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仁者无敌的猪猪
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2021-08-19
华尔街见闻就是个大**媒体
美联储纪要前瞻：嘴或更硬，但宣布taper应在年底
核心与会者和鸽派参与者将主导政策的真正落地。
美联储纪要前瞻：嘴或更硬，但宣布taper应在年底
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2021-08-04
高盛 哈哈哈哈😂
高盛解读“德尔塔”：影响有限，在局部地区已见顶
高盛一直认为该变体对疫苗接种率高的国家的经济增长前景影响很小。
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2021-06-04
格隆汇**媒体 还有华尔街见闻也是个大**媒体
拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？
美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水
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2021-05-20
这种阴跌是在释放风险
非常抱歉，此主贴已删除
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2021-05-18
高龄二级投资水平很一般
高瓴650亿美股持仓：建仓新能源车，医药股 “霸榜”
高瓴披露最新美股持仓！据美国证监会SEC的官网，截至2021年一季度末，高瓴总计持有91家美股上市公司，总市值达101.2亿美元，折合人民币651.6亿元人民币。相比2020年末的125亿美元市值，美
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2021-05-07
差太远，美联储就不加息 就利多纳指
大幅不及预期！美国4月非农就业仅新增26.6万
摘要：美国4月非农就业人口变动 26.6万，预期 99.8万，前值 91.6万；美国4月失业率 6.1%，预期 5.8%，前值 6%。5月7日公布的数据显示，美国4月非农就业大幅不及预期，失业率抬升。
大幅不及预期！美国4月非农就业仅新增26.6万
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2021-03-13
达莫达兰是《估值》这本书的作者
2021年，美股的合理价位应该是多少？
最近，我看到一个特别好的视频：达摩达兰关于股票估值的视频。所以，他写了一本书，就叫做《故事与估值》，我看到的这个视频，就是他针对2020年3月份危机前后美股的表现，应用故事-估值的方式，教大家买入或卖出股票的估算模型。也就是说，从2%的股权风险溢价要求，标普500指数的合理估值，应当在3455点。按照现金流相加、21倍长期市盈率的估算方式，当前合理的标普点位是3801点；
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2021-03-10
哪里都有华尔街见闻这个**媒体
“新债王”：纳指可能重现2000-2003式的下跌
今日，有“新债王”之称的DoubleLine创始人Jeffrey Gundlach在电话会上表示，尽管采取了所有的刺激措施，但在恢复经济增长速度之前，美国不会完全摆脱衰退。 Gundlach在电话会上
“新债王”：纳指可能重现2000-2003式的下跌
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2021-03-08
国债收益率上升、通胀加息预期只能算是这次大跌的导火索，根本原因还是前期涨的太多太猛了
美国10年期国债收益率还有多少上涨空间？
考虑到美国经济复苏、政府债务及财政货币政策配合等因素，2021年美国10年期国债收益率上升的幅度将是比较有限的。 近期，美国10年期国债收益率上行引发了广泛关注。2020年，美国10年期国债收益率年
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2021-03-05
华尔街见闻这个媒体就是个超级大** 观察太久了 可以和高盛一样当作反向指标用 **
20年前还有一家“ARK基金”，在泡沫中被捧上了天
20年前Janus基金的火爆，可能是ARK基金的一面镜子。
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html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储纪要前瞻：嘴或更硬，但宣布taper应在年底</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3638263><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：于旭东\n美联储将于北京时间周四凌晨02:00（美国东部时间02:00）公布最近一次货币政策会议的纪要。当下距离杰克逊霍尔全球央行年会只剩一周时间，外界预期鲍威尔将借该次会议的机会宣布削减购债规模，所以市场需密切关注今天公布的会议纪要能否提供相关线索。目前，美联储每月购债额度为1200亿美元。\n近日，野村证券在一份研报中表达了对即将到来的美联储8月联邦公开市场委员会议息会议（FOMC）的看法。...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3638263\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0f9e9a265cb0e7e8cb195039b2fe24a4","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3638263","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1124478475","content_text":"作者：于旭东\n美联储将于北京时间周四凌晨02:00（美国东部时间02:00）公布最近一次货币政策会议的纪要。当下距离杰克逊霍尔全球央行年会只剩一周时间，外界预期鲍威尔将借该次会议的机会宣布削减购债规模，所以市场需密切关注今天公布的会议纪要能否提供相关线索。目前，美联储每月购债额度为1200亿美元。\n近日，野村证券在一份研报中表达了对即将到来的美联储8月联邦公开市场委员会议息会议（FOMC）的看法。\n报告指出，野村证券预计联邦公开市场委员会将在第四季度宣布减少购债（taper）公告，其中最有可能是在今年12月宣布taper，而11月宣布taper的可能性也在加大。\n对于何时执行，野村认为美联储将在1月份开始逐渐减少购债的购买，并持续11个月；抵押贷款支持证券（MBS）减少购买将持续6个月。\n野村证券还表示，7月的联邦公开市场委员会会议纪要可能会包括联邦公开市场委员会参与者关于taper的技术细节的更重要的讨论，包括何时开始、缩减的速度，以及是否平等对待国债和MBS的购买较少。\n考虑到6月和7月FOMC会议比预期更为强硬，野村证券认为7月的会议纪要中有可能达成更强烈的共识，并在不久后将逐渐taper。\n值得注意的是，尽管自7月会议以来，美联储最近的讲话延续了鹰派呼吁提前taper的主题，但野村证券从核心层面上看不到有什么迹象表明第三季度可能会宣布taper。此外，通胀和新冠疫情的发展很可能也会使会议纪要老生常谈（并阻碍taper）。\ntaper的时间、规模、方式将如何？\n在7月的FOMC会议后，美联储调整了有关资产购买的措辞，以承认“经济在达到目标方面取得了进展。此外，联邦公开市场委员会将继续评估未来会议的进展。强调未来会议很重要，这表明至少要到11月才会结束探讨。\n在记者招待会上，美联储主席鲍威尔承认，委员会在7月份的会议上审议了一些关于在经济条件需要改变时如何调整资产购买的考虑，包括购买的速度和构成。\n自7月会议以来，美联储鹰派显然应该开始占上风，一些鹰派的联邦公开市场委员会参与者呼吁加快taper时间表，包括布拉德、沃勒、罗森格伦和卡普兰。这些参与者倾向于在9月的FOMC会议上宣布减量，但减量的开始时间和持续时间有所不同。\n尤其是布拉德和沃勒，他们都呼吁在大约5-6个月内实现相对快速的taper过程，而罗森格伦和卡普兰则更为谨慎，要求8-10个月。\n然而，除了鹰派之外，联邦公开市场委员会的核心成员，包括克拉里达和布雷纳德，都更加有耐心。\n在8月4日的一次演讲中，克拉里达重复了7月FOMC声明中的一些措辞，同时承认他可能会支持宣布在今年晚些时候taper。\n此外，布雷纳德州长强调，在做出任何FOMC的最终决定之前，需要先看看9月就业报告（定于10月8日发布），他同时还指出，自7月FOMC会议以来，由于新冠疫情的发展，经济下行风险现在更为明显。\n此外，博斯蒂克强调，鉴于美联储已承诺会提前发出taper通知，但这可能会带来沟通方面的挑战。这就是说，从“未来会议”到“今年晚些时候”措辞的演变可能反映出一种微妙的鹰派转变。\n除核心人员之外，鸽派参与者，包括达利、埃文斯和卡什卡里都表示，如果经济进展如预期，今年晚些时候将宣布taper。这表明，7月FOMC会议纪要可能会体现一个相对强烈的共识，即今年晚些时候宣布taper可能是适当的，但对确切的时间有不同的看法。\n自7月FOMC会议以来的鹰派声音表明，在会议记录的讨论中，可能会有一组与会者支持比预期更快的taper或宣布taper。这可能会在减量何时开始以及进展速度方面表现出来。当然，这样说的人有多少也很重要。\n除了最有可能在什么时候宣布taper外，监控每个与会者认为的taper规模也很重要，这意味着taper的速度和进度。许多与会者都认为在10-12个月左右的时间内逐渐taper比较合适，而一些与会者建议支持美联储更快地taper，这也增加美联储把握taper时机的灵活性。\n最后，对于如何减少购买美国国债与MBS，野村证券注意到，尽管鲍威尔似乎排除了先开始减少购买MBS的可能性，但他并不排除可能更快地缩减MBS。\n宏观经济对FOMC会议有何影响？\n野村证券认为，虽然7月非农就业人数增长强劲，但并没有显著加速，这可能减轻了美联储宣布尽快taper的压力。此外，7月核心CPI通胀意外下跌、德尔塔变体的肆虐、零售数据的恶化也在阻挠美联储尽快宣布taper。\n在7月的新闻发布会上，鲍威尔表示，尽管连续一波的新冠疫情往往对经济的影响较小，但联邦公开市场委员会仍需要监控外出就餐、旅行以及学校重新开放的问题。自会议以来，野村证券认为，这些担忧已成为现实而非风险。\n本次FOMC会议有何风险？\n野村证券认为，鉴于6月和7月的FOMC会议都比预期的更为强硬，该机构认为，7月的FOMC会议纪要可能会显示出比预期更强烈的共识，即尽早开始taper。\n在这种情况下，强烈的共识可能导致鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议发表有关taper的关键演讲。\n即便如此，经济数据、核心与会者的评论、“提前通知”的必要性，都表明自9月份逐渐taper的障碍依然相对较高。\n因此，野村证券认为我们认为，7月的FOMC会议记录将揭示一些来自声音强硬的人士的不同意见和共识，但核心与会者和鸽派参与者将主导政策的真正落地。