社区

    中国6月规模以上工业企业利润率成长11.5%YOY，比5月增加5.5％，累计1-6月-12.8％，6月利润率大幅成长主要是中国经济活动逐渐恢复正轨，工业生产和销售快速成长，而且产品价格降幅收敛，在经济活动逐渐恢复正常的推动下钢铁、油气开采、石油加工等重点行业的利润率明显改善，不过整体来看上半年受到新冠肺炎疫情冲击工业企业利润率还是大幅下滑，然而在下半年中国经济持续恢复正常运作的前提下，工业企业利润可望持续稳步增长带动累计数据逐渐改善。     中国官方7月制造业PMI 51.1，优于市场预期的50.8，非制造业PMI 54.2，低于市场预期的54.5，制造业与非制造业的成长幅度我们认为大致上OK，制造业回升本来就比较缓慢，由于新冠肺炎封锁之后的解封服务业反弹会较快，服务业PMI在迅速并大幅回到50之上之后成长就会逐渐趋缓，但制造业的活动复苏缓慢，回到50之上后就会在50之上反复波动。各产业中由于建筑业复苏最快，由于政府主导的基础建设项目快速推展，建筑业PMI是各指数中少数来到60上的产业，5月60.8、6月59.8、6月60.5，中国推动基础建设支撑经济得到确认及实质的效果，虽然中国中部的洪灾造成一些影响但不会破坏整体的复苏结构。新出口订单及进口指数都低于50表示外部需求持续疲弱，国际经济虽然陆续解封但不意味着全球经济已经开始回升。     欧元区第2季经济成长率-12.1％符合市场预期，年增率-15.0％，差于市场预期的-14.5％，但差距不大，欧元区第二季经济成长率暴跌早已在市场预期中，随着欧元区各国逐渐解封，第3季经济成长率跟第2季相比会恢复正常长，倒是年增率还是会维持衰退，但衰退幅度会缩小，整体而言第2季经济成长率是全年最差的时点，第3季起逐渐改善。     美国6月耐久财订单月

  德国7月制造业PMI 50.0，优于预期的48.0，更较6月45.2大幅上升回到景气荣枯值，欧元区7月制造业PMI 51.1，优于预期的50.1，也较6月的47.4大幅上升，美国51.3低于预期的52.0，较6月49.8成长，英国表现最好53.6优于预期的52.0，较前期50.1微幅成长。在各国陆续解封经济重启下制造业PMI普遍连续3个月改善，欧元区各国由于疫情控制得当制造业PMI普遍回到50荣枯值之上，不过因为新冠肺炎疫情不只在美国大爆发，欧洲部分各国也有疫情重燃之势，虽然疫情规模比美小学的多，欧元区第三季制造业PMI会持续维持在50之上但成长趋缓。美国虽然7月数据回到51.1未受到多州解封进展倒退的影响，不过以现在疫情持续扩大甚至7/24超过150位顶尖卫生专家联合上书美国政府要求美国重新封锁的状况来看，美国的新冠肺炎疫情不容乐观，即使制造业PMI回到50之上能持续的期间也不久，或者顶多在50上下震荡。  美国6月新屋销售77.6万套，高于市场预期的70万套，比5月的68.2万套大幅成长13.8％，成屋销售472万套稍微低于市场预期的475万套，也比5月的391万套大幅成长21.4％。美国6月新屋销售77.6万套已经超越1月的77.4万套创历史新高，主要是美国经济持续解封，但对高收入者而言疫情并未对这个族群产生严重的冲击，反而因为疫情期间美国政府提供多项优惠措施稳定经济促使高收入族群购屋需求大幅成长。新屋销售是美国经济数据中少数能领先创新高的项目，但这也仅是因为高收入者未受到新冠肺炎情的冲击，不足以代表整体美国经济已经回到疫情前的状况，从6月成屋销售的数据就明显看出这样的差距。  美国7/18当周首次申请失业救济金人数141.6万人，比前一周的130万人增加11.6万人，这是自3/27单周新增686万人的历

