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2022-03-03
温和逾期
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2022-02-25
市场**一下，填补一下受伤的玻璃心，好在疫情期间科技在输出补血
Moderna盘初涨近7%，Q4业绩好于预期
2月24日，Moderna盘初涨近7%，Q4业绩好于预期，新冠疫苗销售额达69.4亿美元。
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2022-02-25
早些时间疯狂运回黄金，美元脱钩，都是准备着，期待着后面有什么反制新招数
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2022-02-03
一边是逆周期管理，先施后调，一边是预期管理，先说后做；一边是逆周期调控对融资成本不敏感，一边是市场主导对成本异常敏感
李迅雷：我们对美通胀及联储政策是否存在误判
摘要：美联储最终要实施的政策未必会与现在呈现给大家的那样。所谓政策，就是施政方略，其实就是一个相机抉择的过程。近日，一篇《李扬：不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策》被热传。里面的大部分观点我都赞同
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2022-01-09
人造肉并不应该简单地理解为用植物蛋白替代动物蛋白,并用添加剂和调味料达到口感味道的相似,终极人造肉其实是利用细胞培养技术,工业化培养肌蛋白和脂蛋白,彻底颠覆牲畜从饲料、养殖、出栏、加工的传统模式,还可以从这样可量化、工业化的流程上,加强立法和监管,间接解决食品安全问题.比如,某些国家的配方奶就治理得很好。人造肉技术门槛比较高,特别适合那些人口密度大而相对耕地、牧场面积少的国家和区域,目前看食品领域的消费升级从本质上就是从对碳水化合物的消费升级为对蛋白质和脂肪的消费,市场前景远大!
Beyond Meat涨超8%，近2个交易日累涨超23%
1月7日，Beyond Meat涨超8%，近2个交易日累涨超23%；肯德基将于下周在全美餐厅推出与Beyond Meat合作的素食炸鸡产品。
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2021-11-11
大环境就是开放赚取合理的利润，封闭收保护费的方式在受摒弃
封杀官方TapTap应用却上架“李鬼”，谁在成为“游戏内容为王”时代绊脚石？
根据判决结果，从今年12月9日起，苹果将不再被允许阻止开发者引导用户使用第三方支付。智通财经APP了解到，与硬核联盟实行“五五分成”的抽成政策不同，TapTap的核心运营策略在于“不联运零分成”。相比于其他依赖抽成模式的渠道方，TapTap最大的不同就在于不做游戏联运业务，只收取广告费用。TapTap引发了整个游戏行业的高度关注，以至于不少人甚至想“分一杯羹”。智通财经APP观察到，近日，在华为商城出现了一起“李鬼事件”。
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2021-11-08
存量资金实在不知道炒什么了，软件、传媒游戏目前还是历史百分位低位，空间比较大，短期也无法验伪
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2021-10-20
港股比较成熟，对比先上市的商管，估值早已被拿捏的死死的，很难有多大提高，万达如果没有一些媒体、现场娱乐的优质资产加持，也没什么想象空间，除非有类似迪士尼乐园或者环球影城这样的大爆款...
黄粱梦醒再赴港，王健林在打什么算盘？
2021年10月中旬，万达商管上市获得了中国证监会的“小路条”，近期将被出具“H股发行批复”，开启港股上市路。也就是说，万达商管进入香港IPO的实质阶段了。 几番谋划，排队6年，A股上市成黄粱一梦。王
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2021-10-17
肯定也没有想象的那样脆弱，生物、科技、金融等领域还是聚集了世界上的大批精英经营着，要好好学习、观摩一下，今后都还有哪些对策令经济可以重振，白宫、五角大楼、华尔街是如何打配合的?
疫情、飓风、供应链、通胀，美国经济复苏陷入泥潭
几个月前，美国经济似乎正在从疫情带来的衰退中反弹。而如今，其经济复苏看起来正陷入泥潭。 有很多因素造成了如今这个局面。Delta变种病毒的蔓延抑制了数百万美国人在餐馆和酒店等服务业上的消费;飓风“艾达
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2021-10-08
港交所创新性值得点赞
香港新股市场前三季首次公开招股集资额2855亿港元
港交所：证券市场市价总值于2021年9月底为44.2万亿元，较去年同期的41.6万亿元上升6%。2021年首九个月的平均每日成交金额为1,803亿元，较去年同期的1,257亿元上升43%。 2021年
香港新股市场前三季首次公开招股集资额2855亿港元
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19:02","market":"us","language":"zh","title":"李迅雷：我们对美通胀及联储政策是否存在误判","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158831783","media":"李迅雷金融与投资","summary":"摘要：美联储最终要实施的政策未必会与现在呈现给大家的那样。所谓政策，就是施政方略，其实就是一个相机抉择的过程。近日，一篇《李扬：不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策》被热传。里面的大部分观点我都赞同","content":"<html><head></head><body><blockquote>摘要：美联储最终要实施的政策未必会与现在呈现给大家的那样。所谓政策，就是施政方略，其实就是一个相机抉择的过程。</blockquote><p>近日，一篇《李扬：不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策》被热传。里面的大部分观点我都赞同。确实，我们中的大部分人肯定不比美国的专家学者更透彻了解美国经济，包括本人在内。