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鸟语花香在坡县
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2021-09-23
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美联储议息会议点评：靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”
核心观点 9月议息会议，美联储维持基准利率和购债规模不变，声明中提及“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。经济预测和点阵图显示加息预期进一步提前。鲍威尔讲话较为鹰派，表示缩减购债规模
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2021-09-18
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特斯拉中国今年前8个月出口近10万辆,零部件本地化率近9成
上证报中国证券网讯 根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场，逐步开启了中国制造特斯拉的国际市场供给。
特斯拉中国今年前8个月出口近10万辆,零部件本地化率近9成
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2021-07-14
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时间的敌人张近东
张近东用了22年将苏宁从无到有，从有到强，一度做到民企500强第一。但他浪费了老对手黄光裕入狱这十年，给国美喘息之机，如今黄光裕回归，苏宁却深陷债务泥沼，张近东无力回天黯然离场。 僧梵志拿花献佛。佛
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2021-07-04
油价应该要跌了吧
阿联酋拒绝将OPEC+产量协议延长至2022年底
阿联酋方面表示，反对OPEC+其他成员国将限制石油产量的协议延长至2022年4月以后的提议，除非其被允许有一个更高的产量削减基线。阿联酋同意从今年8月开始，OPEC+应每月增加40万桶/日的产量。 阿
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2021-07-01
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2021-06-29
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elevated）”，但仍是暂时的。</p>\n<p>政策利率预测与经济前景预测：政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息。经济前景预测方面，美联储大幅下调今年经济增长预测，上调通胀预测。预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2021年失业率为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%。</p>\n<p>鲍威尔讲话要点：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标，失业率持续的种族差距相当令人不安。</p>\n<p>近期美国基本面情况：疫情方面，新型冠状病毒新增确诊人数回落，疫情边际趋缓和。就业方面，新增非农就业人数继续增长，但8月增幅远低于预期，创2021年1月以来新低，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓但仍在高位，能源项是CPI主要增长项，市场通胀预期有所缓和。消费方面，8月零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。投资方面，耐用品新增订单增速持续改善，但边际有所驱缓。经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示经济复苏放缓，但仍然处于相对高位的扩张区间。</p>\n<p>Taper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。</p>\n<p>点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，点阵图和经济预测表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。</p>\n<p>Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。</p>\n<p>正文</p>\n<p>议息会议结果</p>\n<p>利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至实现其最大就业和物价稳定的双重目标。理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率维持在0.15%，自2021年9月23日起生效。基础信贷利率维持在0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。</p>\n<p>资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，并根据促进平稳的市场运作、提供宽松金融条件的需要来增持国债和MBS、购买CMBS，从而支持信贷流向家庭和企业；进行报价利率为0.05%的隔夜逆回购协议操作，每天每方交易限额为1600亿美元。</p>\n<p>经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”；通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”。随着疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续增强。最近几个月，受疫情影响最严重的行业有所改善，但COVID-19病例的增加减缓了其复苏。通胀上升，主要反映了暂时性因素。经济的演进路径继续取决于病毒的发展进程。疫苗接种方面的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景面临的风险仍然存在。</p>\n<p>美联储政策利率预测与经济预测</p>\n<p>本次议息会议美联储更新了政策利率预测与经济预测。政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2548ac654d0266737d70a1c610987d9e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国经济前景预测，经济增长方面，美联储预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2022年增长3.8%，今年6月预期3.3%；预期2023年增长2.5%，今年6月预期2.4%；预期2024年增长2.0%；更长周期预计增长1.8%，今年6月预期增长1.8%。</p>\n<p>失业率方面，美联储预期2021年为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2022年为3.8%，今年6月预期3.8%；预期2023年为3.5%，今年6月预期3.5%；预期2024年增长3.5%；更长周期预期为4.0%，今年6月预期4.0%。</p>\n<p>通胀方面，美联储预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2022年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.2%；预期2024年增长2.1%；更长周期预期为2.0%，今年6月预期2.0%。预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%；预期2022年为2.3%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2024年增长2.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/337179c001ee4d2f009760e7065ceb7f\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"524\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>鲍威尔的讲话</p>\n<p>美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示：如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施。委员会今天讨论了实现目标的进展，就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展。