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2454,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":807163259,"gmtCreate":1628006916171,"gmtModify":1628006916171,"author":{"id":"3570143283514457","authorId":"3570143283514457","name":"仁者无敌的猪猪","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570143283514457","authorIdStr":"3570143283514457"},"themes":[],"htmlText":"高盛 哈哈哈哈😂","listText":"高盛 哈哈哈哈😂","text":"高盛 哈哈哈哈😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/807163259","repostId":"1103757361","repostType":4,"repost":{"id":"1103757361","kind":"news","pubTimestamp":1627996100,"share":"https://ttm.financial/m/news/1103757361?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-03 21:08","market":"us","language":"zh","title":"高盛解读“德尔塔”：影响有限，在局部地区已见顶","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1103757361","media":"华尔街见闻","summary":"高盛一直认为该变体对疫苗接种率高的国家的经济增长前景影响很小。","content":"<p>作者：于旭东</p>\n<p>作为最早关注德尔塔新冠变体对经济影响的国际投行，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>一直认为该变体对疫苗接种率高的国家的经济增长前景影响很小。</p>\n<p>而如今，许多真实世界的数据也证明了这一点。</p>\n<p>在高盛的最新报告中，高盛通过压力测试对德尔塔新冠变体蔓延下的欧洲经济作出了预测，并得到了德尔塔新冠变体在欧元区和英国达到顶峰的证据。</p>\n<p>根据高盛的说法，目前的最大风险因素是英国和欧元区的疫苗接种率无法达到德尔塔新冠变体所需的更高的群体免疫阈值（80%-85%，德尔塔出现前为70%），这可能让该变体的R0在今年晚些时候回到1以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2a52b8687b2a00eac49db053729183\" tg-width=\"500\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但高盛同时表示，对人们行为的一些限制（比如戴口罩）仍然可能会显著降低R0并抑制疫情的快速爆发。</p>\n<p>住院率显著下降？</p>\n<p>高盛表示，最近几周欧洲的一个数据引起了他们的注意——相对于新增确诊人数，欧洲的住院率显著降低，而疫苗的高接种率或能解释这一现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/987bc5dded5a506efb81ace1c34c3226\" tg-width=\"500\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体来看，英国数据显示，疫苗接种率抬升后，各个年龄组尤其是老年人的住院率显著下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3822c88190b215a71f73935d4addc28\" tg-width=\"500\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在疫苗接种率最高的国家之一冰岛，超过85%的16岁以上人口接受了疫苗的全剂量注射，该国的住院率也仅上升到历史峰值的10%左右。尽管由于该国在6月放松限制导致新增确诊达到历史峰值，但依然显示出了疫苗的有效性。</p>\n<p>消费者如何反应？</p>\n<p>对于德尔塔新冠变体，高盛数据显示，消费者对这种传染率极高的变体并不感冒。</p>\n<p>虽然人们都预测，消费者会因为疫情的卷土重来自愿调整自己的行为以减少潜在感染机会，并减少服务业支出，但数据表明影响不大。</p>\n<p>高盛通过英国的Google零售、交通和工作场所区域数据分析表明，尽管在大部分地区人们的经济活动有所停滞，但在新增确诊增长较缓慢的地区，这种经济活动的降低是温和的。</p>\n<p><img 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核动力印钞机永不停歇</b></p><p>自美国开启“核动力”印钞机，无限制放水后，美联储官员一直强调，随着经济从疫情中反弹，通货膨胀的上升不会长期持续。并强调，一旦美国通货膨胀率超过2%，美联储便会考虑加息。</p><p>结果数据一出炉，美联储遭遇史上最惨痛的打脸——美国4月CPI升破4%，达到了惊人的4.2%，直逼次贷危机时期的水平。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/4e105-7f801800-6adf-4f4f-a2c2-4f3f5bab4e29.png\" tg-width=\"936\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一系列放水操作的恶果已经到来，<b>美国的通货膨胀正在急速上升，美元泛滥席卷全世界，也洗劫美国人民和全球各国人民的钱包。</b></p><p>通货膨胀说白了也就是市场上的钱变多了，超过了交换和购买所需的数量，钱也就不值钱，进而造成物价上涨等现象。</p><p>所以，要解决通胀最常用的办法无非就两点，一是缩紧货币政策，停止或减少放水的规模，实行信贷紧缩政策，必要时提高利息，回笼市场上一部分钱。二是，实行紧缩财政政策，减少政府支出，防止货币从政府端流向市场。</p><p>但我们可以明显看到，拜登政府在美国通胀已经到来的情况下，完全没有停止放水的脚步，进一步扩大财政支出。</p><p>财政预算覆盖的时间区间为，2021年10月1日——2022年9月30日。换而言之，拜登的防水政策会持续到明年下半年，其中还不包括中间可能再次增加的货币扩张政策。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a4b8e-0013187a-fa1d-4c98-b42f-de6e96308904.jpg\" tg-width=\"225\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>是不撞南墙不回头还是死猪不怕开水烫？</p><p><b>03 全世界遭殃</b></p><p>疫情之后，美国已经搞了三轮刺激政策。美国累计释放了5万亿美元，合计33万亿人民币！</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/87251-46330323-b8d1-4a35-937f-b95865c7b528.jpg\" tg-width=\"800\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>分别是：2020年3月份的2.2万亿美元、2020年12月份的9000亿美元，以及2021年3月份的1.9万亿美元。</p><p>后面拜登提出的3万亿基建计划具体还未落地，但是在国会已经被砍到2.3万亿。等到这个和今年下半年要开始新一轮财政刺激政策落地，后果实在难以想象。</p><p><b>2009年，我们4万亿刺激的时候，引起多大的后遗症，债务危机、资产泡沫、通货膨胀等等，被多少人诟病。现在，美国释放了40万亿以上的流动性，是我们当年的十几倍起跳！</b></p><p>受此消息影响，海外大宗商品价格大涨。</p><p>伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨3.15%报10293.5美元/吨，创一周新高；LME期锌涨3.17%报3062.5美元/吨，LME期镍涨4.32%报18035美元/吨，LME期铝涨3.52%报2486.5美元/吨，LME期锡涨2.39%报30230美元/吨，LME期铅涨1.31%报2205.5美元/吨。</p><p>国际油价集体上涨，美油7月合约涨0.98%报66.86美元/桶，创两年半以来收盘新高；布油8月合约涨0.67%报69.19美元/桶。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f30e9-c340b082-ff7d-4e1b-a8a0-778278c30223.png\" tg-width=\"965\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而在此前，全球大宗商品已经历了疯狂的涨价潮！</p><p>中国钢材价格同比上涨37.37%，5月又迎来4.2%至11%的加速上涨；从3月到5月份，铜价一吨也飙涨4万元，价格创近15年新高，反映原材料成本高的企业比重已达到61.8%！</p><p><b>同时，全球资产泡沫的风险也在急剧上升。</b></p><p>2021年3月，加拿大共售出7万多套房屋，比去年同期高出76%，价格也较去年同期上涨了31.6%。虽创下了有史以来最快增速。</p><p>澳大利亚在今年3月份房价环比上涨2.8%，创下近33年以来最快单月上涨纪录；其中悉尼以3.7%的涨幅领跑。有的房屋上线仅一周，就有36个买家询价。</p><p>韩国房价也是水涨船高。首尔江南区的重建规划区内，一套使用面积为131平方米有着45年屋龄的公寓，售价一度突破40亿韩元，约合人民币2300万元，较前一个月涨了200万元人民币。</p><p>美国楼市同样疯狂，创下1968年以来的最大月度涨幅。7月，美国二手房销售量飞速攀升至586万户，环比增长25%，创2006年底以来最高水平。因为排队看房要等上三四天的时间，一些购房者看过户型图与实景照片，就迫不及待地付款入手了。</p><p>中国就更不用说了，去年和今年初，在经营贷的加持下，深圳、上海多地楼市价格一飞冲天，涨幅都在二三十个点以上。</p><p>总结一下，现在是全球大宗商品涨得不停，随时会传导到消费端，物价持续飞涨。资产泡沫，如房产、股市等风险都在快速攀升，大泡沫的破裂很有可能到来。</p><p>更危险的是，全方位的涨价已经对<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>、家电、包装、化工和造纸业等多个下游行业都造成了冲击，尤其是中小微企业受冲击最严重，企业成本一直上升，利润一再被挤压，不接单停产是亏损，接单运转也赚不到钱，企业陷入两难境地。一旦处理的不好就是大规模失业潮。</p><p>拜登还敢继续“超级加倍”，那么能想到的原因只有一个：</p><p><b>美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水。</b></p><p>美国底层的逻辑是这样：</p><p><b>美国爆发危机——美国印钞——资源国印钞——通胀抬头——资源国加息——美联储加息美元回流。</b></p><p>反正美元一进一出，新兴市场就要脱层皮，哪怕美国没有赚什么，也能让他们在危机中少亏一点。</p><p>这一次，同样的戏码继续上演，只是拜登加倍加的太多，全世界不一定跟。</p><p><b>04 美元还能挺住吗？</b></p><p>拜登持续印钞，其实是有很大副作用的。</p><p>货币发行，不是想发就发，是要有抵押品的，也就是央行要有资产，称之为货币锚。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/05842-e2f228ba-f6a3-4d5c-8a48-625006627c99.png\" tg-width=\"646\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>人民币目前最主要的货币锚是美元，而美元的货币锚是美债。