  中国六月工业生产4.8％连续3个月正常长，显示在复工之后中国工业活动快速回到疫情之前的状况，因为年增率是跟去年同期比，能够出现正成长表示已经回到疫情之前的水平，坦白说中国的工业生产数据好的不象话，但既然只有这个数据能参考就信吧！零售销售-1.8％未如市场预期的回到+0.5％，从消费端来看比较合理，受到新冠肺炎冲击之后民众的消费需求虽回升但步调缓慢，因为全球疫情大爆发，中国是出口大国，外销产业的结果最终会传导到内需，国际经济动态与未来的预期自然会影响民众的消费意愿。固定资产投资-3.1％反应最慢还在衰退中，固定资产投资要经济前景确定处于上升循环才会快速回升。房地产投资翻为正成长1.9％逐渐进入正轨。  整体来看六月中国经济活动正在新冠肺炎疫情冲击后从谷底缓慢爬升，以中国倾全国之力防治新冠肺炎疫情扩散的决心，中国经济会缓步逐渐回升。中国6月经济活动  中国第2季GDP3.2%，优于市场预期的2.4％，从第二季各项已公布的经济数据中第二季GDP应该是接近0%之上，实际公布的结果还是比市场预期的高很多，只能说中国的经济真的很有韧性，吸收新冠肺炎冲击的能力很强。在中国强力控制新冠肺炎疫情的决心带领下，2020中国经济的表现会远在美国之上。  中国6月进口年增率2.7％，较5月-16.7％大幅成长，主要是大幅增加农产品及原物料采购，而且人民币6月升值也有促进进口的效果。出口年增率0.5％则是受惠于防疫物资出口的强劲成长。整体来看6月的进出口年增率都转为正常长，代表中国经济在新冠肺炎解封之后经过2月的努力逐渐回到正轨。  欧元区5月工业生产月增率12.4％，虽然低于市场预期的15.0％，不过5月欧元区多国解封单月出现大成长本就是正常合理的现象，不论是12.4％还是15％都是可以接受的数

  中国6月猪肉CPI 81.6%较5月81.7％稍微下滑，但食品CPI从10.6％上升到11.1％，主要是水产品价格涨幅扩大上涨4.8％，以及多地发生洪灾、北京疫情造成供应紧张蔬菜价格6月上涨2.8％，整体来看中国的食品类CPI仍是主导CPI的主因，6月猪肉价格又较5月上涨10％，猪肉短期之内还是影响CPI最主要的因素，光是食品就贡献整体CPI 2.24％，而整体CPI是2.5％，不过随着下半年中国的经济逐渐回稳，其他类食品供应应该会趋向稳定，但猪肉价格下半年可能还是趋紧，下半年CPI应该会在2.5％～3.0％之间。  至于PPI年增率-3.0％自5月-3.7％反弹，主要是国际商品价格回升，中国制造业稳定恢复，市场需求改善带动6月PPI反弹，预期5月PPI已经是最坏的阶段，未来PPI会缓步反弹。  所谓社会融资是指实体经济从金融体系获得的资金。中国6月社会融资增量3.43兆人民币，比5月3.19兆增加2400亿，上半年累计20.83兆较2019同期增加6.22兆成长42.57％，主要的原因就是今年2月中国爆发新冠状病毒肺炎，中国官方为了支撑经济降准又调降LPR为社会大量注入流动性，M2年增率从1月的8.40％增加到6月的11.1％，在国家力挺经济的驱动下中国经济下半年会看到明显较上半年回升。  欧元区5月零售销售月增率17.8％，较4月的衰退大幅成长，5月欧元区各国陆续解封之后月增率大增是合理的现象，5月年增率-5.1％较4月的-19.6％大幅反弹也都在市场预期中。随着经济陆续解封零售销售是最直接反应经济活动的数据，而且欧元区的疫情控制比美国好很多，即使有部分国家疫情再度上升的现象，但因为3、4月基期太低年增率会持续反弹，月增率还是成长但幅度会比5月趋缓。5月比4月表现较好的国家是德国、法国、

