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不知道起什么名字好呢
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不知道起什么名字好呢
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2021-08-13
发泄怨气？没达到级别
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2021-08-13
他只是没钱了
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2021-01-19
我讨厌这个老丑女人
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2021-01-12
高盛反着买，别墅靠大海
美股估值都这么高了还能买吗？高盛：不要怕，买就对了
面对再创新高的美股怎么办？高盛的回答很简单：买！ 随着标普500指数在美国历史上规模最大的财政和货币刺激措施推动下飙升至创纪录水平，高盛策略师正敦促客户抛开估值担忧，继续买入。 高盛认为，在利率已经跌
美股估值都这么高了还能买吗？高盛：不要怕，买就对了
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2021-01-06
最接地气还是五菱
马斯克：特斯拉最大对手可能诞生于中国
前不久，Business Insider杂志母公司Axel Springer CEO Mathias Dpfner与特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）进行了一场大约半小时的访谈。短短30分
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2020-12-13
你这是恶心乐高还是恶心中国
泡泡玛特，中国版乐高能走多远？
呆萌可爱的玩具撑起了一个新的财富之城。 12月11日，泡泡玛特国际集团有限公司在香港联交所主板上市，首日股价大涨79%，市值达到953亿港元——这差不多是半个百胜中国（1864亿港元）的体量。 我们身
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2020-11-05
市盈率定在10倍试试看
蚂蚁集团的2.5万亿估值，在座各位都有责任
支付宝上市，一夜暴富，一纸公文，一夜梦碎。 按原计划，明天，支付宝的母公司蚂蚁集团将公开上市，350亿美元的融资总额也将成为全球最大规模的IPO。按发行价计算，马云爸爸身家将会暴涨1800亿元。但随着
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2020-11-05
高盛反着买 别墅靠大海
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2020-08-24
即将倒闭
上市倒计时，小鹏汽车手持几大“王牌”？
[ 亿欧导读 ] 上市抢位战开启，下一个是谁？
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2020-07-28
这篇文章不错，转发给大家看看
历史与可能：战争是如何冲击金融市场的？
政治事件对金融市场的冲击是显著存在的，我们这篇文章试图研究和回答的问题在于，冲击的幅度会有多大，时间会有多长，会否形成致命冲击？如何建立一个思维框架，来判断政治风险的冲击程度，对每一个金融市场参与者而
历史与可能：战争是如何冲击金融市场的？
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Index"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3616837","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1160785202","content_text":"面对再创新高的美股怎么办？高盛的回答很简单：买！\n随着标普500指数在美国历史上规模最大的财政和货币刺激措施推动下飙升至创纪录水平，高盛策略师正敦促客户抛开估值担忧，继续买入。\n高盛认为，在利率已经跌至历史最低水平的背景下，美股主要公司利润增长速度超过世界上其他任何市场，因此买入合情合理。\n目前美股公司估值已经攀升至2000年科技泡沫以来的最高峰，高盛认为目前的状况与2000年不可同日而语：其中最关键的区别在于目前亚马逊、苹果等市场热门股有强劲的自由现金流，这是科技泡沫时市场热门公司所不具备的。\n高盛预计，如果未来利率继续维持创纪录低位，美股估值可能进一步攀升，会比2000年科技泡沫时还高。\n高盛强调，尽管美国以外股市的股价可能低于标准普尔500指数，但“对估值的担忧并不是增持盈利潜力较低的欧洲或新兴市场股票的理由”。\n在民主党重夺国会控制权后，再通胀交易成为市场关注焦点。高盛认为，目前民主党在参议院的微软领先优势可能不足以通过过于激进的财政刺激或增税方案，后者将对科技股造成严重冲击。\n高盛预计，美国国债实际收益率将在2021年继续维持负值，美股今年将继续录得正回报。其预测标普500指数今年整体回报将达到8%，指数盈利增长将达到26%。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2184,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":338203428,"gmtCreate":1609909010164,"gmtModify":1703741238050,"author":{"id":"3554352451612109","authorId":"3554352451612109","name":"不知道起什么名字好呢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/360f07e87cec30cf60887c48d1e31c92","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554352451612109","authorIdStr":"3554352451612109"},"themes":[],"htmlText":"最接地气还是五菱","listText":"最接地气还是五菱","text":"最接地气还是五菱","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/338203428","repostId":"1165072804","repostType":4,"repost":{"id":"1165072804","kind":"news","pubTimestamp":1609908785,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165072804?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-06 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Mathias Dpfner与特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）进行了一场大约半小时的访谈。短短30分钟里，信奉“第一原理”的马斯克分享了许多天马行空的想法。\n马斯克表示，大众正在向电气化迈进，许多中国公司的发展也很快。特斯拉最具竞争力的公司可能诞生于中国。中国市场的竞争异常激烈。大约90％（的汽车...</p>\n\n<a href=\"https://new.qq.com/omn/20210106/20210106A02NF100.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/072c968b365f388646563804246ec367","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://new.qq.com/omn/20210106/20210106A02NF100.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165072804","content_text":"前不久，Business Insider杂志母公司Axel Springer CEO Mathias Dpfner与特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）进行了一场大约半小时的访谈。短短30分钟里，信奉“第一原理”的马斯克分享了许多天马行空的想法。\n马斯克表示，大众正在向电气化迈进，许多中国公司的发展也很快。特斯拉最具竞争力的公司可能诞生于中国。中国市场的竞争异常激烈。大约90％（的汽车公司）表示他们正在迅速实现电气化。\n对于马斯克而言，最重要的事依然是帮助人类实现火星移民计划，成为跨星球物种，开创新的人类文明。“生命终将超越太阳系，到达其他恒星系统。”马斯克计划两三年后亲自进入太空，生命结束后将埋在火星上。生于地球葬于火星，“将是一件非常酷的事情”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2296,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":395744769,"gmtCreate":1607822495851,"gmtModify":1703849870256,"author":{"id":"3554352451612109","authorId":"3554352451612109","name":"不知道起什么名字好呢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/360f07e87cec30cf60887c48d1e31c92","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554352451612109","authorIdStr":"3554352451612109"},"themes":[],"htmlText":"你这是恶心乐高还是恶心中国","listText":"你这是恶心乐高还是恶心中国","text":"你这是恶心乐高还是恶心中国","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/395744769","repostId":"1103574634","repostType":4,"repost":{"id":"1103574634","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"解密财经，透视真相。