但通过研究美国经济数据和中美货币创造的比较，也能对美国金融了解更深入一点。</p><p><b>以下是依据我粗浅的研究心得，列举我们可能存在的对美联储政策特征和美国通胀原因的误判。</b></p><p>通胀创40年来新高是因为美联储放水吗？</p><p>自从美国建立起来的布雷顿森林体系在40年前解体之后，美国过去40年的通胀率确实大大超过解体前的40年，说明通胀与美元超发是相关的。但就过去15年来美联储的两次大扩表而言，似乎难以证明扩表与通胀具有高度相关性。但与资产价格如黄金、股市和房地产的相关性更大些。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83be8c240693239fd62bf52de2d38504\" tg-width=\"852\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美国的居民收入、通胀与资产价格走势（截至2019年）</p><p>上图的截止日期是到2019年，数据还没有更新至去年。图中发现，<b>从1971年至2019年，美国通胀才涨了5.3倍，但房地产涨了11.7倍，股市涨了31.1倍。但是，居民的实际收入只增长1.5倍。</b></p><p>截至2022年1月26日，<b>美联储的资产负债表规模达到8.86万亿美元，即在过去40多年中，扩张了近90倍，远超资产及商品价格的涨幅。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc65e217c60187bc4e41d24b73062f36\" tg-width=\"650\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>美联储资产负债表（十亿美元）</p><p>从上图中发现，在2008年之前，美联储的资产负债表扩张还是比较缓慢，如从1974年年初至2008年8月，34年间扩张幅度只有9倍左右，但<b>从2008年9月为了应对次贷危机，美联储采取量宽（QE）政策，至2014年末，短短5年扩张了3.5倍左右。但同期五年间美国的CPI累计只上涨10%。</b></p><p>为何美联储为应对次贷危机采取的大放水举措没有引发通胀呢？这是因为美联储大放水缺乏乘数效应。我过去曾就此问题有关详尽论述：在2008年的次贷危机中，美联储实施量化宽松可谓是不遗余力，美联储的总资产规模从08年8月末的（雷曼倒闭前夜）约0.9万亿美元，急剧膨胀至2015年末的4.5万亿美元。<b>而相对于央行资产负债表高达400%的扩张，美国的货币供应量（M2）同期仅增长了60%（从7.7万亿美元至12.3万亿美元）。</b></p><p>美国货币供应量的增长远低于预期的主要原因是商业银行的信贷扩张乏力，同期增幅仅20%多（大致是年均增幅3%）。显然，在经济面临诸多困境之际，美国的商业银行作为极其谨慎：另一个或许更有意义的数据是，<b>商业银行的现金资产增幅竟然是760%</b>。</p><p>也就是说，在<b>美联储大放水的时候，美国商业银行消极怠工</b>。而我国央行的资产负债表扩张虽然非常少，但商业银行的信贷增速却非常可观。如2020年人民银行总资产仅较2019年增加了1.7万亿元人民币，折合美元0.6万亿美元，增速4.5%，增幅远不及美联储、欧央行和日央行。但我国2020年金融机构贷款余额增速高达12.8%，<b>说明中国的货币扩张，主要是商业银行驱动的，导致银行总资产大幅增加。</b></p><p>美国的货币扩张则主要靠中央银行驱动，且效果不明显。如<b>2020年美联储扩表76.8%，但美国商业银行信贷仅增长9%，商业银行的现金资产竟增长了86.4%</b>。我国国内媒体通常把过度渲染美联储的扩表规模，让大家以为美国已经大水漫灌，高通胀是必然结果。美联储之所以缺乏号召力，是由于美国经济体制决定的，即美国的商业性金融机构和企业主的行为都自身利益导向，故其行为往往是顺周期的；<b>而我国的金融机构和国有企业，接受监管部门的指导，其行为往往是逆周期的。</b></p><p>事实上，我国每年的货币增量及存量（社会融资规模增量和存量）都远远超过美国。如果用M2来表示的话，中国的M2存量几乎等于美国加欧盟之和。当然，M2比较容易产生歧义，我们可以用银行总资产规模、社融等指标来佐证中国的货币规模长期保持全球第一。如我国银行总资产规模从2008至2020年，共增长了4倍。<b>2020年美国银行业总资产大约为20万亿美元，占其GDP比重90%多，中国则为48万亿美元，占其GDP比重为310%。</b></p><p>所以，中国在货币投放规模如此大的情况下，尚能维持低通胀的局面，我们怎么能认定美国的高通胀是源于美联储的大放水呢？</p><p>不再给居民发补贴：为何CPI仍创新高？</p><p>这轮为了应对疫情，美国采取的宽松政策与以往不同，即过去主要是货币宽松，这次则是财政与货币双宽松，美国财政部大量<b>投放财政补贴，规模大约占到美国GDP的8%以上</b>，这与过去主要靠货币宽松的模式形成显著差异。所以，导致通胀的主要原因是财政补贴而非货币放水。当然，财政部能发那么多补贴，还得靠美联储及其他国家和金融机构持续购买美国国债。</p><p>一种很直观且较为普遍的观点认为，美国通胀主要是疫情导致的，因为疫情使得全球的供应链和产业链出现问题，因此，此轮美国通胀是供给侧问题，这当然没有没有错。我们从美国进出口逆差扩大中可以略见一斑。如美国西海岸的港口积压一直很严重，导致集装箱价格大幅攀升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/993d38beb1cb60f3c7a5e15af4c28fd4\" tg-width=\"799\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>美国西海岸出口与进口吞吐量严重背离</p><p>但是，为何港口积压状况长期不能解决呢？因为疫情正在好转，美国对疫情的防控力度也大幅减弱。按理说只要增加卸货和运输速度，港口积压问题就可以得到解决。但由于美国的港口、货运等低端劳动力由于前期失业补贴等原因，<b>劳动参与率下降而出现短缺，使得港口积压问题长期拖延</b>（所谓劳动参与率，是指劳动年龄人口实际参与劳动的比例，一般都会随着人均收入上升而下降）。</p><p>因此，CPI上涨表面看是供给侧问题，其背后实际上是劳动力短缺问题。正如鲍威尔在1月111日的国会听证会表态时所述，<b>“劳动力减少可能是未来通胀的问题之一，比供应链问题更加严重”</b>。例如2021年12月，美国的劳动参与率在61.9%，<b>相较疫情前 （2020年1月峰值的63.4%），减少约400万劳动者。