社区
首页
集团介绍
社区
资讯
行情
学堂
TigerAI
登录
注册
gxlzzzkJames
本人去年4月开始做美股实现110%增长，今年目标一样！共勉！
IP属地：未知
+关注
帖子 · 73
帖子 · 73
关注 · 0
关注 · 0
粉丝 · 0
粉丝 · 0
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-12-03
$滴滴(DIDI)$
退市符合预期！但给中概股一个坏榜样！所以及时出手做空滴滴是不错选择！跌50%才合理！
看
4,114
回复
评论
点赞
4
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-11-24
这篇文章不错，值得推荐给大家分享！是时候买进涂鸦智能了！涂鸦智能正处于历史低位，越跌越买的时候到了！
跌宕的市场，进击的涂鸦
物联网的万亿级市场，正在拉开序幕 A股和美股的消费电子公司纷纷发布三季报，全球化布局的消费电子产业链情况不若往年火热。 昨日，全球领先物联网平台涂鸦智能发布三季报，单季度收入同比增速约为44.9%。
跌宕的市场，进击的涂鸦
看
3,851
回复
评论
点赞
3
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-11-04
$蔚来(NIO)$
逢低买入蔚来汽车，中国新能源汽车正壮大市场欣欣向荣！中概股只做新能源汽车或新能源股，美国找茬中国，中概股受害最大，直至退市回国或回港上市，只有新能源汽车成为亮点无法拒绝，回港上市是必经之路，Es7和Es8很值得期待！
看
1.27万
回复
3
点赞
8
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-09-24
恶性循环！想护恒大就能护得了的？此时不抛恒大还等倒闭！恒大违约是时间问题，这颗雷爆发之前，先给大家预热一下再爆！恒大不死房价降不了！
今日须付8353万美元利息！消息人士：中国监管机构指示恒大避免美元债违约
FX168财经报社(香港)讯 眼下，投资者仍然对恒大的未来感到担忧，周四晚些时候恒大将面临一个重大考验，届时将须支付8,350万美元的美元债券利息。 据彭博最新消息，中国监管机构已向负债累累的中国恒大发布了...
今日须付8353万美元利息！消息人士：中国监管机构指示恒大避免美元债违约
看
5,132
回复
4
点赞
4
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-09-23
$涂鸦智能(TUYA)$
2个亿的回购护盘资金简直让股民看不到希望！这样的运营就像小学生！赶紧把运营主管免职了，太丢人显眼了，这么低下的运营能力堪称垃圾水平跟公司发展相距甚远
看
4,551
回复
1
点赞
6
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-09-22
迷惑人的文章！恒大倒闭牵连到的银行和企业影响不亚于雷曼兄弟！只要大盘持续两天反弹行情未能收到中阳以上，股民信心不足接下来的这周美国经济利空消息出来一起发酵，那就不亚于雷曼兄弟了！拭目以待！
中国不存在“雷曼时刻”！恒大与雷曼的四点不同
近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。 表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处： 第一，都与房地产相关，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠
中国不存在“雷曼时刻”！恒大与雷曼的四点不同
看
3,684
回复
评论
点赞
3
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-09-16
$纳斯达克(.IXIC)$
天时地利人和！做空纳斯达克时机成熟！各大投行舆论支持看跌美股，加息预期以及机构和散户都不敢逢低买入美股，美股走弱大跌机会成熟，明天期权到期结算是导火索！买入Sqqq或Vixy
看
3,497
回复
评论
点赞
4
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-08-13
中国不欢迎这样狗屎不如的投资人！赚中国人的钱，砸中国人的饭碗！一颗老鼠屎搞坏一锅汤！软银比作老鼠屎算是客气的了！大家一致铲除软银投资项目大家就平安了！
软银暂停投资中国？中概股伤了孙正义的心
海外媒体报道，日本投资巨头软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)表示，将暂停在中国开展新的投资，同时观察相关部门对国内科技行业的整顿走向将如何发展。 证券时
软银暂停投资中国？中概股伤了孙正义的心
看
3,130
回复
评论
点赞
1
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-08-04
美股市场处于高度敏感区，保持谨慎心态，宁愿少赚也不可被套住，一次次的下跌再大幅拉升指数，疏于麻木就输了！降到半仓炒作，中概可重点参与中国制造概念的新能源汽车股，蔚来和小鹏汽车都是极佳的短线和长线品种，涨超自己的预期就卖，跌出预期就买。另外可逢低买入涂鸦智能，高预期财报！跟新能源汽车一样操作
看
5,213
回复
1
点赞
14
编组 21备份 2
分享
举报
gxlzzzkJames
gxlzzzkJames
·
2021-07-09
利好中小实体企业，涂鸦智能也是受益股！涂鸦智能前两天被机构甩卖，个人认为是对国家打击滴滴这类出卖国家利益企业，涂鸦智能也会被牵连的误读
李奇霖：降准有深意，互联网、地产企业都要让利了
这次降准规模也超过了市场预期，而且也不是此前认为的定向降准，而是全面降准。
李奇霖：降准有深意，互联网、地产企业都要让利了
看
5,454
回复
评论
点赞
4
编组 21备份 2
分享
举报
加载更多
热议股票
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isCurrentUser":false,"userPageInfo":{"id":"3560304933017657","uuid":"3560304933017657","gmtCreate":1597341642540,"gmtModify":1621697085278,"name":"gxlzzzkJames","pinyin":"gxlzzzkjames","introduction":"","introductionEn":null,"signature":"本人去年4月开始做美股实现110%增长，今年目标一样！共勉！","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":322,"headSize":14,"tweetSize":73,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":2,"level":{"id":3,"name":"书生虎","nameTw":"書生虎","represent":"努力向上","factor":"发布10条非转发主帖,其中5条获得他人回复或点赞","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.28","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001}],"userBadgeCount":1,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"未知","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"page":1,"watchlist":null,"tweetList":[{"id":601559880,"gmtCreate":1638543603956,"gmtModify":1638543603956,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">$滴滴(DIDI)$</a>退市符合预期！但给中概股一个坏榜样！所以及时出手做空滴滴是不错选择！跌50%才合理！","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">$滴滴(DIDI)$</a>退市符合预期！但给中概股一个坏榜样！所以及时出手做空滴滴是不错选择！跌50%才合理！","text":"$滴滴(DIDI)$退市符合预期！但给中概股一个坏榜样！所以及时出手做空滴滴是不错选择！跌50%才合理！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/601559880","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":874601692,"gmtCreate":1637764316328,"gmtModify":1637764316328,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，值得推荐给大家分享！是时候买进涂鸦智能了！涂鸦智能正处于历史低位，越跌越买的时候到了！","listText":"这篇文章不错，值得推荐给大家分享！是时候买进涂鸦智能了！涂鸦智能正处于历史低位，越跌越买的时候到了！","text":"这篇文章不错，值得推荐给大家分享！是时候买进涂鸦智能了！涂鸦智能正处于历史低位，越跌越买的时候到了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/874601692","repostId":"1169704472","repostType":2,"repost":{"id":"1169704472","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1637754629,"share":"https://ttm.financial/m/news/1169704472?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-24 19:50","market":"us","language":"zh","title":"跌宕的市场，进击的涂鸦","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169704472","media":"格隆汇","summary":"物联网的万亿级市场，正在拉开序幕\n\nA股和美股的消费电子公司纷纷发布三季报，全球化布局的消费电子产业链情况不若往年火热。\n昨日，全球领先物联网平台涂鸦智能发布三季报，单季度收入同比增速约为44.9%。","content":"<blockquote>\n 物联网的万亿级市场，正在拉开序幕\n</blockquote>\n<p>A股和美股的消费电子公司纷纷发布三季报，全球化布局的消费电子产业链情况不若往年火热。</p>\n<p>昨日，全球领先物联网平台<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">涂鸦智能</a>发布三季报，单季度收入同比增速约为44.9%。虽然仍保持了较快的增长，但增速较前两季有所放缓，值得注意的是，涂鸦的单季毛利率创下新高，达到42.6%。</p>\n<p>根据调研机构CIC，据2020年赋能的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>设备数计算，$涂鸦<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>(TUYA)$是全球最大的IoT PaaS公司，已经是全球前列的第三方物联网开发平台，可以说$涂鸦<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>(TUYA)$一直是物联网行业的风向标。</p>\n<p>在Q3财报背后，究竟释放着什么样的关键信息？</p>\n<p><b>1、Q3是一次压力测试</b></p>\n<p>Q3涂鸦智能收入增速较Q1、Q2有所下滑，其实一点也不令人意外。原因有几个：</p>\n<p><b>首先，季节性的波动是最重要的原因。</b>在2020年，由于疫情影响上半年呈现收入增长放缓；但随着疫情的缓解，Q3积压的需求爆发。因此按季度来看，2020年的收入增速呈现前低后高。而2021年刚好是相反的，由于供应链安全考虑，企业客户把备货提前到上半年，因此加剧了季节波动，导致收入呈现明显的前高后低。</p>\n<p><b>再者，这并不是因为涂鸦智能的基本面发生改变，而是整个消费电子行业短期景气度发生了变化。</b>根据三季报业绩指引，全球化布局的消费电子公司纷纷面临业绩增速大幅下滑，很多公司甚至出现业绩倒挂。</p>\n<p><b>背后原因，是海外消费电子市场逆风。</b>从需求侧来看，随着疫情放缓美国等国减少救济金，欧美通胀却居高不下影响居民购买力。从供给侧来看，缺芯导致产品出货进度落后；哪怕生产出来，又要解决紧张的海运运力问题和高昂的货柜费用。再加上<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>对中国卖家封店，影响消费电子下游的销售。因此，Q3整体的消费电子产业链相关企业收入增速明显放缓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0d53c36a3ee6dcc89601d83770a8552\" tg-width=\"990\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在这种情况下，涂鸦无疑面临了一场压力测试。</b>2021年前三季度的收入增速达194%，涂鸦智能交出还算不错的答卷。拉长时间维度来看，2020年涂鸦智能的全年收入为1.8亿美元，同比增长近70%；相比之下2021年前三季度增速大幅提升，说明涂鸦进入增速上行区间。</p>\n<p>其中，SaaS业务表现相当亮眼。来自SaaS及其他的收入为560万美元，单季同比增长约214.2%，创下今年以来单季最大增幅，为涂鸦的成长贡献强劲势能；受宏观因素冲击最大的IoT PaaS板块收入7260万美元，同比增长约37.4%。</p>\n<p>另外，笔者从财报中发现，盈利水平下滑是因为涂鸦智能的研发投入的增速远远超过了收入增速。