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2021-05-28
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蔚来(NIO.US)李斌： ET7的算力是特斯拉(TSLA.US)的7倍，已投几百亿做研发，今年再投50亿
蔚来的创新有三个层面，产品和技术的创新，服务体验的创新，以及商业模式的创新。
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2021-05-24
一个真正值得尊敬和敬佩的人 一路走好
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2021-05-20
赚钱能力棒
非常抱歉，此主贴已删除
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2021-05-03
学习学77
顶流私募最新持仓曝光！冯柳、张磊、邓晓峰等全来了
一季报已经全部披露完毕，私募大佬的最新持仓也浮出水面。在此，基金君给大家整理部分头部私募大佬的最新持仓：包括冯柳的330亿，邓晓峰100亿、葛卫东近120亿、高瓴系165亿的持仓明细；也包括“良心基金
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2021-04-30
学习啦
股票的投资回报一定更好么？
在所有可投资的资产中，哪个资产能给你最好的回报？绝大部分读者朋友，很可能会告诉你：那还用说，当然是股票啦。 举例来说，美国股市在1900到2020年的真实回报（扣除通胀后）为每年6.6%，同期的长期政
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2021-04-29
维持买入
瑞银：维持港交所(00388)“买入”评级 目标价降至604港元
智通财经APP获悉，瑞银发布研究报告，维持港交所(00388)“买入”评级，目标价由615港元降至604港元。报告中称，公司首季核收入大致与市场交投量相符，投资收入因低息环境疲弱，A股期货及第二上市纳入港股通仍未有进展，但相信“十四五”规划对香港作为离岸金融及风险管理中心的定位有长期支持作用，为其衍生产品及ESG(环境、社会及管治)业务造就机遇，市场也将关注债券通南向通何时推出。
瑞银：维持港交所(00388)“买入”评级 目标价降至604港元
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2021-04-28
还是可以的
中信建投：维持 “买入”评级 预计唯品会今年营收1202亿元
据电商报消息，4月26日消息，中信建投发布“电商行业2020年综述及2021年展望”表示，唯品会的活跃买家数继续保持高速增长，未来ARPU值有望提升。维持唯品会“买入”评级，目标价51.8美元/ADS。此外，唯品会剥离自营快递，未来净利率水平有望继续优化。中信建投预计，唯品会2021、2022、2023年收入分别为1202亿元、1384亿元、1599亿元，Non-GAAP归母净利润分别为77亿元、94亿元、115亿元RMB。
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Coupe，4款汽油车的轿跑加起来的销量比我们还要少178台”</p><p>“在今年1月9号，刚刚发布了ET7，这是我们第一款轿车，也是我们第二代平台的第一辆车，对于自动驾驶整个的技术含量，比如说它computing的算力是1016t。那么拿特斯拉做一个比喻，特斯拉FED(Full Self-Driving)现在的车差不多是144t，我们大概是(特斯拉的)7倍。”</p><p>“除了芯片以外，我们大部分“三电”和“三智”系统都是我们自己做的。 ”</p><p>“我们现在有4000多项的专利，当然我们也在不断的提高，不光是数量，我们也在提高研发专利的质量，我们希望今年能够投入的研发预算是50个亿人民币。”</p><p>“我们还有一个非常大的创新，叫换电站，我们的换电站是三分钟就能够完成一辆车换电池。我们的用户已经完成了超过250万次的换电 。”</p><p>“我们现在已经有200多座换电站，1000多根超充桩，小2000个目的地桩，还接进来了第三方的充电桩38万根。”</p><p><strong>以上是<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车有限公司(NIO.US)创始人、董事长、CEO李斌，日前在五道口全球金融论坛上分享的最新精彩观点。</strong></p><p>蔚来汽车作为高端电动车的龙头股之一，<strong>2021年一季度营业收入达到79.82亿元，同比上升481.8%，归母净利润为-48.75亿元，同比下降183.0%。</strong></p><p>本次的全金融论坛李斌谈到蔚来建立时不同于其他中国企业之处，一则是有全球视角，二来最初的目标就是进军高端市场。</p><p>蔚来的创新有三个层面，产品和技术的创新，服务体验的创新，以及商业模式的创新。