</b></p><p>那么，从去年9月份之后，美国已经停止了对居民的补贴政策，按照我们的理解，劳动人口数量应该恢复增长，劳动参与率提升，但为何美国的就业意愿还是不足呢？<b>这可能与劳动力的报酬增长刚性有关</b>，即补贴虽然取消了，但劳动者不愿为获得比补贴还少的薪水去工作。</p><p>所以，美国这轮通胀，实际上已经不能简单用供需理论来解释了。它实际上是通过财政补贴提高居民收入-增加劳动力成本-带动CPI上涨这条主线索来实现的。而且，通胀具有系统性和惯性。例如，房价的上涨会导致租金的上涨，<b>从2020年至今，美国房价两年上涨了35%，也带动了房租的大幅上涨，从而进一步推升CPI上涨。</b></p><p>在美国的CPI构成中，<b>居住支出要占42%的权重</b>，这就可以解释为何美国政府给居民部门的补贴停止之后，CPI继续上涨的原因，因为房价在大幅上涨。例如，12月CPI环比增幅主要由住房（权重31%）、二手车和食品项贡献，而能源项转负。<b>而在我国，CPI的八大类构成中，居住的占比仅为22%，只有美国的一半。</b></p><p>这就可以理解为何美国CPI持续上涨的主要原因——房价上涨。当然，房价持续上涨的背后，一定有货币超发的因素，所以，美国的通胀超预期，甚至有持续化趋势，并不是单纯的疫情导致的供需缺口导致了，也不是单纯的货币超发导致的，而是诸多因素共同作用的结果。</p><p>美联储加息和缩表能否控制通胀？</p><p><b>美联储从2000年以后就以PCE（个人消费支出价格指数）来替代CPI作为其政策依据</b>。上个月不包括食品和能源的核心PCE同比增长4.9%，为1983年以来最大增幅。但是，经通胀调整后的支出同比下降1.1%，说明价格上涨幅度过大，会抑制消费，故通胀率并不会一直上去，在市场经济下，波动是常态。</p><p>那么，美联储为何要以PCE作为政策依据呢？这是因为CPI的权重是固定，PCE的权重逐季变化。也就是说，<b>PEC能够与时俱进，更真实反映消费价格变化情况</b>。</p><p>估算消费价格的总体涨跌幅是件很难的事情，这在我国也不例外，因为给予商品和服务不同的权重，就会有不同的结果。例如，美国CPI中的居住权重为42%，<b>但PCE中的居住和水电费的权重为19.4%，这也是导致PCE显著低于CPI的主要原因</b>。但不管是CPI还是PCE，都在去年12月份创出近40年来的新高。</p><p>因此，此刻美联储发出多次加息和缩表信号是符合逻辑的。那么，美联储通过加息和缩表，能否把通胀打压下去呢？既然前面说了这次通胀与美联储放水关系不大，按此推断，若收紧货币，恐怕对抑制通胀的作用也不大？但<b>逆向推理未必成立</b>。通常人们把货币政策比喻为绳子，<b>靠绳子来推动经济往往力不从心，但要收紧经济则非常有效</b>。</p><p>例如，美联储一旦加息，则购房的融资成本就会提高，或导致房价涨幅趋缓或下跌，房租也将跟随下行。而不管是CPI还是PCE中，居住的权重都很大，尤其在CPI的权重达到42%，<b>故房价涨幅趋缓或下跌会推动CPI从高位回落。</b></p><p>所以，各国应对通胀一般都会采取加息举措，说明货币政策对于抑制通胀是有效的。尤其美国作为一个高度市场化的国家，投资者和消费者对于利率变化更为敏感。或许有人会问，既然加息乃至缩表对抑制通胀那么有效，那为何美联储不早点采取行动呢？这实际上涉及到取舍问题，即经济增长与通胀，<b>美联储通常以稳经济为先，故对收紧货币一直比较犹豫。</b></p><p>此外，大家对鲍威尔在去年二季度认为“通胀是暂时的”这一判断也提出质疑，认为是鲍威尔的误判耽误了美联储货币政策的及时实施。我认为这一判断未必公允。首先，通胀究竟是长期还是短期，确实很难判断。如果我们回溯一下去年年中我国主流媒体上的各种观点，<b>不难发现当时比较权威的观点也是认为通胀是暂时的</b>。</p><p>其次，<b>美联储的货币政策一大特点就是“走在曲线后面”</b>，这与我国的货币政策“前置”特征（即走在曲线前面）形成鲜明对照。美联储经常通过议息会议等途径向外界传递信号，以加强预期引导，这样做的好处就是不会导致实体经济与金融市场的剧烈波动。如果预期管理有效，就“只说不做”，<b>如果不达预期，则货币政策就可能变本加厉</b>。</p><p>当然，任何一种体制都不是完美无缺的，都会有成本和收益，美联储的政策滞后，会导致通胀不断创新高，社会成本巨大，但通胀高到一定程度，即便没有政策干预，也会逐步回落，这是因为市场机制有自我修复的功能。2021年四季度，美国GDP年化季率达到6.9%，说明美国经济基本恢复正常。</p><p>2022年，随着新冠疫情的好转，供需缺口有望逐步弥合。因此，美联储加息会有多少次，每次加息幅度多大等，还是不确定的。但加息和缩表似乎已经明朗了，毕竟经济的好转的是事实。<b>回顾2015年末美联储开始的加息和缩表周期，并不是因为通胀，而是经济步入上升期。</b></p><p>那么，美联储加息和缩表会否导致美国经济加速下行或股市崩盘呢？提这种问题往往缺乏常识，因为政策是为经济服务的，政策目标是为了维护经济和资本市场的稳定。<b>如果预期政策出台会导致市场大幅下跌，那就要审慎出台政策了。</b></p><p>例如，美股三大指数在上轮货币政策收紧期间呈现出震荡上行的态势，其中以纳斯达克表现最优。在加息期间，除去市场初期消化加息冲击有所回调外，美股走势稳中有升。加息和缩表重叠期间美股三大指数维持相对稳定。<b>缩表期间，美股三大指数在2018年9月至2019年2月出现短暂回撤后，后期继续上涨</b>。美股在整个货币政策收紧期间表现较好，这主要源于其强劲的经济基本面支撑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/076a35c180e6d8022ce5592d8f9baa7a\" tg-width=\"865\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>美联储2015-18年加息-缩表期间商品与证券的表现</p><p>美股表现强的另一个原因，则是其优胜劣汰的机制，如表现最好的纳斯达克市场，<b>从开设至今，其上市的80%左右公司</b>，或被退市，或被并购，正是因为有这样的市场不断出清，才是美国成分股指数能够持续上涨的动力。</p><p>相比之下，从历史上看，美联储加息或缩表对新兴市场的负面影响更大一些，这是因为在美元成为国际货币的世界里，美联储享有更强的全球货币流向掌控权，加息或缩表，都会加剧新兴市场的美元流失，从而给市场带来流动性压力。</p><p>当然，历史不会简单重复。