这源于涂鸦加大人才储备，第三季度的研发费用5074万美元，同比增长153%，技术人员同比增长约86%，占比达约72%。技术平台往往会根据未来的业务节奏，提前进行人才储备和产品研发。</p>\n<p>显然地，在逆风之中，涂鸦智能倾注了更多精力来关注成长质量。除了研发费用大幅增长，还能看到涂鸦智能更多的改变。</p>\n<p>在品类扩张上，涂鸦持续孵化高价值产品，推出更多需要复杂IoT能力的品类，并获得市场\"买单\"，因此整体的单品价值上升，改善了毛利率。Q3整体毛利率同比上升8.2个百分点至42.6%，IoT PaaS业务毛利率同比上升8.0个百分点至42.9%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdb485f490dcfdb1bccb6b1385432dbe\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"1466\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>尤其在景气度向下的时期，更能显示出涂鸦这样的以平台+软件为主的云服务龙头的优势。</b></p>\n<p>不同于以硬件为主的物联网企业，涂鸦的客户更稳定粘性更高，收入持续性更好，既能获得当年新增客户的首次付费收入，也能取得老客户的续订收入。因此涂鸦的收入受益于客户的持续积累而逆势高增长，呈现较高成长韧性。</p>\n<p>此外，受制于摩尔定律的影响，硬件厂商遇到的共同问题是如何对抗下滑的售价，以稳定毛利率。相比之下，涂鸦则显得轻松很多，不仅毛利率远高于硬件厂商，并且留有较大的向上区间。</p>\n<p><b>2、长期主义者的胜利</b></p>\n<p>逆风之下，涂鸦的客户拓展依然再上新台阶。</p>\n<p>Q3，涂鸦赋能50万设备SKUs，IoT PaaS的优质客户（Premium customer）为306个，开发者数累计超44.6万名。而PaaS行业最关注的IoT PaaS净收入扩张率（dollar-based expansion rate）达到179％，已连续8个季度保持在160%以上，远超行业平均水平。这说明新用户规模扩张快、老客户粘性超强。在IoT PaaS业务上，涂鸦持续推出智能气象仪、智能垃圾桶、智能电机工具等不同品类的智能解决方案。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f01b7d2d0c22d343a800140dd551460\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1924\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>SaaS业务板块方面，公司在租住、社区、酒店、安防、商照和自助设备等SaaS应用场景持续突破重点客户。俄罗斯最大的电信运营商之一敲定了以涂鸦生态为基础的智能家居发展战略，下单旗舰版云服务订单；欧洲最大保险集团之一和远至百慕大的企业，也使用了涂鸦SaaS服务，优化保险和养老行业。</p>\n<p>在新一季度中，涂鸦智能又更新了龙头客户列表，跨界了更多行业。</p>\n<p>涂鸦智能创始人兼CEO王学集在财报电话会议中称，欧洲市场份额前三的气象站品牌通过涂鸦开发落地智能气象钟；印度头部卫浴品牌通过涂鸦连接其电工及热水器类产品；尼泊尔巨型跨国集团将通过涂鸦升级全线产品，韩国头部的电子产品渠道在涂鸦平台上建立全套的自有品牌IoT产品。除此之外，涂鸦智能还与UL、 Kumux、巴西Gaya等海外企业达成合作。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ee9adda755da032ecc56800c3db59b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>巴西灯饰龙头Gaya X 涂鸦IoT开发平台，创建品牌自有APP与升级产品线</p>\n<p>气象站、卫浴、投资集团、电子经销、物流快递……这些风马牛不相及的行业，都纷纷连接了涂鸦平台。涂鸦覆盖行业的“振幅”之广让人惊讶。更重要的是，这些都是全世界主要市场的行业龙头。截止最新报告期，涂鸦已经覆盖了超过三十家世界500强企业，例如：<a href=\"https://laohu8.com/S/PHG\">飞利浦</a>、联想、<a href=\"https://laohu8.com/S/0NWV.UK\">施耐德电气</a>、海尔等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d96796e47edde147d4c119bc679b7f82\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"551\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>古瑞瓦特新能源 X 涂鸦IoT开发平台，落地智慧能源解决方案</p>\n<p>各行各业的龙头企业贡献了涂鸦大部分的收入。根据最新财报，涂鸦的IoT PaaS Premium客户（也就是12个月内贡献超过10万美元的客户）贡献了超过89.2%的收入。客户结构呈现二八定律，小于20%的大型客户贡献了近80%的营收。</p>\n<p>关于这些龙头为什么选择涂鸦，很多投资者可能会认为技术优势是最大的原因。多个券商也纷纷指出，涂鸦的技术优势明显，无代码/低代码特点、提供端到端的一站式解决方案的能力、作为第三方独立开放平台的特性等，形成了其宽广的护城河。</p>\n<p>但笔者认为涂鸦的长期主义价值观是涂鸦赢了其他玩家的根本原因。涂鸦不将领先技术视为简单的工具和手段，只为客户提供功能价值；更把自己当做产业链的连接者和赋能者，落脚实现并提升产业价值。也就是说，<b>比起“卖产品”，涂鸦更在乎的是解决客户的痛点，从而实现品牌再生长。这就是科技的“长期主义”精神。</b></p>\n<p>这一点在增值服务板块体现得很充分。目前涂鸦提供超过60款增值服务，助力开发者全方位增强自己的IoT产品。比如，涂鸦的语音助手是欧美用户的刚需，能简单、快速地帮助客户对接语音助手通道；通过涂鸦的App及小程序，客户可以快速落地并上架App应用，节省选择自建可能需要的数月的时间成本。<b>通过涂鸦，一个小的变革，让效率产生了非常大的变化。</b></p>\n<p>此外，IoT PaaS的基础上，涂鸦还正在进行变革，开始输出超百项IoT高级功能，供客户在开发其专属智能设备时能够按需进行菜单式选择。比如照明产品的人因照明、电工领域的能耗管理及统计、BMS充放电管理算法、农业领域的智慧灌溉算法等。公司亦针对客户需求推出私有云解决方案，支持独立部署、数据隔离、资源独享，连接私有云的产品也能在特定条件下与连接上公有云的Connected by Tuya（CBT）产品实现互联。</p>\n<p><b>3、物联网的“风”已来</b></p>\n<p>科技投资的世界里，唯一不变的是快速改变。因此，投资者追涨杀跌的速度，永远跟不上变化的速度。唯一具备确定性的投资逻辑，就是跟着科技浪潮的趋势走，并保持耐心等待。</p>\n<p>物联网是继移动互联网之后的科技革命。而经过疫情的加速与全球数字化浪潮的来临，IoT正在以前所未有的速度成长。除了日常消费场景之外，物联网也在重塑各行各业的生产力。当前，物联网的万亿级市场，正在拉开序幕。</p>\n<p>没有人能比身在其中的玩家更能了解这一点。我想这也是涂鸦逆势加投研发、持续对开发者服务加深和价值持续挖掘、加紧\"修炼内功\"的原因。在这样的长期主义坚持下，虽然涂鸦的收入增速随景气度放缓，但竞争力逆势加强。</p>\n<p>近日，全球领先科技研究和咨询机构Gartner接连发布《新兴技术与趋势影响力雷达（Emerging Technologies Impact Radar）》、《2021年数字化转型能力成熟度曲线报告（Hype Cycle for Digital Business Capabilities, 2021）》等报告，Hype Cycle一直是全球科技世界的重磅风向标。在这几份报告中，Gartner将涂鸦智能与AWS IoT与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>并列为代表厂商，肯定涂鸦智能可以帮助企业加快数字化进程，推动产品和商业战略变革。</p>\n<p>从投资的角度来看，当前涂鸦的估值处于历史低谷，具备充足安全垫。近期，多个券商更新了对涂鸦的跟踪报告。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>最为悲观，给的目标价最低，但仍较当前股价有高达104%的上行区间。另外，涂鸦还在9月回购了约280万份、近3000万美元的美国存托凭证。回购的对价超过10美元每股，说明管理层对公司经营前景看好。</p>\n<p>除了长期趋势确定，短期基本面的持续改善，也是券商及管理层对涂鸦充满信心的原因。Q4行业整体景气度仍然承压，但根据业绩指引Q4收入为7200万美元-7700万美元。取中间值计算，涂鸦全年营收仍能相较于上年保持近七成的同比增长。</p>\n<p>下半年<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>风波的影响逐渐变小，预计明年中期基本能完全恢复。<b>这将使IoT PaaS业务重回高增长。</b>此外，SaaS已经逐步形成第二成长曲线，将延续强劲增速。从盈利端来看，PaaS产品高端化趋势+高毛利率的SaaS收入占比上升，未来盈利水平将获得较快提升。另一方面，根据各券商预测，Q3研发投入加大，已为新业务新产品的拓展打下了基础；未来研发费用率将随着收入规模上升而下降。预计2022年公司经调整经营亏损率明显收窄。</p>\n<p>在这个Q3，景气度向下，涂鸦依然向上。财报提供的只是后验数据，并不重要；重要的是财报背后透露出的信息——涂鸦正在进击。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>跌宕的市场，进击的涂鸦</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n跌宕的市场，进击的涂鸦\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/3\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-24 19:50</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n 物联网的万亿级市场，正在拉开序幕\n</blockquote>\n<p>A股和美股的消费电子公司纷纷发布三季报，全球化布局的消费电子产业链情况不若往年火热。</p>\n<p>昨日，全球领先物联网平台<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">涂鸦智能</a>发布三季报，单季度收入同比增速约为44.9%。虽然仍保持了较快的增长，但增速较前两季有所放缓，值得注意的是，涂鸦的单季毛利率创下新高，达到42.6%。</p>\n<p>根据调研机构CIC，据2020年赋能的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>设备数计算，$涂鸦<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>(TUYA)$是全球最大的IoT PaaS公司，已经是全球前列的第三方物联网开发平台，可以说$涂鸦<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>(TUYA)$一直是物联网行业的风向标。</p>\n<p>在Q3财报背后，究竟释放着什么样的关键信息？</p>\n<p><b>1、Q3是一次压力测试</b></p>\n<p>Q3涂鸦智能收入增速较Q1、Q2有所下滑，其实一点也不令人意外。原因有几个：</p>\n<p><b>首先，季节性的波动是最重要的原因。</b>在2020年，由于疫情影响上半年呈现收入增长放缓；但随着疫情的缓解，Q3积压的需求爆发。因此按季度来看，2020年的收入增速呈现前低后高。而2021年刚好是相反的，由于供应链安全考虑，企业客户把备货提前到上半年，因此加剧了季节波动，导致收入呈现明显的前高后低。</p>\n<p><b>再者，这并不是因为涂鸦智能的基本面发生改变，而是整个消费电子行业短期景气度发生了变化。</b>根据三季报业绩指引，全球化布局的消费电子公司纷纷面临业绩增速大幅下滑，很多公司甚至出现业绩倒挂。</p>\n<p><b>背后原因，是海外消费电子市场逆风。</b>从需求侧来看，随着疫情放缓美国等国减少救济金，欧美通胀却居高不下影响居民购买力。从供给侧来看，缺芯导致产品出货进度落后；哪怕生产出来，又要解决紧张的海运运力问题和高昂的货柜费用。再加上<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>对中国卖家封店，影响消费电子下游的销售。因此，Q3整体的消费电子产业链相关企业收入增速明显放缓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0d53c36a3ee6dcc89601d83770a8552\" tg-width=\"990\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在这种情况下，涂鸦无疑面临了一场压力测试。</b>2021年前三季度的收入增速达194%，涂鸦智能交出还算不错的答卷。拉长时间维度来看，2020年涂鸦智能的全年收入为1.8亿美元，同比增长近70%；相比之下2021年前三季度增速大幅提升，说明涂鸦进入增速上行区间。</p>\n<p>其中，SaaS业务表现相当亮眼。来自SaaS及其他的收入为560万美元，单季同比增长约214.2%，创下今年以来单季最大增幅，为涂鸦的成长贡献强劲势能；受宏观因素冲击最大的IoT PaaS板块收入7260万美元，同比增长约37.4%。</p>\n<p>另外，笔者从财报中发现，盈利水平下滑是因为涂鸦智能的研发投入的增速远远超过了收入增速。这源于涂鸦加大人才储备，第三季度的研发费用5074万美元，同比增长153%，技术人员同比增长约86%，占比达约72%。技术平台往往会根据未来的业务节奏，提前进行人才储备和产品研发。</p>\n<p>显然地，在逆风之中，涂鸦智能倾注了更多精力来关注成长质量。