、利用好我们的基础设施，不断按照使命前行，更重要的是我们在每天的工作当中也能够既天马行空又脚踏实地，让我们的整个经营、整个发展处于高质量的要求中，处于自我的驱动中，在今天这样一个非常竞争充分的市场当中，挑战无处不在，很多企业、很多创新业务都是用拼命投资去抓住市场机会，希望通过规模最终进行用户的收口，进行商业的收口，我们坚信在创新过程中最重要的是创造客户价值，我们愿意为了创造客户价值而去投资，同时我们也对自己的经营、对经营的效率、对用户价值的满足提出更高的要求，我们去更好地追求在高速发展过程中速度和质量的完美统一，这也使得今天的阿里巴巴能够有一个非常好的财务状况，我们有非常好的整体实力，健康的机体，能够不断观察新事物，敏感地抓住新的机会，不断地创造未来，持续创新。\n讲了很多我们业务建立的能力，我们抓住时代机遇的保证，还有一方面非常重要，要讲一下我们的团队，今天的阿里，我们一直说是一群有情有义的人一起在做一件有意义的事情。我们是这样说的，也是这样做的，今天我们的团队在20年之际已经完成了整个团队的传承，今天我们阿里巴巴一线的管理团队都是70后、80后，甚至更年轻的同事组成，最重要的是我们彼此欣赏，尽管我们有不同的背景，来自于不同的特质，有不同的性格，也有不同的特长，但是我们相信作为一个团队我们是最好的能够把数字化基因，把数字技术和商业方方面面完美结合在一起的一种组合的力量，这时候任何单个人的力量都必须跟一个团队一起发生化学反应，这才使得我们能够有底气、有能力走向未来，不仅跑得快，而且能够走得好。\n在这样的团队氛围中最重要的一点也是我们今天去抓住时代机遇最基本的保证，还是我们统一的阿里巴巴的数字经济体和这背后推动我们不断向前发展的阿里的文化、我们的价值观。\n阿里从第一天开始就是一个文化驱动、价值观驱动的公司，就像我刚才说的和我们无数次说过的一样，整个阿里巴巴诞生时的初心，我们的使命就是让天下没有难做的生意。在这样的使命面前我们考虑所有的战略机遇的出发点和归宿都是如何更好地去践行我们的使命，更好地去服务好我们的客户，更好地通过创新去带来全新的客户价值，这一点仍然会贯穿在我们向未来发展，抓住数字化历史机遇的未来征程当中。\n对于阿里巴巴未来的发展，我想我们一如既往展望未来的巨大机会，我们过去几年是这么定义的，现在我们仍然会坚持认为内需、云计算、大数据和全球化是我们面向未来发展重要的三大战略领域。中国是全球最大的消费市场之一，中国经济的发展一定会从出口导向型、投资导向型全面走向需求导向型、消费者导向型，我想在疫情当中，特别是疫情之后这几个月已经越来越显著，如何抓住中国的消费力量，这就是我们整个向前发展的基本动力和基本保证，而今天我们已经能够连接中国10亿以上的消费者，使得我们在这样一个群体面前能够更好地组织供给，能够组织商业的创新，能够满足消费者现在和未来创新的需求。\n第二方面，我们的第二大战略领域就是云计算和大数据，阿里的云计算和大数据，就像我刚才说的，是我们重新定义的云，我们相信云计算和大数据的核心是通过数据和商业的结合和场景的结合为实体产业、为特定领域产生实实在在的价值，我们今天的云计算和大数据已经初具规模，但相信和全世界我们看到的云时代相比才只是刚刚开始，我们相信这是一个全领域的机会，也是产业数十年一遇的机会。\n第三方面是全球化，全球化会是阿里巴巴一直坚定走下去的发展方向，不管世界局势，国与国的关系如何变化，我们相信全球的消费者共同生活在一个数字化的环境当中，全球的供应链已经是你中有我我中有你，必须彼此合作，只有这样才能效率更高，才能产生更好的化学反应，全球化一定是阿里巴巴走向未来重要的引擎之一，我们会坚定不移地继续走下去。\n而围绕着这三个大的战略领域，我们在这次也特别总结了，在此时此刻未来三到五年当中阿里巴巴的发展，我们非常重要的11个战略机遇，我们也希望这11个战略机遇和我们围绕这三大领域的关键策略能够推动未来阿里巴巴的发展。\n1、做好持续的用户增长。今天无论是中国还是全球，所有消费者都应该是互联网的网民，所有用户都可以被数字化。当然，这样的数字化不仅仅是指单体用户，也包括了智慧家庭、智慧社区、智慧学校，各种各样的智慧群体，今天如何能够进一步推动数字化用户在中国和全球范围内的增长，我想这是我们今天面向整个未来发展，围绕着内需首先要做好的事情。