上一轮加息-缩表周期没有给美股带来伤害，这轮就未必不会，因为基本面发生了一定改观。<b>如在低利率环境下，美股龙头公司加杠杆和发债回购股份的比例大幅提高，如果利率上行，则通过回购注销来拉高EPS的模式难以持续</b>。而且，美股毕竟上涨了12年，存在一定泡沫。</p><p><b>美国居民的主要资产在股市里，就像中国居民的主要资产在楼市里一样</b>。美国股市若发生崩塌，可能会触发金融危机。所以，美联储最终要实施的政策未必会与现在呈现给大家的那样。所谓政策，就是施政方略，其实就是一个相机抉择的过程。</p></body></html>","source":"lixunlei0722","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李迅雷：我们对美通胀及联储政策是否存在误判</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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（2020年1月峰值的63.4%），减少约400万劳动者。那么，从去年9月份之后，美国已经停止了对居民的补贴政策，按照我们的理解，劳动人口数量应该恢复增长，劳动参与率提升，但为何美国的就业意愿还是不足呢？这可能与劳动力的报酬增长刚性有关，即补贴虽然取消了，但劳动者不愿为获得比补贴还少的薪水去工作。所以，美国这轮通胀，实际上已经不能简单用供需理论来解释了。它实际上是通过财政补贴提高居民收入-增加劳动力成本-带动CPI上涨这条主线索来实现的。而且，通胀具有系统性和惯性。例如，房价的上涨会导致租金的上涨，从2020年至今，美国房价两年上涨了35%，也带动了房租的大幅上涨，从而进一步推升CPI上涨。在美国的CPI构成中，居住支出要占42%的权重，这就可以解释为何美国政府给居民部门的补贴停止之后，CPI继续上涨的原因，因为房价在大幅上涨。例如，12月CPI环比增幅主要由住房（权重31%）、二手车和食品项贡献，而能源项转负。而在我国，CPI的八大类构成中，居住的占比仅为22%，只有美国的一半。这就可以理解为何美国CPI持续上涨的主要原因——房价上涨。当然，房价持续上涨的背后，一定有货币超发的因素，所以，美国的通胀超预期，甚至有持续化趋势，并不是单纯的疫情导致的供需缺口导致了，也不是单纯的货币超发导致的，而是诸多因素共同作用的结果。美联储加息和缩表能否控制通胀？美联储从2000年以后就以PCE（个人消费支出价格指数）来替代CPI作为其政策依据。上个月不包括食品和能源的核心PCE同比增长4.9%，为1983年以来最大增幅。但是，经通胀调整后的支出同比下降1.1%，说明价格上涨幅度过大，会抑制消费，故通胀率并不会一直上去，在市场经济下，波动是常态。那么，美联储为何要以PCE作为政策依据呢？这是因为CPI的权重是固定，PCE的权重逐季变化。也就是说，PEC能够与时俱进，更真实反映消费价格变化情况。估算消费价格的总体涨跌幅是件很难的事情，这在我国也不例外，因为给予商品和服务不同的权重，就会有不同的结果。例如，美国CPI中的居住权重为42%，但PCE中的居住和水电费的权重为19.4%，这也是导致PCE显著低于CPI的主要原因。但不管是CPI还是PCE，都在去年12月份创出近40年来的新高。因此，此刻美联储发出多次加息和缩表信号是符合逻辑的。那么，美联储通过加息和缩表，能否把通胀打压下去呢？既然前面说了这次通胀与美联储放水关系不大，按此推断，若收紧货币，恐怕对抑制通胀的作用也不大？但逆向推理未必成立。通常人们把货币政策比喻为绳子，靠绳子来推动经济往往力不从心，但要收紧经济则非常有效。例如，美联储一旦加息，则购房的融资成本就会提高，或导致房价涨幅趋缓或下跌，房租也将跟随下行。而不管是CPI还是PCE中，居住的权重都很大，尤其在CPI的权重达到42%，故房价涨幅趋缓或下跌会推动CPI从高位回落。所以，各国应对通胀一般都会采取加息举措，说明货币政策对于抑制通胀是有效的。尤其美国作为一个高度市场化的国家，投资者和消费者对于利率变化更为敏感。或许有人会问，既然加息乃至缩表对抑制通胀那么有效，那为何美联储不早点采取行动呢？这实际上涉及到取舍问题，即经济增长与通胀，美联储通常以稳经济为先，故对收紧货币一直比较犹豫。此外，大家对鲍威尔在去年二季度认为“通胀是暂时的”这一判断也提出质疑，认为是鲍威尔的误判耽误了美联储货币政策的及时实施。我认为这一判断未必公允。首先，通胀究竟是长期还是短期，确实很难判断。如果我们回溯一下去年年中我国主流媒体上的各种观点，不难发现当时比较权威的观点也是认为通胀是暂时的。其次，美联储的货币政策一大特点就是“走在曲线后面”，这与我国的货币政策“前置”特征（即走在曲线前面）形成鲜明对照。美联储经常通过议息会议等途径向外界传递信号，以加强预期引导，这样做的好处就是不会导致实体经济与金融市场的剧烈波动。如果预期管理有效，就“只说不做”，如果不达预期，则货币政策就可能变本加厉。当然，任何一种体制都不是完美无缺的，都会有成本和收益，美联储的政策滞后，会导致通胀不断创新高，社会成本巨大，但通胀高到一定程度，即便没有政策干预，也会逐步回落，这是因为市场机制有自我修复的功能。2021年四季度，美国GDP年化季率达到6.9%，说明美国经济基本恢复正常。2022年，随着新冠疫情的好转，供需缺口有望逐步弥合。因此，美联储加息会有多少次，每次加息幅度多大等，还是不确定的。但加息和缩表似乎已经明朗了，毕竟经济的好转的是事实。回顾2015年末美联储开始的加息和缩表周期，并不是因为通胀，而是经济步入上升期。那么，美联储加息和缩表会否导致美国经济加速下行或股市崩盘呢？提这种问题往往缺乏常识，因为政策是为经济服务的，政策目标是为了维护经济和资本市场的稳定。如果预期政策出台会导致市场大幅下跌，那就要审慎出台政策了。例如，美股三大指数在上轮货币政策收紧期间呈现出震荡上行的态势，其中以纳斯达克表现最优。在加息期间，除去市场初期消化加息冲击有所回调外，美股走势稳中有升。加息和缩表重叠期间美股三大指数维持相对稳定。缩表期间，美股三大指数在2018年9月至2019年2月出现短暂回撤后，后期继续上涨。美股在整个货币政策收紧期间表现较好，这主要源于其强劲的经济基本面支撑。美联储2015-18年加息-缩表期间商品与证券的表现美股表现强的另一个原因，则是其优胜劣汰的机制，如表现最好的纳斯达克市场，从开设至今，其上市的80%左右公司，或被退市，或被并购，正是因为有这样的市场不断出清，才是美国成分股指数能够持续上涨的动力。相比之下，从历史上看，美联储加息或缩表对新兴市场的负面影响更大一些，这是因为在美元成为国际货币的世界里，美联储享有更强的全球货币流向掌控权，加息或缩表，都会加剧新兴市场的美元流失，从而给市场带来流动性压力。