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2024-04-16
开心就行
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2024-01-03
衰退全球市场都会下跌，大衰退大暴跌，小衰退小跌，什么时候好什么时候反转，不好就一直跌，现在无论是股市还是黄金，还是比特币，都有巨大的下跌空间，只缺一个机会，空头会蜂拥而至。
美联储会议纪要前瞻：鹰派将给市场泼冷水，“降息狂欢”恐迎来中场休息
外面仍然很冷，这可能是美联储即将发出的信息。美联储主席鲍威尔及其同事维持利率不变，并暗示借贷成本的下降幅度将超过此前的预期。美联储下调而非上调利率预期，标志着政策的转变，也标志着战胜通胀的胜利。美联储使用会议记录来传达信息这些协议将记录下为期两天的会议上的言论，美联储的官员们在会上发表了各自的预测。其次，市场对美联储的预测持怀疑态度。总结预计美联储将发布相对强硬的会议纪要，引发“避险”市场走势。
美联储会议纪要前瞻：鹰派将给市场泼冷水，“降息狂欢”恐迎来中场休息
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2024-01-02
品牌人设+营销造车+流量轰炸+饭圈文化+网络水军，国产品牌造车技术不是最顶级的，但研究人性，玩弄人心绝对是世界第一梯队，非常厉害，值得学习。
新能源造车2023年成绩单：比亚迪领跑，理想稳坐新势力“销冠”之位
比亚迪以302.4万的交付量稳居国内新能源销量榜单首位，广汽埃安和理想分别交付48万和37.6万辆，分别位居第二和第三，理想还是2023年交付量最高的新势力车企，将小鹏和蔚来远远甩在后头。截至2023年12月31日，蔚来新车已累计交付449594台。2023年全年，小鹏汽车共交付新车141601台，同比增长17%，在“蔚小理”中垫底。
新能源造车2023年成绩单：比亚迪领跑，理想稳坐新势力“销冠”之位
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2023-12-25
支撑不住了，股票害得看我大A
中金策略：金融流动性还能支撑美股多久？
今年末美联储意外转向和美债利率快速下行吸引了市场所有目光，但实际上，金融流动性的变化也是左右美股市场走势、甚至决定美联储是否需要提前降息的一个关键力量。逆回购还能支撑多久？届时，如果美联储不停止缩表，金融流动性就会重新转向收缩，进而给市场造成压力。金融流动性对美股走势有较高的解释度，同比变化高度一致。
中金策略：金融流动性还能支撑美股多久？
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2023-12-23
翻毛
阿里欲夺回荣光，需要“吴妈”这个狠人
他必须孤掷一注，才有可能赢得逆风翻盘的机会。
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2023-12-22
可能想单干了，俞敏洪这波操作完全没给小孙面子，一个CEO会因为一个优秀员工的粉丝被逼辞职，非常讽刺
东方甄选：孙东旭先生已辞任本公司非执行董事一职
董事会认为，孙先生之辞任将能够更好地维护本公司股东的利益。
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2023-12-09
投资人信心已经彻底崩塌，A股现在处于超级黑天鹅的状态，只是没有媒体敢说出来。
韩国年轻人涌入A股抄底，被3000点保卫战打懵了
A股近期的波动，触动了一众韩国散户的神经。
韩国年轻人涌入A股抄底，被3000点保卫战打懵了
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2023-12-06
只要经济不衰退就还有牛市
美银美林：五大理由支撑美股2024创新高，标普站上5000点
美股牛市远未结束。
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2023-12-06
一个月的数据没啥意义
摩根士丹利：特斯拉10月份全球市场份额从17%降至13%
近期内，特斯拉再次降价和推出Cybertruck可能无法改变这一趋势。
摩根士丹利：特斯拉10月份全球市场份额从17%降至13%
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2023-12-06
字节跳动是目前中国最值钱的公司，没有之一
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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1049260.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国联邦公开市场委员会(FOMC)即将公布的会议纪要可能会给市场泼一盘冷水。外面仍然很冷，这可能是美联储即将发出的信息。然而，来自世界上最强大的央行的任何寒意都可能是短暂的。市场被鸽派论调冲昏了头脑2024年三次降息——这是美联储12月13日的“点阵图”传达的信息。美联储主席鲍威尔及其同事维持利率不变，并暗示借贷成本的下降幅度将超过此前的预期。美联储下调而非上调利率预期，标志着政策的转变，也标志着...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1049260.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0f9e9a265cb0e7e8cb195039b2fe24a4","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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21:41","market":"us","language":"zh","title":"新能源造车2023年成绩单：比亚迪领跑，理想稳坐新势力“销冠”之位","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2400072372","media":"华尔街见闻","summary":"比亚迪以302.4万的交付量稳居国内新能源销量榜单首位，广汽埃安和理想分别交付48万和37.6万辆，分别位居第二和第三，理想还是2023年交付量最高的新势力车企，将小鹏和蔚来远远甩在后头。截至2023年12月31日，蔚来新车已累计交付449594台。2023年全年，小鹏汽车共交付新车141601台，同比增长17%，在“蔚小理”中垫底。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>以302.4万的交付量稳居国内新能源销量榜单首位，广汽埃安和理想分别交付48万和37.6万辆，分别位居第二和第三，理想还是2023年交付量最高的新势力车企，将小鹏和<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>远远甩在后头。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着2024年第一个的钟声敲响，2023年国内新能源汽车交付榜单出炉。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>比亚迪以302.4万的交付量稳居国内新能源销量榜单首位，广汽埃安和理想分别交付48万和37.6万辆，分别位居第二和第三，理想还是2023年交付量最高的新势力车企，将小鹏和<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO.SI\">蔚来</a>远远甩在后头。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c797f529ab4b8368263301cdfa862fa3\" tg-width=\"640\" tg-height=\"387\"/></p><h2 id=\"id_552985253\">比亚迪年销超过300万辆，达成目标</h2><p style=\"text-align: justify;\">1月1日，比亚迪公布产销快报显示，2023年12月份比亚迪新能源汽车销量为34.10万辆，同比增长45.00％，今年累计销量为302.44万辆，稳居国内新能源交付榜单首位。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这也意味着比亚迪300万辆的年销目标达成。</strong>在去年3月份的业绩发布会上，比亚迪董事长王传福表示，“比亚迪今年销量目标300万辆起步，争取翻倍增长到360万辆”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a0c743ab048678e8b001a6778d1f178\" tg-width=\"640\" tg-height=\"251\"/></p><h2 id=\"id_869800913\">广汽埃安销量超48万台，创销量增速新纪录</h2><p style=\"text-align: justify;\">同日，广汽埃安官方公布的数据显示，公司2023年12月销量为45947辆，同比增长53%；2023年销量480003辆，同比增长77%，<strong>增速创历史纪录。</strong></p><p> </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e744ba5638ecd6dc0e23232aebbb8f2\" tg-width=\"640\" tg-height=\"757\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">此外，广汽埃安旗下高端<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>品牌昊铂宣布，1 月 1 日起购买昊铂品牌产品（昊铂 HT、昊铂 GT、昊铂 SSR）的用户，即可享受终身免费充电权益，活动时间 1 月 1 日 0 时-3 月 31 日 24 时，适用于昊铂自建充电桩及第三方合作充电桩。</p><h2 id=\"id_2510480140\">理想全年交付37.6万辆，荣登新势力“销冠”，明年挑战交付80万辆</h2><p style=\"text-align: justify;\">理想官方最新公布的数据显示，2023年12月<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>交付新车50353辆，同比增长137.1%，成功达成月交付五万辆的目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年全年共交付37.6万辆，同比增长182.2%；累计交付量超过六十万辆，<strong>是国内交付量最高的新势力。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7754a66cf209d47c7263836c20c8e231\" tg-width=\"640\" tg-height=\"1386\"/></p><p>随后，理想汽车CEO李想发文庆祝，“2023年目标全部达成：376000、50000、20000、300。2024年挑战更高的目标：800000、100000、30000、2000。”</p><p> </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c773708444b39e224f2d3afc5c413af4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"176\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">据华尔街见闻稍早前文章，稍后今年上市的理想L6或成冲销量最大希望，理想首款纯电车MEGA也将作出贡献。</p><h2 id=\"id_4170545340\">蔚来交付16万台，同比增长30.7%</h2><p style=\"text-align: justify;\">蔚来公布数据显示，<strong>2023年全年，蔚来新车交付量同比增长30.7%至160038台，位居国内新能源汽车交付榜第四，在“蔚小理”中排名第二。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2023年12月，蔚来交付新车18012台，同比增长13.9%；2023年四季度，蔚来共交付新车50045台，同比增长25.0%，季度交付量超交付指引。截至2023年12月31日，蔚来新车已累计交付449594台。</p><p style=\"text-align: justify;\">蔚来方面表示，目前蔚来是中国市场布局充电桩和换电站最多的汽车品牌，在全球新建换电站1035座，累计建成2350座；累计布局充电站3608座、充电桩21091根；累计接入1460000+根第三方充电桩；累计打通71条Power Journeys路线。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，蔚来在全球新建蔚来中心47家、蔚来空间123家，服务中心84家、交付中心22家；已累计建成蔚来中心145家、蔚来空间335家，服务中心310家、交付中心62家。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95f58de9f9a70759932c76bf5e5d0bb8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"1386\"/></p><h2 id=\"id_2261583831\">零跑12月交付18618台，续刷历史新高</h2><p style=\"text-align: justify;\">12月，<a href=\"https://laohu8.com/S/09863\">零跑汽车</a>交付量达18618台，<strong>连续刷新交付量历史新高</strong>，实现119%同比增长。2023年累计交付144155台，同比增长超29%，成立至今累计交付已超30万台。</p><p> </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7df7ae5a680a5aeae57dbb9f62561690\" tg-width=\"640\" tg-height=\"1188\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">另外，2024零跑全域自研开放日暨C10预售发布将于1月10日举行。