如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。</p>\n<p>Taper方面，鲍威尔表示：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模最早可能在下次会议上得到满足；大部分FOMC成员支持缩债的时间和速度；资产购买仍有其用途，但现在是缩减资产购买的时候了。在缩减购债计划结束之前，不会出现加息。如果时机合适，美联储当然可以加快或放慢缩减购债的速度。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标。</p>\n<p>经济预期方面，鲍威尔表示：经济前景仍然存在风险；Delta毒株减缓了经济复苏；疫苗接种的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态；在今年剩下的时间里，增长可能会继续保持强劲的步伐；受疫情影响的行业复苏缓慢；供应限制抑制经济活动。</p>\n<p>就业方面，鲍威尔表示：劳动力需求非常强劲，失业率高估了就业缺口，护理需求和对病毒的持续担忧影响就业增长，但应该会随着时间的推移而消失；劳动力市场仍然有很多闲置的地方；许多联邦公开市场委员会成员认为在就业方面已经取得了实质性的进一步进展，观点是“几乎达到”。Delta毒株影响了人们重返工作岗位，人们可能需要更多的时间才能回到工作岗位；失业率持续的种族差距相当令人不安，消除种族差异是财政政策比美联储的工具更适合的事情。</p>\n<p>通胀方面，鲍威尔表示：通货膨胀正在上升，并且在缓和之前可能会持续数月；供应瓶颈，雇佣困难可能会再次比预期更大，更持久。长期通胀预期指标仍然与长期通胀目标一致，如果持续的高通胀是一个担忧，我们肯定会做出回应。今年和今后几年的通胀预测有所上升，这反映出瓶颈和短缺尚未以“有意义的方式”减轻。</p>\n<p>债务上限方面，鲍威尔表示：及时提高债务上限非常重要；如果不这样做，可能会对经济造成严重损害；美国不应该违约，没有人应该假设美联储能在违约的情况下完全保护市场或经济。</p>\n<p>美国近期基本面</p>\n<p>近日，美国新型冠状病毒新增确诊人数回落，美国疫情情况边际趋缓和。截至2021年9月21日，美国新型冠状病毒累计确诊人数达到4324万人，累计死亡人数70万人，美国新型冠状病毒当日确诊人数为13万人，比上一日减少了8万人。美国疫情扩散的放缓或与疫苗普及率逐渐提高有关，美国新型冠状病毒新增确诊病例从9月13日以来呈下降趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52d108a0b4de776878602633cbfcca1a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>就业方面，从非农就业人数变化来看，美国8月季调后非农就业人口增加23.5万人，预期增加72万人，新增非农就业人数创2021年1月以来新低，同时失业率降至5.2%，为2020年3月以来新低。8月美国新增非农就业人数远低于前值和市场预期，从新增非农就业人数走势来看，尽管随着美国疫苗接种速度的加快，以及在部分州失业救济金提前停发的带动下，6月和7月新增非农就业人数大幅增长，连续高于市场预期。但是此前的非农就业数据并未反映新一轮Delta变异毒株引发的疫情反弹给就业市场带来的扰动，8月非农就业数据在疫情扰动下，远低于市场预期。</p>\n<p>Delta变异毒株造成疫情反弹，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。具体来看，此前新增非农就业人数的主要来源休闲酒店业意外零增长导致非农就业数据弱于预期，相较7月环比减少约41.5万人。专业和商业服务业维持增加，录得7.4万人，环比减少约0.5万人，但仍然成为了8月新增非农就业人数最多的行业，仓储运输业增加5.32万人。政府部门就业人数环比减少约26.3万人，由前值增加25.5万人变为今值的减少0.8万人；教育和保健服务新增就业人数环比减少约5.3万人。从行业数据上来看，美国服务业就业人数增长放缓，是导致就业人数大幅低于整体增幅的主要因素之一。新一轮疫情对消费及就业活动的冲击都高于预期，在Delta毒株引发的新一轮感染高峰仍未过去之际，民众自发减少外出令经济活动继续受到冲击，个人教育和重返职场的计划也被打乱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbde1a3a84487e70f3a8cafc8473e0ca\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"1040\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓，能源项是CPI主要增长项。8月未季调CPI同比增长5.3%，预期增长5.3%；未季调核心CPI同比增长4.0%，预期增长4.2%。季调后CPI环比增长0.3%，预期增长0.4%；季调后核心CPI环比增长0.1%，预期增长0.3%。PPI同比增长8.3%，再创历史新高。8月CPI同比增速最高的仍是能源项。前期推动CPI持续上涨的交通运输服务以及二手车价格涨势均有所收敛。能源价格同比上涨25%，其中，汽油价格环比增长2.8%，同比增长42.7%，食品价格同比上行3.7%。虽然8月CPI同比仍然维持高位，但涨幅驱缓，市场通胀预期有所缓和。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6326a1fede7bd4665cc7d69bff8419\" tg-width=\"762\" tg-height=\"856\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb465d85d4fd8a7dfb1db447f3ee113\" tg-width=\"734\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>消费方面，零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。美国8月零售数据环比增长0.7%，远超市场预期的-0.7%，同比增长15.37%。美国公布的9月密歇根大学消费者信心指数小幅升至71，8月终值为70.3，略超预期。由于德尔塔毒株的传播而导致的新冠病例增加正在减缓，消费者信心指数或持续反弹。但与春季和疫情前水平相比，在疫情影响下，当前市场情绪仍然低迷。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a920b65ab2b007e867991d1226c0d5e\" tg-width=\"788\" tg-height=\"846\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>投资方面，近来美国耐用品新增订单月同比起伏不定，7月同比录得10.99%，6月同比录得24.17%，继续2020年11月以来的正值，反映美国投资状况改善，但边际增速有所驱缓。美国7月季调后耐用品除运输外新增订单同比增加15.56%，6月同比为18.50%。美国耐用品新增订单和除运输外耐用品新增订单的持续增长或反映了美国投资状况的持续改善，但边际增速有所驱缓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e191ff9b409bc4d397c7d3ab0eb87d8b\" tg-width=\"758\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示复苏放缓，但仍然处于相对高位。美国8月ISM制造业PMI为59.9，与7月59.5相比有略微抬升，但比5月份的61.2仍有一定差距，受到疫情反弹影响，复苏进度受阻。分项方面，物价有大幅变动，从7月的85.7下降到79.4，供应商交付由7月的72.5小幅下跌到69.5。美国8月ISM非制造业PMI为61.7，较7月的64.1显著回落。分项方面， 商业活动指数60.1，较上月的67下降6.9个百分点，创下六个月新低，凸显Delta变异毒株正在降低人们对外出就餐、休闲和旅行等的需求；就业分项由53.8小幅回落至53.7；库存分项从7月的49.2下降至8月的46.9，跌至近一年来的最低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/346bea160af4b48bf00689f24f779c95\" tg-width=\"928\" tg-height=\"764\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>点评</p>\n<p>Taper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息，即“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫，例如通胀已经取得实质性进展，许多FOMC成员表示，就业问题取得了实质性进展，声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足等。