除了研发费用大幅增长，还能看到涂鸦智能更多的改变。</p>\n<p>在品类扩张上，涂鸦持续孵化高价值产品，推出更多需要复杂IoT能力的品类，并获得市场\"买单\"，因此整体的单品价值上升，改善了毛利率。Q3整体毛利率同比上升8.2个百分点至42.6%，IoT PaaS业务毛利率同比上升8.0个百分点至42.9%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdb485f490dcfdb1bccb6b1385432dbe\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"1466\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>尤其在景气度向下的时期，更能显示出涂鸦这样的以平台+软件为主的云服务龙头的优势。</b></p>\n<p>不同于以硬件为主的物联网企业，涂鸦的客户更稳定粘性更高，收入持续性更好，既能获得当年新增客户的首次付费收入，也能取得老客户的续订收入。因此涂鸦的收入受益于客户的持续积累而逆势高增长，呈现较高成长韧性。</p>\n<p>此外，受制于摩尔定律的影响，硬件厂商遇到的共同问题是如何对抗下滑的售价，以稳定毛利率。相比之下，涂鸦则显得轻松很多，不仅毛利率远高于硬件厂商，并且留有较大的向上区间。</p>\n<p><b>2、长期主义者的胜利</b></p>\n<p>逆风之下，涂鸦的客户拓展依然再上新台阶。</p>\n<p>Q3，涂鸦赋能50万设备SKUs，IoT PaaS的优质客户（Premium customer）为306个，开发者数累计超44.6万名。而PaaS行业最关注的IoT PaaS净收入扩张率（dollar-based expansion rate）达到179％，已连续8个季度保持在160%以上，远超行业平均水平。这说明新用户规模扩张快、老客户粘性超强。在IoT PaaS业务上，涂鸦持续推出智能气象仪、智能垃圾桶、智能电机工具等不同品类的智能解决方案。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f01b7d2d0c22d343a800140dd551460\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1924\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>SaaS业务板块方面，公司在租住、社区、酒店、安防、商照和自助设备等SaaS应用场景持续突破重点客户。俄罗斯最大的电信运营商之一敲定了以涂鸦生态为基础的智能家居发展战略，下单旗舰版云服务订单；欧洲最大保险集团之一和远至百慕大的企业，也使用了涂鸦SaaS服务，优化保险和养老行业。</p>\n<p>在新一季度中，涂鸦智能又更新了龙头客户列表，跨界了更多行业。</p>\n<p>涂鸦智能创始人兼CEO王学集在财报电话会议中称，欧洲市场份额前三的气象站品牌通过涂鸦开发落地智能气象钟；印度头部卫浴品牌通过涂鸦连接其电工及热水器类产品；尼泊尔巨型跨国集团将通过涂鸦升级全线产品，韩国头部的电子产品渠道在涂鸦平台上建立全套的自有品牌IoT产品。除此之外，涂鸦智能还与UL、 Kumux、巴西Gaya等海外企业达成合作。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ee9adda755da032ecc56800c3db59b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>巴西灯饰龙头Gaya X 涂鸦IoT开发平台，创建品牌自有APP与升级产品线</p>\n<p>气象站、卫浴、投资集团、电子经销、物流快递……这些风马牛不相及的行业，都纷纷连接了涂鸦平台。涂鸦覆盖行业的“振幅”之广让人惊讶。更重要的是，这些都是全世界主要市场的行业龙头。截止最新报告期，涂鸦已经覆盖了超过三十家世界500强企业，例如：<a href=\"https://laohu8.com/S/PHG\">飞利浦</a>、联想、<a href=\"https://laohu8.com/S/0NWV.UK\">施耐德电气</a>、海尔等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d96796e47edde147d4c119bc679b7f82\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"551\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>古瑞瓦特新能源 X 涂鸦IoT开发平台，落地智慧能源解决方案</p>\n<p>各行各业的龙头企业贡献了涂鸦大部分的收入。根据最新财报，涂鸦的IoT PaaS Premium客户（也就是12个月内贡献超过10万美元的客户）贡献了超过89.2%的收入。客户结构呈现二八定律，小于20%的大型客户贡献了近80%的营收。</p>\n<p>关于这些龙头为什么选择涂鸦，很多投资者可能会认为技术优势是最大的原因。多个券商也纷纷指出，涂鸦的技术优势明显，无代码/低代码特点、提供端到端的一站式解决方案的能力、作为第三方独立开放平台的特性等，形成了其宽广的护城河。</p>\n<p>但笔者认为涂鸦的长期主义价值观是涂鸦赢了其他玩家的根本原因。涂鸦不将领先技术视为简单的工具和手段，只为客户提供功能价值；更把自己当做产业链的连接者和赋能者，落脚实现并提升产业价值。也就是说，<b>比起“卖产品”，涂鸦更在乎的是解决客户的痛点，从而实现品牌再生长。这就是科技的“长期主义”精神。</b></p>\n<p>这一点在增值服务板块体现得很充分。目前涂鸦提供超过60款增值服务，助力开发者全方位增强自己的IoT产品。比如，涂鸦的语音助手是欧美用户的刚需，能简单、快速地帮助客户对接语音助手通道；通过涂鸦的App及小程序，客户可以快速落地并上架App应用，节省选择自建可能需要的数月的时间成本。<b>通过涂鸦，一个小的变革，让效率产生了非常大的变化。</b></p>\n<p>此外，IoT PaaS的基础上，涂鸦还正在进行变革，开始输出超百项IoT高级功能，供客户在开发其专属智能设备时能够按需进行菜单式选择。比如照明产品的人因照明、电工领域的能耗管理及统计、BMS充放电管理算法、农业领域的智慧灌溉算法等。公司亦针对客户需求推出私有云解决方案，支持独立部署、数据隔离、资源独享，连接私有云的产品也能在特定条件下与连接上公有云的Connected by Tuya（CBT）产品实现互联。</p>\n<p><b>3、物联网的“风”已来</b></p>\n<p>科技投资的世界里，唯一不变的是快速改变。因此，投资者追涨杀跌的速度，永远跟不上变化的速度。唯一具备确定性的投资逻辑，就是跟着科技浪潮的趋势走，并保持耐心等待。</p>\n<p>物联网是继移动互联网之后的科技革命。而经过疫情的加速与全球数字化浪潮的来临，IoT正在以前所未有的速度成长。除了日常消费场景之外，物联网也在重塑各行各业的生产力。当前，物联网的万亿级市场，正在拉开序幕。</p>\n<p>没有人能比身在其中的玩家更能了解这一点。我想这也是涂鸦逆势加投研发、持续对开发者服务加深和价值持续挖掘、加紧\"修炼内功\"的原因。在这样的长期主义坚持下，虽然涂鸦的收入增速随景气度放缓，但竞争力逆势加强。</p>\n<p>近日，全球领先科技研究和咨询机构Gartner接连发布《新兴技术与趋势影响力雷达（Emerging Technologies Impact Radar）》、《2021年数字化转型能力成熟度曲线报告（Hype Cycle for Digital Business Capabilities, 2021）》等报告，Hype Cycle一直是全球科技世界的重磅风向标。在这几份报告中，Gartner将涂鸦智能与AWS IoT与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>并列为代表厂商，肯定涂鸦智能可以帮助企业加快数字化进程，推动产品和商业战略变革。</p>\n<p>从投资的角度来看，当前涂鸦的估值处于历史低谷，具备充足安全垫。近期，多个券商更新了对涂鸦的跟踪报告。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>最为悲观，给的目标价最低，但仍较当前股价有高达104%的上行区间。另外，涂鸦还在9月回购了约280万份、近3000万美元的美国存托凭证。回购的对价超过10美元每股，说明管理层对公司经营前景看好。</p>\n<p>除了长期趋势确定，短期基本面的持续改善，也是券商及管理层对涂鸦充满信心的原因。Q4行业整体景气度仍然承压，但根据业绩指引Q4收入为7200万美元-7700万美元。取中间值计算，涂鸦全年营收仍能相较于上年保持近七成的同比增长。</p>\n<p>下半年<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>风波的影响逐渐变小，预计明年中期基本能完全恢复。<b>这将使IoT PaaS业务重回高增长。</b>此外，SaaS已经逐步形成第二成长曲线，将延续强劲增速。从盈利端来看，PaaS产品高端化趋势+高毛利率的SaaS收入占比上升，未来盈利水平将获得较快提升。另一方面，根据各券商预测，Q3研发投入加大，已为新业务新产品的拓展打下了基础；未来研发费用率将随着收入规模上升而下降。预计2022年公司经调整经营亏损率明显收窄。</p>\n<p>在这个Q3，景气度向下，涂鸦依然向上。财报提供的只是后验数据，并不重要；重要的是财报背后透露出的信息——涂鸦正在进击。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cb1eb89904e532b247480afe0edb9b7c","relate_stocks":{"TUYA":"涂鸦智能"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1169704472","content_text":"物联网的万亿级市场，正在拉开序幕\n\nA股和美股的消费电子公司纷纷发布三季报，全球化布局的消费电子产业链情况不若往年火热。\n昨日，全球领先物联网平台涂鸦智能发布三季报，单季度收入同比增速约为44.9%。虽然仍保持了较快的增长，但增速较前两季有所放缓，值得注意的是，涂鸦的单季毛利率创下新高，达到42.6%。\n根据调研机构CIC，据2020年赋能的智能设备数计算，$涂鸦智能(TUYA)$是全球最大的IoT PaaS公司，已经是全球前列的第三方物联网开发平台，可以说$涂鸦智能(TUYA)$一直是物联网行业的风向标。\n在Q3财报背后，究竟释放着什么样的关键信息？\n1、Q3是一次压力测试\nQ3涂鸦智能收入增速较Q1、Q2有所下滑，其实一点也不令人意外。原因有几个：\n首先，季节性的波动是最重要的原因。在2020年，由于疫情影响上半年呈现收入增长放缓；但随着疫情的缓解，Q3积压的需求爆发。因此按季度来看，2020年的收入增速呈现前低后高。而2021年刚好是相反的，由于供应链安全考虑，企业客户把备货提前到上半年，因此加剧了季节波动，导致收入呈现明显的前高后低。\n再者，这并不是因为涂鸦智能的基本面发生改变，而是整个消费电子行业短期景气度发生了变化。根据三季报业绩指引，全球化布局的消费电子公司纷纷面临业绩增速大幅下滑，很多公司甚至出现业绩倒挂。\n背后原因，是海外消费电子市场逆风。从需求侧来看，随着疫情放缓美国等国减少救济金，欧美通胀却居高不下影响居民购买力。从供给侧来看，缺芯导致产品出货进度落后；哪怕生产出来，又要解决紧张的海运运力问题和高昂的货柜费用。再加上亚马逊对中国卖家封店，影响消费电子下游的销售。因此，Q3整体的消费电子产业链相关企业收入增速明显放缓。\n\n在这种情况下，涂鸦无疑面临了一场压力测试。2021年前三季度的收入增速达194%，涂鸦智能交出还算不错的答卷。拉长时间维度来看，2020年涂鸦智能的全年收入为1.8亿美元，同比增长近70%；相比之下2021年前三季度增速大幅提升，说明涂鸦进入增速上行区间。\n其中，SaaS业务表现相当亮眼。来自SaaS及其他的收入为560万美元，单季同比增长约214.2%，创下今年以来单季最大增幅，为涂鸦的成长贡献强劲势能；受宏观因素冲击最大的IoT PaaS板块收入7260万美元，同比增长约37.4%。\n另外，笔者从财报中发现，盈利水平下滑是因为涂鸦智能的研发投入的增速远远超过了收入增速。这源于涂鸦加大人才储备，第三季度的研发费用5074万美元，同比增长153%，技术人员同比增长约86%，占比达约72%。技术平台往往会根据未来的业务节奏，提前进行人才储备和产品研发。\n显然地，在逆风之中，涂鸦智能倾注了更多精力来关注成长质量。除了研发费用大幅增长，还能看到涂鸦智能更多的改变。\n在品类扩张上，涂鸦持续孵化高价值产品，推出更多需要复杂IoT能力的品类，并获得市场\"买单\"，因此整体的单品价值上升，改善了毛利率。Q3整体毛利率同比上升8.2个百分点至42.6%，IoT PaaS业务毛利率同比上升8.0个百分点至42.9%。\n\n尤其在景气度向下的时期，更能显示出涂鸦这样的以平台+软件为主的云服务龙头的优势。\n不同于以硬件为主的物联网企业，涂鸦的客户更稳定粘性更高，收入持续性更好，既能获得当年新增客户的首次付费收入，也能取得老客户的续订收入。因此涂鸦的收入受益于客户的持续积累而逆势高增长，呈现较高成长韧性。\n此外，受制于摩尔定律的影响，硬件厂商遇到的共同问题是如何对抗下滑的售价，以稳定毛利率。相比之下，涂鸦则显得轻松很多，不仅毛利率远高于硬件厂商，并且留有较大的向上区间。\n2、长期主义者的胜利\n逆风之下，涂鸦的客户拓展依然再上新台阶。\nQ3，涂鸦赋能50万设备SKUs，IoT PaaS的优质客户（Premium customer）为306个，开发者数累计超44.6万名。而PaaS行业最关注的IoT PaaS净收入扩张率（dollar-based expansion rate）达到179％，已连续8个季度保持在160%以上，远超行业平均水平。这说明新用户规模扩张快、老客户粘性超强。在IoT PaaS业务上，涂鸦持续推出智能气象仪、智能垃圾桶、智能电机工具等不同品类的智能解决方案。\n\nSaaS业务板块方面，公司在租住、社区、酒店、安防、商照和自助设备等SaaS应用场景持续突破重点客户。俄罗斯最大的电信运营商之一敲定了以涂鸦生态为基础的智能家居发展战略，下单旗舰版云服务订单；欧洲最大保险集团之一和远至百慕大的企业，也使用了涂鸦SaaS服务，优化保险和养老行业。\n在新一季度中，涂鸦智能又更新了龙头客户列表，跨界了更多行业。