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- FungiFungi
  ·2021-08-25
  Yes!!’nnnnnnnn
  干了18年“最苦最累”的活，京东在坚持什么？
  京东的二季度财报，有一组数据对比明显：营收达到2538亿元，同比增长26.23%，超出市场预期；与此同时，经营利润却只有3亿，同比下降94%。经营利润下降，不禁让人好奇，京东把赚的2538亿元花到了
  干了18年“最苦最累”的活，京东在坚持什么？
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- FungiFungi
  ·2021-08-23
  Yes
  京东：收入向“阳”而生，利润向“死”而去
  京东于北京时间8月23日美股盘前发布了2021年第二季度财报： a.收入实现了2538亿元，同比在行业增速只有13%的情况下它达到了26%，又又又超出了市场预期2485亿； b.同时，用户数还在高增长
  京东：收入向“阳”而生，利润向“死”而去
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- FungiFungi
  ·2021-08-23
  Noice
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- FungiFungi
  ·2021-08-03
  Woohoo!
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- FungiFungi
  ·2021-02-07
  Gamestonks!
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- FungiFungi
  ·2021-02-07
  Good it’s not dropping!
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href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>确实发展迅猛。据财报显示，截至21年6月30日，京东物流实现总收入485亿元，同比增长53.7%，其中外部客户收入达到265亿元，同比增长109.6%。</p>\n<p>来自外部客户的一体化供应链客户收入，构成了京东物流外部收入的重要组成部分。财报显示，2021年上半年，京东物流一体化供应链客户收入336亿元，其中外部一体化供应链客户收入为117亿元，同比增长65.6%，外部一体化供应链客户数达到5.9万，同比增长58.7%。</p>\n<p>截至2021年6月30日，京东物流运营的仓库数量近1200个，包含其管理的云仓在内，仓储总面积已达约2300万平米。过去一年间，京东物流新增仓库数量450个，相当于2007年至2017年的10年间仓库增长总量。</p>\n<p>另一方面，据财报数据显示，截至2021年6月30日，除兼职人员以及实习生外，京东有超过32万名员工。2021年上半年，京东物流为26万一线员工支付的月平均工资支出超过1.1万元，同时还为物流小哥提供包括意外伤害商业保险在内的六险一金。</p>\n<p>京东也于日前宣布，自2021年7月1日开始到2023年7月1日，用两年时间，将员工平均年薪由14薪逐步涨至16薪；此外，京东还为员工提供诸如\"安居计划\"、员工救助基金、春节期间加班员工子女团聚补贴、特殊环境补贴、及新冠疫情险等一系列福利。</p>\n<p>此外，从2017年初全面向技术转型以来，京东体系在技术上累计投入近700亿元。持续的技术投入有效地提升了京东的运营效率，第二季度，在自营商品达到900万SKU的基础上，京东将库存周转天数进一步降至31天，履约费用率降至5.8%。物流投入的正面效应正在逐步显现。</p>\n<p>这份财报的一个亮眼数据是，截至2021年6月30日，京东在过去12个月的活跃购买用户数达到5.32亿，较去年同期净增了1.15亿，单季新增3200万，同比增长27%，创下其历史最高增量。</p>\n<p>二季度财报的另一个亮点是京东618周年大促的成绩。数据显示，6月1日—18 日，京东平台有超过 236 个品牌的下单金额突破 1 亿元，且全国 92% 区县、84% 城镇的消费者都享受到了 \" 当日达 \" 或 \" 次日达 \" 的配送体验。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1720b052ec59dc51779c1e63d4b37ed1\" tg-width=\"637\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：京东财报</p>\n<p>在今年的投资者大会上，京东曾立下“年活买家新增体量追平去年——“一个亿”的目标，从上半年6000万的进展来看，很有可能能够超额完成。</p>\n<p>从整体财报数据来看，京东的新业务虽然低利润运营，但发展势头良好；京东在保证营收能力、加大投入基础设施建设之外，用户增速却创下历史新高。可见，京东再一次进入了“不想赚钱”、而用利润换发展的时期。</p>\n<p><b>02 财报背后：下沉的京东</b></p>\n<p>京东的活跃用户增长能够持续创历史记录，很重要的一个原因是，京东近年来持续对三至六线城市基础设施建设的深耕，从而提升了对下沉市场用户群体，商品和服务的触达。</p>\n<p>据京东此前公布的数据显示，其80%的新增用户来自于下沉市场，而现有的活跃用户当中，超过70%的活跃用户所购买的商品被送达三至六线城市。</p>\n<p>得益于快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等电商平台的快速崛起，下沉市场用户的电商消费意识和习惯已经养成。三至六线城市和广大地域的农村，虽然没有便利的交通条件，但这里的用户同样需要更快、更好的商品与服务。</p>\n<p>在电商行业在下沉市场获取流量的红利期过去之后，下沉市场的用户也不再仅仅满足于价格便宜，而是对优质的商品和服务提出了更高的要求：谁能以优质的商品和服务持续满足下沉市场用户，谁就能在下沉市场获取持续增长份额。</p>\n<p>以西藏为例。</p>\n<p>以往，一件普通大家电从下单到林芝米林县的配送时间，需要一个月之久，但现在，次日达或隔日达，即便在遥远的西藏同样可以实现。在这背后，是京东为了实现更好的服务和更广的覆盖范围，所付出的长达10年之久的努力。</p>\n<p>2011年，京东物流在拉萨开设了第一个配送站，消费者可以购买小家电、手机、服装等商品。</p>\n<p>2015年4月24日下午，随着第一批价值约30万元的货品驶离西南仓储中心，京东正式启动了西藏地区大件配送业务，首批开通的地区包括拉萨及周边地区。</p>\n<p>但这依然只是起点。在最初的几年，尽管京东的基础服务站逐渐开设，但一个大件包裹要想及时送到西藏消费者的手中，仍然相当困难。</p>\n<p>此后，京东和西藏签署战略合作协议，在仓储物流、“电子商务进农村”、科技数据等方面加速落地。2017年5月25日，京东在西藏的仓储物流园区正式投入运营：京东拉萨仓储物流园成为电商企业在西藏运营面积最大，且包含中小件、大家电在内的物流园区；中小件和大家电商品同步首次实现本地发货；配送速度大幅提升，中小件商品和大家电商品均首次实现“次日达”。</p>\n<p>2020年12月，京东在拉萨电商园区再次升级了3万平米的西藏公共仓储物流中心，80%的本地订单需求都可以实现拉萨直接发货。同时，还扩充配送网点、增加末端车辆、引入AGV<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a><a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、智能供应链等多种手段。</p>\n<p>同时，在2020年，京东还承接了为西藏47个县打造农村电商运营及产业服务体系的任务。在西藏林芝“一区六县”，京东家电专卖店实现全部覆盖，将“万人县城”的网购速度提升为2-3天，门店有货1天即达。</p>\n<p>2019年8月，京东物流对外发布“千县万镇24小时达”时效提速计划，重点针对低线城市城区、县城及周边乡镇，准备对偏远地区的订单实现24小时配送。截至2021年6月30日，京东物流在全国运营超过1200个仓库，仓储总面积超过2300万平方米，服务触达全国超55万个行政村。</p>\n<p>另一方面，除了基础设施的建设之外，京东也在积极拓展新渠道。除去拓展京喜电商、<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、线下店等新渠道，京东重仓的业务京喜拼拼，也正在逐渐显示出它在下沉市场的作用，从而有可能推动京东低线城市的新用户增长的再次提速。</p>\n<p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、拼多多、美团相比，京东的该业务虽然布局稍晚，但京东的优势在于，其多年部署的长链物流及履约能力，在一定程度上可以复用于此业务的操作链条，通过长短链条的结合，能够产生协同效应。