    NVAX股价上周再创新高都跟新冠肺炎疫情有关，市场的想法是疫情的消息越严重，美国政府再加码刺激政策的力道就越大，市场期待7月会有新的财政刺激方案，不过参议院共和党现在对新方案普遍都有财政赤字的疑虑，而且美股在相对高档，现在参议院、众议院没有急着通过新一波刺激法案的压力，甚至宣布为了刺激民众返回工作岗位7月起取消失业补贴。     美股目前就是在乐观的期待与残酷的现实中交战，美国阳光州疫情爆发，新冠肺炎确诊人数爆增，德州、佛罗里达州住院人数创新高，休斯敦已经发出医疗体系不堪负荷的警告，以现况来看很难期待夏天疫情会趋缓，现在每天都有疫情恶化的消息，最终市场对疫情无感而继续上涨？还是被疫情扩大而压下来？只能边走边看，交战的过程只有短Trade做当冲可能是比较安全的交易策略。         上周法国、英国6月制造业采购经理人指数（PMI）都回到50之上，欧元区、德国虽然还在50之下不过已经是连续2个月回升带动欧元上涨，美国虽然还没回到50之上也是连2个月回升。PMI是月变动数据跟上个月比，如果照目前的情况7月各国PMI除日本之外几乎确定都会回到50之上，但实际上各国经济并没有恢复到疫情之前的状态，在过去汇率会被制造业PMI驱动，目前美国的疫情扩大已经是确定的方向，也就是说避险需求仍然存在，全球疫情扩大第三季经济反弹会不如市场预期，市场资金宽松资金浪潮还是有能把全球股市持续向上推，有人说美国零利率了所以美股本益比本来就该高，2016/12是2008金融风暴利率降到零之后首次调高利率，如果零利率期间的最高本益比可以参考，那2009到2016/12升息之前美国都是零利率S&P500未来12个月本益比最高才18.98倍，在这次疫情之前S&P500未来12个月本益比最高是2017/12/

被誉为「上帝金戒指」的日环食，于6/21下午现身，当地球、月亮、太阳依序坐落于直线，大约每半年会有一次日蚀现象发生在地球上的某个角落。但是由于轨道的偏差，大约有三分之一的日蚀属于「日偏食」，因为月亮轨道是椭圆形的，当他离地球较远时，它的本影区离开地球表面。大约有三分之一是这种状况，属于「日环蚀」。只有剩下的三分之一是属于最奇妙、最让人赞叹的「日全蚀」，所以平均来说，大约每一年半地球上会发生一次日全蚀，也希望日环食天文的奇景，可以像神话般的天狗食疫。 上周佛州单日确诊人数创新高、美国6/21单日确诊新增3.6万人，德州住院人数激增都对美股有不小的压力，6/18全球18.1万人确诊创新高，新冠肺炎疫情第2波冲击的消息会压抑美股，现在是多空并陈的市况，FED正在兑现不惜一切代价支撑美国经济或者说不惜一切代价支撑美国股市更贴切，FED到最后会直接买股票吗?也许真的会有这一天的到来，上周美国零售销售月增率17.7％大幅优于市场预期的8.4％，核心零售销售月增率11.0％大幅优于市场预期的5.2％，股市涨到这个位阶也是在反应解封后大好的经济数据。 6/18全球确诊人数18.1万人创新高 美国确诊人数单日来到3.6万人 零售销售月增率 美国5月零售销售数据大幅优于市场预期带动美股上涨美元也跟着上涨，这跟美股上涨避险需求下滑美元下跌的逻辑不太一样，因为有数据之王称号的零售销售是最能反应美国经济体质的经济数据，零售销售优于市场预期代表5月之后美国部分解封的确带动美国人的消费弹升，4月就是美国经济最糟糕的时点，新冠肺炎第2波冲击疫情带动避险需求，零售销售又激励美元上涨，两种完全相反的逻辑推动美元，美元继续向上挑战均线压力，欧盟将在7月中旬见面讨论7500亿欧元的长期预算及经济援助方案，川普正准备推出1兆美元基础建设、鲍尔虽重申不考虑负利率、控制殖利率曲线，但维持宽松的论调仍在，听证会上表示将从

