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你好牛啊

IP属地：上海

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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2022-03-22
  下半年去了吧
  回顾历史：“政策底”确认，“市场底”还有多远？
  “政策底”与“市场底”往往并不同步。
  回顾历史：“政策底”确认，“市场底”还有多远？
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-12-09
  没片源啊
  非常抱歉，此主贴已删除
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-09-24
  $快手-W(01024)$尾盘要拉升了
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-09-13
  $快手-W(01024)$回点血
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-06-10
  $阿里巴巴-SW(09988)$今天v起来嘛
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-06-03
  $爱奇艺(IQ)$没救了
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-05-27
  futu被强平的痛难以言说
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-04-17
  $富途控股(FUTU)$过山车
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-04-14
  $小鹏汽车(XPEV)$今夜跌幅多少9%？
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- 你好牛啊你好牛啊
  ·2021-04-01
  $富途控股(FUTU)$涨涨
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黄大智</p><p>自3月16日金融委会议之后，市场经历的快速的向上反弹。高级别的会议定调，已经被市场公认为是“政策底”的到来。政策带来的反弹已经确认，但从历史表现上看，“政策底”与“市场底”往往并不同步。那么，从“政策底”到“市场底”，还有多远？</p><p>历史上的几次“政策底”</p><p>在3月16日金融委“研究当前经济形势和资本市场问题”的专题会议上，高层传达了非常明确的“政策底”信号，回应了当前市场非常关切的房地产、中概股、平台经济、港服市场等问题，市场也应声大涨。<b>类似的“政策底”信号在A股历史上也曾多次出现。</b></p><p>如2005年，上证指数在一年内从1800点左右跌至1000点左右，并在1000到1200点间横盘，最大跌幅超40%，股市经历了从2001年开始的四年熊市。从2005年1月开始，高层陆续密集出台救市政策。1月降低印花税率，2月释放险资入市信号、降息，4月股权分置改革开始。直至6月，“市场底”出现，上证指数跌至998点，市场开始反转。<b>“政策底”领先于“市场底”近半年时间。</b></p><p>第二次比较典型的“政策底”则是在2008年，受次贷危机影响，上证指数从2007年10月的6092点开始，在1年内暴跌超70%至1706点。当年9月，开始释放三大救市政策，包括印花税从双边征收改为单边征收、汇金出手购入四大行股票、国企回购，再加上“四万亿”政策的刺激，市场预期全面转变，<b>“政策底”与“市场底”几乎同步出现。</b></p><p>第三次为2009年开始的持续四年多震荡下跌的熊市。指数于2013年7月见底。但从政策“施救”的时间点来看，证监会从2012年8月即开始发布相关利好政策，包括降低交易手续费、10月暂停IPO、汇金购入银行股等。但市场在次年7月才见底，<b>“市场底”迟于“政策底”6到12个月左右。</b></p><p>第四次是更多投资者所熟悉的2015年7月股灾事件。从当年的6月27日降息降准到7月9日公安部出动，政府密集出台了各类救市政策，参与的部门也包含了十余个监管及其它众多机构势力。<b>以6月27日降息降准为标志到8月的触底反弹，“政策底”到“市场底”时间近两个月。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7de6f59b25c4c99d00435a9f989b04ca\" tg-width=\"676\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>当然，无论是“政策底”还是“市场底”，都是以历史回顾的“后视镜”的视角去看，而如果立足当时，则很难确认该底部的形成。</p><p>回到本次3月16日金融委的会议上来看，高层稳定了市场对于一系列不确定因素的预期，也明确“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性”这一基本基调。