为您传递第一手新鲜财经深度报道。","home_visible":1,"media_name":"棱镜","id":"91","head_image":"https://static.tigerbbs.com/ea46042fac2240098d9d976e6d67d6a8"},"pubTimestamp":1607818537,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1103574634?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-13 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href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>合作，让泡泡玛特初尝受到多年龄层喜爱的甜头，按照招股书，之前它的主力顾客在15至35岁。2019年5月在黑蚁资本会议上，王宁说希望泡泡玛特能对标乐高：“乐高的伟大之处在于，它不只是卖玩具，在我眼中它就像科技公司一样，诞生了一个系统、诞生了一门语言；所有的IP，跟它合作得用它的语言再写一遍。”</p>\n<p>但泡泡玛特能像1932年创立的乐高一样，继续走过大半个世纪吗？</p>\n<p><b>消费逻辑：盲盒击中了谁的心？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b5b90998bdb36895fc02c31623991c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1468\"></p>\n<p>泡泡玛特创始人王宁</p>\n<p>泡泡玛特如今的身份是中国最大的潮流玩具公司，按2019年零售额计算，它在国内潮流玩具市场的占有率为8.5%；但在2010年成立时，它只是一家小型潮品杂货店。王宁在对话《福布斯中国》和黑蚁资本投资人时回忆，当时23岁的他参考了日本杂货零售LOFT和香港时尚超市LOG-ON，在小店销售各种潮流周边产品。</p>\n<p>泡泡玛特曾在新三板上市，但2014-2016年三年里一直亏损。2015年，泡泡玛特调整公司模式，砍掉各种杂项，专心经营潮流玩具，并挖掘了玩偶MOLLY，至今仍是公司核心IP。</p>\n<p>2017年至2019年，泡泡玛特开启了暴涨模式，收入分别为1.581亿元、5.145亿元和16.834亿元，利润也从百万级别，增长到2019年的4.5亿元。</p>\n<p>什么样的行业发展背景托起了泡泡玛特？15至35岁的消费者，为什么对盲盒如此上瘾？</p>\n<p>有Third Bridge高临咨询专家在调研后表示，过去几年盲盒兴起受三大因素主导：其一，盲盒本身IP角色有吸引力；其二，盲盒售点通路下沉；第三，更重要的是，过去的玩具更多的是偏向男性消费者，盲盒的产生一下子聚焦到女性消费者喜好上。而从消费者一端看，盲盒兼具了收藏和一点点赌的特性，能让消费者有购买冲动，在过去几年有了井喷式发展。</p>\n<p>更广泛的背景是，这十年间中国玩具市场正经历复杂的变革，不再是kid-driven型（儿童喜好驱动）市场，变得更加多元化，受众范围更加宽泛，一些细分市场的增速惊人。</p>\n<p>而泡泡玛特所做的，是从盲盒切入整个潮流玩具，既是玩具公司，又在发展数字化，有科技能力，比如线上做有趣的小程序供大家娱乐，线下有智能化<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>商店，门店里又有数字化营销。</p>\n<p>Third Bridge高临咨询专家认为，泡泡玛特比同行有更好业绩的诀窍在于，它能把若干个点都均衡的做好，包括选品正确、找到独特的设计师，量化生产、压低成本、渠道完善、善用数字化；各关键点均衡发展情况下，泡泡玛特销售额自然收获增长。</p>\n<p>但对于更长远发展，有业内人士认为它有一点掣肘因素——59元、69元的盲盒是潮玩市场的入门级产品，更高利润的是手办、BJD（Ball-jointed doll可动人偶），有着动辄上千元的售价。盲盒卖给年轻女性，包括非粉丝消费者，而手办、BJD受众则是忠实粉丝。</p>\n<p>“（价位）再往上走的产品，就必须向粉丝（销售）了。圈内销售渠道，可能不会到泡泡玛特这个渠道上来。”有潮玩行业人士表示，泡泡玛特如果想通过做手办、BJD或者其他影视动漫衍生品来实现消费能力的提升，可能比较困难, 因为这些价位商品的冲动消费会减少很多；他认为泡泡玛特可以通过销售数量增长来提升业绩，这也正是泡泡玛特正在做的，往二三线城市渗透，让更多消费者知道什么是盲盒，什么样的潮流玩具正在流行。</p>\n<p><b>赚钱逻辑：走向二三线城市？</b></p>\n<p>根据招股书，截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售和经销网络主要包括：位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；位于62个城市的1001家创新机器人商店；此外，还有天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣等线上渠道、潮玩展以及批发渠道等。</p>\n<p>潮玩商品有生命周期，泡泡玛特的IP也不例外。一二线市场的审美疲劳会影响产品利润率、复购率，开辟新市场可以绕开这一问题，特别是在太多商场都在争抢泡泡玛特的情况下，这是可以比肩乐高的欢迎程度。</p>\n<p>据Third Bridge高临咨询专家介绍，租金方面，一二线城市商场月租金在每平方米1000元以上，不包括物业费和推广费；但山东、山西、河北等地租金成本是300-400元。过去半年，泡泡玛特热衷于在山东、河北、山西、江苏等地开店。走进济南、石家庄、临沂等城市的另一个优势在于，这里人口规模不少，但每个城市只有为数不多的大型商场，客流集中。</p>\n<p>在开店前，泡泡玛特有另一赚钱利器——机器人商店，也是他们测试市场的好工具。2019年，机器人商店开始向三四线城市下沉，洛阳、无锡、<a href=\"https://laohu8.com/S/N4E.SI\">南昌</a>、长沙……其中南昌、长沙的机器人商店的表现甚至好于北京、上海。而且机器人商店租金便宜得多，平均月租金是数千元，当它销售数据达到一定数额后，泡泡玛特会考虑正式开店。</p>\n<p>有行业人士估算，综合考虑机器人商店的场租、购置成本等，只要每个机器人1个月收入不低于8000元，就是盈利的，而实际上泡泡玛特机器人的收入可以达到三四万元。</p>\n<p>2019年上半年，泡泡玛特来自机器人上线的销售额是8250万，2020年上半年增长了近三成到了1.055亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/548dfbfc0fdd11700c64dd43d7a92fb2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p>\n<p>泡泡玛特一机器人门店</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6002f35b58d6ba2b07686ff5bf1e27c0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"436\"></p>\n<p>泡泡玛特最近4年各销售渠道占比</p>\n<p><b>投资逻辑：红杉华兴为何看中它？</b></p>\n<p>从2010成立至今，泡泡玛特背后的资本包括红杉资本<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>、启赋资本、蜂巧资本、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金等。其中，红杉资本中国基金是泡泡玛特的第一大机构股东。</p>\n<p>在红杉资本中国基金官方账号《红杉汇》文章中，红杉中国投资合伙人苏凯回忆，他第一次接触泡泡玛特是在颐堤港见了王宁。当时泡泡玛特也就五六家门店，核心品类尚不清晰，但整体店面风格颇具趣味性，风格感觉也很好。那次见面后，苏凯印象最深刻的是王宁和他的团队，纯粹质朴，而且很有韧性。</p>\n<p>《红杉汇》文章中，苏凯讲了他对泡泡玛特的理解，“泡泡玛特是一个平台化、拥有端到端供应链的全球化IP孵化和发行网络，而盲盒只是当下适合的商品包装形态，并不是公司的本质所在，也不是一成不变的。泡泡玛特现在正在不断汇集全球优秀的IP，拥有这些头部IP后，它们可以被做成各种商品形态，可以是盲盒，亦或是未来出现的各种新的形式，每个时间阶段都可以灵活地进行创新和变化。生命周期不是一个静态的，而是由动态持续创新组合而成。泡泡玛特前面完成了业务模式和产品的打造，接下来要做的是优秀人才团队的扩容和生态环境的建设，使公司能够不断创新、迭代，开拓更大的潮玩文化市场空间。”</p>\n<p>投资者与创始人的野心在于IP。</p>\n<p>2019年5月黑蚁资本年会上，王宁也曾做过一次分享，关于时代变迁、公司未来、消费心理的思考和洞察。当时王宁表示，很多人认为泡泡玛特是开店的，做零售的，有些人现在会觉得泡泡玛特是做玩具的，实际上他们的业务板块不只是大家看见的零售，还有艺术家的经纪、互动娱乐业务、衍生品的开发和授权，以及潮流玩具的展览。而未来五年或十年，他希望泡泡玛特成为中国最像迪士尼的一家公司，像它一样拥有很多优质的IP，用这些IP来创造，用大家各自的方式去创造它的商业价值。泡泡玛特不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是要像它一样拥有很多有价值的IP。</p>\n<p>当时，王宁说希望泡泡玛特能对标乐高：“乐高的伟大之处在于，它不只是卖玩具，在我眼中它就像科技公司一样，诞生了一个系统、诞生了一门语言；所有的IP，跟它合作得用它的语言再写一遍。”</p>\n<p>乐高88岁了，2019年它在全球有570家品牌零售店，2020年在中国的目标是拥有220家店，但它的生意远远不局限于此。</p>\n<p>最近20年里，影视IP和乐高的合作创造了许多销售爆款，从《星球大战》背景玩具开始，《侏罗纪公园》、《哈利波特》、《加勒比海盗》……顶流、长青IP间合作有不止于玩具，乐高人物主演的《星球大战》短片也堪称经典；《商业周刊》报道显示，2014年《乐<a href=\"https://laohu8.com/S/BJZ.SI\">高大</a>电影》上映后，17套乐高玩具组合、一系列乐高小人、一款视频游戏、一场主题公园展、一张原声音乐专辑、童书、餐盒、贴纸书、夹克、睡衣、书包……都卖疯了，滚滚财富落入乐高口袋。</p>\n<p>对于泡泡玛特来说，顶流IP Molly和PUCKY仍旧占据半壁江山。根据招股书，2017年-2019年及截至2020年6月30日，公司基于Molly形象的泡泡玛特品牌产品的销售额分别占泡泡玛特品牌产品所得总收益约89.4%、62.9%、32.9%及16.3%。