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chawwu
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2021-11-10
Too slow
@StarLuck：
$SHENG SIONG GROUP LTD(OV8.SI)$Up
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2021-10-21
说得好！
全球供应链紧张，一文读懂近期能源和通胀问题
最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：究竟这是暂时还是长期的？ 这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。 比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快
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2021-09-28
$顶级手套有限公司(BVA.SI)$
升了！
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2021-09-03
$昇菘(OV8.SI)$
为何还在跌？
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2021-06-18
正常是公司要留住的人并且住房是其重要需求的话理应被分到
董明珠要给格力员工分3700套房，哪些人能分到？
董明珠要给员工“一人一套房”的承诺又登上了热搜。 6月15日，董明珠自媒体在微博发布了一段董明珠的演讲视频，称第一批3700套住房即将交付使用，优先分给优秀员工。 这3700套房的去向引起了网友的关注
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2021-06-07
好！
一图看懂奈雪的茶IPO
奈雪的茶6月6日通过港交所上市聆讯
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2021-02-18
BTC! Good!
新能源车概念普跌，小鹏汽车跌超5%百度跌超4%
2月17日（周三），美股新能源汽车概念股持续下挫，截至发稿，小牛电动跌超7%，小鹏汽车跌超5%，百度跌超4%，蔚来跌3.73%，理想汽车跌近2%，特斯拉跌2.26%。
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2021-02-17
好！
字节跳动回应在美上市传闻：此消息不实
2月16日晚，有媒体援引消息人士称字节跳动正就抖音在纽约上市进行初步商谈。对此，字节跳动回复称：此消息不实。知情人士称，抖音赴美上市相关讨论仍处于早期阶段，但字节跳动的投资者对该计划持支持态度。知情人
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2021-02-17
Good
淡马锡Q4建仓DoorDash、阿里为第二大重仓股
四季度，淡马锡持仓总市值为232.81亿美元，上一季度为196.98亿美元，环比增长18%。
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2021-02-16
加油
阿里、京东、拼多多、美团：千亿美金巨头狭路相逢
过去的2020年，时代不可避免地被全球蔓延的新冠疫情标记和改变，在消费领域，这种改变尤为明显，反消费主义的讨论一时甚嚣尘上。全国社会消费品零售总额、消费者信心指数等数据无不暴露出市场大环境的不确定性。
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23:34","market":"us","language":"zh","title":"全球供应链紧张，一文读懂近期能源和通胀问题","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118656888","media":"秦朔朋友圈","summary":"最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：究竟这是暂时还是长期的？\n这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。\n比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快","content":"<p>最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：<b>究竟这是暂时还是长期的？</b></p>\n<p>这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。</p>\n<p>比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快速上涨的势头。投资圈津津乐道的一个例子是首相鲍里斯·约翰逊近期接受BBC采访时被怼的情节。</p>\n<p>约翰逊受访时，很不谦虚地把工资上涨归为自己的政绩，认为英国人在经历了10年的工资停滞（flat-line）后，终于开始上升了。</p>\n<p>然而，BBC的主持人却直接打断他的自吹，并且用数据“打首相脸”，说实际上英国的通胀太高，因此如果扣除通胀率，过去3个月的实际工资水平正在下跌。</p>\n<p>约翰逊只得尴尬地回应说，他指的是低收入阶层的收入在上升，但主持人并不认同。</p>\n<p>随后，BBC的“事实调查组”专栏很不客气地用数字和图表详细地怼回英国首相的言论（篇幅过长，这里就省略了），结论是：如果看过去12年的实际工资水平，英国打工仔的收入几乎完全没增长。虽然2020年8月后，实际工资持续上升了几个月，但在近3个月，又开始下跌的趋势。</p>\n<p>和约翰逊饱受通胀直接困扰不同，笔者在美国德州的一个另类投资界的朋友、石油交易商萨穆杰，一直自诩是这一轮欧美通胀的“受益者”。</p>\n<p>萨穆杰对此轮发达国家的通胀判断归为结构性通胀。</p>\n<p>所谓结构性通胀，即通胀的主要驱动力是来自个别的经济部门/行业，而非全面性的通胀。</p>\n<p>他的依据是，这次通胀背后，最主要原因是各国的“量宽”措施退出滞后，缩水太缓，以及传统能源过去几年在欧洲被过度压制导致供求不平衡，并且在全球疫情肆虐的情况下，全球物流业的供求被严重扭曲，价格暴涨，因此这种结构性通胀短期内难以结束。</p>\n<p>鉴于他的观点在海外投资圈颇有代表性，这里作一个比较全面的介绍。</p>\n<p><b>发达国家陷入结构性通胀</b></p>\n<p>萨穆杰认为，美国和欧盟等经济体已经出现持续的通胀上升。背后有两大原因，一是能源的供求不平衡，导致发达经济体将出现电荒或能源紧缺情况，叠加全球供应链紧张情况，进一步驱升了通胀；二是以美国为首的发达经济体央行缩表速度过慢。</p>\n<p>先看能源供求关系。随着欧美国家的疫情逐步受到控制，各国的生产和商业用电正逐步回升，但是能源供应受到石油及电煤产能影响，以及全球供应链的“瓶颈”影响，出现严重的供应不足。</p>\n<p>需要指出的是，虽然目前绿色清洁能源颇受媒体和政治家们的欢迎，但全球的真正主要能源，仍然是传统能源，包括石油和煤炭。</p>\n<p>但在过去几年，传统石油及电煤的产能被不断压缩。过去两年，恰好也正好是传统能源产能被大量削弱后的两年，尤其是在全球新冠疫情肆虐的2020年，受到经济停滞等因素的影响，传统能源产能削减最为严重。</p>\n<p>“目前扩大传统能源产能的最大困扰是来自政治因素——要重启传统能源产能，在很多国家是政治上无法过关的。特别是在欧盟，很多发达国家都在实施碳排放控制，这使得传统能源的使用受到极大限制。”萨穆杰介绍说。</p>\n<p>他补充，“不少发达国家的政治人物用天真的眼光来看待能源政策，这些欧美政客所不了解的是，要重启这些传统能源设施，其实是很需要时间和金钱的。他们只知道清洁能源是<b>政治正确</b>，是一种政治潮流，为了选票只是随波逐流，其实他们根本没有能力承担（过度削减传统能源产能）的后果。”</p>\n<p><b>萨穆杰认为，欧美议员们的态度已经影响到能源产业的公司行为，不少公司为了迎合政治生态，开始做出一些不符合市场需求的行为。</b></p>\n<p><b>“你能想象吗？情况最搞笑的时候，连壳牌这种百年传统能源企业都声称要削减传统能源占比，要转型做清洁能源。”</b>他笑着说，“那是百年基业啊，你能说变就变的吗？如果全转变了，对行业的供应的影响是什么？”</p>\n<p>萨穆杰表示，清洁能源是政治正确，但在商必须言商。<b>前几年，壳牌和BP都在变卖资产；现在它们都想买回来，这就是没有遵循市场规律的结果。</b></p>\n<p>“欧美都有很多议员喜欢用气候变化来打压传统能源，喜欢政治大过经济，但是政治不能解决实际需求，当全世界都出现能源瓶颈的时候，会发生什么情况？这就是通胀的根本来源之一。”他说道，“这也是我两年前开始布局传统能源市场的原因。”</p>\n<p><b>从供应链的角度，感受可能更为直接。</b>一位涉足全球港口投资的朋友介绍，欧美各大港口均出现严重的积压现象。造成港口货箱和轮船积压或是滞留的重要原因是疫情导致物流人手短缺；特别是欧美的码头，开工人数严重不足，在物流方面，陆路运输的司机开工率也严重不足。</p>\n<p><b>这种形势什么时候能缓解，目前没有人可以给出答案。大部分市场分析人士认为，随着北美圣诞节销售旺季的到来，供应链的紧张情况只会更严峻。