</p><p>美债代表的就是美国的国家信用，以美债为发行基础的美元就锚定了美国的国家信用。</p><p>所以，美元滥发等于透支美国的信用，其信用一旦不再，美元便失去了基础，毕竟谁也不想要一张白纸或者随时都在变毛的钞票。</p><p>《资治通鉴》有云：夫信者，人君之大宝也。</p><p>信用，是君主（国家）至高无上的珍宝。<b>充足的国家信用使用起来效果惊人，但是绝不能轻用，更不能滥用。</b></p><p>美国几轮量化宽松的直接后果就是损害信誉，造成美元快速贬值，削弱人们对美元的信心。</p><p>拜登的预算方案若是真正落地，钱从哪来？他的方案是要加征企业税和富人税。美国富人避税的办法比他脑门上的头发还多，就算加税能给他补这么多的资金亏空吗？</p><p>所以，美联储将无可避免的继续大量印钞，届时不仅是大宗商品，全球范围内，所有东西都会涨价。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f98e5-1bfa28e8-14d3-40b3-93dd-e7a2aaff5783.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>近日我国央行“放弃汇率目标”的表态就说明了一切，如果美元继续放水，为应对面对美元大规模释放流动性所带来的通胀压力，中长期人民币升值就不可避免，人民币国际化也要加快推进。</p><p>届时，美元的信用，美元的霸主地位真的还能依旧坚挺吗？</p><p><b>05 细思极恐的数字</b></p><p>最后，在详细看了拜登的预算方案后，关注到一个细思极恐的数字。</p><p>在其2022财年预算中，教育、医疗、民众福利是占了大头。但拜登罕见的把改善基础设施，包括维修道路、桥梁和机场等，也纳入增加预算的范畴。</p><p>更值得深究的是，军费和相关国内项目的支出将同比增长8.6%至1.52万亿美元。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/c6c9f-21a8b740-4929-42c1-af41-0343d29426bc.jpg\" tg-width=\"585\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>又是搞基建，又是增军费，这是要干嘛？</p><p>而从财政预算占GDP的比例来看，将逼近30%。往年美国的财政预算占GDP比重的平均值只有18%左右，近100年，超过30%的年代只有1943年、1944年两年。哪怕冷战时期都未曾达到这一水准。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8e679-5ab7e6f9-0e55-4734-b244-887f91533787.png\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>那两年又是什么阶段呢？是第二次世界大战最为关键的两年。</p><p><b>通常认为，世界大战的根本原因是资本主义世界的经济危机。</b></p><p>希望，是我纯粹想多了。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？</title>\n<style 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拜登来劲了？美国大选期间，特朗普给拜登起了一个“瞌睡虫”的外号，讽刺他经常打瞌睡。在老布什总统的葬礼上，在辩论中，拜登都睡得着。但是一说到放水，瞌睡也不打了，立马就来劲。1.9万亿的纾困法案已经是恶劣万分，3万亿基建计划早就罄竹难书，全世界对拜登和美国政府的抱怨都不少。但拜总统丝毫没有任何停止向市场投放美元的打算，顶住压力继续发扬敢打敢拼的精神。这回，又公布了下一个财年高达6万亿预算支出计划。5月28日周五，拜登向国会提交了他任内第一份正式预算提案，申请美国联邦政府在2022财年中支出6万亿美元。该预算需要在一年内使用完毕，支出时间从2021年10月1日开始，到2022年9月30日结束。乍一看，不就是提交下一年怎么花钱吗？很正常的开支，这有什么？要知道去年，特朗普向国会提交的2021财年联邦政府预算报告总额约4.8万亿美元。2019年，向国会提交的预算报告总额约4.7万亿美元。拜登一上台，在全世界通胀预期和美国CPI指数不断攀升的背景下，还要在去年的基础上增加1.2万亿的开支，完全是放水上瘾的症状，美国总统想把美国给玩死？02 核动力印钞机永不停歇自美国开启“核动力”印钞机，无限制放水后，美联储官员一直强调，随着经济从疫情中反弹，通货膨胀的上升不会长期持续。并强调，一旦美国通货膨胀率超过2%，美联储便会考虑加息。结果数据一出炉，美联储遭遇史上最惨痛的打脸——美国4月CPI升破4%，达到了惊人的4.2%，直逼次贷危机时期的水平。一系列放水操作的恶果已经到来，美国的通货膨胀正在急速上升，美元泛滥席卷全世界，也洗劫美国人民和全球各国人民的钱包。通货膨胀说白了也就是市场上的钱变多了，超过了交换和购买所需的数量，钱也就不值钱，进而造成物价上涨等现象。所以，要解决通胀最常用的办法无非就两点，一是缩紧货币政策，停止或减少放水的规模，实行信贷紧缩政策，必要时提高利息，回笼市场上一部分钱。二是，实行紧缩财政政策，减少政府支出，防止货币从政府端流向市场。但我们可以明显看到，拜登政府在美国通胀已经到来的情况下，完全没有停止放水的脚步，进一步扩大财政支出。财政预算覆盖的时间区间为，2021年10月1日——2022年9月30日。换而言之，拜登的防水政策会持续到明年下半年，其中还不包括中间可能再次增加的货币扩张政策。是不撞南墙不回头还是死猪不怕开水烫？03 全世界遭殃疫情之后，美国已经搞了三轮刺激政策。美国累计释放了5万亿美元，合计33万亿人民币！分别是：2020年3月份的2.2万亿美元、2020年12月份的9000亿美元，以及2021年3月份的1.9万亿美元。后面拜登提出的3万亿基建计划具体还未落地，但是在国会已经被砍到2.3万亿。等到这个和今年下半年要开始新一轮财政刺激政策落地，后果实在难以想象。2009年，我们4万亿刺激的时候，引起多大的后遗症，债务危机、资产泡沫、通货膨胀等等，被多少人诟病。现在，美国释放了40万亿以上的流动性，是我们当年的十几倍起跳！受此消息影响，海外大宗商品价格大涨。伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨3.15%报10293.5美元/吨，创一周新高；LME期锌涨3.17%报3062.5美元/吨，LME期镍涨4.32%报18035美元/吨，LME期铝涨3.52%报2486.5美元/吨，LME期锡涨2.39%报30230美元/吨，LME期铅涨1.31%报2205.5美元/吨。国际油价集体上涨，美油7月合约涨0.98%报66.86美元/桶，创两年半以来收盘新高；布油8月合约涨0.67%报69.19美元/桶。而在此前，全球大宗商品已经历了疯狂的涨价潮！中国钢材价格同比上涨37.37%，5月又迎来4.2%至11%的加速上涨；从3月到5月份，铜价一吨也飙涨4万元，价格创近15年新高，反映原材料成本高的企业比重已达到61.8%！同时，全球资产泡沫的风险也在急剧上升。2021年3月，加拿大共售出7万多套房屋，比去年同期高出76%，价格也较去年同期上涨了31.6%。虽创下了有史以来最快增速。澳大利亚在今年3月份房价环比上涨2.8%，创下近33年以来最快单月上涨纪录；其中悉尼以3.7%的涨幅领跑。有的房屋上线仅一周，就有36个买家询价。韩国房价也是水涨船高。首尔江南区的重建规划区内，一套使用面积为131平方米有着45年屋龄的公寓，售价一度突破40亿韩元，约合人民币2300万元，较前一个月涨了200万元人民币。美国楼市同样疯狂，创下1968年以来的最大月度涨幅。7月，美国二手房销售量飞速攀升至586万户，环比增长25%，创2006年底以来最高水平。因为排队看房要等上三四天的时间，一些购房者看过户型图与实景照片，就迫不及待地付款入手了。中国就更不用说了，去年和今年初，在经营贷的加持下，深圳、上海多地楼市价格一飞冲天，涨幅都在二三十个点以上。总结一下，现在是全球大宗商品涨得不停，随时会传导到消费端，物价持续飞涨。资产泡沫，如房产、股市等风险都在快速攀升，大泡沫的破裂很有可能到来。更危险的是，全方位的涨价已经对农产品、家电、包装、化工和造纸业等多个下游行业都造成了冲击，尤其是中小微企业受冲击最严重，企业成本一直上升，利润一再被挤压，不接单停产是亏损，接单运转也赚不到钱，企业陷入两难境地。一旦处理的不好就是大规模失业潮。拜登还敢继续“超级加倍”，那么能想到的原因只有一个：美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水。美国底层的逻辑是这样：美国爆发危机——美国印钞——资源国印钞——通胀抬头——资源国加息——美联储加息美元回流。反正美元一进一出，新兴市场就要脱层皮，哪怕美国没有赚什么，也能让他们在危机中少亏一点。这一次，同样的戏码继续上演，只是拜登加倍加的太多，全世界不一定跟。04 美元还能挺住吗？拜登持续印钞，其实是有很大副作用的。货币发行，不是想发就发，是要有抵押品的，也就是央行要有资产，称之为货币锚。人民币目前最主要的货币锚是美元，而美元的货币锚是美债。美债代表的就是美国的国家信用，以美债为发行基础的美元就锚定了美国的国家信用。所以，美元滥发等于透支美国的信用，其信用一旦不再，美元便失去了基础，毕竟谁也不想要一张白纸或者随时都在变毛的钞票。《资治通鉴》有云：夫信者，人君之大宝也。信用，是君主（国家）至高无上的珍宝。充足的国家信用使用起来效果惊人，但是绝不能轻用，更不能滥用。美国几轮量化宽松的直接后果就是损害信誉，造成美元快速贬值，削弱人们对美元的信心。拜登的预算方案若是真正落地，钱从哪来？他的方案是要加征企业税和富人税。美国富人避税的办法比他脑门上的头发还多，就算加税能给他补这么多的资金亏空吗？所以，美联储将无可避免的继续大量印钞，届时不仅是大宗商品，全球范围内，所有东西都会涨价。近日我国央行“放弃汇率目标”的表态就说明了一切，如果美元继续放水，为应对面对美元大规模释放流动性所带来的通胀压力，中长期人民币升值就不可避免，人民币国际化也要加快推进。届时，美元的信用，美元的霸主地位真的还能依旧坚挺吗？05 细思极恐的数字最后，在详细看了拜登的预算方案后，关注到一个细思极恐的数字。在其2022财年预算中，教育、医疗、民众福利是占了大头。但拜登罕见的把改善基础设施，包括维修道路、桥梁和机场等，也纳入增加预算的范畴。更值得深究的是，军费和相关国内项目的支出将同比增长8.6%至1.52万亿美元。又是搞基建，又是增军费，这是要干嘛？而从财政预算占GDP的比例来看，将逼近30%。往年美国的财政预算占GDP比重的平均值只有18%左右，近100年，超过30%的年代只有1943年、1944年两年。哪怕冷战时期都未曾达到这一水准。那两年又是什么阶段呢？是第二次世界大战最为关键的两年。通常认为，世界大战的根本原因是资本主义世界的经济危机。希望，是我纯粹想多了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SQQQ":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3057,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":197824251,"gmtCreate":1621442412773,"gmtModify":1621442412773,"author":{"id":"3570143283514457","authorId":"3570143283514457","name":"仁者无敌的猪猪","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570143283514457","authorIdStr":"3570143283514457"},"themes":[],"htmlText":"这种阴跌是在释放风险 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>消失于高瓴美股持仓之后，减持中概股的趋势未变。