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目前美国市场上超2200支ETF中，约有1500支股票类ETF可供选择，在如此庞大的池子里，很容易觉得眼花缭乱甚至无从下手。今天我们从两个ETF的名称说起，帮你拆解出股票类ETF的六大要素！例1：SchwabU.S.Large- CapGrowthETF要素1：ETF发行商, 这里是 Charles Schwab要素2：地区或国家，这里是美国的股票要素3：规模，这里是市值大的股票要素4：风格因子，这里是成长类股票所以，这个ETF是Charles Schwab发行的投资美国大盘成长股的ETF。例2：Global XMSCIChinaIndustrialsETF要素1：ETF发行商，这里是Global X要素2：指数提供商，这里是MSCI要素3：地区或国家，这里是中国要素4：行业，这里是工业所以，这个ETF是Global X 发行的投资中国工业产业的ETF，由MSCI作为指数提供商，这样拆解下来，是不是非常简单！我们从ETF的名称中提取出六大要素：ETF发行商，指数提供商，国家和地区，行业和板块，大中小盘和风格因子。注意的是每个ETF都会写明其发行商，但剩下的五大要素并不是都会出现，往往是3-4个要素的组合，比如全球最大的ETF —— SPY，其名称为SPDR S&P 500ETF，里面包含了State Street 这个ETF发行商（SPDR），标准普尔指数提供商（S&P）和市值前500的大盘股。像SPY一样，不标明国家和地区的通常为美国。1. ETF发行商目前美股共有近140个ETF发行商，发行超过10支股票类ETF的约有30个，列出前20供参考：2.  指数提供商指数提供商负责指数的设计和维护，主要有MSCI，S&P/Dow Jones，FTSE/RUSSELL，CRSP, STOXX，NYSE，Nasdaq和Solactive

大选倒数两天，汇总一下大选前三个月ETF的市场表现及资金流入。1. ETF大类资产市场表现及资金净流入：数据截至：11/01/20202. 全球各地区宽基类ETF市场表现及资金净流入：数据截至：11/01/20203. 单一国家ETF表现及资金净流入：数据截至：11/01/20204. 美国各板块ETF市场表现及资金净流入：数据截至：11/01/20205. 美国细分领域ETF表现及资金净流入：数据截至：11/01/20206. 美国风格与规模类ETF市场表现与资金净流入：数据截至：11/01/20207. 过去一个月，除杠杆与反向类， 表现最佳的ETF：数据截至：11/01/2020微信公众号：ETF和指数那些事儿（ID:etfpro)

2020年10月，Covid-19还看不到确切的结束日期，莫测的民调显示出大选的不确定性，冲突加剧的世界“黑天鹅“频发。现在这个特殊的时点，少有人敢断言美股未来的30年会延续它过去的辉煌，世界留给我们唯一确定的事情就是不确定。幸好，”把不好的事情发生后可能的损失降到最小“这种智慧早存在于人类社会和金融市场之中。2018年8月， 由美国第四大ETF发行商PowerShares ( 后被Invesco 收购) 的创始人成立的公司Innovator Management LLC 发行了第一支Buffer ETF，又名Defined Outcome ETF。从此，ETF领域一个全新的品类诞生，后续的同类产品也都加入“Buffer”来为产品命名。Buffer ETF荣获18年最具创新ETF大奖，并于2019年名列”年度ETF“榜单。截至2020年9月， 此类ETF总规模超过35亿美金，成为近两年美股ETF规模增长最快的品类之一。除Innovator外，FirstTrust紧随其后于19年11月开始发行同类产品，今年又有Allianz和TrueShares也加入了战场。什么是Buffer ETF？Buffer ETF给予投资者在一定期限内，对于标的资产固定程度的损失保护，同时有一定的涨幅限制。以Innovator旗下的9月Buffer系列为例，名称为Innovator S&P 500 Buffer ETF September Series，代码BSEP，给予投资者从2020年9月1日到2021年8月31日，针对标准普尔500指数，9%的下跌保护，17.9%的上涨限制。假定2020年9月1日买入BSEP，到2021年8月31日，根据标普500的走势，收益如下：情景1：标普大涨25%，超过BSEP上限17.9%，则收益被限制在17.9%；情景2：标普上涨8%，没有超过BSEP上限1