当然，历史不会简单重复。上一轮加息-缩表周期没有给美股带来伤害，这轮就未必不会，因为基本面发生了一定改观。如在低利率环境下，美股龙头公司加杠杆和发债回购股份的比例大幅提高，如果利率上行，则通过回购注销来拉高EPS的模式难以持续。而且，美股毕竟上涨了12年，存在一定泡沫。美国居民的主要资产在股市里，就像中国居民的主要资产在楼市里一样。美国股市若发生崩塌，可能会触发金融危机。所以，美联储最终要实施的政策未必会与现在呈现给大家的那样。所谓政策，就是施政方略，其实就是一个相机抉择的过程。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3569,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694065801,"gmtCreate":1641710043545,"gmtModify":1641713663730,"author":{"id":"3556346396702942","authorId":"3556346396702942","name":"西芹辣吵小百合","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be7eec319a4a193a66fefc6ecd14166b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556346396702942","authorIdStr":"3556346396702942"},"themes":[],"htmlText":"人造肉并不应该简单地理解为用植物蛋白替代动物蛋白,并用添加剂和调味料达到口感味道的相似,终极人造肉其实是利用细胞培养技术,工业化培养肌蛋白和脂蛋白,彻底颠覆牲畜从饲料、养殖、出栏、加工的传统模式,还可以从这样可量化、工业化的流程上,加强立法和监管,间接解决食品安全问题.比如,某些国家的配方奶就治理得很好。人造肉技术门槛比较高,特别适合那些人口密度大而相对耕地、牧场面积少的国家和区域,目前看食品领域的消费升级从本质上就是从对碳水化合物的消费升级为对蛋白质和脂肪的消费,市场前景远大!","listText":"人造肉并不应该简单地理解为用植物蛋白替代动物蛋白,并用添加剂和调味料达到口感味道的相似,终极人造肉其实是利用细胞培养技术,工业化培养肌蛋白和脂蛋白,彻底颠覆牲畜从饲料、养殖、出栏、加工的传统模式,还可以从这样可量化、工业化的流程上,加强立法和监管,间接解决食品安全问题.比如,某些国家的配方奶就治理得很好。人造肉技术门槛比较高,特别适合那些人口密度大而相对耕地、牧场面积少的国家和区域,目前看食品领域的消费升级从本质上就是从对碳水化合物的消费升级为对蛋白质和脂肪的消费,市场前景远大!","text":"人造肉并不应该简单地理解为用植物蛋白替代动物蛋白,并用添加剂和调味料达到口感味道的相似,终极人造肉其实是利用细胞培养技术,工业化培养肌蛋白和脂蛋白,彻底颠覆牲畜从饲料、养殖、出栏、加工的传统模式,还可以从这样可量化、工业化的流程上,加强立法和监管,间接解决食品安全问题.比如,某些国家的配方奶就治理得很好。人造肉技术门槛比较高,特别适合那些人口密度大而相对耕地、牧场面积少的国家和区域,目前看食品领域的消费升级从本质上就是从对碳水化合物的消费升级为对蛋白质和脂肪的消费,市场前景远大!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694065801","repostId":"1150539798","repostType":4,"repost":{"id":"1150539798","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1641569489,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150539798?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-07 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11:14","market":"hk","language":"zh","title":"封杀官方TapTap应用却上架“李鬼”，谁在成为“游戏内容为王”时代绊脚石？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2167539418","media":"智通财经","summary":"根据判决结果，从今年12月9日起，苹果将不再被允许阻止开发者引导用户使用第三方支付。智通财经APP了解到，与硬核联盟实行“五五分成”的抽成政策不同，TapTap的核心运营策略在于“不联运零分成”。相比于其他依赖抽成模式的渠道方，TapTap最大的不同就在于不做游戏联运业务，只收取广告费用。TapTap引发了整个游戏行业的高度关注，以至于不少人甚至想“分一杯羹”。智通财经APP观察到，近日，在华为商城出现了一起“李鬼事件”。","content":"<html><body><p>近日，“Epic \nVS<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>”的世纪庭审终于迎来了初步结果。根据判决结果，从今年12月9日起，苹果将不再被允许阻止开发者引导用户使用第三方支付。这意味着，苹果30%抽成税收政策出现破口。</p><p>禁止抽取“过路税”无疑对苹果影响巨大。智通财经APP观察到，受此消息影响，9月10日苹果股价收跌3.31%，创下自今年5月4日以来的最大跌幅，当日市值蒸发约850亿美元(约合人民币5477亿元)。</p><p>实际上，此次“世纪庭审”反映的不仅仅是苹果与Epic之间的私人恩怨，从深层意义来看，其反映的更是CP跟渠道间的由来已久并逐渐尖锐的矛盾。并且国外如此，国内亦是如此。</p><p>与自带独立操作系统的iPhone不同，国产手机均采用开放的安卓系统，早期各大厂商曾一度各自为战，标准也不尽然相同。直到2014年，华为、OPPO、vivo等头部手机厂商，牵头成立了“硬核联盟”，这才渐渐打造出标准统一的安卓游戏渠道生态，而其设立的抽成标准更是高过苹果，最高达到50%。</p><p>但长此以往，在高抽成比例下，国内CP与渠道间关系正日益紧张。