\n涂鸦智能创始人兼CEO王学集在财报电话会议中称，欧洲市场份额前三的气象站品牌通过涂鸦开发落地智能气象钟；印度头部卫浴品牌通过涂鸦连接其电工及热水器类产品；尼泊尔巨型跨国集团将通过涂鸦升级全线产品，韩国头部的电子产品渠道在涂鸦平台上建立全套的自有品牌IoT产品。除此之外，涂鸦智能还与UL、 Kumux、巴西Gaya等海外企业达成合作。\n\n巴西灯饰龙头Gaya X 涂鸦IoT开发平台，创建品牌自有APP与升级产品线\n气象站、卫浴、投资集团、电子经销、物流快递……这些风马牛不相及的行业，都纷纷连接了涂鸦平台。涂鸦覆盖行业的“振幅”之广让人惊讶。更重要的是，这些都是全世界主要市场的行业龙头。截止最新报告期，涂鸦已经覆盖了超过三十家世界500强企业，例如：飞利浦、联想、施耐德电气、海尔等。\n\n古瑞瓦特新能源 X 涂鸦IoT开发平台，落地智慧能源解决方案\n各行各业的龙头企业贡献了涂鸦大部分的收入。根据最新财报，涂鸦的IoT PaaS Premium客户（也就是12个月内贡献超过10万美元的客户）贡献了超过89.2%的收入。客户结构呈现二八定律，小于20%的大型客户贡献了近80%的营收。\n关于这些龙头为什么选择涂鸦，很多投资者可能会认为技术优势是最大的原因。多个券商也纷纷指出，涂鸦的技术优势明显，无代码/低代码特点、提供端到端的一站式解决方案的能力、作为第三方独立开放平台的特性等，形成了其宽广的护城河。\n但笔者认为涂鸦的长期主义价值观是涂鸦赢了其他玩家的根本原因。涂鸦不将领先技术视为简单的工具和手段，只为客户提供功能价值；更把自己当做产业链的连接者和赋能者，落脚实现并提升产业价值。也就是说，比起“卖产品”，涂鸦更在乎的是解决客户的痛点，从而实现品牌再生长。这就是科技的“长期主义”精神。\n这一点在增值服务板块体现得很充分。目前涂鸦提供超过60款增值服务，助力开发者全方位增强自己的IoT产品。比如，涂鸦的语音助手是欧美用户的刚需，能简单、快速地帮助客户对接语音助手通道；通过涂鸦的App及小程序，客户可以快速落地并上架App应用，节省选择自建可能需要的数月的时间成本。通过涂鸦，一个小的变革，让效率产生了非常大的变化。\n此外，IoT PaaS的基础上，涂鸦还正在进行变革，开始输出超百项IoT高级功能，供客户在开发其专属智能设备时能够按需进行菜单式选择。比如照明产品的人因照明、电工领域的能耗管理及统计、BMS充放电管理算法、农业领域的智慧灌溉算法等。公司亦针对客户需求推出私有云解决方案，支持独立部署、数据隔离、资源独享，连接私有云的产品也能在特定条件下与连接上公有云的Connected by Tuya（CBT）产品实现互联。\n3、物联网的“风”已来\n科技投资的世界里，唯一不变的是快速改变。因此，投资者追涨杀跌的速度，永远跟不上变化的速度。唯一具备确定性的投资逻辑，就是跟着科技浪潮的趋势走，并保持耐心等待。\n物联网是继移动互联网之后的科技革命。而经过疫情的加速与全球数字化浪潮的来临，IoT正在以前所未有的速度成长。除了日常消费场景之外，物联网也在重塑各行各业的生产力。当前，物联网的万亿级市场，正在拉开序幕。\n没有人能比身在其中的玩家更能了解这一点。我想这也是涂鸦逆势加投研发、持续对开发者服务加深和价值持续挖掘、加紧\"修炼内功\"的原因。在这样的长期主义坚持下，虽然涂鸦的收入增速随景气度放缓，但竞争力逆势加强。\n近日，全球领先科技研究和咨询机构Gartner接连发布《新兴技术与趋势影响力雷达（Emerging Technologies Impact Radar）》、《2021年数字化转型能力成熟度曲线报告（Hype Cycle for Digital Business Capabilities, 2021）》等报告，Hype Cycle一直是全球科技世界的重磅风向标。在这几份报告中，Gartner将涂鸦智能与AWS IoT与微软并列为代表厂商，肯定涂鸦智能可以帮助企业加快数字化进程，推动产品和商业战略变革。\n从投资的角度来看，当前涂鸦的估值处于历史低谷，具备充足安全垫。近期，多个券商更新了对涂鸦的跟踪报告。其中，中金公司最为悲观，给的目标价最低，但仍较当前股价有高达104%的上行区间。另外，涂鸦还在9月回购了约280万份、近3000万美元的美国存托凭证。回购的对价超过10美元每股，说明管理层对公司经营前景看好。\n除了长期趋势确定，短期基本面的持续改善，也是券商及管理层对涂鸦充满信心的原因。Q4行业整体景气度仍然承压，但根据业绩指引Q4收入为7200万美元-7700万美元。取中间值计算，涂鸦全年营收仍能相较于上年保持近七成的同比增长。\n下半年亚马逊风波的影响逐渐变小，预计明年中期基本能完全恢复。这将使IoT PaaS业务重回高增长。此外，SaaS已经逐步形成第二成长曲线，将延续强劲增速。从盈利端来看，PaaS产品高端化趋势+高毛利率的SaaS收入占比上升，未来盈利水平将获得较快提升。另一方面，根据各券商预测，Q3研发投入加大，已为新业务新产品的拓展打下了基础；未来研发费用率将随着收入规模上升而下降。预计2022年公司经调整经营亏损率明显收窄。\n在这个Q3，景气度向下，涂鸦依然向上。财报提供的只是后验数据，并不重要；重要的是财报背后透露出的信息——涂鸦正在进击。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TUYA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3851,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":846027563,"gmtCreate":1636036251568,"gmtModify":1636036251568,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>逢低买入蔚来汽车，中国新能源汽车正壮大市场欣欣向荣！中概股只做新能源汽车或新能源股，美国找茬中国，中概股受害最大，直至退市回国或回港上市，只有新能源汽车成为亮点无法拒绝，回港上市是必经之路，Es7和Es8很值得期待！","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>逢低买入蔚来汽车，中国新能源汽车正壮大市场欣欣向荣！中概股只做新能源汽车或新能源股，美国找茬中国，中概股受害最大，直至退市回国或回港上市，只有新能源汽车成为亮点无法拒绝，回港上市是必经之路，Es7和Es8很值得期待！","text":"$蔚来(NIO)$逢低买入蔚来汽车，中国新能源汽车正壮大市场欣欣向荣！中概股只做新能源汽车或新能源股，美国找茬中国，中概股受害最大，直至退市回国或回港上市，只有新能源汽车成为亮点无法拒绝，回港上市是必经之路，Es7和Es8很值得期待！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/846027563","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":12730,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861360139,"gmtCreate":1632458550321,"gmtModify":1632458550321,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"恶性循环！想护恒大就能护得了的？此时不抛恒大还等倒闭！恒大违约是时间问题，这颗雷爆发之前，先给大家预热一下再爆！恒大不死房价降不了！","listText":"恶性循环！想护恒大就能护得了的？此时不抛恒大还等倒闭！恒大违约是时间问题，这颗雷爆发之前，先给大家预热一下再爆！恒大不死房价降不了！","text":"恶性循环！想护恒大就能护得了的？此时不抛恒大还等倒闭！恒大违约是时间问题，这颗雷爆发之前，先给大家预热一下再爆！恒大不死房价降不了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861360139","repostId":"2169981146","repostType":2,"repost":{"id":"2169981146","kind":"news","pubTimestamp":1632408720,"share":"https://ttm.financial/m/news/2169981146?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-23 22:52","market":"fut","language":"zh","title":"今日须付8353万美元利息！消息人士：中国监管机构指示恒大避免美元债违约","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169981146","media":"FX168","summary":"FX168财经报社(香港)讯 眼下，投资者仍然对恒大的未来感到担忧，周四晚些时候恒大将面临一个重大考验，届时将须支付8,350万美元的美元债券利息。\n 据彭博最新消息，中国监管机构已向负债累累的中国恒大发布了...","content":"<html><body><div>\n<div><p>FX168财经报社(香港)讯 眼下，投资者仍然对恒大的未来感到担忧，周四晚些时候恒大将面临一个重大考验，届时将须支付8,350万美元的美元债券利息。</p><p>据彭博最新消息，中国监管机构已向负债累累的<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>发布了一系列指示，要求该公司避免在近期发生美元债券违约。</p><p>据称，中国的金融监管机构向恒大发出指示，要求恒大专注于保障在建楼盘的开工建设，同时避免近期美元债券发生违约，偿还个人投资者。</p><p>知情人士透露，有关监管机构在最近的一次会议上要求恒大与境内外投资者积极沟通，避免美元债刚性违约事件的发生，但并未就此给出具体方案；并要求其尽力保证恒大财富能有序完成个人投资者的兑付。</p><p>报道指，目前没有迹象表明监管机构为恒大债券兑付提供了任何形式的财务支持，决策者对于境外债权人可能遭受损失持何种态度也并不明确。知情人士称，监管机构希望对恒大债券的持有人结构等实现穿透监管。</p><p>全球投资者都聚焦于恒大债券的兑付状况，恒大今天有两笔债券到期付息。</p><p>中国恒大周四一度大涨30%，此前恒大旗下一个部门在周三香港市场因假期休市时表示，已经“解决”了一笔国内债券付息问题。</p><p>恒大地产昨天于深交所公布，其中一笔境内人民币债券“20恒大04”，将如期于今日支付利息，付息方法已通过场外方式协商解决。这令此前对该期债可能出现付息违约的忧虑暂时得到缓解。</p><p>不过，至于另一笔2022年3月到期的美元债券，今日须付8353万美元利息，公告则未有提及如何处理，假如在预定还款日期后30日未能兑付，便会违约。</p><p>9月22日深夜11点，恒大集团召开“复工复产保交楼”专题会。许家印对参会的4000多名各级领导表示，必须认识到全力以赴抓好复工复产的重要性，保质保量顺利交楼是公司必须履行的义务，是公司一定要承担的责任。</p></div>\n<div></div>\n<div>\n<div>\n<ul>\n<li>\n\n 香港股市\n \n</li>\n<li>\n\n 中国\n \n</li>\n</ul>\n</div>\n<div>\n<div>\n<div>分享</div>\n<div>\n<div> </div>\n</div>\n</div>\n<div>\n</div>\n</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"fxdaily_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>今日须付8353万美元利息！消息人士：中国监管机构指示恒大避免美元债违约</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n今日须付8353万美元利息！消息人士：中国监管机构指示恒大避免美元债违约\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-09-23 22:52 北京时间 <a href=https://news.fx168.com/stock/hk/2109/5366728.shtml><strong>FX168</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>FX168财经报社(香港)讯 眼下，投资者仍然对恒大的未来感到担忧，周四晚些时候恒大将面临一个重大考验，届时将须支付8,350万美元的美元债券利息。据彭博最新消息，中国监管机构已向负债累累的中国恒大发布了一系列指示，要求该公司避免在近期发生美元债券违约。据称，中国的金融监管机构向恒大发出指示，要求恒大专注于保障在建楼盘的开工建设，同时避免近期美元债券发生违约，偿还个人投资者。知情人士透露，有关监管...</p>\n\n<a href=\"https://news.fx168.com/stock/hk/2109/5366728.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://news.fx168.com/stock/hk/2109/W020210923658676680113.jpg","relate_stocks":{"03333":"中国恒大"},"source_url":"https://news.fx168.com/stock/hk/2109/5366728.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2169981146","content_text":"FX168财经报社(香港)讯 眼下，投资者仍然对恒大的未来感到担忧，周四晚些时候恒大将面临一个重大考验，届时将须支付8,350万美元的美元债券利息。据彭博最新消息，中国监管机构已向负债累累的中国恒大发布了一系列指示，要求该公司避免在近期发生美元债券违约。据称，中国的金融监管机构向恒大发出指示，要求恒大专注于保障在建楼盘的开工建设，同时避免近期美元债券发生违约，偿还个人投资者。知情人士透露，有关监管机构在最近的一次会议上要求恒大与境内外投资者积极沟通，避免美元债刚性违约事件的发生，但并未就此给出具体方案；并要求其尽力保证恒大财富能有序完成个人投资者的兑付。