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2021-07-31
白酒你不涨 我就转战虚拟币了
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2021-07-30
最大空头 说什么鬼😭😭
中信证券:给予香港交易所(00388.HK)“增持”评级 目标价573.00港元
原标题:中信证券:给予香港交易所(00388.HK)“增持”评级 目标价573.00港元 来源:同花顺金融研究中心中信证券7月30日发布公告。投资建议:未来一年目标价573港元,维持“增持”评级。基于2021Q2数据,我们调整全年ADT假设至1757亿港元,并调整衍生品和商品部分假设,调整公司2021/2022/2023年EPS预测至11.0/12.7/14.8港元(前值为11.2/13.5/15.9港元),现价对应PE分别为45/39/34x。给予2022年45xPE目标估值,调整目标价至573港元,维持“增持”评级。
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2021-07-08
好继续创下去
宁德时代涨超3%,总市值突破1.3万亿大关
7月8日,宁德时代涨超3%,续创历史新高,总市值突破1.3万亿大关,超过招商银行,位居A股第三位,仅次于茅台和工行,稳居深市第一位。 随着宁德时代股价不断创新高,创始人曾毓群身家水涨船高。福布斯实时富
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2021-06-29
还不崩?
特斯拉将宁德时代送上了“C位”
宁德时代最近成为新能源界的C位担当,一是因为董事长曾毓群暴涨的身价,二是因为和特斯拉的一纸电池合约。 6月28日,宁德时代发布公告称,公司已与特斯拉签订协议,将在2022年1月至2025年12月期间,
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2021-02-25
进去送钱?
地产股上演大反攻!明星基金经理已率先加仓
今日早盘,地产股迎来了久违的大涨,房地产板块整体涨幅超7%,荣安地产、万科A、华夏幸福、中南建设等10只个股涨停。港股市场上的内房股也集体走强,新城发展、宝龙地产、万科企业、融创中国等涨幅超10%。住
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今日早盘,地产股迎来了久违的大涨,房地产板块整体涨幅超7%,荣安地产、万科A、华夏幸福、中南建设等10只个股涨停。港股市场上的内房股也集体走强,新城发展、宝龙地产、万科企业、融创中国等涨幅超10%。住
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2021-01-25
加仓太少哎
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来源:同花顺金融研究中心中信证券7月30日发布公告。投资建议:未来一年目标价573港元,维持“增持”评级。基于2021Q2数据,我们调整全年ADT假设至1757亿港元,并调整衍生品和商品部分假设,调整公司2021/2022/2023年EPS预测至11.0/12.7/14.8港元(前值为11.2/13.5/...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2021-07-30/doc-ikqciyzk8561107.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/450b59595cb4f24da98674ba3da03b0e","relate_stocks":{},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2021-07-30/doc-ikqciyzk8561107.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2155137011","content_text":"原标题:中信证券:给予香港交易所(00388.HK)“增持”评级 目标价573.00港元 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、A股“科技票”<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、宇宙行和宇宙险,所以基本上被互联网、白酒和金融三大行业垄断了。</p>\n<p>宁德时代大概是凭借自身在新能源汽车行业,与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>一样的风向标式的存在,才取得的入场券吧。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9e4dec785f1bf26e5c623c7cb306438\" tg-width=\"433\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>宁德时代万亿市值背后,除了已经形成行业共识的动力电池广阔的市场空间和十年十倍的高增长之外,海豚君认为,还有中国在动力电池产业链上已经取得的客观的领先优势。</p>\n<p>作为高端制造业,<a href=\"https://laohu8.com/S/600482\">中国动力</a>电池及上游主要原材料在全球市占率处于绝对领先地位,宁德时代自2017年开始便坐稳全球动力电池第一宝座,同时带动了中国原材料公司占据全球一半以上的市场份额。</p>\n<p><b>因此,动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略,宁德作为带头大哥,市值站上万亿似乎也在情理之中,这是海豚君给宁德时代的宏观定调。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59ea5a78cc8fe1b5c82f72c60dc641ce\" tg-width=\"554\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:GGII、海豚投研整理</p>\n<p>但是研究一家公司不能单纯靠信仰,就宁德时代本身,海豚君认为应该核心关注以下几个问题,本篇主要回答前两个问题:</p>\n<ul>\n <li><p>动力电池仍处于技术路线快速迭代的阶段,目前宁德时代的技术水平是否绝对领先?能否继续保持领先优势?技术路线变更对宁德时代的龙头地位的威胁有多大?</p></li>\n <li><p>制造业大多数的终局是比拼成本,动力电池最终是否也是比拼成本?如果是比拼成本的话,宁德时代能否在成本管控上构建壁垒?</p></li>\n <li><p>受下游需求的带动,全球动力电池正处于快速扩产周期,宁德的扩产情况如何?</p></li>\n <li><p>财务角度,宁德时代有哪些特征?在这些财务特征下,如何估值?</p></li>\n</ul>\n<p>以下为正文:</p>\n<p>一 技术积淀扎实 基本代表量产电池高水准</p>\n<p>动力电池是一个源于技术创新的行业,在实现技术成熟之前,技术的领先性一直会是很重要的竞争维度。</p>\n<p>而动力电池底层的技术,大多数人也是不甚了解,因此我们从结果来看,宁德时代2020年全球市占率25%,2021年一季度超过30%,配套客户除了宝马、宇通这些老牌主机厂之外,也逐步走进特斯拉和造车新势力的供应链,因此宁德在动力电池技术方面毫无疑问是处于领先地位的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f97663b80ef7e3c1c9e5d7c77dc7f94e\" tg-width=\"554\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:SNE Research,海豚投研整理</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/faa65daa1a17f20bcbaac483b30ed4ff\" tg-width=\"554\" tg-height=\"301\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:GICC,海豚投研整理</p>\n<p><b>从上述市占率的图也可以看出,全球动力电池强企基本落在中日韩三国。</b></p>\n<p>国内的宁德时代和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>采取了三元和磷酸铁锂一并发展的策略,比亚迪更加明显地偏科磷酸铁锂,电池形状上均为方形电池;</p>\n<p>日韩的LG化学、<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>则主要聚焦在三元电池上,押宝三元电池因高能量密度会成为主流,电池形状则均采用圆柱型。</p>\n<p>不过从下面各厂商电池性能对比表来看,宁德时代代表了动力电池领域的高水准,并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。<b>主流的竞争对手在技术路线选择上存在差异,产品未标准化,仍属于百家争鸣的阶段,消费者对电动车的续航、安全和寿命的担忧也还需要依靠电池的进步来逐渐消除。</b></p>\n<p>三元电池阵营,宁德时代的NCM811基本代表了大规模装机动力电池中的高水准,与之同水平的包括LG化学的811电池,均属于高镍低钴的技术方向;</p>\n<p>磷酸铁锂电池阵营,比亚迪的刀片电池因无模组的工艺设计取得了一定的性能优势,但宁德时代的磷酸铁锂电池新晋配套特斯拉,应该性能不差;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44ff95c84637c28567f37cc01ba3400d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:券商研报、新闻资讯、海豚投研整理</p>\n<p>那么接下来再来看看技术进步的方向,宁德时代是否有被甩开的风险呢?