例如，今年年初，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>游戏跟华为“闹掰”;此前米哈游《原神》、莉莉丝《万国觉醒》发布公告不上线华为、小米等传统安卓渠道等。CP与渠道之间矛盾频出已不是什么新鲜话题。</p><p>从宏观来看，当前游戏市场已经从增量进入存量时代，用户流量增长的核心逐渐趋向于“游戏内容精品化+平台品牌虹吸效应”。随着游戏开发成本一路走高，30%的“苹果税”已是苛税重赋，更何况硬核联盟的五五分成。</p><p>因此，在从“渠道为王”向“内容为王”转换的当下节点，心动(02400)TapTap这一国内安卓分发渠道中的异类，受到更多关注。</p><p>智通财经APP了解到，与硬核联盟实行“五五分成”的抽成政策不同，TapTap的核心运营策略在于“不联运零分成”。相比于其他依赖抽成模式的渠道方，TapTap最大的不同就在于不做游戏联运业务，只收取广告费用。</p><p>TapTap引发了整个游戏行业的高度关注，以至于不少人甚至想“分一杯羹”。</p><p>智通财经APP观察到，近日，在华为商城出现了一起“李鬼事件”。网络上有消费者反映，在华为应用商店搜索 \n“TapTap”，弹出的第一个联想词应用竟是一款名为“TapTap乐园”的“李鬼”应用。与正版TapTap不同，这款应用评分极低，且其用户评价也多为广告多、体验较差等负面评价。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20210914/1631589379239774.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" 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21:27","market":"hk","language":"zh","title":"黄粱梦醒再赴港，王健林在打什么算盘？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1103371495","media":"中环闲聊","summary":"2021年10月中旬，万达商管上市获得了中国证监会的“小路条”，近期将被出具“H股发行批复”，开启港股上市路。也就是说，万达商管进入香港IPO的实质阶段了。\n几番谋划，排队6年，A股上市成黄粱一梦。王","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72fee618cf41f0e2603226aa079f6e81\" tg-width=\"641\" tg-height=\"466\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2021年10月中旬，万达商管上市获得了中国证监会的“小路条”，近期将被出具“H股发行批复”，开启港股上市路。也就是说，万达商管进入香港IPO的实质阶段了。</p>\n<p>几番谋划，排队6年，A股上市成黄粱一梦。王健林似乎又回到了当年赴港上市的出发点。</p>\n<p><b>从无比辉煌到一无所有</b></p>\n<p>2014年12月，万达轻资产的前身万达商业登陆了港交所，发行价为48港元，并以313亿港元的募资成为当年港股最大IPO。</p>\n<p>就在这一年，王健林登上了福布斯大陆富豪榜榜首。</p>\n<p>作为世界第二商业地产业及运营商，以及国内最大的豪华酒店业主，万达商业还因收购美国AMC一跃成为全球最大的连锁院线商。</p>\n<p>然而，上市后的万达商业上市首日就破发，其后股价也一直萎靡不振。根据万达商业2015年年报，其每股收益6.6元人民币，每股净资产39.8元人民币，股价却长期在39元上下徘徊。</p>\n<p>没有对比就没有伤害。2015年1月上市的万达电影，上市后就迎来十几个涨停板，股价翻了十余倍。</p>\n<p>2016年，万达商业启动了私有化程序并于9月退市。王健林直呼对不起朋友和股东，他认为公司价值被严重低估，一定要私有化。</p>\n<p>在退市时，万达和投资方签订了对赌协议，如果退市满2年或2018年8月31日前未能实现在境内主板市场上市的目标，万达集团以每年12%的单利向A类(境外)投资人回购全部股权，以每年10%的单利向B类(境内)投资人回购全部股权。如果上市失败，王健林是要为当初的赌局买单的。</p>\n<p>时间紧迫，退市前，也就是2015年9月，万达商业就向中国证监会递交了招股书。当时万达商业拟上市的资产以商场、酒店和文旅项目三类为主，房地产属性较为浓厚。之后就进入了漫长的等待。</p>\n<p>2017年，王健林从高峰走向了低谷，经历了滑铁卢。万达遭遇了股债双杀的重大危机，既失去了马来西亚城项目，又被证监会排查授信风险。</p>\n<p>当银行贷款这个重要的资金来源受到限制时，王健林开始狂甩房地产业务，壮士断腕。</p>\n<p>2017年7月，万达商业与融创、富力玩了一场三国杀，最终签署三方战略协议，富力地产以199.06亿拿走了万达77个酒店，融创的孙宏斌以438.44亿获得13个文旅项目的91%股权，两项交易总金额637.5亿元。</p>\n<p>后来，王健林又多次抛售其他资产，一年多的时间里，万达清偿了两千多亿债务。</p>\n<p>王健林需要资金，万达也必须摆脱房地产属性，轻资产化。</p>\n<p>王健林构想的轻资产有两种模式：第一种是投资类，即投资者“拿钱下订单”，万达商管负责找地、建设、招商和运营。第二种是合作类，投资者出地又出钱，万达出品牌，负责设计、建设、招商、运营。净租金中七成归投资者，三成归万达商管。</p>\n<p>2018年，万达商业地产更名为“万达商业管理集团”，加速轻资产转型。</p>\n<p>现在看来，当年王健林“去杠杆”和“去地产化”的决策确实明智，高瞻远瞩。</p>\n<p><b>新的资本布局</b></p>\n<p>2021年3月，万达商管宣布：基于对自身战略的分析，决定对公司从事轻资产商业运营、科技、数据、人员等相关资源进行重组，以尽快实现境内外上市，因此决定撤回万达商管A股IPO申请。</p>\n<p>虽然A股上市折戟，王健林可没歇着。</p>\n<p>今年3月末，万达商管集团与珠海市政府签署协议，将重组后的万达轻资产商管公司落户珠海横琴，同时珠海国资委出资30亿战投入股万达轻资产商管公司。</p>\n<p>珠海万达商管，也就是本次要港股IPO的主角，应该是一家纯粹的“物管公司”，它不持有任何重资产物业，要负责的是已开业的368个万达广场、在建的155个万达广场以及今后发展的所有万达广场的运营管理。</p>\n<p>截至2020年底，万达累计开业了368个万达广场，其中重资产项目占比稀释至70.38%，轻资产项目占比提升至29.62%，并有50%的项目下沉到三四线城市。