报道指，目前没有迹象表明监管机构为恒大债券兑付提供了任何形式的财务支持，决策者对于境外债权人可能遭受损失持何种态度也并不明确。知情人士称，监管机构希望对恒大债券的持有人结构等实现穿透监管。全球投资者都聚焦于恒大债券的兑付状况，恒大今天有两笔债券到期付息。中国恒大周四一度大涨30%，此前恒大旗下一个部门在周三香港市场因假期休市时表示，已经“解决”了一笔国内债券付息问题。恒大地产昨天于深交所公布，其中一笔境内人民币债券“20恒大04”，将如期于今日支付利息，付息方法已通过场外方式协商解决。这令此前对该期债可能出现付息违约的忧虑暂时得到缓解。不过，至于另一笔2022年3月到期的美元债券，今日须付8353万美元利息，公告则未有提及如何处理，假如在预定还款日期后30日未能兑付，便会违约。9月22日深夜11点，恒大集团召开“复工复产保交楼”专题会。许家印对参会的4000多名各级领导表示，必须认识到全力以赴抓好复工复产的重要性，保质保量顺利交楼是公司必须履行的义务，是公司一定要承担的责任。\n\n\n\n\n\n\n 香港股市\n \n\n\n\n 中国\n \n\n\n\n\n\n分享","news_type":1,"symbols_score_info":{"03333":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5132,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3485464480118257","authorId":"3485464480118257","name":"阿诺德","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d6423e09eb21b2242cb37d82973f1493","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3485464480118257","authorIdStr":"3485464480118257"},"content":"很多地方不是也出台限跌令了。宏观层面估计是逐渐降低房产在GDP的占比 。","text":"很多地方不是也出台限跌令了。宏观层面估计是逐渐降低房产在GDP的占比 。","html":"很多地方不是也出台限跌令了。宏观层面估计是逐渐降低房产在GDP的占比 。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":863512115,"gmtCreate":1632405636837,"gmtModify":1632405636837,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">$涂鸦智能(TUYA)$</a>2个亿的回购护盘资金简直让股民看不到希望！这样的运营就像小学生！赶紧把运营主管免职了，太丢人显眼了，这么低下的运营能力堪称垃圾水平跟公司发展相距甚远","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">$涂鸦智能(TUYA)$</a>2个亿的回购护盘资金简直让股民看不到希望！这样的运营就像小学生！赶紧把运营主管免职了，太丢人显眼了，这么低下的运营能力堪称垃圾水平跟公司发展相距甚远","text":"$涂鸦智能(TUYA)$2个亿的回购护盘资金简直让股民看不到希望！这样的运营就像小学生！赶紧把运营主管免职了，太丢人显眼了，这么低下的运营能力堪称垃圾水平跟公司发展相距甚远","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/863512115","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4551,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":869677985,"gmtCreate":1632286919547,"gmtModify":1632286919547,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"迷惑人的文章！恒大倒闭牵连到的银行和企业影响不亚于雷曼兄弟！只要大盘持续两天反弹行情未能收到中阳以上，股民信心不足接下来的这周美国经济利空消息出来一起发酵，那就不亚于雷曼兄弟了！拭目以待！","listText":"迷惑人的文章！恒大倒闭牵连到的银行和企业影响不亚于雷曼兄弟！只要大盘持续两天反弹行情未能收到中阳以上，股民信心不足接下来的这周美国经济利空消息出来一起发酵，那就不亚于雷曼兄弟了！拭目以待！","text":"迷惑人的文章！恒大倒闭牵连到的银行和企业影响不亚于雷曼兄弟！只要大盘持续两天反弹行情未能收到中阳以上，股民信心不足接下来的这周美国经济利空消息出来一起发酵，那就不亚于雷曼兄弟了！拭目以待！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/869677985","repostId":"1138740934","repostType":4,"repost":{"id":"1138740934","kind":"news","pubTimestamp":1632280942,"share":"https://ttm.financial/m/news/1138740934?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-22 11:22","market":"hk","language":"zh","title":"中国不存在“雷曼时刻”！恒大与雷曼的四点不同","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138740934","media":"陈曦固收研究","summary":"近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。\n表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处：\n第一，都与房地产相关，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠","content":"<p>近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。</p>\n<p><b>表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处：</b></p>\n<p><b>第一，都与房地产相关</b>，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠杆的负债。而美国次贷危机前以及中国过去这些年确实存在房价的持续上涨。</p>\n<p><b>第二，都是债务危机</b>。债务危机比“股灾”要严重的多，因为资产是软的，债务是硬的，很容易出现资产负债表的破坏。从国际经验看，“股灾”的影响往往较小，例如2000年美国互联网泡沫，中国2015年股市异动，而债务危机的影响则要大得多，例如98年东南亚外债危机，08年美国次贷危机等。</p>\n<p><b>第三，都表现出传染性</b>。雷曼破产导致一系列连锁反应，恒大出事导致银行对房地产企业融资收缩，已经多家地方房企出现问题。</p>\n<p>雷曼时刻是美国次贷危机的重要加速点，雷曼倒掉之后，美国陷入全面的危机之中。</p>\n<p><b>既然恒大与雷曼有诸多相似，是否意味着中国会重演2008年的美国？</b></p>\n<p><b>我们认为，中国重演美国2008年的可能性基本为零。</b></p>\n<p><b>我们认为，恒大与雷曼有以下本质差别：</b></p>\n<p><b>第一，雷曼背后是居民加杠杆，而恒大背后是地产企业加杠杆，对经济的影响完全不同。</b>08年美国房价下跌，居民被迫去杠杆，进而导致大量居民的资产负债表崩溃，消费能力急剧下降，是地产危机转为经济危机的根源；恒大背后是房地产企业加杠杆，中国的居民加杠杆并不严重。</p>\n<p>中国居民尽管也加杠杆买房，但是中国有严格的首付比例等限制，与美国次贷完全不可同日而语，<b>中国不存在居民资产负债表崩溃的可能。</b></p>\n<p><b>第二，雷曼时刻之后的关键是房价崩盘式下跌，导致抵押品快速贬值，继而出现全面危机；中国看不到房价断崖式下行的可能。</b>对于房价上涨压力大的地区，确实政策非常严格，而对于房价存在下跌压力的地区，则已经开始出台限制房价下跌政策。中国因城施策的背景下，房价未来大概率进入涨跌均有限的波动状态，甚至是冻结状态，不会触发抵押品贬值危机。<b>中国出问题仅限于房企，而不是押品，</b>这是与美国2008年的另一大关键区别。</p>\n<p><b>第三，中国有成熟的大型企业债务问题处置经验，</b>包商、华融、明天、安邦、海航等体量都与恒大可比，甚至有的比恒大更大，处置方式基本都是国家接管、业务拆分、切断传染。其中，能够避免雷曼重演的关键是：切断传染。我们认为即使真有个别中国的房企资不抵债，也能通过政府介入切断传染性（不是政府兜底，而是切断传染）。</p>\n<p><b>第四，银行是缓冲/加速债务危机的关键环节，中国的银行大多数具有国企背景，或者对监管、对政府的响应要比美国强得多。</b>如果按照市场化主体的行为逻辑，很容易出现挤兑（看房企出问题，于是全面抽贷断贷），而中国的银行不存在这个问题。在2020年3-4月疫情高峰、谁也看不清企业能否活下去的时候，中国的银行体系可以大量放贷，还是放中长期贷、甚至信用贷，足以表明中国的银行与美国的银行有巨大差异。</p>\n<p><b>综上所述，我们认为，恒大并不是中国版雷曼，两者差异非常大。如果真的有大型房企资不抵债，则更类似之前的个别大型企业的定点爆破，而不会出现类似美国2008年的风险传染。</b></p>\n<p><b>对于中国经济和资本市场，我们认为：</b></p>\n<p><b>1、房地产调控大方向不会变化</b>，2020疫情后-2021年上半年，房地产是中国经济的重要支撑，而现在开始，<b>房地产确实正在变成对经济的拖累。</b></p>\n<p>2、<b>中国房地产行业不可能消失</b>，即使是发达国家，房地产业仍然占有重要位置，因此，<b>如果房地产行业整体错杀，特别是如果符合三道红线的优质房企被错杀，则其股、债均存在投资机会。</b></p>\n<p><b>3、对于股市的影响，与美国2008年不可同日而语。</b>港股更多的受到外资影响，不了解中国国情，外资误判是正常的；<b>而如果中国股市出现类似港股的下跌，则是买入机会。</b></p>\n<p><b>4、对于债券市场</b>，雷曼时刻之后，美债收益率上行，有观点认为中国可能会出现类似情况，这基本属于误读。美国当年是真的出现了“现金为王”的情况，避险避到只认现金，而中国距离那一步实在是十万八千里。我们认为，中国出现类似美国当年的避险情绪很难，<b>就算真的出现避险，中国央行也会保证流动性</b>，类似包商、永煤之后，导致的是国债收益率下行而不是上行。</p>\n<p><b>我们认为，恒大对中国债市的主要影响是两方面：</b></p>\n<p><b>一是寻找优质房企的地产债错杀机会；</b></p>\n<p><b>二是确认调控对于房地产投资的影响</b>，这将导致经济下行压力加大，在内需本就不足的情况下，<b>货币宽松可能性上升</b>（我们维持10-11月存在降息可能）<b>。</b></p>\n<p><b>中国不存在“雷曼时刻”，维持3月以来提出的“债牛已至”观点不变，同时提示低估值蓝筹股的投资机会。</b></p>","source":"lsy1627443742494","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国不存在“雷曼时刻”！恒大与雷曼的四点不同</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中国不存在“雷曼时刻”！恒大与雷曼的四点不同\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-09-22 11:22 北京时间 <a href=https://finance.ifeng.com/c/89jwfdVukxk><strong>陈曦固收研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。\n表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处：\n第一，都与房地产相关，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠杆的负债。而美国次贷危机前以及中国过去这些年确实存在房价的持续上涨。\n第二，都是债务危机。债务危机比“股灾”要严重的多，因为资产是软的，债务是硬的，很容易出现资产负债表的破坏。从国际经验看，“股灾”的...</p>\n\n<a href=\"https://finance.ifeng.com/c/89jwfdVukxk\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad2dd670f9557c66480c84fc5e4bd415","relate_stocks":{},"source_url":"https://finance.ifeng.com/c/89jwfdVukxk","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138740934","content_text":"近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。\n表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处：\n第一，都与房地产相关，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠杆的负债。而美国次贷危机前以及中国过去这些年确实存在房价的持续上涨。\n第二，都是债务危机。债务危机比“股灾”要严重的多，因为资产是软的，债务是硬的，很容易出现资产负债表的破坏。从国际经验看，“股灾”的影响往往较小，例如2000年美国互联网泡沫，中国2015年股市异动，而债务危机的影响则要大得多，例如98年东南亚外债危机，08年美国次贷危机等。