</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>近期发布石油报告称，在2021年底石油价格将会飚到90美元一桶。</b>萨穆杰认为高盛的判断有低估之嫌，他从自己公司的业务发展情况来判断，觉得这个体格根本打不住。</p>\n<p>“现在是结构性的紧缺。”他说，“而且叠加全球供应链的紧张。”</p>\n<p><b>美联储的“私心”</b></p>\n<p>对于通胀的上升，萨穆杰认为，除了政治人物过度削减传统能源外，还有一个重要原因是美联储的自私导致，在供求失衡的情况下，过度的流动性，加剧了能源部门的价格通胀。</p>\n<p>身在美国，他深切感受到美联储印钞太快产生的两个重要后果：</p>\n<p>一是这部分钱并没有真正流入实体经济，而是进入美国的金融机构和市场，包括银行和股市。美联储是近几年美股屡创新高的最大背后推手。</p>\n<p>二是这部分资金没有像过去那样流向全世界其他市场，其主体部分聚集在美国本土市场，所以美国上市公司是最大受益者。</p>\n<p>“这是一个畸形的结果。”他说，“现在经济恢复，整个美国经济已经恢复到疫情之前的水平，但FED（美联储）并没有将过度的流动性‘收水’至疫情之前——这是全球通胀的根本来源。”</p>\n<p>很多人可能未必能深刻意识到上述所说的美联储印钞的两大后果与通胀之间的关联。简单来说，美联储出于维护本国资本市场稳定的需要，利用美联储的权限，通过创造流动性“维稳”，维护了美国股市的稳定。</p>\n<p>但对于美联储来说，促进就业是一个更重要的目标，因此它本质上并不想美国本土公司马上终止投资，所以它要控制收水的速度，这也是美联储不想太快收水的根本原因。</p>\n<p>然而，这一操作的直接后果就是造成通胀。</p>\n<p>需要指出的是，过度印发的美元，本应造成美元购买力的大量贬值，令海外投资者撤离美元资产，但问题是，美国经济复苏的速度快于其他发达市场，因此对于外国投资者来说，美元仍然是硬通货，海外投资者对于美债的需求仍然很高。</p>\n<p>因此，随着美国经济的恢复，尽管美联储收水较慢，但美元反而在走强，因为它的经济预期要远高于其他发达经济体。根据海外财经媒体的分析，今年美国的GDP增长有望达到5%-6%，甚至强过一些发展中国家的速度（部分东南亚国家近几个月增速都有所放缓，而且饱受通胀和能源荒的困扰）。</p>\n<p>所以，美联储目前处于极为有利的一个环境。如果其他国家的经济恢复得更快一些，美联储可能需要收水更快一些（以防止美元过度贬值，资本外流）；但如果其他发达经济体的经济恢复较慢，则美联储可以放心慢慢收水（反正海外投资者也不会撤资，仍然会支持美债发行）。</p>\n<p>从某种程度来说，其实美联储在国内的任务已经完成了，现在主要是看外部世界的相对发展。美国仍然需要大量的债务支撑其经济发展，但只要它的经济仍然强于其他市场，美元不会受到冲击而贬值，美债仍然有投资者支持购买，那么就仍然会有外来投资人把境外美元投入美国，弥补美联储缓慢收水所削减的流动性。</p>\n<p><b>通胀形势不容乐观</b></p>\n<p>作为身处能源一线的石油生产商，萨穆杰认为美联储上面的小算盘可能漏算了一些行业因素，导致这一轮通胀可能不会太容易收场。</p>\n<p>具体来说，要面对气候变化，实施碳排放控制，这是一项需要长期达到的目标，但是各国政府过度抛售化石能源，就可能造成揠苗助长的结果。事实上，如果用几十年去过渡，实施新能源替代，这是对的想法，但是突然全部采取新能源，包括将燃油车全部变成电动车，就要考虑以下问题：这些电从哪里来？新能源能产生多少电，够用吗？</p>\n<p>萨穆杰的想法不无道理。笔者曾经做过煤炭板块的分析员，多年前曾经详细分析了全球能源数据，得出以下几个重要的结论：</p>\n<p><b>第一，清洁能源不可能满足全球真正的能源需求。</b>化石能源在全球能源消费中的比重一直超过80%。</p>\n<p>为了防止笔者的结论过时，笔者特意翻查了一下《BP世界能源统计年鉴2021》，发现在2020年，化石能源仍是能源消费领域的绝对霸主，占比高达83.1%——如此之高的比重，意味着全球范围内要实现化石能源的替代，在中短期是不可能完成的任务。</p>\n<p><b>换句话说，就算所有的燃油车被替换成电动车，也仍然需要发电——而且比较便宜的电仍然是煤电或是水电，而不是清洁能源发电。</b></p>\n<p>从替代能源来看，目前唯一能取代石油和煤炭、满足全球能源需求的就是核电，但是这部分涉及大量的政治和安全问题。从政治上来看，发达国家根本不会随便输出核电技术。比如我国核电的发展屡屡面临美国的阻挠和限制，就是明证。从安全角度，并不是所有的国家民众都支持核电站建设。</p>\n<p>第二，几乎所有的清洁能源都是经济上亏本的或是只有微利，而且深受地理环境的约束。比如地热发电、光伏发电、风力发电……都受到自然因素的制约，风力发电是有时间限制的，不是每时每分都有大量的风，<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>也是如此，晚上无法发电。至于地热，并不是全球哪里都有这种资源。更何况，以现有的开采技术，很难令清洁能源的开发商赚到像石油或煤炭生产商这样的利润。</p>\n<p>第三，以电力能源来说，除了清洁能源发电，还有一个问题就是电网的问题，这是一笔非常昂贵的投资。在偏远地区发的电，如何低成本地运到城市商业繁华地区，这是一个全球性的问题。</p>\n<p>第四，电力储备是很难的，目前几乎全球都没有比较好的进行大量电力储备的方法，从这个角度来说，能随时用于发电的石油或是煤炭，仍然是解决电力储备的重要替代手段。</p>\n<p>从上述研究可以得出一个重要的结论，即传统能源不仅是不可或缺，而且是长期将占据主导地位，这一点不容否认。萨穆杰对于化石能源替代的看法更为悲观，他甚至以“阴谋论”来看待发达经济体在这个问题上的虚伪做法，认为欧美是有意在制造一场能源危机，这正是推高通胀的结构性来源。</p>\n<p>在海外，不少人类似萨穆杰，认为把气候协议（指巴黎协定）和不同的国家的碳排放绑定，实际上是限制了这些国家对于化石能源的使用。由于这是一个带强约束性的协定，因此有很强的影响力——要控制全球气候，这个成本当然是必须付出的，但问题是，现在很多国家没想到这一点，更没有具体计算过，这个成本是否会包括通胀上扬。</p>\n<p>笔者能看到的是，过往全球化石能源的每年投资都高达数千亿美元，这些投资保证了能源的供应。但随着煤矿和油田在前几年被迫大量关闭，油价和煤炭出现短缺，其价格的上升有可能会持续相当长的时间。因为一口油井或是煤矿，并不像想像中那样容易地想关停就关停，想打开就能打开。重启油田和煤矿的成本，也同样会驱升能源价格。</p>\n<p>萨穆杰给笔者提供了不少的案例，以说明重启油井是很费钱的事，而且未必都能成功。例如，石油生产商可能斥资千万美元，也只是支付了油井打开的成本，这还不包括用电的费用、续挖的费用、辅助措施费用……这些都非常费钱。</p>\n<p>“你打开封闭的油井后，并不是立即就会产出油来的，你还要再灌水。”他说，“而且有时还不一定会再出油。因为如果出现地理变化，或是旁边有其他生产商掘井，或是其他地壳变动原因等，都会影响再开发的成功——因此这需要大量的时间和金钱。”</p>\n<p>由于产能过度被削减，以及恢复产能具备一定的挑战性，因此这一轮由能源引发的通胀升温，有可能不会太容易平息。</p>\n<p><b>传统价值将“回归”</b></p>\n<p>目前投资者面临的是传统能源供给失衡、以及全球供应链紧张导致的通胀上升，而美联储收水偏缓则加剧了这一情况。</p>\n<p>如果认定当下的通胀是结构性通胀，而且有可能持续相当一段时间，那么接下来要做的投资布局就是要向传统回归——这里的传统不仅仅指传统能源，还指那些传统上能够对冲通胀的工具。</p>\n<p>由于我们面临的是一个“结构性通胀”，因此显然，所有无法和通胀对抗的行业，都不应该轻易下注，要买那些能够“实现通胀对冲”的产品。</p>\n<p>由于此轮通胀背后有传统能源供求失衡的影子，因此石油和天然气是最直接受惠的投资品种，但这两项商品大多涉及衍生品交易，并不是所有人都适合投资，尤其是不适合散户——去年石油价格跌至负数的情况，相信不少散户还心有余悸。</p>\n<p>在正常年份下，房地产是抗通胀的一个重要对冲工具——但对于内地投资者来说，现阶段的房地产板块正处于行业变革期，并不是一个良好的对冲工具；对于香港的投资者来说，由于高昂的交易成本，房地产已经成了鸡肋产品。</p>\n<p><b>这样看下来，抗通胀最直接的考虑是商品类股价及食物链板块相关的投资品。</b>例如石油股、煤炭股、航运股等都有可能受惠。不少航运公司在2020年的全年业绩公告中，均公布了创记录的利润。2021年，这个形势可能还会持续，因为以目前的供应链，加上能源价格的节节上升势头，航运公司仍然有较大的定价权。</p>\n<p>从商品角度来看，煤炭股，特别是澳大利亚的煤炭股，潜在的抗通胀能力也是不容小觑。而传统的抗通胀工具黄金则值得谨慎考虑，对于专业投资机构来说，黄金由于交易量太少，并不是一个很好的对冲工具，另一方面，尽管美联储的收水过程滞后于经济增长，但不可否认仍然是在收水过程中，这对美元和黄金的价格会有潜在的风险。</p>\n<p>最后，随着通胀持续上升，各国央行或被迫提前退出量宽，并开始更快收水。而这一点将会利好银行股——<b>因为银行永远会把成本转给企业，而未来的加息环境对于银行资金的使用，或将采取更少的限制。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球供应链紧张，一文读懂近期能源和通胀问题</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/60\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/707686f07ebc41778130c729f4eea24e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">秦朔朋友圈 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-20 23:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：<b>究竟这是暂时还是长期的？