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05-01
$微软(MSFT)$
这财报跟谷歌一个套路，都是营收、利润超预期，盘后大涨，过两天原形毕露。看今天苹果和亚马逊什么情况，这个数字是不是也可以寅吃卯粮，提前计算收入，增加利润？
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04-25
不敢直面问题，现在第二季度已经过去两个月了，有没有影响一目了然。高管却含糊其辞言语闪烁说有轻微阻力，实际可能是影响很大。看看后续股价情况就可以看出端倪。
特朗普关税阴云笼罩 Alphabet(GOOGL.US)高管承认广告业务面临“轻微阻力”
谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)高管周四表示，美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策将对该公司的核心广告业务产生负面影响。
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04-23
$特斯拉(TSLA)$
预感到今天特斯拉要先涨后跌
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04-15
星际之门计划之自产自销
英伟达计划四年内构建5000亿美元的AI基础设施体系
上证报中国证券网讯（记者 李兴彩）英伟达4月14日公告称，公司正与制造合作伙伴共同设计并建造工厂，以争取在美国本土生产AI超级计算机。英伟达正在得克萨斯州的休斯顿和达拉斯，与富士康和纬创合作建设超级计算机制造工厂，预计两家工厂将在未来12至15个月内实现量产。英伟达计划在未来四年，通过与台积电、富士康、纬创、安靠、硅品的合作，在美国构建高达5000亿美元的AI基础设施体系。目前，英伟达的Blackwell芯片已在台积电位于美国亚利桑那州凤凰城的芯片工厂投入生产。英伟达正在与安靠和硅品合作，在亚利桑那州开展半导体封装和测试业务。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
英伟达计划四年内构建5000亿美元的AI基础设施体系
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04-14
自产自销，自吹自擂，自卖自夸，吹牛，问题是钱从哪来？
英伟达宣布首次在美国本土生产AI超级计算机，预计5年内创造5000亿美元产值
4月14日，英伟达：计划在未来四年内通过与台积电、富士康合作，在美国生产高达5000亿美元的人工智能基础设施。
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04-14
$苹果(AAPL)$
这次美国放开的关税百分之八十是为了苹果公司[财迷] [财迷] [财迷]
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04-14
装到这个份上也是绝了，似乎纠结到脚在鞋子里抠出了三居室。
大摩：英伟达 H20 这类产品在中国市场的未来会怎样？
事实上，H20 的销售情况是过去两个季度公司毛利率下滑的主要原因之一。昨天，NPR.com上的一篇文章称，H20 原本要被禁售，但美国商务部目前计划允许其继续出货。如何评估 H20 的市场规模？尽管 H20 限制措施仍会带来一些负面舆论风险，但目前来看，这一方案的优势较为明显。如果 H20 能够不受任何限制地继续出口，那对英伟达来说是更大的利好，短期内股价可能会大幅上涨。
大摩：英伟达 H20 这类产品在中国市场的未来会怎样？
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04-09
既然85都出来了，再等等，八十也快了
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04-09
$英伟达(NVDA)$
蒸蛋行情，安全带系好
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Schindler表示：“我们不想猜测潜在的影响，但需要指出的是，小额关税豁免政策的变化显然会在2025年给我们的广告业务带来轻微阻力，主要来自亚太地区的零售商。”</p><p>本月初，特朗普签署了一项行政命令，将从5月2日起对进入美国的价值低于800美元的货物征收相当于货物价值30%或每件25美元的关税。从6月1日起，关税将提高到每件50美元。</p><p>奥本海默公司估计，零售商是谷歌第一季度广告营收增长的最大贡献者之一，至少占其广告营收的21%。中国折扣电子商务应用Temu和Shein近年来一直是美国广告的主要客户，而Temu已经大幅削减了广告支出。</p><p>Schindler补充道：“我们显然无法免受宏观环境的影响。”</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>的Ross Sandler谈到在YouTube上做广告的品牌时问道：“他们是否开始对一些宏观经济波动做出反应?”</strong></p><p>Schindler表示：”现在还处于第二季度，无法对情况做出更具体的判断。”他还补充道，谷歌“在应对不确定时期方面拥有丰富的经验”。