</p><p>演讲中对蔚来领先全球的技术层面，便利充换电的创新，以及买车租电池，升级服务，合作制造等新型的商业模式进行了详细的介绍。</p><p>聪明投资者整理了演讲全文，分享给大家。</p><p>蔚来造车已有六年</p><p>大家好，我是蔚来李斌。非常高兴受邀来参加五道口的经济论坛。</p><p>我今天分享的题目就是结合我们自己的创新讲一讲资本市场和创新的一些连接。</p><p>因为我是上大学就开始创业，从融资投资各方面来讲，也参与了非常多的企业，也有一些感受，我先结合蔚来的一些实践，来跟大家做一些分享。</p><p>蔚来是一个非常年轻的公司，在汽车行业跟现在的主流汽车公司相比，我们还是一个小学生。</p><p><strong>我们从2014年底，真真正正的开始做车到现在，差不多到是6年左右，我们第一辆车交付到现在也就三年时间，应该讲我们确实还是一个非常年轻的公司。</strong></p><p>一个从诞生以来就有全球化思考的公司 </p><p>2015年搭建团队时在世界各地汇聚人才</p><p>蔚来在成立的时候，我们也有一些不一样的想法，当时我想汽车产业它本身就是一个全球的产业，其实很难说一个汽车产业的公司在一个区域成功，我觉得是非常难的。</p><p>我们从2015年的时候，就希望能参与全球的竞争，因为中国已经有很多汽车的企业了，但是还没有一个生来就有全球思考的公司。</p><p>所以<strong>我们在2015年搭团队的时候，其实从第一天开始，我们在美国，欧洲，上海和北京同步搭建我们研发的team。</strong></p><p>因为我有一个比较简单的理解，要做一个(具有)全球竞争力的公司，必须有全球的人才，是<strong>把人才汇聚到一个地方现实，还是在每个地方都去招在当地最优秀的人现实，这对于我们开始进入到全球市场是非常有用的。</strong></p><p>做一个不恰当的比喻，就像一个小孩子从小讲双语，还是长大了再学英语，这是有区别的。</p><p><strong>今天在我们要进入到全球市场的时候，我们早期思考的作用体现出来了。在2019年公司遇到了很多的挑战，我们在最艰难的时候，也没有把美国，慕尼黑，英国的办公室关掉，我们仍然延续了这样一个种子。</strong></p><p>所以在我们真正要进入到全球市场的时候，确实后来的体验就不一样。</p><p>比如在今年的5月6号我们正式宣布，要开始在欧洲市场提供服务，第一个国家是挪威，我们在搭建挪威team的时候，我们不光在当地招聘人，还跟他们交流沟通，让他们理解，对你有一些信任，愿意参与我们这样的事业，这都是非常有用的。</p><p>上来就进军高端市场 </p><p>不是简单的情怀驱动</p><p>从一个创业的角度来讲，也就是中国改革开放以后，可能是第4代第5代的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>。</p><p>其实今天像NIO这样有全球视野的中国公司其实越来越多了，包括最近互联网领域非常火的像tik-tok这样的公司，其实有很多很多像这样的，新的一些样板。</p><p><strong>蔚来在定位的角度来讲，我们另外一个跟中国一般的汽车公司不一样在哪?</strong></p><p><strong>我们上来就进军高端市场，简单来讲就是传统的像宝马、奔驰、奥迪这样的市场，这可能也是跟中国大部分的汽车公司选了不一样的路，</strong>中国大部分的公司都是选择从下往上慢慢去做，我们上来就进军主流高端市场。</p><p>当然这其实也不是简单的情怀驱动，或者说简单给自己设定了高的目标，其实也是一个比较理性的想法。</p><p>汽车售价高一些，可以用到最新的技术 </p><p>传统的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>品牌，针对中国市场做的创新较少</p><p>因为从我2015年的时候做创业的角度来讲，<strong>我认为去做一个高端一点的市场，其实成功的概率比做一个(汽车价位)就十几万的市场反而是更有竞争力的。</strong></p><p>有很多的原因，包括税收方面的原因，包括电池成本方面的考量等等很多的原因。</p><p>也有另外两个很重要的原因，<strong>一个是我能用最新的技术，如果我的车太便宜，很多新的技术我是用不起的，如果车相对来说售价高一些，我可以用到一些最新的技术。</strong></p><p><strong>另外也还有一个很重要的原因，就是传统的豪华品牌，他们针对中国市场去做的创新反而是比较少的，总体来说他们的速度肯定是要更慢一些。</strong></p><p>所以当时我们就选择了这条路，确实比较难一些，或者别人都觉得我们狂妄了一些。</p><p>三款SUV，交付超过了10万台 </p><p>Q1交付2万台，高于所有高端品牌电动汽车交付量总和</p><p>但从今天来看，我们是受益于定位的。截止到今年的4月底，我们现在有三款车都是SUV，我们交付了102,803台，超过了10万台。</p><p>这背后的一个数字其实更有意义一些，我们平均终端的销售单价是43.7万人民币，其实比宝马和奥迪都要高，比特斯拉平均的单价要贵大概十三四万人民币。