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文|海山 来源|博望财经 国内第四大激光雷达厂商谋求赴港上市。 2025年2月12日，港交所披露图达通（SeyondHoldingsLtd.）拟通过借壳SPAC公司TechStar在香港上市，联席保荐人为清科资本、中信证券及中信建投国际。 图达通凭借技术优势和资本支持迅速崛起，是激光雷达领域的龙头企业之一。若此次成功上市，其将成为继禾赛科技和速腾聚创之后，国内第三家上市的激光雷达公司。 招股书显示，本次并购交易完成后，图达通创始人鲍君威博士通过Phthalo Blue LLC及High Altos Limited合计持股12.66%，鲍君威为单一最大股东。 此次借壳上市是图达通谋求进一步发展的重要契机。公司发展正面临盈利能力不足、高度度依赖蔚来、市场份额下滑等诸多待解难题。招股书显示，图达通的投资前股本价值也达到117亿港元，约110亿元人民币。 01 盈利能力不足 深陷财务泥潭 资料显示，图达通是一家图像级激光雷达及解决方案提供商，由鲍君威和李义民2016年创立，二人都曾就职于百度。公司业务涵盖了车载ADAS，深度布局L3+高级别自动驾驶、机器人、车路协同等应用领域。 随着AI技术的快速发展，自动驾驶行业迎来了新的增长期，图达通的主打产品猎鹰系列激光雷达销量实现了显著增长。 根据市场研究机构YoleGroup发布的题为《车载激光雷达2024》的报告，图达通在2023年出货量超过15万台，占据了19%的市场份额，位居全球第三。 然而，图达通的盈利难题却日益凸显。招股书披露的数据显示，2022年到2024年1-9月，公司各期营业收入分别为0.66亿美元、1.21亿美元和1.19亿美元，呈增长态势；而各期分别出现了净亏损1.88亿美元、2.19亿美元和1.30亿美元；经调整净亏损分别为1.43亿美元、1.37亿美元和0.76亿美元。报告期内，调整净亏损合计达到了3.56亿美元。

文|海山 来源|博望财经 进入2025年，智能驾驶行业正步入产业转型与技术革新的关键阶段。此时行业也发生了明显变化，关于车路协同及其相关技术方案的讨论热度逐渐减退，单车智能解决方案正在成为关注的焦点。 蘑菇车联瞄准了车路协同，曾一度在业内备受关注与期待。然而，其在2023年5月完成5.8亿元C2轮融资之后，并没有因为资本加持，使其商业化加速。即便有政府订单助力，其仍在在商业化道路上苦苦探索。 蘑菇车联是一家怎么样的公司？其发展又遇到了哪些问题？ 01 车路协同正在降温 当前，自动驾驶存在两条技术路径：车路协同和单车智能。二者也是自动驾驶行业在讨论的焦点之一。车路协同还有一个名字“车路云一体化”，简单点说就是“汽车和路一起变得智能”，依靠智能车载设备，智能路测技术、通信技术以及云控技术，实现智能汽车安全、顺畅的行驶。单车智能则被成为“聪明的车”，依靠车辆自身感知以及计算能力完成自动驾驶过程。 从早期的试点应用实践来看，车路协同的发展过程并未如预期顺利，逐渐暴露出诸多现实问题。以致于曾经看好这一赛道的如百度与华为，二者后来的打法也从激进转为保守路线。这它们早期高调推进的姿态形成了鲜明的对比。 究其原因，车路协同的关键在于确保车辆与道路间能够实现无缝对接以及实时、稳定的数据交互。5G技术的广泛推广曾一度被视为解决这一难题的关键所在。然而，在实际应用场景中，尤其是在郊区、高速公路等信号覆盖较弱区域的稳定性并不理想。并且，诸如庞大基础设施，复杂的部署技术，以及对数据处理和边缘计算能力要求较高等难题尚未得到完全解决。 就目前来看，车路协同成本不划算，商业化之路面临重重挑战。尤其需要大规模改造道路、通信和计算设施，初期投资巨大，后续维护费用高昂。在小范围试点时，尚能够保证效果，范围扩大规模时资金短缺和运营效率下降问题就凸显出出来。还有一点，车路协同需要车、路、云各方进行深度配合，若无法为