</p><p>如上图，京东成为高瓴减持的重点对象，持股数量由去年末1358.5万股降至416.2万股。</p><p>资事堂还发现，另一家中概股哔哩哔哩更跌出十大重仓股，持股数量降至199.8万股，而去年末持有量为403.5万股。</p><p>实际上，京东和哔哩哔哩都已实现在港股的二次上市。京东更拆分旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>单独上市。</p><p>另据了解，高瓴此番动作有两大考虑，除了前述的越来越多的明星中概股在香港市场二次上市，还考虑到在美股处于高位、明星中概股股价攀升后，根据市场研判，对组合仓位进行适时调整。</p><p>高瓴还清仓了教育类中概股<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/YQ\">一起教育科技</a>。</p><p>上述减持和清仓的中概股，股价一度出现大幅攀升。比如：哔哩哔哩在去年四季度股价强势翻倍；好未来今年前两个月涨幅一度高达27%，更创下股价新高。</p><p>此外，高瓴明显减仓的中概股还有中通速递，持股量从去年末334.5万股降至260.1万股。</p><p><b>值得一提的是，高瓴还在一季度把蔚来汽车和<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>“买了回来”，去年末曾清仓离场。</b>最新持股数量分别为12.7万股和65.9万股。对此，高瓴解释称：今年一季度，新能源车股价调整，连续阴跌、甚至腰斩，旗下二级市场团队对新能源车进行新一轮建仓。</p><h2><b>医药股强势“霸榜”</b></h2><p><a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>成为高瓴的头号重仓股。这家创新药研发公司可谓高瓴“心水股”，自2014年起A股轮融资开始，一直到登陆美港股IPO，高瓴全程参与了百济神州的投融资。这是高瓴高度重视医药研发投资的缩影。</p><p>纵观高瓴最新美股持仓，医药公司占据四席。聚焦于肿瘤免疫和自身免疫领域的创新药公司——<a href=\"https://laohu8.com/S/IMAB\">天境生物</a>，更取代哔哩哔哩，进入前十大重仓股。</p><p>除了上述两家药企，<a href=\"https://laohu8.com/S/CBPO\">泰邦生物</a>、BridgeBio Pharma也“强势霸榜”，两家分别为综合性血液制品类生物医药企业、基因靶向疗法企业。</p><p><b>资事堂观察高瓴美股重仓股，总结为三类配置元素：医药、视频、消费。</b></p><p>除了前述的四只生物医药公司，视频类公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、ZOOM；消费出行巨头，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>。</p><p>值得注意的是，继去年末海外险资公司ENSTAR GROUP进入十大重仓股，今年一季度继续停留。</p><p>高瓴对于这家公司的布局颇有看点。这是一家收购及管理保险、再保险业务的公司，总部位于百慕达，业务包括财产险、伤亡险和其他非寿险业务，业务范围涉及多个海外国家。</p><p>由于股神巴菲特早年连续收购险企，并利用险企浮存金优势进行股票再投资，擅长于一二级联动的高瓴，可能借此模式长线布局。</p><h2><b>新建仓股票一览：生物医药是重点</b></h2><p>纵观最新美股持仓，虽然对中概股巨头们的调整，但高瓴二级市场团队也加大了其他中概股的投资力度。91只持股名单中，新进和增持的中概股有11家，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>等中概股。</p><p>今年一季度，高瓴继续大手笔布局了生物医药公司。</p><p>具体如下：</p><blockquote>生物医药公司UNUM THERAPEUTICS，旗下细胞受体疗法可通过对不同抗体的选择,能够对多种肿瘤起到治疗作用；</blockquote><blockquote>DESIGN THERAPEUTICS，这是一家退行性疾病治疗药物研发商,致力于治疗由核苷酸重复序列扩增引起的严重退行性疾病；</blockquote><blockquote>IMMUNOCORE HLDG是一家处于后期临床阶段的生物技术公司,致力于开发称为ImmTAX的新型TCR双特异性免疫疗法；</blockquote><blockquote>癌症生物技术公司Instil Bio, 专注于开发自体肿瘤浸润淋巴细胞或治疗癌症患者的创新细胞疗法管道；</blockquote><blockquote>生物技术公司Prometheus Biosciences，曾率先采用精准医学方法来发现,开发和商业化用于诊断和治疗的新型治疗和伴随诊断产品治疗炎症性肠病；</blockquote><blockquote>手机游戏开发生PLAYTIKA HLDG，成立于2010年,是一家以人工智能技术手段改造游戏的公司；</blockquote><blockquote>此外，高瓴还新建仓全球IoT云平台第一股<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">涂鸦智能</a>。该公司也是高瓴“培育”的企业，今年一季度刚刚登陆美股，提供一站式人工智能物联网的PaaS级解决方案。</blockquote>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高瓴650亿美股持仓：建仓新能源车，医药股 “霸榜”</title>\n<style 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Pharma也“强势霸榜”，两家分别为综合性血液制品类生物医药企业、基因靶向疗法企业。资事堂观察高瓴美股重仓股，总结为三类配置元素：医药、视频、消费。除了前述的四只生物医药公司，视频类公司包括爱奇艺、ZOOM；消费出行巨头，包括拼多多、京东、优步。值得注意的是，继去年末海外险资公司ENSTAR GROUP进入十大重仓股，今年一季度继续停留。高瓴对于这家公司的布局颇有看点。这是一家收购及管理保险、再保险业务的公司，总部位于百慕达，业务包括财产险、伤亡险和其他非寿险业务，业务范围涉及多个海外国家。由于股神巴菲特早年连续收购险企，并利用险企浮存金优势进行股票再投资，擅长于一二级联动的高瓴，可能借此模式长线布局。新建仓股票一览：生物医药是重点纵观最新美股持仓，虽然对中概股巨头们的调整，但高瓴二级市场团队也加大了其他中概股的投资力度。91只持股名单中，新进和增持的中概股有11家，包括贝壳、华住、网易等中概股。今年一季度，高瓴继续大手笔布局了生物医药公司。具体如下：生物医药公司UNUM THERAPEUTICS，旗下细胞受体疗法可通过对不同抗体的选择,能够对多种肿瘤起到治疗作用；DESIGN THERAPEUTICS，这是一家退行性疾病治疗药物研发商,致力于治疗由核苷酸重复序列扩增引起的严重退行性疾病；IMMUNOCORE HLDG是一家处于后期临床阶段的生物技术公司,致力于开发称为ImmTAX的新型TCR双特异性免疫疗法；癌症生物技术公司Instil Bio, 专注于开发自体肿瘤浸润淋巴细胞或治疗癌症患者的创新细胞疗法管道；生物技术公司Prometheus Biosciences，曾率先采用精准医学方法来发现,开发和商业化用于诊断和治疗的新型治疗和伴随诊断产品治疗炎症性肠病；手机游戏开发生PLAYTIKA HLDG，成立于2010年,是一家以人工智能技术手段改造游戏的公司；此外，高瓴还新建仓全球IoT云平台第一股涂鸦智能。该公司也是高瓴“培育”的企业，今年一季度刚刚登陆美股，提供一站式人工智能物联网的PaaS级解决方案。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BGNE":0.9,"BILI":0.9,"JD":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2941,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":104210520,"gmtCreate":1620392885760,"gmtModify":1620392885760,"author":{"id":"3570143283514457","authorId":"3570143283514457","name":"仁者无敌的猪猪","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570143283514457","authorIdStr":"3570143283514457"},"themes":[],"htmlText":"差太远，美联储就不加息 就利多纳指","listText":"差太远，美联储就不加息 就利多纳指","text":"差太远，美联储就不加息 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6%。</blockquote><p>5月7日公布的数据显示，美国4月非农就业大幅不及预期，失业率抬升。</p><p>美国4月非农就业人口增加26.6万，预期增加99.8万，前值增加91.6万。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad4fdfd6cc906c9f66861c649da51a49\" tg-width=\"500\" tg-height=\"269\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>美国4月失业率6.1%，预期5.8%，前值6%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b2755943e54d0cd79b7bfd069be1ddd\" tg-width=\"500\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>目前，美国仍然比疫情前少了820万个工作岗位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/644c9539b2aa8c9920ac5fb403961d45\" tg-width=\"500\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>劳动参与率也令人失望，为61.7％，即便高于预期的61.6％。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2f847e0f027978a4350d61df857fdbb\" tg-width=\"500\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>有机构表示，美国4月非农数据录得26.6万人，大幅不及预期，失业率上升至6.1%，而可用劳动力的短缺加剧。 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Englander认为，只有非农数据增加200万以上时，美联储才会改变立场，并认为经济过热，并超出可接受的范围。</p><p>当然，也有许多机构给出了非农就业低于预期的风险。所有的79家机构中有2家预测非农就业低于80万。此前，有分析人士指出，非农低于100万将导致美债温和反弹，收益率温和下挫并跌破1.5%。</p><p><b>市场反应</b></p><p>消息公布后，美元指数短线走低40点至90.53，10年期美债收益率下跌10BP至1.48%。现货黄金短线走高约10美元，报1826.43美元/盎司。