京东CFO许冉也曾多次强调，京喜拼拼的发展思路并非不惜代价加大补贴、追求短期数量及速度，最关键的是成本效率和用户体验。</p>\n<p>在此次财报会议上，许冉明确了该业务的三个战略方向：重点区域加大能力，提高订单密度以提升运营效率；与当地政府合作推进“菜篮子”工程；整合用户界面及物流、B2B网络，实现更好运营效率和用户体验。此外，京喜拼拼需继续推动与小商家、夫妻店的合作，提升其使用京喜拼拼B2B便利店业务的渗透率。</p>\n<p>与阿里巴巴和拼多多相比，京喜拼拼及京喜电商，与京东原有的零售用户重合度相对较低，在未来，或许可以持续为京东贡献更多的下沉用户。</p>\n<p>在流量红利消失、电商公司们奋力挖掘下沉市场的当下，京东的基础设施体系，再次显现出了它的巨大优势。</p>\n<p><b>03 &nbsp;重新认识京东</b></p>\n<p>在京东正在用利润换增长、大力投入基础设施建设的背后，可以看到的是，京东对自身形态的重新定义和探索。</p>\n<p>在全新的科技革命和产业变革浪潮下，实体经济正在经历一场深刻的变革升级。在产业数字化与数字产业化的机会中，很多实体企业正在加快推动数字技术与服务要素的深度融合，加快产业转型升级，一大批“新型实体企业”正在不断涌现。京东就是其中的一家代表企业。</p>\n<p>京东集团副总裁曾晨就曾表示，从对物流和自营商品的重投入、聘用超过25万名一线员工、以及拥有数万家线下实体门店来看，京东的重资产运营模式与平台企业有着显著区别。“与平台企业不同，京东是一家同时具备实体企业基因和属性、拥有数字技术和能力的新型实体企业。”</p>\n<p>在京东将基础设施网络逐步向更广大的偏远地区延伸时，除了能保证其自身业务能得到稳定增长、促进社会就业之外，京东还通过服务实体经济，释放了这些地区的产业发展活力，带动了当地产业带、中小企业的发展。在曾晨看来，京东所创造的社会价值远大于一些仅限于流量和交易环节、但却获取高额利润的平台经济模式。</p>\n<p>概括而言，新型实体企业是指既具备实体企业的基因和属性、能够深度理解和融入实体运营，同时又具有数字技术和能力、有丰富的场景化应用，并通过大量实践，实现对企业的数字化赋能及<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>融合发展的企业。而最近几年，京东为此付出了大量努力。</p>\n<p>面向乡镇农村，京东从2016年在河北武邑县打造跑步鸡开始，介入养殖、加工、品牌营销、物流、技术追溯等环节，陆续打造出游水鸭、飞翔鸽、游水鱼、跑山猪等标准化的农特产品，形成品牌化的京东扶贫产品矩阵，在全国更多地区复制推广开来，促进了当地农民的增收致富。</p>\n<p>2020年10月，京东提出了全面的“奔富计划”：以京东数智化社会供应链为基础，从打造新基建、发展数智农业和物流、建设数字乡村等方面入手，构建<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>现代流通体系，促进高品质农产品正向循环，为乡村振兴提供完整的解决方案，计划三年内带动农村实现10000亿产值，带动更多农民实现共同富裕。</p>\n<p>面向大型企业，京东则发挥其供应链与技术服务能力，满足汽车、能源、机械、家电等众多实体产业数字化升级需求，做“数字大脑”力促提质、降本、增效。</p>\n<p>此外，超过1000家制造企业通过京东打造C2M反向供应链，从消费者差异化需求出发驱动生产，不仅提升了新品开发能力，也更好地满足消费者多样化、定制化需求，有利于推动消费升级和制造业转型。未来三年，京东称，将为超过10000家制造企业打造C2M反向供应链。</p>\n<p>京东的供应链还连接着全国300多个城市数百万中小门店，以及超过180个产业带的制造工厂。社区超市、花店、药店、汽修店、五金店等，通过接入京东供应链，获得在选品、物流、金融等方面的支持，在做好到店生意的同时，还能拓展它们店铺的线上运营能力。产业带的制造工厂，则可以通过京东“厂直优品计划”，实现降成本、拓销路，并能获得包括技术、金融、物流等在内的系统化解决方案。</p>\n<p>2020年，工信部中小企业发展促进中心联合京东发布了全国性中小企业服务行动——“满天星计划”，在全国各地启动“一城一策”式专项服务，截至今年6月，这项服务已经覆盖了全国26个城市，支持近25万家中小企业复工复产。</p>\n<p>在行业竞争环境恶化的大背景之下，京东这份看起来“赚钱”不多的财报，反而博得了大部分人的认可。“投入换增长”的时代又一次来临，只不过，这次比拼更多的是企业的责任，以及对整体基础设施的建设和改善，秉着长期价值，已然是共同富裕的典范。</p>\n<p>而在这次比拼中，京东已经走在了前面。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/1d097469860fd601fcda1f5b49dba641);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">鞭牛士Bianews </p>\n<p class=\"h-time\">2021-08-25 23:17</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的二季度财报，有一组数据对比明显：营收达到2538亿元，同比增长26.23%，超出市场预期；与此同时，经营利润却只有3亿，同比下降94%。</p>\n<p>经营利润下降，不禁让人好奇，京东把赚的2538亿元花到了哪里？</p>\n<p>从财报上看，京东持续保持低利润运营，但市场对京东的这份财报却给出了不一样的反馈：在京东二季度财报发布之后，京东的股价一路上升，截至8月25日收盘，京东的股价为294港元/股，连续两个交易日大涨。</p>\n<p>事实上，京东的二季度财报也透露了其他的信息：京东对基础设施进行了大量投入，拥有40万多名员工，并通过开放自身能力，服务全球19万客户。京东这个季度赚来的2538亿，和过去18年来的精力，都放在了最苦、最累的事但有价值的事上。</p>\n<p>让广大农村和偏远地区能够享受到与发达地区一样的高品质商品和服务，让广大中小微企业能享受到同样高效的供应链服务，京东一直在为用户、行业、社会创造价值的同时，其自身价值也获得了社会及资本市场的认可。</p>\n<p><b>01 &nbsp;用户增长超预期，但“不想赚钱”</b></p>\n<p>2021年8月23日，京东发布了2021年第二季度财报。如果先抛开利润，仅看营收数据，京东在2021年第二季度依然表现出色。</p>\n<p>财报显示，京东第二季度 2538 亿人民币的营业收入，超出了市场预期的 2485 亿，同比增长为 26.23%，完美跑出了全社会线上零售两倍的增速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/474465009ac91a2a1f4c37197ff24448\" tg-width=\"628\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>制图/鞭牛士</p>\n<p>相比之下，&nbsp;第二季度，京东的净利润出现下滑，归属于普通股股东的净利润只有7.9亿元，而2020年同期为164亿元；能体现经营状况的经营利润也降幅较大，只有 3亿元，低于市场预期的17.2亿元，更低于2020年同期的50亿元，同比下降94%。</p>\n<p>对于净利润的下滑，透过财报来看，是因京东对扩大就业规模、员工薪酬福利、技术研发以及基础设施的持续投入，并且让利于合作伙伴和消费者，这使得京东一直保持低利润率运营。</p>\n<p>作为京东的重要基础设施，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>确实发展迅猛。据财报显示，截至21年6月30日，京东物流实现总收入485亿元，同比增长53.7%，其中外部客户收入达到265亿元，同比增长109.6%。</p>\n<p>来自外部客户的一体化供应链客户收入，构成了京东物流外部收入的重要组成部分。财报显示，2021年上半年，京东物流一体化供应链客户收入336亿元，其中外部一体化供应链客户收入为117亿元，同比增长65.6%，外部一体化供应链客户数达到5.9万，同比增长58.7%。</p>\n<p>截至2021年6月30日，京东物流运营的仓库数量近1200个，包含其管理的云仓在内，仓储总面积已达约2300万平米。过去一年间，京东物流新增仓库数量450个，相当于2007年至2017年的10年间仓库增长总量。</p>\n<p>另一方面，据财报数据显示，截至2021年6月30日，除兼职人员以及实习生外，京东有超过32万名员工。2021年上半年，京东物流为26万一线员工支付的月平均工资支出超过1.1万元，同时还为物流小哥提供包括意外伤害商业保险在内的六险一金。</p>\n<p>京东也于日前宣布，自2021年7月1日开始到2023年7月1日，用两年时间，将员工平均年薪由14薪逐步涨至16薪；此外，京东还为员工提供诸如\"安居计划\"、员工救助基金、春节期间加班员工子女团聚补贴、特殊环境补贴、及新冠疫情险等一系列福利。