海豚君对电池的技术发展进行了条理性地梳理,<b>分为材料体系的突破和制造工艺的改良两个方面,</b>材料体系的突破又可以分为正极、负极、电解液等各个方面。各方面当前的技术主流和发展方向如下表所示:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/943636fd4b22d73f81f3016db736d4d0\" tg-width=\"865\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:券商研报、新闻资讯、海豚投研整理</p>\n<p>无论是正极材料的高镍化和无钴化、负极材料的硅基+补锂、电解质从液态到固态,还是结构设计上的无模组形式,宁德时代都进行了积极布局,紧跟技术发展方向,做了充分的技术储备。<b>即使技术路线变更的风险客观存在,中短期内宁德在技术上被甩开的概率应该也比较低。</b></p>\n<p>再向前追溯一步,宁德时代当前的技术领先性和未来持续保持领先地位的根源是其注重研发的企业基因,技术出身的管理层具备较强的研发投入的意识。</p>\n<p>下图是宁德时代核心管理层,公司核心团队来源于数码锂电池行业龙头ATL的动力电池部门,董事长曾毓群和副董事长黄世霖曾在ATL担任核心岗位(总裁和研发总监),后来ATL被日资收购后,2011年曾毓群和黄世霖从ATL电池事业部中脱离出来,逐步独立。</p>\n<p>所以,虽然宁德时代成立于2011年,看起来历史沿革比较短,但从根源是有理念和技术传承的,也因此才有宝马、<a href=\"https://laohu8.com/S/600066\">宇通客车</a>等贵人的相助,以及后续坐稳全球第一的宝座。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d7b62e6cd87967698366c0d689200ba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"773\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:公司公告、海豚投研整理</p>\n<p>在注重研发的企业基因下,宁德时代也砸了真金白银。2018年研发投入绝对金额超越LG化学,连续三年位居全球第一,远超国内二线电池企业;2020年研发投入36亿元,营收占比超7%。</p>\n<p>从研发团队的角度看,作为制造企业,2020年公司研发人员5592人,占比18%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a40f19241c7713cd6d44966e2e8b931\" tg-width=\"554\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:wind,海豚投研整理</p>\n<p>小结:宁德时代理念和技术传承自ATL,积淀扎实,基本代表了动力电池技术的高水准,但并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。</p>\n<p>同时动力电池处于技术快速迭代阶段,宁德后续必须持续进行前沿技术的研发,才有望坐稳行业第一把交椅的位置。</p>\n<p>二 比完技术比成本 宁德时代深度整合产业链 构建成本壁垒</p>\n<p>制造业大多数的终局是比拼成本,是不能躺赚的有苦力行业,所以整个大中华区进入万亿俱乐部的只有两家制造业,一个是市值3.5万亿的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>,一个是新晋的市值1.2万亿的宁德时代。</p>\n<p>台积电能成长为如此体量的巨无霸,核心是台积电本质上不是比拼成本而是比拼制造工艺本身的制造业。芯片制造本身技术迭代快,台积电在先进制程上的技术优势可以保障公司超额利润率水平,而在二三线公司实现技术追赶时,台积电的先进制程产品在公司内部会被定位为成熟产品,通过规模优势压低价格,从而打压二三线公司的进步、压缩二三线公司的利润水平。</p>\n<p>并且芯片本身属于精密部件,原材料成本占比低,接近90%的成本在制造费用上,设备和产线投资规模大,构成进入壁垒的同时,尤其放大了头部公司的规模效应,强者恒强,一家独大。</p>\n<p>所以台积电抢占了全球大约60%的市占率,还取得了远超同行的盈利水平(2020年净利率38%,二线公司净利率5%左右),攫取了芯片代工行业超90%的利润,并且护城河牢固。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a96919e15621517702e689e413c61ae7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:wind,海豚投研整理</p>\n<p>而最近,宁德时代成为第二个万亿市值的制造业公司,有望成为下一个台积电吗?</p>\n<p>海豚君认为,宁德时代的逻辑是比台积电弱的,动力电池制造和芯片制造在核心要素上存在本质差异(如下图)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f9e55444419e96728e9551e11f3697b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:公司财报,海豚投研整理</p>\n<p>台积电:海豚君刚刚提到,芯片是精密部件,原材料成本占比不足10%,而制造费用占比约90%,其中制造费用中又以设备和产线的折旧摊销为主,因此台积电生产制造的核心要素是生产所需要的设备和产线,以及背后的工艺能力;</p>\n<p>从生产设备下手,芯片代工厂与上游设备厂具备较强的研发协同性,台积电深度绑定的设备制造商是ASML(荷兰,光刻机制造商)。ASML在与台积电的协同研发下,发布了首款浸润式光刻机,成功超越了之前的龙头尼康。</p>\n<p>因此,在国内厂商全款付钱都拿不到设备、三星设备缺货的情况下,因为ASML和台积电之间的协同性,ASML把紧缺的产能给了台积电,台积电在先进制程上的领先优势持续保持。</p>\n<p>宁德时代:从成本结构拆分的角度看,动力电池产业不太依赖固定资产的投资,制造费用仅占成本的12%,相反,材料采购的占比则高超80%,所以宁德时代生产制造的核心要素是原材料。</p>\n<p>从原材料下手,宁德时代展开了其浩浩荡荡的产业链纵向整合,包括上游的矿产资源、中游的原材料和生产设备,同时通过电池回收实现了产业链的闭环,基本涉足了动力电池整条产业链,尤其是在决定电池容量、安全等关键性能的正极材料方面。</p>\n<ul>\n <li><p>正极材料:2015年收购广东邦普,生产三元前驱体,随后建立合资公司宁波邦普扩大产能;磷酸铁锂正极则持股曲靖麟铁40%股权,锁定磷酸铁锂产能,并与多方合作厂商合建产能;</p></li>\n <li><p>正极上游矿产资源:通过控股、兼并收购、长单锁定等方式加深对矿产资源的掌控,全球布局,保障正负极及电解液的正常生产;</p></li>\n <li><p>负极材料:100%控股的屏南时代自供硅基负极之外,其他基本由外部供应商供应;</p></li>\n <li><p>电解液:持股66%的时代思康建设锂盐项目,其他外供;</p></li>\n <li><p>隔膜:基本为外供;</p></li>\n <li><p>设备:参与<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300648\">星云股份</a>定增,方便锁定核心设备产能。</p></li>\n</ul>\n<p>宁德时代对产业链进行深度整合,对产业链公司的号召力是极强的。在当前全产业链需求驱动扩产的阶段,全产业链布局使得宁德时代有能力保障各环节的供应跟得上自己的扩产节奏,保持市场领先优势,同时可以在一定程度上控制原材料价格波动对盈利能力的扰动。在后续产能充足时才更多体现为对成本的有效管控。</p>\n<p>另外,矿产资源相对具备稀缺性,宁德对上游矿产资源的锁定,也许在一定程度上可对标台积电在产能有限的生产设备上的优势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e9ab04090f3b5be244bfd7c4653df3d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"220\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e43f6345d4372009cd594bddb6fce5f9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:公司公告、券商研报、新闻、海豚投研整理</p>\n<p>除了纵向产业链的深度整合之外,相比海外竞争对手,宁德时代基本采用国产供应商,松下基本为日本供应商,LG化学和三星SDI全球采购的特征相对明显,因此国内低成本制造的优势有利于宁德时代进一步取得相对优势;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f55d4892a4adc48613a4b9c2d3a97af\" tg-width=\"554\" tg-height=\"197\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:券商研报、新闻、海豚投研整理</p>\n<p>在上述产业链深度整合之后,宁德时代取得了远好于竞争对手的盈利能力,日韩三家巨头复杂的业务结构在一定程度上影响营业利润率,但与宁德时代较大的差距是难以掩盖的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9755b3a2b04ff5ab0c3ff35928a5dad2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:wind、海豚投研整理(注:宁德时代统计的为净利率;LG化学、松下和三星SDI统计的为营业利润率)</p>\n<p>展望未来,占据新能源车40%左右成本的动力电池,技术进步的同时,价格必定还要呈现下降趋势,因此控制成本是保障盈利的制高点。