ETF(Exchange-Traded Fund) ，翻译过来称为交易所交易基金，顾名思义，其核心是一个可以在二级市场像股票一样实时买卖的基金。同时，大家一提到ETF，总难免想到指数，想到被动投资，想到大盘收益。但其实ETF的本质是一个Wrapper, 是一个主被动兼具的投资工具。主动与被动之辩主动投资和被动投资是个相对的概念：1) 严格的主动投资由投资者人为的择时选股，追求超越大盘的Alpha收益；2) 严格的被动投资跟踪一个由市值加权的指数，定期再平衡，承担市场风险Beta，追求大盘收益率；3) 中间地带包括不完全复制指数，采用Sampling Replication的方法、指数构建过程中加入更多人为选择的规则、用基本面的因子进行权重分配等等。疫情以来表现最好的ETF中，ARK Invest旗下的一组主题类ETF可谓是占据了半壁江山：资下一代互联网的ARK Next Generation Internet ETF，年初至今涨幅63%；投资基因科学的ARK Genomic Revolution ETF ，年初至今涨幅60%；投资金融科技的ARK Fintech Innovation ETF ，年初至今涨幅41%；投资工业创新的ARK Industrial Innovation ETF，年初至今涨幅40%；以及覆盖上述几大主题的综合创新型ARK Innovation ETF ，年初至今涨幅57%。而这一组主题ETF， 就是完全没有指数跟踪，纯主动管理型的ETF，ARK Invest这家公司也借由这几只ETF的涨势，规模增长超过60%，成为今年最吸金的中小型ETF发行商之一, 基本信息如下：美股ETF市场中，像这类无任何跟踪指数，由基金经理主动管理，可在交易所交易的ETF有约340只，总体比重占的并不大。其中股票类有150只左右，债券有110多只，主动管理的债券ET

疫情以来，线上零售和线下零售简直是红黑榜🤦‍♀️ProShares这个做多线上零售做空线下零售的ETF—— CLIX，已经涨了40%。

SmartBeta，中文名——聪明的贝塔策略，已经越来越广为人知，且在过去几年一直热度高争议多。有人说SmartBeta一点不“Smart”，有人觉得它越来越沦为一种营销策略，但也有人觉得SmartBeta长期确实有超越大盘的收益。但无论如何，在目前美国2300多只ETP中，约有接近700只属于广义的SmartBeta ETF，从资产规模看，占比约20%， 涉及股票、债券、商品等多个大类资产，是绝对不可忽视的。 源起 SmartBeta，这个词是由伦敦一家咨询公司 Towers Waston创造的，最初是想要用基本面加权法(Fundamental Weighting)替代(Market-Cap Weighting)，以获得超越市场的回报。但后来这个概念被延展了很多，对此，SmartBeta指数的教父——Rob Arnott，也是Research Affiliates的CEO，是严重反对的，认为它已经被滥用了，并呼吁其回归最初的定义。市场上有一组很流行的SmartBeta指数——FTSE RAFI Index Series就是富时罗素和Research Affiliates合作开发的用基本面加权的指数。 不论SmartBeta这个概念的创始人们如何不满，目前市场上对于SmartBeta的理解其实更趋向于因子投资。 SmartBeta中的Beta来自经典的资本资产定价模型CAPM。自那以后，股票的超额回报从一个黑匣子，分解成了承担市场风险Beta获得的回报，以及承担个体风险获得的超额回报Alpha。再后来，人们把一些可以获得超额回报的因子（Factor）提炼了出来，最著名的就是Fama-French的五因素模型。这些因子经过识别和分离，并被大众熟知后，某种意义上成为了“新的Beta”，将其构建成指数后， 就有了SmartBeta类的ETF。所以SmartBeta兼具传统被动指数

金融界有句路人皆知的话——“高风险，高收益”，就是只有承担更高的风险，才能获得更高的回报，这句话也被经典的CAPM资本资产定价模型完美的论证了。然而，理论有它的规划，现实另有它的计划。今天我们就来聊聊SmartBeta里的波动类ETF。$PowerShares S&P 500 Low Volatility(SPLV)$$iShares MSCI USA Minimum Volatil(USMV)$ 美国股票类ETF市场上有两类旨在降低波动的ETF： 1) 以Invesco S&P 500 Low Volatility ETF （SPLV）为代表的低波动（Low Volatility）ETF； 2) 以iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF （USMV）为代表的最小波动（Min Vol）ETF。 二者均于2011年发行，相距不过半年，自那时起就开始了他们漫长的相爱相杀之旅。他们乍看相似，实则基于完全不同的理论构建。截至上周，SPLV资产规模约80亿美金，USMV则超过350亿美金，前者年初至今回报约为 负5%，后者回报则超过正5%，二者5年的回报率更是相差15%。USMV还获得了去年的“年度ETF”称号，可谓风头无两，似乎胜负已定。 具体信息如下： 低波动类ETF Low Volatitliy ETF就是投资于那些股价波动更低的股票。SPLV选取标普500中过去一年波动最低的100只股票，并且赋予波动率最低的股票最高的权重。它背后基于的原理是“低波动率效应”，也因为它违反了人们通常对于获得高回报，必须要承担高风险

截至19号，美联储买了近13亿美金的债券ETF，其中有近10%是高收益债ETF，整理了个小列表，供大家参考[愉快][愉快]值得一提是，在哥大读研的时候研究过ANGL（堕落天使），这个ETF主要投资那些被降级的债券，bet它们的反弹[得意]