C10是零跑首款全球化车型，于去年11月份亮相德国慕尼黑车展。</p><h2 id=\"id_439009480\">小鹏全年交付14万辆，在“蔚小理”中垫底</h2><p style=\"text-align: justify;\">曾经的王者，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>仍未摆脱掉队状态。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年全年，小鹏汽车共交付新车141601台，同比增长17%，<strong>在“蔚小理”中垫底。</strong>截至2023年12月31日，小鹏汽车历史累计交付量达400311台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28e2db6454e1324a952947cae4085744\" tg-width=\"640\" tg-height=\"645\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">12月份，小鹏汽车共交付新车20115台，同比增长78%。小鹏汽车四季度月均交付达2万台以上，四季度累计交付新车60158台，同比增长171%，突破单季交付6万里程碑。</p><h2 id=\"id_1480663432\">极氪全年交付同比增长65%</h2><p style=\"text-align: justify;\">被称为吉利亲儿子的“极氪”表现也较为亮眼，12月交付达13476台，<strong>再创历史新高</strong>，同比增长18.9%；年度累计交付量达11.87万台，同比增长65%。截至目前，极氪累计交付突破19万台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c43380cb2f09983d7cddd182ad74e84c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"1385\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，极氪全新车型极氪007在1月1日正式开启交付。</p><h2 id=\"id_116511881\">问界全年累计交付超9万辆，M9上市七天大定突破3万辆</h2><p style=\"text-align: justify;\">据问界官方消息，2023年12月，AITO问界系列交付新车24468辆，环比增长29.96％，<strong>2023全年累计交付94380辆，问界M9上市七天累计大定已突破30000辆。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11cd914697fcd72bb931826731a05f3c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"825\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">问界新M7在12月交付新车20611辆，累计交付已达48552辆，问界新M7累计大定已突破12万辆。问界一直在持续提升交付能力，2024年起单月交付能力预计将突破30000辆。</p><h2 id=\"id_197921450\">岚图全年销量同比增1.6倍</h2><p style=\"text-align: justify;\">岚图汽车2023年12月交付10017辆，同比增长479%；2023全年销量50552辆，同比增长160%。</p><p> </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfe7b4abf139d2e23066988d0bf659e4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"668\"/></p><h2 id=\"id_1798965762\">智己全年销量同比大增665%</h2><p style=\"text-align: justify;\">今年新能源汽车销量榜单跑出了一匹黑马。</p><p style=\"text-align: justify;\">最新销量数据显示，智己汽车全年累计销售38253台，<strong>同比大增665%。</strong></p><p>12月单月，<strong>智已汽车跃过“月销破万”大关</strong>，达10412台，其中智己LS6销售9878台，拿下了“20万元以上全品类纯电汽车中国品牌月销第一”和中大型纯电SUV月销第一”的双料销冠。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4619d1716553230c9fac4dc2ef9a084\" tg-width=\"640\" tg-height=\"576\"/></p><p> 智己汽车在12月份中旬宣布，搭载L3级别自动驾驶功能的车辆，在上海市正式获得高快速路自动驾驶测试牌照。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新能源造车2023年成绩单：比亚迪领跑，理想稳坐新势力“销冠”之位</title>\n<style 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时，适用于昊铂自建充电桩及第三方合作充电桩。理想全年交付37.6万辆，荣登新势力“销冠”，明年挑战交付80万辆理想官方最新公布的数据显示，2023年12月理想汽车交付新车50353辆，同比增长137.1%，成功达成月交付五万辆的目标。2023年全年共交付37.6万辆，同比增长182.2%；累计交付量超过六十万辆，是国内交付量最高的新势力。随后，理想汽车CEO李想发文庆祝，“2023年目标全部达成：376000、50000、20000、300。2024年挑战更高的目标：800000、100000、30000、2000。” 据华尔街见闻稍早前文章，稍后今年上市的理想L6或成冲销量最大希望，理想首款纯电车MEGA也将作出贡献。蔚来交付16万台，同比增长30.7%蔚来公布数据显示，2023年全年，蔚来新车交付量同比增长30.7%至160038台，位居国内新能源汽车交付榜第四，在“蔚小理”中排名第二。2023年12月，蔚来交付新车18012台，同比增长13.9%；2023年四季度，蔚来共交付新车50045台，同比增长25.0%，季度交付量超交付指引。截至2023年12月31日，蔚来新车已累计交付449594台。蔚来方面表示，目前蔚来是中国市场布局充电桩和换电站最多的汽车品牌，在全球新建换电站1035座，累计建成2350座；累计布局充电站3608座、充电桩21091根；累计接入1460000+根第三方充电桩；累计打通71条Power Journeys路线。另外，蔚来在全球新建蔚来中心47家、蔚来空间123家，服务中心84家、交付中心22家；已累计建成蔚来中心145家、蔚来空间335家，服务中心310家、交付中心62家。零跑12月交付18618台，续刷历史新高12月，零跑汽车交付量达18618台，连续刷新交付量历史新高，实现119%同比增长。2023年累计交付144155台，同比增长超29%，成立至今累计交付已超30万台。 另外，2024零跑全域自研开放日暨C10预售发布将于1月10日举行。C10是零跑首款全球化车型，于去年11月份亮相德国慕尼黑车展。小鹏全年交付14万辆，在“蔚小理”中垫底曾经的王者，小鹏汽车仍未摆脱掉队状态。2023年全年，小鹏汽车共交付新车141601台，同比增长17%，在“蔚小理”中垫底。截至2023年12月31日，小鹏汽车历史累计交付量达400311台。12月份，小鹏汽车共交付新车20115台，同比增长78%。小鹏汽车四季度月均交付达2万台以上，四季度累计交付新车60158台，同比增长171%，突破单季交付6万里程碑。极氪全年交付同比增长65%被称为吉利亲儿子的“极氪”表现也较为亮眼，12月交付达13476台，再创历史新高，同比增长18.9%；年度累计交付量达11.87万台，同比增长65%。截至目前，极氪累计交付突破19万台。与此同时，极氪全新车型极氪007在1月1日正式开启交付。问界全年累计交付超9万辆，M9上市七天大定突破3万辆据问界官方消息，2023年12月，AITO问界系列交付新车24468辆，环比增长29.96％，2023全年累计交付94380辆，问界M9上市七天累计大定已突破30000辆。问界新M7在12月交付新车20611辆，累计交付已达48552辆，问界新M7累计大定已突破12万辆。问界一直在持续提升交付能力，2024年起单月交付能力预计将突破30000辆。岚图全年销量同比增1.6倍岚图汽车2023年12月交付10017辆，同比增长479%；2023全年销量50552辆，同比增长160%。 智己全年销量同比大增665%今年新能源汽车销量榜单跑出了一匹黑马。最新销量数据显示，智己汽车全年累计销售38253台，同比大增665%。12月单月，智已汽车跃过“月销破万”大关，达10412台，其中智己LS6销售9878台，拿下了“20万元以上全品类纯电汽车中国品牌月销第一”和中大型纯电SUV月销第一”的双料销冠。 智己汽车在12月份中旬宣布，搭载L3级别自动驾驶功能的车辆，在上海市正式获得高快速路自动驾驶测试牌照。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2062,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":255740094808088,"gmtCreate":1703447517052,"gmtModify":1703447518866,"author":{"id":"3574921996262500","authorId":"3574921996262500","name":"lailailai1","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee97c60ef80ff287bde48bd5b5d6ff31","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574921996262500","authorIdStr":"3574921996262500"},"themes":[],"htmlText":"支撑不住了，股票害得看我大A","listText":"支撑不住了，股票害得看我大A","text":"支撑不住了，股票害得看我大A","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/255740094808088","repostId":"1138849172","repostType":2,"repost":{"id":"1138849172","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"市场策略研究、热点问题观察、分享最新观点：美国与海外市场、H股、及中概股市场","home_visible":1,"media_name":"Kevin策略研究","id":"1090746012","head_image":"https://static.tigerbbs.com/54c3f16355434883aa8d30b4dc5a7d90"},"pubTimestamp":1703414840,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138849172?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-24 18:47","market":"us","language":"zh","title":"中金策略：金融流动性还能支撑美股多久？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138849172","media":"Kevin策略研究","summary":"今年末美联储意外转向和美债利率快速下行吸引了市场所有目光，但实际上，金融流动性的变化也是左右美股市场走势、甚至决定美联储是否需要提前降息的一个关键力量。逆回购还能支撑多久？届时，如果美联储不停止缩表，金融流动性就会重新转向收缩，进而给市场造成压力。金融流动性对美股走势有较高的解释度，同比变化高度一致。","content":"<html><head></head><body><p>今年末美联储意外转向和美债利率快速下行吸引了市场所有目光，但<strong>实际上，金融流动性的变化也是左右美股市场走势、甚至决定美联储是否需要提前降息的一个关键力量。</strong></p><p><strong>金融流动性“量”的视角：左右美股走势和美联储提前降息的关键力量</strong></p><p>金融流动性指标为<strong>美联储负债-TGA-逆回购，今年以来其变化基本对应了美股走势</strong>。1）3月~7月中，美股上行，对应美联储“扩表”释放资金。2）7月中~9月，美股回调，对应财政发债回补TGA回笼资金。3）10月~至今，美股新高，对应逆回购加速释放资金：TGA回补完成，不再抽离资金。</p><p><strong>决定未来金融流动性走势的关键：逆回购还能对冲多少缩表</strong></p><p>逆回购是左右未来流动性变化的关键，其主要持有者为包括货币基金在内的非银<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>。<strong>当市场形成利率见顶甚至转为下行的预期，会促使机构重回市场买入债券，进而释放资金对冲美联储缩表影响，也就是过去一段时间发生的情况。</strong></p><p><strong>逆回购还能支撑多久？当前压力不大，美股仍有支撑；明年二季度或再度转向收缩，除非停止缩表</strong></p><p><strong>往前看，逆回购能撑多久取决于财政部短债发行速度与逆回购的余额。</strong>当前逆回购还有1.15万亿美元，一季度超4600亿美元的短债净发行或使其回落3900亿美元，仍可对冲同期缩表规模；但二季度短债净发行将明显放缓甚至转负，这或将使得余下逆回购释放速度放缓。如果同期缩表还在继续，<strong>那么二季度金融流动性将开始转为收缩。所以美股当前的流动性压力不大，但明年二季度或再面临一定压力，除非美联储停止缩表</strong>。</p><p><strong>美联储是否提前降息和停止缩表？基本面并不支持，但流动性收缩算一个理由</strong></p><p>当前基本面并不支持过早降息，但<strong>从对冲流动性收紧角度，美联储也有“理由”提前降息、结束缩表、甚至扩表，</strong>2019年9月“钱荒”就是例子。按照当前路径测算，<strong>明年二季度缩表会重新开始导致流动性收缩并消耗准备金，进而再对美股市场产生压力，除非美联储届时停止缩表。