但市场的反转，不仅需要政策的发声和支持，更多的时候，“市场底”也往往伴随着估值的底部，与企业盈利的向上反弹。</p><p>那么，当前股市的估值，处于什么位置了？</p><p>当前指数估值处于什么位置？</p><p>从2022年沪深A股及港股的表现来看，受内外部因素影响回调显著，市场估值已经经历明显回调，目前主要的指数已经达到历史区间的中等偏低水平。同时，受俄乌冲突、新冠疫情引发的供应链冲击、美国及部分欧洲国家货币政策收紧、国内增长依然乏力等因素影响，市场的下跌幅度及速度都引起了市场的恐慌。从目前A股及港股估值主要特征来看：</p><p><b>A股市场估值重新回到历史相对低位水平，港股估值处于历史极端低位。</b></p><p>截止3月18日，A股市场方面，沪深300指数的滚动市盈率为12.32倍，相比于2022年初的14倍，下降了超过12%，与历史中位数13.58倍（上市以来）相比，低估非常显著。市净率为1.49，与年初的1.7相比，下降幅度达到14%，与历史中位数1.69（上市以来）相比，同样低估显著。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8197f4d031b1e79cac24e8a68944901\" tg-width=\"723\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>港股方面，恒生指数滚动市盈率为10.35倍，与2022年初的10.85倍相比，变化不大，但如果以3月11日低点数据来看，滚动市盈率仅为9.92倍，跌幅近9%，与历史中位数12.31（上市以来）相比，不只是低估，其估值已经接近2008年的市场底部，基本处于历史上的极端低估位置。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4268da602f1a76558ed69e6f753f595c\" tg-width=\"728\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果以中小市值公司的代表指数中证500来看，其估值也同样再度低于历史均值。截止2022年3月18日，中证500和创业板指的滚动市盈率分别为17.45倍与52.5倍，且均低于二者历史的中位数31.81倍和53.5倍。</p><p>如果抛开创业板指数不谈，从主要的沪深及港股指数来看，估值基本都处于历史分位点的极致低点或历史分位点30%的位置左右。从这个角度而言，市场在经历了本轮的下跌后，估值泡沫已经被极大的挤出，估值风险得到较为明显的释放。同时，如果将企业盈利计算在内，按照市场的一致预期看，指数的前向市盈率（即考虑盈利情况在的预期市盈率）更加被低估。沪深300指数的前向市盈率仅有10倍左右，剔除金融股的情况下，指数的前向市盈率变为15倍左右，也低于历史中位数的16.2倍左右。港股中的恒生国企指数前向市盈率和市净率更是仅有8倍和1倍，指数估值的分位点仅有38.1%和29.2%，已经基本接近2008年的最低点位。</p><p>从各行业的估值角度来看，目前多数行业估值已低于历史均值。多数行业的前向市盈率已经处于历史均值以下。休闲服务、传媒、计算机、军工、农业、家电等板块的前向市盈率估值位于历史分位数25%以下（2006年至今）。</p><p>与国际市场中其它国家相比较，本轮下跌后，A股目前整体估值同样处于较低的水平上，而港股基本处于全球市场的估值洼地。以当前的估值来看，沪深300为12.3倍左右，而美股标普500指数PETTM为21.7左右，纳斯达克指数为32倍左右。如果与其他同样处于发展中国家的新兴经济体如阿根廷、印度等国家相比较，A股低估的特点则更加明显。</p><p>从以上对比来看，当前市场指数在下跌释放估值压力后，除了创业板之外，其它主要指数整体估值基本处于历史较低点位。然而，必须要注意的是，低估并不是买入的理由。每当市场恐慌时，估值可以一再突破历史的低点。</p><p>同时，受到指数编制方式的影响，在不同的时期内，指数中各行业的构成都有极大的变化，进而影响其估值。以中证500指数为例，目前其中近20%的行业权重为包含钢铁、化工、有色、非银金融等周期类的行业，而这些周期性行业的投资，往往是“卖在低估值，买在高估值”，因此并不能进行刻舟求剑式的对比，以此作为单一的投资决策。</p><p>市场反转，需要政策、估值与盈利的共振</p><p>从以上的分析来看，3月16日的金融委专题会议大概率是当前市场的“政策底”。而从估值来看，当前沪深A股及港股的主要指数，不管与其他市场的横向对比还是与历史的纵向对比来看，也基本处于非常低估的点位。那么，这些能够确认当前的“市场底”吗？</p><p>以A股历史几次的大底情况来看，除了“政策底”的支撑，以及估值修复的反弹之外，另一个重要因素则是企业盈利的上行。再结合市场流动性对企业影响因素，多数的“市场底”会伴随几个明显的信号：</p><p>第一是流动性的放松，从宽货币向宽信用传导，进而出现社融数据的明显放量，其中社融增速、特别是中长期社融增速的增长是核心指标。这一点原因在于社融数据反应了企业的投资意愿，当社融数据放量时，经过 3-6个月的传导，会显著影响企业的盈利增速，进而改变企业的基本面。</p><p>第二是估值极致反转。当前市场下，A股估值受到很多因素的压制，虽然向下空间有限，但向上突破仍然需要有利因素的催化。