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。</p>\n<p>点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。在6月议息会议时，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有7位委员预计将在2022年加息，13位委员预计将在2023年加息。在经济预测中，美联储大幅下调了今年的GDP增速预测，但上调了2022年和2023年的GDP增速预测，同时大幅上调今年的通胀预测，小幅上调2022年的通胀预测，表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。</p>\n<p>Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。按照本次议息会议声明和鲍威尔的讲话来看，如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。</p>\n<p>市场回顾</p>\n<p>利率债</p>\n<p>资金面市场回顾</p>\n<p>2021年9月22日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了4.70bps、-1.54bps、9.10bps、0.67bp和-1.68bps至2.15%、2.23%、2.46%、2.60%和2.60%。国债到期收益率大体下行，1年、3年、5年、10年分别变动-5.87bps、-2.12bps、-0.87bp、-0.78bp至2.33%、2.56%、2.71%、2.86%。9月22日上证综指上涨0.40%至3628.49，深证成指下跌0.57%至14277.08，创业板指下跌0.91%至3164.33。</p>\n<p>央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作。今日央行公开市场开展600亿元7天逆回购操作和600亿元14天期逆回购操作，有300亿元逆回购到期，实现流动性净投放900亿元。此外，本周四至周五还有600亿元7天逆回购到期，周五有700亿元国库现金定存到期，周日有500亿元逆回购到期。</p>\n<p>流动性动态监测</p>\n<p>我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a306434fbba9a99088fd2e91d87d106\" tg-width=\"732\" tg-height=\"1136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可转债</p>\n<p>可转债市场回顾</p>\n<p>9月22日转债市场，中证转债指数收于415.11点，日上涨0.43%，可转债指数收于1735.61点，日上涨0.42%，可转债预案指数收于1449.60点，日下跌0.04%；平均转债价格144.52，平均平价为113.55元。376支上市交易可转债，除英科转债、九洲转债和清水转债停牌，191支上涨，1支横盘，181支下跌。其中蒙电转债（16.03%）、濮耐转债（14.42%）和齐翔转2（12.23%）领涨，时达转债（-12.29%）、弘信转债（-8.20%）和久吾转债（-5.86%）领跌。370支可转债正股，171支上涨，8支横盘，191支下跌。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/688388\">嘉元科技</a>（15.84%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300682\">朗新科技</a>（13.11%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/600863\">内蒙华电</a>（10.08%）领涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/002527\">新时达</a>（-9.97%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300657\">弘信电子</a>（-9.31%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/300631\">久吾高科</a>（-8.04%）领跌。</p>\n<p>可转债市场周观点</p>\n<p>上周市场先扬后抑，转债指数冲高后快速回落。结构上看市场风格出现了较为明显的均衡，前期饱受冲击的医药等板块开始走强，而强势周期板块则调整明显。</p>\n<p>最近市场对转债估值问题讨论颇多，上周股性估值也有所压缩，但我们认为估值并不是当前市场的核心左右因素，进一步考虑到估值的结构分化较大，市场的总体估值水平的参考意义也有所下降。策略上我们继续着均衡的方向，当前正是配置再平衡的阶段。我们认为市场波动加大正是部分方向加紧布局的阶段，在方向上做好平衡的核心是精选个券，市场的alpha更为明显，机会并不会受到局限，转债保持高弹性的同时可以增加部分仓位关注价格安全垫较厚的正股低估值标的。</p>\n<p>周期板块是近期波动迅速增大的品种，随着全球经济开始面临增长压力也会进一步抑制商品的潜在需求，同时上游价格的高企也对下游的需求产生负面影响。上下游博弈的背后更加关注供给受限或是需求仍有潜在提振空间的方向，例如原油、特高压、公用事业环保等板块。</p>\n<p>近期泛消费板块遭遇持续的冲击，其中情绪有一定过度反应的嫌疑，冲击过后仍然值得重视这一方向。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，虽然疫情构成了一定的扰动，但消费中存在不少景气度持续的方向，部分标的也创出了新高，建议投资者对这一方向增加关注。同时我们可以增加对金融板块的关注。</p>\n<p>对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，近期仍旧有持续创出新高的标的。但往后看这一方向应更加看重alpha，我们建议优选龙头个券配置。主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注半导体、汽车零部件、风电、光伏、医药工业、通信等板块。但当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。</p>\n<p>高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱转债、嘉元（金博）转债、金诚（滨化）转债、奥佳转债、恩捷转债、晶科转债、比音转债、精达转债。</p>\n<p>稳健弹性组合建议关注杭银转债、蒙娜（海澜）转债、旺能转债、天壕转债、台华转债、天能（福能）转债、文灿转债、润建转债、朗新转债。</p>\n<p>风险因素</p>\n<p>市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。</p>\n<p>股票市场</p>\n<p><img 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Index","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","DJX":"1/100道琼斯","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","SPY":"标普500ETF","DOG":"道指反向ETF","PSQ":"纳指反向ETF","QQQ":"纳指100ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","OEX":"标普100","DXD":"道指两倍做空ETF","SH":"标普500反向ETF"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-09-23/doc-iktzscyx5801703.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2169665501","content_text":"核心观点\n9月议息会议，美联储维持基准利率和购债规模不变，声明中提及“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。经济预测和点阵图显示加息预期进一步提前。鲍威尔讲话较为鹰派，表示缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。我们认为，按照本次会议声明和鲍威尔讲话，Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。\n议息会议结果：利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变；资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”，并重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS。经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”，通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”，但仍是暂时的。\n政策利率预测与经济前景预测：政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息。经济前景预测方面，美联储大幅下调今年经济增长预测，上调通胀预测。预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2021年失业率为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%。\n鲍威尔讲话要点：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标，失业率持续的种族差距相当令人不安。\n近期美国基本面情况：疫情方面，新型冠状病毒新增确诊人数回落，疫情边际趋缓和。就业方面，新增非农就业人数继续增长，但8月增幅远低于预期，创2021年1月以来新低，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓但仍在高位，能源项是CPI主要增长项，市场通胀预期有所缓和。消费方面，8月零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。投资方面，耐用品新增订单增速持续改善，但边际有所驱缓。经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示经济复苏放缓，但仍然处于相对高位的扩张区间。\nTaper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。\n点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，点阵图和经济预测表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。\nTaper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。\n正文\n议息会议结果\n利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至实现其最大就业和物价稳定的双重目标。理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率维持在0.15%，自2021年9月23日起生效。基础信贷利率维持在0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。\n资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，并根据促进平稳的市场运作、提供宽松金融条件的需要来增持国债和MBS、购买CMBS，从而支持信贷流向家庭和企业；进行报价利率为0.05%的隔夜逆回购协议操作，每天每方交易限额为1600亿美元。\n经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”；通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”。随着疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续增强。最近几个月，受疫情影响最严重的行业有所改善，但COVID-19病例的增加减缓了其复苏。通胀上升，主要反映了暂时性因素。经济的演进路径继续取决于病毒的发展进程。疫苗接种方面的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景面临的风险仍然存在。\n美联储政策利率预测与经济预测\n本次议息会议美联储更新了政策利率预测与经济预测。政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。\n\n美国经济前景预测，经济增长方面，美联储预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2022年增长3.8%，今年6月预期3.3%；预期2023年增长2.5%，今年6月预期2.4%；预期2024年增长2.0%；更长周期预计增长1.8%，今年6月预期增长1.8%。\n失业率方面，美联储预期2021年为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2022年为3.8%，今年6月预期3.8%；预期2023年为3.5%，今年6月预期3.5%；预期2024年增长3.5%；更长周期预期为4.0%，今年6月预期4.0%。\n通胀方面，美联储预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2022年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.2%；预期2024年增长2.1%；更长周期预期为2.0%，今年6月预期2.0%。预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%；预期2022年为2.3%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2024年增长2.1%。\n\n鲍威尔的讲话\n美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示：如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施。委员会今天讨论了实现目标的进展，就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展。如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。\nTaper方面，鲍威尔表示：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模最早可能在下次会议上得到满足；大部分FOMC成员支持缩债的时间和速度；资产购买仍有其用途，但现在是缩减资产购买的时候了。在缩减购债计划结束之前，不会出现加息。如果时机合适，美联储当然可以加快或放慢缩减购债的速度。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标。\n经济预期方面，鲍威尔表示：经济前景仍然存在风险；Delta毒株减缓了经济复苏；疫苗接种的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态；在今年剩下的时间里，增长可能会继续保持强劲的步伐；受疫情影响的行业复苏缓慢；供应限制抑制经济活动。\n就业方面，鲍威尔表示：劳动力需求非常强劲，失业率高估了就业缺口，护理需求和对病毒的持续担忧影响就业增长，但应该会随着时间的推移而消失；劳动力市场仍然有很多闲置的地方；许多联邦公开市场委员会成员认为在就业方面已经取得了实质性的进一步进展，观点是“几乎达到”。Delta毒株影响了人们重返工作岗位，人们可能需要更多的时间才能回到工作岗位；失业率持续的种族差距相当令人不安，消除种族差异是财政政策比美联储的工具更适合的事情。\n通胀方面，鲍威尔表示：通货膨胀正在上升，并且在缓和之前可能会持续数月；供应瓶颈，雇佣困难可能会再次比预期更大，更持久。长期通胀预期指标仍然与长期通胀目标一致，如果持续的高通胀是一个担忧，我们肯定会做出回应。今年和今后几年的通胀预测有所上升，这反映出瓶颈和短缺尚未以“有意义的方式”减轻。\n债务上限方面，鲍威尔表示：及时提高债务上限非常重要；如果不这样做，可能会对经济造成严重损害；美国不应该违约，没有人应该假设美联储能在违约的情况下完全保护市场或经济。\n美国近期基本面\n近日，美国新型冠状病毒新增确诊人数回落，美国疫情情况边际趋缓和。截至2021年9月21日，美国新型冠状病毒累计确诊人数达到4324万人，累计死亡人数70万人，美国新型冠状病毒当日确诊人数为13万人，比上一日减少了8万人。美国疫情扩散的放缓或与疫苗普及率逐渐提高有关，美国新型冠状病毒新增确诊病例从9月13日以来呈下降趋势。\n\n就业方面，从非农就业人数变化来看，美国8月季调后非农就业人口增加23.5万人，预期增加72万人，新增非农就业人数创2021年1月以来新低，同时失业率降至5.2%，为2020年3月以来新低。8月美国新增非农就业人数远低于前值和市场预期，从新增非农就业人数走势来看，尽管随着美国疫苗接种速度的加快，以及在部分州失业救济金提前停发的带动下，6月和7月新增非农就业人数大幅增长，连续高于市场预期。但是此前的非农就业数据并未反映新一轮Delta变异毒株引发的疫情反弹给就业市场带来的扰动，8月非农就业数据在疫情扰动下，远低于市场预期。\nDelta变异毒株造成疫情反弹，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。具体来看，此前新增非农就业人数的主要来源休闲酒店业意外零增长导致非农就业数据弱于预期，相较7月环比减少约41.5万人。专业和商业服务业维持增加，录得7.4万人，环比减少约0.5万人，但仍然成为了8月新增非农就业人数最多的行业，仓储运输业增加5.32万人。