</b></p>\n<p>这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。</p>\n<p>比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快速上涨的势头。投资圈津津乐道的一个例子是首相鲍里斯·约翰逊近期接受BBC采访时被怼的情节。</p>\n<p>约翰逊受访时，很不谦虚地把工资上涨归为自己的政绩，认为英国人在经历了10年的工资停滞（flat-line）后，终于开始上升了。</p>\n<p>然而，BBC的主持人却直接打断他的自吹，并且用数据“打首相脸”，说实际上英国的通胀太高，因此如果扣除通胀率，过去3个月的实际工资水平正在下跌。</p>\n<p>约翰逊只得尴尬地回应说，他指的是低收入阶层的收入在上升，但主持人并不认同。</p>\n<p>随后，BBC的“事实调查组”专栏很不客气地用数字和图表详细地怼回英国首相的言论（篇幅过长，这里就省略了），结论是：如果看过去12年的实际工资水平，英国打工仔的收入几乎完全没增长。虽然2020年8月后，实际工资持续上升了几个月，但在近3个月，又开始下跌的趋势。</p>\n<p>和约翰逊饱受通胀直接困扰不同，笔者在美国德州的一个另类投资界的朋友、石油交易商萨穆杰，一直自诩是这一轮欧美通胀的“受益者”。</p>\n<p>萨穆杰对此轮发达国家的通胀判断归为结构性通胀。</p>\n<p>所谓结构性通胀，即通胀的主要驱动力是来自个别的经济部门/行业，而非全面性的通胀。</p>\n<p>他的依据是，这次通胀背后，最主要原因是各国的“量宽”措施退出滞后，缩水太缓，以及传统能源过去几年在欧洲被过度压制导致供求不平衡，并且在全球疫情肆虐的情况下，全球物流业的供求被严重扭曲，价格暴涨，因此这种结构性通胀短期内难以结束。</p>\n<p>鉴于他的观点在海外投资圈颇有代表性，这里作一个比较全面的介绍。</p>\n<p><b>发达国家陷入结构性通胀</b></p>\n<p>萨穆杰认为，美国和欧盟等经济体已经出现持续的通胀上升。背后有两大原因，一是能源的供求不平衡，导致发达经济体将出现电荒或能源紧缺情况，叠加全球供应链紧张情况，进一步驱升了通胀；二是以美国为首的发达经济体央行缩表速度过慢。</p>\n<p>先看能源供求关系。随着欧美国家的疫情逐步受到控制，各国的生产和商业用电正逐步回升，但是能源供应受到石油及电煤产能影响，以及全球供应链的“瓶颈”影响，出现严重的供应不足。</p>\n<p>需要指出的是，虽然目前绿色清洁能源颇受媒体和政治家们的欢迎，但全球的真正主要能源，仍然是传统能源，包括石油和煤炭。</p>\n<p>但在过去几年，传统石油及电煤的产能被不断压缩。过去两年，恰好也正好是传统能源产能被大量削弱后的两年，尤其是在全球新冠疫情肆虐的2020年，受到经济停滞等因素的影响，传统能源产能削减最为严重。</p>\n<p>“目前扩大传统能源产能的最大困扰是来自政治因素——要重启传统能源产能，在很多国家是政治上无法过关的。特别是在欧盟，很多发达国家都在实施碳排放控制，这使得传统能源的使用受到极大限制。”萨穆杰介绍说。</p>\n<p>他补充，“不少发达国家的政治人物用天真的眼光来看待能源政策，这些欧美政客所不了解的是，要重启这些传统能源设施，其实是很需要时间和金钱的。他们只知道清洁能源是<b>政治正确</b>，是一种政治潮流，为了选票只是随波逐流，其实他们根本没有能力承担（过度削减传统能源产能）的后果。”</p>\n<p><b>萨穆杰认为，欧美议员们的态度已经影响到能源产业的公司行为，不少公司为了迎合政治生态，开始做出一些不符合市场需求的行为。</b></p>\n<p><b>“你能想象吗？情况最搞笑的时候，连壳牌这种百年传统能源企业都声称要削减传统能源占比，要转型做清洁能源。”</b>他笑着说，“那是百年基业啊，你能说变就变的吗？如果全转变了，对行业的供应的影响是什么？”</p>\n<p>萨穆杰表示，清洁能源是政治正确，但在商必须言商。<b>前几年，壳牌和BP都在变卖资产；现在它们都想买回来，这就是没有遵循市场规律的结果。</b></p>\n<p>“欧美都有很多议员喜欢用气候变化来打压传统能源，喜欢政治大过经济，但是政治不能解决实际需求，当全世界都出现能源瓶颈的时候，会发生什么情况？这就是通胀的根本来源之一。”他说道，“这也是我两年前开始布局传统能源市场的原因。”</p>\n<p><b>从供应链的角度，感受可能更为直接。</b>一位涉足全球港口投资的朋友介绍，欧美各大港口均出现严重的积压现象。造成港口货箱和轮船积压或是滞留的重要原因是疫情导致物流人手短缺；特别是欧美的码头，开工人数严重不足，在物流方面，陆路运输的司机开工率也严重不足。</p>\n<p><b>这种形势什么时候能缓解，目前没有人可以给出答案。大部分市场分析人士认为，随着北美圣诞节销售旺季的到来，供应链的紧张情况只会更严峻。</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>近期发布石油报告称，在2021年底石油价格将会飚到90美元一桶。</b>萨穆杰认为高盛的判断有低估之嫌，他从自己公司的业务发展情况来判断，觉得这个体格根本打不住。</p>\n<p>“现在是结构性的紧缺。”他说，“而且叠加全球供应链的紧张。”</p>\n<p><b>美联储的“私心”</b></p>\n<p>对于通胀的上升，萨穆杰认为，除了政治人物过度削减传统能源外，还有一个重要原因是美联储的自私导致，在供求失衡的情况下，过度的流动性，加剧了能源部门的价格通胀。</p>\n<p>身在美国，他深切感受到美联储印钞太快产生的两个重要后果：</p>\n<p>一是这部分钱并没有真正流入实体经济，而是进入美国的金融机构和市场，包括银行和股市。美联储是近几年美股屡创新高的最大背后推手。</p>\n<p>二是这部分资金没有像过去那样流向全世界其他市场，其主体部分聚集在美国本土市场，所以美国上市公司是最大受益者。</p>\n<p>“这是一个畸形的结果。”他说，“现在经济恢复，整个美国经济已经恢复到疫情之前的水平，但FED（美联储）并没有将过度的流动性‘收水’至疫情之前——这是全球通胀的根本来源。”</p>\n<p>很多人可能未必能深刻意识到上述所说的美联储印钞的两大后果与通胀之间的关联。简单来说，美联储出于维护本国资本市场稳定的需要，利用美联储的权限，通过创造流动性“维稳”，维护了美国股市的稳定。</p>\n<p>但对于美联储来说，促进就业是一个更重要的目标，因此它本质上并不想美国本土公司马上终止投资，所以它要控制收水的速度，这也是美联储不想太快收水的根本原因。</p>\n<p>然而，这一操作的直接后果就是造成通胀。</p>\n<p>需要指出的是，过度印发的美元，本应造成美元购买力的大量贬值，令海外投资者撤离美元资产，但问题是，美国经济复苏的速度快于其他发达市场，因此对于外国投资者来说，美元仍然是硬通货，海外投资者对于美债的需求仍然很高。</p>\n<p>因此，随着美国经济的恢复，尽管美联储收水较慢，但美元反而在走强，因为它的经济预期要远高于其他发达经济体。根据海外财经媒体的分析，今年美国的GDP增长有望达到5%-6%，甚至强过一些发展中国家的速度（部分东南亚国家近几个月增速都有所放缓，而且饱受通胀和能源荒的困扰）。</p>\n<p>所以，美联储目前处于极为有利的一个环境。如果其他国家的经济恢复得更快一些，美联储可能需要收水更快一些（以防止美元过度贬值，资本外流）；但如果其他发达经济体的经济恢复较慢，则美联储可以放心慢慢收水（反正海外投资者也不会撤资，仍然会支持美债发行）。</p>\n<p>从某种程度来说，其实美联储在国内的任务已经完成了，现在主要是看外部世界的相对发展。美国仍然需要大量的债务支撑其经济发展，但只要它的经济仍然强于其他市场，美元不会受到冲击而贬值，美债仍然有投资者支持购买，那么就仍然会有外来投资人把境外美元投入美国，弥补美联储缓慢收水所削减的流动性。</p>\n<p><b>通胀形势不容乐观</b></p>\n<p>作为身处能源一线的石油生产商，萨穆杰认为美联储上面的小算盘可能漏算了一些行业因素，导致这一轮通胀可能不会太容易收场。</p>\n<p>具体来说，要面对气候变化，实施碳排放控制，这是一项需要长期达到的目标，但是各国政府过度抛售化石能源，就可能造成揠苗助长的结果。事实上，如果用几十年去过渡，实施新能源替代，这是对的想法，但是突然全部采取新能源，包括将燃油车全部变成电动车，就要考虑以下问题：这些电从哪里来？新能源能产生多少电，够用吗？</p>\n<p>萨穆杰的想法不无道理。笔者曾经做过煤炭板块的分析员，多年前曾经详细分析了全球能源数据，得出以下几个重要的结论：</p>\n<p><b>第一，清洁能源不可能满足全球真正的能源需求。</b>化石能源在全球能源消费中的比重一直超过80%。</p>\n<p>为了防止笔者的结论过时，笔者特意翻查了一下《BP世界能源统计年鉴2021》，发现在2020年，化石能源仍是能源消费领域的绝对霸主，占比高达83.1%——如此之高的比重，意味着全球范围内要实现化石能源的替代，在中短期是不可能完成的任务。</p>\n<p><b>换句话说，就算所有的燃油车被替换成电动车，也仍然需要发电——而且比较便宜的电仍然是煤电或是水电，而不是清洁能源发电。</b></p>\n<p>从替代能源来看，目前唯一能取代石油和煤炭、满足全球能源需求的就是核电，但是这部分涉及大量的政治和安全问题。从政治上来看，发达国家根本不会随便输出核电技术。比如我国核电的发展屡屡面临美国的阻挠和限制，就是明证。