其中典型的因素包括俄乌冲突的外部诱因缓和、金融风险得到缓释，美联储加息及缩表不超市场预期等。</p><p>第三是政策释放的托底信号，这一点当前已经表现的较为明显。</p><p>第四是股市交易热情的高涨，包括交易量的放大、换手率的提高，新基金发行显著放量等。</p><p>综合来看，政策及估值是当前市场反转的有利因素，而企业的盈利则尚未见到明显的好转趋势，这一点尚且需要重点关注一季度企业的盈利增速，以及更高频的月度社融数据。</p></body></html>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>回顾历史：“政策底”确认，“市场底”还有多远？</title>\n<style 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黄大智自3月16日金融委会议之后，市场经历的快速的向上反弹。高级别的会议定调，已经被市场公认为是“政策底”的到来。政策带来的反弹已经确认，但从历史表现上看，“政策底”与“市场底”往往并不同步。那么，从“政策底”到“市场底”，还有多远？历史上的几次“政策底”在3月16日金融委“研究当前经济形势和资本市场问题”的专题会议上，高层传达了非常明确的“政策底”信号，回应了当前市场非常关切的房地产、中概股、平台经济、港服市场等问题，市场也应声大涨。类似的“政策底”信号在A股历史上也曾多次出现。如2005年，上证指数在一年内从1800点左右跌至1000点左右，并在1000到1200点间横盘，最大跌幅超40%，股市经历了从2001年开始的四年熊市。从2005年1月开始，高层陆续密集出台救市政策。1月降低印花税率，2月释放险资入市信号、降息，4月股权分置改革开始。直至6月，“市场底”出现，上证指数跌至998点，市场开始反转。“政策底”领先于“市场底”近半年时间。第二次比较典型的“政策底”则是在2008年，受次贷危机影响，上证指数从2007年10月的6092点开始，在1年内暴跌超70%至1706点。当年9月，开始释放三大救市政策，包括印花税从双边征收改为单边征收、汇金出手购入四大行股票、国企回购，再加上“四万亿”政策的刺激，市场预期全面转变，“政策底”与“市场底”几乎同步出现。第三次为2009年开始的持续四年多震荡下跌的熊市。指数于2013年7月见底。但从政策“施救”的时间点来看，证监会从2012年8月即开始发布相关利好政策，包括降低交易手续费、10月暂停IPO、汇金购入银行股等。但市场在次年7月才见底，“市场底”迟于“政策底”6到12个月左右。第四次是更多投资者所熟悉的2015年7月股灾事件。从当年的6月27日降息降准到7月9日公安部出动，政府密集出台了各类救市政策，参与的部门也包含了十余个监管及其它众多机构势力。以6月27日降息降准为标志到8月的触底反弹，“政策底”到“市场底”时间近两个月。当然，无论是“政策底”还是“市场底”，都是以历史回顾的“后视镜”的视角去看，而如果立足当时，则很难确认该底部的形成。回到本次3月16日金融委的会议上来看，高层稳定了市场对于一系列不确定因素的预期，也明确“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性”这一基本基调。但市场的反转，不仅需要政策的发声和支持，更多的时候，“市场底”也往往伴随着估值的底部，与企业盈利的向上反弹。那么，当前股市的估值，处于什么位置了？当前指数估值处于什么位置？从2022年沪深A股及港股的表现来看，受内外部因素影响回调显著，市场估值已经经历明显回调，目前主要的指数已经达到历史区间的中等偏低水平。同时，受俄乌冲突、新冠疫情引发的供应链冲击、美国及部分欧洲国家货币政策收紧、国内增长依然乏力等因素影响，市场的下跌幅度及速度都引起了市场的恐慌。从目前A股及港股估值主要特征来看：A股市场估值重新回到历史相对低位水平，港股估值处于历史极端低位。截止3月18日，A股市场方面，沪深300指数的滚动市盈率为12.32倍，相比于2022年初的14倍，下降了超过12%，与历史中位数13.58倍（上市以来）相比，低估非常显著。市净率为1.49，与年初的1.7相比，下降幅度达到14%，与历史中位数1.69（上市以来）相比，同样低估显著。港股方面，恒生指数滚动市盈率为10.35倍，与2022年初的10.85倍相比，变化不大，但如果以3月11日低点数据来看，滚动市盈率仅为9.92倍，跌幅近9%，与历史中位数12.31（上市以来）相比，不只是低估，其估值已经接近2008年的市场底部，基本处于历史上的极端低估位置。如果以中小市值公司的代表指数中证500来看，其估值也同样再度低于历史均值。截止2022年3月18日，中证500和创业板指的滚动市盈率分别为17.45倍与52.5倍，且均低于二者历史的中位数31.81倍和53.5倍。如果抛开创业板指数不谈，从主要的沪深及港股指数来看，估值基本都处于历史分位点的极致低点或历史分位点30%的位置左右。从这个角度而言，市场在经历了本轮的下跌后，估值泡沫已经被极大的挤出，估值风险得到较为明显的释放。同时，如果将企业盈利计算在内，按照市场的一致预期看，指数的前向市盈率（即考虑盈利情况在的预期市盈率）更加被低估。沪深300指数的前向市盈率仅有10倍左右，剔除金融股的情况下，指数的前向市盈率变为15倍左右，也低于历史中位数的16.2倍左右。