宁德时代依然没有脱离制造业拼成本的宿命,壁垒和领先优势都无法媲美台积电。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87b3d365fc41f0ce675689638218564a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:公司财报、海豚投研整理</p>\n<p>不过海豚君认为,虽然最终要比成本,但资金、技术等门槛还是比较高的,应该不太会过度竞争压低利润,比较可能会形成几家独大的格局,虽不像台积电一样滋润,但类似汽车玻璃一样的格局&全球数万亿的市场空间,动力电池行业的终局也不会差。</p>\n<p>而宁德时代是目前来看不太可能缺席龙头地位的公司,技术上保持进步,成本端则凭借对产业链的深度整合以及对具备稀缺性的上游矿产资源的锁定逐步构筑护城河;</p>\n<p>同时考虑全球主要竞争对手来自日韩的大集团公司,中国巨大的本土市场对宁德来讲是得天独厚的优势,未来中国电动车企的弯道超车首先要带的也是中国自己的动力电池企业。</p>\n<p>另外相对LG化学、松下和三星SDI,宁德对动力电池的聚焦和民营企业更高的运营效率,也增大了其最终获胜的概率。</p>\n<p>总结一句话,不论是比技术还是比成本,宁德时代都是动力电池行业有最大概率能走出来的企业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f41e5837b72b81357be0e84aaeae5c6\" tg-width=\"554\" tg-height=\"167\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:Marklines、EV Sales、海豚投研整理</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>宁德时代涨超3%,总市值突破1.3万亿大关</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>涨超3%,续创历史新高,总市值突破1.3万亿大关,超过招商银行,位居A股第三位,仅次于茅台和工行,稳居深市第一位。</p>\n<p>随着宁德时代股价不断创新高,创始人曾毓群身家水涨船高。福布斯实时富豪数据显示,曾毓群身家达497亿美元,位居全球富豪榜第25位,已超过阿里巴巴创始人马云(457亿美元,位居全球富豪榜第29位),距离腾讯创始人马化腾的525亿美元的身家仅差28多亿美元。,</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4843f1f27d67eece030212ba3f3928fc\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>万亿市值的宁德时代:底气在哪里?</b></p>\n<blockquote>\n 动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略,宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时,成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n</blockquote>\n<p>近日,<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>荣登中国上市公司万亿市值俱乐部,其他会员则包括了互联网巨无霸<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、A股“科技票”<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、宇宙行和宇宙险,所以基本上被互联网、白酒和金融三大行业垄断了。</p>\n<p>宁德时代大概是凭借自身在新能源汽车行业,与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>一样的风向标式的存在,才取得的入场券吧。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9e4dec785f1bf26e5c623c7cb306438\" tg-width=\"433\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>宁德时代万亿市值背后,除了已经形成行业共识的动力电池广阔的市场空间和十年十倍的高增长之外,海豚君认为,还有中国在动力电池产业链上已经取得的客观的领先优势。</p>\n<p>作为高端制造业,<a href=\"https://laohu8.com/S/600482\">中国动力</a>电池及上游主要原材料在全球市占率处于绝对领先地位,宁德时代自2017年开始便坐稳全球动力电池第一宝座,同时带动了中国原材料公司占据全球一半以上的市场份额。</p>\n<p><b>因此,动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略,宁德作为带头大哥,市值站上万亿似乎也在情理之中,这是海豚君给宁德时代的宏观定调。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59ea5a78cc8fe1b5c82f72c60dc641ce\" tg-width=\"554\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:GGII、海豚投研整理</p>\n<p>但是研究一家公司不能单纯靠信仰,就宁德时代本身,海豚君认为应该核心关注以下几个问题,本篇主要回答前两个问题:</p>\n<ul>\n <li><p>动力电池仍处于技术路线快速迭代的阶段,目前宁德时代的技术水平是否绝对领先?能否继续保持领先优势?技术路线变更对宁德时代的龙头地位的威胁有多大?</p></li>\n <li><p>制造业大多数的终局是比拼成本,动力电池最终是否也是比拼成本?如果是比拼成本的话,宁德时代能否在成本管控上构建壁垒?</p></li>\n <li><p>受下游需求的带动,全球动力电池正处于快速扩产周期,宁德的扩产情况如何?</p></li>\n <li><p>财务角度,宁德时代有哪些特征?在这些财务特征下,如何估值?</p></li>\n</ul>\n<p>以下为正文:</p>\n<p>一 技术积淀扎实 基本代表量产电池高水准</p>\n<p>动力电池是一个源于技术创新的行业,在实现技术成熟之前,技术的领先性一直会是很重要的竞争维度。</p>\n<p>而动力电池底层的技术,大多数人也是不甚了解,因此我们从结果来看,宁德时代2020年全球市占率25%,2021年一季度超过30%,配套客户除了宝马、宇通这些老牌主机厂之外,也逐步走进特斯拉和造车新势力的供应链,因此宁德在动力电池技术方面毫无疑问是处于领先地位的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f97663b80ef7e3c1c9e5d7c77dc7f94e\" tg-width=\"554\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:SNE Research,海豚投研整理</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/faa65daa1a17f20bcbaac483b30ed4ff\" tg-width=\"554\" tg-height=\"301\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:GICC,海豚投研整理</p>\n<p><b>从上述市占率的图也可以看出,全球动力电池强企基本落在中日韩三国。</b></p>\n<p>国内的宁德时代和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>采取了三元和磷酸铁锂一并发展的策略,比亚迪更加明显地偏科磷酸铁锂,电池形状上均为方形电池;</p>\n<p>日韩的LG化学、<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>则主要聚焦在三元电池上,押宝三元电池因高能量密度会成为主流,电池形状则均采用圆柱型。</p>\n<p>不过从下面各厂商电池性能对比表来看,宁德时代代表了动力电池领域的高水准,并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。<b>主流的竞争对手在技术路线选择上存在差异,产品未标准化,仍属于百家争鸣的阶段,消费者对电动车的续航、安全和寿命的担忧也还需要依靠电池的进步来逐渐消除。</b></p>\n<p>三元电池阵营,宁德时代的NCM811基本代表了大规模装机动力电池中的高水准,与之同水平的包括LG化学的811电池,均属于高镍低钴的技术方向;</p>\n<p>磷酸铁锂电池阵营,比亚迪的刀片电池因无模组的工艺设计取得了一定的性能优势,但宁德时代的磷酸铁锂电池新晋配套特斯拉,应该性能不差;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44ff95c84637c28567f37cc01ba3400d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:券商研报、新闻资讯、海豚投研整理</p>\n<p>那么接下来再来看看技术进步的方向,宁德时代是否有被甩开的风险呢?海豚君对电池的技术发展进行了条理性地梳理,<b>分为材料体系的突破和制造工艺的改良两个方面,</b>材料体系的突破又可以分为正极、负极、电解液等各个方面。