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的Doug Anmuth问道：“如果宏观经济走弱，我们看到经济进一步放缓，你是否认为会找到更多机会来削减成本?”</strong></p><p>Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi表示，该公司仍考虑在2025年投入750亿美元的资本支出，但“由于交付时间和施工进度变化的影响，投资水平可能会因季度而波动。”</p><p>高管们在2月份表示，支出将用于技术基础设施，主要是服务器，其次是数据中心和网络。</p><p>Ashkenazi在周四的电话会议上表示，公司仍然专注于“提高整个组织的效率和生产力”，并提到了她在2024年的评论。她当时表示，在削减成本方面，公司“总是可以再进一步”，其中包括削减员工人数和房地产。</p><p>Alphabet首席执行官Sundar Pichai也提到，“效率”是保持公司精简以抵御潜在宏观风暴的一种手段。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的Eric Sheridan问道：“如果宏观经济环境发生变化，变得更加不稳定且呈下行趋势，投资者应该如何看待今年那些必须进行的、几乎是固定性质的投资，以及那些可能更具灵活性的投资?”</strong></p><p>Pichai回应称，公司计划继续整合团队并削减其他方面的成本，“这应该有助于我们建立一个更具弹性的组织，无论宏观经济状况如何。”</p> <div></div> </div></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普关税阴云笼罩 Alphabet(GOOGL.US)高管承认广告业务面临“轻微阻力”</title>\n<style 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周四的投资者电话会议上从未提及“关税”一词，但投资者不断向公司高管询问新贸易政策对未来经济的影响，“宏观”一词在会议中多次被提及。在特朗普4月2日宣布对数十个国家的进口商品征收关税后，一些策略师提高了经济衰退的可能性。4月9日，特朗普将许多国家的关税降至10%，为期三个月。关税可能会影响Alphabet的数据中心等技术基础设施的成本。此外，由于预算受限，广告业务也可能出现缩减，从而对Alphabet造成影响。Alphabet的高管们在周四的投资者电话会议上表示，现在判断该公司将受到多大影响还为时过早，但他们表示，该公司的广告业务可能会遇到阻力，尤其是来自亚太地区的广告业务。以下是电话会议问答环节重点摘要:摩根士丹利的Brian Nowak问道：“在垂直广告领域、地区或类别中，哪些因素可能显示出疲软迹象?”谷歌首席商务官Philipp Schindler表示：“我们不想猜测潜在的影响，但需要指出的是，小额关税豁免政策的变化显然会在2025年给我们的广告业务带来轻微阻力，主要来自亚太地区的零售商。”本月初，特朗普签署了一项行政命令，将从5月2日起对进入美国的价值低于800美元的货物征收相当于货物价值30%或每件25美元的关税。从6月1日起，关税将提高到每件50美元。奥本海默公司估计，零售商是谷歌第一季度广告营收增长的最大贡献者之一，至少占其广告营收的21%。中国折扣电子商务应用Temu和Shein近年来一直是美国广告的主要客户，而Temu已经大幅削减了广告支出。Schindler补充道：“我们显然无法免受宏观环境的影响。”巴克莱银行的Ross Sandler谈到在YouTube上做广告的品牌时问道：“他们是否开始对一些宏观经济波动做出反应?”Schindler表示：”现在还处于第二季度，无法对情况做出更具体的判断。”他还补充道，谷歌“在应对不确定时期方面拥有丰富的经验”。摩根大通的Doug Anmuth问道：“如果宏观经济走弱，我们看到经济进一步放缓，你是否认为会找到更多机会来削减成本?”Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi表示，该公司仍考虑在2025年投入750亿美元的资本支出，但“由于交付时间和施工进度变化的影响，投资水平可能会因季度而波动。”高管们在2月份表示，支出将用于技术基础设施，主要是服务器，其次是数据中心和网络。Ashkenazi在周四的电话会议上表示，公司仍然专注于“提高整个组织的效率和生产力”，并提到了她在2024年的评论。她当时表示，在削减成本方面，公司“总是可以再进一步”，其中包括削减员工人数和房地产。Alphabet首席执行官Sundar Pichai也提到，“效率”是保持公司精简以抵御潜在宏观风暴的一种手段。高盛的Eric Sheridan问道：“如果宏观经济环境发生变化，变得更加不稳定且呈下行趋势，投资者应该如何看待今年那些必须进行的、几乎是固定性质的投资，以及那些可能更具灵活性的投资?”Pichai回应称，公司计划继续整合团队并削减其他方面的成本，“这应该有助于我们建立一个更具弹性的组织，无论宏观经济状况如何。