</p><p>在事实上来讲，我们在主流高端市场已经比较成功的站住了一个脚跟，我还不能说站稳了，至少我把它挤进去了。</p><p>在电动车的领域，如果去看一个高端定位，我们不去看model 3， model y这样的定位，我们如果去看model s和model x的定位，去年他们第四季度在全球大概交付了一万八千台，我们在中国市场，交付了一万七千台。</p><p>我们<strong>今年Q1在中国市场交付了2万台，所有别的高端品牌的电动汽车，宝马、奔驰、奥迪，包括特斯拉的高线全部加起来，其实没有我们的量大。</strong>所以我们从今天来讲也是走出了一条新的路。</p><p>这里面有一个很有意思的事情，其实中国消费者的 mindset也在发生很大的变化，中国的消费者已经不是10年前，20年前的消费者。</p><p>中国今天90后85后的这些消费者成熟起来以后，他对于外国的品牌，外资的品牌，其实更多采用的是评次的心态，我是70后，我们大学刚毕业96年的时候，中国的汽车产业，中国很多消费品品牌和国外品牌差距还挺大的。</p><p>所以我们的品牌定位，从今天来看还是做对了的。</p><p>从三个层面思考创新 </p><p> 产品和技术的创新，服务体验的创新，商业模式的创新</p><p>讲到创新，我们从三个角度去看，蔚来是一家非常追求创新的公司。</p><p>我觉得蔚来的创新是全面的，它不光是一个点上的创新，它是一个面上和一个体系的创新。</p><p>我们经常讲创新，可能很多的时候我们比较窄的去理解，把它简单的理解成为产品和技术的创新。<strong>创新除了产品和技术的创新，也有整个服务体验的创新。像中国的很多电商领域，外卖，很多是服务体验的创新，另外也有很多商业模式的创新。</strong></p><p>蔚来在创新方面的思考，也是按照这三个层面去看的，有<strong>产品和技术这是地基，我们在这个基础之上，给用户带来了什么不一样的体验，有没有一些创新的体验?</strong></p><p><strong>再往上一层，我们有没有因为用了最新的技术，因为给用户带来不一样的体验，在商业模式上有一些不同的创新</strong>，所以蔚来的创新，其实是从这三个维度去思考。</p><p>赢得Formula E第一个年度车手总冠军 </p><p>2016年发布的EP9，至今还保持了非常多的记录</p><p>产品和技术的创新，如果从结果的角度来讲，<strong>我们在2015年的时候就赢了Formula E，历史上第一个年度车手总冠军。</strong></p><p>Formula E是国际汽联举办的电动方程式大赛，它是2014~2015年的第一个赛季，我们是公司成立没多久，就中途去参加了这个比赛，最后我们一分险胜，<strong>赢得了世界电动汽车历史上第一个年度车手的总冠军，这其实也是中国的工业界在国际运动史上的第一个世界冠军。</strong></p><p><strong>我们在2016年的时候发布了EP9，到今天为止EP9也还保持了非常多的记录，比如说最快的无人驾驶的车，我们也创造了很多赛道的最快的参数记录。</strong>我们这个车是全碳纤维的，有4个电机，1360马力，一兆瓦的动力。</p><p>其实我们在欧洲开始获得了一些尊重，也很多都是从这两个赛事开始的，从EP9开始的。</p><p>我们在2017年发布了一款概念车，也被德国设计师协会评为年度最佳概念车，我们展望了一下自动驾驶会带来的对车的改变，我们认为车会变成一个移动的生活空间，会变成一个有情感的伙伴，这样的一些理念在我们后续量产车里面也都体现了。</p><p>我们在2017年底发布了ES8是一款6座旗舰的SUV，在2018年底我们发布了ES6，是一个主力的终极SUV，去年我们开始交付了 EC6 是一款<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>电动轿跑SUV。</p><p>这个车其实有一个非常有意思的事情，因为轿跑SUV相对来说针对的是有个性一点的目标用户群体，它是一个追求个性的高端车型。</p><p>EC6作为轿跑SUV </p><p>4月份的销量超过四款高端汽油车的总和 </p><p>ET7自动驾驶的算力是特斯拉的7倍</p><p>我们EC6作为一个轿跑SUV，在4月份的销量上牌量，宝马x4加上宝马x6，加上奔驰GLC Coupe，加上奔驰GLE Coupe，4款汽油车的轿跑加起来的销量比我们还要少178台，其实也是挺有意思的一个事情。</p><p>我们在一些细分市场，汽油车的销量已经比不过电动车的销量了，当然我们也会进入更多的市场，比如说我们在今年1月9号，刚刚发布了ET7，这是我们第一款轿车，以前我们是SUV，这是第一款轿车，也是我们第二代平台的第一辆车。</p><p>什么叫第二代平台?就是在自动驾驶的技术方面，跟现在我们正在销售的车相比是一个巨大的跃升。</p><p>对于自动驾驶整个的技术含量，比如说它computing的算力是1016t，那么拿特斯拉做一个比喻，特斯拉FED(Full Self-Driving)现在的车差不多是144t，我们大概是(特斯拉的)7倍。