</p>\n<p>此外，从2017年初全面向技术转型以来，京东体系在技术上累计投入近700亿元。持续的技术投入有效地提升了京东的运营效率，第二季度，在自营商品达到900万SKU的基础上，京东将库存周转天数进一步降至31天，履约费用率降至5.8%。物流投入的正面效应正在逐步显现。</p>\n<p>这份财报的一个亮眼数据是，截至2021年6月30日，京东在过去12个月的活跃购买用户数达到5.32亿，较去年同期净增了1.15亿，单季新增3200万，同比增长27%，创下其历史最高增量。</p>\n<p>二季度财报的另一个亮点是京东618周年大促的成绩。数据显示，6月1日—18 日，京东平台有超过 236 个品牌的下单金额突破 1 亿元，且全国 92% 区县、84% 城镇的消费者都享受到了 \" 当日达 \" 或 \" 次日达 \" 的配送体验。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1720b052ec59dc51779c1e63d4b37ed1\" tg-width=\"637\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：京东财报</p>\n<p>在今年的投资者大会上，京东曾立下“年活买家新增体量追平去年——“一个亿”的目标，从上半年6000万的进展来看，很有可能能够超额完成。</p>\n<p>从整体财报数据来看，京东的新业务虽然低利润运营，但发展势头良好；京东在保证营收能力、加大投入基础设施建设之外，用户增速却创下历史新高。可见，京东再一次进入了“不想赚钱”、而用利润换发展的时期。</p>\n<p><b>02 财报背后：下沉的京东</b></p>\n<p>京东的活跃用户增长能够持续创历史记录，很重要的一个原因是，京东近年来持续对三至六线城市基础设施建设的深耕，从而提升了对下沉市场用户群体，商品和服务的触达。</p>\n<p>据京东此前公布的数据显示，其80%的新增用户来自于下沉市场，而现有的活跃用户当中，超过70%的活跃用户所购买的商品被送达三至六线城市。</p>\n<p>得益于快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等电商平台的快速崛起，下沉市场用户的电商消费意识和习惯已经养成。三至六线城市和广大地域的农村，虽然没有便利的交通条件，但这里的用户同样需要更快、更好的商品与服务。</p>\n<p>在电商行业在下沉市场获取流量的红利期过去之后，下沉市场的用户也不再仅仅满足于价格便宜，而是对优质的商品和服务提出了更高的要求：谁能以优质的商品和服务持续满足下沉市场用户，谁就能在下沉市场获取持续增长份额。</p>\n<p>以西藏为例。</p>\n<p>以往，一件普通大家电从下单到林芝米林县的配送时间，需要一个月之久，但现在，次日达或隔日达，即便在遥远的西藏同样可以实现。在这背后，是京东为了实现更好的服务和更广的覆盖范围，所付出的长达10年之久的努力。</p>\n<p>2011年，京东物流在拉萨开设了第一个配送站，消费者可以购买小家电、手机、服装等商品。</p>\n<p>2015年4月24日下午，随着第一批价值约30万元的货品驶离西南仓储中心，京东正式启动了西藏地区大件配送业务，首批开通的地区包括拉萨及周边地区。</p>\n<p>但这依然只是起点。在最初的几年，尽管京东的基础服务站逐渐开设，但一个大件包裹要想及时送到西藏消费者的手中，仍然相当困难。</p>\n<p>此后，京东和西藏签署战略合作协议，在仓储物流、“电子商务进农村”、科技数据等方面加速落地。2017年5月25日，京东在西藏的仓储物流园区正式投入运营：京东拉萨仓储物流园成为电商企业在西藏运营面积最大，且包含中小件、大家电在内的物流园区；中小件和大家电商品同步首次实现本地发货；配送速度大幅提升，中小件商品和大家电商品均首次实现“次日达”。</p>\n<p>2020年12月，京东在拉萨电商园区再次升级了3万平米的西藏公共仓储物流中心，80%的本地订单需求都可以实现拉萨直接发货。同时，还扩充配送网点、增加末端车辆、引入AGV<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a><a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、智能供应链等多种手段。</p>\n<p>同时，在2020年，京东还承接了为西藏47个县打造农村电商运营及产业服务体系的任务。在西藏林芝“一区六县”，京东家电专卖店实现全部覆盖，将“万人县城”的网购速度提升为2-3天，门店有货1天即达。</p>\n<p>2019年8月，京东物流对外发布“千县万镇24小时达”时效提速计划，重点针对低线城市城区、县城及周边乡镇，准备对偏远地区的订单实现24小时配送。截至2021年6月30日，京东物流在全国运营超过1200个仓库，仓储总面积超过2300万平方米，服务触达全国超55万个行政村。</p>\n<p>另一方面，除了基础设施的建设之外，京东也在积极拓展新渠道。除去拓展京喜电商、<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、线下店等新渠道，京东重仓的业务京喜拼拼，也正在逐渐显示出它在下沉市场的作用，从而有可能推动京东低线城市的新用户增长的再次提速。</p>\n<p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、拼多多、美团相比，京东的该业务虽然布局稍晚，但京东的优势在于，其多年部署的长链物流及履约能力，在一定程度上可以复用于此业务的操作链条，通过长短链条的结合，能够产生协同效应。京东CFO许冉也曾多次强调，京喜拼拼的发展思路并非不惜代价加大补贴、追求短期数量及速度，最关键的是成本效率和用户体验。</p>\n<p>在此次财报会议上，许冉明确了该业务的三个战略方向：重点区域加大能力，提高订单密度以提升运营效率；与当地政府合作推进“菜篮子”工程；整合用户界面及物流、B2B网络，实现更好运营效率和用户体验。此外，京喜拼拼需继续推动与小商家、夫妻店的合作，提升其使用京喜拼拼B2B便利店业务的渗透率。</p>\n<p>与阿里巴巴和拼多多相比，京喜拼拼及京喜电商，与京东原有的零售用户重合度相对较低，在未来，或许可以持续为京东贡献更多的下沉用户。</p>\n<p>在流量红利消失、电商公司们奋力挖掘下沉市场的当下，京东的基础设施体系，再次显现出了它的巨大优势。</p>\n<p><b>03 &nbsp;重新认识京东</b></p>\n<p>在京东正在用利润换增长、大力投入基础设施建设的背后，可以看到的是，京东对自身形态的重新定义和探索。</p>\n<p>在全新的科技革命和产业变革浪潮下，实体经济正在经历一场深刻的变革升级。在产业数字化与数字产业化的机会中，很多实体企业正在加快推动数字技术与服务要素的深度融合，加快产业转型升级，一大批“新型实体企业”正在不断涌现。京东就是其中的一家代表企业。</p>\n<p>京东集团副总裁曾晨就曾表示，从对物流和自营商品的重投入、聘用超过25万名一线员工、以及拥有数万家线下实体门店来看，京东的重资产运营模式与平台企业有着显著区别。“与平台企业不同，京东是一家同时具备实体企业基因和属性、拥有数字技术和能力的新型实体企业。”</p>\n<p>在京东将基础设施网络逐步向更广大的偏远地区延伸时，除了能保证其自身业务能得到稳定增长、促进社会就业之外，京东还通过服务实体经济，释放了这些地区的产业发展活力，带动了当地产业带、中小企业的发展。在曾晨看来，京东所创造的社会价值远大于一些仅限于流量和交易环节、但却获取高额利润的平台经济模式。</p>\n<p>概括而言，新型实体企业是指既具备实体企业的基因和属性、能够深度理解和融入实体运营，同时又具有数字技术和能力、有丰富的场景化应用，并通过大量实践，实现对企业的数字化赋能及<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>融合发展的企业。而最近几年，京东为此付出了大量努力。</p>\n<p>面向乡镇农村，京东从2016年在河北武邑县打造跑步鸡开始，介入养殖、加工、品牌营销、物流、技术追溯等环节，陆续打造出游水鸭、飞翔鸽、游水鱼、跑山猪等标准化的农特产品，形成品牌化的京东扶贫产品矩阵，在全国更多地区复制推广开来，促进了当地农民的增收致富。</p>\n<p>2020年10月，京东提出了全面的“奔富计划”：以京东数智化社会供应链为基础，从打造新基建、发展数智农业和物流、建设数字乡村等方面入手，构建<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>现代流通体系，促进高品质农产品正向循环，为乡村振兴提供完整的解决方案，计划三年内带动农村实现10000亿产值，带动更多农民实现共同富裕。</p>\n<p>面向大型企业，京东则发挥其供应链与技术服务能力，满足汽车、能源、机械、家电等众多实体产业数字化升级需求，做“数字大脑”力促提质、降本、增效。