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":217,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":427558935789712,"gmtCreate":1745407698619,"gmtModify":1745407699887,"author":{"id":"3553256311875125","authorId":"3553256311875125","name":"老当益壮铁树开花","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ffe9bdf2e928a90ce7307de1ff8b30ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553256311875125","idStr":"3553256311875125"},"themes":[],"htmlText":"<a 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李兴彩）英伟达4月14日公告称，公司正与制造合作伙伴共同设计并建造工厂，以争取在美国本土生产AI超级计算机。英伟达正在得克萨斯州的休斯顿和达拉斯，与富士康和纬创合作建设超级计算机制造工厂，预计两家工厂将在未来12至15个月内实现量产。英伟达计划在未来四年，通过与台积电、富士康、纬创、安靠、硅品的合作，在美国构建高达5000亿美元的AI基础设施体系。目前，英伟达的Blackwell芯片已在台积电位于美国亚利桑那州凤凰城的芯片工厂投入生产。英伟达正在与安靠和硅品合作，在亚利桑那州开展半导体封装和测试业务。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":153,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":424490296815920,"gmtCreate":1744644404118,"gmtModify":1744644406339,"author":{"id":"3553256311875125","authorId":"3553256311875125","name":"老当益壮铁树开花","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ffe9bdf2e928a90ce7307de1ff8b30ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553256311875125","idStr":"3553256311875125"},"themes":[],"htmlText":"自产自销，自吹自擂，自卖自夸，吹牛，问题是钱从哪来？","listText":"自产自销，自吹自擂，自卖自夸，吹牛，问题是钱从哪来？","text":"自产自销，自吹自擂，自卖自夸，吹牛，问题是钱从哪来？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/424490296815920","repostId":"1111187963","repostType":2,"repost":{"id":"1111187963","kind":"news","pubTimestamp":1744636025,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1111187963?lang=&edition=full","pubTime":"2025-04-14 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justify;\">全球AI基础设施的引擎首次在美国建造。引入美国制造有助于我们更好地满足市场对AI芯片和超级计算机惊人且不断增长的需求，增强我们的供应链，并提升我们的韧性。</p></blockquote><h2 id=\"id_2275718527\">Blackwell芯片生产落地亚利桑那州</h2><p style=\"text-align: justify;\">根据声明，英伟达的Blackwell芯片已经在台积电位于亚利桑那州凤凰城的工厂开始生产。同时，英伟达正在德克萨斯州与富士康（休斯顿）和纬创（达拉斯）合作建设超级计算机制造工厂。据公司消息，<strong>这两家工厂预计将在未来12-15个月内开始批量生产。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达已经委托建设超过一百万平方英尺的制造空间，用于在亚利桑那州生产和测试Blackwell芯片，以及在德克萨斯州组装AI超级计算机。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，英伟达正与安靠和矽品合作，在亚利桑那州进行封装和测试操作，构建完整的生产生态系统。这一决定的考量在于，AI芯片和超级计算机供应链极其复杂，需要最先进的制造、封装、组装和测试技术。</p><p style=\"text-align: justify;\">声明还表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>预计未来几年将建成数十座“千兆瓦 AI 工厂”。</strong>为美国AI工厂生产英伟达AI芯片和超级计算机，预计将在未来几十年创造数十万个就业岗位，并带来数万亿美元的经济安全。</p></blockquote></body></html>","source":"lsy1700700604709","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3745179><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>英伟达的Blackwell芯片已经在台积电位于亚利桑那州凤凰城的工厂开始生产。