</p>\n<p>鸡蛋也正在放在更多篮子里。截止到2020年6月30日，泡泡玛特共运营了93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。除了自主开发的潮流玩具产品外，泡泡玛特还销售选定的第三方供应商提供的第三方产品。</p>\n<p>创意、合作创造财富，泡泡玛特想不断孵化和运营新的商业化IP，2021年新年，它投资的电影《哪吒重生》将上映；在上市敲钟现场，王宁还透露，Popmart land乐园项目也筹划中，虽然不是迪士尼、环球影城一类的大型游乐园。</p>\n<p>而这次上市募资所得款项的用途，扩大公司的IP库是规划方向之一，除此以外，钱还会花在海外市场扩展、投资、收购行业价值链上下游公司、建立战略联盟等。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>泡泡玛特，中国版乐高能走多远？</title>\n<style 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08:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>呆萌可爱的玩具撑起了一个新的财富之城。</p>\n<p>12月11日，泡泡玛特国际集团有限公司在香港联交所主板上市，首日股价大涨79%，市值达到953亿港元——这差不多是半个<a href=\"https://laohu8.com/S/YUMC\">百胜中国</a>（1864亿港元）的体量。</p>\n<p>我们身边买过Molly盲盒的人不多，但几乎没有人没吃过肯德基和必胜客，但都不妨碍投资者对这些小玩意的疯狂追捧。</p>\n<p>招股书显示，泡泡玛特创始人、CEO王宁持股49.8%，红杉资本持股4.39%，华兴资本持股1.75%，他们是这场盛宴的受益者。这是等待换来的财富，泡泡玛特10岁了，但在2018年之前，几乎只有圈内人能说清它是做什么的。</p>\n<p>外界对它最直观的印象是卖玩具，但其实它已从渠道商转型到IP运营平台。Third Bridge高临咨询专家对作者介绍，他们在调研时了解到，泡泡玛特IP产业链最近两三年得以健全，可选择代工厂的数量也从两位数增长到三位数；线下网店从Shopping Mall走向网红景点、地铁站，以及更广阔的二三线城市。</p>\n<p>还有更重要的——扩展IP宽度，比如和<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>合作，让泡泡玛特初尝受到多年龄层喜爱的甜头，按照招股书，之前它的主力顾客在15至35岁。2019年5月在黑蚁资本会议上，王宁说希望泡泡玛特能对标乐高：“乐高的伟大之处在于，它不只是卖玩具，在我眼中它就像科技公司一样，诞生了一个系统、诞生了一门语言；所有的IP，跟它合作得用它的语言再写一遍。”</p>\n<p>但泡泡玛特能像1932年创立的乐高一样，继续走过大半个世纪吗？</p>\n<p><b>消费逻辑：盲盒击中了谁的心？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b5b90998bdb36895fc02c31623991c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1468\"></p>\n<p>泡泡玛特创始人王宁</p>\n<p>泡泡玛特如今的身份是中国最大的潮流玩具公司，按2019年零售额计算，它在国内潮流玩具市场的占有率为8.5%；但在2010年成立时，它只是一家小型潮品杂货店。王宁在对话《福布斯中国》和黑蚁资本投资人时回忆，当时23岁的他参考了日本杂货零售LOFT和香港时尚超市LOG-ON，在小店销售各种潮流周边产品。</p>\n<p>泡泡玛特曾在新三板上市，但2014-2016年三年里一直亏损。2015年，泡泡玛特调整公司模式，砍掉各种杂项，专心经营潮流玩具，并挖掘了玩偶MOLLY，至今仍是公司核心IP。</p>\n<p>2017年至2019年，泡泡玛特开启了暴涨模式，收入分别为1.581亿元、5.145亿元和16.834亿元，利润也从百万级别，增长到2019年的4.5亿元。</p>\n<p>什么样的行业发展背景托起了泡泡玛特？15至35岁的消费者，为什么对盲盒如此上瘾？</p>\n<p>有Third Bridge高临咨询专家在调研后表示，过去几年盲盒兴起受三大因素主导：其一，盲盒本身IP角色有吸引力；其二，盲盒售点通路下沉；第三，更重要的是，过去的玩具更多的是偏向男性消费者，盲盒的产生一下子聚焦到女性消费者喜好上。而从消费者一端看，盲盒兼具了收藏和一点点赌的特性，能让消费者有购买冲动，在过去几年有了井喷式发展。</p>\n<p>更广泛的背景是，这十年间中国玩具市场正经历复杂的变革，不再是kid-driven型（儿童喜好驱动）市场，变得更加多元化，受众范围更加宽泛，一些细分市场的增速惊人。</p>\n<p>而泡泡玛特所做的，是从盲盒切入整个潮流玩具，既是玩具公司，又在发展数字化，有科技能力，比如线上做有趣的小程序供大家娱乐，线下有智能化<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>商店，门店里又有数字化营销。</p>\n<p>Third Bridge高临咨询专家认为，泡泡玛特比同行有更好业绩的诀窍在于，它能把若干个点都均衡的做好，包括选品正确、找到独特的设计师，量化生产、压低成本、渠道完善、善用数字化；各关键点均衡发展情况下，泡泡玛特销售额自然收获增长。</p>\n<p>但对于更长远发展，有业内人士认为它有一点掣肘因素——59元、69元的盲盒是潮玩市场的入门级产品，更高利润的是手办、BJD（Ball-jointed doll可动人偶），有着动辄上千元的售价。盲盒卖给年轻女性，包括非粉丝消费者，而手办、BJD受众则是忠实粉丝。</p>\n<p>“（价位）再往上走的产品，就必须向粉丝（销售）了。圈内销售渠道，可能不会到泡泡玛特这个渠道上来。”有潮玩行业人士表示，泡泡玛特如果想通过做手办、BJD或者其他影视动漫衍生品来实现消费能力的提升，可能比较困难, 因为这些价位商品的冲动消费会减少很多；他认为泡泡玛特可以通过销售数量增长来提升业绩，这也正是泡泡玛特正在做的，往二三线城市渗透，让更多消费者知道什么是盲盒，什么样的潮流玩具正在流行。</p>\n<p><b>赚钱逻辑：走向二三线城市？</b></p>\n<p>根据招股书，截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售和经销网络主要包括：位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；位于62个城市的1001家创新机器人商店；此外，还有天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣等线上渠道、潮玩展以及批发渠道等。</p>\n<p>潮玩商品有生命周期，泡泡玛特的IP也不例外。一二线市场的审美疲劳会影响产品利润率、复购率，开辟新市场可以绕开这一问题，特别是在太多商场都在争抢泡泡玛特的情况下，这是可以比肩乐高的欢迎程度。</p>\n<p>据Third Bridge高临咨询专家介绍，租金方面，一二线城市商场月租金在每平方米1000元以上，不包括物业费和推广费；但山东、山西、河北等地租金成本是300-400元。过去半年，泡泡玛特热衷于在山东、河北、山西、江苏等地开店。走进济南、石家庄、临沂等城市的另一个优势在于，这里人口规模不少，但每个城市只有为数不多的大型商场，客流集中。</p>\n<p>在开店前，泡泡玛特有另一赚钱利器——机器人商店，也是他们测试市场的好工具。2019年，机器人商店开始向三四线城市下沉，洛阳、无锡、<a href=\"https://laohu8.com/S/N4E.SI\">南昌</a>、长沙……其中南昌、长沙的机器人商店的表现甚至好于北京、上海。而且机器人商店租金便宜得多，平均月租金是数千元，当它销售数据达到一定数额后，泡泡玛特会考虑正式开店。</p>\n<p>有行业人士估算，综合考虑机器人商店的场租、购置成本等，只要每个机器人1个月收入不低于8000元，就是盈利的，而实际上泡泡玛特机器人的收入可以达到三四万元。</p>\n<p>2019年上半年，泡泡玛特来自机器人上线的销售额是8250万，2020年上半年增长了近三成到了1.055亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/548dfbfc0fdd11700c64dd43d7a92fb2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p>\n<p>泡泡玛特一机器人门店</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6002f35b58d6ba2b07686ff5bf1e27c0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"436\"></p>\n<p>泡泡玛特最近4年各销售渠道占比</p>\n<p><b>投资逻辑：红杉华兴为何看中它？</b></p>\n<p>从2010成立至今，泡泡玛特背后的资本包括红杉资本<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>、启赋资本、蜂巧资本、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金等。其中，红杉资本中国基金是泡泡玛特的第一大机构股东。</p>\n<p>在红杉资本中国基金官方账号《红杉汇》文章中，红杉中国投资合伙人苏凯回忆，他第一次接触泡泡玛特是在颐堤港见了王宁。当时泡泡玛特也就五六家门店，核心品类尚不清晰，但整体店面风格颇具趣味性，风格感觉也很好。那次见面后，苏凯印象最深刻的是王宁和他的团队，纯粹质朴，而且很有韧性。</p>\n<p>《红杉汇》文章中，苏凯讲了他对泡泡玛特的理解，“泡泡玛特是一个平台化、拥有端到端供应链的全球化IP孵化和发行网络，而盲盒只是当下适合的商品包装形态，并不是公司的本质所在，也不是一成不变的。泡泡玛特现在正在不断汇集全球优秀的IP，拥有这些头部IP后，它们可以被做成各种商品形态，可以是盲盒，亦或是未来出现的各种新的形式，每个时间阶段都可以灵活地进行创新和变化。生命周期不是一个静态的，而是由动态持续创新组合而成。泡泡玛特前面完成了业务模式和产品的打造，接下来要做的是优秀人才团队的扩容和生态环境的建设，使公司能够不断创新、迭代，开拓更大的潮玩文化市场空间。”</p>\n<p>投资者与创始人的野心在于IP。</p>\n<p>2019年5月黑蚁资本年会上，王宁也曾做过一次分享，关于时代变迁、公司未来、消费心理的思考和洞察。当时王宁表示，很多人认为泡泡玛特是开店的，做零售的，有些人现在会觉得泡泡玛特是做玩具的，实际上他们的业务板块不只是大家看见的零售，还有艺术家的经纪、互动娱乐业务、衍生品的开发和授权，以及潮流玩具的展览。