</p><p>我们也标配了这种高精度的激光雷达，有30多个传感器，我们的摄像头有11个8兆的高精度的摄像头，其实不管是从传感器还是从算力的角度来讲，都是领先现在市面上所有的车，我们的造型也是一个非常独特的AD的，或 Design for AD的造型。</p><p>所以ET7在今年刚刚参加了4月底结束的上海车展上，应该是获得了非常多的关注，基本上成为所有的汽车企业在研究的对象。</p><p>“三电”和“三智”都是自行研发 </p><p> 全世界第一款量产 <a href=\"https://laohu8.com/S/MBLY\">Mobileye</a> EyeQ4</p><p>我们在2015年开始设计车的时候，“三电”(指系统的电机、电控、电池包)和“三智”(指的是系统的智能网关、智能座舱、自动辅助驾驶系统)都是自行研发的。</p><p><strong>除了芯片以外，我们大部分“三电”和“三智”系统都是我们自己做的。</strong></p><p><strong>比如我们的ADAS的系统叫NIO Pilot，我们是全世界第一款量产 Mobileye EyeQ4芯片的ADAS系统，我们比行业差不多要早大概10个月左右，整个软件都是我们自己开发的。</strong></p><p><strong>我们 NIO Pilot的系统现在用户已经使用了将近1.7亿公里</strong>，用户的选装率非常高，也替用户缓解了非常多的价值压力。</p><p>我们现在正在量产的NIO Autonomous Driving系统，就是刚才前面讲的，我们在ET7上搭配的系统有30多个摄像头，基本上就是对整车的安全性和自动驾驶能力的提高上升了一个量级。</p><p>让我们的计算平台，不管是从算力，架构，勇于设计，骨干网络方面来讲，把整个行业的水平提升了一个新的台阶。</p><p>第一个在车里有具象化的人工智能的系统 </p><p>投了几百亿进行研发 </p><p>建立起一个正向开发的体系</p><p><strong>我们在车里面的这种人工智能系统，叫nomi，它不光是一个语音交互的系统，其实也是第一个在车里面有具象化的人工智能的系统。</strong>现在每天用户用的次数非常多，它自己在不断的进化。</p><p>人工智能系统其实我们有很多独创性，比如我们做了情感的引擎，其实是很有意思的一个创新。</p><p>其实<strong>蔚来在过去的几年里面，大概投了几百亿人民币去进行研发</strong>，我们跟以前中国公司不一样的地方在于我们是从一根线画起，去做这种研发的，我们是完全正向的开发。</p><p>正向开发的好处是什么?<strong>可能一开始会花的钱多一些，确实会慢一些，但它的好处是真正能够建立起一个正向开发的体系</strong>。</p><p>而且研发的习惯比较好，如果是逆向或者用别的方式去做的话，其实他思维的逻辑是不一样的。</p><p>我们现在好的一点就在于，在2015年我们选择了完全做正向开发，我们没有逆向任何人的车，我们没有一起IP方面的纠纷。</p><p>越往后我们培养的这种研发的 DNA是完全不一样的。</p><p><strong>我们现在有4000多项的专利，当然我们也在不断的提高，不光是数量，我们也在提高研发专利的质量，我们希望今年能够投入的研发预算是50个亿人民币，</strong>但因为我们很多研发都还是在比较基础的应用研发，所以研发的质量还是非常高的，这是我们在技术方面的一些创新。</p><p>简单来讲我们是围绕着智能电动汽车的一个全站的技术能力，我们希望去建立这样的研发的和创新的能力。</p><p>家用充电桩，超充桩，目的地充电桩 </p><p>让加电比加油方便</p><p><strong>第二部分我想讲一下创业服务体验的创新。</strong></p><p>其实从蔚来来说，我们有一个最基本的角度，就是我们希望能给用户好的体验，这些体验能够让用户喜欢上智能电动汽车，然后能够真正实现让越来越多的人开上电动汽车的愿景。</p><p>服务的创新，体验的创新其实是中国公司的一些优势，但是我们把它结合用户的场景做的比较极致。</p><p><strong>比如说我们一直有一个目标，我们希望加电比加油方便，汽油车能去的地方电动车都能去，所以我们就围绕着用户不同的场景，做了非常多创新的投入。</strong></p><p><strong>在家里面我帮你装充电桩，在公共场合帮你做超充桩，在酒店，在一些旅游景区我们有目的地(充电)桩。</strong></p><p>换电只需3分钟，全国建成200多换电站 </p><p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/SNP\">中石化</a>合作，加油站换电不是梦</p><p>这些当然别人也都在做，但是我们有另外两件事情别人就没有去做，一个是我们有移动充电车，比如说你要去西藏，青海，内蒙这样的地方，你用别的方式都不好使，移动充电车就能够支持偶尔去那些地方旅游的用户。</p><p><strong>我们还有一个非常大的创新，叫换电站，我们的换电站是三分钟就能够完成一辆车换电池。</strong></p><p>你如果没电了就去换电站里面，我们把充好的电池给到你，然后你三分钟换好就走了，跟加油一样快，甚至比加油还要更快。换电的体验是非常重要的，我们叫可充可换。