政府部门就业人数环比减少约26.3万人，由前值增加25.5万人变为今值的减少0.8万人；教育和保健服务新增就业人数环比减少约5.3万人。从行业数据上来看，美国服务业就业人数增长放缓，是导致就业人数大幅低于整体增幅的主要因素之一。新一轮疫情对消费及就业活动的冲击都高于预期，在Delta毒株引发的新一轮感染高峰仍未过去之际，民众自发减少外出令经济活动继续受到冲击，个人教育和重返职场的计划也被打乱。\n\n通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓，能源项是CPI主要增长项。8月未季调CPI同比增长5.3%，预期增长5.3%；未季调核心CPI同比增长4.0%，预期增长4.2%。季调后CPI环比增长0.3%，预期增长0.4%；季调后核心CPI环比增长0.1%，预期增长0.3%。PPI同比增长8.3%，再创历史新高。8月CPI同比增速最高的仍是能源项。前期推动CPI持续上涨的交通运输服务以及二手车价格涨势均有所收敛。能源价格同比上涨25%，其中，汽油价格环比增长2.8%，同比增长42.7%，食品价格同比上行3.7%。虽然8月CPI同比仍然维持高位，但涨幅驱缓，市场通胀预期有所缓和。\n\n消费方面，零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。美国8月零售数据环比增长0.7%，远超市场预期的-0.7%，同比增长15.37%。美国公布的9月密歇根大学消费者信心指数小幅升至71，8月终值为70.3，略超预期。由于德尔塔毒株的传播而导致的新冠病例增加正在减缓，消费者信心指数或持续反弹。但与春季和疫情前水平相比，在疫情影响下，当前市场情绪仍然低迷。\n\n投资方面，近来美国耐用品新增订单月同比起伏不定，7月同比录得10.99%，6月同比录得24.17%，继续2020年11月以来的正值，反映美国投资状况改善，但边际增速有所驱缓。美国7月季调后耐用品除运输外新增订单同比增加15.56%，6月同比为18.50%。美国耐用品新增订单和除运输外耐用品新增订单的持续增长或反映了美国投资状况的持续改善，但边际增速有所驱缓。\n\n经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示复苏放缓，但仍然处于相对高位。美国8月ISM制造业PMI为59.9，与7月59.5相比有略微抬升，但比5月份的61.2仍有一定差距，受到疫情反弹影响，复苏进度受阻。分项方面，物价有大幅变动，从7月的85.7下降到79.4，供应商交付由7月的72.5小幅下跌到69.5。美国8月ISM非制造业PMI为61.7，较7月的64.1显著回落。分项方面， 商业活动指数60.1，较上月的67下降6.9个百分点，创下六个月新低，凸显Delta变异毒株正在降低人们对外出就餐、休闲和旅行等的需求；就业分项由53.8小幅回落至53.7；库存分项从7月的49.2下降至8月的46.9，跌至近一年来的最低水平。\n\n点评\nTaper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息，即“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫，例如通胀已经取得实质性进展，许多FOMC成员表示，就业问题取得了实质性进展，声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足等。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。\n点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。在6月议息会议时，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有7位委员预计将在2022年加息，13位委员预计将在2023年加息。在经济预测中，美联储大幅下调了今年的GDP增速预测，但上调了2022年和2023年的GDP增速预测，同时大幅上调今年的通胀预测，小幅上调2022年的通胀预测，表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。\nTaper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。按照本次议息会议声明和鲍威尔的讲话来看，如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。\n市场回顾\n利率债\n资金面市场回顾\n2021年9月22日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了4.70bps、-1.54bps、9.10bps、0.67bp和-1.68bps至2.15%、2.23%、2.46%、2.60%和2.60%。国债到期收益率大体下行，1年、3年、5年、10年分别变动-5.87bps、-2.12bps、-0.87bp、-0.78bp至2.33%、2.56%、2.71%、2.86%。9月22日上证综指上涨0.40%至3628.49，深证成指下跌0.57%至14277.08，创业板指下跌0.91%至3164.33。\n央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作。今日央行公开市场开展600亿元7天逆回购操作和600亿元14天期逆回购操作，有300亿元逆回购到期，实现流动性净投放900亿元。此外，本周四至周五还有600亿元7天逆回购到期，周五有700亿元国库现金定存到期，周日有500亿元逆回购到期。\n流动性动态监测\n我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。\n\n可转债\n可转债市场回顾\n9月22日转债市场，中证转债指数收于415.11点，日上涨0.43%，可转债指数收于1735.61点，日上涨0.42%，可转债预案指数收于1449.60点，日下跌0.04%；平均转债价格144.52，平均平价为113.55元。376支上市交易可转债，除英科转债、九洲转债和清水转债停牌，191支上涨，1支横盘，181支下跌。其中蒙电转债（16.03%）、濮耐转债（14.42%）和齐翔转2（12.23%）领涨，时达转债（-12.29%）、弘信转债（-8.20%）和久吾转债（-5.86%）领跌。370支可转债正股，171支上涨，8支横盘，191支下跌。其中嘉元科技（15.84%）、朗新科技（13.11%）和内蒙华电（10.08%）领涨，新时达（-9.97%）、弘信电子（-9.31%）和久吾高科（-8.04%）领跌。\n可转债市场周观点\n上周市场先扬后抑，转债指数冲高后快速回落。结构上看市场风格出现了较为明显的均衡，前期饱受冲击的医药等板块开始走强，而强势周期板块则调整明显。\n最近市场对转债估值问题讨论颇多，上周股性估值也有所压缩，但我们认为估值并不是当前市场的核心左右因素，进一步考虑到估值的结构分化较大，市场的总体估值水平的参考意义也有所下降。策略上我们继续着均衡的方向，当前正是配置再平衡的阶段。我们认为市场波动加大正是部分方向加紧布局的阶段，在方向上做好平衡的核心是精选个券，市场的alpha更为明显，机会并不会受到局限，转债保持高弹性的同时可以增加部分仓位关注价格安全垫较厚的正股低估值标的。\n周期板块是近期波动迅速增大的品种，随着全球经济开始面临增长压力也会进一步抑制商品的潜在需求，同时上游价格的高企也对下游的需求产生负面影响。上下游博弈的背后更加关注供给受限或是需求仍有潜在提振空间的方向，例如原油、特高压、公用事业环保等板块。\n近期泛消费板块遭遇持续的冲击，其中情绪有一定过度反应的嫌疑，冲击过后仍然值得重视这一方向。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，虽然疫情构成了一定的扰动，但消费中存在不少景气度持续的方向，部分标的也创出了新高，建议投资者对这一方向增加关注。同时我们可以增加对金融板块的关注。\n对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，近期仍旧有持续创出新高的标的。但往后看这一方向应更加看重alpha，我们建议优选龙头个券配置。主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注半导体、汽车零部件、风电、光伏、医药工业、通信等板块。但当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。\n高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱转债、嘉元（金博）转债、金诚（滨化）转债、奥佳转债、恩捷转债、晶科转债、比音转债、精达转债。\n稳健弹性组合建议关注杭银转债、蒙娜（海澜）转债、旺能转债、天壕转债、台华转债、天能（福能）转债、文灿转债、润建转债、朗新转债。\n风险因素\n市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。