而未来五年或十年，他希望泡泡玛特成为中国最像迪士尼的一家公司，像它一样拥有很多优质的IP，用这些IP来创造，用大家各自的方式去创造它的商业价值。泡泡玛特不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是要像它一样拥有很多有价值的IP。</p>\n<p>当时，王宁说希望泡泡玛特能对标乐高：“乐高的伟大之处在于，它不只是卖玩具，在我眼中它就像科技公司一样，诞生了一个系统、诞生了一门语言；所有的IP，跟它合作得用它的语言再写一遍。”</p>\n<p>乐高88岁了，2019年它在全球有570家品牌零售店，2020年在中国的目标是拥有220家店，但它的生意远远不局限于此。</p>\n<p>最近20年里，影视IP和乐高的合作创造了许多销售爆款，从《星球大战》背景玩具开始，《侏罗纪公园》、《哈利波特》、《加勒比海盗》……顶流、长青IP间合作有不止于玩具，乐高人物主演的《星球大战》短片也堪称经典；《商业周刊》报道显示，2014年《乐<a href=\"https://laohu8.com/S/BJZ.SI\">高大</a>电影》上映后，17套乐高玩具组合、一系列乐高小人、一款视频游戏、一场主题公园展、一张原声音乐专辑、童书、餐盒、贴纸书、夹克、睡衣、书包……都卖疯了，滚滚财富落入乐高口袋。</p>\n<p>对于泡泡玛特来说，顶流IP Molly和PUCKY仍旧占据半壁江山。根据招股书，2017年-2019年及截至2020年6月30日，公司基于Molly形象的泡泡玛特品牌产品的销售额分别占泡泡玛特品牌产品所得总收益约89.4%、62.9%、32.9%及16.3%。</p>\n<p>鸡蛋也正在放在更多篮子里。截止到2020年6月30日，泡泡玛特共运营了93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。除了自主开发的潮流玩具产品外，泡泡玛特还销售选定的第三方供应商提供的第三方产品。</p>\n<p>创意、合作创造财富，泡泡玛特想不断孵化和运营新的商业化IP，2021年新年，它投资的电影《哪吒重生》将上映；在上市敲钟现场，王宁还透露，Popmart land乐园项目也筹划中，虽然不是迪士尼、环球影城一类的大型游乐园。</p>\n<p>而这次上市募资所得款项的用途，扩大公司的IP库是规划方向之一，除此以外，钱还会花在海外市场扩展、投资、收购行业价值链上下游公司、建立战略联盟等。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5f037117a0ce1625ffcbf32a07567934","relate_stocks":{"09992":"泡泡玛特"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1103574634","content_text":"呆萌可爱的玩具撑起了一个新的财富之城。\n12月11日，泡泡玛特国际集团有限公司在香港联交所主板上市，首日股价大涨79%，市值达到953亿港元——这差不多是半个百胜中国（1864亿港元）的体量。\n我们身边买过Molly盲盒的人不多，但几乎没有人没吃过肯德基和必胜客，但都不妨碍投资者对这些小玩意的疯狂追捧。\n招股书显示，泡泡玛特创始人、CEO王宁持股49.8%，红杉资本持股4.39%，华兴资本持股1.75%，他们是这场盛宴的受益者。这是等待换来的财富，泡泡玛特10岁了，但在2018年之前，几乎只有圈内人能说清它是做什么的。\n外界对它最直观的印象是卖玩具，但其实它已从渠道商转型到IP运营平台。Third Bridge高临咨询专家对作者介绍，他们在调研时了解到，泡泡玛特IP产业链最近两三年得以健全，可选择代工厂的数量也从两位数增长到三位数；线下网店从Shopping Mall走向网红景点、地铁站，以及更广阔的二三线城市。\n还有更重要的——扩展IP宽度，比如和迪士尼合作，让泡泡玛特初尝受到多年龄层喜爱的甜头，按照招股书，之前它的主力顾客在15至35岁。2019年5月在黑蚁资本会议上，王宁说希望泡泡玛特能对标乐高：“乐高的伟大之处在于，它不只是卖玩具，在我眼中它就像科技公司一样，诞生了一个系统、诞生了一门语言；所有的IP，跟它合作得用它的语言再写一遍。”\n但泡泡玛特能像1932年创立的乐高一样，继续走过大半个世纪吗？\n消费逻辑：盲盒击中了谁的心？\n\n泡泡玛特创始人王宁\n泡泡玛特如今的身份是中国最大的潮流玩具公司，按2019年零售额计算，它在国内潮流玩具市场的占有率为8.5%；但在2010年成立时，它只是一家小型潮品杂货店。王宁在对话《福布斯中国》和黑蚁资本投资人时回忆，当时23岁的他参考了日本杂货零售LOFT和香港时尚超市LOG-ON，在小店销售各种潮流周边产品。\n泡泡玛特曾在新三板上市，但2014-2016年三年里一直亏损。2015年，泡泡玛特调整公司模式，砍掉各种杂项，专心经营潮流玩具，并挖掘了玩偶MOLLY，至今仍是公司核心IP。\n2017年至2019年，泡泡玛特开启了暴涨模式，收入分别为1.581亿元、5.145亿元和16.834亿元，利润也从百万级别，增长到2019年的4.5亿元。\n什么样的行业发展背景托起了泡泡玛特？15至35岁的消费者，为什么对盲盒如此上瘾？\n有Third Bridge高临咨询专家在调研后表示，过去几年盲盒兴起受三大因素主导：其一，盲盒本身IP角色有吸引力；其二，盲盒售点通路下沉；第三，更重要的是，过去的玩具更多的是偏向男性消费者，盲盒的产生一下子聚焦到女性消费者喜好上。而从消费者一端看，盲盒兼具了收藏和一点点赌的特性，能让消费者有购买冲动，在过去几年有了井喷式发展。\n更广泛的背景是，这十年间中国玩具市场正经历复杂的变革，不再是kid-driven型（儿童喜好驱动）市场，变得更加多元化，受众范围更加宽泛，一些细分市场的增速惊人。\n而泡泡玛特所做的，是从盲盒切入整个潮流玩具，既是玩具公司，又在发展数字化，有科技能力，比如线上做有趣的小程序供大家娱乐，线下有智能化机器人商店，门店里又有数字化营销。\nThird Bridge高临咨询专家认为，泡泡玛特比同行有更好业绩的诀窍在于，它能把若干个点都均衡的做好，包括选品正确、找到独特的设计师，量化生产、压低成本、渠道完善、善用数字化；各关键点均衡发展情况下，泡泡玛特销售额自然收获增长。\n但对于更长远发展，有业内人士认为它有一点掣肘因素——59元、69元的盲盒是潮玩市场的入门级产品，更高利润的是手办、BJD（Ball-jointed doll可动人偶），有着动辄上千元的售价。盲盒卖给年轻女性，包括非粉丝消费者，而手办、BJD受众则是忠实粉丝。\n“（价位）再往上走的产品，就必须向粉丝（销售）了。圈内销售渠道，可能不会到泡泡玛特这个渠道上来。”有潮玩行业人士表示，泡泡玛特如果想通过做手办、BJD或者其他影视动漫衍生品来实现消费能力的提升，可能比较困难, 因为这些价位商品的冲动消费会减少很多；他认为泡泡玛特可以通过销售数量增长来提升业绩，这也正是泡泡玛特正在做的，往二三线城市渗透，让更多消费者知道什么是盲盒，什么样的潮流玩具正在流行。\n赚钱逻辑：走向二三线城市？\n根据招股书，截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售和经销网络主要包括：位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；位于62个城市的1001家创新机器人商店；此外，还有天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣等线上渠道、潮玩展以及批发渠道等。\n潮玩商品有生命周期，泡泡玛特的IP也不例外。一二线市场的审美疲劳会影响产品利润率、复购率，开辟新市场可以绕开这一问题，特别是在太多商场都在争抢泡泡玛特的情况下，这是可以比肩乐高的欢迎程度。\n据Third Bridge高临咨询专家介绍，租金方面，一二线城市商场月租金在每平方米1000元以上，不包括物业费和推广费；但山东、山西、河北等地租金成本是300-400元。过去半年，泡泡玛特热衷于在山东、河北、山西、江苏等地开店。走进济南、石家庄、临沂等城市的另一个优势在于，这里人口规模不少，但每个城市只有为数不多的大型商场，客流集中。\n在开店前，泡泡玛特有另一赚钱利器——机器人商店，也是他们测试市场的好工具。2019年，机器人商店开始向三四线城市下沉，洛阳、无锡、南昌、长沙……其中南昌、长沙的机器人商店的表现甚至好于北京、上海。而且机器人商店租金便宜得多，平均月租金是数千元，当它销售数据达到一定数额后，泡泡玛特会考虑正式开店。\n有行业人士估算，综合考虑机器人商店的场租、购置成本等，只要每个机器人1个月收入不低于8000元，就是盈利的，而实际上泡泡玛特机器人的收入可以达到三四万元。\n2019年上半年，泡泡玛特来自机器人上线的销售额是8250万，2020年上半年增长了近三成到了1.055亿元。\n\n泡泡玛特一机器人门店\n\n泡泡玛特最近4年各销售渠道占比\n投资逻辑：红杉华兴为何看中它？\n从2010成立至今，泡泡玛特背后的资本包括红杉资本中国基金、启赋资本、蜂巧资本、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金等。其中，红杉资本中国基金是泡泡玛特的第一大机构股东。\n在红杉资本中国基金官方账号《红杉汇》文章中，红杉中国投资合伙人苏凯回忆，他第一次接触泡泡玛特是在颐堤港见了王宁。当时泡泡玛特也就五六家门店，核心品类尚不清晰，但整体店面风格颇具趣味性，风格感觉也很好。那次见面后，苏凯印象最深刻的是王宁和他的团队，纯粹质朴，而且很有韧性。\n《红杉汇》文章中，苏凯讲了他对泡泡玛特的理解，“泡泡玛特是一个平台化、拥有端到端供应链的全球化IP孵化和发行网络，而盲盒只是当下适合的商品包装形态，并不是公司的本质所在，也不是一成不变的。泡泡玛特现在正在不断汇集全球优秀的IP，拥有这些头部IP后，它们可以被做成各种商品形态，可以是盲盒，亦或是未来出现的各种新的形式，每个时间阶段都可以灵活地进行创新和变化。生命周期不是一个静态的，而是由动态持续创新组合而成。泡泡玛特前面完成了业务模式和产品的打造，接下来要做的是优秀人才团队的扩容和生态环境的建设，使公司能够不断创新、迭代，开拓更大的潮玩文化市场空间。”\n投资者与创始人的野心在于IP。\n2019年5月黑蚁资本年会上，王宁也曾做过一次分享，关于时代变迁、公司未来、消费心理的思考和洞察。当时王宁表示，很多人认为泡泡玛特是开店的，做零售的，有些人现在会觉得泡泡玛特是做玩具的，实际上他们的业务板块不只是大家看见的零售，还有艺术家的经纪、互动娱乐业务、衍生品的开发和授权，以及潮流玩具的展览。而未来五年或十年，他希望泡泡玛特成为中国最像迪士尼的一家公司，像它一样拥有很多优质的IP，用这些IP来创造，用大家各自的方式去创造它的商业价值。泡泡玛特不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是要像它一样拥有很多有价值的IP。\n当时，王宁说希望泡泡玛特能对标乐高：“乐高的伟大之处在于，它不只是卖玩具，在我眼中它就像科技公司一样，诞生了一个系统、诞生了一门语言；所有的IP，跟它合作得用它的语言再写一遍。”