</strong>不过如果美联储决定“预防式”解决问题，也可能是其提前降息的一个可能理由。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年末美联储意外转向和美债利率的快速下行吸引了市场几乎所有的目光（《12月FOMC：美联储开始转向》）。相反，美国金融流动性的“量”变则被其所掩盖。<strong>实际上，金融流动性的变化也是左右美股市场走势、甚至决定美联储是否需要提前降息的一个关键力量，不应该被忽视，更何况我们预期这一影响在2024年初可能又会逐渐显现出来</strong>。我们在本文中对这一问题和后续影响做出探讨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd25a8c1ccd83fb666f99d86c9150b3\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"944\" tg-height=\"833\"/></p><p><strong>金融流动性“量”的视角：左右美股走势和美联储提前降息的关键力量</strong></p><p>我们在《失去流动性“助力”的美股》报告中对美国金融流动性指标做了分析介绍，由三部分组成，分别是<strong>1）美联储持有证券或借款</strong>（通过QE和各种流动性便利投放的流动性），<strong>2）财政部现金账户</strong>（TGA，减少意为释放流动性，增加代表回收流动性）；<strong>3）隔夜逆回购</strong>（ON RRP，货币市场基金等存放在美联储的资金，同样减少意为释放流动性，增加则代表回收流动性）。因此，金融流动性最终呈现为，<strong>美联储负债-TGA-逆回购</strong>，扣掉其他一些细项，基本等于银行准备金。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f426da2ecef07628cc01d24e27a1e79d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"946\" tg-height=\"388\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89f259f04140376e6f7dbb04939eeb51\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"755\" tg-height=\"395\"/></p><p><strong>这一指标今年以来起伏变化，基本对应了美股的走势脉络</strong>。具体来看，<strong>1）3月~7月中，美股上行，对应美联储“扩表”释放资金：</strong>美国中小银行危机爆发导致美联储被迫“扩表”（通过BTFP为银行提供流动性），表现为上述第一项的增加，金融流动性从5.4万亿美元升至5.8万亿美元，3月中高峰5.9万亿，这成为美股3月后上行的关键。<strong>2）7月中~9月，美股回调，对应财政发债回补TGA回笼资金</strong>：债务上限解决后，财政部需要发债补充资金，TGA快速回补（从不到2500亿美元升至7000亿美元），加上缩表继续（每月600亿美元国债+350亿美元MBS）都使得整体金融流动性掉头往下，从5.8万亿美元降至5.5万亿美元，美股因此从7月中见顶回落，我们在7月16日报告《失去流动性“助力”的美股》中提示了这一拐点。<strong>3）10月~至今，美股新高，对应逆回购加速释放资金</strong>：TGA账户于10月回补完成至财政部计划的7500亿美元，不再抽离资金。与此同时，逆回购却加速释放，从9月的1.8万亿美元进一步降至当前1.2万亿美元以下，完全对冲了同期缩表的影响，使金融流动性不降反升，从5.5万亿美元升至5.9万亿美元，这也是在美债利率下行之外，四季度美股持续上行的另一个重要原因。</p><p><strong>决定未来金融流动性走势的关键：逆回购还能“对冲”多少缩表</strong></p><p>往前看，在上述三个因素中，<strong>美联储缩表还在继续，TGA回补已经完成，逆回购自然就成为左右未来流动性变化的关键。</strong>为了更好的分析其未来走向，有必要了解其基本机制与决定因素。</p><p><strong>逆回购是什么？</strong>隔夜逆回购是美联储负债端的重要组成（主要包括流通中现金、逆回购、及包括银行准备金和TGA在内的存款，当前逆回购在其中占15%），主要使用者为不符合参与准备金账户的非银金融，参与者包括一级交易商（Primary dealers）、货币基金（MMF）、银行和联邦住房贷款银行（FHLBs）、房地美、房利美等政府支持企业（GSE）。其中，货币基金是逆回购最主要参与者，占整体规模的90%以上。<strong>因此，逆回购可以理解为面向非银金融机构的“准备金账户”，用于存放冗余流动性。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46d4ce836360914765176f372b7df755\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"963\" tg-height=\"391\"/></p><p><strong>逆回购由什么决定？</strong>当这些机构有大量冗余资金但缺乏合适投资机会时，会选择存在美联储账上获取较低但安全的逆回购利率，即联邦基金目标利率下限（《如何理解美联储逆回购激增与利率走廊机制？》），也就回笼了市场流动性。但今年下半年的操作恰恰相反，债务上限解决后财政部发债加速（三季度短债净发行7940亿美元，是一二季度加和的两倍，四季度短债净发行预计为4000亿美元），市场对美联储加息停止预期不断升温。<strong>当市场形成利率见顶甚至转为下行的预期，会促使这些机构重回市场买入债券，进而释放资金对冲美联储缩表影响，也就是过去一段时间发生的情况</strong>。以货币基金为例，其业绩指标是七天收益率。四季度以来降息预期不断升温，对于短债而言，只要不加息就不会出现明显价格压力，5%以上的票息也有相当吸引力，使得货币基金更愿意重新购买美债。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1596d47678f92231cf33eae4c9b7d606\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"960\" tg-height=\"814\"/></p><p><strong>逆回购还能支撑多久？当前压力不大，美股仍有支撑；明年二季度或再度转向收缩，除非停止缩表</strong></p><p>但逆回购能够释放的流动性毕竟不是无限的，总有消耗完的一天。届时，如果美联储不停止缩表，金融流动性就会重新转向收缩，进而给市场造成压力。<strong>往前看，逆回购能撑多久，取决于财政部短债发行速度与逆回购的余额</strong>。</p><p>当前逆回购余额还有1.15万亿美元，而美国财政部在11月给出的明年一季度发债计划中预计净发行4676亿美元短债。如果以今年6-11月逆回购1.36万亿美元降幅对应同期1.68万亿美元短债净发行81%的比例计算，逆回购有望从当前的1.15万亿美元降至明年一季度的0.76万亿美元（回落3900亿美元），依然可以对冲同期3300亿的缩表规模。不过进入二季度，根据我们测算，美债发行规模将明显放缓甚至转负，这或将使得余下的逆回购释放速度放缓。按此假设，如果同期缩表还在继续，<strong>那么二季度金融流动性将开始转为收缩，从明年一季度5.97万亿美元的降至5.69万亿美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35b8fe016d31a8725514a1be78b51fd7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"961\" tg-height=\"389\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1afe0bb35d869b865976e09c0a93c20c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"955\" tg-height=\"394\"/></p><p>金融流动性对美股走势有较高的解释度，同比变化高度一致。因此基于流动性测算和假设，<strong>美股当前的流动性压力不大，仍有支撑，我们预计明年二季度或再面临一定压力，除非美联储停止缩表</strong>。不过，我们测算据此测算美股的跌幅有限，在8~10%左右，随后在降息影响下再逐步修复。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d41534a64ca10877da7f18f05944faf\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"952\" tg-height=\"359\"/></p><p><strong>美联储是否提前降息和停止缩表？基本面并不支持，但流动性收缩算一个理由</strong></p><p>美联储12月的意外转向超市场预期，因为从基本面角度并不支持过早降息，反而可能会导致地产需求再度抬升推高房租和通胀的风险，例如近期公布的11月成屋销售和耐用品订单都意外超预期，30年按揭利率从10月中的超8%降至当前的6.7%，已经低于7%左右的租金回报率。<strong>但是，如果对冲流动性收紧的角度，美联储也可以有“理由”提前降息、结束缩表、甚至扩表</strong>（《美联储若提前降息，会因为什么？》）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ab4447db2fb4dad5d89324681916d8c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"945\" tg-height=\"387\"/></p><p>12月FOMC会上，鲍威尔表示目前逆回购快速下降导致准备金回升，但若逆回购用尽，缩表就会开始消耗准备金，美联储会在准备金规模略高于充裕水平时停止或放缓缩表。<strong>然而，什么是合理充裕水平本身是动态甚至非线性变化的</strong>，2019年9月“钱荒”就是因为忽略了日中流动性的紧张所致，被迫使得美联储在同年7月停止缩表后，9月开始回购操作、并在10月再度购买短债“扩表”以解决银行准备金过低问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa356be3806d44ef5e714f67ffacfe06\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"775\" tg-height=\"422\"/></p><p>因此，按照当前路径测算，<strong>明年二季度缩表会重新开始导致流动性收缩并消耗准备金，进而届时再对美股市场产生压力，除非美联储届时停止缩表</strong>。<strong>不过，如果美联储决定“预防式”的解决这一问题，倒也可能成为其提前降息的一个可能理由</strong>。明年一季度，金融流动性的影响都会重回视野，影响资产走向甚至美联储决策，值得密切关注。</p><p><strong>市场动态：美国11月耐用品订单及成屋销售超预期，美债利率小幅回落，美股再创年内新高</strong></p><p>►<strong>资产表现：大宗>股>债；美债利率小幅回落、美股上涨。</strong>本周初三位美联储官员称市场对美联储降息预期有些超前[4]；与此同时，美国11月耐用品订单环比和成屋销售超预期抬升，但在三季度GDP终值下修（同比4.9%，预期5.2%，前值5.2%）和PCE同比略低于预期（同比3.2%，预期3.3%，前值3.5%）下，市场对明年三月美联储即开始降息的预期略有强化（当前CME利率期货隐含三月降息概率达76%），美债利率小幅回落，美股再创年内新高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/295f2230db063a92fbd737807d322837\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"943\" tg-height=\"424\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce505e800be38424a2cda04b9357c87a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"945\" tg-height=\"758\"/></p><p>►<strong>流动性：逆回购使用量小幅抬升。</strong>过去一周，OIS-SOFR利差抬升至27bp，美国高收益债信用利差收窄，投资级债券信用利差走阔；衡量离岸美元流动性的指标上，瑞郎、欧元和日元与美元交叉互换走阔；英镑与美元交叉互换利差收窄。纽约联储国债逆回购使用量小幅抬升，当前使用量为0.77万亿美元/天。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ca924482eb4415e93fdfc00d5fb0792\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"766\" tg-height=\"902\"/></p><p>►<strong>情绪仓位：美股、欧股达到超买，美债接近超买。</strong>过去一周，超买超卖情绪上，欧美股市达到超买，美债接近超买。投机性仓位方面，美股投机性净空头仓位增加，新兴市场投机性净空头转为净多头，美元投机性净多头仓位减少，2年美债净空头仓位减少，黄金和10年美债净空头仓位增加。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3688f1f3420ed38c3dc420cd8bf1f31\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"762\" tg-height=\"888\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3206bd4e35e55c02d2df1298a9de77c8\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"763\" tg-height=\"861\"/></p><p>►<strong>资金流向：债基、股基转向流出，货基流出放缓。</strong>过去一周，债券型基金和股票型基金转向流出，货币市场基金流出放缓。