各方面当前的技术主流和发展方向如下表所示:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/943636fd4b22d73f81f3016db736d4d0\" tg-width=\"865\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:券商研报、新闻资讯、海豚投研整理</p>\n<p>无论是正极材料的高镍化和无钴化、负极材料的硅基+补锂、电解质从液态到固态,还是结构设计上的无模组形式,宁德时代都进行了积极布局,紧跟技术发展方向,做了充分的技术储备。<b>即使技术路线变更的风险客观存在,中短期内宁德在技术上被甩开的概率应该也比较低。</b></p>\n<p>再向前追溯一步,宁德时代当前的技术领先性和未来持续保持领先地位的根源是其注重研发的企业基因,技术出身的管理层具备较强的研发投入的意识。</p>\n<p>下图是宁德时代核心管理层,公司核心团队来源于数码锂电池行业龙头ATL的动力电池部门,董事长曾毓群和副董事长黄世霖曾在ATL担任核心岗位(总裁和研发总监),后来ATL被日资收购后,2011年曾毓群和黄世霖从ATL电池事业部中脱离出来,逐步独立。</p>\n<p>所以,虽然宁德时代成立于2011年,看起来历史沿革比较短,但从根源是有理念和技术传承的,也因此才有宝马、<a href=\"https://laohu8.com/S/600066\">宇通客车</a>等贵人的相助,以及后续坐稳全球第一的宝座。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d7b62e6cd87967698366c0d689200ba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"773\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:公司公告、海豚投研整理</p>\n<p>在注重研发的企业基因下,宁德时代也砸了真金白银。2018年研发投入绝对金额超越LG化学,连续三年位居全球第一,远超国内二线电池企业;2020年研发投入36亿元,营收占比超7%。</p>\n<p>从研发团队的角度看,作为制造企业,2020年公司研发人员5592人,占比18%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a40f19241c7713cd6d44966e2e8b931\" tg-width=\"554\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:wind,海豚投研整理</p>\n<p>小结:宁德时代理念和技术传承自ATL,积淀扎实,基本代表了动力电池技术的高水准,但并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。</p>\n<p>同时动力电池处于技术快速迭代阶段,宁德后续必须持续进行前沿技术的研发,才有望坐稳行业第一把交椅的位置。</p>\n<p>二 比完技术比成本 宁德时代深度整合产业链 构建成本壁垒</p>\n<p>制造业大多数的终局是比拼成本,是不能躺赚的有苦力行业,所以整个大中华区进入万亿俱乐部的只有两家制造业,一个是市值3.5万亿的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>,一个是新晋的市值1.2万亿的宁德时代。</p>\n<p>台积电能成长为如此体量的巨无霸,核心是台积电本质上不是比拼成本而是比拼制造工艺本身的制造业。芯片制造本身技术迭代快,台积电在先进制程上的技术优势可以保障公司超额利润率水平,而在二三线公司实现技术追赶时,台积电的先进制程产品在公司内部会被定位为成熟产品,通过规模优势压低价格,从而打压二三线公司的进步、压缩二三线公司的利润水平。</p>\n<p>并且芯片本身属于精密部件,原材料成本占比低,接近90%的成本在制造费用上,设备和产线投资规模大,构成进入壁垒的同时,尤其放大了头部公司的规模效应,强者恒强,一家独大。</p>\n<p>所以台积电抢占了全球大约60%的市占率,还取得了远超同行的盈利水平(2020年净利率38%,二线公司净利率5%左右),攫取了芯片代工行业超90%的利润,并且护城河牢固。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a96919e15621517702e689e413c61ae7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:wind,海豚投研整理</p>\n<p>而最近,宁德时代成为第二个万亿市值的制造业公司,有望成为下一个台积电吗?</p>\n<p>海豚君认为,宁德时代的逻辑是比台积电弱的,动力电池制造和芯片制造在核心要素上存在本质差异(如下图)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f9e55444419e96728e9551e11f3697b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:公司财报,海豚投研整理</p>\n<p>台积电:海豚君刚刚提到,芯片是精密部件,原材料成本占比不足10%,而制造费用占比约90%,其中制造费用中又以设备和产线的折旧摊销为主,因此台积电生产制造的核心要素是生产所需要的设备和产线,以及背后的工艺能力;</p>\n<p>从生产设备下手,芯片代工厂与上游设备厂具备较强的研发协同性,台积电深度绑定的设备制造商是ASML(荷兰,光刻机制造商)。ASML在与台积电的协同研发下,发布了首款浸润式光刻机,成功超越了之前的龙头尼康。</p>\n<p>因此,在国内厂商全款付钱都拿不到设备、三星设备缺货的情况下,因为ASML和台积电之间的协同性,ASML把紧缺的产能给了台积电,台积电在先进制程上的领先优势持续保持。</p>\n<p>宁德时代:从成本结构拆分的角度看,动力电池产业不太依赖固定资产的投资,制造费用仅占成本的12%,相反,材料采购的占比则高超80%,所以宁德时代生产制造的核心要素是原材料。</p>\n<p>从原材料下手,宁德时代展开了其浩浩荡荡的产业链纵向整合,包括上游的矿产资源、中游的原材料和生产设备,同时通过电池回收实现了产业链的闭环,基本涉足了动力电池整条产业链,尤其是在决定电池容量、安全等关键性能的正极材料方面。</p>\n<ul>\n <li><p>正极材料:2015年收购广东邦普,生产三元前驱体,随后建立合资公司宁波邦普扩大产能;磷酸铁锂正极则持股曲靖麟铁40%股权,锁定磷酸铁锂产能,并与多方合作厂商合建产能;</p></li>\n <li><p>正极上游矿产资源:通过控股、兼并收购、长单锁定等方式加深对矿产资源的掌控,全球布局,保障正负极及电解液的正常生产;</p></li>\n <li><p>负极材料:100%控股的屏南时代自供硅基负极之外,其他基本由外部供应商供应;</p></li>\n <li><p>电解液:持股66%的时代思康建设锂盐项目,其他外供;</p></li>\n <li><p>隔膜:基本为外供;</p></li>\n <li><p>设备:参与<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300648\">星云股份</a>定增,方便锁定核心设备产能。</p></li>\n</ul>\n<p>宁德时代对产业链进行深度整合,对产业链公司的号召力是极强的。在当前全产业链需求驱动扩产的阶段,全产业链布局使得宁德时代有能力保障各环节的供应跟得上自己的扩产节奏,保持市场领先优势,同时可以在一定程度上控制原材料价格波动对盈利能力的扰动。在后续产能充足时才更多体现为对成本的有效管控。</p>\n<p>另外,矿产资源相对具备稀缺性,宁德对上游矿产资源的锁定,也许在一定程度上可对标台积电在产能有限的生产设备上的优势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e9ab04090f3b5be244bfd7c4653df3d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"220\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e43f6345d4372009cd594bddb6fce5f9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:公司公告、券商研报、新闻、海豚投研整理</p>\n<p>除了纵向产业链的深度整合之外,相比海外竞争对手,宁德时代基本采用国产供应商,松下基本为日本供应商,LG化学和三星SDI全球采购的特征相对明显,因此国内低成本制造的优势有利于宁德时代进一步取得相对优势;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f55d4892a4adc48613a4b9c2d3a97af\" tg-width=\"554\" tg-height=\"197\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:券商研报、新闻、海豚投研整理</p>\n<p>在上述产业链深度整合之后,宁德时代取得了远好于竞争对手的盈利能力,日韩三家巨头复杂的业务结构在一定程度上影响营业利润率,但与宁德时代较大的差距是难以掩盖的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9755b3a2b04ff5ab0c3ff35928a5dad2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:wind、海豚投研整理(注:宁德时代统计的为净利率;LG化学、松下和三星SDI统计的为营业利润率)</p>\n<p>展望未来,占据新能源车40%左右成本的动力电池,技术进步的同时,价格必定还要呈现下降趋势,因此控制成本是保障盈利的制高点。宁德时代依然没有脱离制造业拼成本的宿命,壁垒和领先优势都无法媲美台积电。