从安全角度，并不是所有的国家民众都支持核电站建设。</p>\n<p>第二，几乎所有的清洁能源都是经济上亏本的或是只有微利，而且深受地理环境的约束。比如地热发电、光伏发电、风力发电……都受到自然因素的制约，风力发电是有时间限制的，不是每时每分都有大量的风，<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>也是如此，晚上无法发电。至于地热，并不是全球哪里都有这种资源。更何况，以现有的开采技术，很难令清洁能源的开发商赚到像石油或煤炭生产商这样的利润。</p>\n<p>第三，以电力能源来说，除了清洁能源发电，还有一个问题就是电网的问题，这是一笔非常昂贵的投资。在偏远地区发的电，如何低成本地运到城市商业繁华地区，这是一个全球性的问题。</p>\n<p>第四，电力储备是很难的，目前几乎全球都没有比较好的进行大量电力储备的方法，从这个角度来说，能随时用于发电的石油或是煤炭，仍然是解决电力储备的重要替代手段。</p>\n<p>从上述研究可以得出一个重要的结论，即传统能源不仅是不可或缺，而且是长期将占据主导地位，这一点不容否认。萨穆杰对于化石能源替代的看法更为悲观，他甚至以“阴谋论”来看待发达经济体在这个问题上的虚伪做法，认为欧美是有意在制造一场能源危机，这正是推高通胀的结构性来源。</p>\n<p>在海外，不少人类似萨穆杰，认为把气候协议（指巴黎协定）和不同的国家的碳排放绑定，实际上是限制了这些国家对于化石能源的使用。由于这是一个带强约束性的协定，因此有很强的影响力——要控制全球气候，这个成本当然是必须付出的，但问题是，现在很多国家没想到这一点，更没有具体计算过，这个成本是否会包括通胀上扬。</p>\n<p>笔者能看到的是，过往全球化石能源的每年投资都高达数千亿美元，这些投资保证了能源的供应。但随着煤矿和油田在前几年被迫大量关闭，油价和煤炭出现短缺，其价格的上升有可能会持续相当长的时间。因为一口油井或是煤矿，并不像想像中那样容易地想关停就关停，想打开就能打开。重启油田和煤矿的成本，也同样会驱升能源价格。</p>\n<p>萨穆杰给笔者提供了不少的案例，以说明重启油井是很费钱的事，而且未必都能成功。例如，石油生产商可能斥资千万美元，也只是支付了油井打开的成本，这还不包括用电的费用、续挖的费用、辅助措施费用……这些都非常费钱。</p>\n<p>“你打开封闭的油井后，并不是立即就会产出油来的，你还要再灌水。”他说，“而且有时还不一定会再出油。因为如果出现地理变化，或是旁边有其他生产商掘井，或是其他地壳变动原因等，都会影响再开发的成功——因此这需要大量的时间和金钱。”</p>\n<p>由于产能过度被削减，以及恢复产能具备一定的挑战性，因此这一轮由能源引发的通胀升温，有可能不会太容易平息。</p>\n<p><b>传统价值将“回归”</b></p>\n<p>目前投资者面临的是传统能源供给失衡、以及全球供应链紧张导致的通胀上升，而美联储收水偏缓则加剧了这一情况。</p>\n<p>如果认定当下的通胀是结构性通胀，而且有可能持续相当一段时间，那么接下来要做的投资布局就是要向传统回归——这里的传统不仅仅指传统能源，还指那些传统上能够对冲通胀的工具。</p>\n<p>由于我们面临的是一个“结构性通胀”，因此显然，所有无法和通胀对抗的行业，都不应该轻易下注，要买那些能够“实现通胀对冲”的产品。</p>\n<p>由于此轮通胀背后有传统能源供求失衡的影子，因此石油和天然气是最直接受惠的投资品种，但这两项商品大多涉及衍生品交易，并不是所有人都适合投资，尤其是不适合散户——去年石油价格跌至负数的情况，相信不少散户还心有余悸。</p>\n<p>在正常年份下，房地产是抗通胀的一个重要对冲工具——但对于内地投资者来说，现阶段的房地产板块正处于行业变革期，并不是一个良好的对冲工具；对于香港的投资者来说，由于高昂的交易成本，房地产已经成了鸡肋产品。</p>\n<p><b>这样看下来，抗通胀最直接的考虑是商品类股价及食物链板块相关的投资品。</b>例如石油股、煤炭股、航运股等都有可能受惠。不少航运公司在2020年的全年业绩公告中，均公布了创记录的利润。2021年，这个形势可能还会持续，因为以目前的供应链，加上能源价格的节节上升势头，航运公司仍然有较大的定价权。</p>\n<p>从商品角度来看，煤炭股，特别是澳大利亚的煤炭股，潜在的抗通胀能力也是不容小觑。而传统的抗通胀工具黄金则值得谨慎考虑，对于专业投资机构来说，黄金由于交易量太少，并不是一个很好的对冲工具，另一方面，尽管美联储的收水过程滞后于经济增长，但不可否认仍然是在收水过程中，这对美元和黄金的价格会有潜在的风险。</p>\n<p>最后，随着通胀持续上升，各国央行或被迫提前退出量宽，并开始更快收水。而这一点将会利好银行股——<b>因为银行永远会把成本转给企业，而未来的加息环境对于银行资金的使用，或将采取更少的限制。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad2dd670f9557c66480c84fc5e4bd415","relate_stocks":{"159945":"能源"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118656888","content_text":"最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：究竟这是暂时还是长期的？\n这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。\n比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快速上涨的势头。投资圈津津乐道的一个例子是首相鲍里斯·约翰逊近期接受BBC采访时被怼的情节。\n约翰逊受访时，很不谦虚地把工资上涨归为自己的政绩，认为英国人在经历了10年的工资停滞（flat-line）后，终于开始上升了。\n然而，BBC的主持人却直接打断他的自吹，并且用数据“打首相脸”，说实际上英国的通胀太高，因此如果扣除通胀率，过去3个月的实际工资水平正在下跌。\n约翰逊只得尴尬地回应说，他指的是低收入阶层的收入在上升，但主持人并不认同。\n随后，BBC的“事实调查组”专栏很不客气地用数字和图表详细地怼回英国首相的言论（篇幅过长，这里就省略了），结论是：如果看过去12年的实际工资水平，英国打工仔的收入几乎完全没增长。虽然2020年8月后，实际工资持续上升了几个月，但在近3个月，又开始下跌的趋势。\n和约翰逊饱受通胀直接困扰不同，笔者在美国德州的一个另类投资界的朋友、石油交易商萨穆杰，一直自诩是这一轮欧美通胀的“受益者”。\n萨穆杰对此轮发达国家的通胀判断归为结构性通胀。\n所谓结构性通胀，即通胀的主要驱动力是来自个别的经济部门/行业，而非全面性的通胀。\n他的依据是，这次通胀背后，最主要原因是各国的“量宽”措施退出滞后，缩水太缓，以及传统能源过去几年在欧洲被过度压制导致供求不平衡，并且在全球疫情肆虐的情况下，全球物流业的供求被严重扭曲，价格暴涨，因此这种结构性通胀短期内难以结束。\n鉴于他的观点在海外投资圈颇有代表性，这里作一个比较全面的介绍。\n发达国家陷入结构性通胀\n萨穆杰认为，美国和欧盟等经济体已经出现持续的通胀上升。背后有两大原因，一是能源的供求不平衡，导致发达经济体将出现电荒或能源紧缺情况，叠加全球供应链紧张情况，进一步驱升了通胀；二是以美国为首的发达经济体央行缩表速度过慢。\n先看能源供求关系。随着欧美国家的疫情逐步受到控制，各国的生产和商业用电正逐步回升，但是能源供应受到石油及电煤产能影响，以及全球供应链的“瓶颈”影响，出现严重的供应不足。\n需要指出的是，虽然目前绿色清洁能源颇受媒体和政治家们的欢迎，但全球的真正主要能源，仍然是传统能源，包括石油和煤炭。\n但在过去几年，传统石油及电煤的产能被不断压缩。过去两年，恰好也正好是传统能源产能被大量削弱后的两年，尤其是在全球新冠疫情肆虐的2020年，受到经济停滞等因素的影响，传统能源产能削减最为严重。\n“目前扩大传统能源产能的最大困扰是来自政治因素——要重启传统能源产能，在很多国家是政治上无法过关的。特别是在欧盟，很多发达国家都在实施碳排放控制，这使得传统能源的使用受到极大限制。”萨穆杰介绍说。\n他补充，“不少发达国家的政治人物用天真的眼光来看待能源政策，这些欧美政客所不了解的是，要重启这些传统能源设施，其实是很需要时间和金钱的。他们只知道清洁能源是政治正确，是一种政治潮流，为了选票只是随波逐流，其实他们根本没有能力承担（过度削减传统能源产能）的后果。”\n萨穆杰认为，欧美议员们的态度已经影响到能源产业的公司行为，不少公司为了迎合政治生态，开始做出一些不符合市场需求的行为。\n“你能想象吗？情况最搞笑的时候，连壳牌这种百年传统能源企业都声称要削减传统能源占比，要转型做清洁能源。”他笑着说，“那是百年基业啊，你能说变就变的吗？如果全转变了，对行业的供应的影响是什么？”\n萨穆杰表示，清洁能源是政治正确，但在商必须言商。前几年，壳牌和BP都在变卖资产；现在它们都想买回来，这就是没有遵循市场规律的结果。\n“欧美都有很多议员喜欢用气候变化来打压传统能源，喜欢政治大过经济，但是政治不能解决实际需求，当全世界都出现能源瓶颈的时候，会发生什么情况？这就是通胀的根本来源之一。”他说道，“这也是我两年前开始布局传统能源市场的原因。”\n从供应链的角度，感受可能更为直接。一位涉足全球港口投资的朋友介绍，欧美各大港口均出现严重的积压现象。造成港口货箱和轮船积压或是滞留的重要原因是疫情导致物流人手短缺；特别是欧美的码头，开工人数严重不足，在物流方面，陆路运输的司机开工率也严重不足。\n这种形势什么时候能缓解，目前没有人可以给出答案。大部分市场分析人士认为，随着北美圣诞节销售旺季的到来，供应链的紧张情况只会更严峻。\n高盛近期发布石油报告称，在2021年底石油价格将会飚到90美元一桶。