\n2、我们整个战略机遇来自于我们不断的为这样的扩大了的数字化用户群体去创造他们更多在不同品类的消费机会，来扩大我们的钱包份额，让他们能享受到来自于实物商品、数字商品、广义生活服务、多方位消费的满足，这也是今天阿里围绕整个消费板块进行广泛布局的根本驱动力和视角，对于进入到一个新的行业，我们认为它不仅是这个行业的机会，同时也是满足消费者的机会。这一年来我们对健康产业的投入，我们刚刚宣布的对于房产行业的投入都是我们基于品类拓展，基于行业拓展角度看到的新的机会和用户的需求。\n3、因为有了数字化用户，因为有了十时的对用户的洞察，我们也能去践行一直以来我们希望实现的梦想，就是从消费者驱动到真正的供应链改革和升级，因为有实时的用户洞察使得这样一种新的供给组织、新的智造的产生成为可能，而今天阿里希望能够面向未来，不仅能够利用数字化的消费满足好这些需求，同时也因为这样数字化的需求来推动供给的更新换代，推动制造的更新换代，为创造新供给、创造新产品、创造新品牌新服务。\n4、在整个内需满足的过程中，我想在整个零售商业的发展已经进入到了一个跟数字化全面结合的阶段，这里面的发展既包括了纯互联网上平台的经营，同时也包括这几年我们一直在探索、一直在努力的新零售，也就是线上线下一体化的融合经营，我们相信零售的模式今天一定会面向未来发生日新月异的变化。网上的经营今天大家都已经看到了，整个变化是从过去的平面时代，从过去的图片文字时代已经全面走向了直播短视频的时代，而线下经营的零售业态也因为数字化的融合产生了很多新的创新，新的可能性。而我想阿里对于整个面向未来战略机遇的捕捉和坚守，必须要落在我们面向未来的整个线上线下单独或一体化融合的零售业态、零售模式的创造当中。\n5、在满足内需战略的领域当中，支付宝一定会扮演越来越重要的角色，支付宝的钱包原来是一个Check  out的终点，是一个消费的终点，但我们希望能把支付宝的钱包重新定义为一个数字生活的入口，从一个（数字生活的）Check  out能够upgrade为（数字生活的） Check  in，这是我们过去半年时间看到的初步结果，但是我们相信未来的机会非常非常巨大，因为所有用户，无论是线上还是线下，他们都会最后成为一个数字化的支付用户，并且占了越来越大的比重，这样的事已经在发生。但如何进行更好的用户转换，让他们有更长的消费链路，更多数字化行为的发生，我们相信支付宝已经能够扮演非常非常重要的角色。\n在内需领域这五个大的策略面前，与此相应的是我们在云计算和大数据这第二个战略领域另外的五个机会，这五个战略机遇其实落在了我们产业数字化大的时代背景面前，我们相信阿里巴巴的商业操作系统，我们的云、大数据和我们商业的完美结合其实对于今天中国零售市场所有的商家能带来全方位的改变，真正让我们帮助他们从“天下没有难卖的货品”走向全方位的数字化经营，进而实现我们的理想——让天下没有难做的生意，让我们这些客户全方位的销售、营销、客户服务、渠道管理、品牌建设、供应链管理、金融，包括IT基础设施的升级，方方面面都能够全面走向数字化和智能化。\n所以我们相信在这个领域其实我们是全世界独一无二的可以把云的IT基础设施和大数据应用、和各种商业场景business  applications全面结合起来的这种可能性，所以我们也大胆提出了阿里巴巴的云是我们的IaaS加DaaS（Data  as  a  Service）加BaaS（Business  as  a  Service），这是我们看到的整个阿里巴巴的云的重新定义和它对我们客户的价值，以及创造未来的可能性。\n下一点，在云计算、大数据的应用当中，今天围绕阿里整个商业生态，其实我们可以看到云和大数据在物流领域的使用可以说是能够带来翻天覆地的变化，带来产业的进步。今天我们的物流平台上支撑着全年数百亿个数字化的物流包裹运转，而包裹只是物流要素中的一个组成部分，更多的物流要素正在被数字化的过程中，如何能够把每一个小件员、每一个网点、每一个仓库、每一辆物流车等等物流相关要素都数字化，我相信它一定能够对产业的变革带来深层次的影响。\n当然，除了商业、物流、金融这样的特定产业以外，我想我们的云和大数据的整个战略机遇一定是面向整个产业的，而面对整个产业首先就有一个巨大的机会，整个产业上云的机遇，无论你身处哪个行业今天都面临一个重要的时点，就是云的基础设施终将会代替IT的基础设施，帮助企业全面上云是走向智能化、走向数字化经营管理非常重要的起点。