前情提要我们之前在 Sell in May, No way 这篇文章中介绍过$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 欧洲蓝筹50期货的绩效具有季节性差异，在 4月、5月、7月及11月的报酬率特别好，今天就要进一步利用这个特性来发展具体的策略作法[真香] [真香] 《论语·卫灵公》无为而治者，其舜也与？首先，既然4月、5月、7月及11月的绩效特别好，我们就先试著在这四个月份买进并持有$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 欧洲蓝筹50期货，其他月份则完全不作任何事，这样的【季节性策略】绩效如下图一：图一蓝线绩效为从2013.1.1开始就买进持有欧洲蓝筹50期货，报酬率为56.57%，而橘线则为【季节性策略】，报酬率为80.4%，这真是令人兴奋的发现，只持有三分之一的期间，报酬率却可以超过全时段买进持有欧洲蓝筹50期货的绩效，无为而治，效果更好！随机性陷阱都说过去的绩效不代表未来，为了避免季节性策略被随机性主导而愚弄了我们，我利用VSTOXX指数均值回归的特性在原策略里加入了一个限制式滤网，当作是降低随机性的检核机制： 当前一个月份的VSTOXX指数均值低于14.5(约为1个标准差)时，则该月份不执行季节性策略。 加入这个限制式滤网背后的逻辑是当前一个月的VSTOXX指数过低时，通常代表著市场过于乐观，则下个月VSTOX
千里之行 始于足下在美股投资界有一句常见的俗谚叫「Sell in May and go away」，意思是5月份的美股通常表现不佳，建议投资人到5月份时赶紧把持股卖了，听起来煞有其事，挺让人心慌的，但实际上是否如此呢？如果把标的换成一洋之隔的$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 欧洲蓝筹50期货(Eurostoxx50)是否也有相同的现象呢？今天就让我们实际来检验看看这句俗谚的真实性！首先我利用欧洲蓝筹50期货(Eurostoxx50)的波动率-也就是VSTOXX指数来作为衡量市场恐慌程度的工具，由于VSTOXX指数就是欧洲蓝筹50指数选择权的隐含波动率，通常会与大盘成反向变化，所以当欧洲蓝筹50期货上涨时，VSTOXX指数通常在低位或者是下跌；反之，当欧洲蓝筹50期货重挫时，VSTOXX指数通常都会以大涨来反应，也就是说，如果真的需要「Sell in May」的话，代表5月份的欧洲蓝筹50期货应该较常下跌，也就是说5月份的VSTOXX指数应该会较高才对：【表一】表一是2013-2021年5月间的逐月VSTOXX指数均值，我们可以看到全样本平均数为19.96，高于平均数的月份其实只有2月、3月、4月以及6月，5月份19.67只能算是接近均值，并没有突别高，看起来欧洲蓝筹50期货并没有「Sell in May and go away」的现象。那么，既然VSTOXX指数与欧洲蓝筹50期货呈反向关系，我们是不是应该选择在表中VSTOXX明显高于平均的几个月份(2月、3月、4月、6月)买进较便宜的欧洲蓝筹50期货呢？这个推论大方向正确，但有点不够严谨，更精准的说应该是我们要在「VSTOXX正要进入下降阶段」的期间赶紧买进欧洲蓝筹50期货