同时，英伟达正在德克萨斯州与富士康（休斯顿）和纬创（达拉斯）合作建设超级计算机制造工厂。据公司消息，这两家工厂预计将在未来12-15个月内开始批量生产。面对特朗普关税政策的威胁，英伟达终于顶不住了。当地时间周一，英伟达在官网宣布，英伟达正与制造合作伙伴共同在美国建立工厂，首次实现完全在美国本土生产英伟达的AI超级计算机。...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3745179\">Web 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AI 工厂”。为美国AI工厂生产英伟达AI芯片和超级计算机，预计将在未来几十年创造数十万个就业岗位，并带来数万亿美元的经济安全。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":225,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":424329093353840,"gmtCreate":1744605416410,"gmtModify":1744606789094,"author":{"id":"3553256311875125","authorId":"3553256311875125","name":"老当益壮铁树开花","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ffe9bdf2e928a90ce7307de1ff8b30ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553256311875125","idStr":"3553256311875125"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$ </a> 这次美国放开的关税百分之八十是为了苹果公司[财迷] [财迷] [财迷] ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$ </a> 这次美国放开的关税百分之八十是为了苹果公司[财迷] [财迷] [财迷] ","text":"$苹果(AAPL)$ 这次美国放开的关税百分之八十是为了苹果公司[财迷] [财迷] 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GPU，包括美国公共云服务;二是通过非正规渠道或二级市场采购 Hopper，但这种做法不被允许;三是使用符合美国商务部标准的芯片，如 H20 或 AMD 的 MI308.</p><p>对于第一种方式，公共云服务并非对所有中国公司都适用，而且使用过程中也存在一些限制。对于第二种方式，我们认为其实际情况被高估了。美国所有处理器公司都非常注重合规运营，虽然可以在 <a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a> 等平台通过非正规渠道买到 Hopper，但其数量相当有限，中国公司还需承担其中的风险，且价格高昂。</p><p>这样一来，企业只能选择第三种方式。尽管 H20 性能远低于最先进水平，但实际应用效果尚可。</p><p>如何评估 H20 的市场规模？</p><p>我们估计，在过去两个季度，H20 每个季度的销售额都超过 50 亿美元。</p><p>若 NPR 报道属实，即美国政府不限制 H20 出口，英伟达该如何自圆其说?</p><p>英伟达可以指出，至少在硬件方面，其目标与美国政府的期望完全一致。</p><p>实际上，H20 对英伟达来说并非理想的经济投资选择，尤其是在如今 Hopper 有更高利润率用途的情况下。英伟达降低了自家产品的性能，并且以远低于平均毛利率的价格出售 H20.尽管 H20 带来了显著的收入贡献，但考虑到可持续性问题和对利润率的影响，它拉低了市盈率。而且，即便没有 H20.英伟达的增长依然强劲。</p><p>那么，英伟达为什么还要继续出货 H20 呢?</p><p>因为如果不这样做，中国客户将不得不转向本土解决方案。即便这些本土产品性能落后，却别无选择。鉴于人工智能在全球的重要性，这无疑会推动中国半导体国产化能力的实质性发展。而美国政府很可能也会有同样的顾虑。</p><p>这个理由行得通吗?</p><p>我们认为不太可能，至少目前来看是这样。美国政府很可能会回应中国人工智能发展带来的威胁，尤其是在知名媒体人士和软件风险投资家的评论推波助澜之下，他们肯定会有所行动，至少会限制 H20 的集群规模。即便从长远来看，一些细致入微的观点可能是正确的，但在当前的舆论环境下，这些观点可能难以被接受。</p><p>即便美国政府内部有人支持 H20 继续出口，相关问题的决策过程仍然难以预测，在当前紧张的局势下，问题也很难得到解决。</p><p>H20 出口限制会对英伟达产生负面影响吗?彻底禁售又会如何?</p><p>我们认为，无论如何，H20 的销售额在 4 月之后都会大幅下降。正如上文所述，目前各类 CPU 的需求都非常旺盛，所以全面禁售 H20 的影响并没有那么大。虽然目前市场对 H20 的负面评价很多，但从实际情况来看，它并非至关重要，而且禁售 H20 反而可能会提高英伟达的毛利率。</p><p>这是否意味着出口管制对英伟达没有威胁?</p><p>我们更担心的是 “二级国家” 相关限制措施继续存在。