\n乐高88岁了，2019年它在全球有570家品牌零售店，2020年在中国的目标是拥有220家店，但它的生意远远不局限于此。\n最近20年里，影视IP和乐高的合作创造了许多销售爆款，从《星球大战》背景玩具开始，《侏罗纪公园》、《哈利波特》、《加勒比海盗》……顶流、长青IP间合作有不止于玩具，乐高人物主演的《星球大战》短片也堪称经典；《商业周刊》报道显示，2014年《乐高大电影》上映后，17套乐高玩具组合、一系列乐高小人、一款视频游戏、一场主题公园展、一张原声音乐专辑、童书、餐盒、贴纸书、夹克、睡衣、书包……都卖疯了，滚滚财富落入乐高口袋。\n对于泡泡玛特来说，顶流IP Molly和PUCKY仍旧占据半壁江山。根据招股书，2017年-2019年及截至2020年6月30日，公司基于Molly形象的泡泡玛特品牌产品的销售额分别占泡泡玛特品牌产品所得总收益约89.4%、62.9%、32.9%及16.3%。\n鸡蛋也正在放在更多篮子里。截止到2020年6月30日，泡泡玛特共运营了93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。除了自主开发的潮流玩具产品外，泡泡玛特还销售选定的第三方供应商提供的第三方产品。\n创意、合作创造财富，泡泡玛特想不断孵化和运营新的商业化IP，2021年新年，它投资的电影《哪吒重生》将上映；在上市敲钟现场，王宁还透露，Popmart land乐园项目也筹划中，虽然不是迪士尼、环球影城一类的大型游乐园。\n而这次上市募资所得款项的用途，扩大公司的IP库是规划方向之一，除此以外，钱还会花在海外市场扩展、投资、收购行业价值链上下游公司、建立战略联盟等。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09992":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1961,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":302373755,"gmtCreate":1604565886777,"gmtModify":1703833780181,"author":{"id":"3554352451612109","authorId":"3554352451612109","name":"不知道起什么名字好呢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/360f07e87cec30cf60887c48d1e31c92","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554352451612109","authorIdStr":"3554352451612109"},"themes":[],"htmlText":"市盈率定在10倍试试看","listText":"市盈率定在10倍试试看","text":"市盈率定在10倍试试看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/302373755","repostId":"1162993521","repostType":4,"repost":{"id":"1162993521","kind":"news","pubTimestamp":1604565054,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162993521?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-05 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毕竟，距离你的钱越近，就越有一万种方法从你身上赚钱。</p>\n<p>最后X给大家分享一句话：猪肉摸一下，满手都是油。</p>","source":"yow","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蚂蚁集团的2.5万亿估值，在座各位都有责任</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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另外一些超级大客户，则能和蚂蚁集团沟通一个合理的批发价格。 综合下来，在2019年支付宝总体的支付手续费在万分之五左右。\n万分之五虽小，但支付宝的用户庞大， 从蚂蚁集团的上市招股书来看，超过10亿用户和 8000万商家，在2019年总计创造出了111.1万亿元的支付金额，两个数字相乘，就可以看到，蚂蚁集团2019年支付业务总收入高达519.05亿元。\n\n表面上看，这500多个小目标，是由各类商家向支付宝缴纳，但相信我，所有合格的商家， 他们都有一百万种方法，将这部分成本转嫁到普通消费者身上，而你，却很可能毫不自知。\n支付业务体量庞大，但利润并不高，对于支付宝来说更像是招揽生意的牌匾，真正挣钱的业务往往都要进店之后坐下慢慢谈。\n\n今年上半年，花呗、借呗在内的借贷业务，总计为蚂蚁贡献112亿元的利润，占到集团所有利润的51%，这可是刨除了成本的净利润。\n花呗、借呗的盈利模式，说白了，就是给用户，特别是年轻用户放贷，挣利息。\n\n当你使用花呗，选择分期付款购买一部iPhone 12时，或者在奖金少的月份选择花呗最低还款时，又或者当你交不上房租从借呗里借钱时，都需要交手续费和利息。\n当然，你一定也碰到过，某某商品支持“花呗12期免息”，但这并不是马云爸爸心疼你，给你免去了手续费，而是“好心”的商家帮你支付了这笔钱。不过还记得我们刚才说的话么？羊毛怎么可能出在猪身上。\n\n当然也有一些用户会说，自己从来不用花呗和借呗，但只要你用过支付宝结账，甭管是买玛莎拉蒂还是买烤冷面。\n你就大概率成为了算法中一个数据源，在蚂蚁集团盈利的过程中发光发热。\n你的消费行为、朋友关系、身份特征，等众多信息经过缜密的计算就形成了芝麻信用分，对应着你能使用的花呗，借呗额度。 同时，对于那些你消费过的商家，这些数据经过脱敏之后也反过来成了他们的信用证明，帮助他们拿到相应的贷款额度。\n\n比如蚂蚁集团招股书中，我们可以找到一家叫做“蚂蚁智信”的全资子公司，主营业务是通过所有支付宝用户的支付行为做大数据分析，继而进行信贷额度测算、信贷风控、实时授信等工作。\n今年上半年，这家子公司已经为集团创造了73.1亿元的净利润，从整体数据看，2020上半年，蚂蚁集团的花呗借呗，服务了超过5亿的个人用户，借贷总额有1.7 万亿元，另外还为2000多万个小微经营者提供了4217亿元的贷款。\n\n所以，即使你不用花呗，也不用借呗，仅仅是躺在家里动动手指在小饭馆点个外卖， 这次交易的信息很有可能在脱敏后，就成为蚂蚁集团创收的重要工具。\n最后，如果你是个善用余额宝薅羊毛的理财小能手，那你给蚂蚁贡献的价值就更大了。\n以余额宝为首的理财和保险业务，也是蚂蚁的重要营收途径，在2019年分别创造了170亿和89亿的营收。\n\n虽然蚂蚁350亿美元的全球史上规模最大IPO暂停了，但它对你我生活的影响，却绝不会就此消失。\n是谁成就了这头资本巨兽呢？你可以说是马云，可以说是互联网技术，也可以说是中国强大的经济增长，但归根结底，成就蚂蚁的，是你我每一个人。\n每当你用支付宝扫码付款时，用余额宝赚点小钱时，用花呗体验一把透支消费时，你都正在亲手筑造着蚂蚁庞大的资本帝国。\n所以，如果你不知道什么是资本，那我们可以用支付宝和蚂蚁集团的成功来告诉你，离钱近的地方，或许就是资本。 毕竟，距离你的钱越近，就越有一万种方法从你身上赚钱。\n最后X给大家分享一句话：猪肉摸一下，满手都是油。","news_type":1,"symbols_score_info":{"688688":0.9,"06688":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1501,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":302365036,"gmtCreate":1604553692225,"gmtModify":1703833731381,"author":{"id":"3554352451612109","authorId":"3554352451612109","name":"不知道起什么名字好呢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/360f07e87cec30cf60887c48d1e31c92","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554352451612109","authorIdStr":"3554352451612109"},"themes":[],"htmlText":"高盛反着买 别墅靠大海","listText":"高盛反着买 别墅靠大海","text":"高盛反着买 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10:00","market":"hk","language":"zh","title":"上市倒计时，小鹏汽车手持几大“王牌”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2061608904","media":"亿欧网","summary":"[ 亿欧导读 ] 上市抢位战开启，下一个是谁？","content":"<p>继<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>成功赴美上市后，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>已经进入上市倒计时。</p><p>消息显示，小鹏汽车将于8月27日正式登陆纽交所。这意味着第三家造车新势力上市公司即将诞生。</p><p>8月21日晚间，小鹏汽车赴美上市的更多细节终于被敲定。其拟发行8500万股ADS（代表1.7亿股A类普通股），另外还赋予承销商1275万股ADS超额配售权，定价区间为11-13美元/ADS，拟融资额度（包含超额配售权）在10.75亿美金到12.71亿美金之间。</p><p>按照发行价区间上限计算，赴美IPO将最多筹集11.1亿美元资金。对比另两家公司<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>和理想汽车，当时赴美上市时的融资额度分别为10亿美元和11亿美元。显然，小鹏汽车此次上市的募资规模与前述两家体量相当。这意味着，三家企业将重回同一竞争维度下，接受市场考验。</p><p>放眼至新造车市场，根据中国乘用车市场信息联席会的数据，截至2020年第二季度，造车新势力销量排名前五企业的累计市场份额已从2018年的43%上升至90%。<b>亿欧汽车认为，随着小鹏汽车成功上市，智能汽车造车新势力三足鼎立的局势也将就此形成。