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87b3d365fc41f0ce675689638218564a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:公司财报、海豚投研整理</p>\n<p>不过海豚君认为,虽然最终要比成本,但资金、技术等门槛还是比较高的,应该不太会过度竞争压低利润,比较可能会形成几家独大的格局,虽不像台积电一样滋润,但类似汽车玻璃一样的格局&全球数万亿的市场空间,动力电池行业的终局也不会差。</p>\n<p>而宁德时代是目前来看不太可能缺席龙头地位的公司,技术上保持进步,成本端则凭借对产业链的深度整合以及对具备稀缺性的上游矿产资源的锁定逐步构筑护城河;</p>\n<p>同时考虑全球主要竞争对手来自日韩的大集团公司,中国巨大的本土市场对宁德来讲是得天独厚的优势,未来中国电动车企的弯道超车首先要带的也是中国自己的动力电池企业。</p>\n<p>另外相对LG化学、松下和三星SDI,宁德对动力电池的聚焦和民营企业更高的运营效率,也增大了其最终获胜的概率。</p>\n<p>总结一句话,不论是比技术还是比成本,宁德时代都是动力电池行业有最大概率能走出来的企业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f41e5837b72b81357be0e84aaeae5c6\" tg-width=\"554\" tg-height=\"167\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源:Marklines、EV Sales、海豚投研整理</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"300750":"宁德时代"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181951517","content_text":"7月8日,宁德时代涨超3%,续创历史新高,总市值突破1.3万亿大关,超过招商银行,位居A股第三位,仅次于茅台和工行,稳居深市第一位。\n随着宁德时代股价不断创新高,创始人曾毓群身家水涨船高。福布斯实时富豪数据显示,曾毓群身家达497亿美元,位居全球富豪榜第25位,已超过阿里巴巴创始人马云(457亿美元,位居全球富豪榜第29位),距离腾讯创始人马化腾的525亿美元的身家仅差28多亿美元。,\n\n万亿市值的宁德时代:底气在哪里?\n\n 动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略,宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时,成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n\n近日,宁德时代荣登中国上市公司万亿市值俱乐部,其他会员则包括了互联网巨无霸腾讯和阿里巴巴、A股“科技票”贵州茅台和五粮液、宇宙行和宇宙险,所以基本上被互联网、白酒和金融三大行业垄断了。\n宁德时代大概是凭借自身在新能源汽车行业,与特斯拉一样的风向标式的存在,才取得的入场券吧。\n\n宁德时代万亿市值背后,除了已经形成行业共识的动力电池广阔的市场空间和十年十倍的高增长之外,海豚君认为,还有中国在动力电池产业链上已经取得的客观的领先优势。\n作为高端制造业,中国动力电池及上游主要原材料在全球市占率处于绝对领先地位,宁德时代自2017年开始便坐稳全球动力电池第一宝座,同时带动了中国原材料公司占据全球一半以上的市场份额。\n因此,动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略,宁德作为带头大哥,市值站上万亿似乎也在情理之中,这是海豚君给宁德时代的宏观定调。\n\n数据来源:GGII、海豚投研整理\n但是研究一家公司不能单纯靠信仰,就宁德时代本身,海豚君认为应该核心关注以下几个问题,本篇主要回答前两个问题:\n\n动力电池仍处于技术路线快速迭代的阶段,目前宁德时代的技术水平是否绝对领先?能否继续保持领先优势?技术路线变更对宁德时代的龙头地位的威胁有多大?\n制造业大多数的终局是比拼成本,动力电池最终是否也是比拼成本?如果是比拼成本的话,宁德时代能否在成本管控上构建壁垒?\n受下游需求的带动,全球动力电池正处于快速扩产周期,宁德的扩产情况如何?\n财务角度,宁德时代有哪些特征?在这些财务特征下,如何估值?\n\n以下为正文:\n一 技术积淀扎实 基本代表量产电池高水准\n动力电池是一个源于技术创新的行业,在实现技术成熟之前,技术的领先性一直会是很重要的竞争维度。\n而动力电池底层的技术,大多数人也是不甚了解,因此我们从结果来看,宁德时代2020年全球市占率25%,2021年一季度超过30%,配套客户除了宝马、宇通这些老牌主机厂之外,也逐步走进特斯拉和造车新势力的供应链,因此宁德在动力电池技术方面毫无疑问是处于领先地位的。\n\n数据来源:SNE Research,海豚投研整理\n\n数据来源:GICC,海豚投研整理\n从上述市占率的图也可以看出,全球动力电池强企基本落在中日韩三国。\n国内的宁德时代和比亚迪采取了三元和磷酸铁锂一并发展的策略,比亚迪更加明显地偏科磷酸铁锂,电池形状上均为方形电池;\n日韩的LG化学、松下和三星则主要聚焦在三元电池上,押宝三元电池因高能量密度会成为主流,电池形状则均采用圆柱型。\n不过从下面各厂商电池性能对比表来看,宁德时代代表了动力电池领域的高水准,并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。主流的竞争对手在技术路线选择上存在差异,产品未标准化,仍属于百家争鸣的阶段,消费者对电动车的续航、安全和寿命的担忧也还需要依靠电池的进步来逐渐消除。\n三元电池阵营,宁德时代的NCM811基本代表了大规模装机动力电池中的高水准,与之同水平的包括LG化学的811电池,均属于高镍低钴的技术方向;\n磷酸铁锂电池阵营,比亚迪的刀片电池因无模组的工艺设计取得了一定的性能优势,但宁德时代的磷酸铁锂电池新晋配套特斯拉,应该性能不差;\n\n数据来源:券商研报、新闻资讯、海豚投研整理\n那么接下来再来看看技术进步的方向,宁德时代是否有被甩开的风险呢?海豚君对电池的技术发展进行了条理性地梳理,分为材料体系的突破和制造工艺的改良两个方面,材料体系的突破又可以分为正极、负极、电解液等各个方面。各方面当前的技术主流和发展方向如下表所示:\n\n数据来源:券商研报、新闻资讯、海豚投研整理\n无论是正极材料的高镍化和无钴化、负极材料的硅基+补锂、电解质从液态到固态,还是结构设计上的无模组形式,宁德时代都进行了积极布局,紧跟技术发展方向,做了充分的技术储备。即使技术路线变更的风险客观存在,中短期内宁德在技术上被甩开的概率应该也比较低。\n再向前追溯一步,宁德时代当前的技术领先性和未来持续保持领先地位的根源是其注重研发的企业基因,技术出身的管理层具备较强的研发投入的意识。\n下图是宁德时代核心管理层,公司核心团队来源于数码锂电池行业龙头ATL的动力电池部门,董事长曾毓群和副董事长黄世霖曾在ATL担任核心岗位(总裁和研发总监),后来ATL被日资收购后,2011年曾毓群和黄世霖从ATL电池事业部中脱离出来,逐步独立。\n所以,虽然宁德时代成立于2011年,看起来历史沿革比较短,但从根源是有理念和技术传承的,也因此才有宝马、宇通客车等贵人的相助,以及后续坐稳全球第一的宝座。\n\n数据来源:公司公告、海豚投研整理\n在注重研发的企业基因下,宁德时代也砸了真金白银。2018年研发投入绝对金额超越LG化学,连续三年位居全球第一,远超国内二线电池企业;2020年研发投入36亿元,营收占比超7%。\n从研发团队的角度看,作为制造企业,2020年公司研发人员5592人,占比18%。\n\n数据来源:wind,海豚投研整理\n小结:宁德时代理念和技术传承自ATL,积淀扎实,基本代表了动力电池技术的高水准,但并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。\n同时动力电池处于技术快速迭代阶段,宁德后续必须持续进行前沿技术的研发,才有望坐稳行业第一把交椅的位置。\n二 比完技术比成本 宁德时代深度整合产业链 构建成本壁垒\n制造业大多数的终局是比拼成本,是不能躺赚的有苦力行业,所以整个大中华区进入万亿俱乐部的只有两家制造业,一个是市值3.5万亿的台积电,一个是新晋的市值1.2万亿的宁德时代。\n台积电能成长为如此体量的巨无霸,核心是台积电本质上不是比拼成本而是比拼制造工艺本身的制造业。芯片制造本身技术迭代快,台积电在先进制程上的技术优势可以保障公司超额利润率水平,而在二三线公司实现技术追赶时,台积电的先进制程产品在公司内部会被定位为成熟产品,通过规模优势压低价格,从而打压二三线公司的进步、压缩二三线公司的利润水平。\n并且芯片本身属于精密部件,原材料成本占比低,接近90%的成本在制造费用上,设备和产线投资规模大,构成进入壁垒的同时,尤其放大了头部公司的规模效应,强者恒强,一家独大。\n所以台积电抢占了全球大约60%的市占率,还取得了远超同行的盈利水平(2020年净利率38%,二线公司净利率5%左右),攫取了芯片代工行业超90%的利润,并且护城河牢固。\n\n数据来源:wind,海豚投研整理\n而最近,宁德时代成为第二个万亿市值的制造业公司,有望成为下一个台积电吗?\n海豚君认为,宁德时代的逻辑是比台积电弱的,动力电池制造和芯片制造在核心要素上存在本质差异(如下图)。\n\n数据来源:公司财报,海豚投研整理\n台积电:海豚君刚刚提到,芯片是精密部件,原材料成本占比不足10%,而制造费用占比约90%,其中制造费用中又以设备和产线的折旧摊销为主,因此台积电生产制造的核心要素是生产所需要的设备和产线,以及背后的工艺能力;\n从生产设备下手,芯片代工厂与上游设备厂具备较强的研发协同性,台积电深度绑定的设备制造商是ASML(荷兰,光刻机制造商)。ASML在与台积电的协同研发下,发布了首款浸润式光刻机,成功超越了之前的龙头尼康。\n因此,在国内厂商全款付钱都拿不到设备、三星设备缺货的情况下,因为ASML和台积电之间的协同性,ASML把紧缺的产能给了台积电,台积电在先进制程上的领先优势持续保持。\n宁德时代:从成本结构拆分的角度看,动力电池产业不太依赖固定资产的投资,制造费用仅占成本的12%,相反,材料采购的占比则高超80%,所以宁德时代生产制造的核心要素是原材料。