\n第三，都表现出传染性。雷曼破产导致一系列连锁反应，恒大出事导致银行对房地产企业融资收缩，已经多家地方房企出现问题。\n雷曼时刻是美国次贷危机的重要加速点，雷曼倒掉之后，美国陷入全面的危机之中。\n既然恒大与雷曼有诸多相似，是否意味着中国会重演2008年的美国？\n我们认为，中国重演美国2008年的可能性基本为零。\n我们认为，恒大与雷曼有以下本质差别：\n第一，雷曼背后是居民加杠杆，而恒大背后是地产企业加杠杆，对经济的影响完全不同。08年美国房价下跌，居民被迫去杠杆，进而导致大量居民的资产负债表崩溃，消费能力急剧下降，是地产危机转为经济危机的根源；恒大背后是房地产企业加杠杆，中国的居民加杠杆并不严重。\n中国居民尽管也加杠杆买房，但是中国有严格的首付比例等限制，与美国次贷完全不可同日而语，中国不存在居民资产负债表崩溃的可能。\n第二，雷曼时刻之后的关键是房价崩盘式下跌，导致抵押品快速贬值，继而出现全面危机；中国看不到房价断崖式下行的可能。对于房价上涨压力大的地区，确实政策非常严格，而对于房价存在下跌压力的地区，则已经开始出台限制房价下跌政策。中国因城施策的背景下，房价未来大概率进入涨跌均有限的波动状态，甚至是冻结状态，不会触发抵押品贬值危机。中国出问题仅限于房企，而不是押品，这是与美国2008年的另一大关键区别。\n第三，中国有成熟的大型企业债务问题处置经验，包商、华融、明天、安邦、海航等体量都与恒大可比，甚至有的比恒大更大，处置方式基本都是国家接管、业务拆分、切断传染。其中，能够避免雷曼重演的关键是：切断传染。我们认为即使真有个别中国的房企资不抵债，也能通过政府介入切断传染性（不是政府兜底，而是切断传染）。\n第四，银行是缓冲/加速债务危机的关键环节，中国的银行大多数具有国企背景，或者对监管、对政府的响应要比美国强得多。如果按照市场化主体的行为逻辑，很容易出现挤兑（看房企出问题，于是全面抽贷断贷），而中国的银行不存在这个问题。在2020年3-4月疫情高峰、谁也看不清企业能否活下去的时候，中国的银行体系可以大量放贷，还是放中长期贷、甚至信用贷，足以表明中国的银行与美国的银行有巨大差异。\n综上所述，我们认为，恒大并不是中国版雷曼，两者差异非常大。如果真的有大型房企资不抵债，则更类似之前的个别大型企业的定点爆破，而不会出现类似美国2008年的风险传染。\n对于中国经济和资本市场，我们认为：\n1、房地产调控大方向不会变化，2020疫情后-2021年上半年，房地产是中国经济的重要支撑，而现在开始，房地产确实正在变成对经济的拖累。\n2、中国房地产行业不可能消失，即使是发达国家，房地产业仍然占有重要位置，因此，如果房地产行业整体错杀，特别是如果符合三道红线的优质房企被错杀，则其股、债均存在投资机会。\n3、对于股市的影响，与美国2008年不可同日而语。港股更多的受到外资影响，不了解中国国情，外资误判是正常的；而如果中国股市出现类似港股的下跌，则是买入机会。\n4、对于债券市场，雷曼时刻之后，美债收益率上行，有观点认为中国可能会出现类似情况，这基本属于误读。美国当年是真的出现了“现金为王”的情况，避险避到只认现金，而中国距离那一步实在是十万八千里。我们认为，中国出现类似美国当年的避险情绪很难，就算真的出现避险，中国央行也会保证流动性，类似包商、永煤之后，导致的是国债收益率下行而不是上行。\n我们认为，恒大对中国债市的主要影响是两方面：\n一是寻找优质房企的地产债错杀机会；\n二是确认调控对于房地产投资的影响，这将导致经济下行压力加大，在内需本就不足的情况下，货币宽松可能性上升（我们维持10-11月存在降息可能）。\n中国不存在“雷曼时刻”，维持3月以来提出的“债牛已至”观点不变，同时提示低估值蓝筹股的投资机会。","news_type":1,"symbols_score_info":{"03333":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3684,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":885580263,"gmtCreate":1631803061852,"gmtModify":1631803061852,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a>天时地利人和！做空纳斯达克时机成熟！各大投行舆论支持看跌美股，加息预期以及机构和散户都不敢逢低买入美股，美股走弱大跌机会成熟，明天期权到期结算是导火索！买入Sqqq或Vixy","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a>天时地利人和！做空纳斯达克时机成熟！各大投行舆论支持看跌美股，加息预期以及机构和散户都不敢逢低买入美股，美股走弱大跌机会成熟，明天期权到期结算是导火索！买入Sqqq或Vixy","text":"$纳斯达克(.IXIC)$天时地利人和！做空纳斯达克时机成熟！各大投行舆论支持看跌美股，加息预期以及机构和散户都不敢逢低买入美股，美股走弱大跌机会成熟，明天期权到期结算是导火索！买入Sqqq或Vixy","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/885580263","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3497,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":897965334,"gmtCreate":1628868910228,"gmtModify":1628910684938,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"中国不欢迎这样狗屎不如的投资人！赚中国人的钱，砸中国人的饭碗！一颗老鼠屎搞坏一锅汤！软银比作老鼠屎算是客气的了！大家一致铲除软银投资项目大家就平安了！","listText":"中国不欢迎这样狗屎不如的投资人！赚中国人的钱，砸中国人的饭碗！一颗老鼠屎搞坏一锅汤！软银比作老鼠屎算是客气的了！大家一致铲除软银投资项目大家就平安了！","text":"中国不欢迎这样狗屎不如的投资人！赚中国人的钱，砸中国人的饭碗！一颗老鼠屎搞坏一锅汤！软银比作老鼠屎算是客气的了！大家一致铲除软银投资项目大家就平安了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/897965334","repostId":"1115177677","repostType":2,"repost":{"id":"1115177677","kind":"news","pubTimestamp":1628675013,"share":"https://ttm.financial/m/news/1115177677?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-11 17:43","market":"hk","language":"zh","title":"软银暂停投资中国？中概股伤了孙正义的心","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115177677","media":"创业资本汇","summary":"海外媒体报道，日本投资巨头软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)表示，将暂停在中国开展新的投资，同时观察相关部门对国内科技行业的整顿走向将如何发展。\n证券时","content":"<p>海外媒体报道，日本投资巨头软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)表示，将暂停在中国开展新的投资，同时观察相关部门对国内科技行业的整顿走向将如何发展。</p>\n<p>证券时报记者随即致电软银<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>官网电话，工作人员表示目前尚未收到相关暂停对华投资的通知，也无法对外作出回应。</p>\n<p>软银中国官方介绍，目前软银的投资集中在信息技术、医疗健康、新材料及消费零售、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造等领域，投资阶段覆盖早期、成长期和后期。其中，包括人工智能、大数据、云计算、移动互联网、金融科技、物联网、企业服务的信息技术行业是软银中国的重点投资领域。</p>\n<p><b>软银集团季报疲软</b></p>\n<p>日本软银集团发布了截至6月底的2021财年第一季度财报。</p>\n<p>财报数据显示，软银集团第一季度销售净额1.48万亿日元，同比增加15.6%；净利润7615.1亿日元，较上季度大减61%，同比下降39.4%，软银愿景基金本财年第一季度利润为2355.5亿日元，较上季度大减90%。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6556bcc50149232439beedb91a862cb\" tg-width=\"558\" tg-height=\"303\" width=\"100%\" height=\"auto\"><span>图：软银集团回报，2021财年一季报</span></p>\n<p>软银在财报里表示，净利润同比大幅下降主要是去年同期出售了美国通信企业Sprint（现名T-Mobile US）股票，录得7345亿日元净利润，因此出现了非经营性的利润膨胀。此外，一季度没有很好的IPO项目，取得的投资收益较低。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e5aea79bfb641b746e0965370d22ad3\" tg-width=\"558\" tg-height=\"313\" width=\"100%\" height=\"auto\"><span>图：软银集团持股图，2021财年一季报</span></p>\n<p>软银集团一季度末持有股权31.6万亿日元，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>仍然是软银集团持有市值最大的一笔投资，随后芯片企业ARM占比9%，T-mobile占比6%。软银集团旗下两只基金，愿景1号和愿景2号，合共占比29%，特别是愿景2号基金，投资规模已经从零上升到2.8万亿日元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf5651c2a95fc53ac68a1807c94852b7\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f02758e11ff27765722d214ce7915af\" tg-width=\"558\" tg-height=\"283\" width=\"100%\" height=\"auto\"><span>图：愿景基金持股图，2021财年一季报</span></p>\n<p>投资的项目方面，两只愿景基金分别投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、叮咚买菜、满帮和<a href=\"https://laohu8.com/S/ZME\">掌门教育</a>等今年在美国新上市公司。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76caea75d985a942846ef4b59f37bce6\" tg-width=\"558\" tg-height=\"313\" width=\"100%\" height=\"auto\"><span>图：软银集团投资地区占比和行业占比，2021财年一季报</span></p>\n<p>从软银集团投资地区分布看，美国为第一大投资地区，占比34%，其次是中国23%，除中国外的亚洲地区占比25%，欧盟占比13%，拉美等地区占比5%。从行业分布上看，消费品是第一大投资领域，占比28%，其次是交通、物流、前沿科技、金融科技，分别占比20%、17%、10%、7%。</p>\n<p><b>软银集团股价疲软 孙正义让出日本首富位置</b></p>\n<p>软银集团的股价今年疲软，年初至今跌幅接近40%。孙正义也让出了日本首富的位置。福布斯实时富豪榜显示，截止2021年8月11日，孙正义以308亿美元位居第三。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c99e7448c71964b6c582614d59e7c96\" tg-width=\"558\" tg-height=\"369\" width=\"100%\" height=\"auto\"><span>图：在东京证券交易所交易的软银股价走势图</span></p>\n<p><b>根据软银集团发布的一季报，截至6月，其持有阿里巴巴的股份市值约12.4万亿日元（约7259亿人民币），约占其对外投资总额的39%。但阿里巴巴的股价今年持续表现低迷，也极大拖累了软银的投资收益。自今年3月以来，软银已回购了226亿美元的自有股票，部分资金来自软银集团减持阿里巴巴的资金。</b></p>\n<p>在财报发布后的电话会议上，孙正义表示，在新法规下，阿里巴巴的业务仍将正常进行，股价最终会上涨回来。</p>\n<p>而在被问及如何认为在中国的投资，孙正义称在中国投资的价值总体高于成本价，长远来看，中国的高科技公司股价会重新上涨回来，因为经营业绩会持续上涨。</p>","source":"lsy1568980439490","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>软银暂停投资中国？中概股伤了孙正义的心</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n软银暂停投资中国？中概股伤了孙正义的心\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-11 17:43 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Xbo5li1zwFrZuqECD8Iq9Q><strong>创业资本汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>海外媒体报道，日本投资巨头软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)表示，将暂停在中国开展新的投资，同时观察相关部门对国内科技行业的整顿走向将如何发展。