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AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 AI与版权的战争，或许正迎来一个戏剧性的拐点。 自2025年9月“海螺AI”被迪士尼等好莱坞公司起诉以来，其母公司MiniMax始终未就此对外发声。直至冲刺“大模型第一股”的关键节点，它才在最新披露的招股书中，首次详细回应这场版权诉讼。其核心立场可以概括为两点：其一，公司并无构成侵权；其二，即便最终败诉，对公司整体财务影响亦有限。 而在太平洋彼岸，剧情却上演了神反转——起诉AI公司的迪士尼，转身向OpenAI抛出巨额投资并开放核心IP。更耐人寻味的是，这场交易中，掏钱的并非AI巨头，而是手握版权的迪士尼。 诉讼仍在推进，合作已经展开。版权方与AI公司的关系，正迅速从法庭上的对抗，转向规则框架内的交易与博弈。 这一转向，或许比行业预期来得更早。 “工具中立”，站得住脚吗？ 在MiniMax提交的六百多页招股书中，与迪士尼等好莱坞公司版权诉讼相关的内容，多次出现在不同章节。公司披露了案件起因、原告诉求、潜在赔偿规模，以及自身的抗辩逻辑。 在判断MiniMax的回应是否成立之前，首先需要厘清好莱坞阵营究竟在指控什么。 2025年9月16日，迪士尼、环球影业和华纳兄弟作为共同原告，在加州对MiniMax提起诉讼，指控其视频生成工具——海螺AI，在训练、生成与推广三个环节构成侵权。 在训练阶段，原告认为，海螺AI未经许可，从互联网抓取并使用了大量受版权保护的电影、动画内容，用于AI模型训练，相当于将版权作品的核心表达“喂”给了模型。 图源 / 海螺AI官网截图 在生成阶段，用户只需输入简单提示词，系统即可生成高度相似、细节完整的图片或视频。在原告看来，这说明模型已经“记住”了受保护作品，而非仅仅学习抽象风格。 在推广阶段，原告进一步指控MiniMax在官网及社交媒体中直接展示侵权生成内容，并使用迪士尼等公司的IP

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 在智谱AI披露招股书之后不到48小时，同属“大模型六小龙”的MiniMax（上海稀宇科技有限公司）也公布了招股书。就在几天前，两家公司已先后通过港交所上市聆讯。两份招股书前后脚亮相，将国内头部大模型公司的商业路径、财务数据与潜在风险，首次摆到大众面前。 智谱AI的招股书率先引发关注，其持续高投入的研发模式与三年半累计亏损超62亿的金额，成为市场讨论焦点。外界普遍将其视为深耕底层技术的代表，商业化主要围绕B端客户展开。 MiniMax则呈现出另一条发展轨迹。过去三年零九个月里，其营收8742万美元（约合6.2亿元人民币），不及智谱AI三年半的表现，但同期累计亏损达13.2亿美元（约合92.9亿元人民币），超过智谱AI。与此同时，MiniMax在招股书中着重强调了其多模态大模型能力，以及由此孵化出的多款C端产品矩阵，收入结构更偏向AI产品侧变现。 两家公司的路线差异，让外界的讨论进一步分化。一部分人认为，在目前大模型公司都处在亏损的现状下，MiniMax“多模态+重产品”的打法，对资金与算力的消耗更为集中，C端应用能否持续覆盖成本仍存在不确定性。另一种声音则认为，其招股书所披露的亿级用户规模和收入增长，已验证了其打造爆款C端应用和多元变现的能力，展现出广阔的发展空间。 当大模型公司集体站在资本市场门前，高速扩张与持续亏损正在成为无法回避的问题。大模型公司究竟该如何平衡投入与变现？更适合从B端走向长期服务，还是在C端寻找规模化回报？ MiniMax：一家能看能听能说的AI创业公司 在这一轮国内人工智能创业浪潮中，MiniMax是一家路径较为“激进”的公司。 它成立于2021年，创始人闫俊杰拥有典型的技术型创业者背景。他是中科院博士，曾在商汤科技担任副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群CTO，负责深度学习工具链