美股股指期货短线急速拉升，纳指期货涨幅扩大至1.3%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大幅不及预期！美国4月非农就业仅新增26.6万</title>\n<style 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雇主发现招聘困难，这种状况阻碍了劳动力市场的发展势头。这意味着美联储的超宽松货币政策是正确的。</p><p>美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，就业报告验证了美联储结果导向性的政策，希望我们能看到雇主们提高工资，许多财政支持仍在酝酿之中。他还表示，对华尔街批评美联储政策的人“没有同情”，有近900万到1000万美国人仍然没有工作，我坚定地认为应提供大量支持，目前在恢复充分就业方面仍处于“深坑”中。</p><p>此前多家机构给出乐观预期</p><p>值得注意的是，非农数据公布前，主要投行对4月非农就业人口的增幅预期较为乐观，但各投行之间的预期差距较大。</p><p>分析人士也表示，此次投行集体预测失误，已经可以记入史册。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c96b84d3383be6955f6308c2879f77a6\" tg-width=\"500\" tg-height=\"174\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>具体而言，美国4月季调后非农就业人口增幅料介于85万至150万，失业率料介于5.5%-5.9%，平均时薪年率增幅料介于-0.6%至-0.2%。</p><p>其中，渣打银行全球外汇研究部负责人史蒂夫·英格兰Steve Englander给出了非农增加150万人的乐观预测。</p><p>值得一提的是，WilmingtonTrust首席分析师LukeTilley称，仅从市场角度来看，若就业人数连续增加100万，将对市场不利。而外汇经纪商OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，如果这一数字超过150万，可能导致美债收益率飙升，为美元提供一些暂时支撑。渣打银行全球外汇研究部负责人Steve Englander认为，只有非农数据增加200万以上时，美联储才会改变立场，并认为经济过热，并超出可接受的范围。</p><p>当然，也有许多机构给出了非农就业低于预期的风险。所有的79家机构中有2家预测非农就业低于80万。此前，有分析人士指出，非农低于100万将导致美债温和反弹，收益率温和下挫并跌破1.5%。</p><p><b>市场反应</b></p><p>消息公布后，美元指数短线走低40点至90.53，10年期美债收益率下跌10BP至1.48%。现货黄金短线走高约10美元，报1826.43美元/盎司。美股股指期货短线急速拉升，纳指期货涨幅扩大至1.3%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9963fdf0bdb1101a0e95978b643c3c62","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1180692702","content_text":"摘要：美国4月非农就业人口变动 26.6万，预期 99.8万，前值 91.6万；美国4月失业率 6.1%，预期 5.8%，前值 6%。5月7日公布的数据显示，美国4月非农就业大幅不及预期，失业率抬升。美国4月非农就业人口增加26.6万，预期增加99.8万，前值增加91.6万。美国4月失业率6.1%，预期5.8%，前值6%。目前，美国仍然比疫情前少了820万个工作岗位。劳动参与率也令人失望，为61.7％，即便高于预期的61.6％。有机构表示，美国4月非农数据录得26.6万人，大幅不及预期，失业率上升至6.1%，而可用劳动力的短缺加剧。 雇主发现招聘困难，这种状况阻碍了劳动力市场的发展势头。这意味着美联储的超宽松货币政策是正确的。美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，就业报告验证了美联储结果导向性的政策，希望我们能看到雇主们提高工资，许多财政支持仍在酝酿之中。他还表示，对华尔街批评美联储政策的人“没有同情”，有近900万到1000万美国人仍然没有工作，我坚定地认为应提供大量支持，目前在恢复充分就业方面仍处于“深坑”中。此前多家机构给出乐观预期值得注意的是，非农数据公布前，主要投行对4月非农就业人口的增幅预期较为乐观，但各投行之间的预期差距较大。分析人士也表示，此次投行集体预测失误，已经可以记入史册。具体而言，美国4月季调后非农就业人口增幅料介于85万至150万，失业率料介于5.5%-5.9%，平均时薪年率增幅料介于-0.6%至-0.2%。其中，渣打银行全球外汇研究部负责人史蒂夫·英格兰Steve Englander给出了非农增加150万人的乐观预测。值得一提的是，WilmingtonTrust首席分析师LukeTilley称，仅从市场角度来看，若就业人数连续增加100万，将对市场不利。而外汇经纪商OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，如果这一数字超过150万，可能导致美债收益率飙升，为美元提供一些暂时支撑。渣打银行全球外汇研究部负责人Steve Englander认为，只有非农数据增加200万以上时，美联储才会改变立场，并认为经济过热，并超出可接受的范围。当然，也有许多机构给出了非农就业低于预期的风险。所有的79家机构中有2家预测非农就业低于80万。此前，有分析人士指出，非农低于100万将导致美债温和反弹，收益率温和下挫并跌破1.5%。市场反应消息公布后，美元指数短线走低40点至90.53，10年期美债收益率下跌10BP至1.48%。现货黄金短线走高约10美元，报1826.43美元/盎司。美股股指期货短线急速拉升，纳指期货涨幅扩大至1.3%。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2970,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":326119345,"gmtCreate":1615601370187,"gmtModify":1703491478017,"author":{"id":"3570143283514457","authorId":"3570143283514457","name":"仁者无敌的猪猪","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570143283514457","authorIdStr":"3570143283514457"},"themes":[],"htmlText":"达莫达兰是《估值》这本书的作者","listText":"达莫达兰是《估值》这本书的作者","text":"达莫达兰是《估值》这本书的作者","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/326119345","repostId":"1113529648","repostType":4,"repost":{"id":"1113529648","kind":"news","pubTimestamp":1615598465,"share":"https://ttm.financial/m/news/1113529648?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-13 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>达摩达兰说，股票的估值本身就是个十分主观的事情，A认为高估，B认为低估，然后才有可能以某个价格成交，而一个股票估值的关键，不在于其市盈率和分红的高低，而是在于，你怎样给这支股票讲出来一套赚钱的故事。</p><p>当你确认，这家公司的故事，成立的可能性很高之后，将这一套叙事故事转换成对公司价值评估有用的数字，而具体的价值评估，主要是评估公司所处行业的市场规模，该公司的市场占比、现金流状况和经营风险，当这个过程完毕之后，这意味着，你已经开始将故事转化为估值的数字。</p><p>接下来，就需要借助各种基本面数据，对公司进行准确的估值，主要就是对公司盈利现金流进行加和，然后考虑股权风险溢价，甚至还要考虑到破产的风险，完成对股票的估值。</p><p>股票估值完毕，并非万事大吉，因为世界随时在变化，股票的估值也应该是动态的，需要有一个反馈回路，随时因为公司本身以及环境的变化，调整你的估值，甚至推翻整个故事。</p><p>不仅是个股可以采用这种方式，股票指数也可以采用这种方式。</p><p>例如，就在危机最严重的3月18日，达摩达兰对于标普500指数进行了估值，考虑到疫情影响、现金回报、风险溢价等情况，他认为当时的标普估值，<b>中位值应该在2750附近，而最高不应超过4452点，最低不应该低于1903点。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f90030aa42ab18994e4d9584d8b89a0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在这个视频的最后，达摩达兰还用了3只股票的例子，来解释从故事到估值的路径：</p><p><b>什么时候应该买入？</b></p><p><b>什么时候应该考虑卖出？</b></p><p><b>当公司本身以及外部环境发生变化时，又该如何调整估值？</b></p><p>这3只股票分别是：</p><p><b>科技汽车股特斯拉、在线会议提供商ZOOM、困境反转的波音公司。</b></p><p>以下三幅表格，就是他对特斯拉、ZOOM和波音公司的估值路径和方法。通过这三个表格，他也基本上可以确定是否买入或卖出该支股票。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8fba566a7b7c67bce07c85bcb9808eb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"851\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc790c4dde0b89fc39ed68d0210034a6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"830\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f86d9f9e54f64fde89dc3d49ffa6e05\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"861\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>需要说明的是，达摩达兰的这个估值表格，是动态调整的。</p><p>比方说，疫情爆发之后，在线会议业务可能剧增，Zoom公司的市场业务市值会急剧扩大，这将有效提升这只股票的估值（当时市场的确是这么想的，当时Zoom股价飞涨），而波音公司，因为疫情受到冲击，有可能会破产，必须将破产的可能，作为一个风险考虑进来。</p><p>达摩达兰的这个视频，教给了普通人一套行之有效的对股票进行估值的思路和方法，而且也并不复杂，我把这个视频放在文末左下角的“阅读原文”链接上，强烈推荐大家有时间了看一看。</p><p><b>现在，我们回到美股到底贵不贵的问题上来。</b></p><p>按照达摩达兰3月中旬对美股的估值，疫情持续下去，标普500的最高估值不应超过4450点，而其90%的估值分位大约是3120点。但是，这个估值点位，只是达摩达兰在疫情对金融市场影响最严重的时候进行的估值，当时疫苗研发还遥遥无期，疫情死亡人数虽然不多但在快速上升，并不适用于今天。