</p>\n<p>此外，超过1000家制造企业通过京东打造C2M反向供应链，从消费者差异化需求出发驱动生产，不仅提升了新品开发能力，也更好地满足消费者多样化、定制化需求，有利于推动消费升级和制造业转型。未来三年，京东称，将为超过10000家制造企业打造C2M反向供应链。</p>\n<p>京东的供应链还连接着全国300多个城市数百万中小门店，以及超过180个产业带的制造工厂。社区超市、花店、药店、汽修店、五金店等，通过接入京东供应链，获得在选品、物流、金融等方面的支持，在做好到店生意的同时，还能拓展它们店铺的线上运营能力。产业带的制造工厂，则可以通过京东“厂直优品计划”，实现降成本、拓销路，并能获得包括技术、金融、物流等在内的系统化解决方案。</p>\n<p>2020年，工信部中小企业发展促进中心联合京东发布了全国性中小企业服务行动——“满天星计划”，在全国各地启动“一城一策”式专项服务，截至今年6月，这项服务已经覆盖了全国26个城市，支持近25万家中小企业复工复产。</p>\n<p>在行业竞争环境恶化的大背景之下，京东这份看起来“赚钱”不多的财报，反而博得了大部分人的认可。“投入换增长”的时代又一次来临，只不过，这次比拼更多的是企业的责任，以及对整体基础设施的建设和改善，秉着长期价值，已然是共同富裕的典范。</p>\n<p>而在这次比拼中，京东已经走在了前面。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/847d34c1e3c7971d406d09709e533466","relate_stocks":{"JD":"京东","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","09618":"京东集团-SW"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109644839","content_text":"京东的二季度财报，有一组数据对比明显：营收达到2538亿元，同比增长26.23%，超出市场预期；与此同时，经营利润却只有3亿，同比下降94%。\n经营利润下降，不禁让人好奇，京东把赚的2538亿元花到了哪里？\n从财报上看，京东持续保持低利润运营，但市场对京东的这份财报却给出了不一样的反馈：在京东二季度财报发布之后，京东的股价一路上升，截至8月25日收盘，京东的股价为294港元/股，连续两个交易日大涨。\n事实上，京东的二季度财报也透露了其他的信息：京东对基础设施进行了大量投入，拥有40万多名员工，并通过开放自身能力，服务全球19万客户。京东这个季度赚来的2538亿，和过去18年来的精力，都放在了最苦、最累的事但有价值的事上。\n让广大农村和偏远地区能够享受到与发达地区一样的高品质商品和服务，让广大中小微企业能享受到同样高效的供应链服务，京东一直在为用户、行业、社会创造价值的同时，其自身价值也获得了社会及资本市场的认可。\n01  用户增长超预期，但“不想赚钱”\n2021年8月23日，京东发布了2021年第二季度财报。如果先抛开利润，仅看营收数据，京东在2021年第二季度依然表现出色。\n财报显示，京东第二季度 2538 亿人民币的营业收入，超出了市场预期的 2485 亿，同比增长为 26.23%，完美跑出了全社会线上零售两倍的增速。\n\n制图/鞭牛士\n相比之下， 第二季度，京东的净利润出现下滑，归属于普通股股东的净利润只有7.9亿元，而2020年同期为164亿元；能体现经营状况的经营利润也降幅较大，只有 3亿元，低于市场预期的17.2亿元，更低于2020年同期的50亿元，同比下降94%。\n对于净利润的下滑，透过财报来看，是因京东对扩大就业规模、员工薪酬福利、技术研发以及基础设施的持续投入，并且让利于合作伙伴和消费者，这使得京东一直保持低利润率运营。\n作为京东的重要基础设施，京东物流确实发展迅猛。据财报显示，截至21年6月30日，京东物流实现总收入485亿元，同比增长53.7%，其中外部客户收入达到265亿元，同比增长109.6%。\n来自外部客户的一体化供应链客户收入，构成了京东物流外部收入的重要组成部分。财报显示，2021年上半年，京东物流一体化供应链客户收入336亿元，其中外部一体化供应链客户收入为117亿元，同比增长65.6%，外部一体化供应链客户数达到5.9万，同比增长58.7%。\n截至2021年6月30日，京东物流运营的仓库数量近1200个，包含其管理的云仓在内，仓储总面积已达约2300万平米。过去一年间，京东物流新增仓库数量450个，相当于2007年至2017年的10年间仓库增长总量。\n另一方面，据财报数据显示，截至2021年6月30日，除兼职人员以及实习生外，京东有超过32万名员工。2021年上半年，京东物流为26万一线员工支付的月平均工资支出超过1.1万元，同时还为物流小哥提供包括意外伤害商业保险在内的六险一金。\n京东也于日前宣布，自2021年7月1日开始到2023年7月1日，用两年时间，将员工平均年薪由14薪逐步涨至16薪；此外，京东还为员工提供诸如\"安居计划\"、员工救助基金、春节期间加班员工子女团聚补贴、特殊环境补贴、及新冠疫情险等一系列福利。\n此外，从2017年初全面向技术转型以来，京东体系在技术上累计投入近700亿元。持续的技术投入有效地提升了京东的运营效率，第二季度，在自营商品达到900万SKU的基础上，京东将库存周转天数进一步降至31天，履约费用率降至5.8%。物流投入的正面效应正在逐步显现。\n这份财报的一个亮眼数据是，截至2021年6月30日，京东在过去12个月的活跃购买用户数达到5.32亿，较去年同期净增了1.15亿，单季新增3200万，同比增长27%，创下其历史最高增量。\n二季度财报的另一个亮点是京东618周年大促的成绩。数据显示，6月1日—18 日，京东平台有超过 236 个品牌的下单金额突破 1 亿元，且全国 92% 区县、84% 城镇的消费者都享受到了 \" 当日达 \" 或 \" 次日达 \" 的配送体验。\n\n来源：京东财报\n在今年的投资者大会上，京东曾立下“年活买家新增体量追平去年——“一个亿”的目标，从上半年6000万的进展来看，很有可能能够超额完成。\n从整体财报数据来看，京东的新业务虽然低利润运营，但发展势头良好；京东在保证营收能力、加大投入基础设施建设之外，用户增速却创下历史新高。可见，京东再一次进入了“不想赚钱”、而用利润换发展的时期。\n02 财报背后：下沉的京东\n京东的活跃用户增长能够持续创历史记录，很重要的一个原因是，京东近年来持续对三至六线城市基础设施建设的深耕，从而提升了对下沉市场用户群体，商品和服务的触达。\n据京东此前公布的数据显示，其80%的新增用户来自于下沉市场，而现有的活跃用户当中，超过70%的活跃用户所购买的商品被送达三至六线城市。\n得益于快手、拼多多等电商平台的快速崛起，下沉市场用户的电商消费意识和习惯已经养成。三至六线城市和广大地域的农村，虽然没有便利的交通条件，但这里的用户同样需要更快、更好的商品与服务。\n在电商行业在下沉市场获取流量的红利期过去之后，下沉市场的用户也不再仅仅满足于价格便宜，而是对优质的商品和服务提出了更高的要求：谁能以优质的商品和服务持续满足下沉市场用户，谁就能在下沉市场获取持续增长份额。\n以西藏为例。\n以往，一件普通大家电从下单到林芝米林县的配送时间，需要一个月之久，但现在，次日达或隔日达，即便在遥远的西藏同样可以实现。在这背后，是京东为了实现更好的服务和更广的覆盖范围，所付出的长达10年之久的努力。\n2011年，京东物流在拉萨开设了第一个配送站，消费者可以购买小家电、手机、服装等商品。\n2015年4月24日下午，随着第一批价值约30万元的货品驶离西南仓储中心，京东正式启动了西藏地区大件配送业务，首批开通的地区包括拉萨及周边地区。\n但这依然只是起点。在最初的几年，尽管京东的基础服务站逐渐开设，但一个大件包裹要想及时送到西藏消费者的手中，仍然相当困难。\n此后，京东和西藏签署战略合作协议，在仓储物流、“电子商务进农村”、科技数据等方面加速落地。2017年5月25日，京东在西藏的仓储物流园区正式投入运营：京东拉萨仓储物流园成为电商企业在西藏运营面积最大，且包含中小件、大家电在内的物流园区；中小件和大家电商品同步首次实现本地发货；配送速度大幅提升，中小件商品和大家电商品均首次实现“次日达”。\n2020年12月，京东在拉萨电商园区再次升级了3万平米的西藏公共仓储物流中心，80%的本地订单需求都可以实现拉萨直接发货。同时，还扩充配送网点、增加末端车辆、引入AGV智能机器人、智能供应链等多种手段。\n同时，在2020年，京东还承接了为西藏47个县打造农村电商运营及产业服务体系的任务。在西藏林芝“一区六县”，京东家电专卖店实现全部覆盖，将“万人县城”的网购速度提升为2-3天，门店有货1天即达。\n2019年8月，京东物流对外发布“千县万镇24小时达”时效提速计划，重点针对低线城市城区、县城及周边乡镇，准备对偏远地区的订单实现24小时配送。截至2021年6月30日，京东物流在全国运营超过1200个仓库，仓储总面积超过2300万平方米，服务触达全国超55万个行政村。\n另一方面，除了基础设施的建设之外，京东也在积极拓展新渠道。除去拓展京喜电商、抖音、线下店等新渠道，京东重仓的业务京喜拼拼，也正在逐渐显示出它在下沉市场的作用，从而有可能推动京东低线城市的新用户增长的再次提速。