集聚美股背后，造车新势力之间的竞争角逐时代也将加速到来。</b></p><p>未来，小鹏汽车能否脱颖而出？</p><h3>01</h3><h3>产品趋于领先，研发<a href=\"https://laohu8.com/S/600405\">动力源</a>源不断</h3><p>在产品方面，对比蔚来、理想汽车，小鹏汽车将自己定位为中高端电动车，目前共推出了两款车型——G3和P7，指导价分别在15~20万元、22.9万~35万元之间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6fe1f0041f148348b963bfa79cca467\" tg-width=\"903\" tg-height=\"783\"></p><p>制表人/亿欧汽车行业分析师 朴正浩</p><p>2018年11月，小鹏G3开始投产，截至2020年7月，其交付量达18741辆；P7则在今年4月27日正式上市，于6月28日开始规模交付，累计交付量不断上涨。截至目前，小鹏汽车累计交付量已达20707辆，在造车新势力中排名较为领先。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e947f6e1db38884b70c95f4ff7b001d9\" tg-width=\"900\" tg-height=\"328\"></p><p>制表人/亿欧汽车行业分析师 朴正浩</p><p>从业绩表现上来看，小鹏汽车2018年、2019年营收分别为970万元、23.21亿元（约3.29亿美元）；小鹏汽车2020年上半年营收为10.03亿元（约1.42亿美元），上年同期营收为12.32亿元。</p><p>至于净利润，2018年、2019年小鹏汽车净亏损为13.99亿元、36.92亿元；2020年上半年，其净亏损为7.96亿元，上年同期净亏损为19.18亿元。</p><p><b>在研发投入方面，小鹏汽车花费了大量成本。</b>智能化自研一直其长期以来的优势，未来还将持续投入，这也证明了其坚定要走自研这条道路的决心。</p><p>2019年，其研发投入高达20.7亿元（约2.93亿美元），较2018年的10.5亿元大幅增长。这也让其成为第一家自主研发出自动驾驶软件（硬件基于<a 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Management曾在特斯拉股票不到30美元时大量买入，如今已翻接近70倍。这从间接上证明了小鹏汽车的实力。</p><p><b>综合下来，意向认购总额或已超5亿美元，这代表在发行价区间的中点，小鹏汽车上市前便已预售出49%的ADS份额。</b></p><p>如此多元且强大的意向认购阵容，证明了小鹏汽车被外界持续看好的实力。</p><h3>03</h3><h3>IPO后，账上现金将超24亿美金</h3><p>对于汽车产业而言，作为技术+资金密集型产业，需要持续不断投入大额资金进行运转。从研发生产至销售环节，都离不开成本投入，这也是新造车势力自诞生以来不断融资的重要原因。以一家年产10万辆汽车的工厂为例，光建厂的投资成本就要20亿元起步。</p><p>一路下来，融资能力成为新造车企角逐智能汽车市场的必备技能，也是能确保其生存下去的重要变量。从今年陆续倒下的拜腾、赛麟汽车便可窥见一斑。</p><p>如果将现金储备作为衡量标准，在推崇“现金为王”的资本市场，小鹏汽车手头资金算得上相对宽裕。小鹏汽车创始人何小鹏也曾公开表示，“小鹏汽车是所有新造车企业里面现金最多的公司。”</p><p>其招股书显示，截止至2020年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产合计21.183亿元。此外，小鹏汽车在7月、8月分别完成C+轮融资，融资金额超9亿美元。</p><p>而此次IPO公开发行，按募资额中值计算，小鹏汽车将募得11.73亿美金。这意味着，小鹏汽车IPO后，账上现金将超过24亿美金。</p><p><b>此外，算上此前融资方面的收入，IPO前，小鹏汽车预计合计持有现金类资产超85亿人民币。</b></p><p>账上现金充裕，在一定程度上保证了小鹏汽车发展的后劲，能够为其未来业务拓展提供支持，保障其业务长线发展。</p><h3>04</h3><h3>估值与理想汽车处同一水平线</h3><p>此外，招股书显示，连同超额配售权发行股份，以12美元的发行区间中值计算，小鹏汽车估值约为86.13亿美金，上市后估值最高可达93.31亿美元。</p><p>汽车产业在深刻变革的复杂局面下，互联网公司、大数据公司、科技公司等外部力量纷纷跨界进入汽车领域。同样以IPO定价中值计算，理想汽车当时的估值约为80亿美元，其IPO当天将估值调高至115亿美元。</p><p>照此逻辑，对比小鹏汽车，其红鲱鱼估值略高于理想。亿欧汽车判断，小鹏汽车IPO当天，或将迎来正向市场反馈，同时这也说明小鹏汽车本身受到了资本市场认可。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd1380924c9b71287537902bedb6ed58\" tg-width=\"900\" tg-height=\"599\"></p><p>小鹏P7/企业</p><p>对比上市后的蔚来汽车、理想汽车，最新市值分别为168亿美元、137亿美元，差距非常小。</p><p>事实上，近期两轮融资中，资本的大力加仓，除推动小鹏汽车抬升估值外，也进一步助力小鹏汽车验证了其资本价值。而小鹏汽车在2019年11月的C轮融资中，估值便已经达到了40亿美元，此后又传出了多轮融资消息，其估值将会走高。</p><p>参照理想汽车2020年6月估值40亿美元，上市后市值冲上百亿美元，小鹏汽车上市之后的市值大概率也在百亿美元级别。这使得三家头部造车新势力再次处于同一起跑线。</p><p><b>排队上市，新造车市场新的赛点已经开启。</b>接下来，迎接新造车企的不只是规模销量的考验，市场的考验也将扑面而来。</p><p>未来，手持“王牌”的小鹏汽车将如何杀出重围？</p><p>本文来源于亿欧，原创文章，作者：杨雅茹。转载或合作请点击<i>转载说明</i>，违规转载法律必究。</p>","source":"iyiou_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>上市倒计时，小鹏汽车手持几大“王牌”？</title>\n<style 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朴正浩2018年11月，小鹏G3开始投产，截至2020年7月，其交付量达18741辆；P7则在今年4月27日正式上市，于6月28日开始规模交付，累计交付量不断上涨。截至目前，小鹏汽车累计交付量已达20707辆，在造车新势力中排名较为领先。制表人/亿欧汽车行业分析师 朴正浩从业绩表现上来看，小鹏汽车2018年、2019年营收分别为970万元、23.21亿元（约3.29亿美元）；小鹏汽车2020年上半年营收为10.03亿元（约1.42亿美元），上年同期营收为12.32亿元。至于净利润，2018年、2019年小鹏汽车净亏损为13.99亿元、36.92亿元；2020年上半年，其净亏损为7.96亿元，上年同期净亏损为19.18亿元。在研发投入方面，小鹏汽车花费了大量成本。智能化自研一直其长期以来的优势，未来还将持续投入，这也证明了其坚定要走自研这条道路的决心。2019年，其研发投入高达20.7亿元（约2.93亿美元），较2018年的10.5亿元大幅增长。这也让其成为第一家自主研发出自动驾驶软件（硬件基于英伟达Xavier，Xavier支持L3级别自动驾驶），并将其商业化的公司。如此力度的研发投入，也为其日后发展提供了源源不断的发展动力。02老股东持续加码，新晋意向认购方热情高涨据亿欧汽车统计，成立于2015年1月的小鹏汽车，截至目前，至少完成了10轮融资，合计超过230亿元的资金。在这背后，小鹏汽车的投资阵容可以称得上相当豪华。一路下来，其资方名单还在拉长，囊括来自多方的明星投资企业，除了诸多专业投资机构外，不少产业资本也早已聚集于此。包括阿里巴巴、小米集团、IDG 资本、GGV纪源资本、晨兴资本、高瓴资本、经纬创投、红杉中国等等。招股书显示，机构股东方面，Simplicity Holding Limited由何小鹏全资控股，持股26.4%。阿里巴巴通过淘宝中国控股持有小鹏汽车14.4%的股权，为最大外部股东。在更新的招股书中，小鹏汽车不仅获得了老股东的持续加持，还获得了新晋意向投资方的青睐。其中，现有股东阿里巴巴准备认购2亿美元，Coatue认购1亿美元，Qatar Investment认购5000万美元，小米认购5000万美元，上述4家一共认购总金额达到4亿美元。特斯拉现有股东PRIMECAP Management Company准备认购1亿美元。需要指出的一点是，PRIMECAP Management曾在特斯拉股票不到30美元时大量买入，如今已翻接近70倍。这从间接上证明了小鹏汽车的实力。综合下来，意向认购总额或已超5亿美元，这代表在发行价区间的中点，小鹏汽车上市前便已预售出49%的ADS份额。如此多元且强大的意向认购阵容，证明了小鹏汽车被外界持续看好的实力。03IPO后，账上现金将超24亿美金对于汽车产业而言，作为技术+资金密集型产业，需要持续不断投入大额资金进行运转。从研发生产至销售环节，都离不开成本投入，这也是新造车势力自诞生以来不断融资的重要原因。以一家年产10万辆汽车的工厂为例，光建厂的投资成本就要20亿元起步。一路下来，融资能力成为新造车企角逐智能汽车市场的必备技能，也是能确保其生存下去的重要变量。从今年陆续倒下的拜腾、赛麟汽车便可窥见一斑。如果将现金储备作为衡量标准，在推崇“现金为王”的资本市场，小鹏汽车手头资金算得上相对宽裕。小鹏汽车创始人何小鹏也曾公开表示，“小鹏汽车是所有新造车企业里面现金最多的公司。”其招股书显示，截止至2020年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产合计21.183亿元。此外，小鹏汽车在7月、8月分别完成C+轮融资，融资金额超9亿美元。而此次IPO公开发行，按募资额中值计算，小鹏汽车将募得11.73亿美金。这意味着，小鹏汽车IPO后，账上现金将超过24亿美金。此外，算上此前融资方面的收入，IPO前，小鹏汽车预计合计持有现金类资产超85亿人民币。账上现金充裕，在一定程度上保证了小鹏汽车发展的后劲，能够为其未来业务拓展提供支持，保障其业务长线发展。04估值与理想汽车处同一水平线此外，招股书显示，连同超额配售权发行股份，以12美元的发行区间中值计算，小鹏汽车估值约为86.13亿美金，上市后估值最高可达93.31亿美元。汽车产业在深刻变革的复杂局面下，互联网公司、大数据公司、科技公司等外部力量纷纷跨界进入汽车领域。同样以IPO定价中值计算，理想汽车当时的估值约为80亿美元，其IPO当天将估值调高至115亿美元。照此逻辑，对比小鹏汽车，其红鲱鱼估值略高于理想。亿欧汽车判断，小鹏汽车IPO当天，或将迎来正向市场反馈，同时这也说明小鹏汽车本身受到了资本市场认可。小鹏P7/企业对比上市后的蔚来汽车、理想汽车，最新市值分别为168亿美元、137亿美元，差距非常小。