</p><p><strong>我们的用户已经完成了超过250万次的换电，现在我们在全国已经有200多个换电站。</strong></p><p><strong>我们在今年的4月15号开始投入二代换电站，二代换电站跟原来的换电站相比，它的速度更快，它电池仓里面的电池更多，一天能支持300多次换电。</strong></p><p><strong>而且我们现在和中石化有一些非常深的战略合作，所以现在去加油站换电不是一个玩笑话了</strong>。中石化也在非常坚决的往综合能源服务商的方向去转型，我们有一个非常好的合作。</p><p>所以蔚来的充换电的布局，其实是基于cloud-based service的思维去做的，我们是通过云的服务连接，把所有的超充桩，家充桩，换电站，第三方桩，目的地桩全部连接在一起。</p><p>我们是用一个能源互联网的逻辑去看整个事情，那么用户用APP在车机上就能够非常高效的知道自己最方便的补能方式应该是什么。</p><p><strong>我们现在已经有200多座换电站，1000多根超充桩，小2000个目的地桩，还接进来了第三方的充电桩38万根。</strong></p><p>“一键加电，补能无忧”</p><p><strong>我们还提供就像外卖一样的一键加电服务。</strong></p><p><strong>你如果车没电了，你就跟我们call一下，在APP上下个单，我们就能帮你加好电。就是“一键加电，补能无忧”。</strong></p><p>我们的售后服务也是同样的逻辑，你不需要去4s店，你就在APP上就把所有事情都安排好了，我们提供取送车服务，在线结算。</p><p>其实这些都是要基于场景，基于基础设施去进行全面的开发，其实它的开发工作量一样是非常大的，这种服务体验的创新，它的技术含量是非常高的。</p><p>买车租电池 </p><p>自动驾驶的订阅服务模式</p><p><strong>第三个创新，我们讲创新的商业模式。</strong></p><p><strong>我们有两个对用户来说很好的模式，一个是我们可以买车租电池。</strong></p><p>我们提供的服务就是买车的时候，不需要买电池，这样你不需要承担电池那么高的初始购买成本，你也不需要担心电池的贬值，或者担心电池如果坏了的话怎么办?所以我们就把电池和车分开了。</p><p>这也是非常感谢中国的一些主管部门向包括财政部、税务总局、工信部他们的一些支持。</p><p><strong>我们还提供可升级的服务。</strong></p><p>我们在全球第一个成立了一个叫做电池资产公司，我们和<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>等这样的公司一起发起成立的，就像电池银行一样。</p><p>也是把这条路彻底走通了，前前后后从2012年我有这个想法，然后把这个事情走通。总共花了8年的时间。</p><p><strong>我们在今年提出来一个自动驾驶的订阅服务模式，叫ADaaS设备，把所有的几万块钱自动驾驶硬件的标配，每个月付服务费的模式。</strong></p><p>合作制造模式 </p><p>江淮制造，蔚来工艺</p><p>蔚来还有一个模式就是合作制造的模式，这也是全世界(范围内)的一个创新，就是我们专注的研发和用户服务，在这两方面我们进行坚决的投入。</p><p>但在<strong>制造方面，我们和江淮做了一个制造合作的模式，他们去建工厂，提供工人，我们来负责供应链，负责工艺，我们双方有一个深入的合作。</strong></p><p>这个合作在初期也是被很多人质疑，当时在2018年的时候，很多人质疑蔚来都没有自己的工厂，你还想卖车?或者说江淮造的车还要卖几十万，然后屁股上还贴着<a href=\"https://laohu8.com/S/600418\">江淮汽车</a>几个字。</p><p>其实现在来看，三年过去了我们车也都卖出去那么多了，也没有人去质疑这个事情。</p><p>蔚来遇艰难时刻 </p><p>合肥雪中送炭 </p><p>现助力合肥搭建智能电动汽车产业园区</p><p>我们在做产业集群方面，也有一些新的模式，<strong>蔚来在2019年2020年遭遇了很多的挑战，我们和合肥市有一个深入的合作，合肥市在我们最难的时候雪中送炭，把我们从加急病房里面挽救回来。</strong></p><p>这里面其实就是前面吴教授讲的，我也有一点感慨，蔚来我们累计从全球到今天为止，从全球募资一百四五十亿美金，我们包括在美国上市，包括在海外募资，然后到中国来发展我们的产业。</p><p>其实在2018年9月份我们去美国上市的时候，本来要融20亿美金，结果只融了11亿美金，但很不幸在时间点上，美国对中国开始打压正好在一个焦点，我们其实没有融到那么多钱，后来我们就被迫去启动人民币的募资。</p><p>人民币的募资其实进展得很不顺利，当然最后时刻还是合肥市确实非常有远见，他们在最关键的时刻，投资了我们一些，但其实我们并没有拿太多的钱，我们6个月以后又还给他很多的钱，因为我们在资本市场又恢复了活力，但是这个时候他们支持的信心其实比钱更重要，我觉得这也是很有意思的一件事。