\n证券时报记者随即致电软银中国资本官网电话，工作人员表示目前尚未收到相关暂停对华投资的通知，也无法对外作出回应。\n软银中国官方介绍，目前软银的投资集中在信息技术、医疗健康、新材料及消费零售、智能制造等领域，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Xbo5li1zwFrZuqECD8Iq9Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b4765d8cc92e7e7e6b1231237969617f","relate_stocks":{"SFTBY":"软银集团","02618":"京东物流","BABA":"阿里巴巴","DIDI":"滴滴(已退市)","YMM":"满帮"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Xbo5li1zwFrZuqECD8Iq9Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115177677","content_text":"海外媒体报道，日本投资巨头软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)表示，将暂停在中国开展新的投资，同时观察相关部门对国内科技行业的整顿走向将如何发展。\n证券时报记者随即致电软银中国资本官网电话，工作人员表示目前尚未收到相关暂停对华投资的通知，也无法对外作出回应。\n软银中国官方介绍，目前软银的投资集中在信息技术、医疗健康、新材料及消费零售、智能制造等领域，投资阶段覆盖早期、成长期和后期。其中，包括人工智能、大数据、云计算、移动互联网、金融科技、物联网、企业服务的信息技术行业是软银中国的重点投资领域。\n软银集团季报疲软\n日本软银集团发布了截至6月底的2021财年第一季度财报。\n财报数据显示，软银集团第一季度销售净额1.48万亿日元，同比增加15.6%；净利润7615.1亿日元，较上季度大减61%，同比下降39.4%，软银愿景基金本财年第一季度利润为2355.5亿日元，较上季度大减90%。\n图：软银集团回报，2021财年一季报\n软银在财报里表示，净利润同比大幅下降主要是去年同期出售了美国通信企业Sprint（现名T-Mobile US）股票，录得7345亿日元净利润，因此出现了非经营性的利润膨胀。此外，一季度没有很好的IPO项目，取得的投资收益较低。\n图：软银集团持股图，2021财年一季报\n软银集团一季度末持有股权31.6万亿日元，其中，阿里巴巴仍然是软银集团持有市值最大的一笔投资，随后芯片企业ARM占比9%，T-mobile占比6%。软银集团旗下两只基金，愿景1号和愿景2号，合共占比29%，特别是愿景2号基金，投资规模已经从零上升到2.8万亿日元。\n图：愿景基金持股图，2021财年一季报\n投资的项目方面，两只愿景基金分别投资了滴滴、满帮，以及京东物流、叮咚买菜、满帮和掌门教育等今年在美国新上市公司。\n图：软银集团投资地区占比和行业占比，2021财年一季报\n从软银集团投资地区分布看，美国为第一大投资地区，占比34%，其次是中国23%，除中国外的亚洲地区占比25%，欧盟占比13%，拉美等地区占比5%。从行业分布上看，消费品是第一大投资领域，占比28%，其次是交通、物流、前沿科技、金融科技，分别占比20%、17%、10%、7%。\n软银集团股价疲软 孙正义让出日本首富位置\n软银集团的股价今年疲软，年初至今跌幅接近40%。孙正义也让出了日本首富的位置。福布斯实时富豪榜显示，截止2021年8月11日，孙正义以308亿美元位居第三。\n图：在东京证券交易所交易的软银股价走势图\n根据软银集团发布的一季报，截至6月，其持有阿里巴巴的股份市值约12.4万亿日元（约7259亿人民币），约占其对外投资总额的39%。但阿里巴巴的股价今年持续表现低迷，也极大拖累了软银的投资收益。自今年3月以来，软银已回购了226亿美元的自有股票，部分资金来自软银集团减持阿里巴巴的资金。\n在财报发布后的电话会议上，孙正义表示，在新法规下，阿里巴巴的业务仍将正常进行，股价最终会上涨回来。\n而在被问及如何认为在中国的投资，孙正义称在中国投资的价值总体高于成本价，长远来看，中国的高科技公司股价会重新上涨回来，因为经营业绩会持续上涨。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02618":0.9,"BABA":0.9,"DIDI":0.9,"SFTBY":0.9,"YMM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3130,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":890383161,"gmtCreate":1628083440453,"gmtModify":1628083440453,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"美股市场处于高度敏感区，保持谨慎心态，宁愿少赚也不可被套住，一次次的下跌再大幅拉升指数，疏于麻木就输了！降到半仓炒作，中概可重点参与中国制造概念的新能源汽车股，蔚来和小鹏汽车都是极佳的短线和长线品种，涨超自己的预期就卖，跌出预期就买。另外可逢低买入涂鸦智能，高预期财报！跟新能源汽车一样操作","listText":"美股市场处于高度敏感区，保持谨慎心态，宁愿少赚也不可被套住，一次次的下跌再大幅拉升指数，疏于麻木就输了！降到半仓炒作，中概可重点参与中国制造概念的新能源汽车股，蔚来和小鹏汽车都是极佳的短线和长线品种，涨超自己的预期就卖，跌出预期就买。另外可逢低买入涂鸦智能，高预期财报！跟新能源汽车一样操作","text":"美股市场处于高度敏感区，保持谨慎心态，宁愿少赚也不可被套住，一次次的下跌再大幅拉升指数，疏于麻木就输了！降到半仓炒作，中概可重点参与中国制造概念的新能源汽车股，蔚来和小鹏汽车都是极佳的短线和长线品种，涨超自己的预期就卖，跌出预期就买。另外可逢低买入涂鸦智能，高预期财报！跟新能源汽车一样操作","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":14,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/890383161","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5213,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141112230,"gmtCreate":1625841783120,"gmtModify":1625841783120,"author":{"id":"3560304933017657","authorId":"3560304933017657","name":"gxlzzzkJames","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47c255fce56753388104a6b43570c79f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560304933017657","authorIdStr":"3560304933017657"},"themes":[],"htmlText":"利好中小实体企业，涂鸦智能也是受益股！涂鸦智能前两天被机构甩卖，个人认为是对国家打击滴滴这类出卖国家利益企业，涂鸦智能也会被牵连的误读","listText":"利好中小实体企业，涂鸦智能也是受益股！涂鸦智能前两天被机构甩卖，个人认为是对国家打击滴滴这类出卖国家利益企业，涂鸦智能也会被牵连的误读","text":"利好中小实体企业，涂鸦智能也是受益股！涂鸦智能前两天被机构甩卖，个人认为是对国家打击滴滴这类出卖国家利益企业，涂鸦智能也会被牵连的误读","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/141112230","repostId":"1128610581","repostType":4,"repost":{"id":"1128610581","kind":"news","pubTimestamp":1625831458,"share":"https://ttm.financial/m/news/1128610581?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-09 19:50","market":"sh","language":"zh","title":"李奇霖：降准有深意，互联网、地产企业都要让利了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128610581","media":"奇霖宏观","summary":"这次降准规模也超过了市场预期，而且也不是此前认为的定向降准，而是全面降准。","content":"<p>7月9日，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），降准释放长期资金约1万亿元，这距离国常会提到要降准，仅过去2天。</p>\n<p>这一次降准应该是超过了市场的预期，此前既没有风声和研究观点提到有降准的可能性，也没有投资者做降准交易。</p>\n<p>更重要的是，这次降准规模也超过了市场预期，而且也不是此前认为的定向降准，而是全面降准。</p>\n<p><b>为什么要降准呢？先来看国常会的通稿怎么说的：</b></p>\n<p>“会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。”</p>\n<p><b>再来看央行的通稿是怎么说的：</b></p>\n<p>“今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。”</p>\n<p><b>无论是从国常会的通稿还是从央行的通稿来看，这次降准是针对大宗商品来的，目的是为了加强金融对中小企业的支持。</b></p>\n<p>但令人不解的是，大宗商品上涨往往是通胀起来、经济向好的信号，逻辑上来讲，大宗商品涨，应该是收紧货币才对。</p>\n<p>事实上来看，过去大宗上涨（PPI同比向上）和银行间资金利率是正相关关系，但今年以来，这两者开始出现背离，在PPI同比向上的时候，资金利率反而下行，央行维持了资金面的宽松。</p>\n<p>那么，为什么大宗商品涨，需要央行维持宽松的资金面甚至降准来支持小微企业，二者之间究竟有什么关联呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e7367c2d962632422fcfbec20b4fa0f\" tg-width=\"919\" tg-height=\"638\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>我们先来看看大宗是怎么涨起来的。</b></p>\n<p><b>任何标的物的上涨，都是供不应求的结果。</b></p>\n<p>从需求来看，美联储直升机撒钱给财政，财政转移给居民，居民因疫情在家里出不去除了必要的储蓄以外，全部转化为“买买买”的需求。另外，“双碳”目标和新能源转型提振了部分稀有金属的需求。</p>\n<p>供给端因素要稍微复杂一些。</p>\n<p>第一个原因是疫情。东南亚、非洲和部分拉美国家的疫情一直在反复，影响了他们的复工复产，所以这些资源出口国的产出跟不上全球需求扩张的脚步。</p>\n<p>第二个原因是企业对未来需求的预期比较谨慎，投资扩产动力不足，供给弹性弱。因为大家都清楚，这次需求和美国印钱的关系很高，一旦不印钱了，需求很快就会降下去，但扩大产能得好几年才能投产，如果那个时候美国不印钱了，又会是过剩产能，所以不如维持供给刚性，任由价格拉高。</p>\n<p>第三个原因是在“双碳”目标的约束下，市场对粗钢、电解铝、煤炭等传统大宗商品，有减产预期。</p>\n<p>看下来，很容易得出一个结论，那就是供给的弹性很小。而供给弹性小，就意味着需求稍微扩大点，价格就会上得很高，所以我们看到不少大宗商品价格都上升到了历史性高位。</p>\n<p>但这还只是静态的供需博弈关系，如果加入预期的因素，结果会更加有趣。</p>\n<p>以钢铁为例，我们看到很多政策都有要求，说产出不能增长。但今年前五个月粗钢和钢材的产量同比增长了13.9%和16.8%，实际产量同比增速并不低。</p>\n<p>同时，我们可以看到目前全国主要城市建材仓库的主要钢材品种库存、139家样本建材钢厂的库存、进口铁矿石平均库存可用天数等指标均位于高位。</p>\n<p>其实问题就在这里。</p>\n<p><b>现在供需关系紧张只是一方面，如果下游预期未来供需关系会更紧张，他现在就会多囤货。如果贸易商预期未来供给会收缩，他也会囤货，以后卖更贵。</b></p>\n<p>而预期是会自我强化的，价格越涨，越没有货，但不一定是货真的不够，而是“我认为会不够”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53f8d9990e65fa7dbf949e1c4272b5c2\" tg-width=\"900\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其实，新能源相关的稀有金属上涨也是和预期有很大关联。</b></p>\n<p>如果都认为双碳目标是四十年的大周期，需求会一直好下去，但供给又是有限的，那自然会使得下游出现能多囤就多囤一些的现象。</p>\n<p>一旦开始囤货，价格势必就会上去，这又会进一步强化供给紧缺的预期，并导致更广泛的囤积行为。</p>\n<p><b>但是，大宗这么持续涨下去的结果，就是下游压力会非常大。</b></p>\n<p>因为这轮通胀是由供给端驱动的，有预期囤积叠加的成分，压力都让中下游企业来承担了。</p>\n<p>所以，我们可以看到，PPI和核心CPI、PPI生产资料和生活资料、PMI原材料购进价格和产出品价格的差距在过去几个月里快速走阔。</p>\n<p><b>更重要的是，这种结构性通胀，企业特别是中小微企业是很艰难的。</b></p>\n<p>大型企业还能够凭借着自身的规模来摊薄成本，也有足够的资金去引进先进设备等来消化上游价格上涨的压力。