这些限制要求企业在 70 多个国家建设更大的集群时必须获得美国商务部的许可。这意味着在这些地区建设数据中心的全球跨国公司都需要申请许可证，即便获批的可能性是 100%，也会造成严重的延误。我们了解到，半导体设备公司曾向我们抱怨，原本只需 30 - 60 天就能获批的许可证(在假定获批的情况下)，实际却需要 12 - 15 个月才能拿到。所有这些延误都不是好消息。</p><p>我们认为英伟达也认同这一点，留意一下 3 月初我们举办的会议上英伟达首席财务官的发言：“我希望人工智能扩散规则能有不同的结果…… 我们能相信许可证申请会顺利吗?这太复杂了…… 我们的首要计划是让他们明白还有更好的办法。我们完全理解从三级国家(如中国)的角度来看待这个问题，也明白要保护美国免受任何军事行动威胁。我理解这些，但还是希望他们能优化人工智能扩散的相关流程。”</p><p>换句话说，英伟达希望与美国政府合作，在不实施二级国家限制措施的前提下，处理与三级国家(如中国)相关的问题。这可能意味着要加强一些限制，以确保流向中国的非正规渠道产品数量有限，就像我们最近在马来西亚看到的情况一样。这也可能涉及英伟达对美国其他重要全球倡议的支持(就像我们看到的<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>代工业务突然受到重视，以及英伟达的美国投资计划)。</p><p>那么，怎样的出口管制方案对英伟达来说是 “明显有利” 的呢?</p><p>我们认为，对 H20 实施集群规模限制，同时取消 “二级国家” 的许可证要求，对英伟达来说是有利的方案。尽管 H20 限制措施仍会带来一些负面舆论风险，但目前来看，这一方案的优势较为明显。</p><p>如果 H20 能够不受任何限制地继续出口，那对英伟达来说是更大的利好，短期内股价可能会大幅上涨。当然，随着时间的推移，由于性能门槛不变，而技术水平不断提高，H20 的销售仍会下降。但在接下来的几个季度里，它仍会显著推动英伟达的业绩提升，我们认为即便没有 H20 的贡献，英伟达也能实现业绩超预期并上调盈利预期。</p><p>什么情况算是 “稍有优势” 的结果?</p><p>坦率地说，彻底禁止 H20 出口，同时英伟达努力阻断非正规渠道，并且取消二级国家限制措施，对英伟达来说也算是一种胜利。诚然，股价可能会下跌，4 月会有很多人询问我们 H20 的销售情况。但该公司提到，前四大超大规模数据中心客户的业务持续增长，此外至少有两家大型客户的业务增长超过 100%，这些都为营收增长提供了巨大的空间。而且，毛利率也会大幅提高。</p><p>那什么情况算是 “不利” 的结果呢?</p><p>基本上，只要二级国家限制措施继续存在，对英伟达来说就是不利的。虽然这并非无法克服，但当美国政府通过出口管制限制几乎所有美国以外国家的业务，同时又通过关税影响国内业务时，整体上就会形成阻力。这与美国政府宣扬美国拥有全球领先的人工智能硬件企业的立场相悖，但这种情况确实有可能发生。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩：英伟达 H20 这类产品在中国市场的未来会怎样？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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GPU，包括美国公共云服务;二是通过非正规渠道或二级市场采购 Hopper，但这种做法不被允许;三是使用符合美国商务部标准的芯片，如 H20 或 AMD 的 MI308.对于第一种方式，公共云服务并非对所有中国公司都适用，而且使用过程中也存在一些限制。对于第二种方式，我们认为其实际情况被高估了。美国所有处理器公司都非常注重合规运营，虽然可以在 eBay 等平台通过非正规渠道买到 Hopper，但其数量相当有限，中国公司还需承担其中的风险，且价格高昂。这样一来，企业只能选择第三种方式。尽管 H20 性能远低于最先进水平，但实际应用效果尚可。如何评估 H20 的市场规模？我们估计，在过去两个季度，H20 每个季度的销售额都超过 50 亿美元。若 NPR 报道属实，即美国政府不限制 H20 出口，英伟达该如何自圆其说?英伟达可以指出，至少在硬件方面，其目标与美国政府的期望完全一致。实际上，H20 对英伟达来说并非理想的经济投资选择，尤其是在如今 Hopper 有更高利润率用途的情况下。英伟达降低了自家产品的性能，并且以远低于平均毛利率的价格出售 H20.尽管 H20 带来了显著的收入贡献，但考虑到可持续性问题和对利润率的影响，它拉低了市盈率。而且，即便没有 H20.英伟达的增长依然强劲。那么，英伟达为什么还要继续出货 H20 呢?因为如果不这样做，中国客户将不得不转向本土解决方案。即便这些本土产品性能落后，却别无选择。鉴于人工智能在全球的重要性，这无疑会推动中国半导体国产化能力的实质性发展。而美国政府很可能也会有同样的顾虑。这个理由行得通吗?我们认为不太可能，至少目前来看是这样。美国政府很可能会回应中国人工智能发展带来的威胁，尤其是在知名媒体人士和软件风险投资家的评论推波助澜之下，他们肯定会有所行动，至少会限制 H20 的集群规模。即便从长远来看，一些细致入微的观点可能是正确的，但在当前的舆论环境下，这些观点可能难以被接受。即便美国政府内部有人支持 H20 继续出口，相关问题的决策过程仍然难以预测，在当前紧张的局势下，问题也很难得到解决。H20 出口限制会对英伟达产生负面影响吗?彻底禁售又会如何?我们认为，无论如何，H20 的销售额在 4 月之后都会大幅下降。