</p><p>从3月中旬到现在，就全球来说，其实疫情并没有什么好转，只是人们对这个事情本身已经麻木了而已，在美联储“无限放水”的刺激之下，标普500的点位已经来到3700点附近。</p><p>3700点的这个点位，该怎么看待，到底是高还是低？</p><p>在这里，我也照猫画虎，学习达摩达兰的方式，估算一下当前标普500的合理点位。</p><p>标普500指数的故事很简单，就是这500家公司始终是全球的领导公司，其盈利也会持续增长，整体盈利率持平或略高于美国的GDP年增长率——新冠疫情，对于标普500指数的影响是短期的，可以将其影响分解到2020年-2021年，但此后就不再受到影响。</p><p>接下来，我需要将故事与估值所需的数字联系起来。</p><p>根据相关数据，标普500指数的每股盈利（过去12个月盈利加和），自2019年底以来，就在持续下滑，从最高峰的140美元降低到2020年二季度的100.2美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537f29b05c9462b56c6355daaa30e720\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>前面说了，这种盈利的下滑，只是2020年的特殊情况，随着疫苗的出现和接种，假定疫情会被控制，2021年，标普指数的盈利能够恢复到120元，2022-2025年，每年在当年基础上增长5%，2025年之后，跟随美国的GDP，每年增长4%左右……</p><p>100多年来，标普500市盈率平均值在21左右，所以假定标普指数年度盈利一直计算到2040年，然后将这些现金流相加，就可以得出标普500现在的价值应该是多少。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d13b1a5a5dfa234b7298250515e237e7\" tg-width=\"646\" tg-height=\"270\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>就这样，我们得出来了标普500指数当前的公允点位：</p><p><b>3801。</b></p><p>注意，这个数据是我根据自己所讲的故事，经过一系列假定，拍脑袋计算出来的，并不是说现在的标普500指数，就是值这个价或者不值这个价。</p><p>比方说，我们如果认为标普500的市盈率应该从21倍提升到30倍，那么就应该再多计算9年标普500指数的现金流，我们若将标普500指数成分股的盈利增长速度稍稍提高一些，就会大大提高标普的“合理估值”点位。</p><p>除了现金流加和之外，我们还可以通过每股盈利和股权风险溢价，对美股进行估值。</p><p>什么叫股权风险溢价？</p><p>就是说，我持有股票，但是股票的收益应该要比国债高，否则的话，我更愿意持有无风险的国债而不是股票。</p><p>通常情况下，股权风险溢价率越高，意味着股市的收益好，股价处于低位，意味着股市相比较债券更有吸引力；股权风险溢价低，意味着股价偏高，股市吸引力不足。</p><p>历史上，美股的股权风险溢价变动很大。两次世界大战期间，由于国债收益率被强行压低，股权风险溢价率一度高达10%-15%；随着战后美联储放开国债收益率控制，美股的股权风险溢价持续下降，一度曾经降至0以下很长时间（因为这一阶段国债收益率很高）。</p><p>2008年金融危机爆发之后，美联储通过购买国债压低收益率，股权风险溢价一度回升到5%左右。但是，随着通胀前景的消失，最近几年来，股权风险溢价基本稳定在2%-3%。</p><p>从最近5年的情况看，一旦标普500股权风险溢价率低于2%，美股通常会经历一轮跌势，典型的如2015年底、2018年初和2018年底。2020年3月份的暴跌，除企业债问题之外，也是因为标普成分股的盈利能力下降，进而导致标普500指数的股权风险溢价降低到接近2%的程度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be887187288ba717c49cb53534fee857\" tg-width=\"952\" tg-height=\"552\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>目前，美国十年期国债的收益率在0.9%，合理的股市估值，要求2%左右的股权风险溢价率，根据标普500过去12个月的每股盈利——100.2美元，反推过来，标普500指数当前的合理价位，应该在3455（100.2除以2.9%）。</p><p>也就是说，从2%的股权风险溢价要求，标普500指数的合理估值，应当在3455点。</p><p>结论基本出来了：</p><p><b>按照现金流相加、21倍长期市盈率的估算方式，当前合理的标普点位是3801点；</b></p><p><b>按照2%的股权风险溢价补偿，100美元的每股盈利，当前合理的标普点位是3455点。</b></p><p>我们再来对照现实，截止12月15日：</p><p><b>标普500指数的点位是3695点；</b></p><p><b>市盈率为37.2，股权风险溢价率为1.8%。</b></p><p>看起来，目前标普500指数与我计算出来的两个合理点位非常接近，为什么我前一篇文章，还是判断美股有可能暴跌呢？</p><p>第一种估算，我把美国经济的未来想得太好了。</p><p>估算中，自2022年之后，标普500指数成分股每年的盈利增长超过5%，2026年之后，每年盈利增长超过4%，要实现这个其实非常困难。从2009年到2019年，是美国经济在全球都一枝独秀的时代，标普500指数的年度盈利增长，也就在5%左右，我这个假定，隐含了美国经济在未来的20年，还要像过去的10年一样牛气冲天……</p><p>老实说，我很难相信美国经济还会像过去10年那么牛——因为美国政府债务目前已经超过100%，我倾向于认为，未来10年的美国，很可能会像过去20年的日本和过去10年的欧洲，标普500公司的盈利，每年能够实现3%左右的增长，就该烧高香了。</p><p>第二种估算，我故意忽视了美联储对美国十年期国债收益率的压制，在如此低的国债收益率基础上，我在估算中认为，市场要求2%的股权风险溢价率就满足了。</p><p>实际上，根据对美股过去120年历史数据的研究，当美联储和美国政府联手，刻意压低美国国债收益率的时候（就像两次世界大战期间和现在），因为市场很清楚，知道政府最终肯定会通过印钞来解决问题，所以，市场所要求的股权风险溢价补偿，哪怕在最低的时候，也在2.5%，绝大多数时间都超过5%、甚至10%的水平。</p><p>2%的股权风险溢价补偿，除非美联储能够给市场承诺，再也不多印1美元钞票才行！</p><p>所以，我自己对美国做了一个当前情形下的合理估值，但我自己，又通过宏观的分析和历史的逻辑，推翻了它。</p><p>最后，送给大家一幅120年来标普500指数的风险溢价率和国债收益率图，大家慢慢体会。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5be52e72b1388ffc28b50caa37027bfa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"465\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果你个人有兴趣的话，也可以使用达摩达兰的方法，在讲好一个故事的基础上，利用最近10年来的财报数据，学着建立一个表格，给苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书、阿里巴巴以及特斯拉做了个简单估值，看看他们目前的价格到底是高估还是低估。</p><p>根据我个人对苹果公司估值的思路，讲述了一个智能手机领导者的故事，其发展到今天，已经拥有全球手机制造业最有价值的10亿智能手机用户，但其用户总量基本发展到了极限，用20倍市盈率的成熟股票估值，假定短期内其过去5年的营收和利润增速得以维持，得出来苹果公司目前的合理估值应该在1.56万亿美元，如果按照其过去8年的营业收入及利润的情况，则其最高估值可以高至2.3万亿美元（2014年以前，苹果公司前期的营收和利润增长都很快）。</p><p>1.56万亿美元的市值，对应的苹果股价应该在92美元左右，如果进一步考虑到风险溢价因素，当苹果的总市值低于1.4万亿美元的时候，股价低于85美元的时候，可能才是个较便宜的买点。与之相对的是，苹果目前的总市值为2.19万亿美元，股价128.7美元，接近其估值上限。</p><p>我还估值了一下微软——因为微软近两年的云计算业务发展迅速，营收和利润的增长都很快，如果微软在短期内维持这种增长，长期取得与美国GDP相等的利润增长率，根据我个人估值，微软的总市值，应该相当于苹果的90%，但目前微软估值不到苹果的80%。</p><p>换句话说，科技股里面，比较微软和苹果的话，微软相对低估。</p><p>当然，无论美股涨还是跌，都利好茅台——因为，我们中国的股票，讲得最好的故事，就是茅台，这可是摩根-弗里曼说过的话。</p>","source":"wqqq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ELgaNRqawu3UgHU-oUfRPQ><strong>财主家的余粮</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>最近，我看到一个特别好的视频：达摩达兰关于股票估值的视频。达摩达兰认为，资本市场的估值，并非像传统投资人想象的那么客观和理性，相反，它常常是由一个故事作为开端，由故事来推升企业的价值，当企业为这个故事增加了数字内涵，它就能说服那些谨小慎微的投资者，去买入股票，承担风险。至于企业的估值最终会不会实现，这个并不要紧，这正如索罗斯所说：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要想获得财富，正确的做法，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ELgaNRqawu3UgHU-oUfRPQ\">Web 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tg-width=\"554\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>对于给年收入15万美元的人一堆钱的美国刺激计划，Gundlach将其批评扩大到更广泛的债务货币化。同时警告说人们可能开始相信刺激是永久性的。</p><blockquote>最大的问题是我们已经完全沉迷于这些刺激计划。尽管人们可能开始相信刺激是永久性的，但我担心我们会看到对无休止刺激的一些实际需求。</blockquote><p><b>美元反弹后将下跌</b></p><p>接下来，在谈到美元时，Gundlach表示，尽管他最近几个月一直看涨美元，但他预计美元在短暂反弹后将下跌。</p><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/6ff6600d-5efd-48f1-98c7-9d67b61ae58c.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>VIX指数在下一次经济低迷期间将超过100</b></p><p>对于股市，Gundlach提到了“超级六大”科技股，并表示这些股票的估值与疫情前的水平相比，高得惊人。</p><p>他展示了飙升的市盈率，称这些科技股的远期市盈率升至19倍，但没有1999年那么高。Gundlach表示，在美国总统乔•拜登谈论提高企业税率的问题上，一旦该法案纳入估值，市盈率可能会更高。</p><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/8398291d-0b4c-4ae2-bc7b-737924619736.