萨穆杰认为高盛的判断有低估之嫌，他从自己公司的业务发展情况来判断，觉得这个体格根本打不住。\n“现在是结构性的紧缺。”他说，“而且叠加全球供应链的紧张。”\n美联储的“私心”\n对于通胀的上升，萨穆杰认为，除了政治人物过度削减传统能源外，还有一个重要原因是美联储的自私导致，在供求失衡的情况下，过度的流动性，加剧了能源部门的价格通胀。\n身在美国，他深切感受到美联储印钞太快产生的两个重要后果：\n一是这部分钱并没有真正流入实体经济，而是进入美国的金融机构和市场，包括银行和股市。美联储是近几年美股屡创新高的最大背后推手。\n二是这部分资金没有像过去那样流向全世界其他市场，其主体部分聚集在美国本土市场，所以美国上市公司是最大受益者。\n“这是一个畸形的结果。”他说，“现在经济恢复，整个美国经济已经恢复到疫情之前的水平，但FED（美联储）并没有将过度的流动性‘收水’至疫情之前——这是全球通胀的根本来源。”\n很多人可能未必能深刻意识到上述所说的美联储印钞的两大后果与通胀之间的关联。简单来说，美联储出于维护本国资本市场稳定的需要，利用美联储的权限，通过创造流动性“维稳”，维护了美国股市的稳定。\n但对于美联储来说，促进就业是一个更重要的目标，因此它本质上并不想美国本土公司马上终止投资，所以它要控制收水的速度，这也是美联储不想太快收水的根本原因。\n然而，这一操作的直接后果就是造成通胀。\n需要指出的是，过度印发的美元，本应造成美元购买力的大量贬值，令海外投资者撤离美元资产，但问题是，美国经济复苏的速度快于其他发达市场，因此对于外国投资者来说，美元仍然是硬通货，海外投资者对于美债的需求仍然很高。\n因此，随着美国经济的恢复，尽管美联储收水较慢，但美元反而在走强，因为它的经济预期要远高于其他发达经济体。根据海外财经媒体的分析，今年美国的GDP增长有望达到5%-6%，甚至强过一些发展中国家的速度（部分东南亚国家近几个月增速都有所放缓，而且饱受通胀和能源荒的困扰）。\n所以，美联储目前处于极为有利的一个环境。如果其他国家的经济恢复得更快一些，美联储可能需要收水更快一些（以防止美元过度贬值，资本外流）；但如果其他发达经济体的经济恢复较慢，则美联储可以放心慢慢收水（反正海外投资者也不会撤资，仍然会支持美债发行）。\n从某种程度来说，其实美联储在国内的任务已经完成了，现在主要是看外部世界的相对发展。美国仍然需要大量的债务支撑其经济发展，但只要它的经济仍然强于其他市场，美元不会受到冲击而贬值，美债仍然有投资者支持购买，那么就仍然会有外来投资人把境外美元投入美国，弥补美联储缓慢收水所削减的流动性。\n通胀形势不容乐观\n作为身处能源一线的石油生产商，萨穆杰认为美联储上面的小算盘可能漏算了一些行业因素，导致这一轮通胀可能不会太容易收场。\n具体来说，要面对气候变化，实施碳排放控制，这是一项需要长期达到的目标，但是各国政府过度抛售化石能源，就可能造成揠苗助长的结果。事实上，如果用几十年去过渡，实施新能源替代，这是对的想法，但是突然全部采取新能源，包括将燃油车全部变成电动车，就要考虑以下问题：这些电从哪里来？新能源能产生多少电，够用吗？\n萨穆杰的想法不无道理。笔者曾经做过煤炭板块的分析员，多年前曾经详细分析了全球能源数据，得出以下几个重要的结论：\n第一，清洁能源不可能满足全球真正的能源需求。化石能源在全球能源消费中的比重一直超过80%。\n为了防止笔者的结论过时，笔者特意翻查了一下《BP世界能源统计年鉴2021》，发现在2020年，化石能源仍是能源消费领域的绝对霸主，占比高达83.1%——如此之高的比重，意味着全球范围内要实现化石能源的替代，在中短期是不可能完成的任务。\n换句话说，就算所有的燃油车被替换成电动车，也仍然需要发电——而且比较便宜的电仍然是煤电或是水电，而不是清洁能源发电。\n从替代能源来看，目前唯一能取代石油和煤炭、满足全球能源需求的就是核电，但是这部分涉及大量的政治和安全问题。从政治上来看，发达国家根本不会随便输出核电技术。比如我国核电的发展屡屡面临美国的阻挠和限制，就是明证。从安全角度，并不是所有的国家民众都支持核电站建设。\n第二，几乎所有的清洁能源都是经济上亏本的或是只有微利，而且深受地理环境的约束。比如地热发电、光伏发电、风力发电……都受到自然因素的制约，风力发电是有时间限制的，不是每时每分都有大量的风，太阳能也是如此，晚上无法发电。至于地热，并不是全球哪里都有这种资源。更何况，以现有的开采技术，很难令清洁能源的开发商赚到像石油或煤炭生产商这样的利润。\n第三，以电力能源来说，除了清洁能源发电，还有一个问题就是电网的问题，这是一笔非常昂贵的投资。在偏远地区发的电，如何低成本地运到城市商业繁华地区，这是一个全球性的问题。\n第四，电力储备是很难的，目前几乎全球都没有比较好的进行大量电力储备的方法，从这个角度来说，能随时用于发电的石油或是煤炭，仍然是解决电力储备的重要替代手段。\n从上述研究可以得出一个重要的结论，即传统能源不仅是不可或缺，而且是长期将占据主导地位，这一点不容否认。萨穆杰对于化石能源替代的看法更为悲观，他甚至以“阴谋论”来看待发达经济体在这个问题上的虚伪做法，认为欧美是有意在制造一场能源危机，这正是推高通胀的结构性来源。\n在海外，不少人类似萨穆杰，认为把气候协议（指巴黎协定）和不同的国家的碳排放绑定，实际上是限制了这些国家对于化石能源的使用。由于这是一个带强约束性的协定，因此有很强的影响力——要控制全球气候，这个成本当然是必须付出的，但问题是，现在很多国家没想到这一点，更没有具体计算过，这个成本是否会包括通胀上扬。\n笔者能看到的是，过往全球化石能源的每年投资都高达数千亿美元，这些投资保证了能源的供应。但随着煤矿和油田在前几年被迫大量关闭，油价和煤炭出现短缺，其价格的上升有可能会持续相当长的时间。因为一口油井或是煤矿，并不像想像中那样容易地想关停就关停，想打开就能打开。重启油田和煤矿的成本，也同样会驱升能源价格。\n萨穆杰给笔者提供了不少的案例，以说明重启油井是很费钱的事，而且未必都能成功。例如，石油生产商可能斥资千万美元，也只是支付了油井打开的成本，这还不包括用电的费用、续挖的费用、辅助措施费用……这些都非常费钱。\n“你打开封闭的油井后，并不是立即就会产出油来的，你还要再灌水。”他说，“而且有时还不一定会再出油。因为如果出现地理变化，或是旁边有其他生产商掘井，或是其他地壳变动原因等，都会影响再开发的成功——因此这需要大量的时间和金钱。”\n由于产能过度被削减，以及恢复产能具备一定的挑战性，因此这一轮由能源引发的通胀升温，有可能不会太容易平息。\n传统价值将“回归”\n目前投资者面临的是传统能源供给失衡、以及全球供应链紧张导致的通胀上升，而美联储收水偏缓则加剧了这一情况。\n如果认定当下的通胀是结构性通胀，而且有可能持续相当一段时间，那么接下来要做的投资布局就是要向传统回归——这里的传统不仅仅指传统能源，还指那些传统上能够对冲通胀的工具。\n由于我们面临的是一个“结构性通胀”，因此显然，所有无法和通胀对抗的行业，都不应该轻易下注，要买那些能够“实现通胀对冲”的产品。\n由于此轮通胀背后有传统能源供求失衡的影子，因此石油和天然气是最直接受惠的投资品种，但这两项商品大多涉及衍生品交易，并不是所有人都适合投资，尤其是不适合散户——去年石油价格跌至负数的情况，相信不少散户还心有余悸。\n在正常年份下，房地产是抗通胀的一个重要对冲工具——但对于内地投资者来说，现阶段的房地产板块正处于行业变革期，并不是一个良好的对冲工具；对于香港的投资者来说，由于高昂的交易成本，房地产已经成了鸡肋产品。\n这样看下来，抗通胀最直接的考虑是商品类股价及食物链板块相关的投资品。例如石油股、煤炭股、航运股等都有可能受惠。不少航运公司在2020年的全年业绩公告中，均公布了创记录的利润。2021年，这个形势可能还会持续，因为以目前的供应链，加上能源价格的节节上升势头，航运公司仍然有较大的定价权。\n从商品角度来看，煤炭股，特别是澳大利亚的煤炭股，潜在的抗通胀能力也是不容小觑。而传统的抗通胀工具黄金则值得谨慎考虑，对于专业投资机构来说，黄金由于交易量太少，并不是一个很好的对冲工具，另一方面，尽管美联储的收水过程滞后于经济增长，但不可否认仍然是在收水过程中，这对美元和黄金的价格会有潜在的风险。\n最后，随着通胀持续上升，各国央行或被迫提前退出量宽，并开始更快收水。而这一点将会利好银行股——因为银行永远会把成本转给企业，而未来的加息环境对于银行资金的使用，或将采取更少的限制。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159945":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2002,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":866452522,"gmtCreate":1632799506666,"gmtModify":1632799506860,"author":{"id":"3566808239835902","authorId":"3566808239835902","name":"chawwu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5069ee63560ff462214ea96e0154f0de","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3566808239835902","idStr":"3566808239835902"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌3.73%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌2.26%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/868e770b2f9876034bd0304c9bc570ba\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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TikTok（抖音海外版），但抖音贡献了字节跳动2/3的广告收入。