分市场看，各主要市场股市中，新兴市场和中国流入放缓，美国转为流出，日本流出加速。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92d38e91dc236345ba4b51ca1b45a4e8\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"762\" tg-height=\"904\"/></p><p>►<strong>基本面与政策：美国11月耐用品订单环比及成屋销售超预期抬升。</strong>11月耐用品订单环比超预期抬升，整体环比5.4%（vs.预期2.3%），除交通类环比0.5%（vs.预期0%），除飞机的非国防资本品订单环比抬升0.8%（vs.预期0.1%）。但10月数据有所下调，除交通类环比下修至-0.3%（vs.初值0%），除飞机的非国防资本品订单环比下修至-0.6%（vs.初值-0.3%）。本月耐用品订单分项环比普遍抬升，主要贡献来自非国防飞机，环比抬升80%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>公司显示本月飞机订单为114架，其中阿联酋航空订购90架波音777飞机。11月美国成屋销售超预期抬升，382万套（前值379万套，预期378万套）。近期降息预期的不断升温使得金融条件快速回落，30年按揭利率已从10月中的超8%降至当前的6.7%，已经低于7%左右的租金回报率，叠加较低库存，11月成屋销售为今年2月以来首度抬升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d29613690f43f5b232ede5582ad00e16\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"768\" tg-height=\"441\"/></p><p><strong>►市场估值：基本位于增长和流动性支撑合理水平。</strong>当前标普500的19.6倍动态P/E持平于名义利率和高收益债利差能够支撑的合理水平（~19.6倍）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e7532f08b2b4312184473639743c855\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"799\" tg-height=\"902\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金策略：金融流动性还能支撑美股多久？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; 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}\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中金策略：金融流动性还能支撑美股多久？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1090746012\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/54c3f16355434883aa8d30b4dc5a7d90);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Kevin策略研究 </p>\n<p class=\"h-time\">2023-12-24 18:47</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>今年末美联储意外转向和美债利率快速下行吸引了市场所有目光，但<strong>实际上，金融流动性的变化也是左右美股市场走势、甚至决定美联储是否需要提前降息的一个关键力量。</strong></p><p><strong>金融流动性“量”的视角：左右美股走势和美联储提前降息的关键力量</strong></p><p>金融流动性指标为<strong>美联储负债-TGA-逆回购，今年以来其变化基本对应了美股走势</strong>。1）3月~7月中，美股上行，对应美联储“扩表”释放资金。2）7月中~9月，美股回调，对应财政发债回补TGA回笼资金。3）10月~至今，美股新高，对应逆回购加速释放资金：TGA回补完成，不再抽离资金。</p><p><strong>决定未来金融流动性走势的关键：逆回购还能对冲多少缩表</strong></p><p>逆回购是左右未来流动性变化的关键，其主要持有者为包括货币基金在内的非银<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>。<strong>当市场形成利率见顶甚至转为下行的预期，会促使机构重回市场买入债券，进而释放资金对冲美联储缩表影响，也就是过去一段时间发生的情况。</strong></p><p><strong>逆回购还能支撑多久？当前压力不大，美股仍有支撑；明年二季度或再度转向收缩，除非停止缩表</strong></p><p><strong>往前看，逆回购能撑多久取决于财政部短债发行速度与逆回购的余额。</strong>当前逆回购还有1.15万亿美元，一季度超4600亿美元的短债净发行或使其回落3900亿美元，仍可对冲同期缩表规模；但二季度短债净发行将明显放缓甚至转负，这或将使得余下逆回购释放速度放缓。如果同期缩表还在继续，<strong>那么二季度金融流动性将开始转为收缩。所以美股当前的流动性压力不大，但明年二季度或再面临一定压力，除非美联储停止缩表</strong>。</p><p><strong>美联储是否提前降息和停止缩表？基本面并不支持，但流动性收缩算一个理由</strong></p><p>当前基本面并不支持过早降息，但<strong>从对冲流动性收紧角度，美联储也有“理由”提前降息、结束缩表、甚至扩表，</strong>2019年9月“钱荒”就是例子。按照当前路径测算，<strong>明年二季度缩表会重新开始导致流动性收缩并消耗准备金，进而再对美股市场产生压力，除非美联储届时停止缩表。</strong>不过如果美联储决定“预防式”解决问题，也可能是其提前降息的一个可能理由。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年末美联储意外转向和美债利率的快速下行吸引了市场几乎所有的目光（《12月FOMC：美联储开始转向》）。相反，美国金融流动性的“量”变则被其所掩盖。<strong>实际上，金融流动性的变化也是左右美股市场走势、甚至决定美联储是否需要提前降息的一个关键力量，不应该被忽视，更何况我们预期这一影响在2024年初可能又会逐渐显现出来</strong>。我们在本文中对这一问题和后续影响做出探讨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd25a8c1ccd83fb666f99d86c9150b3\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"944\" tg-height=\"833\"/></p><p><strong>金融流动性“量”的视角：左右美股走势和美联储提前降息的关键力量</strong></p><p>我们在《失去流动性“助力”的美股》报告中对美国金融流动性指标做了分析介绍，由三部分组成，分别是<strong>1）美联储持有证券或借款</strong>（通过QE和各种流动性便利投放的流动性），<strong>2）财政部现金账户</strong>（TGA，减少意为释放流动性，增加代表回收流动性）；<strong>3）隔夜逆回购</strong>（ON RRP，货币市场基金等存放在美联储的资金，同样减少意为释放流动性，增加则代表回收流动性）。因此，金融流动性最终呈现为，<strong>美联储负债-TGA-逆回购</strong>，扣掉其他一些细项，基本等于银行准备金。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f426da2ecef07628cc01d24e27a1e79d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"946\" tg-height=\"388\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89f259f04140376e6f7dbb04939eeb51\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"755\" tg-height=\"395\"/></p><p><strong>这一指标今年以来起伏变化，基本对应了美股的走势脉络</strong>。具体来看，<strong>1）3月~7月中，美股上行，对应美联储“扩表”释放资金：</strong>美国中小银行危机爆发导致美联储被迫“扩表”（通过BTFP为银行提供流动性），表现为上述第一项的增加，金融流动性从5.4万亿美元升至5.8万亿美元，3月中高峰5.9万亿，这成为美股3月后上行的关键。<strong>2）7月中~9月，美股回调，对应财政发债回补TGA回笼资金</strong>：债务上限解决后，财政部需要发债补充资金，TGA快速回补（从不到2500亿美元升至7000亿美元），加上缩表继续（每月600亿美元国债+350亿美元MBS）都使得整体金融流动性掉头往下，从5.8万亿美元降至5.5万亿美元，美股因此从7月中见顶回落，我们在7月16日报告《失去流动性“助力”的美股》中提示了这一拐点。<strong>3）10月~至今，美股新高，对应逆回购加速释放资金</strong>：TGA账户于10月回补完成至财政部计划的7500亿美元，不再抽离资金。与此同时，逆回购却加速释放，从9月的1.8万亿美元进一步降至当前1.2万亿美元以下，完全对冲了同期缩表的影响，使金融流动性不降反升，从5.5万亿美元升至5.9万亿美元，这也是在美债利率下行之外，四季度美股持续上行的另一个重要原因。</p><p><strong>决定未来金融流动性走势的关键：逆回购还能“对冲”多少缩表</strong></p><p>往前看，在上述三个因素中，<strong>美联储缩表还在继续，TGA回补已经完成，逆回购自然就成为左右未来流动性变化的关键。</strong>为了更好的分析其未来走向，有必要了解其基本机制与决定因素。</p><p><strong>逆回购是什么？</strong>隔夜逆回购是美联储负债端的重要组成（主要包括流通中现金、逆回购、及包括银行准备金和TGA在内的存款，当前逆回购在其中占15%），主要使用者为不符合参与准备金账户的非银金融，参与者包括一级交易商（Primary dealers）、货币基金（MMF）、银行和联邦住房贷款银行（FHLBs）、房地美、房利美等政府支持企业（GSE）。其中，货币基金是逆回购最主要参与者，占整体规模的90%以上。<strong>因此，逆回购可以理解为面向非银金融机构的“准备金账户”，用于存放冗余流动性。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46d4ce836360914765176f372b7df755\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"963\" tg-height=\"391\"/></p><p><strong>逆回购由什么决定？</strong>当这些机构有大量冗余资金但缺乏合适投资机会时，会选择存在美联储账上获取较低但安全的逆回购利率，即联邦基金目标利率下限（《如何理解美联储逆回购激增与利率走廊机制？》），也就回笼了市场流动性。但今年下半年的操作恰恰相反，债务上限解决后财政部发债加速（三季度短债净发行7940亿美元，是一二季度加和的两倍，四季度短债净发行预计为4000亿美元），市场对美联储加息停止预期不断升温。<strong>当市场形成利率见顶甚至转为下行的预期，会促使这些机构重回市场买入债券，进而释放资金对冲美联储缩表影响，也就是过去一段时间发生的情况</strong>。以货币基金为例，其业绩指标是七天收益率。四季度以来降息预期不断升温，对于短债而言，只要不加息就不会出现明显价格压力，5%以上的票息也有相当吸引力，使得货币基金更愿意重新购买美债。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1596d47678f92231cf33eae4c9b7d606\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"960\" tg-height=\"814\"/></p><p><strong>逆回购还能支撑多久？当前压力不大，美股仍有支撑；明年二季度或再度转向收缩，除非停止缩表</strong></p><p>但逆回购能够释放的流动性毕竟不是无限的，总有消耗完的一天。届时，如果美联储不停止缩表，金融流动性就会重新转向收缩，进而给市场造成压力。<strong>往前看，逆回购能撑多久，取决于财政部短债发行速度与逆回购的余额</strong>。</p><p>当前逆回购余额还有1.15万亿美元，而美国财政部在11月给出的明年一季度发债计划中预计净发行4676亿美元短债。如果以今年6-11月逆回购1.36万亿美元降幅对应同期1.68万亿美元短债净发行81%的比例计算，逆回购有望从当前的1.15万亿美元降至明年一季度的0.76万亿美元（回落3900亿美元），依然可以对冲同期3300亿的缩表规模。不过进入二季度，根据我们测算，美债发行规模将明显放缓甚至转负，这或将使得余下的逆回购释放速度放缓。按此假设，如果同期缩表还在继续，<strong>那么二季度金融流动性将开始转为收缩，从明年一季度5.97万亿美元的降至5.69万亿美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35b8fe016d31a8725514a1be78b51fd7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"961\" tg-height=\"389\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1afe0bb35d869b865976e09c0a93c20c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"955\" tg-height=\"394\"/></p><p>金融流动性对美股走势有较高的解释度，同比变化高度一致。因此基于流动性测算和假设，<strong>美股当前的流动性压力不大，仍有支撑，我们预计明年二季度或再面临一定压力，除非美联储停止缩表</strong>。不过，我们测算据此测算美股的跌幅有限，在8~10%左右，随后在降息影响下再逐步修复。