</p><p><strong>今年4月29号，我们在和合肥市一起在搭建一个非常大的智能电动汽车产业园区，这也是一个很新的模式</strong>。它并不是我们公司的，它是整个合肥市去打造的，安徽省打造的，当然我们在中间是一个很主要的企业，我们在这里面还是一个参与者和一个帮助规划的角色，我们也不是去拿地，我们也不去做这些事情。</p><p><strong>文章来源于来束光 ，作者：若水;智通财经编辑：马火敏。</strong></p> </div></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/483312.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“我们在2015年搭团队的时候，其实从第一天开始，我们在美国，欧洲，上海和北京同步搭建我们研发的team。”“截止到今年的4月底，我们现在有三款车都是SUV，我们交付了102803台，超过了10万台。我们平均终端的销售单价是43.7万人民币，其实比宝马和奥迪都要高，比特斯拉平均的单价要贵大概十三四万人民币。”“如果去看model s和model x的定位，去年他们第四季度在全球大概交付了一万八千台...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/483312.html\">Web 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E，赢得了世界电动汽车历史上第一个年度车手的总冠军，这其实也是中国的工业界在国际运动史上的第一个世界冠军。”“我们在2016年的时候发布了EP9，到今天为止EP9也还保持了非常多的记录，比如说最快的无人驾驶的车，我们也创造了很多赛道的最快的参数记录。我们这个车是全碳纤维的，有4个电机，1360马力，一兆瓦的动力。”“EC6作为一个轿跑SUV，在4月份的销量上牌量，宝马x4加上宝马x6，加上奔驰GLC Coupe，加上奔驰GLE Coupe，4款汽油车的轿跑加起来的销量比我们还要少178台”“在今年1月9号，刚刚发布了ET7，这是我们第一款轿车，也是我们第二代平台的第一辆车，对于自动驾驶整个的技术含量，比如说它computing的算力是1016t。那么拿特斯拉做一个比喻，特斯拉FED(Full Self-Driving)现在的车差不多是144t，我们大概是(特斯拉的)7倍。”“除了芯片以外，我们大部分“三电”和“三智”系统都是我们自己做的。 ”“我们现在有4000多项的专利，当然我们也在不断的提高，不光是数量，我们也在提高研发专利的质量，我们希望今年能够投入的研发预算是50个亿人民币。”“我们还有一个非常大的创新，叫换电站，我们的换电站是三分钟就能够完成一辆车换电池。我们的用户已经完成了超过250万次的换电 。”“我们现在已经有200多座换电站，1000多根超充桩，小2000个目的地桩，还接进来了第三方的充电桩38万根。”以上是蔚来汽车有限公司(NIO.US)创始人、董事长、CEO李斌，日前在五道口全球金融论坛上分享的最新精彩观点。蔚来汽车作为高端电动车的龙头股之一，2021年一季度营业收入达到79.82亿元，同比上升481.8%，归母净利润为-48.75亿元，同比下降183.0%。本次的全金融论坛李斌谈到蔚来建立时不同于其他中国企业之处，一则是有全球视角，二来最初的目标就是进军高端市场。蔚来的创新有三个层面，产品和技术的创新，服务体验的创新，以及商业模式的创新。演讲中对蔚来领先全球的技术层面，便利充换电的创新，以及买车租电池，升级服务，合作制造等新型的商业模式进行了详细的介绍。聪明投资者整理了演讲全文，分享给大家。蔚来造车已有六年大家好，我是蔚来李斌。非常高兴受邀来参加五道口的经济论坛。我今天分享的题目就是结合我们自己的创新讲一讲资本市场和创新的一些连接。因为我是上大学就开始创业，从融资投资各方面来讲，也参与了非常多的企业，也有一些感受，我先结合蔚来的一些实践，来跟大家做一些分享。蔚来是一个非常年轻的公司，在汽车行业跟现在的主流汽车公司相比，我们还是一个小学生。我们从2014年底，真真正正的开始做车到现在，差不多到是6年左右，我们第一辆车交付到现在也就三年时间，应该讲我们确实还是一个非常年轻的公司。一个从诞生以来就有全球化思考的公司 2015年搭建团队时在世界各地汇聚人才蔚来在成立的时候，我们也有一些不一样的想法，当时我想汽车产业它本身就是一个全球的产业，其实很难说一个汽车产业的公司在一个区域成功，我觉得是非常难的。我们从2015年的时候，就希望能参与全球的竞争，因为中国已经有很多汽车的企业了，但是还没有一个生来就有全球思考的公司。所以我们在2015年搭团队的时候，其实从第一天开始，我们在美国，欧洲，上海和北京同步搭建我们研发的team。因为我有一个比较简单的理解，要做一个(具有)全球竞争力的公司，必须有全球的人才，是把人才汇聚到一个地方现实，还是在每个地方都去招在当地最优秀的人现实，这对于我们开始进入到全球市场是非常有用的。做一个不恰当的比喻，就像一个小孩子从小讲双语，还是长大了再学英语，这是有区别的。今天在我们要进入到全球市场的时候，我们早期思考的作用体现出来了。