文|恒心 来源|财富独角兽 作为横琴粤澳深度合作区首家全国性寿险法人机构，横琴人寿也有生存焦虑。 首先，财务状况持续恶化，连续亏损导致偿付能力下降，给投保人的权益带来潜在风险。据历年财报显示，横琴人寿自2017年至2024年期间，除2020年和2021年实现微薄利润外，其余年份均处于亏损状态，尤其是在2022年后，呈现加速失血态势，2022年至2024年三年累计净亏损达15.15亿元。这种财务状况的不稳定不仅削弱了横琴人寿市场竞争力，也引发了市场对其未来发展的担忧。 其次，横琴人寿在产品设计与销售方面存在违规行为。长险短做、产品费率厘定不合理等问题被监管部门多次通报，影响了其信誉。同时，部分销售人员为了完成业绩指标，存在误导消费者、夸大产品收益等不当销售行为，进一步损害了其形象。 此外，股权质押与治理结构变动也引发市场担忧。股东频繁进行股权质押操作，使得横琴人寿的股权结构稳定性受到质疑。同时，治理结构的变动可能导致大股东对横琴人寿的过度控制，进而引发利益冲突和治理风险。 横琴人寿，有何难言之隐？ 01 财务状况恶化，连续亏损与偿付能力下降？ 据官网介绍，横琴人寿经原中国保险监督管理委员会批准，于2016年12月正式开业，注册资本31.37亿元，总部注册地位于横琴粤澳深度合作区，是合作区唯一一家全国性法人寿险企业，目前已形成以珠三角、长三角为战略支点的机构布局。 作为横琴粤澳深度合作区首家全国性寿险法人机构，横琴人寿自成立以来便快速扩张，保费规模逐年增长。然而，这种快速增长并未带来相应的利润提升，反而使横琴人寿陷入了连续亏损的困境。 近年来，横琴人寿的财务状况持续恶化，引发了市场的广泛关注。 根据横琴人寿发布的财务报告，横琴人寿自2017年至2024年期间，分别实现净利润-0.82亿元、-2.46亿元、-2.41亿元、0.59亿元、0.11亿元、-1.79亿元、-7.72亿元

文|天峰 来源|财富独角兽 近年来市场风格变化快，热点也快速轮动，其速度犹如六月的天，变幻莫测。笔者发现，崔宸龙管理的部分基金深度扎根新能源赛道，当市场风向转向价值股、消费股等其他板块时，这些基金难以迅速调转船头，跟上市场节奏，曾经一路高歌猛进的新能源板块，褪去了2021年的强势光环。 回顾崔宸龙过往业绩，2021年他曾凭借重仓新能源板块，在基金业绩排行榜上大放异彩，管理的两只基金一举包揽当年主动权益基金冠亚军，基金规模也如坐火箭般从数亿元攀升至400多亿元。然而，自2022年起新能源行业遭遇政策补贴退坡、原材料价格飙升、板块估值回调等难题，其重仓股价格大幅下跌，部分产品业绩波动极为剧烈。 01 前海开源风控制度缺失 据天天基金网显示，崔宸龙曾任深圳市前海安康投资发展有限公司研究部研究员,2017年8月加盟前海开源基金管理有限公司,曾任权益投资本部研究员,现任权益投资本部基金经理。2020年7月20日起担任前海开源公用事业行业股票型证券投资基金基金经理。 2020年7月20日起担任前海开源沪港深非周期性行业股票型证券投资基金基金经理。2020年10月27日起担任前海开源新经济灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2021年6月24日起担任前海开源沪港深智慧生活优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 2021年11月18日担任前海开源新兴产业混合型证券投资基金基金经理。2023年01月13日担任前海开源沪港深新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金经理。目前累计任职时间4年又209天，目前管理规模152.55亿元，在管基金最佳任期回报143.30%。 （数据来源于天天基金网 截至2月12日） 笔者发现，近年来崔宸龙旗下基金业绩并不理想，目前在管的6只基金中，仅有2只基金任职回报是盈利，其他产品任职回报均出现亏损。其中，前海开源新兴产业混合A/C亏损最大，其任职回报分别-44.51