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d41534a64ca10877da7f18f05944faf\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"952\" tg-height=\"359\"/></p><p><strong>美联储是否提前降息和停止缩表？基本面并不支持，但流动性收缩算一个理由</strong></p><p>美联储12月的意外转向超市场预期，因为从基本面角度并不支持过早降息，反而可能会导致地产需求再度抬升推高房租和通胀的风险，例如近期公布的11月成屋销售和耐用品订单都意外超预期，30年按揭利率从10月中的超8%降至当前的6.7%，已经低于7%左右的租金回报率。<strong>但是，如果对冲流动性收紧的角度，美联储也可以有“理由”提前降息、结束缩表、甚至扩表</strong>（《美联储若提前降息，会因为什么？》）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ab4447db2fb4dad5d89324681916d8c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"945\" tg-height=\"387\"/></p><p>12月FOMC会上，鲍威尔表示目前逆回购快速下降导致准备金回升，但若逆回购用尽，缩表就会开始消耗准备金，美联储会在准备金规模略高于充裕水平时停止或放缓缩表。<strong>然而，什么是合理充裕水平本身是动态甚至非线性变化的</strong>，2019年9月“钱荒”就是因为忽略了日中流动性的紧张所致，被迫使得美联储在同年7月停止缩表后，9月开始回购操作、并在10月再度购买短债“扩表”以解决银行准备金过低问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa356be3806d44ef5e714f67ffacfe06\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"775\" tg-height=\"422\"/></p><p>因此，按照当前路径测算，<strong>明年二季度缩表会重新开始导致流动性收缩并消耗准备金，进而届时再对美股市场产生压力，除非美联储届时停止缩表</strong>。<strong>不过，如果美联储决定“预防式”的解决这一问题，倒也可能成为其提前降息的一个可能理由</strong>。明年一季度，金融流动性的影响都会重回视野，影响资产走向甚至美联储决策，值得密切关注。</p><p><strong>市场动态：美国11月耐用品订单及成屋销售超预期，美债利率小幅回落，美股再创年内新高</strong></p><p>►<strong>资产表现：大宗>股>债；美债利率小幅回落、美股上涨。</strong>本周初三位美联储官员称市场对美联储降息预期有些超前[4]；与此同时，美国11月耐用品订单环比和成屋销售超预期抬升，但在三季度GDP终值下修（同比4.9%，预期5.2%，前值5.2%）和PCE同比略低于预期（同比3.2%，预期3.3%，前值3.5%）下，市场对明年三月美联储即开始降息的预期略有强化（当前CME利率期货隐含三月降息概率达76%），美债利率小幅回落，美股再创年内新高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/295f2230db063a92fbd737807d322837\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"943\" tg-height=\"424\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce505e800be38424a2cda04b9357c87a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"945\" tg-height=\"758\"/></p><p>►<strong>流动性：逆回购使用量小幅抬升。</strong>过去一周，OIS-SOFR利差抬升至27bp，美国高收益债信用利差收窄，投资级债券信用利差走阔；衡量离岸美元流动性的指标上，瑞郎、欧元和日元与美元交叉互换走阔；英镑与美元交叉互换利差收窄。纽约联储国债逆回购使用量小幅抬升，当前使用量为0.77万亿美元/天。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ca924482eb4415e93fdfc00d5fb0792\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"766\" tg-height=\"902\"/></p><p>►<strong>情绪仓位：美股、欧股达到超买，美债接近超买。</strong>过去一周，超买超卖情绪上，欧美股市达到超买，美债接近超买。投机性仓位方面，美股投机性净空头仓位增加，新兴市场投机性净空头转为净多头，美元投机性净多头仓位减少，2年美债净空头仓位减少，黄金和10年美债净空头仓位增加。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3688f1f3420ed38c3dc420cd8bf1f31\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"762\" tg-height=\"888\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3206bd4e35e55c02d2df1298a9de77c8\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"763\" tg-height=\"861\"/></p><p>►<strong>资金流向：债基、股基转向流出，货基流出放缓。</strong>过去一周，债券型基金和股票型基金转向流出，货币市场基金流出放缓。分市场看，各主要市场股市中，新兴市场和中国流入放缓，美国转为流出，日本流出加速。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92d38e91dc236345ba4b51ca1b45a4e8\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"762\" tg-height=\"904\"/></p><p>►<strong>基本面与政策：美国11月耐用品订单环比及成屋销售超预期抬升。</strong>11月耐用品订单环比超预期抬升，整体环比5.4%（vs.预期2.3%），除交通类环比0.5%（vs.预期0%），除飞机的非国防资本品订单环比抬升0.8%（vs.预期0.1%）。但10月数据有所下调，除交通类环比下修至-0.3%（vs.初值0%），除飞机的非国防资本品订单环比下修至-0.6%（vs.初值-0.3%）。本月耐用品订单分项环比普遍抬升，主要贡献来自非国防飞机，环比抬升80%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>公司显示本月飞机订单为114架，其中阿联酋航空订购90架波音777飞机。11月美国成屋销售超预期抬升，382万套（前值379万套，预期378万套）。近期降息预期的不断升温使得金融条件快速回落，30年按揭利率已从10月中的超8%降至当前的6.7%，已经低于7%左右的租金回报率，叠加较低库存，11月成屋销售为今年2月以来首度抬升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d29613690f43f5b232ede5582ad00e16\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"768\" tg-height=\"441\"/></p><p><strong>►市场估值：基本位于增长和流动性支撑合理水平。</strong>当前标普500的19.6倍动态P/E持平于名义利率和高收益债利差能够支撑的合理水平（~19.6倍）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e7532f08b2b4312184473639743c855\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"799\" 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RRP，货币市场基金等存放在美联储的资金，同样减少意为释放流动性，增加则代表回收流动性）。因此，金融流动性最终呈现为，美联储负债-TGA-逆回购，扣掉其他一些细项，基本等于银行准备金。这一指标今年以来起伏变化，基本对应了美股的走势脉络。具体来看，1）3月~7月中，美股上行，对应美联储“扩表”释放资金：美国中小银行危机爆发导致美联储被迫“扩表”（通过BTFP为银行提供流动性），表现为上述第一项的增加，金融流动性从5.4万亿美元升至5.8万亿美元，3月中高峰5.9万亿，这成为美股3月后上行的关键。2）7月中~9月，美股回调，对应财政发债回补TGA回笼资金：债务上限解决后，财政部需要发债补充资金，TGA快速回补（从不到2500亿美元升至7000亿美元），加上缩表继续（每月600亿美元国债+350亿美元MBS）都使得整体金融流动性掉头往下，从5.8万亿美元降至5.5万亿美元，美股因此从7月中见顶回落，我们在7月16日报告《失去流动性“助力”的美股》中提示了这一拐点。3）10月~至今，美股新高，对应逆回购加速释放资金：TGA账户于10月回补完成至财政部计划的7500亿美元，不再抽离资金。与此同时，逆回购却加速释放，从9月的1.8万亿美元进一步降至当前1.2万亿美元以下，完全对冲了同期缩表的影响，使金融流动性不降反升，从5.5万亿美元升至5.9万亿美元，这也是在美债利率下行之外，四季度美股持续上行的另一个重要原因。决定未来金融流动性走势的关键：逆回购还能“对冲”多少缩表往前看，在上述三个因素中，美联储缩表还在继续，TGA回补已经完成，逆回购自然就成为左右未来流动性变化的关键。为了更好的分析其未来走向，有必要了解其基本机制与决定因素。逆回购是什么？隔夜逆回购是美联储负债端的重要组成（主要包括流通中现金、逆回购、及包括银行准备金和TGA在内的存款，当前逆回购在其中占15%），主要使用者为不符合参与准备金账户的非银金融，参与者包括一级交易商（Primary dealers）、货币基金（MMF）、银行和联邦住房贷款银行（FHLBs）、房地美、房利美等政府支持企业（GSE）。其中，货币基金是逆回购最主要参与者，占整体规模的90%以上。因此，逆回购可以理解为面向非银金融机构的“准备金账户”，用于存放冗余流动性。逆回购由什么决定？当这些机构有大量冗余资金但缺乏合适投资机会时，会选择存在美联储账上获取较低但安全的逆回购利率，即联邦基金目标利率下限（《如何理解美联储逆回购激增与利率走廊机制？》），也就回笼了市场流动性。但今年下半年的操作恰恰相反，债务上限解决后财政部发债加速（三季度短债净发行7940亿美元，是一二季度加和的两倍，四季度短债净发行预计为4000亿美元），市场对美联储加息停止预期不断升温。当市场形成利率见顶甚至转为下行的预期，会促使这些机构重回市场买入债券，进而释放资金对冲美联储缩表影响，也就是过去一段时间发生的情况。以货币基金为例，其业绩指标是七天收益率。四季度以来降息预期不断升温，对于短债而言，只要不加息就不会出现明显价格压力，5%以上的票息也有相当吸引力，使得货币基金更愿意重新购买美债。逆回购还能支撑多久？当前压力不大，美股仍有支撑；明年二季度或再度转向收缩，除非停止缩表但逆回购能够释放的流动性毕竟不是无限的，总有消耗完的一天。届时，如果美联储不停止缩表，金融流动性就会重新转向收缩，进而给市场造成压力。往前看，逆回购能撑多久，取决于财政部短债发行速度与逆回购的余额。当前逆回购余额还有1.15万亿美元，而美国财政部在11月给出的明年一季度发债计划中预计净发行4676亿美元短债。如果以今年6-11月逆回购1.36万亿美元降幅对应同期1.68万亿美元短债净发行81%的比例计算，逆回购有望从当前的1.15万亿美元降至明年一季度的0.76万亿美元（回落3900亿美元），依然可以对冲同期3300亿的缩表规模。不过进入二季度，根据我们测算，美债发行规模将明显放缓甚至转负，这或将使得余下的逆回购释放速度放缓。按此假设，如果同期缩表还在继续，那么二季度金融流动性将开始转为收缩，从明年一季度5.97万亿美元的降至5.69万亿美元。金融流动性对美股走势有较高的解释度，同比变化高度一致。因此基于流动性测算和假设，美股当前的流动性压力不大，仍有支撑，我们预计明年二季度或再面临一定压力，除非美联储停止缩表。不过，我们测算据此测算美股的跌幅有限，在8~10%左右，随后在降息影响下再逐步修复。美联储是否提前降息和停止缩表？基本面并不支持，但流动性收缩算一个理由美联储12月的意外转向超市场预期，因为从基本面角度并不支持过早降息，反而可能会导致地产需求再度抬升推高房租和通胀的风险，例如近期公布的11月成屋销售和耐用品订单都意外超预期，30年按揭利率从10月中的超8%降至当前的6.7%，已经低于7%左右的租金回报率。但是，如果对冲流动性收紧的角度，美联储也可以有“理由”提前降息、结束缩表、甚至扩表（《美联储若提前降息，会因为什么？》）。12月FOMC会上，鲍威尔表示目前逆回购快速下降导致准备金回升，但若逆回购用尽，缩表就会开始消耗准备金，美联储会在准备金规模略高于充裕水平时停止或放缓缩表。然而，什么是合理充裕水平本身是动态甚至非线性变化的，2019年9月“钱荒”就是因为忽略了日中流动性的紧张所致，被迫使得美联储在同年7月停止缩表后，9月开始回购操作、并在10月再度购买短债“扩表”以解决银行准备金过低问题。因此，按照当前路径测算，明年二季度缩表会重新开始导致流动性收缩并消耗准备金，进而届时再对美股市场产生压力，除非美联储届时停止缩表。不过，如果美联储决定“预防式”的解决这一问题，倒也可能成为其提前降息的一个可能理由。明年一季度，金融流动性的影响都会重回视野，影响资产走向甚至美联储决策，值得密切关注。市场动态：美国11月耐用品订单及成屋销售超预期，美债利率小幅回落，美股再创年内新高►资产表现：大宗>股>债；美债利率小幅回落、美股上涨。本周初三位美联储官员称市场对美联储降息预期有些超前[4]；与此同时，美国11月耐用品订单环比和成屋销售超预期抬升，但在三季度GDP终值下修（同比4.9%，预期5.2%，前值5.2%）和PCE同比略低于预期（同比3.2%，预期3.3%，前值3.5%）下，市场对明年三月美联储即开始降息的预期略有强化（当前CME利率期货隐含三月降息概率达76%），美债利率小幅回落，美股再创年内新高。►流动性：逆回购使用量小幅抬升。