而在建的142个万达广场中，轻资产占比超过80%；2021年，计划签约70座轻资产万达广场。</p>\n<p>万达商管集团总裁表示，从2021年开始，万达商管不再投资持有型万达广场物业，全面实施“轻资产”战略，今后每年签约“轻资产”的万达广场将不低于60个。</p>\n<p>有资料显示，2020年，万达商管实现营收391.34亿元，同比下降50.25%，整体毛利率为70.2%，较2019年上升16.51%；利润总额187.67亿元，同比下降44.4%；净利润138.8亿元，同比下降44.89%。</p>\n<p>其中，投资物业租赁及管理营业收入达359.03亿元，占营收超9成，毛利率高达74.38%。也就是说，目前的万达商管营收来源于运营万达商业广场获取租赁及物业管理费、运营及持有中高端酒店。</p>\n<p>轻资产模式除了降低成本、分散风险的优势，更重要的是，符合政策导向，受到资本市场青睐的发展模式，更易获得高估值。在港股市场上，物业服务企业的估值也明显高于传统房企。</p>\n<p>有消息指出，亚洲私募股权公司PAG将在新一轮融资中投资约28亿美元，此轮融资或将使其估值达300亿美元。</p>\n<p><b>王健林的算盘</b></p>\n<p>最近，王健林高调宣布要和中国第一汽车集团合作，并将亲自带头，把万达高管的座驾，全部换成中国民族品牌红旗汽车。</p>\n<p>万达和中国一汽除加深服务生态、能源生态、会员生态三大维度上的合作外，万达还将与一汽共同成立汽车服务公司。</p>\n<p>可以看出，这是王健林煞费苦心，兼具商业利益与立场正确的双重考虑。</p>\n<p>一方面，红旗汽车承载着国人梦想以及家国情怀，另一方面赶在万达商管上市前的时刻，这个时间点也是很妙啊。</p>\n<p>不过，万达商管能摆脱低估值的陷阱吗？</p>\n<p>从大环境来看，不少房企为寻找出路，都在开阔物管或商管的第二成长曲线。有数据显示，2021年以来，已有11家物业企业成功上市，排队等待上市的还有20多家。</p>\n<p>但资本的风向是一阵一阵的。</p>\n<p>华润万象生活在去年12月登陆港交所以来，市值最高曾超1200亿港元，但从今年7月到现在，3个多月的累计跌幅已经快到30%。</p>\n<p>纯商管的星盛商业日子也不好过。6月至今跌超三成。</p>\n<p>恐怕之后的市场变化还是未知之数。</p>","source":"lsy1628503062009","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ZEclsrq4QA6tQ4WlPLCIIA><strong>中环闲聊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年10月中旬，万达商管上市获得了中国证监会的“小路条”，近期将被出具“H股发行批复”，开启港股上市路。也就是说，万达商管进入香港IPO的实质阶段了。\n几番谋划，排队6年，A股上市成黄粱一梦。王健林似乎又回到了当年赴港上市的出发点。\n从无比辉煌到一无所有\n2014年12月，万达轻资产的前身万达商业登陆了港交所，发行价为48港元，并以313亿港元的募资成为当年港股最大IPO。\n就在这一年，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ZEclsrq4QA6tQ4WlPLCIIA\">Web 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08:09","market":"us","language":"zh","title":"疫情、飓风、供应链、通胀，美国经济复苏陷入泥潭","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1183017029","media":"智通财经网","summary":"几个月前，美国经济似乎正在从疫情带来的衰退中反弹。而如今，其经济复苏看起来正陷入泥潭。\n有很多因素造成了如今这个局面。Delta变种病毒的蔓延抑制了数百万美国人在餐馆和酒店等服务业上的消费;飓风“艾达","content":"<p>几个月前，美国经济似乎正在从疫情带来的衰退中反弹。而如今，其经济复苏看起来正陷入泥潭。</p>\n<p>有很多因素造成了如今这个局面。Delta变种病毒的蔓延抑制了数百万美国人在餐馆和酒店等服务业上的消费;飓风“艾达”给石油化工中心路易斯安那州造成了严重破坏、还在美国东北部造成了大约200亿美元的洪灾损失;愈演愈烈的供应链危机;通胀飙升正在拉高家庭支出预算......</p>\n<p>智通财经APP获悉，亚特兰大联储对经济活动的实时预测显示，美国第三季度经济仅增长1.3%，远低于两个月前预测的6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e812d75892412c24e4f3a2f689d67c28\" tg-width=\"620\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然接受媒体调查的经济学家仍持乐观态度，但自8月以来，对第三季度经济增长的普遍预期已经大幅下降。花旗集团首席经济学家Nathan Sheets表示，虽然所有这些都不意味着美国经济反弹的趋势正在逆转，“但它肯定变得疲软了”。市场的悲观情绪似乎正在日益增长。</p>\n<p><b>1、交货延迟</b></p>\n<p>许多经济学家利用采购经理人指数(Purchasing Managers ' Index)来衡量制造业的状况，并为他们的增长预测提供依据。该指数基于对供应链经理的调查，其五大要素之一是供应商交货时间，而较长的交货时间通常被视为需求及经济强劲的标志。</p>\n<p>但在疫情中，这可能无法反映出全部情况。在将货物运往美国、以及货物抵达美国之后的运输方面，出现了前所未有的问题。换句话说，漫长的交货时间可能既是供应疲软的原因，也可能是需求强劲的信号，对于这两种情况的混淆导致经济学家对经济增长过于乐观。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df6cbe055abc6b1a4c2db9ea7fe418b1\" tg-width=\"513\" tg-height=\"256\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>设备、材料和日常用品的平均交货时间大幅增加</p>\n<p><b>2、疲弱的就业数据</b></p>\n<p>经济观察人士同样对劳动力市场感到困惑。