  随着美国各州进一步推动重新开放经济，市场对疫情二次感染的担忧上升，6月7日是全球确诊病例单日新高达13.6万人，新冠肺炎病例暴增，促使6月11日美股大跌1861.82点（-6.9%），差一点就熔断，新冠肺炎再次成为主导美股下跌的主因。   3-4月爆发严重感染的纽约州等东北6个人口密集的州人数下滑，而这几个州也是最晚重启经济的州，反而最早重启经济的佛罗里达州、德州、加州住院人数、新增确诊人数持续上升，美国首次、连续申请失业救济金人数还维持在2000万人的高档，不过美国不会再次全国封锁，新冠肺炎在美国将成为严重流感化，这仍会影响美国经济反弹的幅度，短期内美股边走边修正。   美国联邦储备委员会（FRB）在美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，表明了至少在2022年底之前维持零利率的长期货币宽松方针，笔者认为美元虽跌但再大跌空间有限最多测试3月低点，倒是没料到会以这个方式来结束本波下跌，原因是新冠肺炎疫情在美国蔓延早已经是确定的方向，但因为美国不会再次全国封锁，从经济数据的度来看4月已经是最糟的时点，疫情再次蔓延美国的经济数据月增率就是低档震荡，但年增率就还有再创新低的可能。美元跟着美股的暴跌而反弹，这是担忧美国经济的复苏受到冲击，美元会再次向上挑战各均线压力。       中国5月CPI年增率2.4％，是自1月5.4％的高点连续4个月下滑，下滑最主要的原因是2月新冠状病毒肺炎造成中国全国封锁，食品类CPI 2月年增率还一度因此继续上升，但3月之后中国各省陆续解封经济活动逐渐恢复正常，食品供应链的瓶颈得到解决供货量大幅成长，但需求未同时大幅增长的情况下，从CPI的月增率来看3月就进入负成长3月-1.2％、4月-0.9％、5月-0.8％。   美股连续下跌引发内资

  美国劳工部5月28日发布的最新失业数据显示，自3月中旬起，全美多数民众配合政府命令新冠病毒居家避疫，商家大规模的停业，效应扩及各个产业，美国申请失业补助者累计近4,100万人，到5月23日为止，新申请失业补助者为212万人，是近二个半月申请失业补助人数首度减少，不过根据历史标准来看，申请失业的美国工人人数仍然异常的高，这表示企业正处困境或将永久缩减规模，美国4月份的全国失业率为14.7%，为大萧条以来的最惨的景况，许多经济学家预测，5月的失业率可能会接近20%，2008年金融海啸失业率创新高，过了7年才回到相对低位，这次要花多少时间就看疫情的发展。     因逢美国总统大选年，美国政府将积极推出救市措施，加上各国封城措施陆续解禁，若无第二波的疫情，全球经济下半年可望缓步回升，2020 GDP相对低基期，市场上涨反应2021年恢复至正常水平。  Novavax（NVAX）的疫苗进入人体第一阶段临床试验，虽然外界诸质疑，但总是仍有期待，新冠病毒候选疫苗「NVX-CoV2373」，初步实验结果将在7月揭晓，此款疫苗采用Novavax独家「Matrix-M」佐剂，可提高人体免疫反应，并产生大量中和抗体，为目前全球至少10种进行人体测试的疫苗之一。  因川普政府宣布疫苗曲速行动，倾全国之力开发疫苗，不断的说9月或者是今年底之前会有疫苗问世，生技公司也大放利多拉抬一下股价，不过看一下最近几家放疫苗消息公司的股价大概就清楚了，这是资本市场的游戏屡见不鲜，川普政府也急着要疫苗，这些公司就配合演出了，所以市场需要不断的有好消息来推升股市，上周开始防疫股出现回调的现象。  美国国务卿蓬佩奥（Mike Pompeo） 5/27宣布香港不再有自治地位，这摆明是针对中