过去一周，OIS-SOFR利差抬升至27bp，美国高收益债信用利差收窄，投资级债券信用利差走阔；衡量离岸美元流动性的指标上，瑞郎、欧元和日元与美元交叉互换走阔；英镑与美元交叉互换利差收窄。纽约联储国债逆回购使用量小幅抬升，当前使用量为0.77万亿美元/天。►情绪仓位：美股、欧股达到超买，美债接近超买。过去一周，超买超卖情绪上，欧美股市达到超买，美债接近超买。投机性仓位方面，美股投机性净空头仓位增加，新兴市场投机性净空头转为净多头，美元投机性净多头仓位减少，2年美债净空头仓位减少，黄金和10年美债净空头仓位增加。►资金流向：债基、股基转向流出，货基流出放缓。过去一周，债券型基金和股票型基金转向流出，货币市场基金流出放缓。分市场看，各主要市场股市中，新兴市场和中国流入放缓，美国转为流出，日本流出加速。►基本面与政策：美国11月耐用品订单环比及成屋销售超预期抬升。11月耐用品订单环比超预期抬升，整体环比5.4%（vs.预期2.3%），除交通类环比0.5%（vs.预期0%），除飞机的非国防资本品订单环比抬升0.8%（vs.预期0.1%）。但10月数据有所下调，除交通类环比下修至-0.3%（vs.初值0%），除飞机的非国防资本品订单环比下修至-0.6%（vs.初值-0.3%）。本月耐用品订单分项环比普遍抬升，主要贡献来自非国防飞机，环比抬升80%，波音公司显示本月飞机订单为114架，其中阿联酋航空订购90架波音777飞机。11月美国成屋销售超预期抬升，382万套（前值379万套，预期378万套）。近期降息预期的不断升温使得金融条件快速回落，30年按揭利率已从10月中的超8%降至当前的6.7%，已经低于7%左右的租金回报率，叠加较低库存，11月成屋销售为今年2月以来首度抬升。►市场估值：基本位于增长和流动性支撑合理水平。当前标普500的19.6倍动态P/E持平于名义利率和高收益债利差能够支撑的合理水平（~19.6倍）。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1916,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":254991008890968,"gmtCreate":1703264639388,"gmtModify":1703264640880,"author":{"id":"3574921996262500","authorId":"3574921996262500","name":"lailailai1","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee97c60ef80ff287bde48bd5b5d6ff31","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574921996262500","authorIdStr":"3574921996262500"},"themes":[],"htmlText":"翻毛","listText":"翻毛","text":"翻毛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/254991008890968","repostId":"1116684587","repostType":2,"repost":{"id":"1116684587","kind":"news","pubTimestamp":1703258798,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116684587?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-22 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justify;\">“85后”吴嘉就是吴泳铭挖来的人，他将负责淘天用户平台事业部与阿里妈妈事业部，后者是淘天核心的利润来源。作为2010年就加入阿里的校招生，吴嘉最为人所知的成绩是做成了夸克，他自2021年起担任阿里智能信息事业群总裁。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里内部人士表示，吴嘉在淘天任职后，还将继续兼任智能信息总裁。</p><p style=\"text-align: justify;\">现任饿了么首席运营官谌伟业（处端）也将调任淘宝，他将负责淘宝事业部、淘天商家平台部、淘天客户满意部。处端2021年调入饿了么，通过免单等一系列活动，帮助饿了么在业务下滑趋势下稳住阵脚。此外，他还是闲鱼的初创人。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了年轻力壮有战功，吴嘉和处端还有一个共同点，即重视产品。夸克和闲鱼是阿里体系内最受年轻用户认可的产品，风格简洁，容易上手，这也意味着，淘宝APP或将遵循同样的风格，迎来“减负”。</p><p style=\"text-align: justify;\">据阿里内部人士介绍，淘宝APP承载了诸多业务，加上多年来各种功能的迭加，显得颇为臃肿。近几年不管是用户还是商家，对淘宝的产品多有吐槽。</p><p style=\"text-align: justify;\">从其他部门抽调精兵强去淘天任职，吴泳铭的最新调动表明，淘宝作为阿里巴巴最核心业务的分量在上升，这也令外界看到吴坚决做聚焦、做取舍的决心。</p><p style=\"text-align: justify;\">淘宝最擅长的运营，相对需要更丰富的经验，但吴泳铭同样交给了更年轻的一代，并将分散的职能进行了整合。</p><p style=\"text-align: justify;\">具体来看，淘宝直播的负责人道放同时接管淘宝内容团队，直播与短视频等其他内容实现了合体。一漫从主要负责自营业务扩充到了M2C事业部，家洛、少游也都是在淘天工作多年的80后，此次分别挑起了天猫和服饰的大梁。</p><p style=\"text-align: justify;\">一名淘天员工形容，这次核心管理层的整体换将、年轻化，“好像在平静的湖面上突然扔下一颗炸弹，不少原来躺平的人都站起来了。”淘天面临的严峻竞争局面目前并没有改变，不同的是，希望开始生长了。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着新一代淘天核心管理层组建完成，阿里内部人士认为，历经大半年的史上最大组织变革可能暂告一段落，以吴泳铭为首的全新管理层接下来将投入到激烈的市场竞争中。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去几年，阿里的市场份额被拼多多和抖音等新势力一点点蚕食，阿里市值也被拼多多超越，吴泳铭的当务之急是守住阿里的市场地位，防止情况进一步恶化。</p><p style=\"text-align: justify;\">战略方向已经非常清晰，11月16日，吴泳铭首次向外界披露新战略大图，淘天将坚持“用户为先，生态繁荣，科技驱动”的业务发展策略，阿里云不再推进完全分拆，将坚定实施AI驱动、公共云优先的战略。</p><p style=\"text-align: justify;\">而随着淘天和阿里云的深度协同，淘天将通过技术创新提升市场竞争力，阿里向AI电商时代大步迈进。为此，阿里强调会保持高强度的资源和研发投入。</p><p style=\"text-align: justify;\">吴泳铭也做好了重新创业的准备。在人事任命的全员信中，他表示，“正视现状，重新创业。”他不止一次强调过，翻篇归零，唤醒重新创业的心态。</p><p style=\"text-align: justify;\">据阿里内部人士透露，作为阿里合伙人，吴泳铭过去八年在做投资业务，距离阿里核心业务比较远，更多是以投资人视角从外部观察公司，如今归来，他没有所谓的包袱，可以大刀阔斧搞改革。</p><p style=\"text-align: justify;\">电商行业在经历了20多年的发展后，正在进入一个前所未有的大洗牌阶段，正如马云所说，AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。</p><p style=\"text-align: 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刘宝丹在接管淘天CEO两天后，吴泳铭雷厉风行地排兵布阵，将淘天集团一大批高管直接换人，全部是80、85后少壮派，显示了他改革淘天的决心。12月20日下午，淘天核心管理人员被调整的消息在员工中流传开来。华尔街见闻获悉，吴嘉、处端、家洛、道放、一漫、少游六人已由吴泳铭任命，分别负责产品、淘宝、天猫、直播等核心业务，已完成内部沟通，正式上任。这种“急行军”式的人事旋风，又涉及淘天几乎所有核心高管，在整个阿里历史上也极为罕见，显示出阿里的行事风格，在吴泳铭带领下正变得更加简单、直接、凌厉。三个月前，吴泳铭首次作为阿里CEO发布全员信，对管理团队年轻化提出了明确目标，即4年内，要让85后、90后作为主力管理者。如今看来，已为今日的人事调整埋下伏笔。目前看来，新一代的淘天核心管理者是清一色的“少壮派”。有内部员工估计，新的核心管理层比此前年轻了近10岁，且都已有战功在身。作为阿里、淘天、阿里云三大核心集团的CEO，吴泳铭对人才调度的力度很大，除了从淘天内部调度，他还从其他业务部门挖人。“85后”吴嘉就是吴泳铭挖来的人，他将负责淘天用户平台事业部与阿里妈妈事业部，后者是淘天核心的利润来源。作为2010年就加入阿里的校招生，吴嘉最为人所知的成绩是做成了夸克，他自2021年起担任阿里智能信息事业群总裁。阿里内部人士表示，吴嘉在淘天任职后，还将继续兼任智能信息总裁。现任饿了么首席运营官谌伟业（处端）也将调任淘宝，他将负责淘宝事业部、淘天商家平台部、淘天客户满意部。处端2021年调入饿了么，通过免单等一系列活动，帮助饿了么在业务下滑趋势下稳住阵脚。此外，他还是闲鱼的初创人。除了年轻力壮有战功，吴嘉和处端还有一个共同点，即重视产品。夸克和闲鱼是阿里体系内最受年轻用户认可的产品，风格简洁，容易上手，这也意味着，淘宝APP或将遵循同样的风格，迎来“减负”。据阿里内部人士介绍，淘宝APP承载了诸多业务，加上多年来各种功能的迭加，显得颇为臃肿。近几年不管是用户还是商家，对淘宝的产品多有吐槽。从其他部门抽调精兵强去淘天任职，吴泳铭的最新调动表明，淘宝作为阿里巴巴最核心业务的分量在上升，这也令外界看到吴坚决做聚焦、做取舍的决心。淘宝最擅长的运营，相对需要更丰富的经验，但吴泳铭同样交给了更年轻的一代，并将分散的职能进行了整合。具体来看，淘宝直播的负责人道放同时接管淘宝内容团队，直播与短视频等其他内容实现了合体。一漫从主要负责自营业务扩充到了M2C事业部，家洛、少游也都是在淘天工作多年的80后，此次分别挑起了天猫和服饰的大梁。一名淘天员工形容，这次核心管理层的整体换将、年轻化，“好像在平静的湖面上突然扔下一颗炸弹，不少原来躺平的人都站起来了。”淘天面临的严峻竞争局面目前并没有改变，不同的是，希望开始生长了。随着新一代淘天核心管理层组建完成，阿里内部人士认为，历经大半年的史上最大组织变革可能暂告一段落，以吴泳铭为首的全新管理层接下来将投入到激烈的市场竞争中。过去几年，阿里的市场份额被拼多多和抖音等新势力一点点蚕食，阿里市值也被拼多多超越，吴泳铭的当务之急是守住阿里的市场地位，防止情况进一步恶化。战略方向已经非常清晰，11月16日，吴泳铭首次向外界披露新战略大图，淘天将坚持“用户为先，生态繁荣，科技驱动”的业务发展策略，阿里云不再推进完全分拆，将坚定实施AI驱动、公共云优先的战略。而随着淘天和阿里云的深度协同，淘天将通过技术创新提升市场竞争力，阿里向AI电商时代大步迈进。为此，阿里强调会保持高强度的资源和研发投入。吴泳铭也做好了重新创业的准备。在人事任命的全员信中，他表示，“正视现状，重新创业。”他不止一次强调过，翻篇归零，唤醒重新创业的心态。据阿里内部人士透露，作为阿里合伙人，吴泳铭过去八年在做投资业务，距离阿里核心业务比较远，更多是以投资人视角从外部观察公司，如今归来，他没有所谓的包袱，可以大刀阔斧搞改革。电商行业在经历了20多年的发展后，正在进入一个前所未有的大洗牌阶段，正如马云所说，AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。现在，这个机会交到了吴泳铭的手中，他是最早跟随马云、也是其最信任的合伙人之一，他能否找回阿里曾经失去的荣光，不仅关系着阿里的未来，也将改写中国电商市场格局，为此，他必须孤掷一注，才有可能赢得逆风翻盘的机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1605,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":254944180183128,"gmtCreate":1703253206597,"gmtModify":1703253208306,"author":{"id":"3574921996262500","authorId":"3574921996262500","name":"lailailai1","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee97c60ef80ff287bde48bd5b5d6ff31","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574921996262500","authorIdStr":"3574921996262500"},"themes":[],"htmlText":"可能想单干了，俞敏洪这波操作完全没给小孙面子，一个CEO会因为一个优秀员工的粉丝被逼辞职，非常讽刺","listText":"可能想单干了，俞敏洪这波操作完全没给小孙面子，一个CEO会因为一个优秀员工的粉丝被逼辞职，非常讽刺","text":"可能想单干了，俞敏洪这波操作完全没给小孙面子，一个CEO会因为一个优秀员工的粉丝被逼辞职，非常讽刺","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/254944180183128","repostId":"1131101514","repostType":2,"repost":{"id":"1131101514","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1703249095,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131101514?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-22 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tg-height=\"297\"/></p><p>波动如此大，主要来源一纸“卖空禁令”。