事实上，近期两轮融资中，资本的大力加仓，除推动小鹏汽车抬升估值外，也进一步助力小鹏汽车验证了其资本价值。而小鹏汽车在2019年11月的C轮融资中，估值便已经达到了40亿美元，此后又传出了多轮融资消息，其估值将会走高。参照理想汽车2020年6月估值40亿美元，上市后市值冲上百亿美元，小鹏汽车上市之后的市值大概率也在百亿美元级别。这使得三家头部造车新势力再次处于同一起跑线。排队上市，新造车市场新的赛点已经开启。接下来，迎接新造车企的不只是规模销量的考验，市场的考验也将扑面而来。未来，手持“王牌”的小鹏汽车将如何杀出重围？本文来源于亿欧，原创文章，作者：杨雅茹。转载或合作请点击转载说明，违规转载法律必究。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XPEV":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2035,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":946495747,"gmtCreate":1595942658689,"gmtModify":1704210342376,"author":{"id":"3554352451612109","authorId":"3554352451612109","name":"不知道起什么名字好呢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/360f07e87cec30cf60887c48d1e31c92","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554352451612109","authorIdStr":"3554352451612109"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946495747","repostId":"1153262581","repostType":4,"repost":{"id":"1153262581","kind":"news","pubTimestamp":1595941899,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153262581?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-28 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tg-height=\"604\"></p><p><b>美国内战</b></p><p>美国内战从1861年开始，参战士兵人数达到350万，当时美国人口才小几千万。战争造成75万名士兵死亡、40万名士兵伤残，是对美国社会影响非常巨大的战争。著名电影《乱世佳人》讲的就是这个历史变革时期的大画卷。</p><p>在内战爆发前，美国当时的“合法”政府发行了绿背美钞（Greenback）。绿背美钞是纯粹的纸币，没有黄金储备作后盾，不能由政府无条件兑付为黄金。而在当时，金币是全球流行的硬通货。</p><p>美国政府规定，绿背美钞不能用于交关税，交关税只能用黄金。人们手里的绿背美钞值不值钱，取决于美国政府的兑付能力，它更像是美国政府发行的没有利息的国债。</p><p>这在和平时期没有问题。但在内战爆发后，市场对绿背美钞的信仰问题就来了。因为，绿背美钞是北军联邦政府发行的，如果南方叛军胜利，南方叛军会有自己的政府，北军支持的现在的美国政府必然倒台，美国政府发行的绿背美钞便会形同废纸。</p><p>于是，在绿背美钞和黄金的交易市场上，绿背美钞兑黄金的价格，也就是绿背美钞的“汇率”，随着战争进程的反复出现了剧烈的波动。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b1026a615a6716150fce19af268b6e5\" tg-width=\"695\" tg-height=\"415\">| 美国内战期间绿背美钞兑黄金价格与历史事件</p><p>战争一开始，北军，也就是政府军，在军事上接连失利，绿背美钞价格持续下跌，最高的跌幅超过60%，直至北军在军事上的转折点出现，绿背美钞才逐步回升到内战后（1865年4月后）的稳定水平。</p><p>在4年多内战进程中，有三类非常重要的战争转折点。</p><p><b>1、金融市场错误，历史学家、政治家正确：解放宣言和安提耶坦之战。</b></p><p>历史学家和政治家普遍认为，这两者是具有决定性意义的事件，是北军最终获胜的重大转折点。安提耶坦之战是扭转之前军事失败的转折点，解放宣言的公布则是政治上决定历史进程的事件，解放宣言决定了南方奴隶主集团日后的溃败。</p><p><b>但是，金融市场却认为这二者是坏消息。</b>此后，绿背美钞价格出现趋势性破位下跌。</p><p>为什么呢？</p><p>因为金融市场认为，解放宣言意味着南方和北方再无和解可能，是你死我活斗争的宣言。并且，宣言可能引发其他摇摆支持奴隶制的州加入南方军团，战争因此陷入巨大的不确定性。因此，绿背美元价格破位下跌。</p><p>可以看到，金融市场价格反映了“当时正确”、而非“历史正确”的观点。<b>金融市场是短视的。</b>难办的是，这个短视正确了两年，直到解放宣言发布两年后绿背美钞价格才开始扭转下跌趋势。<b>这两年里，一个历史正确的人，在金融市场里可能早已经破产。</b></p><p><b>2、金融市场正确、历史学家也正确的公认的转折点：盖茨堡决战。</b></p><p>1863年7月1日，两军在盖茨堡展开决战，7月3日南军被击败。南军损失2.8万人，成为美国南北大战的转折点。这次大战后，战场的主动权转到北方军队手中。在金融市场上，这一事件导致了31.2%的绿背美钞价格长期趋势上涨。</p><p><b>3、金融市场正向反应强烈，而历史学家忽视的事件：厄尔利撤退。</b></p><p>1864年7月10日，南军厄尔利率部，突然向北军首都华盛顿进军偷袭，到了离华盛顿只有5英里的地方。华盛顿城里的紧张情绪骤然升温，因为华盛顿的守军都出去协防彼得斯堡了，华盛顿是座空城。</p><p>谣言在城里传播。没想到的是，厄尔利的军队又突然停止了突袭华盛顿，撤回到了弗吉尼亚。<b>这次小事件，在历史学家看来，只是小波浪。但是，在绿背美钞市场上，却导致了随后高达96%的上涨。</b></p><p>这又是为什么呢？</p><p>这就是金融市场的不同逻辑：绿背美钞交易者考虑的是“绿钞”能不能在战争结束后被北军政府按面值赎回，所以，他们考虑的是战争的成本。第一条里的安提耶坦之战，被认为是坏消息的原因也是因为这场胜利的成本太高了。<b>而厄尔利撤退却是无成本的“胜利”。</b></p><p><b>所以，我们在做投资的时候，还是要专注金融市场的逻辑，不要被非金融市场的逻辑所过度左右。</b></p><p>到底什么是金融市场的逻辑？本文的第三部分会进一步讨论。</p><p>此外，厄尔利撤退的另一个启示是，面对政治事件，情绪被非理性放大后会产生巨大影响。从担心首都失守的紧张，到“不战而胜”的戏剧性转折，化险为夷，助推了价格的情绪化、报复性上涨。</p><p><b>情绪引发的剧烈市场波动问题，在世界大战中的德国股市表现得更突出。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04e0c4fb8d1edad315aa43ec55f68573\" tg-width=\"640\" tg-height=\"426\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5afddae361e2c639b28c131d456d7c05\" tg-width=\"640\" tg-height=\"53\"><b>世界大战</b></p><p>当把政治事件升级到世界大战的层面，它的宏大叙事更让我们这些在金融市场搏杀、希望赚点生活费的人，无从应对。</p><p>下面的图归纳了第一次世界大战直至希特勒上台后1939年第二次世界大战爆发时的德国股市情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/082a5ff22855ba67c021777ef4e98b0d\" tg-width=\"865\" tg-height=\"761\">| 世界大战中的德国股市（左轴：实际股价水平/右轴：波动率/对数刻度）</p><p>从1914到1935年，德国股市一直在蹦极。</p><p>第一次世界大战爆发的1914年之前，德国股市经历了超过20年的慢牛。1914年全年跌去43%，1918年的10月和11月分别跌去22%和23%。随后，一战结束，德国战败，面临巨额赔偿，股市继续下跌。到1920年，股价跌到了40年的低点。1921年和1922年出现了股市爆涨。但是，1922年底1923年初爆发大通胀，一个月的通胀高达100%，股价在这段时间的波动达到极限，在天堂和地狱之间迅猛转换。1924年终于触底反弹了69%。</p><p>到1927年，股价比1922年底的历史最低点已经涨了5倍。如此常人不能忍受的过山车行情，随着纳粹希特勒的上台而终止。</p><p><b>读者朋友们可以猜一下，希特勒上台后的股市走势是怎样的呢？</b></p><p>大跌眼镜的是，1933年纳粹上台后，德国股市走出了长达7年的大牛市，直至1940年，股市距离第一次世界大战之前的高点，仅一步之遥。</p><p><b>又是一个金融市场和历史学家反向操作的案例！</b></p><p>这让我们不得不想起了美国和美股现在所发生的事情。</p><p>战争给人的恐惧导致市场波动，也导致了德国工业生产产出剧烈下降（下图）。此处的产出数据可大致类比为今天的GDP。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e29d5e7f69f0c1fdbbde2146561c1c40\" tg-width=\"1004\" tg-height=\"777\">| 世界大战中的德国工业产出（左轴：产出水平/右轴：波动率/对数刻度）</p><p>同样，在希特勒上台后，德国的产出在1930年代后半段快速恢复，到1939年闪电战占领波兰，第二次世界大战爆发时，德国的产出水平已经远远超过第一次世界大战之前。一个强大的德国又回来了。</p><p>股市的上涨和产出的快速增长，更加直接相关。金融市场在战争期间的剧烈下降，和产出的下降有关系，但产出并没有下降到那么剧烈的程度。1914～1923年市场最波动的时候，德国的产出每年平均下降4.91%。事实上，对战争的恐惧导致了金融市场的极端蹦极行情。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/502ca457115b83319efe1fdbfaa556cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"53\"><b>投资哲学之战</b></p><p>相信经过美国内战和世界大战的案例，您会自然地支持本文开头提出的两点：</p><p>第一、金融的逻辑可能显著不同于历史学家和政治家的逻辑，投资者必须承认这种差异，并想办法避免掉入陷阱；</p><p>第二、政治事件被某种程度上夸大，市场在猛烈波动中消化历史事件的影响，波动幅度远远超过经济层面的波动程度。