\n而在上云的过程中一个非常好的应用场景就是办公的协同，办公的智能化，前面我讲到了，在疫情当中，由于疫情客观条件的影响，使得我们在家办公、远程办公成为了一种常态，而在这个基础上形成的“云+钉钉”的基于云的办公协同平台的支撑，为各行各业的智能化办公、智能化工作协同提供了一种可能性，而这种可能性我坚信随着我们生活恢复正常、随着疫情过去，这种工作习惯一定会成为常态，一定会成为所有企业组织内的工作协同，甚至到跨组织上下游企业之间工作协同非常重要的一种支撑。\n在云计算和大数据中我们看到的最后一个战略机遇就是针对的不仅是我们刚才提到的商业，我们提到的物流，提到的金融，还包括更多产业，比如交通、健康、医疗领域，基于这个行业的整个云+大数据和智能应用的全面整合式发展创新的机会，我们相信这样一种变化一定能够让云的时代不仅成为基础设施的替代、基础设施的升级，而且是真正成为大数据，成为每个企业重要的资产，并且它之所以成为资产就是因为它能为企业的发展创造全新的价值，为企业效率的提升、客户价值的满足创造全新的价值。\n对于阿里来讲我们看到的未来发展第三个重要领域就是全球化，就像我刚才说的，全球化是阿里巴巴既定的战略大目标，我们坚信全世界的消费者都会全面走向数字化，全世界的企业经营都会全面走向数字化，而我们也希望能够抓住这样一个大的历史潮流把在中国我们学习建设的关于阿里的数字生态建设经验成功带到中国以外的市场，帮助这些市场的用户，帮助这些市场的商家更好地全面走向数字化。\n今天我们全球化的脚步分几方面展开：一方面是如何帮助我们在东南亚区域市场的发展，能在那边形成全新的数字商业生态，商业金融、物流结合的生态；同时我们也是用好阿里在中国的两大优势，就是中国供给的优势和中国消费力量的优势，帮助全球商品到中国，帮助中国的商品走向全球。\n这就是我们阿里巴巴面向未来几年非常重要的11个战略机遇，也是我们未来发展支撑的11个核心策略。面对这样一个数字化的大时代，机会非常非常多，我们一直说“天马行空，脚踏实地”，路就在我们的脚下，我们有很多畅想，我们也会有很多创新，但我们一定会坚持我们一贯的传统，就是把梦想变成现实，把一个一个的十年、二十年的梦想通过十年、二十年甚至更长时间的努力变成现实。从这个角度来讲我们的战略目标从未改变，几年以前在2015年时我们提出了面向未来的短期目标和长期目标，站在2020年的投资者大会上我们已经可以很自豪地说，我们已经完成了五年以前提出的近期目标：就是1万亿美元的消费规模，但我们今天仍然面对一个重要的远期目标，我们必须继续前行，那就是：我们希望到2036年能够服务全球20亿的消费者，创造1亿的就业机会，帮助1000万中小企业盈利。既然是战略目标就不能轻易更改，我们会全力以赴地坚持，去实现我们的梦想，实现未来的阿里巴巴。\n谢谢大家。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.9,"BABA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1852,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":912828507,"gmtCreate":1580169428509,"gmtModify":1704340966585,"author":{"id":"3539059426548042","authorId":"3539059426548042","name":"富铭大汪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee76ff669e471c3572da277f3c4d615f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3539059426548042","authorIdStr":"3539059426548042"},"themes":[],"htmlText":"相信祖国的力量","listText":"相信祖国的力量","text":"相信祖国的力量","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/912828507","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2747,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}