\n从原材料下手,宁德时代展开了其浩浩荡荡的产业链纵向整合,包括上游的矿产资源、中游的原材料和生产设备,同时通过电池回收实现了产业链的闭环,基本涉足了动力电池整条产业链,尤其是在决定电池容量、安全等关键性能的正极材料方面。\n\n正极材料:2015年收购广东邦普,生产三元前驱体,随后建立合资公司宁波邦普扩大产能;磷酸铁锂正极则持股曲靖麟铁40%股权,锁定磷酸铁锂产能,并与多方合作厂商合建产能;\n正极上游矿产资源:通过控股、兼并收购、长单锁定等方式加深对矿产资源的掌控,全球布局,保障正负极及电解液的正常生产;\n负极材料:100%控股的屏南时代自供硅基负极之外,其他基本由外部供应商供应;\n电解液:持股66%的时代思康建设锂盐项目,其他外供;\n隔膜:基本为外供;\n设备:参与先导智能和星云股份定增,方便锁定核心设备产能。\n\n宁德时代对产业链进行深度整合,对产业链公司的号召力是极强的。在当前全产业链需求驱动扩产的阶段,全产业链布局使得宁德时代有能力保障各环节的供应跟得上自己的扩产节奏,保持市场领先优势,同时可以在一定程度上控制原材料价格波动对盈利能力的扰动。在后续产能充足时才更多体现为对成本的有效管控。\n另外,矿产资源相对具备稀缺性,宁德对上游矿产资源的锁定,也许在一定程度上可对标台积电在产能有限的生产设备上的优势。\n\n数据来源:公司公告、券商研报、新闻、海豚投研整理\n除了纵向产业链的深度整合之外,相比海外竞争对手,宁德时代基本采用国产供应商,松下基本为日本供应商,LG化学和三星SDI全球采购的特征相对明显,因此国内低成本制造的优势有利于宁德时代进一步取得相对优势;\n\n数据来源:券商研报、新闻、海豚投研整理\n在上述产业链深度整合之后,宁德时代取得了远好于竞争对手的盈利能力,日韩三家巨头复杂的业务结构在一定程度上影响营业利润率,但与宁德时代较大的差距是难以掩盖的。\n\n数据来源:wind、海豚投研整理(注:宁德时代统计的为净利率;LG化学、松下和三星SDI统计的为营业利润率)\n展望未来,占据新能源车40%左右成本的动力电池,技术进步的同时,价格必定还要呈现下降趋势,因此控制成本是保障盈利的制高点。宁德时代依然没有脱离制造业拼成本的宿命,壁垒和领先优势都无法媲美台积电。\n\n数据来源:公司财报、海豚投研整理\n不过海豚君认为,虽然最终要比成本,但资金、技术等门槛还是比较高的,应该不太会过度竞争压低利润,比较可能会形成几家独大的格局,虽不像台积电一样滋润,但类似汽车玻璃一样的格局&全球数万亿的市场空间,动力电池行业的终局也不会差。\n而宁德时代是目前来看不太可能缺席龙头地位的公司,技术上保持进步,成本端则凭借对产业链的深度整合以及对具备稀缺性的上游矿产资源的锁定逐步构筑护城河;\n同时考虑全球主要竞争对手来自日韩的大集团公司,中国巨大的本土市场对宁德来讲是得天独厚的优势,未来中国电动车企的弯道超车首先要带的也是中国自己的动力电池企业。\n另外相对LG化学、松下和三星SDI,宁德对动力电池的聚焦和民营企业更高的运营效率,也增大了其最终获胜的概率。\n总结一句话,不论是比技术还是比成本,宁德时代都是动力电池行业有最大概率能走出来的企业。\n\n数据来源:Marklines、EV Sales、海豚投研整理","news_type":1,"symbols_score_info":{"300750":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2102,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":159453102,"gmtCreate":1624977723706,"gmtModify":1624977723706,"author":{"id":"3546839538296055","authorId":"3546839538296055","name":"M丶F","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546839538296055","authorIdStr":"3546839538296055"},"themes":[],"htmlText":"还不崩?","listText":"还不崩?","text":"还不崩?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/159453102","repostId":"2147863759","repostType":4,"repost":{"id":"2147863759","kind":"highlight","pubTimestamp":1624971302,"share":"https://ttm.financial/m/news/2147863759?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-29 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href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>对此合作评价称,宁德时代此次与特斯拉的协议较之前合作力度更大,考虑到公司下游需求超预期,上调宁德时代的盈利预测,并将目标价调升9%至600元人民币。中金还上调了宁德时代2021-2023年的盈利预测10%、25%和8%,分别至110亿元、200亿元和267亿元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>近日发布研报称,维持宁德时代买入评级,目标价格为607.5元。其评级理由就包括:与车企的战略合作协议系绑定电池产能,能解决电池供应瓶颈,确保产能不受限。</p>\n<p>另外,中金分析师曾韬等在报告中指出,此次协议未约定中国市场,意味着宁德时代将以配合特斯拉全球市场供应为契机,推动产品加速走向全球。全球需求提振下,宁德时代远期全球市场份额有望达到30%以上。</p>\n<p>这是两家头部企业的再次握手。对于已经站上万亿市值高位的宁德时代而言,与第一大客户特斯拉的深度捆绑,不仅关乎该客户带来的电池装机量,更是一张突围海外动力电池市场的重要门票。</p>\n<h2><b>二次</b><b>“牵手”</b></h2>\n<p>据悉,2018年,马斯克在签署特斯拉上海工厂落地协议时,曾秘密会见宁德时代董事长曾毓群,不过双方未达成实质性协议。</p>\n<p>在“2019世界人工智能大会”上,二人再度会面,用40多分钟敲定了合作意向。</p>\n<p>2020年2月,一份合约让新造车和动力电池的两家头部企业真正走到一起。彼时,宁德时代与特斯拉签订《Production Pricing Agreement (China)》,拟于2020年7月至2022年6月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。</p>\n<p>据此合约,宁德时代为特斯拉在上海生产的Model 3供应电池。2021年初,特斯拉推出Model Y后,双方的合作范围也有望进一步扩大。</p>\n<p>今年6月25日,在该协议的基础上,双方又签订了上文提及的合作框架协议《Production Pricing Agreement》。协议约定宁德时代计划在未来四年向特斯拉供应锂离子动力电池产品。有分析认为,前后两份合作框架协议的区别在于去掉了“China”,预示着本次供货协议将覆盖全球。</p>\n<p>双方的合作进一步深入,其实早就有预示。</p>\n<p>6月3日,路透社援引知情人士消息称,宁德时代计划在上海新建一家大型动力电池厂,提供特斯拉在全球范围内一半用于电动汽车和屋顶储能的电池。</p>\n<p>有传言称,上海工厂年产能将达到80GWh,而宁德时代现有产能为69.1GWh,并有77.5GWh产能在建中。</p>\n<p>另外,宁德时代日前发生的“乌龙事件”也与特斯拉有关。近日,有自称是宁德时代员工的人员爆料,宁德时代强制经理级别员工购买特斯拉Model 3,有员工称公司推出购买特斯拉的优惠活动,是为了清掉“电池有问题”的特斯拉库存。</p>\n<p>宁德时代则表示,没有质量问题,也没有强制购买。“关于员工购买特斯拉是公司为推行全面电动化,以优惠价格鼓励员工购买电动车,没有强制,也不限于特斯拉,包括其大部分供货的品牌。称此活动已持续三年,去年是在国庆节期间。”</p>\n<h2><b>“绑定”加深</b></h2>\n<p>不论乌龙事件如何,特斯拉和宁德时代的关系都在进一步绑定。</p>\n<p>宁德时代2021年Q1财报显示,公司面向前五大客户的销售金额占当期应收比例为41.08%,公司主要客户为大型境内外车企。2020年年报显示,公司面对第三和第四大客户的销售额差距不大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b1d28e7bc0109ab77f6fbdfcfb26e8f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"213\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而据世纪证券,<b>按装机口径计算,</b><b> 2020年特斯拉为宁德时代第三大客户,而到2021年第一季度,特斯拉一跃成为最大客户 。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71035fcd7b52b58275f0aaf4030589c9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"232\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>双方的绑定加深,不仅在于特斯拉跃升为最大客户。更关键的是特斯拉是宁德时代突围海外动力电池市场的重要门票之一。</p>\n<p>此前,宁德时代副总经理、董事会秘书蒋理曾表示,<b>宁德时代与特斯拉的合作不局限于国内。新合约或许就是双方的动力电池合作走出国门的开始。</b></p>\n<p>公开数据表明,宁德时代在动力电池装机量上已经处于C位。2020年工信部公布的新能源车型有效目录共有6800多款车型,其中宁德时代配套动力电池的有3400多款,在全部动力电池厂商中占比最高。