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 一纸招股书，揭开了“中国版OpenAI”智谱AI的神秘面纱，也把一个备受关注的话题抛到台前：在中国大模型的牌局中，智谱AI究竟排第几？ 12月19日，这家顶着“清华系”光环的明星公司在通过港交所聆讯后，披露了招股书，向“全球大模型第一股”发起最后冲刺。 一时间，所有人的目光都聚焦在这家成立仅6年的年轻公司身上，最受关注的，除了它豪华的股东阵容（美团、阿里、腾讯、小米）和超过240亿元的估值，还有一张颇具话题性的中国大模型厂商“座次图”。 A、B、C、D推测分别为科大讯飞、阿里巴巴、商汤科技、百度 图源 / 智谱AI招股书 智谱AI在招股书中援引了咨询公司弗若斯特沙利文出具的一份榜单：按2024年收入，智谱AI以3.1亿元的收入、6.6%的份额，位列中国大模型厂商第二，仅次于科大讯飞，力压阿里、百度（公司名称根据招股书推断）。按此报告，智谱AI是中国最大的独立大模型厂商。 一时间，“智谱AI，领先字节阿里了？”的讨论四起。 排名背后，另一组数字同样醒目。2024年，智谱AI经调整净亏损达24.7亿元。2025年上半年亏损仍在加剧，营收1.9亿元对应经调整净亏损17.5亿元。 高速扩张与持续亏损并行，几乎是当前大模型公司的共同特征，也折射出这一行业高研发、长周期的普遍挑战。 因此，要看清智谱AI的真实位置，我们或许不能只依赖一份报告中的单一维度排名，而需要回到三个更本质的问题：智谱AI究竟是怎样一家公司？它的财务状况说明了什么？以及，牌桌之上真实的战局究竟如何？ 智谱AI，是一家怎样的公司？ 要理解智谱AI，首先要了解它的“出身”。 智谱AI的创始班底，几乎全部来自清华大学计算机系的知识工程实验室（KEG）。这个KEG实验室，来头不小。它成立于1996年，是中国从事自然语言处理（NLP）和知识图谱研究的机

深燃（shenrancaijing）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 2022年卡塔尔世界杯，什么东西最值钱？ 不要羡慕中东富豪，你身边拥有一张张足球球星卡的卡迷，或许就是隐形的富豪。 “一张纸片，上面画着人，但最贵的签名卡竟然能值好几百万美元”，脱口秀演员呼兰说的正是球星卡。 这届世界杯期间，不同类型的C罗球星卡在国内交易平台卡淘上，卖出了15万-32万的高价；今年最贵的梅西球星卡，是一张2014年发行的世界杯Prizm系列，成交价52.2万美元（约合367万人民币）。 在球星卡世界里，并不是球员名气越大，球星卡的价值就越高。最近，“绝代双骄”C罗、梅西的球星卡，在卡淘上就有不少几十块几百块的成交记录。 球星卡更不是只有“有钱人”才能玩。球星卡刚进入中国市场不到30年、真正发展也就近两年，但卡店已经从北京、上海，扩散到了新一线城市；百度“球星卡吧”有6万多人关注；卡迷上到70后、下到中学生，覆盖了体育迷、其他卡迷、收藏爱好者，还有嗅觉最灵敏的投资客。 他们有些人喜欢“拆盲盒”，如果拆到价值不菲的HIT卡，相当于盲盒里的“隐藏款”，就算“起飞”了；有些人热衷“收人”，收集喜欢球员所有系列的卡，签字卡、实物卡（球衣卡、球鞋卡等）、新秀卡……有些人如同“买股票”，“投资”自己看好的“新秀”日后能成为新星，低买高卖。 有交易平台负责人告诉深燃，以往足球卡的交易活跃度和交易量不如篮球卡，但本届世界杯期间，足球卡的交易量和交易额都在上涨。鉴于不少卡迷都有过头脑发热的阶段，不妨先了解球星卡世界的运行规则： 1、一张球星卡的价值，是什么决定的？ 2、球星卡分类过于复杂，玩家到底该怎么“玩”、如何“赚”？ 3、产业链上的哪些商家从中分成，玩家该怎么避“坑”？ 4、哪些平台维持着球星卡市场的运转？ 一张球星卡：价值千万OR一文不值 不少圈外人对球星卡的最大的好奇是，一张画着球员的纸片，