抖音于2016年上线，如今下载量已超过10亿次。</p><p>相比之下，拥有6.89亿日活跃用户的TikTok，在2020年为字节跳动贡献了10亿美元的营收。2020年，字节跳动营收约为370亿美元。</p><p>另一位知情人士称，抖音IPO对字节跳动来说是一个合乎逻辑的选择，因为这款App在营收源和利润方面更加成熟。字节跳动创始人兼CEO张一鸣也愿意等待最好的结果，而不希望TikTok以较低的估值过早上市。这位知情人士曾与张一鸣共事。</p><p>事实上，字节跳动一直在考虑剥离业务的不同选项。字节跳动成立于2012年，是中国最具价值的科技“独角兽”之一，估值接近1800亿美元，投资者包括一些全球最大的风险投资基金，如老虎环球、KKR、软银的愿景基金和红杉资本中国等。</p><p>当前，中国企业正争相吸引投资者的兴趣。有数据显示，去年多达30家中国注册公司，通过赴美IPO筹集了117亿美元资金，这是自2014年阿里巴巴IPO以来的最高纪录。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>字节跳动回应在美上市传闻：此消息不实</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>(BLK.US)位列第一，持仓约595万股，持仓市值约42.95亿美元，持仓数量与上季度持平。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>(BABA.US)位列第二，持仓约1206万股，持仓市值约28.07亿美元，持仓数量与上季度持平。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>(PYPL.US)位列第三，持仓约950万股，持仓市值约22.26亿美元，较上季度持仓数量增持1%。</p>\n<p>第四和第五分别为VISA(V.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/LUMN\">Lumen Technologies</a> Inc(LUMN.US)，持仓市值分别为11.57亿美元和9.48亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b1585b8635ac92963a695a4708f3fc\" tg-width=\"1865\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从持仓比例变化来看，淡马锡前五大买入股分别是</b>：DoorDash(DASH.US)、ContextLogic(WISH.US)、基础<a href=\"https://laohu8.com/S/XLB\">材料ETF</a>-SPDR(XLB.US)、工业指数ETF-SPDR(XLI.US)和微软(MSFT.US)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/509a375bc52bc135e97e08d2fdfee85b\" tg-width=\"383\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>淡马锡<b>前五大卖出股分别是</b>：Dell Technologies Inc.(DELL.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>(DD.US)、美国核心国债指数ETF-<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a>(GOVT.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/XLK\">高科技指数ETF-SPDR</a> (XLK.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/USIG\">iShares Broad USD Investment Grade Corporate Bond ETF</a> (USIG.US)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69bd72abc16d4bf11dea00f25fd0cb4e\" tg-width=\"386\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从持仓来看，淡马锡Q4建仓DoorDash(DASH.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)。此外，该基金增持<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)和Uber(UBER.US)；减持<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>(TME.US)，较上季度持仓数量减持了98%。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/412094.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>根据美国证监会(SEC)披露，淡马锡于近日递交了截至2020年12月31日的第四季度(Q4)持仓报告(13F)。\n四季度，淡马锡持仓总市值为232.81亿美元，上一季度为196.98亿美元，环比增长18%。持仓新增标的15只，增持9只标的，减持6只标的，并对11只标的进行了清仓处理。截止至2020年12月31日，该基金前十大持仓标的占总市值的66.66%。\n\n在前五大重仓股中，贝莱德(BLK.US...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/412094.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f99ab44f37bd48385a58c730c295805c","relate_stocks":{"DASH":"DoorDash, 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(USIG.US)。\n\n从持仓来看，淡马锡Q4建仓DoorDash(DASH.US)、微软(MSFT.US)。此外，该基金增持亚马逊(AMZN.US)和Uber(UBER.US)；减持腾讯音乐(TME.US)，较上季度持仓数量减持了98%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":0.9,"DASH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1729,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":382866482,"gmtCreate":1613429935146,"gmtModify":1634553729316,"author":{"id":"3566808239835902","authorId":"3566808239835902","name":"chawwu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5069ee63560ff462214ea96e0154f0de","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3566808239835902","idStr":"3566808239835902"},"themes":[],"htmlText":"加油","listText":"加油","text":"加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382866482","repostId":"1176177637","repostType":4,"repost":{"id":"1176177637","kind":"news","pubTimestamp":1613535611,"share":"https://ttm.financial/m/news/1176177637?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-17 12:20","market":"us","language":"zh","title":"阿里、京东、拼多多、美团：千亿美金巨头狭路相逢","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176177637","media":"36氪","summary":"过去的2020年，时代不可避免地被全球蔓延的新冠疫情标记和改变，在消费领域，这种改变尤为明显，反消费主义的讨论一时甚嚣尘上。全国社会消费品零售总额、消费者信心指数等数据无不暴露出市场大环境的不确定性。","content":"<p>过去的2020年，时代不可避免地被全球蔓延的新冠疫情标记和改变，在消费领域，这种改变尤为明显，反消费主义的讨论一时甚嚣尘上。