文|恒心 来源|博望财经 $光线传媒(300251)$ A股市场中唯一一只千亿市值的影视股诞生了。 正是光线传媒。 随着业绩的稳健增长和《哪吒2》的火爆上映，光线传媒的股价和市值均实现了大幅上涨。从股价表现来看，光线传媒的股价在《哪吒2》上映后迅速飙升，截至2025年2月16日，光线传媒的股价报收34.73元/股，在8个交易日内实现了6次涨停，累计涨幅超过264%，创下历史新高。在市值方面，光线传媒的总市值也随着股价的上涨而大幅增长。截至2025年2月16日，光线传媒的总市值已经突破1000亿元，一度达到1019亿元。2月17日开盘其出现天地板行情，市场分歧开始出现，未来光线传媒能否继续强势，还需要从基本面进行分析。 来源：百度股市通 01 业绩稳健，电影业务成为增长引擎 首先要了解光线传媒。 光线传媒于1998年成立，以电视节目制作起家，创办节目《中国娱乐报道》，开创了中国电视节目制播分离的先河，使其成为国内首屈一指的电视节目制作公司，并建立了覆盖全国的地面电视节目联播网；2006年进军电影、电视剧业务，连续多年居国产片年度总票房首位；2013年布局动画领域，2019年上映的动画影片《哪吒1》票房成绩50.35亿元，成为中国影史动画电影票房冠军，居中国电影票房总榜第三位，2025年上映的《哪吒2》票房更是突破100亿元，成为中国影史上首部票房破百亿的国产电影。 事实上，光线传媒一直是中国传媒娱乐业的先锋和领袖，2011年在国内创业板上市，现在是国内领先的传媒影视娱乐集团，实力自然不容小觑。 反映在业绩层面，光线传媒凸显稳健，电影业务更是成为增长引擎。 尽管在某些年份受到行业整体下滑的影响，但光线传媒凭借强大的内容制作能力和多元化的业务布局，业绩近年来呈现出稳健增长的态势。特别是在电影业务方

文|海山 来源|博望财经 每日互动作为数据智能服务领域的佼佼者，近年来在资本市场上的表现备受瞩目，特别是在接入DeepSeek大模型并完成私有化部署后，被市场视为核心概念股，股价因此受到提振。 在2025年2月初，每日互动曾连续三个交易日获得20cm涨停，目前总市值上升至220多亿，股价走势强劲且多次登上龙虎榜，反映了市场对其业务前景的看好。 来源：百度股市通 尽管每日互动在资本市场上的表现抢眼，但从其业绩和基本面来看，仍面临一定的挑战。根据每日互动发布的财报数据，2024年前三季度的实现营收3.33亿，同比增长7.55%，归母净利润为634.59万，同比大幅增长1125.09%。可以很明显看出，与去年同期相比，每日互动营收和归母净利润虽然有所增长，但增速并不稳定，差异较大。此外，每日互动的毛利率和净利率也处于行业中等水平，尚未形成明显的竞争优势。 以下本文将分析每日互动的业绩、业务、产品情况，以及与DeepSeek之间的关系和未来前景，希望投资者在关注每日互动股价走势的同时，也关注其业绩和基本面的变化情况。 01 业绩好转，预计2024年扣非净利润扭亏为盈 作为数据智能服务商，每日互动自2019年在深圳证券交易所创业板上市以来，深耕空间计算、快手概念、数据要素市场，注重数据安全，通过数据积累、数据治理和数据应用，为商业主体和政府部门提供丰富的数据智能产品、服务与解决方案，赋能各行业数字化升级。 此外，每日互动还积极整合DeepSeek等大模型至数据智能操作系统（DiOS），结合垂直行业场景应用，增强“AI+数据”竞争力。这种合理的业务布局和前瞻性的技术整合，为每日互动的长期发展奠定了坚实基础。 在数据智能服务领域，每日互动凭借十余年的数据积累和技术创新，为互联网运营、用户增长、品牌营销、数智交通等各行业客户以及政府部门提供了丰富的数据智能产品、服务与解决方案。特别是在公共