港股中的恒生国企指数前向市盈率和市净率更是仅有8倍和1倍，指数估值的分位点仅有38.1%和29.2%，已经基本接近2008年的最低点位。从各行业的估值角度来看，目前多数行业估值已低于历史均值。多数行业的前向市盈率已经处于历史均值以下。休闲服务、传媒、计算机、军工、农业、家电等板块的前向市盈率估值位于历史分位数25%以下（2006年至今）。与国际市场中其它国家相比较，本轮下跌后，A股目前整体估值同样处于较低的水平上，而港股基本处于全球市场的估值洼地。以当前的估值来看，沪深300为12.3倍左右，而美股标普500指数PETTM为21.7左右，纳斯达克指数为32倍左右。如果与其他同样处于发展中国家的新兴经济体如阿根廷、印度等国家相比较，A股低估的特点则更加明显。从以上对比来看，当前市场指数在下跌释放估值压力后，除了创业板之外，其它主要指数整体估值基本处于历史较低点位。然而，必须要注意的是，低估并不是买入的理由。每当市场恐慌时，估值可以一再突破历史的低点。同时，受到指数编制方式的影响，在不同的时期内，指数中各行业的构成都有极大的变化，进而影响其估值。以中证500指数为例，目前其中近20%的行业权重为包含钢铁、化工、有色、非银金融等周期类的行业，而这些周期性行业的投资，往往是“卖在低估值，买在高估值”，因此并不能进行刻舟求剑式的对比，以此作为单一的投资决策。市场反转，需要政策、估值与盈利的共振从以上的分析来看，3月16日的金融委专题会议大概率是当前市场的“政策底”。而从估值来看，当前沪深A股及港股的主要指数，不管与其他市场的横向对比还是与历史的纵向对比来看，也基本处于非常低估的点位。那么，这些能够确认当前的“市场底”吗？以A股历史几次的大底情况来看，除了“政策底”的支撑，以及估值修复的反弹之外，另一个重要因素则是企业盈利的上行。再结合市场流动性对企业影响因素，多数的“市场底”会伴随几个明显的信号：第一是流动性的放松，从宽货币向宽信用传导，进而出现社融数据的明显放量，其中社融增速、特别是中长期社融增速的增长是核心指标。这一点原因在于社融数据反应了企业的投资意愿，当社融数据放量时，经过 3-6个月的传导，会显著影响企业的盈利增速，进而改变企业的基本面。第二是估值极致反转。当前市场下，A股估值受到很多因素的压制，虽然向下空间有限，但向上突破仍然需要有利因素的催化。其中典型的因素包括俄乌冲突的外部诱因缓和、金融风险得到缓释，美联储加息及缩表不超市场预期等。第三是政策释放的托底信号，这一点当前已经表现的较为明显。第四是股市交易热情的高涨，包括交易量的放大、换手率的提高，新基金发行显著放量等。综合来看，政策及估值是当前市场反转的有利因素，而企业的盈利则尚未见到明显的好转趋势，这一点尚且需要重点关注一季度企业的盈利增速，以及更高频的月度社融数据。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2566,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602165966,"gmtCreate":1638986198364,"gmtModify":1638986198364,"author":{"id":"3573779808846818","authorId":"3573779808846818","name":"你好牛啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3cbdc5e63432ac16505aa2f088dcdaab","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573779808846818","authorIdStr":"3573779808846818"},"themes":[],"htmlText":"没片源啊","listText":"没片源啊","text":"没片源啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602165966","repostId":"2189633526","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3039,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861138118,"gmtCreate":1632468615034,"gmtModify":1632468615034,"author":{"id":"3573779808846818","authorId":"3573779808846818","name":"你好牛啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3cbdc5e63432ac16505aa2f088dcdaab","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573779808846818","authorIdStr":"3573779808846818"},"themes":[],"htmlText":"<a 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