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Gundlach警告说，纳斯达克指数可能会出现2000- 2003年那样的下跌，可能已经见顶。另外，Gundlach还做出了一个令人震惊的预测:“VIX指数在下一次衰退中将超过100。”</p><p><b>通货膨胀</b></p><p>造成“崩盘”的原因是什么？</p><p>Gundlach指出，也许是通货膨胀。在基数效应和刺激措施的支撑下，他预计今年夏天的几个月整体通货膨胀率将超过3%。</p><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/15cf3a7d-141a-4dc6-a3b1-60ee16a958d1.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"418\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Gundlach认为情况可能会变得更糟: 他将CPI与ISM价格进行了比较，说人们可以合理地预测总体通胀率可能会超过4%。</p><blockquote>这真的会吓坏债券市场。</blockquote><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/bdbddb24-8f40-4ca1-ae13-5082a1391ce0.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>黄金可能反弹</b></p><p>Gundlach提到金价昨日跌至每盎司1680美元，尽管此前Gundlach对黄金持中性态度。现在，他表示这可能是本轮黄金周期的低点，黄金在长期内可能反弹。</p><blockquote>因为抛售已经相当强劲。</blockquote><p>DoubleLine的模型显示，黄金大约处于公允价值。</p><p>另外，他提到金/铜的比率表明，美10年期国债的收益率应该在3%，并预计长期收益率将出现温和的下跌。</p><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/fd9e3f26-a643-4268-a6ab-ab204d3055bb.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>美联储会欢迎通胀上升</b></p><p>在过去几年里，美债的主要买家是美联储，Gundlach认为美债\"缺乏强劲的需求\"，并指出最近七年期美债灾难性的遭抛售是进一步的证据。</p><p>在Gundlach看来，美联储不仅不担心通胀上升，而且会欢迎通胀上升。因为负利率将使联邦债务更容易管理。</p><p><b>最便宜的资产是农田</b></p><p>在回答当前世界上最便宜的资产是什么的问题时，他的答案是：农田。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“新债王”：纳指可能重现2000-2003式的下跌</title>\n<style 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Gundlach在电话会上发表的核心观点如下:美国个人收入的27%都来自政府，人们可能开始相信刺激是永久性的。CPI会在6-7月份超过3%并在上面停留几个月。美元短暂反弹后将下跌。纳斯达克可能已经见顶，对应2000年泡沫的双顶。下次金融市场危机到来VIX会超过100。黄金经过昨日跌至每盎司1680美元应该已经见底。目前最便宜的资产是农场。具体来看：人们可能开始相信刺激是永久性的Gundlach指出，在美国居民个人收入构成中，来自政府的补贴收入占比已经达到27%，而刺激计划还需要继续进行。这也使得美国的预算赤字已经达到创纪录的GDP的16.2%。对于给年收入15万美元的人一堆钱的美国刺激计划，Gundlach将其批评扩大到更广泛的债务货币化。同时警告说人们可能开始相信刺激是永久性的。最大的问题是我们已经完全沉迷于这些刺激计划。尽管人们可能开始相信刺激是永久性的，但我担心我们会看到对无休止刺激的一些实际需求。美元反弹后将下跌接下来，在谈到美元时，Gundlach表示，尽管他最近几个月一直看涨美元，但他预计美元在短暂反弹后将下跌。VIX指数在下一次经济低迷期间将超过100对于股市，Gundlach提到了“超级六大”科技股，并表示这些股票的估值与疫情前的水平相比，高得惊人。他展示了飙升的市盈率，称这些科技股的远期市盈率升至19倍，但没有1999年那么高。Gundlach表示，在美国总统乔•拜登谈论提高企业税率的问题上，一旦该法案纳入估值，市盈率可能会更高。Gundlach警告说，纳斯达克指数可能会出现2000- 2003年那样的下跌，可能已经见顶。另外，Gundlach还做出了一个令人震惊的预测:“VIX指数在下一次衰退中将超过100。”通货膨胀造成“崩盘”的原因是什么？Gundlach指出，也许是通货膨胀。在基数效应和刺激措施的支撑下，他预计今年夏天的几个月整体通货膨胀率将超过3%。Gundlach认为情况可能会变得更糟: 他将CPI与ISM价格进行了比较，说人们可以合理地预测总体通胀率可能会超过4%。这真的会吓坏债券市场。黄金可能反弹Gundlach提到金价昨日跌至每盎司1680美元，尽管此前Gundlach对黄金持中性态度。现在，他表示这可能是本轮黄金周期的低点，黄金在长期内可能反弹。因为抛售已经相当强劲。DoubleLine的模型显示，黄金大约处于公允价值。另外，他提到金/铜的比率表明，美10年期国债的收益率应该在3%，并预计长期收益率将出现温和的下跌。美联储会欢迎通胀上升在过去几年里，美债的主要买家是美联储，Gundlach认为美债\"缺乏强劲的需求\"，并指出最近七年期美债灾难性的遭抛售是进一步的证据。在Gundlach看来，美联储不仅不担心通胀上升，而且会欢迎通胀上升。因为负利率将使联邦债务更容易管理。最便宜的资产是农田在回答当前世界上最便宜的资产是什么的问题时，他的答案是：农田。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,"03086":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SQQQ":0.9,"TQQQ":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3052,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":329894305,"gmtCreate":1615218765207,"gmtModify":1703485915502,"author":{"id":"3570143283514457","authorId":"3570143283514457","name":"仁者无敌的猪猪","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570143283514457","authorIdStr":"3570143283514457"},"themes":[],"htmlText":"国债收益率上升、通胀加息预期只能算是这次大跌的导火索，根本原因还是前期涨的太多太猛了","listText":"国债收益率上升、通胀加息预期只能算是这次大跌的导火索，根本原因还是前期涨的太多太猛了","text":"国债收益率上升、通胀加息预期只能算是这次大跌的导火索，根本原因还是前期涨的太多太猛了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/329894305","repostId":"1117449033","repostType":4,"repost":{"id":"1117449033","kind":"news","pubTimestamp":1615202101,"share":"https://ttm.financial/m/news/1117449033?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-08 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考虑到美国经济复苏、政府债务及财政货币政策配合等因素，2021年美国10年期国债收益率上升的幅度将是比较有限的。\n</blockquote>\n<p>近期，美国10年期国债收益率上行引发了广泛关注。2020年，美国10年期国债收益率年初约在1.90%左右，此后受新冠肺炎疫情的冲击，在8月初曾一度跌至0.52%的历史最低点，年底反弹至0.93%上下。2021年2月至3月初，美国10年期国债收益率显著反弹。2月1日，该指标尚在1.09%左右，至2月25日突破1.5%，为疫情暴发后首次到达该水平；而后经历数日回调，又于3月4日和5日再次连续突破1.5%。有观点认为，2021年美国10年期国债收益率可能突破2.0%，甚至达2.5%以上。那么，其前景究竟会如何呢？</p>\n<p>笔者认为，可以从<b>宏观经济、政府债务、财政货币政策配合</b>这三个角度，来分析未来美国10年期国债收益率的走向。</p>\n<p><b>首先，从宏观经济走向看，美国10年期国债收益率尚不存在大幅上升的基础。</b>国内生产总值（GDP）增速方面，2016—2019年，美国季度GDP同比增速的年度均值分别为1.7%、2.3%、3.0%与2.2%；2020年，受新冠肺炎疫情的冲击影响，美国4个季度的GDP同比增速分别为0.6%、-9.0%、-2.6%与-1.9%。虽然2021年疫苗的大规模接种有望提振美国经济，但其全面反弹更可能出现在2021年下半年或者2022年。根据国际货币基金组织2021年1月的最新预测，美国经济在2020—2022年的增速分别为-3.4%、5.1%与2.5%。这意味着美国经济在2020年与2021年的平均增速仅为0.9%，显著低于2016—2019年的经济增速。</p>\n<p>通胀方面，2020年，美国经季节调整后的消费者价格指数（CPI）同比增速由1月的2.5%下降至5月的0.2%，此后反弹至9月的1.4%；至2021年1月仍为1.4%。美国经过季节调整的核心CPI同比增速在2020年1月为2.3%，到2021年1月下降至1.4%。这意味着，从物价走势来看，短期内美国核心CPI同比增速持续显著超过2%的可能性并不太高。</p>\n<p>就业方面，2020年1—2月，美国经过季节调整后的失业率保持在3.5%的二战后最低水平，但此后受疫情冲击在4月飙升至14.8%的二战后峰值；2021年2月虽然已经回落至6.2%，但仍显著高于疫情前水平。更重要的是，美国的劳动参与率由2020年2月的63.3%下降至2021年1月的61.0%，2021年2月也仅反弹至61.3%。综合失业率与劳动生产率的变化来看，新冠肺炎疫情对美国劳动力市场的负面影响是持久的。</p>\n<p><b>其次，从美国联邦政府债务变动来看，美国10年期国债收益率显著上行将会显著加大美国政府的财政压力。</b>2020年，为了应对疫情对美国实体经济与金融市场的冲击，美国政府动用了巨额财政资源进行救市。2020年美国综合财政赤字占名义GDP的比率达到14.9%，显著高于2009年次贷危机爆发后的9.8%。财政赤字的放大必然导致政府债务的上升：2019年至2020年，美国联邦政府债务占名义GDP的比率由108.3%飙升至132.5%。这就意味着，如果美国国债收益率上升1个百分点，那么联邦政府债务利息偿付额的增量就会超过GDP的1.3%，也即美国的刚性财政赤字占GDP比率将上升1.3个百分点。而为了避免出现过大的短期财政压力与政府债务压力，美国政府有较强的动力将10年期国债收益率稳定在较低水平上。</p>\n<p><b>最后，从财政货币政策配合角度来看，为了配合拜登政府1.9万亿美元财政刺激计划的实施，美联储仍将通过大规模量化宽松政策来降低财政融资成本。