全国社会消费品零售总额、消费者信心指数等数据无不暴露出市场大环境的不确定性。</p><p>但是，一系列冰冷的数据远远无法勾画出后疫情时代消费领域的全貌，事实上，破坏、重建正在同步发生。</p><p>阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、美团等一众电商平台遭遇疫情打击，但“拉动内需”的号角一吹响，坐享红利的仍是这些巨头公司。</p><p>不算体量巨大的阿里，拼多多、美团和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>过去一年的股价涨幅均超过了100%，且市值均超过了千亿美金，这在任何领域都极其罕见。在线上实物零售及生活服务在整个大盘的渗透率只有20%的前提下，电商平台们证明了自己的增长空间仍然广阔。</p><p>迈入2021年，没有迹象显示这一市场趋势会短期内遭到逆转，扩大内需、提振消费的政策大环境也不会动摇，全领域的数字化渗透率亦在缓慢而坚定地提高。</p><p>但我们能看到，依靠巨大体量享尽红利的时代也正在发生变化。在市场监管总局连续发出三张“反垄断”罚单后，互联网反垄断的时代在2020年下半年正式开启。</p><p>不止一位业内人士称，2021年会是中国互联网反垄断史上以10年计的大转折之年。“于巨头而言，2021年会是伤筋动骨的一年。”互联网实验室创始人方兴东在接受媒体采访时表示，自由放任时代结束，中国互联网正式进入重建规范、重构秩序的新时代，这是历史性的转向。</p><p>可以肯定的是，阿里和美团将在这场反垄断大幕中，遭受更大的利益损害，而另一端的京东和拼多多或将享受政策之力，奋力追赶。但反垄断将执行多严格，涉及多广泛，无人可以确定。对电商平台来说，与其在不确定性中担惊受怕，不如在确定的事情上抓紧机会，巩固优势。</p><p>下沉市场仍是那块被所有电商平台都垂青的肥肉，从去年年中展开的“买菜大战”毫无疑问将在2021年更加激烈，对于体量庞大的各家来说，这承担着“第二增长曲线”的重大使命，谁都不愿意在这场消耗战中轻易败下阵来；</p><p>另一方面，消费年轻化趋势已非常明显，90后、00后逐渐成为主力消费人群。对于美和生活品质的相关追求贯穿年轻一代，具体到品类来说，美妆护肤类、食品饮料类都诞生了多家潜力公司，这变相仍会推动市场情绪的高涨，利好电商平台。</p><p>中长期来看，中国GDP、社会零售总额增速持续放缓，经济正处在下行区间，电商行业增速肯定会放缓。流量见顶、增量难寻，2021年电商平台们将更多地在同一战场厮杀，这将成为未来几年的主旋律。</p><p><b>阿里如何走出内外交困？</b></p><p>尽管电商大盘仍保持着稳定增长，但对阿里而言，2020是其创业以来罕见的困顿时期，并遭遇了前所未有的声望危机。</p><p>在外，疫情冲击、蚂蚁暂缓IPO、反垄断监管趋严、竞争局势日趋严峻；在内，增长乏力、数位高管的丑闻等问题接踵而至。</p><p>如今，疫情的影响几乎可以翻篇，蚂蚁的危机随着拆分方案的出台暂告一段落。不过，反垄断监管还将持续多少时日仍未可知，这一因素不仅导致阿里股价在短期内震荡，还将一定程度造成业务发展上的障碍。</p><p>受形势所迫，阿里首次公开对电商“二选一”表态。2021年1月举办的商家大会上，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>集团副总裁吹雪曾表示不支持“二选一”，这意味着阿里不会明着对商家限流。“二选一”限制放开后，短期或造成商户资源外流，但长远看，商家的选择仍然要看各平台的流量成本、供应链、物流服务等综合竞争维度。</p><p>除了不可抗力因素带来的挑战，来自外部竞争的压力也只增不减，接下来，阿里恐怕很难如以往那般，专心对付某一个领域的竞争对手。</p><p>电商主场，阿里与拼多多的下沉价格战依然胶着。与聚划算等形成组合拳、打出“1元特价”和C2M工厂直供的淘宝特价版被推向台前，由1688负责人汪海主导，显然是要发挥B端优势。截至2020年11月11日，淘宝特价版的年度活跃买家已突破1亿人。在辅助淘宝引流后，特价版或将更名换姓，以更独立的姿态，应对下沉之战。</p><p>与抖音和快手的内容电商大战，核心是对用户时长的争夺，再加上用户的购物习惯正从主动搜索转向<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化推荐，手淘页面自去年底起改头换面，“猜你喜欢”战略地位的提升、“逛逛”的出现，意味着其将全面向抖音、小红书等社区的信息流智能推荐模式看齐，而随着擅长内容和技术的汤兴全面掌管淘宝，这个趋势在今年将愈发明显。</p><p>互联网用户的增长正日趋见顶，这一点在“中年巨头”阿里身上显露无疑。从数据来看，无论从用户增长还是GMV增速来看，都显示着阿里正面临增长乏力的困境。</p><p>2020年Q3财报显示，阿里月活用户的增长低于市场预估近1000万。虽然Q4财报显示，月活用户单季净增超过2100万，增速回暖，但这很大程度是双11大促带来的，能否留存还需要看下个季度的表现。此外，GMV（即成交额）同比增速仅为19%，是除疫情外最低的一个季度；淘宝直播2020年全年GMV为4000亿元，也低于内部预期的5000亿元——抖音快手加码直播电商对于淘宝的冲击，开始逐渐显现。</p><p>若要攻破难题，增加用户时长，发力内容是一个解决方案，寻找仍待开采的流量洼地是另一个。</p><p>这也是社区团购成为巨头必争之地的底层原因。令人意外的是，在一片热闹中，阿里却显得格外低调，除了慢人一拍的“40亿美元投入”，在其他方面的表现上全面落后：社区团购由哪个业务部门操盘仍无定论、业绩目标也不明确。</p><p>董事长张勇在2020年Q3财报会上的一席话能透露出些许信息：“社区团购竞争白热化，但市场还非常早期，阿里条件最好，之后能把客户吸引过来。”在2020年Q4财报会上，CFO卫武也表示，核心电商孵化的新业务淘宝买菜将不会采取补贴换市场的形式来实现用户和单量的增长。</p><p>结合<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>从接近阿里的人士处获取的信息，可以解读为，在阿里视角，这轮为了追求规模而打出的价格战和抢点位战，并不值得投入太多，先做好质量的扩张如提升后端的供应链和履约才更要紧。</p><p>要增长还是要利润，成了阿里需要重新面对的选择题。2020年Q4财报会上，CFO卫武明确表示，利润从不是阿里的第一优先选择，未来仍将大量投资创新业务，包括电商种子业务和其他。可以预见，在很长一段时间内，淘宝买菜、淘宝直播、淘宝特价版等都将获得大量的资金支持。此外，对于已有的难以扶持的部分业务，阿里也需要断舍离一番。</p><p>企业处于内外交困之际，组织的稳定性显得尤为重要。然而，今年以来，包括蒋凡在内的数位高管传出的桃色新闻和贪腐丑闻，数年未大动的核心电商因此经历了较大幅度的组织调整。阿里也开始主动反思组织文化建设上存在的缺陷：改变曾经高调的传播策略、隐藏职级、取消周报、取消361绩效考核、改KPI为OKR，近期张勇在内网的一次反思中台的演讲也被视作阿里将拆分中台的前兆。</p><p>放下一些包袱后，阿里这艘大船或许能运转得更为灵活。</p><p><b>拼多多社区团购之战胜券几何？</b></p><p>新年开局，拼多多是以“血汗工厂”的面貌出现在大众视野里，“员工猝死”、“员工维权”等危及企业价值观和声望的社会性事件接连发生。</p><p>拼多多的股价因此在短期内经历一番起伏，不过，资本市场对其信心仍然十分强劲。但从业务角度来看，原本拿下央视春晚红包互动合作伙伴头衔的拼多多，最终被替换，失去了给支付业务和买菜业务的一次重要推广机会。</p><p>买菜业务被拼多多视为能否持续实现用户和成交额增长重要武器。在竞争早期，拼多多凭借低价和在终端的影响力，抢到了较大的市场份额，不过，距离其取得胜利还有很长的路。</p><p>社区团购行业也在向更成熟的方向发展。从财务指标上来看，巨头们正从追求订单量和成交额等转向看重毛利率，拼多多是其中代表。补贴变少之后，要想保持强劲的用户增长，困难自然会变大，提高供应链能力和履约效率变得紧迫起来。</p><p>从扩张层面来看，效仿兴盛优选曾经的成功经验，开出大量线下门店或将是接下来的发展方向之一，目前看来，美团在试水直营模式，而滴滴选择了速度更快的加盟模式。多多买菜目前还没有相关动作。</p><p>不止要解决增长的问题，拼多多还在为更长远的发展谋划。例如如何处理好与大品牌的关系、能在多大程度上推行新品牌计划、能否解决物流隐患。</p><p>拼多多如今的流量之大，大品牌很难不心动，但双方的撕扯也频繁发生，SK2、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等大牌也都曾亲自下场维护其价格体系，眼看和品牌的合作要么停留在部分商品入驻，要么只能通过经销商间接合作，总是浅尝辄止，拼多多只能寄望于通过“百亿补贴”打出的低价诱惑来吸引部分青睐大牌的用户，这非长久之计。由此，拼多多也萌生孵化品牌的想法，但目前来看，主打C2M模式的新品牌计划目前成效依然不大。</p><p>自去年起，拼多多在物流领域有了较大的突破，用仅次于阿里的电商件数扶植起了极兔快递。虽然目前还无法证明拼多多与极兔之间是否存在资本绑定，但极兔的迅猛发展能为拼多多摆脱以菜鸟为首的阿里物流体系提供更多筹码。今年双十一等大促或将继续上演极兔遭遇阿里系物流围剿的局面。</p><p>无论如何，如何保持成交额和用户的增长，并真正留住非下沉人群，仍然是拼多多今年的主旋律。</p><p><b>京东零售的新故事，物流数科能否成功上市？</b></p><p>至少从2020年的前三个季度看，京东的业绩表现是相当可以的。在摆脱了近一年的增长停滞后，京东股价在去年实现了140%的涨幅，在市值超1000亿美金的一众互联网巨头中，仅次于美团。得益于物流的长期建设，京东成了为数不多受益疫情的企业。