5GETF可以说是过去一年里最引人瞩目的主题类ETF之一，完全以5G相关企业为标的DefianceNext Gen Connectivity ETF (Ticker: FIVG)，于去年3月4日上市，短短一年的时间，规模已经增长到2亿多美金。就在今年3月31日， EsotericaCapital LLC 发行了第一支5G主题的主动管理型ETF——Esoterica NextG Economy ETF （Ticker：WUGI）。$Defiance 5G Next Gen Connectivity ETF(FIVG)$$ESOTERICA NEXTG ECONOMY ETF(WUGI)$ 5G概念的火爆毋庸置疑，那么5GETF投资的到底是未来巨大的5G产业中的哪一环？其价值几何？我们先从5G产业说起。 5G生态的倒金字塔 海银资本合伙人王煜全老师在得到的讲座《5G投资与商业机会报告》中提出了5G产业的5个层次，这是一个倒金字塔结构，从下到上，产业生态层层递进，如下图： 并且他认为未来的5G产业链真正出现巨无霸的机会在1) 应用支持层， 专业领域的应用支撑平台，2) 业务层，有着无限想象的应用公司。所以如果说4G真正的成就是移动支付， 按照王煜全老师的观点，5G的真正成就应该就是应用。 5G ETF行业分布 除上面说的FIVG外，美股市场上普遍被认为和5G相关的ETF还有Global X旗下的SNSR，一个专注物联网（IoT）主题的ETF；FirstTrust旗下的NXTG，一个曾经的智能手机主题类ETF，然而大概10个月前它变成了5G主题；Blackroc

可口可乐与股利投资 上篇我们讲过巴菲特获得超额回报的三个秘诀，详情请戳：ETF复制巴菲特的投资哲学之（2）价值与品质投资—— Quality ETF。其中第一条是保险浮存金，但其实广义的浮存金不仅仅是保险业务，还有投资企业带来的自由现金流。 芒格说过这样一句话：“世界上有两种生意，第一种可以每年赚12%的收益，然后年末你可以拿走所有利润；第二种也可以每年赚12%，但是你不得不赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说“这就是你们的利润。我恨第二种生意。” 伯克希尔哈撒韦对可口可乐的投资正是此理念的经典解释。巴菲特对可口可乐的投资始于1987年的黑色星期五，并从1988年开始逐年增持。到1998年底，十年涨了11倍，年化为27%。但从1998的顶点到现在，可口可乐公司的股价几乎没怎么涨过，股价走势如下图。那么巴菲特在此期间的动作是什么呢？答案是—没有动作。 那如何理解这笔投资？在2010年的股东信里，巴老是这样说的：“1995年我们从可口可乐公司获得了8800万美元的股利。自那时起的每一年，可口可乐公司都在提高分红。2011年，我们几乎肯定能获得可口可乐3.76亿的美元分红，比去年高了2400万美元。我预期十年内这个分红数字将翻倍。有朝一日如果我们每年拿到的分红都超过当初投入可口可乐的资本，我不会感到奇怪。时间是这笔好生意的朋友”。 可见，巴老后期持有可口可乐最重要的原因是其分发股利带来的现金流。 股利ETF的两大类 美股ETF市场中关于股利的ETF非常多，甚至有些中型ETF发行商的核心策略之一就是股利ETF。今天给大家介绍两种最普遍的股利ETF:高股息ETF (High- Yield) 和股利增长 ETF （Dividend Growth） 。 顾名思义，高股息ETF就是投资于年度派息额相较于股价更高的公司，代表性的ETF有 Vanguard High

上篇说了巴菲特著名的护城河理论以及宽护城河ETF （MOAT），详情请戳：ETF复制巴菲特的投资哲学之（1）护城河投资——Wide Moat ETF。这周来谈谈巴菲特的投资风格，以及市场上与其风格相近的ETF。提起巴菲特， 不少人会认为他是价值投资。巴菲特曾师从价值投资之父——格雷厄姆，其早期投资风格更确实偏向于传统意义上”捡烟蒂“的价值投资。但是，巴菲特后来受到芒格的影响，投资的喜诗糖果，可口可乐等耳熟能详的案例，早就偏离了传统价值投资的范畴。那么巴菲特的投资风格究竟是什么？巴菲特的超额回报18年AQR资本管理公司的大佬们发表了一篇题为“Buffett’s Alpha”的文章， 详细分析了巴菲特长期超额回报的来源，总结为三点：1)低成本的保险浮存金加杠杆。伯克希尔哈撒韦的资产负债表上杠杆率大约为1.7倍。此外，伯克希尔哈撒韦的保险浮存金成本大约为1.72%，比国债还要低3个百分点。2)选股能力大于管理能力。通过对比伯克希尔哈撒韦持有的公开市场股票与私人公司的夏普比率得出，其回报更多源于巴菲特的投资选股能力，而非其经营管理能力。3)投资于低波动、高品质的股票。对巴菲特投资的股票作归因，分析其投资风格。共分为六大因子：市场因子(Market Return), 规模因子 (Small-Minus-Big)，价值因子(High-Minus-Low) , 动量因子(Momentum), 低波动因子（Betting Against Beta）以及品质因子（Quality）。结论是低波动和高品质因子可以解释巴菲特绝大部分的超额收益。值得注意的是：价值因子并没有对巴菲特的超额收益有很大贡献，反而是品质因子的贡献非常突出。可以说巴菲特真正的投资风格是高品质投资。那么什么是价值投资，什么又是品质投资？用巴菲特自己的话说：以合理的价格买进一家很棒的公司，远胜于以很低的价格买进一家平平的公司。简