文|小方 来源|财富独角兽 据《国际金融报》统计，2024年，中邮人寿、工银安盛人寿等10家银行系险企共揽收保费4141.95亿元，同比增长13.70%；合计实现净利润99.42亿元。 其中，中信保诚人寿亏损不断扩大，引发业界关注。 图片来源：《国际金融报》 作为昔日保险行业中备受瞩目的佼佼者，中信保诚以其稳健的增长和雄厚的股东背景赢得市场广泛认可。尤其是自2017年进入“百亿俱乐部”后，其业绩持续攀升，保费规模亦屡屡刷新纪录。 然而，近两年，这家曾经的“优等生”却在亏损泥潭中挣扎。除巨额亏损外，中信保诚保费收入的下降、退保率的居高，以及退保金额的激增，无不成为其逆风翻盘的“绊脚石”。 尽管在2024年，增资“输血”一度为中信保诚带来一丝“喘息”机会，但增资或只能“续命”一时，唯有自身“造血”，才是正向发展的“不二法门”。 眼下看，中信保诚人寿的逆袭希望，或给到了走马上任的李存强身上。作为中信保诚人寿的“新帅”，李存强能否扭转公司困局，重振市场信心，重回增长轨道，或是今年中信保诚人寿的“看点”所在。 01 亏损加剧，偿付能力承压，增资不是“万金油”。 据中信保诚人寿披露的《2024年第4季度偿付能力季度报告摘要》数据显示，其2024年净利润约为-17.65亿元，较2023年同期约-8.27亿元同比下滑约113.42%。 图片来源：中信保诚人寿《2024年第4季度偿付能力季度报告摘要》截图 两年累计亏损，达25.92亿元。除了亏损加剧，中信保诚人寿在保险收入方面也面临挑战。据前述《2024年第4季度偿付能力季度报告摘要》披露的数据显示，中信保诚人寿2024年实现保险业务收入约为299.66亿元，较2023年同期315.82亿元同比下降约5.12%。 图片来源：中信保诚人寿《2023年第4季度偿付能力季度报告摘要》截图 在保费收入增长乏力、投资收益不佳等多因素影响下，中信保诚人

文|秦楠 来源|博望财经 二线白酒企业，正迎来史上最大危机。 酒鬼酒：Q4单季亏损0.06亿至0.46亿； 舍得酒业：Q4单季亏损2.49亿至3.2亿； 顺鑫农业：Q4亏损额在1.22亿元至1.92亿元。 还有金种子酒：预计2024年归母净利为-2.91亿元至2.01亿元；由于前三季归母净利总额为-1亿，Q4单季亏损1.01亿至1.91亿，亏损继续。 对于金种子来说，曾经是徽酒“四朵金花”的一员，如今徽酒变为了“三足鼎立”局面，金种子已经掉队了。十年多的时间，从巅峰时期的全国前十，到现在成为二线白酒企业，令人唏嘘。 金种子当前面临的难题是史无前例的，当前白酒赛道整体蛋糕缩小，二线酒企在茅五汾泸等头部挤压下生存空间越来越小，生存难度越来越大。 而早在2022年初，金种子酒酒引入重要战略股东——华润集团附属企业华润战投。交易完成后，华润战投持有金种子酒集团49%股权。 从现在来看，华润的入驻，并没有解决金种子酒沦为二线白酒的命运。 01 徽酒排名掉队，库存上升 安徽是全国可以和四川一较高下的白酒大省，省内有多家知名酒企，包括古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖酒和金种子酒4家上市公司，以及宣酒、明光酒、文王贡酒等区域知名酒企。 以2023年数据来看，古井贡酒实现营业收入202.54亿元，同比增长21.18%，在徽酒中排名第一。迎驾贡酒营业收入达67.20亿元，同比增长22.07%，在全国上市白酒企业中常年位居前十位。口子窖酒营业收入为59.62亿元，同比增长16.10%，处于全国上市酒企中游水平，居于第三。 而金种子2023年营业收入仅为14.69亿元，显而易见已经掉出了徽酒第一梯队。 从净利润的角度来看，金种子酒已经连续四年亏损。自2021年起，公司的亏损金额分别达到1.66亿元、1.87亿元和0.22亿元。 为了扭转亏损局面，金种子酒采取了一系列措施： 2024年4月，公司将其持有的