</b>在2008年9月次贷危机爆发之前，美联储总资产不到1万亿美元；次贷危机爆发后的六年时间内，通过三轮量化宽松政策的实施，至2014年年底，美联储总资产已上升至4.5万亿美元。新冠肺炎疫情暴发后，美联储总资产规模由2020年2月底的4.16万亿美元扩张至2021年2月底的7.59万亿美元。考虑到近日美国参议院刚刚通过拜登政府1.9万亿美元的财政刺激计划，粗略估计，到2021年年底，美联储总资产可能达到8.5万亿美元以上。换言之，美联储非但不会因为通胀率的上升而收缩量化宽松，反而会因为配合财政刺激而进行更大规模的量化宽松。这无疑将有助于稳定长期国债收益率的水平。</p>\n<p>综上所述，考虑到美国经济复苏尚不稳固、政府债务压力在疫情后飙升以及下一步美联储为政府扩张性财政政策融资等因素，2021年美国10年期国债收益率上升的幅度将会比较有限，即使不能排除该指标突破2.0%的可能，但要突破2.5%，可能性微乎其微。</p>","source":"lsy1597219973172","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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观察太久了 可以和高盛一样当作反向指标用 **","listText":"华尔街见闻这个媒体就是个超级大** 观察太久了 可以和高盛一样当作反向指标用 **","text":"华尔街见闻这个媒体就是个超级大** 观察太久了 可以和高盛一样当作反向指标用 **","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/364755019","repostId":"1170578915","repostType":2,"repost":{"id":"1170578915","kind":"news","pubTimestamp":1614867038,"share":"https://ttm.financial/m/news/1170578915?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-04 22:10","market":"us","language":"zh","title":"20年前还有一家“ARK基金”，在泡沫中被捧上了天","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170578915","media":"华尔街见闻","summary":"20年前Janus基金的火爆，可能是ARK基金的一面镜子。","content":"<p>作者：于旭东</p><p>当21世纪20年代的“新股民”们对过去一年Catherine Wood（下文称“木头姐”）麾下的ARK基金的高光表现津津乐道时，20多年前有一只相似的基金被人们从尘封的历史中挖出，提醒着人们：历史都会重演！</p><p>与过去一年多的科技狂潮相似，上世纪末的美国也有着一场互联网科技的狂欢。PC和互联网时代的大潮席卷了硅谷，也把众多互联网企业的股价炒上了天。</p><p>在上世纪90年代，有一家名为Janus 20的共同基金，由于在时代的潮流下大举重仓互联网科技股等成长股，在10年内翻了5倍以上，成为当时最负盛名的明星基金。</p><p>听起来是不是和当今的ARK基金很像？没错，在那个年代这只基金的火爆程度，不亚于当今的<a href=\"https://laohu8.com/S/ARKK\">ARK Innovation ETF</a>。</p><p><b>两面神Janus</b></p><p>说到Janus 20基金，就不得不提资产管理公司Janus。与其命运一样，Janus名字的由来源于罗马神话，意为“两面神”。</p><p>在当年，Janus的火爆程度不亚于ARK方舟投资，而Janus创始人、主席兼CEO汤姆·拜雷，其知名程度不亚于木头姐。而Janus 20之所以火爆，都是因为这家基金“太能赚钱了”。</p><p>在成立后的十年间，Janus管理的基金规模从30亿美元扩张到3000亿美元，成为美国第五大基金公司。在2000年的股市高峰期，Janus基金的新增募资额占到了全美所有共同基金新增募资额的30%！</p><p>就连美国总统克林顿本人，都把自己的个人账户亲自托付给Janus管理。</p><p>细看Janus旗下的各只基金，在1999年，其所管理的14支股票类基金中，有11支回报率至少超过50%，4支超过100%。</p><p>但正如Janus的名字一样，作为一个“两面神”，Janus也拥有另一面，而且是可怕的一面。</p><p>2000年，美国互联网泡沫破裂，重仓互联网和科技等成长股的Janus基金也随之崩盘，且基金净值的下跌速度比大盘要快许多，创下了Janus基金有史以来的最差表现——跌去了40%。</p><p>果然，因为什么上涨，就会因什么下跌。而资本市场也是残酷的，之前的高光也不能掩盖最终灰飞烟灭的事实。</p><p><b>青睐科技、小盘股</b></p><p>暴涨暴跌，背后映射的是一家基金公司在研究及风控上的功力。</p><p>如果想探究为何Janus被捧上神坛，又在高空掉落，就需要透视其背后的持仓和投资风格。</p><p>Janus喜欢在绩优股上下重注。对比其他基金经理的仔细调研和深入研究，并对一家公司的长期确定性增长产生质疑，Janus的基金经理一般很少细致调研，只要在财务上确认公司的未来前景，Janus就会重拳出击。</p><p>在分散性上，Janus也不怎么上心。比如2000年9月30日，富达基金把6083亿美元分散到6800多家企业，而Janus只把2201亿美元投入到514只股票中。</p><p>这是不是看起来很像ARK集中买入的几十家科技股？</p><p>除此之外，Janus还对小盘股情有独钟。在当时的美国，很少有投资公司像Janus那样在小公司中投入如此庞大的资金。Janus认为，持有小企业一定比例的股权后，可以名正言顺地进入企业管理层，掌控企业经营。</p><p>小盘股每天的交易量一般只有几十万股，而Janus手中却往往持有几百万股。当然，Janus并不一定会抛售这些股份，但一旦急需套现，市场需要几个星期的时间才能消化，这些股票的价格肯定一落千丈。</p><p>这是不是看起来很像目前ARK大举买入的小盘生物医药股？</p><p>在当时，Janus就像一名赌徒：赌对了，眼光独到；赌错了，满盘皆输。</p><p>其实，Janus此前的并不是一直这样的投资风格。在上世纪90年代之前，公司曾称“市盈率高于30的股票绝对不碰”。</p><p>但后来，新上任的明星基金经理克莱格改变初衷，率领Janus一头扎进科技股，并获得巨额回报。在当时，这是正确的战略，并带来1999年的高额回报，但同时也种下了2000年业绩大幅滑落的祸根。</p><p>无论怎样，我们可能无法把所有责任全部推卸到投资风格和行业选择上，毕竟，在资产管理行业，所有人还面临着一个最大的敌人——规模。</p><p>回顾过去，那些历史上曾经出现的种种事件，都是目前可借鉴的经验和警钟。毕竟在只有一百多年的资本市场里，许多历史已经重新上演过很多回。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3622484><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：于旭东当21世纪20年代的“新股民”们对过去一年Catherine Wood（下文称“木头姐”）麾下的ARK基金的高光表现津津乐道时，20多年前有一只相似的基金被人们从尘封的历史中挖出，提醒着人们：历史都会重演！与过去一年多的科技狂潮相似，上世纪末的美国也有着一场互联网科技的狂欢。PC和互联网时代的大潮席卷了硅谷，也把众多互联网企业的股价炒上了天。在上世纪90年代，有一家名为Janus 20...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3622484\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e0e27e493fca2a3b9511b2209552a865","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3622484","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1170578915","content_text":"作者：于旭东当21世纪20年代的“新股民”们对过去一年Catherine Wood（下文称“木头姐”）麾下的ARK基金的高光表现津津乐道时，20多年前有一只相似的基金被人们从尘封的历史中挖出，提醒着人们：历史都会重演！与过去一年多的科技狂潮相似，上世纪末的美国也有着一场互联网科技的狂欢。PC和互联网时代的大潮席卷了硅谷，也把众多互联网企业的股价炒上了天。在上世纪90年代，有一家名为Janus 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20之所以火爆，都是因为这家基金“太能赚钱了”。在成立后的十年间，Janus管理的基金规模从30亿美元扩张到3000亿美元，成为美国第五大基金公司。在2000年的股市高峰期，Janus基金的新增募资额占到了全美所有共同基金新增募资额的30%！就连美国总统克林顿本人，都把自己的个人账户亲自托付给Janus管理。细看Janus旗下的各只基金，在1999年，其所管理的14支股票类基金中，有11支回报率至少超过50%，4支超过100%。但正如Janus的名字一样，作为一个“两面神”，Janus也拥有另一面，而且是可怕的一面。2000年，美国互联网泡沫破裂，重仓互联网和科技等成长股的Janus基金也随之崩盘，且基金净值的下跌速度比大盘要快许多，创下了Janus基金有史以来的最差表现——跌去了40%。果然，因为什么上涨，就会因什么下跌。而资本市场也是残酷的，之前的高光也不能掩盖最终灰飞烟灭的事实。青睐科技、小盘股暴涨暴跌，背后映射的是一家基金公司在研究及风控上的功力。如果想探究为何Janus被捧上神坛，又在高空掉落，就需要透视其背后的持仓和投资风格。Janus喜欢在绩优股上下重注。对比其他基金经理的仔细调研和深入研究，并对一家公司的长期确定性增长产生质疑，Janus的基金经理一般很少细致调研，只要在财务上确认公司的未来前景，Janus就会重拳出击。在分散性上，Janus也不怎么上心。比如2000年9月30日，富达基金把6083亿美元分散到6800多家企业，而Janus只把2201亿美元投入到514只股票中。这是不是看起来很像ARK集中买入的几十家科技股？除此之外，Janus还对小盘股情有独钟。在当时的美国，很少有投资公司像Janus那样在小公司中投入如此庞大的资金。Janus认为，持有小企业一定比例的股权后，可以名正言顺地进入企业管理层，掌控企业经营。小盘股每天的交易量一般只有几十万股，而Janus手中却往往持有几百万股。当然，Janus并不一定会抛售这些股份，但一旦急需套现，市场需要几个星期的时间才能消化，这些股票的价格肯定一落千丈。这是不是看起来很像目前ARK大举买入的小盘生物医药股？在当时，Janus就像一名赌徒：赌对了，眼光独到；赌错了，满盘皆输。其实，Janus此前的并不是一直这样的投资风格。在上世纪90年代之前，公司曾称“市盈率高于30的股票绝对不碰”。但后来，新上任的明星基金经理克莱格改变初衷，率领Janus一头扎进科技股，并获得巨额回报。在当时，这是正确的战略，并带来1999年的高额回报，但同时也种下了2000年业绩大幅滑落的祸根。无论怎样，我们可能无法把所有责任全部推卸到投资风格和行业选择上，毕竟，在资产管理行业，所有人还面临着一个最大的敌人——规模。回顾过去，那些历史上曾经出现的种种事件，都是目前可借鉴的经验和警钟。毕竟在只有一百多年的资本市场里，许多历史已经重新上演过很多回。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2707,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}