\n股票市场\n\n转债市场\n\n中信证券明明研究团队","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"600030":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"06030":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1729,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":887362279,"gmtCreate":1631978511091,"gmtModify":1632804991847,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] 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俞立严）根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711219519547450075&wfr=spider&for=pc\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"lsy1591249548794","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉中国今年前8个月出口近10万辆,零部件本地化率近9成</title>\n<style 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俞立严）根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场，逐步开启了中国制造特斯拉的国际市场供给。\n根据乘联会数据，2021年上半年，中国出口市场持续走强，汽车出口量为95万辆，同比增长118%。其中，中国新能源汽车出口量达17.3万辆，同比增长151.3%。乘联会秘书长崔东树指出，特斯拉中国2021年上半年出口量约为5万辆，在中国新能源汽车出口总量中占比近30%。\n根据特斯拉方面的介绍，特斯拉中国将销售区域扩大到欧美、澳大利亚、日本、新加坡等发达国家，由此将中国制造的“高质量、高价值”特斯拉新车送入国际高端市场。\n特斯拉有关人士介绍，从产业链发展来看，特斯拉上海超级工厂不断加速本地化进程。截至2020年底，特斯拉上海超级工厂零部件本地化率已经高达86%，从产业层面带动了上下游产业的快速布局和长足发展，同时也带动上游超百家国内企业数十万工人就业。并在此基础上，形成了上海临港新区等多个新能源特色经济开发区。与此同时，从2017年特斯拉在北京设立科技创新中心，到2018年特斯拉在上海设立研发中心，再到2020年特斯拉在中国搭建工程团队，特斯拉积极推进本土化技术人才培养。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1631,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":808768343,"gmtCreate":1627611038282,"gmtModify":1631890990077,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] 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张近东用了22年将苏宁从无到有，从有到强，一度做到民企500强第一。但他浪费了老对手黄光裕入狱这十年，给国美喘息之机，如今黄光裕回归，苏宁却深陷债务泥沼，张近东无力回天黯然离场。\n</blockquote>\n<p>僧梵志拿花献佛。佛曰：放下。梵志放下花。佛又曰：放下。梵志不解，问道：两手空空，还放下什么？佛曰：你应当放下外六尘、内六根、中六识、一时舍却，到了没有可以舍的境界，也就是你免去生死之别的境界。</p>\n<p>佛说：放下，即拥有。</p>\n<p>这段谒语用在张近东身上尤为贴切，他近期从苏宁卸任，不管是不是他自己的本意，但总算是真的放下了一切。</p>\n<p>苏宁最近是多事之秋，多元化战略失败，让苏宁的财务状况堪忧，前几日刚有江苏国资携手阿里小米等对苏宁易购88亿元战略投资。88亿，看起来是个天文数字，对于当下的苏宁来说仍是“杯水车薪”，只能算是解了“燃眉之急”，如果没有这88亿元的注入，张近东和苏宁的日子将更加艰难。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7eff94c7dbdf1edcdc4a03043a3625e0\" tg-width=\"650\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>冬天里卖空调</b></p>\n<p>时光倒退31年前，1990年的12月，古城南京，漫天雪花。</p>\n<p>宁海路上新开了一家200平米左右的空调专卖店，店名叫“苏宁交电”，店主人叫张近东，让人奇怪的是，大冬天的南京，寒风凛冽，气温虽然没有东北那么低得吓人，也能达到零度以下，冬天卖空调，没有人知道这位27岁的年轻人葫芦里到底卖的什么药。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/438889cc97b5afadc3b784c7e3f389ba\" tg-width=\"464\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其实，张近东有难言之隐，他的店铺本来在6月就盘下来了，但是那时候开一个专卖店手续繁琐的要命，加上装修的工期，这一耽误就是半年，让他本来想趁着三大火炉之一的南京城夏天热的时候大赚一笔，却不曾想最终错过了卖空调的大好时机。</p>\n<p>好在张近东的脑子足够好使，他代理空调不仅能制冷还能制暖，他苦思冥想，想出了一句他认为很牛的广告语——买一台取暖空调，舒舒服服过个年。</p>\n<p>要知道南京地理位置尴尬，夏天热的要命，冬天冷的吓人，南京冬天没有暖气，屋里和屋外的温度相差不大，天气寒冷的时候，在屋里一样寒气袭人。这句广告语在漫天大雪中尤为吸引眼球。开业三个小时，苏宁交电的第一台柜式空调售出，取得了开门红的张近东当晚下班后邀请所有员工吃了顿庆功宴。</p>\n<p>这时候的张近东绝对不会想到，自己日后会荣登福布斯中国排行榜，并一度高居第五。也不会想到这间小小的苏宁交电，像是被复制粘贴一样，由一家门店到万家门店，一年销售额超过6000亿元，这中间只过了28年。</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>低调做事的人</b></p>\n<p>苏宁在张近东的治下迅猛发展。在2020年9月10日由全国工商联公布“2020年全国民营企业500强”榜单中，排名第一的是公认的民族品牌一哥华为，位居第二的就是苏宁。</p>\n<p>这一年张近东的身价达到549亿元，虽然在福布斯富豪榜上退步到56位，依然是身家显赫的亿万富豪。</p>\n<p>和众多福布斯上榜富豪自带聚光灯体质不同，张近东低调的让人难以置信，很少在公开场合侃侃而谈，也少有传记文章和书籍面世，王石、刘强东、马云、王健林他们的创业故事经过媒体铺天盖地的宣传早被人熟知，就连他的老对头黄光裕的创业以及坐牢的故事也广为流传，但张近东连接受电视专访的次数都少得可怜，张近东创业史对大部分人来说是一片空白。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c88ba2955111ef83d9f88b7045a8eb0f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这和张近东的性格有直接关系，他性格内向，习惯独立思考，17岁就考取了南京师范大学，自小就养成了爱思考的好习惯。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>天助张近东</b></p>\n<p>1984年大学毕业，21岁的张近东端起了铁饭碗，成为南京市鼓楼区工业总公司的一名正式职工，每月工资55.7元，在那个年代这样的薪资是很多人梦寐以求的事。</p>\n<p>张桂平是张近东的哥哥，也是张近东的商场启蒙老师，1987年在单位工作不顺心的张桂平下海经商，做起了家用电器的生意，因为店内缺人手，刚起步的阶段张桂平舍不得花钱雇佣店员，就让张近东经常去帮忙，张近东就这样被哥哥一手带进了家电行业，灌输了商业思想。</p>\n<p>似乎是冥冥中的天意，在同一年的北京，也有个叫黄俊钦的哥哥，带着自己的弟弟黄光裕在倒卖空调、电视等家用电器。于是，南京一个苏宁，北京一个国美，南京一对兄弟，潮汕一对兄弟，就这样巧合地产生了交集，在日后的多年商战厮杀中，成为谁也打不垮对方的老对手。</p>\n<p>张近东在哥哥张桂平的熏陶之下，很快展现了商业天赋，经常给哥哥出谋划策，随着对家电行业的逐渐了解，张近东不想一直在哥哥的庇佑下成长，决定自己出来单干，10万元是他东拼西凑的全部家底，而房租就高达7万元。除去装修费用之后张近东可支配的资金少得可怜。</p>\n<p>天时地利人和。</p>\n<p>首推天时，1991年夏天，也就是苏宁成立后的半年，有三大火炉之称的南京城平均气温高达38度。市民购买空调的欲望空前高涨。</p>\n<p>这时候的张近东根本无力大规模进货，他想到一个空手套的妙招，先收货款，几日后免费上门安装，彼时的南京空调等大型家电几乎被国营企业垄断，购买都需要排队，更别提免费安装了，免费上门安装的噱头，吸引了众多消费者，消费者一看这家新开的门店规模也够大，跑得了和尚跑不了庙，就愿意先交付货款。