</p><p>11月5日，韩国金融服务委员会宣布，从11月6日开始，韩国将全面禁止Kospi 200指数和Kosdaq 150指数成分股公司的新卖空头寸，现有头寸则不受影响，禁令将持续到2024年6月底。</p><p>韩国总统尹锡悦表示，将继续实施股市做空禁令，直至根本性的解决方案出炉。他指出，韩国股市波动性较大，散户比重较高，从长期来看禁止做空措施将给提升股市竞争力带来积极影响。</p><p>这是自2008年全球金融危机、2011年欧洲债务危机、2020年疫情后，韩国金融部门第4次在股市采取禁止卖空的措施。</p><p>不过，<strong>原本打算呵护市场的措施却起了反作用。</strong></p><p>韩国交易所数据显示，11月6日-10日期间，仅主板市场，韩国个人投资者就净卖出了1.9万亿韩元，约合104.5亿元人民币。值得注意的是，从今年6月开始，韩国个人投资者已经连续5个月净买入，而这一趋势也随着上述禁令而终结。</p><p>此外，据韩国证券存托结算院的统计数字，11月6-10日，韩国个人投资者净买入2.8亿美元海外股票。按国家划分，中国股票的购买量仅次于美国，为2860万美元，超过日本位居第二。</p><p>韩国散户对中国A股的兴趣最早可追溯到2008年，韩国第一只A股基金由首家获得QFII资格的资产管理公司——保德信资产运用株式会社（PAMC）推出。</p><p>保德信中国大陆股票基金自2008年7月30日正式发行起，3天内已募集韩币770亿元（约合人民币5.2亿元）。其中670亿元韩币的认购来自韩国散户，100亿韩币的认购来自保德信资产运用株式会社的母公司保德信金融集团。光大保德信基金管理有限公司当时为这只韩国QFII基金提供A股投顾服务。</p><p>业内人士指出，韩国散户关注中国股票市场，在很大程度上是因为中国14亿人口的市场对韩国经济影响至深。</p><p><strong>2019-2022年，韩国对中国出口金额分别为1362亿美元、1326亿美元、1629亿美元、1558亿美元，均超过美国和日本之和。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/939957c403c635822230479f644fde8c\" title=\"\" tg-width=\"830\" tg-height=\"539\"/></p><p>外界认为，中国多年是韩国最大顺差来源，并已成为韩国最大贸易伙伴，极高的经济相关性推动了韩国对A股的投资。</p><p>同时，韩国的金融开放、科技电子产业升级和医疗养老等进程走在中国之前，因此韩国投资者似乎可通过“后视镜”来把握未来中国经济发展、产业升级的路径。</p><p>有在韩国发行A股基金的产品负责人对国内媒体提及：<strong>“韩国投资者向来偏爱A股，零售市场A股基金销售常年排在前三。”</strong></p><p>据悉，上述基金一般通过QFII额度或沪深港通布局A股，相比更保守、内向型的日本投资者，韩国投资者对A股的了解和配置度更高。</p><p><strong>幻想在A股一夜暴富</strong></p><p>对于韩国散户而言，他们放眼全球，寻找可以一夜暴富的机会。</p><p>韩国社会长期存在的财阀垄断，导致大多数年轻人难以通过努力奋斗实现阶级跃迁，在经济下行的影响之下，进而选择了激进的投资方式来实现“一夜暴富”。</p><p>一项调查数据显示，<strong>韩国股市活跃账户超过6000万个，约为全国人口的1.16倍，股民中大约80%是散户，其中30岁以下年轻人是主力大军。</strong></p><p>以韩国股市的体量来看，的确是难以满足这些年轻散户们“一夜暴富”的梦想。据韩国证券交易所数据，截至10月31日，韩国KOSPI指数市值按当天汇率调整为1.34万亿美元；可供参考的是，12月6日，A股总市值按当天汇率调整为12.28万亿美元。</p><p>相比之下，A股等海外市场给予韩国散户更大的博弈空间，于是这些散户们纷纷冲出国门，投资其他市场股票和基金。这些韩国资金以自己的真金白银与外资进行对抗，在资本市场上进行各种极限操作，<strong>比如借助ETF渠道抄底俄罗斯市场，也把特斯拉股票炒得翻天覆地。</strong></p><p>此外，韩国的房地产市场早就出现了“崩盘”迹象，留给散户们在国内可以“倒腾”的空间已经不多了。根据亚洲日报报道，2023年韩国的房价下跌了18.6%，在首尔部分公寓价格下跌了30%到40%，成交量更是暴跌70%以上。</p><p>到现在，韩国房价已经连续第11个月下降，创下了自2008年金融危机以来的新下跌记录。</p><p>早在2020年，韩国散户就曾大幅加仓A股，引发市场关注。韩国证券托管局的数据显示，韩国投资者在当年7月净买入2.027亿美元A股基金，是上月8830万美元的两倍多。</p><p>况且，韩国投资者在投资领域向来以激进著称，A股存在的风险性并不会阻碍他们的投资热情。据称，一位在三星电子工作的韩国企业高管，一口气投资了胡志明市的13套高端公寓，而类似一次性购买多套房产的韩国人并不罕见。</p><p>韩国散户还涌入数字货币市场，甚至在该投资领域出现了一个专有名词叫“泡菜溢价”，指的是韩国民众的热情推高了数字货币价格，以至于比海外市场高出一大截。</p><p>据悉，<strong>某种数字货币如果是第一次登陆韩国币圈，基本上涨幅都会是10%以上。2018年1月初甚至有比特币在韩国的价格较当时的国际综合价格高约近50%的情况出现。</strong></p><p>但炒币在韩国酿成过悲剧，去年5月，在韩国很热门的数字货币露娜币的价格从100美元左右跌到近乎为零，很多韩国投资者难以接受，甚至大呼要自杀。</p><p>2022年5月底，就有一家三口开车投海自尽，轰动韩国。警方在调查中发现该家庭的男方死前曾在网上大量搜索“露娜币”“安眠药”，这自杀案件就有可能是在投资露娜币失败导致的。</p><p><strong>聪明钱抄底中国</strong></p><p>对于A股来说，韩国资金等外资，其实在中国资本市场总体交易量占比并不大，更多的是起到信号作用，从而有“聪明钱”一说。</p><p>知名财经专家、被誉为“中国最精准分析师”的洪颢在其著作《预测：经济、周期与市场泡沫》中提及：</p><p><strong>“数据显示，2020年3月，沪港通北上资金创纪录地净流出。在2015年4月，也就是2015年6月泡沫破灭前夕，以及2018年2月中国股市史上最剧烈的市场回调之一即将开始时，都出现过类似的北上资金出逃情况，这些北上资金往往是‘聪明钱’。”</strong></p><p>最近，韩国股民涌入A股原因也很简单，就是中国股市目前看起来“跌出了机会”。</p><p>交易数据显示，8月初，在管理层一句“活跃资本市场”的刺激下，沪深300指数冲上4000点，但随后迅速调头并一路下跌。</p><p>12月7日，沪深300指数报3391.28点，距离8月初的水平，跌幅超过15%，大盘尚且如此，个股就恐怕更严重了。</p><p>此外，<strong>最新沪深300指数也已经低过2022年10月份、“放开”前至暗时刻的水平；同时，从估值水平看，最新沪深300指数市盈率为10.8倍，也十分接近去年10月“放开”前的10.31倍数据。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8eb5fc4a62b001678e91fca618a45f3a\" title=\"\" tg-width=\"830\" tg-height=\"539\"/></p><p>如此大的跌幅，在一些技术派眼中是有吸引力的，而且这些聪明资金并不傻，他们知道中国的监管层面对于资本市场一定要做强做大的决心，也知道上证3000点的隐形底线，即使跌破也会失而复得。</p><p>值得注意的是，<strong>不止韩国散户，近年来中东地区的资本也不断瞄准A股市场，启动“买买买”模式。</strong></p><p>据此前披露的上市公司半年报，阿布扎比投资局共出现在26家公司的前十大流通股东名列中。</p><p>其中，阿布扎比投资局今年二季度新买入千禾味业、紫金矿业、健康元等10家A股公司。科威特政府投资局也持续布局A股市场，二季度买入鼎通科技、铁科轨道、贝泰妮等，此外还对不少股票进行了加仓。</p><p>随着近期政府发布的一揽子推动经济复苏措施，叠加对中美关系预期的变化，中国股市风险将进一步降低。</p><p>最近韩国股民等“聪明钱”涌入A股，也许预示着对中国市场的信心增强，对中国经济的看好程度提高。</p></body></html>","source":"lsy1585100238576","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>韩国年轻人涌入A股抄底，被3000点保卫战打懵了</title>\n<style 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200指数和Kosdaq 150指数成分股公司的新卖空头寸，现有头寸则不受影响，禁令将持续到2024年6月底。韩国总统尹锡悦表示，将继续实施股市做空禁令，直至根本性的解决方案出炉。他指出，韩国股市波动性较大，散户比重较高，从长期来看禁止做空措施将给提升股市竞争力带来积极影响。这是自2008年全球金融危机、2011年欧洲债务危机、2020年疫情后，韩国金融部门第4次在股市采取禁止卖空的措施。不过，原本打算呵护市场的措施却起了反作用。韩国交易所数据显示，11月6日-10日期间，仅主板市场，韩国个人投资者就净卖出了1.9万亿韩元，约合104.5亿元人民币。值得注意的是，从今年6月开始，韩国个人投资者已经连续5个月净买入，而这一趋势也随着上述禁令而终结。此外，据韩国证券存托结算院的统计数字，11月6-10日，韩国个人投资者净买入2.8亿美元海外股票。按国家划分，中国股票的购买量仅次于美国，为2860万美元，超过日本位居第二。韩国散户对中国A股的兴趣最早可追溯到2008年，韩国第一只A股基金由首家获得QFII资格的资产管理公司——保德信资产运用株式会社（PAMC）推出。保德信中国大陆股票基金自2008年7月30日正式发行起，3天内已募集韩币770亿元（约合人民币5.2亿元）。其中670亿元韩币的认购来自韩国散户，100亿韩币的认购来自保德信资产运用株式会社的母公司保德信金融集团。光大保德信基金管理有限公司当时为这只韩国QFII基金提供A股投顾服务。业内人士指出，韩国散户关注中国股票市场，在很大程度上是因为中国14亿人口的市场对韩国经济影响至深。2019-2022年，韩国对中国出口金额分别为1362亿美元、1326亿美元、1629亿美元、1558亿美元，均超过美国和日本之和。外界认为，中国多年是韩国最大顺差来源，并已成为韩国最大贸易伙伴，极高的经济相关性推动了韩国对A股的投资。同时，韩国的金融开放、科技电子产业升级和医疗养老等进程走在中国之前，因此韩国投资者似乎可通过“后视镜”来把握未来中国经济发展、产业升级的路径。有在韩国发行A股基金的产品负责人对国内媒体提及：“韩国投资者向来偏爱A股，零售市场A股基金销售常年排在前三。”据悉，上述基金一般通过QFII额度或沪深港通布局A股，相比更保守、内向型的日本投资者，韩国投资者对A股的了解和配置度更高。幻想在A股一夜暴富对于韩国散户而言，他们放眼全球，寻找可以一夜暴富的机会。韩国社会长期存在的财阀垄断，导致大多数年轻人难以通过努力奋斗实现阶级跃迁，在经济下行的影响之下，进而选择了激进的投资方式来实现“一夜暴富”。一项调查数据显示，韩国股市活跃账户超过6000万个，约为全国人口的1.16倍，股民中大约80%是散户，其中30岁以下年轻人是主力大军。以韩国股市的体量来看，的确是难以满足这些年轻散户们“一夜暴富”的梦想。据韩国证券交易所数据，截至10月31日，韩国KOSPI指数市值按当天汇率调整为1.34万亿美元；可供参考的是，12月6日，A股总市值按当天汇率调整为12.28万亿美元。相比之下，A股等海外市场给予韩国散户更大的博弈空间，于是这些散户们纷纷冲出国门，投资其他市场股票和基金。这些韩国资金以自己的真金白银与外资进行对抗，在资本市场上进行各种极限操作，比如借助ETF渠道抄底俄罗斯市场，也把特斯拉股票炒得翻天覆地。此外，韩国的房地产市场早就出现了“崩盘”迹象，留给散户们在国内可以“倒腾”的空间已经不多了。根据亚洲日报报道，2023年韩国的房价下跌了18.6%，在首尔部分公寓价格下跌了30%到40%，成交量更是暴跌70%以上。到现在，韩国房价已经连续第11个月下降，创下了自2008年金融危机以来的新下跌记录。早在2020年，韩国散户就曾大幅加仓A股，引发市场关注。韩国证券托管局的数据显示，韩国投资者在当年7月净买入2.027亿美元A股基金，是上月8830万美元的两倍多。况且，韩国投资者在投资领域向来以激进著称，A股存在的风险性并不会阻碍他们的投资热情。据称，一位在三星电子工作的韩国企业高管，一口气投资了胡志明市的13套高端公寓，而类似一次性购买多套房产的韩国人并不罕见。韩国散户还涌入数字货币市场，甚至在该投资领域出现了一个专有名词叫“泡菜溢价”，指的是韩国民众的热情推高了数字货币价格，以至于比海外市场高出一大截。据悉，某种数字货币如果是第一次登陆韩国币圈，基本上涨幅都会是10%以上。2018年1月初甚至有比特币在韩国的价格较当时的国际综合价格高约近50%的情况出现。但炒币在韩国酿成过悲剧，去年5月，在韩国很热门的数字货币露娜币的价格从100美元左右跌到近乎为零，很多韩国投资者难以接受，甚至大呼要自杀。2022年5月底，就有一家三口开车投海自尽，轰动韩国。警方在调查中发现该家庭的男方死前曾在网上大量搜索“露娜币”“安眠药”，这自杀案件就有可能是在投资露娜币失败导致的。聪明钱抄底中国对于A股来说，韩国资金等外资，其实在中国资本市场总体交易量占比并不大，更多的是起到信号作用，从而有“聪明钱”一说。知名财经专家、被誉为“中国最精准分析师”的洪颢在其著作《预测：经济、周期与市场泡沫》中提及：“数据显示，2020年3月，沪港通北上资金创纪录地净流出。在2015年4月，也就是2015年6月泡沫破灭前夕，以及2018年2月中国股市史上最剧烈的市场回调之一即将开始时，都出现过类似的北上资金出逃情况，这些北上资金往往是‘聪明钱’。”最近，韩国股民涌入A股原因也很简单，就是中国股市目前看起来“跌出了机会”。交易数据显示，8月初，在管理层一句“活跃资本市场”的刺激下，沪深300指数冲上4000点，但随后迅速调头并一路下跌。12月7日，沪深300指数报3391.28点，距离8月初的水平，跌幅超过15%，大盘尚且如此，个股就恐怕更严重了。此外，最新沪深300指数也已经低过2022年10月份、“放开”前至暗时刻的水平；同时，从估值水平看，最新沪深300指数市盈率为10.8倍，也十分接近去年10月“放开”前的10.31倍数据。如此大的跌幅，在一些技术派眼中是有吸引力的，而且这些聪明资金并不傻，他们知道中国的监管层面对于资本市场一定要做强做大的决心，也知道上证3000点的隐形底线，即使跌破也会失而复得。值得注意的是，不止韩国散户，近年来中东地区的资本也不断瞄准A股市场，启动“买买买”模式。据此前披露的上市公司半年报，阿布扎比投资局共出现在26家公司的前十大流通股东名列中。其中，阿布扎比投资局今年二季度新买入千禾味业、紫金矿业、健康元等10家A股公司。