</p>\n<p>宁德时代在全球动力电池竞争中的优势也在进一步扩大。</p>\n<p>据韩国行业调研机构SNE Research最新数据,2021年第一季度,全球电动车电池能耗为47.8 GWh,同比增长127%,宁德时代一季度的大幅增长为主要推动力。</p>\n<p>数据显示,第一季度,宁德时代电池装机量同比增长320.8%至15.1 GWh,市占率从2020年全年的25%再度扩大至31.5%,而其最大竞争对手LG化学以及<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>的市占率则分别下降至20.5%和16.7%,松下市占率一年内下降近10个百分点。</p>\n<p>但高处不胜寒,宁德时代仍然需要面对海内外不少竞争对手。</p>\n<p>在海外,有LG化学等企业虎视眈眈;在国内,<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>已经对宁德时代构成了威胁。去年3月,比亚迪发布了基于磷酸铁锂材料的刀片电池,并逐渐从自用开放给第三方车企。</p>\n<p>因而,此时与特斯拉加深绑定,对宁德时代而言,无论是对动力电池装机量,还是进一步提升海内外市场竞争力,或许都存在一些好处。</p>\n<h2><b>“C位”</b><b>挑战</b></h2>\n<p>虽然本次是特斯拉的电池合约将宁德时代送上C位,但这家万亿市值的公司,在新能源领域的地位已经十分稳固。</p>\n<p>作为全球头部动力电池供应商,宁德时代不仅为特斯拉等新造车代表供货,还与奔驰、本田等传统车企合作。国内新造车三家企业也选择了宁德时代的动力电池。</p>\n<p>韩<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>分析机构SNE统计称,宁德时代已连续四年在全球动力电池装车量排名中居于首位。就在2020年,宁德时代动力电池的全球装车量为34GWh,市场份额接近四分之一。</p>\n<p>随着新能源板块的火爆,这家幕后巨头从去年开始走向台前,获得资本关注。例如,在2020年清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>后,高瓴资本就转而重仓宁德时代,认购了100亿元的定增。</p>\n<p>股价飙升的宁德时代,也受到更多投资者的关注。5月21日,宁德时代还接待了33家机构投资者共54人的调研,其中包括大型公募基金、外资机构以及券商资管等。这些机构投资者们关心的话题,主要在固态电池发展、公司三大战略方向以及光伏领域的布局等方面。</p>\n<p>被外界认知的不止有宁德时代,其董事长曾毓群也屡次跻身福布斯富豪榜的前列。</p>\n<p>截至6月28日上午11点半,福布斯富豪榜的实时榜单显示,宁德时代董事长曾毓群身价达到447亿美元(约合2888亿元人民币),位列全球第30位。这是他首次进入榜单前30名。</p>\n<p>而就在5月初,曾毓群成功问鼎香港首富。他以345亿美元的身价,动摇了被“李氏家族”霸榜20余年的香港首富榜,个人财富一度超过李兆基(321亿美元)和李嘉诚(344亿美元)。</p>\n<p>彼时,曾毓群在全球富豪榜上的排名升至全球第42名,而今他已经突围进前30名。</p>\n<p>一年之内,宁德时代多次出圈,在一、二级市场备受关注。作为A股第一家万亿市值的科技公司,宁德时代在C位上又能矗立多久?</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3634141><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>宁德时代最近成为新能源界的C位担当,一是因为董事长曾毓群暴涨的身价,二是因为和特斯拉的一纸电池合约。\n6月28日,宁德时代发布公告称,公司已与特斯拉签订协议,将在2022年1月至2025年12月期间,也就是未来四年,向特斯拉供应锂离子动力电池产品。具体的采购情况特斯拉以订单方式确定,最终销售金额须以特斯拉发出的采购订单实际结算为准。\n未来,特斯拉旗下的Model 3、Model Y等车型将会使用...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3634141\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/983e0432c72ee1117f6c5b8a19ed6e25","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3634141","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2147863759","content_text":"宁德时代最近成为新能源界的C位担当,一是因为董事长曾毓群暴涨的身价,二是因为和特斯拉的一纸电池合约。\n6月28日,宁德时代发布公告称,公司已与特斯拉签订协议,将在2022年1月至2025年12月期间,也就是未来四年,向特斯拉供应锂离子动力电池产品。具体的采购情况特斯拉以订单方式确定,最终销售金额须以特斯拉发出的采购订单实际结算为准。\n未来,特斯拉旗下的Model 3、Model Y等车型将会使用来自宁德时代的电池组。\n\n受此消息影响,6月29日,宁德时代股价再创新高,盘中股价一度达到519.60元/股,总市值突破1.2万亿元。截至收盘,宁德时代股价报收508.51元/股,涨幅达2.96%。成为A股中第一家跨进万亿俱乐部的科技股。\n值得一提的是,自去年以来,宁德时代的股价如同坐上火箭,总市值由0.23万亿元上涨至1.18万亿元,涨幅超过4倍。\n6月29日,中金公司对此合作评价称,宁德时代此次与特斯拉的协议较之前合作力度更大,考虑到公司下游需求超预期,上调宁德时代的盈利预测,并将目标价调升9%至600元人民币。中金还上调了宁德时代2021-2023年的盈利预测10%、25%和8%,分别至110亿元、200亿元和267亿元。\n东吴证券近日发布研报称,维持宁德时代买入评级,目标价格为607.5元。其评级理由就包括:与车企的战略合作协议系绑定电池产能,能解决电池供应瓶颈,确保产能不受限。\n另外,中金分析师曾韬等在报告中指出,此次协议未约定中国市场,意味着宁德时代将以配合特斯拉全球市场供应为契机,推动产品加速走向全球。全球需求提振下,宁德时代远期全球市场份额有望达到30%以上。\n这是两家头部企业的再次握手。对于已经站上万亿市值高位的宁德时代而言,与第一大客户特斯拉的深度捆绑,不仅关乎该客户带来的电池装机量,更是一张突围海外动力电池市场的重要门票。\n二次“牵手”\n据悉,2018年,马斯克在签署特斯拉上海工厂落地协议时,曾秘密会见宁德时代董事长曾毓群,不过双方未达成实质性协议。\n在“2019世界人工智能大会”上,二人再度会面,用40多分钟敲定了合作意向。\n2020年2月,一份合约让新造车和动力电池的两家头部企业真正走到一起。彼时,宁德时代与特斯拉签订《Production Pricing Agreement (China)》,拟于2020年7月至2022年6月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。\n据此合约,宁德时代为特斯拉在上海生产的Model 3供应电池。2021年初,特斯拉推出Model Y后,双方的合作范围也有望进一步扩大。\n今年6月25日,在该协议的基础上,双方又签订了上文提及的合作框架协议《Production Pricing Agreement》。协议约定宁德时代计划在未来四年向特斯拉供应锂离子动力电池产品。有分析认为,前后两份合作框架协议的区别在于去掉了“China”,预示着本次供货协议将覆盖全球。\n双方的合作进一步深入,其实早就有预示。\n6月3日,路透社援引知情人士消息称,宁德时代计划在上海新建一家大型动力电池厂,提供特斯拉在全球范围内一半用于电动汽车和屋顶储能的电池。\n有传言称,上海工厂年产能将达到80GWh,而宁德时代现有产能为69.1GWh,并有77.5GWh产能在建中。\n另外,宁德时代日前发生的“乌龙事件”也与特斯拉有关。近日,有自称是宁德时代员工的人员爆料,宁德时代强制经理级别员工购买特斯拉Model 3,有员工称公司推出购买特斯拉的优惠活动,是为了清掉“电池有问题”的特斯拉库存。\n宁德时代则表示,没有质量问题,也没有强制购买。“关于员工购买特斯拉是公司为推行全面电动化,以优惠价格鼓励员工购买电动车,没有强制,也不限于特斯拉,包括其大部分供货的品牌。称此活动已持续三年,去年是在国庆节期间。”\n“绑定”加深\n不论乌龙事件如何,特斯拉和宁德时代的关系都在进一步绑定。\n宁德时代2021年Q1财报显示,公司面向前五大客户的销售金额占当期应收比例为41.08%,公司主要客户为大型境内外车企。2020年年报显示,公司面对第三和第四大客户的销售额差距不大。\n\n而据世纪证券,按装机口径计算, 2020年特斯拉为宁德时代第三大客户,而到2021年第一季度,特斯拉一跃成为最大客户 。\n双方的绑定加深,不仅在于特斯拉跃升为最大客户。更关键的是特斯拉是宁德时代突围海外动力电池市场的重要门票之一。\n此前,宁德时代副总经理、董事会秘书蒋理曾表示,宁德时代与特斯拉的合作不局限于国内。新合约或许就是双方的动力电池合作走出国门的开始。\n公开数据表明,宁德时代在动力电池装机量上已经处于C位。2020年工信部公布的新能源车型有效目录共有6800多款车型,其中宁德时代配套动力电池的有3400多款,在全部动力电池厂商中占比最高。\n宁德时代在全球动力电池竞争中的优势也在进一步扩大。\n据韩国行业调研机构SNE Research最新数据,2021年第一季度,全球电动车电池能耗为47.8 GWh,同比增长127%,宁德时代一季度的大幅增长为主要推动力。\n数据显示,第一季度,宁德时代电池装机量同比增长320.8%至15.1 GWh,市占率从2020年全年的25%再度扩大至31.5%,而其最大竞争对手LG化学以及松下的市占率则分别下降至20.5%和16.7%,松下市占率一年内下降近10个百分点。\n但高处不胜寒,宁德时代仍然需要面对海内外不少竞争对手。\n在海外,有LG化学等企业虎视眈眈;在国内,比亚迪已经对宁德时代构成了威胁。