而这时间差对张近东来说非常重要，他拿到货款再火速进货，赶在约定的时间前去上门安装，就这样类似“空手套白狼”的招数，让张近东在这个夏天销售额突破千万元，在当年11月的时候，销售额突破两千万元。</p>\n<p>或许是儿子张康阳的出生给他带来了好运，张近东成功掘得人生第一桶金，以当年空调利润超过20%计算，此时的张近东身价已达数百万元，在那个万元户都极为少见的年代，张近东属于先富起来的那批人。</p>\n<p>在抵御住几家国企家电卖场的联合攻击之后，1993年，张近东30岁，而此时的苏宁销售额达到惊人的3亿元，拿下了全国家电卖场的销售冠军，一举成名。</p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>转型正当时</b></p>\n<p>张近东的商业头脑让苏宁不仅卖空调，还成为全国最大的空调批发商，在苏宁成立后的第六年也就是1996年，年营收突破15亿元。</p>\n<p>一个残酷的现实摆在张近东面前，以前计划经济时代，空调供不应求，随着市场经济的发展，国内众多空调厂家如雨后春笋一般涌现，供不应求的黄金时代结束了，敏锐的张近东嗅到了危机，果断拍板，将卖场搞连锁，开启了复制粘贴的模式，苏宁开始在南京逐渐出现若干家连锁店。</p>\n<p>张近东将业务模式由批发转为连锁经营，苏宁销售的产品由原来的以空调为主，变为电器的综合零售，此时的苏宁业务才初见雏形。</p>\n<p>苏宁电器南京新街口店是张近东打造的苏宁旗舰店，在1996年12月正式开张后。极佳的地理位置，自建的物业，天时地利人和的要素，这家旗舰店几乎全部囊括，在很长时间内，一直霸占着当地电器卖场第一的宝座。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f4929ac55663c99b102acdfb70227b1\" tg-width=\"436\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>张近东的强项是卖空调，综合家电卖场远不是千里之外黄光裕的对手，但细究起来两家是截然不同的业务类型，国美讲究快速发展，注重攻城拔寨，而苏宁秉承张近东稳重的本性，稳扎稳打，扩张可以慢一些，但一定要盈利，以南京为中心，辐射周边，直到2000年才进军北京，于是在规模上，苏宁落了下风，但论单店盈利能力，苏宁甩开国美几条街，所以张近东和黄光裕一时也难分高下。</p>\n<p><b>05</b></p>\n<p><b>上市敲钟敲断槌</b></p>\n<p>2000年，张近东进军北京后，当年营收突破40亿元，这样的业绩让一向稳重的他内心起了波澜，开始谋求上市，随后一年内，张近东完成了股份改革，进入上市辅导期。那时候上市辅导期等候时间比较漫长，直到2004年，苦等了三年的张近东才实现了自己的敲钟梦。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdb6b0966dab75e44bda8acabb1d73bb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>或许是这一天等待的太久，或许是想到当年八大卖场老总的集体刁难，或许是想到自己一路走来的酸甜苦辣，敲钟的瞬间，张近东把内心的积郁彻底发泄出来，一下用力过猛，竟然将敲钟的槌子生生敲裂了，成为中国乃至全球第一位上市敲钟把槌子敲裂的人，成为业界传奇。</p>\n<p>槌子敲裂并没有影响到苏宁在资本市场的表现，苏宁连锁的后劲强劲，让苏宁在资本市场上备受追捧，很快成为中国内地股市第一高价股。张近东本人也成为沪深两市个人拥有股票市值最高的人。股价一度创历史记录地达到74.84元/股。在苏宁这个巨无霸中，张近东的个人占股比例为35%，成为苏宁的第一大股东兼实控人。</p>\n<p>这时，比张近东年轻6岁的黄光裕疯狂开店和并购，张近东在出国考察后，认识到苏宁和世界知名企业的理念差距，于是耗资数亿元，请IBM、SAP等公司做整体咨询、升级ERP系统，花了很大力气优化内部管理，苏宁的内部结构相比国美更加良性。</p>\n<p>在疯狂的扩张之后国美的门店数是苏宁的2倍以上，销售额也是苏宁的1.6倍，无论是体量还是数量，都让黄光裕野心膨胀，妄图像收购永乐电器一样收购苏宁。</p>\n<p>在张近东和黄光裕为数不多的会面中，留下一段经典对话，那是2006年，黄光裕专程前来拜会张近东。在南京钟山高尔夫球场，37岁的黄光裕跟年长6岁的张近东说，我要收购苏宁。张近东用并不标准的普通话说，我不卖，你也买不起。如果做不过你，我就送给你，不用你买。</p>\n<p>此时的黄光裕忘记了一点，即便国美体量比苏宁大很多，它的市值远不及苏宁，只有苏宁的三分之二。从2004年上市直到2011年，苏宁的市值翻了20倍。2012年苏宁的整体营收达到2327亿元，成为全国工商联评比的中国民企500强第一名。</p>\n<p>不同的是，黄光裕比较激进和狂野，富有狼性，而张近东天生比较稳健，在当时两人都没有做错，立场不同所作出的决定也有差异。国美需要黄光裕的狼性，而苏宁需要张近东的稳重。</p>\n<p>这是张近东的前半生，是辉煌的，也是成功的，更是得到的。</p>\n<p><b>06</b></p>\n<p><b>失去的十年</b></p>\n<p>没有了黄光裕这个竞争对手，张近东仿佛失去了压力，也失去了善于思考的能力。在黄光裕入狱的十年，苏宁几乎在原地踏步，苏宁在黄光裕入狱的第二年，营收为583亿元，2020年苏宁的总营收为2584.59亿元，看似增长了不少，但放在11年的时间里计算，苏宁的年化率并不高。在互联网行业，这个绝对算是较低的增长。</p>\n<p>虽然国美这十年也几乎没有继续扩张，张近东没有借此良机彻底打垮老对手，就给了对手反扑的可能。</p>\n<p>反观苏宁的新对手京东，在2009年营收仅40亿元，到2020年，营收已经达到7458亿元，年化率比苏宁高出太多。</p>\n<p>2009年张近东的身价为253亿元，在福布斯中国排行榜上位列第九位，而2020年福布斯中国排行榜上张近东身价72亿美元，位列榜单第65位，72亿美元折合人民币约468亿，从253亿到468亿，张近东用了11年，都说钱生钱更容易，但张近东钱生钱的能力反而因为黄光裕的入狱而被减弱。</p>\n<p>或许是没有黄光裕这个最强竞争对手在一旁虎视眈眈，张近东失去了进取心，甚至有媒体曝出，他住着上亿元的豪宅，光是保姆就请了30多个。且他开始四处投资，却没有收到明显的成效。</p>\n<p>这十年，对张近东来说是浪费的十年，将国美放虎归山，未能趁机彻底打垮黄光裕，如今黄光裕归来，不再年轻的张近东或无力抵御黄光裕的凌厉攻势。且在十年里，张近东坐等京东做大做强，重新培养出一个新对手。</p>\n<p>老对手依然强劲，新对手完成了超越。张近东就任由这十年逝去了。</p>\n<p><b>07</b></p>\n<p><b>价格战对轰刘强东</b></p>\n<p>在互联网兴起的时代，不管张近东愿不愿意，苏宁还是被迫趟了电商的浑水。2010年1月苏宁易购正式上线，开始了苏宁的互联网转型之路。习惯了做传统零售的张近东，在面对小他11岁的江苏老乡刘强东时，刘强东的互联网思维，让张近东节节败退，不得已开始打起了价格战。</p>\n<p>2012年的夏天，新拿到一笔巨额融资的刘强东底气十足，公开向张近东发起挑战：“京东商城所有大家电价格都比苏宁国美便宜10%”。张近东被迫还击，“所有产品价格必然低于京东”，此时张近东的老对手黄光裕也难得一见的和张近东站在一个战壕里（黄光裕当时身在监狱，但对国美依然有实际控制）国美电器随后也承诺“全线比京东低5%”。 财大气粗的京东股东直接表态称：我们除了有钱什么都没有！你就放心打价格战吧，往死里打！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2255918865308d1811623899835daf41\" tg-width=\"554\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>价格战是把杀敌一千自损八百的双刃剑，在这没有赢家的价格战中，这场价格战，双方只对攻了半个月，各自耗费了几亿元的资金，张近东并没有讨到便宜，苏宁也大伤元气。</p>\n<p><b>08</b></p>\n<p><b>张近东的败笔</b></p>\n<p>在价格战中元气大伤的苏宁，开始了他的转折之路，张近东看到在互联网上未必是刘强东的对手，于是开始战略转移。</p>\n<p>在这一年，没有黄光裕给他的压力，张近东的很多想法在今天看来都很随性，没有深思熟虑，他想剑走偏锋，收购、改名、线上线下同品同价左右互搏等等布局，一时眼花缭乱，就从这一年起，张近东的投资清单多了很多家，其中有6600万美元收购了红孩子、4.2亿美元战略投资PPTV、200亿元战略投资恒大地产、收购江苏国信舜天足球俱乐部、2.7亿美元买下了“国际米兰足球俱乐部”70%的股份、48亿元收购家乐福中国80％的股份，成为家乐福中国的控股股东、27亿元购买万达百货持有的37家百货公司100%股权、95亿元收购万达商业4.02%股权……每一项都是大手笔的投资，短短几年投资数百亿元。</p>\n<p>如果说这些遍布各行业的投资还具有战略意义，那张近东后期的投资就很让人费解，入股锤子科技、收购龙珠直播、战略入股努比亚……每一项投资砸出去的都是真金白银，而苏宁易购在互联网上被淘宝和京东以及后起之秀拼多多逐渐蚕食，虽然还占据家电行业的市场第一，优势却并不明显。