</p><p>我们把视线拉回到二战后长达70年的和平年代。2013年，芝加哥大学的尤金·法玛因为研究股市和投资组合，获得了诺贝尔经济学奖。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51e9edf18b3548b3c8ed25c21a904690\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"675\">| 80岁的尤金·法玛</p><p>在我上周谈论股市的文章后面，有读者留言：“一个无需考试、无需面试的职业，是助人还是坑人？谁能说得清？”她大概说的是“股民”或者“股市投资者”这个“职业”。</p><p>股市的赚钱门槛，看似很低，其实很高。</p><p>这不，尤金·法玛不就研究股市得了诺贝尔奖吗？法玛的贡献在于他证明了一个非常简单的哲学：<b>市场价格反应了所有参与者已经知道的信息，这样的市场就是有效的市场。</b></p><p><b>哲学的妙处在于，它总是简单得不能再简单。</b>市场价格本身是市场参与者形成的，形成价格的过程，就是参与者根据他们各自掌握的市场信息做出行动的过程。不同人的观点经过买卖决策后，形成了一个结果，那就是市场价格，价格的结局是有人赚钱有人亏钱。</p><p>所以，法玛认为，存在就是“理性”的，从来不存在泡沫一说。法玛代表了纯粹市场化和自由主义的投资哲学。</p><p><b>哲学决定赚钱的思路。</b>有效市场的下一步结论是“人不能战胜市场”，所以，没听说法玛自己炒股票，只知道他在1980年代选择在一家初创公司做董事，这家公司现在是全球最大的指数基金公司之一（Dimensional Fund Adivsor），管理着5000亿美元资产。</p><p>然而，在重大历史事件面前，人们会有极其不同、甚至对立的判断。谁对谁错，难见分晓。投资的难点恰恰在于形成价格的过程。</p><p>到这里，你应当也会同意本文开头的第三个论点：<b>各种在当下难以判断好消息还是坏消息的历史事件，并不能阻挡历史车轮滚滚向前的进程。金融市场的短期错误定价，意味着未来的纠偏和长期投资机会。</b></p><p>问题是，能不能带着亏损，扛到历史证明你正确的那一天呢？现在的世界，百年变局已经显露，离历史学家盖棺定论的时候还很早。</p><p><b>我们需要不断提醒自己，投资，只是在有限时间内，用金融逻辑，去寻找赚钱的最大可能性而已，对历史学家和政治学家的逻辑，考虑过多，并非一定有益。</b></p><p><b>追求你认为的长期历史正确的同时，还要短期金融正确，这有点奢侈，因为它有时候能达到，有时候达不到，必须在两者间做个取舍。</b></p><p>从数据看，也有研究认为，政治事件对股市的影响似乎并没有那么大，更多还是经济因素影响市场。正如，一篇学术文章曾模拟测算：如果1918～2006年以来的447场国际政治冲突事件没有发生，全球股票市场的年化收益只会多3.6%。你觉得多吗？</p>","source":"lsy1571362674393","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史与可能：战争是如何冲击金融市场的？</title>\n<style 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美国内战期间绿背美钞兑黄金价格与历史事件战争一开始，北军，也就是政府军，在军事上接连失利，绿背美钞价格持续下跌，最高的跌幅超过60%，直至北军在军事上的转折点出现，绿背美钞才逐步回升到内战后（1865年4月后）的稳定水平。在4年多内战进程中，有三类非常重要的战争转折点。1、金融市场错误，历史学家、政治家正确：解放宣言和安提耶坦之战。历史学家和政治家普遍认为，这两者是具有决定性意义的事件，是北军最终获胜的重大转折点。安提耶坦之战是扭转之前军事失败的转折点，解放宣言的公布则是政治上决定历史进程的事件，解放宣言决定了南方奴隶主集团日后的溃败。但是，金融市场却认为这二者是坏消息。此后，绿背美钞价格出现趋势性破位下跌。为什么呢？因为金融市场认为，解放宣言意味着南方和北方再无和解可能，是你死我活斗争的宣言。并且，宣言可能引发其他摇摆支持奴隶制的州加入南方军团，战争因此陷入巨大的不确定性。因此，绿背美元价格破位下跌。可以看到，金融市场价格反映了“当时正确”、而非“历史正确”的观点。金融市场是短视的。难办的是，这个短视正确了两年，直到解放宣言发布两年后绿背美钞价格才开始扭转下跌趋势。这两年里，一个历史正确的人，在金融市场里可能早已经破产。2、金融市场正确、历史学家也正确的公认的转折点：盖茨堡决战。1863年7月1日，两军在盖茨堡展开决战，7月3日南军被击败。南军损失2.8万人，成为美国南北大战的转折点。这次大战后，战场的主动权转到北方军队手中。在金融市场上，这一事件导致了31.2%的绿背美钞价格长期趋势上涨。3、金融市场正向反应强烈，而历史学家忽视的事件：厄尔利撤退。1864年7月10日，南军厄尔利率部，突然向北军首都华盛顿进军偷袭，到了离华盛顿只有5英里的地方。华盛顿城里的紧张情绪骤然升温，因为华盛顿的守军都出去协防彼得斯堡了，华盛顿是座空城。谣言在城里传播。没想到的是，厄尔利的军队又突然停止了突袭华盛顿，撤回到了弗吉尼亚。这次小事件，在历史学家看来，只是小波浪。但是，在绿背美钞市场上，却导致了随后高达96%的上涨。这又是为什么呢？这就是金融市场的不同逻辑：绿背美钞交易者考虑的是“绿钞”能不能在战争结束后被北军政府按面值赎回，所以，他们考虑的是战争的成本。第一条里的安提耶坦之战，被认为是坏消息的原因也是因为这场胜利的成本太高了。而厄尔利撤退却是无成本的“胜利”。所以，我们在做投资的时候，还是要专注金融市场的逻辑，不要被非金融市场的逻辑所过度左右。到底什么是金融市场的逻辑？本文的第三部分会进一步讨论。此外，厄尔利撤退的另一个启示是，面对政治事件，情绪被非理性放大后会产生巨大影响。从担心首都失守的紧张，到“不战而胜”的戏剧性转折，化险为夷，助推了价格的情绪化、报复性上涨。情绪引发的剧烈市场波动问题，在世界大战中的德国股市表现得更突出。世界大战当把政治事件升级到世界大战的层面，它的宏大叙事更让我们这些在金融市场搏杀、希望赚点生活费的人，无从应对。下面的图归纳了第一次世界大战直至希特勒上台后1939年第二次世界大战爆发时的德国股市情况。| 世界大战中的德国股市（左轴：实际股价水平/右轴：波动率/对数刻度）从1914到1935年，德国股市一直在蹦极。第一次世界大战爆发的1914年之前，德国股市经历了超过20年的慢牛。1914年全年跌去43%，1918年的10月和11月分别跌去22%和23%。随后，一战结束，德国战败，面临巨额赔偿，股市继续下跌。到1920年，股价跌到了40年的低点。1921年和1922年出现了股市爆涨。但是，1922年底1923年初爆发大通胀，一个月的通胀高达100%，股价在这段时间的波动达到极限，在天堂和地狱之间迅猛转换。1924年终于触底反弹了69%。到1927年，股价比1922年底的历史最低点已经涨了5倍。如此常人不能忍受的过山车行情，随着纳粹希特勒的上台而终止。读者朋友们可以猜一下，希特勒上台后的股市走势是怎样的呢？大跌眼镜的是，1933年纳粹上台后，德国股市走出了长达7年的大牛市，直至1940年，股市距离第一次世界大战之前的高点，仅一步之遥。又是一个金融市场和历史学家反向操作的案例！这让我们不得不想起了美国和美股现在所发生的事情。战争给人的恐惧导致市场波动，也导致了德国工业生产产出剧烈下降（下图）。此处的产出数据可大致类比为今天的GDP。| 世界大战中的德国工业产出（左轴：产出水平/右轴：波动率/对数刻度）同样，在希特勒上台后，德国的产出在1930年代后半段快速恢复，到1939年闪电战占领波兰，第二次世界大战爆发时，德国的产出水平已经远远超过第一次世界大战之前。一个强大的德国又回来了。股市的上涨和产出的快速增长，更加直接相关。金融市场在战争期间的剧烈下降，和产出的下降有关系，但产出并没有下降到那么剧烈的程度。1914～1923年市场最波动的时候，德国的产出每年平均下降4.91%。事实上，对战争的恐惧导致了金融市场的极端蹦极行情。投资哲学之战相信经过美国内战和世界大战的案例，您会自然地支持本文开头提出的两点：第一、金融的逻辑可能显著不同于历史学家和政治家的逻辑，投资者必须承认这种差异，并想办法避免掉入陷阱；第二、政治事件被某种程度上夸大，市场在猛烈波动中消化历史事件的影响，波动幅度远远超过经济层面的波动程度。我们把视线拉回到二战后长达70年的和平年代。2013年，芝加哥大学的尤金·法玛因为研究股市和投资组合，获得了诺贝尔经济学奖。| 80岁的尤金·法玛在我上周谈论股市的文章后面，有读者留言：“一个无需考试、无需面试的职业，是助人还是坑人？谁能说得清？”她大概说的是“股民”或者“股市投资者”这个“职业”。股市的赚钱门槛，看似很低，其实很高。这不，尤金·法玛不就研究股市得了诺贝尔奖吗？法玛的贡献在于他证明了一个非常简单的哲学：市场价格反应了所有参与者已经知道的信息，这样的市场就是有效的市场。哲学的妙处在于，它总是简单得不能再简单。市场价格本身是市场参与者形成的，形成价格的过程，就是参与者根据他们各自掌握的市场信息做出行动的过程。不同人的观点经过买卖决策后，形成了一个结果，那就是市场价格，价格的结局是有人赚钱有人亏钱。所以，法玛认为，存在就是“理性”的，从来不存在泡沫一说。法玛代表了纯粹市场化和自由主义的投资哲学。哲学决定赚钱的思路。有效市场的下一步结论是“人不能战胜市场”，所以，没听说法玛自己炒股票，只知道他在1980年代选择在一家初创公司做董事，这家公司现在是全球最大的指数基金公司之一（Dimensional Fund Adivsor），管理着5000亿美元资产。然而，在重大历史事件面前，人们会有极其不同、甚至对立的判断。谁对谁错，难见分晓。投资的难点恰恰在于形成价格的过程。到这里，你应当也会同意本文开头的第三个论点：各种在当下难以判断好消息还是坏消息的历史事件，并不能阻挡历史车轮滚滚向前的进程。金融市场的短期错误定价，意味着未来的纠偏和长期投资机会。问题是，能不能带着亏损，扛到历史证明你正确的那一天呢？现在的世界，百年变局已经显露，离历史学家盖棺定论的时候还很早。我们需要不断提醒自己，投资，只是在有限时间内，用金融逻辑，去寻找赚钱的最大可能性而已，对历史学家和政治学家的逻辑，考虑过多，并非一定有益。追求你认为的长期历史正确的同时，还要短期金融正确，这有点奢侈，因为它有时候能达到，有时候达不到，必须在两者间做个取舍。从数据看，也有研究认为，政治事件对股市的影响似乎并没有那么大，更多还是经济因素影响市场。正如，一篇学术文章曾模拟测算：如果1918～2006年以来的447场国际政治冲突事件没有发生，全球股票市场的年化收益只会多3.6%。你觉得多吗？","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}