</p>\n<p>但小企业显然没有这么幸运，它们既没有市场规模，也没有足够的资金去做技术改进、设备更新，就只能被动承受上游涨价的压力了，所以不乏企业暂缓或者停止接单生产的新闻。</p>\n<p>故事到这里，仍然没有结束。</p>\n<p><b>原材料价格的持续上涨也会让企业特别是小微企业的流动性明显吃紧。在产业链的生产合作中，因为市场地位不同，小微企业往往没有话语权。</b></p>\n<p>很多大企业在采购时，出于缓解资金压力等原因，都会以承兑汇票的方式来支付货款，而小微企业没有地位就只能延期几个月才能够获得货款。</p>\n<p>根据上海票据交易所披露的数据，今年1-5月累计承兑9.98万亿，同比增长2.24%，其中，商票承兑1.61万亿，同比增长23.67%。</p>\n<p>但是随着原材料涨价，中小企业采购资金的压力是在不断变大的，而货款又是商票或者银票，不是现金。这时候，为了缓解资金压力，企业就只能支付一部分利息把承兑汇票贴现。而如果贴现利率走高，中小企业面临的成本压力就会更大。</p>\n<p>这也是为什么在过去一段时间里，央行一直愿意让资金利率维持在一个低于政策利率水平。其目的就是为了将资金利率保持在一个较低的水平来缓解因为上游价格上涨对中小企业流动性占款的压力，让中小企业能够以较低的价格将汇票贴现，来回笼资金。</p>\n<p>此前国务院常务会议也提出要研究将商业汇票承兑期限由1年缩短至6个月，以减轻企业占款压力。</p>\n<p><b>这一次降准显然是此前维持相对宽松资金面政策的延续。</b></p>\n<p>但这一次降准的规模仍然超过了市场的预期，7月MLF到期4000亿，因为之前市场保守的预期认为这次降准主要是用于MLF的置换，不会有增量。</p>\n<p>那么，降准的规模为什么会超预期呢？</p>\n<p><b>一个猜想是与外需有下降的压力有关。</b></p>\n<p>前文提到了，出口的扩张与美国的财政货币化高度相关，换句话说，外需是印出来的，并非源于全球经济的内生动力。</p>\n<p>但从6月开始，美国部分州的失业救济已经开始暂停发放了，失业救济发放暂缓后，美国那边经济总需求明显也下来了一些。</p>\n<p>关键是，美国居民部门商品消费下来后，外需扩张的逻辑可能也就走到头了。</p>\n<p>但国内为了给中长期经济转型留有空间，地产的高压治理还需要维持一段时间。</p>\n<p><b>所以，这次是降准，而非定向降准，也不仅仅是出于救助小微企业的考虑了，还存在对冲经济总需求的考虑，以备不时之需。</b></p>\n<p>无论怎样，降准的终极目的都是为了降低银行负债端成本，给银行更多的利润空间，去继续让利实体。</p>\n<p>实际上，此前已经有了很多降低银行负债成本的努力了，包括但不限于：存款定价基准改革、银行现金理财产品货基化、年底资管产品净值化等等。</p>\n<p><b>综上，我们能得到的结论是：</b></p>\n<p><b>1、之所以是降准，而非定向降准，除了定向支持小微企业以外，还有对冲出口，稳住总需求的考虑；</b></p>\n<p><b>2、降银行负债成本，这是一个非常明确的政策方向；</b></p>\n<p><b>3、由于存在经济长期转型需求的考虑，对隐性债务的治理和房地产的调控高压还会维持相当长的一段时间。预计未来是一个“结构性紧信用+宽货币”的组合，这个组合对债券市场是非常有利的。</b></p>\n<p>因此，全面降准展现出来的政策信号很明显，那就是千方百计地要降低实体经济运行的成本。</p>\n<p>要降低实体运行的成本，货币和金融支持只是一方面，土地租要降下来（背后对应了地产调控和学区房治理的高压），互联网企业也要降成本给实体利润空间让路。</p>\n<p>为什么股票市场只有新能源、半导体和部分高端制造领域表现最好？因为他们与当前的政策方向是最契合的。</p>\n<p>而互联网、地产、金融都是要向实体让利的，这也是为什么他们的相对回报会明显跑输。</p>","source":"lsy1607523326521","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李奇霖：降准有深意，互联网、地产企业都要让利了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n李奇霖：降准有深意，互联网、地产企业都要让利了\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-07-09 19:50 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3OTAyMDE2NQ==&mid=2650470123&idx=1&sn=aa6a10fc23bf92994df55c2602a819ef&chksm=f3404101c437c8175867c780f07e7ec40cbb20b82cfed25cf8e4057419ed864efd0d9983194b&scene=0&xtrack=1><strong>奇霖宏观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>7月9日，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），降准释放长期资金约1万亿元，这距离国常会提到要降准，仅过去2天。\n这一次降准应该是超过了市场的预期，此前既没有风声和研究观点提到有降准的可能性，也没有投资者做降准交易。\n更重要的是，这次降准规模也超过了市场预期，而且也不是此前认为的定向降准，而是全面降准。\n为什么要降准呢？先来看...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3OTAyMDE2NQ==&mid=2650470123&idx=1&sn=aa6a10fc23bf92994df55c2602a819ef&chksm=f3404101c437c8175867c780f07e7ec40cbb20b82cfed25cf8e4057419ed864efd0d9983194b&scene=0&xtrack=1\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/74f301c61947ba5b3809878cfd043605","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3OTAyMDE2NQ==&mid=2650470123&idx=1&sn=aa6a10fc23bf92994df55c2602a819ef&chksm=f3404101c437c8175867c780f07e7ec40cbb20b82cfed25cf8e4057419ed864efd0d9983194b&scene=0&xtrack=1","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1128610581","content_text":"7月9日，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），降准释放长期资金约1万亿元，这距离国常会提到要降准，仅过去2天。\n这一次降准应该是超过了市场的预期，此前既没有风声和研究观点提到有降准的可能性，也没有投资者做降准交易。\n更重要的是，这次降准规模也超过了市场预期，而且也不是此前认为的定向降准，而是全面降准。\n为什么要降准呢？先来看国常会的通稿怎么说的：\n“会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。”\n再来看央行的通稿是怎么说的：\n“今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。”\n无论是从国常会的通稿还是从央行的通稿来看，这次降准是针对大宗商品来的，目的是为了加强金融对中小企业的支持。\n但令人不解的是，大宗商品上涨往往是通胀起来、经济向好的信号，逻辑上来讲，大宗商品涨，应该是收紧货币才对。\n事实上来看，过去大宗上涨（PPI同比向上）和银行间资金利率是正相关关系，但今年以来，这两者开始出现背离，在PPI同比向上的时候，资金利率反而下行，央行维持了资金面的宽松。\n那么，为什么大宗商品涨，需要央行维持宽松的资金面甚至降准来支持小微企业，二者之间究竟有什么关联呢？\n\n我们先来看看大宗是怎么涨起来的。\n任何标的物的上涨，都是供不应求的结果。\n从需求来看，美联储直升机撒钱给财政，财政转移给居民，居民因疫情在家里出不去除了必要的储蓄以外，全部转化为“买买买”的需求。另外，“双碳”目标和新能源转型提振了部分稀有金属的需求。\n供给端因素要稍微复杂一些。\n第一个原因是疫情。东南亚、非洲和部分拉美国家的疫情一直在反复，影响了他们的复工复产，所以这些资源出口国的产出跟不上全球需求扩张的脚步。\n第二个原因是企业对未来需求的预期比较谨慎，投资扩产动力不足，供给弹性弱。因为大家都清楚，这次需求和美国印钱的关系很高，一旦不印钱了，需求很快就会降下去，但扩大产能得好几年才能投产，如果那个时候美国不印钱了，又会是过剩产能，所以不如维持供给刚性，任由价格拉高。\n第三个原因是在“双碳”目标的约束下，市场对粗钢、电解铝、煤炭等传统大宗商品，有减产预期。\n看下来，很容易得出一个结论，那就是供给的弹性很小。而供给弹性小，就意味着需求稍微扩大点，价格就会上得很高，所以我们看到不少大宗商品价格都上升到了历史性高位。\n但这还只是静态的供需博弈关系，如果加入预期的因素，结果会更加有趣。\n以钢铁为例，我们看到很多政策都有要求，说产出不能增长。但今年前五个月粗钢和钢材的产量同比增长了13.9%和16.8%，实际产量同比增速并不低。\n同时，我们可以看到目前全国主要城市建材仓库的主要钢材品种库存、139家样本建材钢厂的库存、进口铁矿石平均库存可用天数等指标均位于高位。\n其实问题就在这里。\n现在供需关系紧张只是一方面，如果下游预期未来供需关系会更紧张，他现在就会多囤货。如果贸易商预期未来供给会收缩，他也会囤货，以后卖更贵。\n而预期是会自我强化的，价格越涨，越没有货，但不一定是货真的不够，而是“我认为会不够”。\n\n其实，新能源相关的稀有金属上涨也是和预期有很大关联。\n如果都认为双碳目标是四十年的大周期，需求会一直好下去，但供给又是有限的，那自然会使得下游出现能多囤就多囤一些的现象。\n一旦开始囤货，价格势必就会上去，这又会进一步强化供给紧缺的预期，并导致更广泛的囤积行为。\n但是，大宗这么持续涨下去的结果，就是下游压力会非常大。\n因为这轮通胀是由供给端驱动的，有预期囤积叠加的成分，压力都让中下游企业来承担了。\n所以，我们可以看到，PPI和核心CPI、PPI生产资料和生活资料、PMI原材料购进价格和产出品价格的差距在过去几个月里快速走阔。\n更重要的是，这种结构性通胀，企业特别是中小微企业是很艰难的。\n大型企业还能够凭借着自身的规模来摊薄成本，也有足够的资金去引进先进设备等来消化上游价格上涨的压力。\n但小企业显然没有这么幸运，它们既没有市场规模，也没有足够的资金去做技术改进、设备更新，就只能被动承受上游涨价的压力了，所以不乏企业暂缓或者停止接单生产的新闻。\n故事到这里，仍然没有结束。\n原材料价格的持续上涨也会让企业特别是小微企业的流动性明显吃紧。在产业链的生产合作中，因为市场地位不同，小微企业往往没有话语权。\n很多大企业在采购时，出于缓解资金压力等原因，都会以承兑汇票的方式来支付货款，而小微企业没有地位就只能延期几个月才能够获得货款。\n根据上海票据交易所披露的数据，今年1-5月累计承兑9.98万亿，同比增长2.24%，其中，商票承兑1.61万亿，同比增长23.67%。\n但是随着原材料涨价，中小企业采购资金的压力是在不断变大的，而货款又是商票或者银票，不是现金。这时候，为了缓解资金压力，企业就只能支付一部分利息把承兑汇票贴现。而如果贴现利率走高，中小企业面临的成本压力就会更大。\n这也是为什么在过去一段时间里，央行一直愿意让资金利率维持在一个低于政策利率水平。其目的就是为了将资金利率保持在一个较低的水平来缓解因为上游价格上涨对中小企业流动性占款的压力，让中小企业能够以较低的价格将汇票贴现，来回笼资金。\n此前国务院常务会议也提出要研究将商业汇票承兑期限由1年缩短至6个月，以减轻企业占款压力。\n这一次降准显然是此前维持相对宽松资金面政策的延续。\n但这一次降准的规模仍然超过了市场的预期，7月MLF到期4000亿，因为之前市场保守的预期认为这次降准主要是用于MLF的置换，不会有增量。\n那么，降准的规模为什么会超预期呢？\n一个猜想是与外需有下降的压力有关。\n前文提到了，出口的扩张与美国的财政货币化高度相关，换句话说，外需是印出来的，并非源于全球经济的内生动力。\n但从6月开始，美国部分州的失业救济已经开始暂停发放了，失业救济发放暂缓后，美国那边经济总需求明显也下来了一些。\n关键是，美国居民部门商品消费下来后，外需扩张的逻辑可能也就走到头了。\n但国内为了给中长期经济转型留有空间，地产的高压治理还需要维持一段时间。\n所以，这次是降准，而非定向降准，也不仅仅是出于救助小微企业的考虑了，还存在对冲经济总需求的考虑，以备不时之需。\n无论怎样，降准的终极目的都是为了降低银行负债端成本，给银行更多的利润空间，去继续让利实体。\n实际上，此前已经有了很多降低银行负债成本的努力了，包括但不限于：存款定价基准改革、银行现金理财产品货基化、年底资管产品净值化等等。\n综上，我们能得到的结论是：\n1、之所以是降准，而非定向降准，除了定向支持小微企业以外，还有对冲出口，稳住总需求的考虑；\n2、降银行负债成本，这是一个非常明确的政策方向；\n3、由于存在经济长期转型需求的考虑，对隐性债务的治理和房地产的调控高压还会维持相当长的一段时间。预计未来是一个“结构性紧信用+宽货币”的组合，这个组合对债券市场是非常有利的。\n因此，全面降准展现出来的政策信号很明显，那就是千方百计地要降低实体经济运行的成本。\n要降低实体运行的成本，货币和金融支持只是一方面，土地租要降下来（背后对应了地产调控和学区房治理的高压），互联网企业也要降成本给实体利润空间让路。\n为什么股票市场只有新能源、半导体和部分高端制造领域表现最好？因为他们与当前的政策方向是最契合的。\n而互联网、地产、金融都是要向实体让利的，这也是为什么他们的相对回报会明显跑输。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5454,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}