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/013416784a6272c09abbf7c29521a720\" tg-width=\"600\" tg-height=\"292\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>张近东面临有史以来最大的困境——主业瓶颈迟迟没有突破，大量投资并购后带来的收益不甚理想。</p>\n<p>或许张近东想到了债务危机，但想不到会来的这么快，2020年底，媒体曝出苏宁资金链断裂的消息，尽管官方一再辟谣，外界却始终持怀疑态度。</p>\n<p>数据表明，2018年末，苏宁短期借款约243亿元，而2017年末只有87亿元，不得已张近东发行了100亿元公司债，其中80亿元为2021年度内到期。2020年末，苏宁一年内需偿还借款及债券402.76亿元，而苏宁的现金流只有258.88亿元。截至2021年3月31日，苏宁易购流动资产1016.55亿元，流动负债1182.4亿元，债务危机绝非空穴来风，从张近东之子张康阳在国米大肆甩卖球员套现可见一斑。</p>\n<p><b>09</b></p>\n<p><b>放下</b></p>\n<p>苏宁今日的困局张近东难辞其咎，因为打败苏宁的不是国美、不是京东阿里，而是张近东自己。什么都想得到，最后什么都没得到，张近东虽然依然身处福布斯富豪榜，但永远再没有机会进入前十。</p>\n<p>如果没有一系列耗费巨资且收效甚微的投资收购，如果在面对线上线下转型不是拖拖拉拉，如果……但没有如果，张近东选择退位，或许是身心疲惫和无力回天的悲凉，是他一手造就了苏宁，也几乎一手毁了苏宁。</p>\n<p>张近东一手打造的苏宁是家族色彩浓厚的企业，有人说苏宁连自己的企业文化都没有，此时的张近东也明白了自己过去那套经营企业的方式，已经很难适应这个时代的变化，自己如果不退位放权，可能连这最新的80亿元融资都进不来。</p>\n<p>时来天地皆同力，运去英雄不自由。属于张近东的时代已经结束。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8503c4d8b9850a1d5d1b33cf4773c503\" tg-width=\"800\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此时，对张近东来说，放下，即拥有。攥得越紧，越容易失去，深谙商场之道的老江湖，比谁都明白，于是主动辞去董事长一职，只挂了个名誉主席的虚衔。</p>\n<p>不管怎样，都抹不掉张近东的功绩，他对家电零售市场的贡献以及对行业的影响都极为深远，不管他是否自愿放下，但放下对张近东，对苏宁来说都是最好的选择。</p>","source":"lsy1588993976395","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>时间的敌人张近东</title>\n<style 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”，此时张近东的老对手黄光裕也难得一见的和张近东站在一个战壕里（黄光裕当时身在监狱，但对国美依然有实际控制）国美电器随后也承诺“全线比京东低5%”。 财大气粗的京东股东直接表态称：我们除了有钱什么都没有！你就放心打价格战吧，往死里打！\n\n价格战是把杀敌一千自损八百的双刃剑，在这没有赢家的价格战中，这场价格战，双方只对攻了半个月，各自耗费了几亿元的资金，张近东并没有讨到便宜，苏宁也大伤元气。\n08\n张近东的败笔\n在价格战中元气大伤的苏宁，开始了他的转折之路，张近东看到在互联网上未必是刘强东的对手，于是开始战略转移。\n在这一年，没有黄光裕给他的压力，张近东的很多想法在今天看来都很随性，没有深思熟虑，他想剑走偏锋，收购、改名、线上线下同品同价左右互搏等等布局，一时眼花缭乱，就从这一年起，张近东的投资清单多了很多家，其中有6600万美元收购了红孩子、4.2亿美元战略投资PPTV、200亿元战略投资恒大地产、收购江苏国信舜天足球俱乐部、2.7亿美元买下了“国际米兰足球俱乐部”70%的股份、48亿元收购家乐福中国80％的股份，成为家乐福中国的控股股东、27亿元购买万达百货持有的37家百货公司100%股权、95亿元收购万达商业4.02%股权……每一项都是大手笔的投资，短短几年投资数百亿元。\n如果说这些遍布各行业的投资还具有战略意义，那张近东后期的投资就很让人费解，入股锤子科技、收购龙珠直播、战略入股努比亚……每一项投资砸出去的都是真金白银，而苏宁易购在互联网上被淘宝和京东以及后起之秀拼多多逐渐蚕食，虽然还占据家电行业的市场第一，优势却并不明显。\n\n张近东面临有史以来最大的困境——主业瓶颈迟迟没有突破，大量投资并购后带来的收益不甚理想。\n或许张近东想到了债务危机，但想不到会来的这么快，2020年底，媒体曝出苏宁资金链断裂的消息，尽管官方一再辟谣，外界却始终持怀疑态度。\n数据表明，2018年末，苏宁短期借款约243亿元，而2017年末只有87亿元，不得已张近东发行了100亿元公司债，其中80亿元为2021年度内到期。2020年末，苏宁一年内需偿还借款及债券402.76亿元，而苏宁的现金流只有258.88亿元。截至2021年3月31日，苏宁易购流动资产1016.55亿元，流动负债1182.4亿元，债务危机绝非空穴来风，从张近东之子张康阳在国米大肆甩卖球员套现可见一斑。\n09\n放下\n苏宁今日的困局张近东难辞其咎，因为打败苏宁的不是国美、不是京东阿里，而是张近东自己。什么都想得到，最后什么都没得到，张近东虽然依然身处福布斯富豪榜，但永远再没有机会进入前十。\n如果没有一系列耗费巨资且收效甚微的投资收购，如果在面对线上线下转型不是拖拖拉拉，如果……但没有如果，张近东选择退位，或许是身心疲惫和无力回天的悲凉，是他一手造就了苏宁，也几乎一手毁了苏宁。\n张近东一手打造的苏宁是家族色彩浓厚的企业，有人说苏宁连自己的企业文化都没有，此时的张近东也明白了自己过去那套经营企业的方式，已经很难适应这个时代的变化，自己如果不退位放权，可能连这最新的80亿元融资都进不来。\n时来天地皆同力，运去英雄不自由。属于张近东的时代已经结束。\n\n此时，对张近东来说，放下，即拥有。攥得越紧，越容易失去，深谙商场之道的老江湖，比谁都明白，于是主动辞去董事长一职，只挂了个名誉主席的虚衔。\n不管怎样，都抹不掉张近东的功绩，他对家电零售市场的贡献以及对行业的影响都极为深远，不管他是否自愿放下，但放下对张近东，对苏宁来说都是最好的选择。","news_type":1,"symbols_score_info":{"002024":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2104,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":154500420,"gmtCreate":1625532376660,"gmtModify":1631890990120,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] 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18:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>阿联酋方面表示，反对OPEC+其他成员国将限制石油产量的协议延长至2022年4月以后的提议，除非其被允许有一个更高的产量削减基线。阿联酋同意从今年8月开始，OPEC+应每月增加40万桶/日的产量。</p>\n<p>阿联酋希望将延长协议与每月增产分开进行讨论。</p>\n<p>阿联酋认为延长协议的决定没有必要现在就做出，这项协议还有8-9个月时间，还有足够的时间在稍后的阶段进行讨论。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3faadc006e67e6ac130a7b171f263b4d","relate_stocks":{"USO":"美国原油ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134027394","content_text":"阿联酋方面表示，反对OPEC+其他成员国将限制石油产量的协议延长至2022年4月以后的提议，除非其被允许有一个更高的产量削减基线。阿联酋同意从今年8月开始，OPEC+应每月增加40万桶/日的产量。\n阿联酋希望将延长协议与每月增产分开进行讨论。\n阿联酋认为延长协议的决定没有必要现在就做出，这项协议还有8-9个月时间，还有足够的时间在稍后的阶段进行讨论。","news_type":1,"symbols_score_info":{"USO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1649,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":151408182,"gmtCreate":1625100887746,"gmtModify":1631890990137,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] 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