\n与阿里巴巴、拼多多、美团相比，京东的该业务虽然布局稍晚，但京东的优势在于，其多年部署的长链物流及履约能力，在一定程度上可以复用于此业务的操作链条，通过长短链条的结合，能够产生协同效应。京东CFO许冉也曾多次强调，京喜拼拼的发展思路并非不惜代价加大补贴、追求短期数量及速度，最关键的是成本效率和用户体验。\n在此次财报会议上，许冉明确了该业务的三个战略方向：重点区域加大能力，提高订单密度以提升运营效率；与当地政府合作推进“菜篮子”工程；整合用户界面及物流、B2B网络，实现更好运营效率和用户体验。此外，京喜拼拼需继续推动与小商家、夫妻店的合作，提升其使用京喜拼拼B2B便利店业务的渗透率。\n与阿里巴巴和拼多多相比，京喜拼拼及京喜电商，与京东原有的零售用户重合度相对较低，在未来，或许可以持续为京东贡献更多的下沉用户。\n在流量红利消失、电商公司们奋力挖掘下沉市场的当下，京东的基础设施体系，再次显现出了它的巨大优势。\n03  重新认识京东\n在京东正在用利润换增长、大力投入基础设施建设的背后，可以看到的是，京东对自身形态的重新定义和探索。\n在全新的科技革命和产业变革浪潮下，实体经济正在经历一场深刻的变革升级。在产业数字化与数字产业化的机会中，很多实体企业正在加快推动数字技术与服务要素的深度融合，加快产业转型升级，一大批“新型实体企业”正在不断涌现。京东就是其中的一家代表企业。\n京东集团副总裁曾晨就曾表示，从对物流和自营商品的重投入、聘用超过25万名一线员工、以及拥有数万家线下实体门店来看，京东的重资产运营模式与平台企业有着显著区别。“与平台企业不同，京东是一家同时具备实体企业基因和属性、拥有数字技术和能力的新型实体企业。”\n在京东将基础设施网络逐步向更广大的偏远地区延伸时，除了能保证其自身业务能得到稳定增长、促进社会就业之外，京东还通过服务实体经济，释放了这些地区的产业发展活力，带动了当地产业带、中小企业的发展。在曾晨看来，京东所创造的社会价值远大于一些仅限于流量和交易环节、但却获取高额利润的平台经济模式。\n概括而言，新型实体企业是指既具备实体企业的基因和属性、能够深度理解和融入实体运营，同时又具有数字技术和能力、有丰富的场景化应用，并通过大量实践，实现对企业的数字化赋能及线上线下融合发展的企业。而最近几年，京东为此付出了大量努力。\n面向乡镇农村，京东从2016年在河北武邑县打造跑步鸡开始，介入养殖、加工、品牌营销、物流、技术追溯等环节，陆续打造出游水鸭、飞翔鸽、游水鱼、跑山猪等标准化的农特产品，形成品牌化的京东扶贫产品矩阵，在全国更多地区复制推广开来，促进了当地农民的增收致富。\n2020年10月，京东提出了全面的“奔富计划”：以京东数智化社会供应链为基础，从打造新基建、发展数智农业和物流、建设数字乡村等方面入手，构建农产品现代流通体系，促进高品质农产品正向循环，为乡村振兴提供完整的解决方案，计划三年内带动农村实现10000亿产值，带动更多农民实现共同富裕。\n面向大型企业，京东则发挥其供应链与技术服务能力，满足汽车、能源、机械、家电等众多实体产业数字化升级需求，做“数字大脑”力促提质、降本、增效。\n此外，超过1000家制造企业通过京东打造C2M反向供应链，从消费者差异化需求出发驱动生产，不仅提升了新品开发能力，也更好地满足消费者多样化、定制化需求，有利于推动消费升级和制造业转型。未来三年，京东称，将为超过10000家制造企业打造C2M反向供应链。\n京东的供应链还连接着全国300多个城市数百万中小门店，以及超过180个产业带的制造工厂。社区超市、花店、药店、汽修店、五金店等，通过接入京东供应链，获得在选品、物流、金融等方面的支持，在做好到店生意的同时，还能拓展它们店铺的线上运营能力。产业带的制造工厂，则可以通过京东“厂直优品计划”，实现降成本、拓销路，并能获得包括技术、金融、物流等在内的系统化解决方案。\n2020年，工信部中小企业发展促进中心联合京东发布了全国性中小企业服务行动——“满天星计划”，在全国各地启动“一城一策”式专项服务，截至今年6月，这项服务已经覆盖了全国26个城市，支持近25万家中小企业复工复产。\n在行业竞争环境恶化的大背景之下，京东这份看起来“赚钱”不多的财报，反而博得了大部分人的认可。“投入换增长”的时代又一次来临，只不过，这次比拼更多的是企业的责任，以及对整体基础设施的建设和改善，秉着长期价值，已然是共同富裕的典范。\n而在这次比拼中，京东已经走在了前面。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09618":0.9,"JD":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":740,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":835541574,"gmtCreate":1629728780198,"gmtModify":1633682874572,"author":{"id":"3556679258987556","authorId":"3556679258987556","name":"Fungi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2f945fdaa88f1b53ec04cf0f9d104516","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556679258987556","authorIdStr":"3556679258987556"},"themes":[],"htmlText":"Yes&nbsp;","listText":"Yes&nbsp;","text":"Yes","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835541574","repostId":"1166730024","repostType":4,"repost":{"id":"1166730024","kind":"news","pubTimestamp":1629726324,"share":"https://ttm.financial/m/news/1166730024?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-23 21:45","market":"us","language":"zh","title":"京东：收入向“阳”而生，利润向“死”而去","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1166730024","media":"海豚投研","summary":"京东于北京时间8月23日美股盘前发布了2021年第二季度财报：\na.收入实现了2538亿元，同比在行业增速只有13%的情况下它达到了26%，又又又超出了市场预期2485亿；\nb.同时，用户数还在高增长","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>于北京时间8月23日美股盘前发布了2021年第二季度财报：</p>\n<p>a.收入实现了2538亿元，同比在行业增速只有13%的情况下它达到了26%，又又又超出了市场预期2485亿；</p>\n<p>b.同时，用户数还在高增长，截止6月底，年活买家数基本达到了5.32亿，单净增3200万，稍超海豚君的预期；</p>\n<p>c.但可惜的是，2538亿的巨额收入中换来了区区3亿经营利润，<b>不足以比京东收入中四舍五入的尾数</b>，同时明显低于市场预期的17.2亿，经营利润率0.1%。相比之下，去年同期在政府社保减免加持下，经营利润可是足足有50亿元。</p>\n<p>d.调整后的净利润46亿，虽说高于市场预期35亿，但基本是靠股权激励调出来的超预期，在海豚君看来，股权激励虽然不带来现金流出，但却是实实在在的开支，调整后的利润并不具有特别强的参考性。</p>\n<p><b>整体上，京东这两个季度业绩表现出了惊人的一致性：收入向“阳”而生，利润向“死”而去。</b></p>\n<p>之前，海豚君今年早些时候就通过一篇电商板块的综述《2021，互联网电商的“全面战争”》判断，由于行业竞争环境恶化，投资上基本是电商投资机会的小年。</p>\n<p>对于这个季度，海豚君已知京东收入是传统电商玩家的一抹亮色，只是对它的利润还抱有一丝幻想，毕竟面对已经逐步没了耐性的投资者，京东这两年一直讲要做高度自律的投入，保证收入和利润能够双线成长，但显然这个季度，京东的利润很难让人提起兴致。</p>\n<p><b>而归根利润较差的原因，大概率无外乎三个原因：</b></p>\n<ul>\n <li><p>撒给用户/商户，指向同行竞争恶化；</p></li>\n <li><p>撒给员工，大概是响应号召，带动员工共富（具体见下文分析）；</p></li>\n <li><p>物流投入，人群下沉。</p></li>\n</ul>\n<p>但这两个因素，看起来并非短期可以改善的样子，虽说社区团购投入三季度可能有所缓解，但今明年来看，市场环境依然是恶化状态。