  美国商务部5月15日再度提高对华为的供货禁令限制，根据新的规定，只要采用美国技术及设备所生产的半导体芯片，都需要经过美国政府授权，才能出货给华为及旗下相关企业，包括台积电(TSM-US)、联发科(2454-TW)以及众多「去美化」供应链，都有可能会受到影响。   现阶段，无法预测商务部会如何处理厂商对华为出口的「临时通用许可证」申请，也无法评估华为是否真的会面临全面的芯片断链危机，让科技产业的未来景气面有更多不确定性。   5/11银行股ETF重挫3.56％，NASDAQ在FANG以及生技股大涨带领下继续创波段新高，NASDAQ的成分股反而受惠于疫情，美国企业破产潮就已经被经济学家高度关注，5/12圣路易斯联邦储备银行的首席执行官詹姆斯·布莱恩·布拉德(James Brian Bullard)说防疫封锁持续将会有大规模企业倒闭经济陷入萧条的风险，美国正陷入两难的困境，未来企业破产家数将会爆增严重冲击美国经济。   5/13 A股连续二天抗跌创业板、深证指数收盘又创波段新高，不过这不足以成为积极看多A股的理由，因为美国下半年的经济弹升不如市场的期待，美股即将进入中期回调，外资占A股市值已经超过3％对A股的影响力逐步上升。以美元计价的中国4月出口成长3.5％，高于市场预期的-11％，进口-14.2％比市场预期的-10.0％差，进口差是因为中国自武汉封城全国封锁之后3月下旬逐步解封，4月全国解封但中国出现报复性消费但仍局限在少数个案，即使中国解封但全球4月仍在疫情爆发期，中国民众同样受到国际经济需求低迷不振的影响而减少经济活动。出口比市场预期的好原因是2、3月积压的订单恢复出口还有对欧美大量出口医疗物资的因素，4月出口优于预期是短期结果，5月出现回落的机率高。   美国总统川普鼓吹各州积极复工，也传出川普政府掩饰复工后反而增加

        股神巴菲特旗下波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）第一季财报净损 497.5亿美元，巴菲特表示，航空公司、观光饭店是要避开，债券殖利率这么低的环境还是要投资优质好公司，能源类股完全没有提及，股神在逢低布局吗?        让我们持续看下去，美国多州进入第一阶段解封，市场乐观最坏的状况已过了，美股上周延续4/24的上涨，AMAZON、ALPHABET的财报都对市场造成波动，很像之前NETFLIX一样股价涨在财报之前，财报公布后反而下跌，这也就是为什么要看历史，因为鉴往知来，历史不会重复发生，但总是惊人的相似，这句话笔者一直牢记在心。TESLA特斯拉4/27大涨10.15％，FANG以外的权值股支撑了NASDAQ；油价重挫银行股没受到影响反而大涨了6.15％，4/27美股跟油价脱勾朝向乐观的方向发展。        日本央行4/27宣布跟进美国联准会(Fed)无限量化宽松（QE）措施及加码买公司债及商业票据，并支持日本企业继续营运，带动了日股大涨也带动4/27亚洲股市上涨。        美元100之上的确是有阻力，碰到欧美多国计划或正在重启小范围经济，美元避险需求转弱，不过也因为美元避险需求降低美国长债殖利率上涨，美国不采负利率政策长债殖利率已经到底，如果未来殖利率持续弹升多少也会支撑美元，ECB该出的招都出完了，欧元区经济陷入泥沼导致欧元下跌可能持续，欧元区各国对纾困计划意见不一导致市场对欧元区经济悲观也是美元的支撑。        4/28公布消费者信心指数跌到2014以来的低点，美股随即缩减涨幅到收盘下跌，多家公司撤回全年财测，担忧美国经济