科威特政府投资局也持续布局A股市场，二季度买入鼎通科技、铁科轨道、贝泰妮等，此外还对不少股票进行了加仓。随着近期政府发布的一揽子推动经济复苏措施，叠加对中美关系预期的变化，中国股市风险将进一步降低。最近韩国股民等“聪明钱”涌入A股，也许预示着对中国市场的信心增强，对中国经济的看好程度提高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1561,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":249165761372392,"gmtCreate":1701871183642,"gmtModify":1701871185183,"author":{"id":"3574921996262500","authorId":"3574921996262500","name":"lailailai1","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee97c60ef80ff287bde48bd5b5d6ff31","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574921996262500","authorIdStr":"3574921996262500"},"themes":[],"htmlText":"只要经济不衰退就还有牛市","listText":"只要经济不衰退就还有牛市","text":"只要经济不衰退就还有牛市","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/249165761372392","repostId":"1123047621","repostType":2,"repost":{"id":"1123047621","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1701846922,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123047621?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-06 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justify;\">美银美林认为，市场已经完全对地缘政治危机进行了定价，美联储在抗通胀方面已经取得了成就，而且企业已经适应了高利率和通胀，<strong>预计明年美国经济将实现软着陆，但增速将明显低于趋势性增长。</strong></p><p><strong>美股上涨的五大理由</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林看好明年股票尤其是周期性股票的表现，主要有以下五大理由：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资情绪依然不高，美股牛市远未结束</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先，尽管最近看起来投资情绪明显改善，但数据显示大多数股市熊仍然缺乏信心(技术/人工智能股除外)。</p><p style=\"text-align: justify;\">养老金股票仓位处于25年来的最低点，大多数卖方机构的年终目标价仍然高于当前水平，标普500指数的长期盈利增长预期处于低点(除2020年疫情期间)，而主动型基金紧跟基准行事，不愿积极投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">牛市通常在高度信心和暴涨阶段结束，而美股现在距离那个阶段还很远。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美银美林分析师看好明年经济形势</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林分析师对2024年观点的调查显示，通胀速度将有所放缓但不会出现负增长，企业利润率将继续提高，工资通胀压力将继续存在，但会被效率提升和其他成本下降所抵消。</p><p style=\"text-align: justify;\">该机构对周期性股票的积极性日益增强。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>即使GDP增速放缓，每股收益也可能加速？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林指出，GDP增速放缓而每股收益加速增长并非没有先例，预测2024年每股收益将达到235美元，同比增长6%。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">20世纪50年代开创了先例：每股收益在经济衰退前经历了六个季度的低谷，并在经济衰退期间继续增长。商品与服务的正常化也预示着盈利。</p><p style=\"text-align: justify;\">每股收益加速和GDP减速是1950年以来股票（上涨）的最佳环境。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以史为鉴，选举年是美股的爆发年</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">通常而言，选举年，也就是总统任职周期的第四年，是美股的利好因素。</p><p style=\"text-align: justify;\">在1928年-2020年的24个选举周期中，标普500指数在总统任职的第四年上涨了75%，平均回报率高达7.5%，中值回报率甚至更高，达到10.7%。第4年是总统任职周期中第二好的年份，仅次于第3年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/983f82f2445c752dcdc330e784e484cd\" tg-width=\"640\" tg-height=\"206\"/></p><p>美银美林指出，两党对维持国防支出以及近岸/美国制造业的支持是顺周期的，财政紧缩对医疗保健构成风险，而医疗保健（除国防之外）面临的风险最高。与之前的选举年类似，下半年波动性可能会上升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美股的优势：去全球化、石油、美元、婴儿潮</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林认为，美国存在几个支撑股市上涨的优势：</p><p style=\"text-align: justify;\">在去全球化的过程中，美国企业回流促使经济实现再工业化，油价上涨提升了每股收益，维护美国的能源安全。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，美元的储备货币地位给了美国更大空间来应对其财政赤字，婴儿潮一代积累了高达80万亿美元的净资产，受益于利率上升，财富已经开始向千禧一代转移。</p><p>因此，美银美林表示更看好周期性股票，将通信服务行业上调至增持，将信息科技行业下调至减持，长期看好美国科技和TMT板块。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67664374e68589ff55fabfabd75475df\" tg-width=\"640\" tg-height=\"715\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"> </p><p><strong>基本假设：美国经济仍能实现软着陆</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美银美林重申，预计明年美国经济将实现软着陆，但增速将明显低于趋势性增长。</strong>美银美林对预测进行了以下调整：</p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到长期利率上升，美银美林将2024年Q1的增长率从1.0% 下调至0.5%，Q4增长速度将下降十分之一至0.6%。美国经济将经历一段更长、更深的疲软期，这主要是由于信贷紧缩对利率敏感的因素的影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林预测，到明年年中，非消费行业的表现将逊于消费行业，上半年住宅投资出现二次探底，随着今年财政政策驱动的制造业结构性增长消退，结构性投资也转为负值。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，今年的“黑色星期五”释放了消费向好的信号。</p><p style=\"text-align: justify;\">汇总的BAC信用卡和借记卡数据显示，今年“黑色星期五”（11月24日）当天，每户家庭卡支出 (HH)同比增长了2.3%。而截至11月25日的假日周内，卡支出增长了 1.7%，高于去年“黑色星期五”后的一周。节日性商品（每年至少 20% 的支出发生在 11 月和 12 月的商品）的相应增幅甚至更大。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银美林：五大理由支撑美股2024创新高，标普站上5000点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n美银美林：五大理由支撑美股2024创新高，标普站上5000点\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n2023-12-06 15:15 北京时间 <strong>华尔街见闻</strong>\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美银美林认为，当前投资情绪依然不高，美股牛市远未结束，明年美国经济的韧性、去全球化进程、石油、美元将对美股形成支撑，另以史为鉴，选举年通常是美股的爆发年。对于股市投资者而言，2023年的美股是天堂般的存在，乘着AI的东风，标普500指数今年迄今上涨近20%。步入2024年，美联储降息几成定局，美股能否再创佳绩？美银美林认为，明年美股可能仍是股民的天堂，预测到2024年年底，标普500指数将站上...</p>\n\n<a href=\"\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1123047621","content_text":"美银美林认为，当前投资情绪依然不高，美股牛市远未结束，明年美国经济的韧性、去全球化进程、石油、美元将对美股形成支撑，另以史为鉴，选举年通常是美股的爆发年。对于股市投资者而言，2023年的美股是天堂般的存在，乘着AI的东风，标普500指数今年迄今上涨近20%。步入2024年，美联储降息几成定局，美股能否再创佳绩？美银美林认为，明年美股可能仍是股民的天堂，预测到2024年年底，标普500指数将站上5000点，较周二收盘价格高出10%左右。该机构Derek Harris、Thomas Hopkins分析师团队在上周公布的报告中表示，股票风险溢价可能会进一步下降，尤其是科技行业以外的风险溢价。我们已经度过了最大的宏观不确定性。美银美林认为，市场已经完全对地缘政治危机进行了定价，美联储在抗通胀方面已经取得了成就，而且企业已经适应了高利率和通胀，预计明年美国经济将实现软着陆，但增速将明显低于趋势性增长。美股上涨的五大理由美银美林看好明年股票尤其是周期性股票的表现，主要有以下五大理由：投资情绪依然不高，美股牛市远未结束首先，尽管最近看起来投资情绪明显改善，但数据显示大多数股市熊仍然缺乏信心(技术/人工智能股除外)。养老金股票仓位处于25年来的最低点，大多数卖方机构的年终目标价仍然高于当前水平，标普500指数的长期盈利增长预期处于低点(除2020年疫情期间)，而主动型基金紧跟基准行事，不愿积极投资。牛市通常在高度信心和暴涨阶段结束，而美股现在距离那个阶段还很远。美银美林分析师看好明年经济形势美银美林分析师对2024年观点的调查显示，通胀速度将有所放缓但不会出现负增长，企业利润率将继续提高，工资通胀压力将继续存在，但会被效率提升和其他成本下降所抵消。该机构对周期性股票的积极性日益增强。即使GDP增速放缓，每股收益也可能加速？美银美林指出，GDP增速放缓而每股收益加速增长并非没有先例，预测2024年每股收益将达到235美元，同比增长6%。20世纪50年代开创了先例：每股收益在经济衰退前经历了六个季度的低谷，并在经济衰退期间继续增长。商品与服务的正常化也预示着盈利。每股收益加速和GDP减速是1950年以来股票（上涨）的最佳环境。以史为鉴，选举年是美股的爆发年通常而言，选举年，也就是总统任职周期的第四年，是美股的利好因素。在1928年-2020年的24个选举周期中，标普500指数在总统任职的第四年上涨了75%，平均回报率高达7.5%，中值回报率甚至更高，达到10.7%。第4年是总统任职周期中第二好的年份，仅次于第3年。美银美林指出，两党对维持国防支出以及近岸/美国制造业的支持是顺周期的，财政紧缩对医疗保健构成风险，而医疗保健（除国防之外）面临的风险最高。与之前的选举年类似，下半年波动性可能会上升。美股的优势：去全球化、石油、美元、婴儿潮美银美林认为，美国存在几个支撑股市上涨的优势：在去全球化的过程中，美国企业回流促使经济实现再工业化，油价上涨提升了每股收益，维护美国的能源安全。另外，美元的储备货币地位给了美国更大空间来应对其财政赤字，婴儿潮一代积累了高达80万亿美元的净资产，受益于利率上升，财富已经开始向千禧一代转移。因此，美银美林表示更看好周期性股票，将通信服务行业上调至增持，将信息科技行业下调至减持，长期看好美国科技和TMT板块。 基本假设：美国经济仍能实现软着陆美银美林重申，预计明年美国经济将实现软着陆，但增速将明显低于趋势性增长。美银美林对预测进行了以下调整：考虑到长期利率上升，美银美林将2024年Q1的增长率从1.0% 下调至0.5%，Q4增长速度将下降十分之一至0.6%。美国经济将经历一段更长、更深的疲软期，这主要是由于信贷紧缩对利率敏感的因素的影响。美银美林预测，到明年年中，非消费行业的表现将逊于消费行业，上半年住宅投资出现二次探底，随着今年财政政策驱动的制造业结构性增长消退，结构性投资也转为负值。值得注意的是，今年的“黑色星期五”释放了消费向好的信号。汇总的BAC信用卡和借记卡数据显示，今年“黑色星期五”（11月24日）当天，每户家庭卡支出 (HH)同比增长了2.3%。而截至11月25日的假日周内，卡支出增长了 1.7%，高于去年“黑色星期五”后的一周。节日性商品（每年至少 20% 的支出发生在 11 月和 12 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