</p>\n<p><b>当然，放眼国内今年的整个电商板块，至少京东投入了，还能让收入增长起来，用户净增也不错，非要矮子里面拔将军，京东确实凑合还算个“将军”。</b></p>\n<p>以下是详细分析：</p>\n<p><b>一、毫无意外，收入再超预期</b></p>\n<p>京东营业收入本季度2538亿人民币，毫无意外的再次超出了市场预期2485亿，同比增长达到了26%，完美跑出了全社会线上零售两倍的增速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e947432213e661ce8114affe820f6a\" tg-width=\"980\" tg-height=\"436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>只是，这两年来京东收入上一直超预期状态，收入表现较好并不算特别意外。海豚君看到，最近半个月发的大行研报也纷纷把京东的收入放在2500亿上下的位置。</p>\n<p>而海豚君更早在6月线上零售数据的分析《促销季线上零售暗藏“玄机”》中已经强调，京东大促GMV增速最近几个季度与收入的同步性比较强，这个季度由于618促销表现较好，二季度收入超预期的概率较大，<b>并预计京东收入稳稳站在2500亿以上，实际表现基本符合海豚君的预期。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1394022febeb8a5287079e8d3cab319\" tg-width=\"1004\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>PS，这里先提示一下，京东上季度开始重列了京东收入和利润构成：</p>\n<p>1. 首先，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>的收入和利润项独立出来，与京东物流作为独立上市实体的数据一致（含物流内单收入），导致业务间重叠大幅增加。</p>\n<p>2. 其次，将京喜和京东产发从商城业务转到了新业务，导致新业务亏损急剧拉大，而商城零售业务利润率急剧提高。</p>\n<p>重新调整后，收入和利润对应大致如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/423075f545c8a3a238eb4d5e45f51e92\" tg-width=\"686\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：公司财报，海豚投研整理</p>\n<p><b>1）京东商城：</b></p>\n<p>① 商城自营1P模式下的线上零售收入，这部分又按品类细分为数码家电收入与一般商品收入；</p>\n<p>② 商城平台3P模式下对POP商户收取的佣金与广告收入（不含京喜），对标阿里财报中的客户管理收入</p>\n<p><b>2）物流与其他：</b></p>\n<p>①.主要是京东物流的外单收入；</p>\n<p>②. 其他主要是海外与一些技术创新业务。</p>\n<p>其中物流与其他+3P平台收入，统一归为“平台服务收入”。</p>\n<p>这个季度，在分项的收入表现上：</p>\n<p>1. 京东收入核心来源——1P自营收入达到了2197亿人民币，同比增长23%。其中，<b>通电类的数码家电在高基数上增速依然不错，达到了20%，基本与海豚君预期一致。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0211b5266eb8f4c0ce2212fe9bc55e2\" tg-width=\"996\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>而以快消品为主的一般商品，高基数之上依然在高速增长，这个季度达到了829亿，同比增长29%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25d7ad4346de6038dc29cf820fcae467\" tg-width=\"996\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>此前，根据京东在今年的投资者会议所述，<b>未来三年日用快消品还会是拉新和GMV增长的关键，目标是商超品类销售额将在2021-2023年实现30%的复合增长速度</b>，三年维度任务依然很重。</p>\n<p>京东的自营物流+自营商品的模式优势，让公司在快消品这个品类上所向披靡，连宿敌天猫超市都在往京东超市的模式上靠拢。</p>\n<p>但快消品的不断做大，除了收入的增长，市场也会越来越关心商超类业务本身的盈利能力，这个是需要通过零售业务整体的利润表现趋势来持续观察的。</p>\n<p>2. 代表着京东开放平台业务的服务收入本季度342亿人民币，同比增长达到了49%，基本符合市场预期。</p>\n<p>其中 POP业务佣金与广告增长增速35%，对标阿里同性质的客户管理收入13.7%的增速，仍在高速增长中。</p>\n<p>后面，电商反垄断壁垒的打开，有助于京东在不断开拓新的商家，来丰富POP类SKU的供应量，<b>POP业务后续的增长不妨期待一下。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4bebd0742c48d21893af3842d5f39f1\" tg-width=\"666\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>京东开放物流与其他增速持续高位增长，达到了72%，物流上跨越速运的并表持续拉升京东物流业务的增长速度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/082628f0a996d8761ce66064c76e6ff8\" tg-width=\"666\" tg-height=\"303\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>总体上，收入端相比目前已披露财报的阿里和<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>，甚至低迷的线上大盘来说，增长算是相当惊艳，京东强掌控下的商流与物流双供应链模式保证了京东持续高速增长。</p>\n<p><b>二、用户持续高增长</b></p>\n<p>同样，在这个电商旺季，京东的用户增长情况表现也算不错：相比一季度淡季的2800万净增年活买家数，这个季度净增达到了3200万，超出了海豚君预期的3000万，同比增长27%，明显高于阿里国内零售平台同期新增1700万规模（至8.28亿）。</p>\n<p>京东在今年的投资者大会上对全年用户目标已经立下Flag：<b>今年年活买家新增体量要追平去年的数目——一个亿</b>，上季度做到了2800万，这样上半年已经做到了6000万的净增用户，<b>似乎还很有可能超目标</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c736838a91fc6533df4e8880e6ec60cf\" tg-width=\"666\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p><b>三、利润表现全面“深蹲”</b></p>\n<p>（1）京东二季度毛利润为317亿元，同比增长11%；<b>这个季度应该主要是由于京喜拼拼社区团购的投入导致竞争恶化</b>，当然外部物流业务也是投入期内，成本上的开支明显超出了市场预期。</p>\n<p>这样，集团整体毛利率进一步下滑至12.5%，明显低于市场预期13.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8f7f7d92d569dcbbfc99f2ab149849e\" tg-width=\"958\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>（2）三费表现同样较弱，<b>其中花费增长最为夸张的当属销售费用和管理支出</b>，这两项同比分别增长了56%与80%，扩张速度明显超出了收入的扩张速度。</p>\n<p><b>尤其是毛利和销售费用同时恶化，强力印证了市场竞争环境的恶化，导致京东持续面临“增收不增利”的尴尬。</b></p>\n<p>其他如自营仓储费用占自营收入的比重同比表现基本稳定，说明外单依然失血严重，同时京喜拼拼等新业务更是爆亏。</p>\n<p>最终，本季度用2500+亿的海量收入仅仅换来了一个连指甲盖都不到的经营利润体量——3亿，明显不及一致预期17.2亿元，营业利润率0.12%，明显低于去年同期1.6%的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e041267b0f06af39f021f3e10c08b952\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>（仓储费用率为仓储费用除以1P自营零售收入的占比）</p>\n<p>为此，海豚君特地用不同的数据尝试去理解费用开支的的去处，<b>特别注意到一个点：京东这个季度的员工激励高达21亿，而去年同期只有6亿多一些。