在2019年公司遇到了很多的挑战，我们在最艰难的时候，也没有把美国，慕尼黑，英国的办公室关掉，我们仍然延续了这样一个种子。所以在我们真正要进入到全球市场的时候，确实后来的体验就不一样。比如在今年的5月6号我们正式宣布，要开始在欧洲市场提供服务，第一个国家是挪威，我们在搭建挪威team的时候，我们不光在当地招聘人，还跟他们交流沟通，让他们理解，对你有一些信任，愿意参与我们这样的事业，这都是非常有用的。上来就进军高端市场 不是简单的情怀驱动从一个创业的角度来讲，也就是中国改革开放以后，可能是第4代第5代的创业公司。其实今天像NIO这样有全球视野的中国公司其实越来越多了，包括最近互联网领域非常火的像tik-tok这样的公司，其实有很多很多像这样的，新的一些样板。蔚来在定位的角度来讲，我们另外一个跟中国一般的汽车公司不一样在哪?我们上来就进军高端市场，简单来讲就是传统的像宝马、奔驰、奥迪这样的市场，这可能也是跟中国大部分的汽车公司选了不一样的路，中国大部分的公司都是选择从下往上慢慢去做，我们上来就进军主流高端市场。当然这其实也不是简单的情怀驱动，或者说简单给自己设定了高的目标，其实也是一个比较理性的想法。汽车售价高一些，可以用到最新的技术 传统的豪华品牌，针对中国市场做的创新较少因为从我2015年的时候做创业的角度来讲，我认为去做一个高端一点的市场，其实成功的概率比做一个(汽车价位)就十几万的市场反而是更有竞争力的。有很多的原因，包括税收方面的原因，包括电池成本方面的考量等等很多的原因。也有另外两个很重要的原因，一个是我能用最新的技术，如果我的车太便宜，很多新的技术我是用不起的，如果车相对来说售价高一些，我可以用到一些最新的技术。另外也还有一个很重要的原因，就是传统的豪华品牌，他们针对中国市场去做的创新反而是比较少的，总体来说他们的速度肯定是要更慢一些。所以当时我们就选择了这条路，确实比较难一些，或者别人都觉得我们狂妄了一些。三款SUV，交付超过了10万台 Q1交付2万台，高于所有高端品牌电动汽车交付量总和但从今天来看，我们是受益于定位的。截止到今年的4月底，我们现在有三款车都是SUV，我们交付了102,803台，超过了10万台。这背后的一个数字其实更有意义一些，我们平均终端的销售单价是43.7万人民币，其实比宝马和奥迪都要高，比特斯拉平均的单价要贵大概十三四万人民币。在事实上来讲，我们在主流高端市场已经比较成功的站住了一个脚跟，我还不能说站稳了，至少我把它挤进去了。在电动车的领域，如果去看一个高端定位，我们不去看model 3， model y这样的定位，我们如果去看model s和model x的定位，去年他们第四季度在全球大概交付了一万八千台，我们在中国市场，交付了一万七千台。我们今年Q1在中国市场交付了2万台，所有别的高端品牌的电动汽车，宝马、奔驰、奥迪，包括特斯拉的高线全部加起来，其实没有我们的量大。所以我们从今天来讲也是走出了一条新的路。这里面有一个很有意思的事情，其实中国消费者的 mindset也在发生很大的变化，中国的消费者已经不是10年前，20年前的消费者。中国今天90后85后的这些消费者成熟起来以后，他对于外国的品牌，外资的品牌，其实更多采用的是评次的心态，我是70后，我们大学刚毕业96年的时候，中国的汽车产业，中国很多消费品品牌和国外品牌差距还挺大的。所以我们的品牌定位，从今天来看还是做对了的。从三个层面思考创新 产品和技术的创新，服务体验的创新，商业模式的创新讲到创新，我们从三个角度去看，蔚来是一家非常追求创新的公司。我觉得蔚来的创新是全面的，它不光是一个点上的创新，它是一个面上和一个体系的创新。我们经常讲创新，可能很多的时候我们比较窄的去理解，把它简单的理解成为产品和技术的创新。创新除了产品和技术的创新，也有整个服务体验的创新。像中国的很多电商领域，外卖，很多是服务体验的创新，另外也有很多商业模式的创新。蔚来在创新方面的思考，也是按照这三个层面去看的，有产品和技术这是地基，我们在这个基础之上，给用户带来了什么不一样的体验，有没有一些创新的体验?再往上一层，我们有没有因为用了最新的技术，因为给用户带来不一样的体验，在商业模式上有一些不同的创新，所以蔚来的创新，其实是从这三个维度去思考。赢得Formula E第一个年度车手总冠军 2016年发布的EP9，至今还保持了非常多的记录产品和技术的创新，如果从结果的角度来讲，我们在2015年的时候就赢了Formula E，历史上第一个年度车手总冠军。Formula E是国际汽联举办的电动方程式大赛，它是2014~2015年的第一个赛季，我们是公司成立没多久，就中途去参加了这个比赛，最后我们一分险胜，赢得了世界电动汽车历史上第一个年度车手的总冠军，这其实也是中国的工业界在国际运动史上的第一个世界冠军。我们在2016年的时候发布了EP9，到今天为止EP9也还保持了非常多的记录，比如说最快的无人驾驶的车，我们也创造了很多赛道的最快的参数记录。我们这个车是全碳纤维的，有4个电机，1360马力，一兆瓦的动力。其实我们在欧洲开始获得了一些尊重，也很多都是从这两个赛事开始的，从EP9开始的。我们在2017年发布了一款概念车，也被德国设计师协会评为年度最佳概念车，我们展望了一下自动驾驶会带来的对车的改变，我们认为车会变成一个移动的生活空间，会变成一个有情感的伙伴，这样的一些理念在我们后续量产车里面也都体现了。