去年3月,比亚迪发布了基于磷酸铁锂材料的刀片电池,并逐渐从自用开放给第三方车企。\n因而,此时与特斯拉加深绑定,对宁德时代而言,无论是对动力电池装机量,还是进一步提升海内外市场竞争力,或许都存在一些好处。\n“C位”挑战\n虽然本次是特斯拉的电池合约将宁德时代送上C位,但这家万亿市值的公司,在新能源领域的地位已经十分稳固。\n作为全球头部动力电池供应商,宁德时代不仅为特斯拉等新造车代表供货,还与奔驰、本田等传统车企合作。国内新造车三家企业也选择了宁德时代的动力电池。\n韩国新能源分析机构SNE统计称,宁德时代已连续四年在全球动力电池装车量排名中居于首位。就在2020年,宁德时代动力电池的全球装车量为34GWh,市场份额接近四分之一。\n随着新能源板块的火爆,这家幕后巨头从去年开始走向台前,获得资本关注。例如,在2020年清仓蔚来后,高瓴资本就转而重仓宁德时代,认购了100亿元的定增。\n股价飙升的宁德时代,也受到更多投资者的关注。5月21日,宁德时代还接待了33家机构投资者共54人的调研,其中包括大型公募基金、外资机构以及券商资管等。这些机构投资者们关心的话题,主要在固态电池发展、公司三大战略方向以及光伏领域的布局等方面。\n被外界认知的不止有宁德时代,其董事长曾毓群也屡次跻身福布斯富豪榜的前列。\n截至6月28日上午11点半,福布斯富豪榜的实时榜单显示,宁德时代董事长曾毓群身价达到447亿美元(约合2888亿元人民币),位列全球第30位。这是他首次进入榜单前30名。\n而就在5月初,曾毓群成功问鼎香港首富。他以345亿美元的身价,动摇了被“李氏家族”霸榜20余年的香港首富榜,个人财富一度超过李兆基(321亿美元)和李嘉诚(344亿美元)。\n彼时,曾毓群在全球富豪榜上的排名升至全球第42名,而今他已经突围进前30名。\n一年之内,宁德时代多次出圈,在一、二级市场备受关注。作为A股第一家万亿市值的科技公司,宁德时代在C位上又能矗立多久?","news_type":1,"symbols_score_info":{"300750":0.9,"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2121,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":361643878,"gmtCreate":1614232492994,"gmtModify":1614232531963,"author":{"id":"3546839538296055","authorId":"3546839538296055","name":"M丶F","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546839538296055","authorIdStr":"3546839538296055"},"themes":[],"htmlText":"进去送钱?","listText":"进去送钱?","text":"进去送钱?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/361643878","repostId":"1116266880","repostType":4,"repost":{"id":"1116266880","kind":"news","pubTimestamp":1614231438,"share":"https://ttm.financial/m/news/1116266880?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-25 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部署2021年住宅用地供应工作》的要闻,其中提到,严格实行住宅用地“两集中”同步公开出让,即集中发布出让公告、集中组织出让活动,全年将分3批次集中统一发布住宅用地的招拍挂公告并实施招拍挂出让活动,引导市场理性竞争。集中供地、集中拿地对房地产行业有何影响?开源证券表示,“两集中”带来土地供应端变革,一二线城市土地溢价率有望下降,改善房企毛利率。华西证券认为,集中供地政策可以平稳土地交易市场,也可以减少热门土地被“哄抢”的局面;此外集中供地会带来商品房集中上市的局面,从而带来商品房供给冲击,进而压降房价。对于房企来说,集中供地新政不仅对于房企“择时+择地”能力的要求更加强化,中小房企在热点城市的生存空间被进一步压缩,三四线城市可能再度成为中小房企青睐的对象,而大中城市房企集中度可能会进一步提升。基金“老将”提前加仓地产股此外,一份1月底兴全基金“老将”董承非的内部讲话纪要近期在市场上流传,提到了加仓地产板块。在董承非看来,银行和地产是一条路上的资产。但是保利地产和万科作为最好的地产公司,相对银行龙头来说估值水平较低,且这两家公司比银行分红要高,因此地产更有配置的必要。资料显示,董承非目前是兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理助理、基金管理部副总监、兴业全球基金的副总经理。目前在管基金规模643.47亿元。他管理的兴全趋势混合基金自2013年10月至今的回报为366.22%。据基金年报显示,2020年三季度万科A首次出现在兴全趋势前十大重仓股中,2020年四季度,兴全趋势再度增持了78.81万股的万科A。截至2020年年底,兴全趋势共持有9107万股保利地产和4935万股万科A。房地产板块估值仍处历史底部机构认为,当前地产板块估值仍处历史底部,基金持仓明细显示地产板块处于显著低配状态,已充分反映市场悲观预期,未来配置比例很可能会筑底回升。据首创证券测算,公募基金对于房地产板块的标准行业配置比例从2020年三季度的3.24%下降至2020年四季度的2.76%,低配幅度扩大至 0.99%,为2017年三季度3以来最低。首创证券认为,考虑到当前行业估值水平处于历史低位,结合2020年全年房地产销售 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部署2021年住宅用地供应工作》的要闻,其中提到,严格实行住宅用地“两集中”同步公开出让,即集中发布出让公告、集中组织出让活动,全年将分3批次集中统一发布住宅用地的招拍挂公告并实施招拍挂出让活动,引导市场理性竞争。集中供地、集中拿地对房地产行业有何影响?开源证券表示,“两集中”带来土地供应端变革,一二线城市土地溢价率有望下降,改善房企毛利率。华西证券认为,集中供地政策可以平稳土地交易市场,也可以减少热门土地被“哄抢”的局面;此外集中供地会带来商品房集中上市的局面,从而带来商品房供给冲击,进而压降房价。对于房企来说,集中供地新政不仅对于房企“择时+择地”能力的要求更加强化,中小房企在热点城市的生存空间被进一步压缩,三四线城市可能再度成为中小房企青睐的对象,而大中城市房企集中度可能会进一步提升。基金“老将”提前加仓地产股此外,一份1月底兴全基金“老将”董承非的内部讲话纪要近期在市场上流传,提到了加仓地产板块。在董承非看来,银行和地产是一条路上的资产。但是保利地产和万科作为最好的地产公司,相对银行龙头来说估值水平较低,且这两家公司比银行分红要高,因此地产更有配置的必要。资料显示,董承非目前是兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理助理、基金管理部副总监、兴业全球基金的副总经理。目前在管基金规模643.47亿元。他管理的兴全趋势混合基金自2013年10月至今的回报为366.22%。据基金年报显示,2020年三季度万科A首次出现在兴全趋势前十大重仓股中,2020年四季度,兴全趋势再度增持了78.81万股的万科A。截至2020年年底,兴全趋势共持有9107万股保利地产和4935万股万科A。房地产板块估值仍处历史底部机构认为,当前地产板块估值仍处历史底部,基金持仓明细显示地产板块处于显著低配状态,已充分反映市场悲观预期,未来配置比例很可能会筑底回升。据首创证券测算,公募基金对于房地产板块的标准行业配置比例从2020年三季度的3.24%下降至2020年四季度的2.76%,低配幅度扩大至 0.99%,为2017年三季度3以来最低。首创证券认为,考虑到当前行业估值水平处于历史低位,结合2020年全年房地产销售 及投资延续高景气度,市场表现的持续韧性有助于催化中长期行业悲观预期的逐步修复,地产行业在当前背景下存在筑底反弹行情。国金证券认为,房地产贷款集中度管理政策以及三条红线规则等,本质上是对行业的供给侧改革,整体有利于头部资债指标优秀的房企。头部房企地位稳固,仍可兼顾规模,具备溢价性。目前房地产股票估值处于历史低位,基本面处于恢复阶段,2021年是板块长期估值提升的起点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"600340":0.9,"000002":0.9,"000517":0.9,"000961":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1921,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319166780,"gmtCreate":1611553772940,"gmtModify":1703750856096,"author":{"id":"3546839538296055","authorId":"3546839538296055","name":"M丶F","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546839538296055","authorIdStr":"3546839538296055"},"themes":[],"htmlText":"加仓太少哎","listText":"加仓太少哎","text":"加仓太少哎","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319166780","repostId":"1127702977","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2546,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}