</b></p>\n<p>虽说从现金流的角度，股权激励并不给公司带来真实的现金流出，但期权的发放会稀释股本，在海豚君看来是毫无争议的费用支出，应该把它作为正常的开支来看待。</p>\n<p><b>当然，它也可以理解为京东带动员工“共富”的努力，但是支出确确实实影响到了股东能到分到的利润。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bdf4a4c63c222b45b6c69dc49795c152\" tg-width=\"670\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p>另外，再从两个维度来佐证，<b>京东最近一直在招兵买马</b>、囤积粮仓的投入期：这个季度无论是全职员工数，还是投入使用的物流仓储面积均在相对高速的增长之中。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1f9e352c6b817e84e0389969e65a94c\" tg-width=\"663\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c2d251703f0608e0e971add3d1e3c8a\" tg-width=\"664\" tg-height=\"308\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告，海豚投研整理</p>\n<p><b>四、分项业务：除了核心零售，其余比的是谁亏得更凶</b></p>\n<p>由于今年社区团购与京东物流在下沉市场的持续投入，市场对京东的利润表现预期较低。但海豚君了解到，从3-5年中期预期的维度，<b>京东依然把京东零售和物流业务的运营利润率指引维持在了中高个位数百分比的判断。</b></p>\n<p>但从二季度的表现来看，京东是距离这个目标越来越远的状态：</p>\n<p>按照业务细分来看：</p>\n<p>1.京东产发与京喜从商城业务转入新业务后，京东商城业务利润与去年相比基本稳定：二季度商城业务经营利润26亿，利润率2.57%，与去年同期2.56基本一致，<b>这也说明，京东传统意义上的零售业务盈利能力保持稳定。</b></p>\n<p>2.而问题主要就在于新业务：70亿的新业务收入创造了30亿的经营亏损，亏损率高达43.4%，亏损率完全不亚于爆亏的上个季度。</p>\n<p>3.物流业务（包括内外单）经营，去年二季度高达21亿的经营利润昙花一现，今年二季度直接扭转为3.6亿的亏损，亏损率1.4%。</p>\n<p>4.各业务线利润加总，再剔除掉业务之间的重合之后，最终的运营利润只有区区3亿元。</p>\n<p><b>五、小结：“赚钱”是个过不去的坎儿</b></p>\n<p>海豚君今年早些时候就通过一篇电商板块的综述《2021，互联网电商的“全面战争”》判断，由于行业竞争环境恶化，投资上基本是电商投资机会的小年。</p>\n<p>已经知道京东收入是传统电商玩家的一抹亮色，本来海豚君对它的利润还抱有一丝幻想，毕竟京东一直强调有纪律的投入，保证收入和利润能够双线成长，显然这个季度，京东的利润很难让人提起兴致。</p>\n<p>而归根利润较差的原因，无外乎这三个原因：（1）撒给用户/商户，同行竞争恶化；（2）撒给员工：响应号召，带动员工共富；（3）市场下沉，物流先行。</p>\n<p>但这三个因素，看起来并非短期可以立马改善的因素，即使是社区团购三季度可能有所缓解，但今明年来看，市场环境依然是恶化状态。</p>\n<p>当然放眼电商板块，毕竟京东投入还能让收入增长起来，用户看着也还不错，非要矮子里面拔将军，京东勉强还算可以。</p>","source":"lsy1607051923659","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/Ekcm_fFCXE7NMK7AOXtotg><strong>海豚投研</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>京东于北京时间8月23日美股盘前发布了2021年第二季度财报：\na.收入实现了2538亿元，同比在行业增速只有13%的情况下它达到了26%，又又又超出了市场预期2485亿；\nb.同时，用户数还在高增长，截止6月底，年活买家数基本达到了5.32亿，单净增3200万，稍超海豚君的预期；\nc.但可惜的是，2538亿的巨额收入中换来了区区3亿经营利润，不足以比京东收入中四舍五入的尾数，同时明显低于市场预期...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Ekcm_fFCXE7NMK7AOXtotg\">Web 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首先，京东物流的收入和利润项独立出来，与京东物流作为独立上市实体的数据一致（含物流内单收入），导致业务间重叠大幅增加。\n2. 其次，将京喜和京东产发从商城业务转到了新业务，导致新业务亏损急剧拉大，而商城零售业务利润率急剧提高。\n重新调整后，收入和利润对应大致如下：\n\n来源：公司财报，海豚投研整理\n1）京东商城：\n① 商城自营1P模式下的线上零售收入，这部分又按品类细分为数码家电收入与一般商品收入；\n② 商城平台3P模式下对POP商户收取的佣金与广告收入（不含京喜），对标阿里财报中的客户管理收入\n2）物流与其他：\n①.主要是京东物流的外单收入；\n②. 其他主要是海外与一些技术创新业务。\n其中物流与其他+3P平台收入，统一归为“平台服务收入”。\n这个季度，在分项的收入表现上：\n1. 京东收入核心来源——1P自营收入达到了2197亿人民币，同比增长23%。其中，通电类的数码家电在高基数上增速依然不错，达到了20%，基本与海豚君预期一致。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n而以快消品为主的一般商品，高基数之上依然在高速增长，这个季度达到了829亿，同比增长29%。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n此前，根据京东在今年的投资者会议所述，未来三年日用快消品还会是拉新和GMV增长的关键，目标是商超品类销售额将在2021-2023年实现30%的复合增长速度，三年维度任务依然很重。\n京东的自营物流+自营商品的模式优势，让公司在快消品这个品类上所向披靡，连宿敌天猫超市都在往京东超市的模式上靠拢。\n但快消品的不断做大，除了收入的增长，市场也会越来越关心商超类业务本身的盈利能力，这个是需要通过零售业务整体的利润表现趋势来持续观察的。\n2. 代表着京东开放平台业务的服务收入本季度342亿人民币，同比增长达到了49%，基本符合市场预期。\n其中 POP业务佣金与广告增长增速35%，对标阿里同性质的客户管理收入13.7%的增速，仍在高速增长中。\n后面，电商反垄断壁垒的打开，有助于京东在不断开拓新的商家，来丰富POP类SKU的供应量，POP业务后续的增长不妨期待一下。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n京东开放物流与其他增速持续高位增长，达到了72%，物流上跨越速运的并表持续拉升京东物流业务的增长速度。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n总体上，收入端相比目前已披露财报的阿里和唯品会，甚至低迷的线上大盘来说，增长算是相当惊艳，京东强掌控下的商流与物流双供应链模式保证了京东持续高速增长。\n二、用户持续高增长\n同样，在这个电商旺季，京东的用户增长情况表现也算不错：相比一季度淡季的2800万净增年活买家数，这个季度净增达到了3200万，超出了海豚君预期的3000万，同比增长27%，明显高于阿里国内零售平台同期新增1700万规模（至8.28亿）。\n京东在今年的投资者大会上对全年用户目标已经立下Flag：今年年活买家新增体量要追平去年的数目——一个亿，上季度做到了2800万，这样上半年已经做到了6000万的净增用户，似乎还很有可能超目标。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n三、利润表现全面“深蹲”\n（1）京东二季度毛利润为317亿元，同比增长11%；这个季度应该主要是由于京喜拼拼社区团购的投入导致竞争恶化，当然外部物流业务也是投入期内，成本上的开支明显超出了市场预期。\n这样，集团整体毛利率进一步下滑至12.5%，明显低于市场预期13.8%。