目前美国有超过1000万个空缺职位，但填补这些职位空缺的速度已经大幅放缓。在过去两个月里，接受媒体调查的几乎所有经济学家都高估了新增就业人数的数量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6d880a4c66f213c74024c0679c450bd\" tg-width=\"618\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>几乎所有经济学家都对美国就业数据过于乐观</p>\n<p>收入最低的美国人首当其冲受到经济增长放缓的影响。根据哈佛大学的Opportunity Insights项目数据，截至8月中旬，收入最低的四分之一的劳动者中，其就业率与疫情前的水平相比下降了25.6%，这是自2020年6月以来最糟糕的数字。</p>\n<p><b>3、通胀高企</b></p>\n<p>居高不下的通胀也阻碍着经济复苏。关于通胀是否是暂时的争论还未完全结束，但通胀正在越来越深入地影响经济、并抑制家庭的消费能力。穆迪分析的Mark Zandi，通胀使得一般家庭每个月要额外支付175美元。</p>\n<p>能源和大宗商品价格正在螺旋上升。根据密歇根大学最新的消费者报告，由于价格高企，8月份房屋、汽车和耐用品的购买状况都有所恶化;汽车购买量从4月份的1,850万辆下降至9月的1,220万辆。</p>\n<p>第一波大范围通货膨胀仅限于相对较小的商品和服务类别，然而克利夫兰联储表示，现在情况已经不同了。其研究人员发现，近几个月来，CPI的44个主要组成部分中，约有四分之三的涨幅超过3%;相比之下，今年年初这一数字只有不到三分之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f3963cc24fd738d134d73db641abd52\" tg-width=\"631\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上个月，约75%的CPI组成部分的涨幅为3%或更高，较1月份大幅上升</p>\n<p><b>4、服务业复苏滞后</b></p>\n<p>疫情彻底改变了美国人的消费习惯。美国家庭购买的商品比以往任何时候都要多，这一行为加剧了供应链的紧张。但经济学家表示，更为平衡的经济复苏也需要更多的服务业支出，而这一过程正在缓慢进行。</p>\n<p>作为服务业中最具代表性的餐馆，由于Delta变种病毒在夏季的蔓延阻碍了外出就餐这一趋势的复苏，目前的就餐水平低于疫情前的正常水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01050eae3d8f3e56bd96183050aa8a55\" tg-width=\"640\" tg-height=\"307\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国人外出就餐的数量低于疫情前正常水平</p>\n<p><b>5、悲观情绪</b></p>\n<p>商界领袖和普通民众对经济的看法正变得悲观。如果这样悲观的预期意味着企业投资减少、家庭支出更加谨慎，那这样的预期很可能会自我实现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c9de6dd7acebf2936504ff4e12bd3d7\" 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Index)来衡量制造业的状况，并为他们的增长预测提供依据。该指数基于对供应链经理的调查，其五大要素之一是供应商交货时间，而较长的交货时间通常被视为需求及经济强劲的标志。\n但在疫情中，这可能无法反映出全部情况。在将货物运往美国、以及货物抵达美国之后的运输方面，出现了前所未有的问题。换句话说，漫长的交货时间可能既是供应疲软的原因，也可能是需求强劲的信号，对于这两种情况的混淆导致经济学家对经济增长过于乐观。\n\n设备、材料和日常用品的平均交货时间大幅增加\n2、疲弱的就业数据\n经济观察人士同样对劳动力市场感到困惑。目前美国有超过1000万个空缺职位，但填补这些职位空缺的速度已经大幅放缓。在过去两个月里，接受媒体调查的几乎所有经济学家都高估了新增就业人数的数量。\n\n几乎所有经济学家都对美国就业数据过于乐观\n收入最低的美国人首当其冲受到经济增长放缓的影响。根据哈佛大学的Opportunity Insights项目数据，截至8月中旬，收入最低的四分之一的劳动者中，其就业率与疫情前的水平相比下降了25.6%，这是自2020年6月以来最糟糕的数字。\n3、通胀高企\n居高不下的通胀也阻碍着经济复苏。关于通胀是否是暂时的争论还未完全结束，但通胀正在越来越深入地影响经济、并抑制家庭的消费能力。穆迪分析的Mark Zandi，通胀使得一般家庭每个月要额外支付175美元。\n能源和大宗商品价格正在螺旋上升。根据密歇根大学最新的消费者报告，由于价格高企，8月份房屋、汽车和耐用品的购买状况都有所恶化;汽车购买量从4月份的1,850万辆下降至9月的1,220万辆。\n第一波大范围通货膨胀仅限于相对较小的商品和服务类别，然而克利夫兰联储表示，现在情况已经不同了。其研究人员发现，近几个月来，CPI的44个主要组成部分中，约有四分之三的涨幅超过3%;相比之下，今年年初这一数字只有不到三分之一。\n\n上个月，约75%的CPI组成部分的涨幅为3%或更高，较1月份大幅上升\n4、服务业复苏滞后\n疫情彻底改变了美国人的消费习惯。美国家庭购买的商品比以往任何时候都要多，这一行为加剧了供应链的紧张。但经济学家表示，更为平衡的经济复苏也需要更多的服务业支出，而这一过程正在缓慢进行。\n作为服务业中最具代表性的餐馆，由于Delta变种病毒在夏季的蔓延阻碍了外出就餐这一趋势的复苏，目前的就餐水平低于疫情前的正常水平。\n\n美国人外出就餐的数量低于疫情前正常水平\n5、悲观情绪\n商界领袖和普通民众对经济的看法正变得悲观。如果这样悲观的预期意味着企业投资减少、家庭支出更加谨慎，那这样的预期很可能会自我实现。\n\n对美国经济的信心降至今年以来的最低水平\n密歇根大学的消费者调查显示，只有44%的美国人预计自己的财务情况会改善，这是7年来的最低水平。\n小企业主的情绪在9月份变得消极，预计未来六个月商业环境将好转的人数降至2012年12月以来的最低水平。Chief 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