文|恒心 来源|财富独角兽 国联人寿高管层形成新管理格局。 近期国联人寿官网发布的一则临时信息披露公告显示，经国联人寿第四届董事会第八次会议审议通过，同意聘任赵雪军为总经理。同时，2025年1月10日，国家金融监督管理总局江苏监管局已经核准了赵雪军的任职资格。这意味着，在空缺近一年时间后，国联人寿总经理职位“靴子”落地。 据悉，赵雪军于1975年出生，有着超过17年的丰富的寿险经营管理经验，曾担任过国华人寿上海分公司总经理、中融人寿总经理助理和副总经理兼江苏分公司总经理等职务，可谓是老将。 事实上，国联人寿自成立以来总经理职位多次轮换。2015年3月起，国联人寿先后短暂经历了冯乃宪和刘清欣两任总经理；2017年4月刘清欣因工作调整辞任总经理、副董事长后，国联人寿总经理职位便陷入了近5年的空缺，期间董事长丁武斌暂代总经理职责；直到2022年2月，夏寒获批担任国联人寿第三任总经理，才结束了其漫长的总经理职位空缺，然而夏寒也仅工作了两年有余，就选择离开。 根据最新披露的2024年第四季度偿付能力报告，国联人寿高管形成“一正三副”管理格局。除了赵雪军目前正式担任总经理一职外，国联人寿还设有三位副总经理，分别是：此前曾任利安人寿总裁助理兼江苏分公司总经理的张泰立、曾任国联人寿筹建办副主任的钮磊磊以及此前先后任职过德华安顾人寿个险总监兼个险部总经理及华泰人寿总监兼个险中心总经理的王建伟。 除了管理层频繁变动之外，国联人寿财务表现堪忧，盈利能力承压，偿付能力也逼近红线。 国联人寿到底怎么了？ 01 股东不稳定导致管理层不稳定，曾因超期履职遭监管处罚。 国联人寿高管层的动荡或与其股权震荡有着很大关系。 据官网显示，国联人寿2014年12月成立，注册资本20亿元，属无锡国资委旗下，为江苏省内第三家人身险公司，由6家地方国资股东和4家民营股东筹建，国资股东持股82.5%。 尽管背靠国资股东，但

文|海山 来源|博望财经 汽车零部件巨头均胜电子此次将“融资之手”伸向了港股市场。 宁波均胜电子有限公司(600699)(简称“均胜电子”)于1月16日向港交所主板递交了上市申请。相关负责人此前对媒体表示，本次上市将使得公司能更好地顺应智能汽车等领域的全球化发展需求，进一步提升综合竞争力。 当前，均胜电子面临业绩停滞，有息负债高企、巨额的财务费用支出、商誉减值等诸多难题待解。行业竞争激烈可能对公司市场地位形成压力，此次赴港上市融资就显得尤为重要。 01 商誉减值风险 债务“压顶” 公开资料显示，均胜电子成立于2004年，由王建峰创立。初创时期业务以汽车内外饰功能件为主，产品涵盖了发动机进气管、洗涤器、空调出风口等。 关键节点在2011年，均胜电子通过借壳辽源得亨，成功实现了上市。此后公司开启了“买买买”的模式，先后将德国IMA、Quin GmbH、德国TS汽车业务、美国KSS公司、美国EVANA公司、日本高田资产等收入囊中。由此，均胜电子实现了汽车电子、汽车安全、车联网等多个领域的产品布局。公司也变身为汽车电子和汽车安全领域的头部供应商。 来源：公司招股书 均胜电子“大手笔”购买资产的钱是哪里来的？A股市场提供了极大的助力。根据同花顺数据，在2011年-2023年间，均胜电子先后从A股市场募资金额超过150亿元。同期公司总资产也实现了由不足14亿元到569亿元的大步跨跃。简单算一下，12年间增幅已经超过了40倍。 来源：同花顺 然而，对二级市场的投资者，均胜电子却表现的极为吝啬。根据同花顺数据统计，2011年到2023年间，均胜电子累计现金分红11.48亿元。与其融资金额相比，占比不足8%。 一般情况而言，均胜电子的日子应该过的比较滋润才对。实际上却并非如此，由于之前斥巨资并购积累了巨额商誉，2021年均胜电子一次性计提了约20.2亿元商誉减值，当年公司出现37.53亿元巨