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n（2）三费表现同样较弱，其中花费增长最为夸张的当属销售费用和管理支出，这两项同比分别增长了56%与80%，扩张速度明显超出了收入的扩张速度。\n尤其是毛利和销售费用同时恶化，强力印证了市场竞争环境的恶化，导致京东持续面临“增收不增利”的尴尬。\n其他如自营仓储费用占自营收入的比重同比表现基本稳定，说明外单依然失血严重，同时京喜拼拼等新业务更是爆亏。\n最终，本季度用2500+亿的海量收入仅仅换来了一个连指甲盖都不到的经营利润体量——3亿，明显不及一致预期17.2亿元，营业利润率0.12%，明显低于去年同期1.6%的水平。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n（仓储费用率为仓储费用除以1P自营零售收入的占比）\n为此，海豚君特地用不同的数据尝试去理解费用开支的的去处，特别注意到一个点：京东这个季度的员工激励高达21亿，而去年同期只有6亿多一些。\n虽说从现金流的角度，股权激励并不给公司带来真实的现金流出，但期权的发放会稀释股本，在海豚君看来是毫无争议的费用支出，应该把它作为正常的开支来看待。\n当然，它也可以理解为京东带动员工“共富”的努力，但是支出确确实实影响到了股东能到分到的利润。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n另外，再从两个维度来佐证，京东最近一直在招兵买马、囤积粮仓的投入期：这个季度无论是全职员工数，还是投入使用的物流仓储面积均在相对高速的增长之中。\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n\n数据来源：公司公告，海豚投研整理\n四、分项业务：除了核心零售，其余比的是谁亏得更凶\n由于今年社区团购与京东物流在下沉市场的持续投入，市场对京东的利润表现预期较低。但海豚君了解到，从3-5年中期预期的维度，京东依然把京东零售和物流业务的运营利润率指引维持在了中高个位数百分比的判断。\n但从二季度的表现来看，京东是距离这个目标越来越远的状态：\n按照业务细分来看：\n1.京东产发与京喜从商城业务转入新业务后，京东商城业务利润与去年相比基本稳定：二季度商城业务经营利润26亿，利润率2.57%，与去年同期2.56基本一致，这也说明，京东传统意义上的零售业务盈利能力保持稳定。\n2.而问题主要就在于新业务：70亿的新业务收入创造了30亿的经营亏损，亏损率高达43.4%，亏损率完全不亚于爆亏的上个季度。\n3.物流业务（包括内外单）经营，去年二季度高达21亿的经营利润昙花一现，今年二季度直接扭转为3.6亿的亏损，亏损率1.4%。\n4.各业务线利润加总，再剔除掉业务之间的重合之后，最终的运营利润只有区区3亿元。\n五、小结：“赚钱”是个过不去的坎儿\n海豚君今年早些时候就通过一篇电商板块的综述《2021，互联网电商的“全面战争”》判断，由于行业竞争环境恶化，投资上基本是电商投资机会的小年。\n已经知道京东收入是传统电商玩家的一抹亮色，本来海豚君对它的利润还抱有一丝幻想，毕竟京东一直强调有纪律的投入，保证收入和利润能够双线成长，显然这个季度，京东的利润很难让人提起兴致。\n而归根利润较差的原因，无外乎这三个原因：（1）撒给用户/商户，同行竞争恶化；（2）撒给员工：响应号召，带动员工共富；（3）市场下沉，物流先行。\n但这三个因素，看起来并非短期可以立马改善的因素，即使是社区团购三季度可能有所缓解，但今明年来看，市场环境依然是恶化状态。\n当然放眼电商板块，毕竟京东投入还能让收入增长起来，用户看着也还不错，非要矮子里面拔将军，京东勉强还算可以。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09618":0.9,"JD":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":443,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":835540435,"gmtCreate":1629728668327,"gmtModify":1633682876189,"author":{"id":"3556679258987556","authorId":"3556679258987556","name":"Fungi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2f945fdaa88f1b53ec04cf0f9d104516","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556679258987556","authorIdStr":"3556679258987556"},"themes":[],"htmlText":"Noice&nbsp;","listText":"Noice&nbsp;","text":"Noice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835540435","repostId":"1119867589","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":662,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":807105902,"gmtCreate":1628003681706,"gmtModify":1633754454563,"author":{"id":"3556679258987556","authorId":"3556679258987556","name":"Fungi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2f945fdaa88f1b53ec04cf0f9d104516","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556679258987556","authorIdStr":"3556679258987556"},"themes":[],"htmlText":"Woohoo!&nbsp;","listText":"Woohoo!&nbsp;","text":"Woohoo!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/807105902","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":593,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":389052034,"gmtCreate":1612633555528,"gmtModify":1703764077218,"author":{"id":"3556679258987556","authorId":"3556679258987556","name":"Fungi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2f945fdaa88f1b53ec04cf0f9d104516","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556679258987556","authorIdStr":"3556679258987556"},"themes":[],"htmlText":"Gamestonks!","listText":"Gamestonks!","text":"Gamestonks!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/389052034","repostId":"1132260998","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":559,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":389056597,"gmtCreate":1612633459119,"gmtModify":1703764077045,"author":{"id":"3556679258987556","authorId":"3556679258987556","name":"Fungi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2f945fdaa88f1b53ec04cf0f9d104516","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556679258987556","authorIdStr":"3556679258987556"},"themes":[],"htmlText":"Good 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