</p><p>大快消成为过去一年京东增长势头最快的品类，2020年的Q2和Q3，日用百货商品销售收入同比增长均超过了35%，但眼下要想支撑股价的进一步上扬，京东仍需找到新故事，最新组建的京喜事业群被寄予厚望。</p><p>美团、滴滴、拼多多在去年年中纷纷扎入买菜大战后，姗姗来迟的京东在11月才匆匆完成架构调整，将新通路、京喜和新成立的社区团购业务等打包重组，打算在下沉市场展开殊死搏斗。</p><p>12月底，京喜拼拼在14城同时开城。而在更早前，他们牵手了社区团购龙头——兴盛优选，令人意外的战略投资后者7亿美金，这让不被看好的京东，瞬间在竞争局势中有了一席之地。</p><p>另一个让外界惊讶的消息是，此次统领京喜事业群的是消失在公众面前许久的刘强东，多位京东内部人士向36氪表示，刘强东重返业务一线的意愿在过去几个月内陡增，“已经多次在京东内部论坛上询问具体业务情况，咨询员工对公司管理的建议”，这对二级市场来说这是个令人振奋的消息。</p><p>在这场社区团购大战中，京东唯一的优势可能是物流端的积累，但考虑过去几年京东在创新业务上的执行力和成功率，能否在这场下沉市场的战斗中脱颖而出并不确定。</p><p>2020年终，京东零售也进行了一系列的人员和架构调整，重点在于整合第三方的POP平台业务。对于京东来说，要在2021年实现“交易额、收入、用户和利润四大核心指标上”的“加速增长”，POP品类仍然不容忽视，尤其是在反垄断监管趋严的情况下，长期遭受“二选一”打压的京东，或许能借这次反垄断调查，在服饰等品类上抓紧补课。</p><p>不过对于其他京东子集团，过去几个月并不好受。京东数科成为了蚂蚁IPO暂缓事件的连带受害者，上市之路就此暂停，数科原CEO陈生强也转至幕后。为了符合金融监管要求，数科连续整合了AI和云业务，进一步增强科技属性。</p><p>对于几家金融巨头来说，眼下或许上市已经不再是第一选择，至少在蚂蚁事件之后，没有人会想成为第一个“吃螃蟹的人”，至少在2021年，可能不太会发生。</p><p>京东物流CEO王振辉的辞职也让外界倍感意外。根据市场消息，京东物流已挑选<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>牵头经办香港IPO事宜，公司估值可能达约400亿美元，并计划在2021年第二季度或第三季度上市。</p><p>京东物流收入已经保持了多个季度50%以上的同比增长，参考京东健康上市对京东集团整体估值的提升，京东物流的上市或许会将京东市值再推一个台阶。</p><p><b>美团股价或与创新业务亏损齐飞</b></p><p>如2019年的走势一致，2020年的美团仍然是中国互联网公司中股价蹿升最快的巨头，市值一年大涨170%。在遭遇反垄断风波，股价短暂波动后，2021开年的美团股价势如破竹，短短20天增幅43%，市值超23000亿港币。</p><p>摆脱疫情影响，高度稳定的主营业务收入，叠加社区团购等创新业务带给市场的想象力，美团仍是最被二级市场看好的本土互联网公司。但还是之前总结的，当前美团股价包含市场一定程度的超前预期，一旦业绩出现波动，其股价敏感度将大大增强，这需要美团在未来平衡好创新业务投入与利润之间的关系。</p><p>社区团购无疑是美团当前最受外界关注的业务，自2020年7月入局以来，美团优选后劲十足。据多位社区团购从业者向36氪透露，新年第一周，美团优选的全国日均订单量已经达到2000万，成为行业第一，并在武汉和江西先后完成了对多多买菜日单量的反超。</p><p>对于新近进入的市场美团优选继续靠高压补贴来争夺市场，目前在华南、华中一带，美团优选的件均价已远低于多多买菜（大概在4、5块上下），而在相对成熟的市场，美团已不仅仅关注单量和复购率，毛利也成为了2021年新的考核指标。</p><p>尤其在履约端，过去几个月美团在持续通过规范管理来降低成本。一位江浙沪区域的美团优选网格仓加盟商向36氪透露，为了优化网格仓作业流程，美团会要求旗下的网格仓加入摄像头，实时监控，把每个流程数据化，通过数据运营再做精细化调整；另外美团优选陆续派总部人员前往驻点，紧盯操作流程。</p><p>最新的消息是，美团优选已经计划在杭州筹备首批线下直营店。在美团内网上，已经有杭州门店人员的招聘帖。不过据知情人士透露，“前期只是尝试，2021年是否会大范围开设并不确定。”</p><p>2020年Q3，美团在创新业务上亏损了20.29亿元，同比扩大68.8%。考虑到社区团购业务如今成了兵家必争之地，美团或仍需烧钱来高筑护城河，也急需要在主营业务上保持住利润水平。</p><p>不过好在，美团的主营业务足够稳定，尤其是外卖业务，已经从流量担当开始成为盈利担当。2020年Q2和Q3，美团餐饮外卖的经营利润分别为12.53亿元和7.68亿元。</p><p>但隐忧的地方是，这一利润代价是佣金和广告业务不断提高，背后是对商家的压榨。去年年初，广东餐饮协会联名喊话美团，要求降低佣金比例，就是矛盾激化在特殊行情下的爆发。</p><p>在反垄断情绪下，逼迫商家“二选一”或许将在未来影响美团对于商家的控制，由此带来的佣金和广告收入的不稳定性也将影响美团的利润前景。不过从目前来看，这一影响还微乎其微，“二选一”仍广泛存在。 从股价行情看，二级市场对于反垄断之于美团的影响也并未展现出过度持久的恐慌。</p><p>另一个值得期待的业务是共享单车。对美团来说，这是创新业务中唯二单量在千万级别的，对于提升美团点评App活跃度，进而实现各个业务的交叉销售有极大帮助。同时，单车赛道大战落幕也使得美团有机会提升单价，把它作为一个正常的生意来运转，去年10月，美团单车的日订单量已经突破1700万单。</p><p>如何在相对确定性的主营业务中保持住利润水平，在高度不确定性的创新业务中尽快脱颖而出，占据市场份额，决定美团未来一年股价走向。</p>","source":"36kr_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里、京东、拼多多、美团：千亿美金巨头狭路相逢</title>\n<style 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牵头经办香港IPO事宜，公司估值可能达约400亿美元，并计划在2021年第二季度或第三季度上市。京东物流收入已经保持了多个季度50%以上的同比增长，参考京东健康上市对京东集团整体估值的提升，京东物流的上市或许会将京东市值再推一个台阶。美团股价或与创新业务亏损齐飞如2019年的走势一致，2020年的美团仍然是中国互联网公司中股价蹿升最快的巨头，市值一年大涨170%。在遭遇反垄断风波，股价短暂波动后，2021开年的美团股价势如破竹，短短20天增幅43%，市值超23000亿港币。摆脱疫情影响，高度稳定的主营业务收入，叠加社区团购等创新业务带给市场的想象力，美团仍是最被二级市场看好的本土互联网公司。但还是之前总结的，当前美团股价包含市场一定程度的超前预期，一旦业绩出现波动，其股价敏感度将大大增强，这需要美团在未来平衡好创新业务投入与利润之间的关系。社区团购无疑是美团当前最受外界关注的业务，自2020年7月入局以来，美团优选后劲十足。据多位社区团购从业者向36氪透露，新年第一周，美团优选的全国日均订单量已经达到2000万，成为行业第一，并在武汉和江西先后完成了对多多买菜日单量的反超。对于新近进入的市场美团优选继续靠高压补贴来争夺市场，目前在华南、华中一带，美团优选的件均价已远低于多多买菜（大概在4、5块上下），而在相对成熟的市场，美团已不仅仅关注单量和复购率，毛利也成为了2021年新的考核指标。尤其在履约端，过去几个月美团在持续通过规范管理来降低成本。一位江浙沪区域的美团优选网格仓加盟商向36氪透露，为了优化网格仓作业流程，美团会要求旗下的网格仓加入摄像头，实时监控，把每个流程数据化，通过数据运营再做精细化调整；另外美团优选陆续派总部人员前往驻点，紧盯操作流程。最新的消息是，美团优选已经计划在杭州筹备首批线下直营店。在美团内网上，已经有杭州门店人员的招聘帖。不过据知情人士透露，“前期只是尝试，2021年是否会大范围开设并不确定。”2020年Q3，美团在创新业务上亏损了20.29亿元，同比扩大68.8%。考虑到社区团购业务如今成了兵家必争之地，美团或仍需烧钱来高筑护城河，也急需要在主营业务上保持住利润水平。不过好在，美团的主营业务足够稳定，尤其是外卖业务，已经从流量担当开始成为盈利担当。2020年Q2和Q3，美团餐饮外卖的经营利润分别为12.53亿元和7.68亿元。但隐忧的地方是，这一利润代价是佣金和广告业务不断提高，背后是对商家的压榨。去年年初，广东餐饮协会联名喊话美团，要求降低佣金比例，就是矛盾激化在特殊行情下的爆发。在反垄断情绪下，逼迫商家“二选一”或许将在未来影响美团对于商家的控制，由此带来的佣金和广告收入的不稳定性也将影响美团的利润前景。不过从目前来看，这一影响还微乎其微，“二选一”仍广泛存在。 从股价行情看，二级市场对于反垄断之于美团的影响也并未展现出过度持久的恐慌。另一个值得期待的业务是共享单车。对美团来说，这是创新业务中唯二单量在千万级别的，对于提升美团点评App活跃度，进而实现各个业务的交叉销售有极大帮助。同时，单车赛道大战落幕也使得美团有机会提升单价，把它作为一个正常的生意来运转，去年10月，美团单车的日订单量已经突破1700万单。如何在相对确定性的主营业务中保持住利润水平，在高度不确定性的创新业务中尽快脱颖而出，占据市场份额，决定美团未来一年股价走向。","news_type":1,"symbols_score_info":{"03690":0.9,"09618":0.9,"09988":0.9,"BABA":0.9,"JD":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3046,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}