正如上文所述，目前各类 CPU 的需求都非常旺盛，所以全面禁售 H20 的影响并没有那么大。虽然目前市场对 H20 的负面评价很多，但从实际情况来看，它并非至关重要，而且禁售 H20 反而可能会提高英伟达的毛利率。这是否意味着出口管制对英伟达没有威胁?我们更担心的是 “二级国家” 相关限制措施继续存在。这些限制要求企业在 70 多个国家建设更大的集群时必须获得美国商务部的许可。这意味着在这些地区建设数据中心的全球跨国公司都需要申请许可证，即便获批的可能性是 100%，也会造成严重的延误。我们了解到，半导体设备公司曾向我们抱怨，原本只需 30 - 60 天就能获批的许可证(在假定获批的情况下)，实际却需要 12 - 15 个月才能拿到。所有这些延误都不是好消息。我们认为英伟达也认同这一点，留意一下 3 月初我们举办的会议上英伟达首席财务官的发言：“我希望人工智能扩散规则能有不同的结果…… 我们能相信许可证申请会顺利吗?这太复杂了…… 我们的首要计划是让他们明白还有更好的办法。我们完全理解从三级国家(如中国)的角度来看待这个问题，也明白要保护美国免受任何军事行动威胁。我理解这些，但还是希望他们能优化人工智能扩散的相关流程。”换句话说，英伟达希望与美国政府合作，在不实施二级国家限制措施的前提下，处理与三级国家(如中国)相关的问题。这可能意味着要加强一些限制，以确保流向中国的非正规渠道产品数量有限，就像我们最近在马来西亚看到的情况一样。这也可能涉及英伟达对美国其他重要全球倡议的支持(就像我们看到的英特尔代工业务突然受到重视，以及英伟达的美国投资计划)。那么，怎样的出口管制方案对英伟达来说是 “明显有利” 的呢?我们认为，对 H20 实施集群规模限制，同时取消 “二级国家” 的许可证要求，对英伟达来说是有利的方案。尽管 H20 限制措施仍会带来一些负面舆论风险，但目前来看，这一方案的优势较为明显。如果 H20 能够不受任何限制地继续出口，那对英伟达来说是更大的利好，短期内股价可能会大幅上涨。当然，随着时间的推移，由于性能门槛不变，而技术水平不断提高，H20 的销售仍会下降。但在接下来的几个季度里，它仍会显著推动英伟达的业绩提升，我们认为即便没有 H20 的贡献，英伟达也能实现业绩超预期并上调盈利预期。什么情况算是 “稍有优势” 的结果?坦率地说，彻底禁止 H20 出口，同时英伟达努力阻断非正规渠道，并且取消二级国家限制措施，对英伟达来说也算是一种胜利。诚然，股价可能会下跌，4 月会有很多人询问我们 H20 的销售情况。但该公司提到，前四大超大规模数据中心客户的业务持续增长，此外至少有两家大型客户的业务增长超过 100%，这些都为营收增长提供了巨大的空间。而且，毛利率也会大幅提高。那什么情况算是 “不利” 的结果呢?基本上，只要二级国家限制措施继续存在，对英伟达来说就是不利的。虽然这并非无法克服，但当美国政府通过出口管制限制几乎所有美国以外国家的业务，同时又通过关税影响国内业务时，整体上就会形成阻力。这与美国政府宣扬美国拥有全球领先的人工智能硬件企业的立场相悖，但这种情况确实有可能发生。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":281,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":422581280813080,"gmtCreate":1744209217956,"gmtModify":1744209220493,"author":{"id":"3553256311875125","authorId":"3553256311875125","name":"老当益壮铁树开花","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ffe9bdf2e928a90ce7307de1ff8b30ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553256311875125","idStr":"3553256311875125"},"themes":[],"htmlText":"既然85都出来了，再等等，八十也快了","listText":"既然85都出来了，再等等，八十也快了","text":"既然85都出来了，再等等，八十也快了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/422581280813080","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":422568205496880,"gmtCreate":1744206727020,"gmtModify":1744206728757,"author":{"id":"3553256311875125","authorId":"3553256311875125","name":"老当益壮铁树开花","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ffe9bdf2e928a90ce7307de1ff8b30ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553256311875125","idStr":"3553256311875125"},"themes":[],"htmlText":"<a 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