我们在2017年底发布了ES8是一款6座旗舰的SUV，在2018年底我们发布了ES6，是一个主力的终极SUV，去年我们开始交付了 EC6 是一款智能电动轿跑SUV。这个车其实有一个非常有意思的事情，因为轿跑SUV相对来说针对的是有个性一点的目标用户群体，它是一个追求个性的高端车型。EC6作为轿跑SUV 4月份的销量超过四款高端汽油车的总和 ET7自动驾驶的算力是特斯拉的7倍我们EC6作为一个轿跑SUV，在4月份的销量上牌量，宝马x4加上宝马x6，加上奔驰GLC Coupe，加上奔驰GLE Coupe，4款汽油车的轿跑加起来的销量比我们还要少178台，其实也是挺有意思的一个事情。我们在一些细分市场，汽油车的销量已经比不过电动车的销量了，当然我们也会进入更多的市场，比如说我们在今年1月9号，刚刚发布了ET7，这是我们第一款轿车，以前我们是SUV，这是第一款轿车，也是我们第二代平台的第一辆车。什么叫第二代平台?就是在自动驾驶的技术方面，跟现在我们正在销售的车相比是一个巨大的跃升。对于自动驾驶整个的技术含量，比如说它computing的算力是1016t，那么拿特斯拉做一个比喻，特斯拉FED(Full Self-Driving)现在的车差不多是144t，我们大概是(特斯拉的)7倍。我们也标配了这种高精度的激光雷达，有30多个传感器，我们的摄像头有11个8兆的高精度的摄像头，其实不管是从传感器还是从算力的角度来讲，都是领先现在市面上所有的车，我们的造型也是一个非常独特的AD的，或 Design for AD的造型。所以ET7在今年刚刚参加了4月底结束的上海车展上，应该是获得了非常多的关注，基本上成为所有的汽车企业在研究的对象。“三电”和“三智”都是自行研发 全世界第一款量产 Mobileye EyeQ4我们在2015年开始设计车的时候，“三电”(指系统的电机、电控、电池包)和“三智”(指的是系统的智能网关、智能座舱、自动辅助驾驶系统)都是自行研发的。除了芯片以外，我们大部分“三电”和“三智”系统都是我们自己做的。比如我们的ADAS的系统叫NIO Pilot，我们是全世界第一款量产 Mobileye EyeQ4芯片的ADAS系统，我们比行业差不多要早大概10个月左右，整个软件都是我们自己开发的。我们 NIO Pilot的系统现在用户已经使用了将近1.7亿公里，用户的选装率非常高，也替用户缓解了非常多的价值压力。我们现在正在量产的NIO Autonomous Driving系统，就是刚才前面讲的，我们在ET7上搭配的系统有30多个摄像头，基本上就是对整车的安全性和自动驾驶能力的提高上升了一个量级。让我们的计算平台，不管是从算力，架构，勇于设计，骨干网络方面来讲，把整个行业的水平提升了一个新的台阶。第一个在车里有具象化的人工智能的系统 投了几百亿进行研发 建立起一个正向开发的体系我们在车里面的这种人工智能系统，叫nomi，它不光是一个语音交互的系统，其实也是第一个在车里面有具象化的人工智能的系统。现在每天用户用的次数非常多，它自己在不断的进化。人工智能系统其实我们有很多独创性，比如我们做了情感的引擎，其实是很有意思的一个创新。其实蔚来在过去的几年里面，大概投了几百亿人民币去进行研发，我们跟以前中国公司不一样的地方在于我们是从一根线画起，去做这种研发的，我们是完全正向的开发。正向开发的好处是什么?可能一开始会花的钱多一些，确实会慢一些，但它的好处是真正能够建立起一个正向开发的体系。而且研发的习惯比较好，如果是逆向或者用别的方式去做的话，其实他思维的逻辑是不一样的。我们现在好的一点就在于，在2015年我们选择了完全做正向开发，我们没有逆向任何人的车，我们没有一起IP方面的纠纷。越往后我们培养的这种研发的 DNA是完全不一样的。我们现在有4000多项的专利，当然我们也在不断的提高，不光是数量，我们也在提高研发专利的质量，我们希望今年能够投入的研发预算是50个亿人民币，但因为我们很多研发都还是在比较基础的应用研发，所以研发的质量还是非常高的，这是我们在技术方面的一些创新。简单来讲我们是围绕着智能电动汽车的一个全站的技术能力，我们希望去建立这样的研发的和创新的能力。家用充电桩，超充桩，目的地充电桩 让加电比加油方便第二部分我想讲一下创业服务体验的创新。其实从蔚来来说，我们有一个最基本的角度，就是我们希望能给用户好的体验，这些体验能够让用户喜欢上智能电动汽车，然后能够真正实现让越来越多的人开上电动汽车的愿景。服务的创新，体验的创新其实是中国公司的一些优势，但是我们把它结合用户的场景做的比较极致。比如说我们一直有一个目标，我们希望加电比加油方便，汽油车能去的地方电动车都能去，所以我们就围绕着用户不同的场景，做了非常多创新的投入。在家里面我帮你装充电桩，在公共场合帮你做超充桩，在酒店，在一些旅游景区我们有目的地(充电)桩。换电只需3分钟，全国建成200多换电站 与中石化合作，加油站换电不是梦这些当然别人也都在做，但是我们有另外两件事情别人就没有去做，一个是我们有移动充电车，比如说你要去西藏，青海，内蒙这样的地方，你用别的方式都不好使，移动充电车就能够支持偶尔去那些地方旅游的用户。我们还有一个非常大的创新，叫换电站，我们的换电站是三分钟就能够完成一辆车换电池。你如果没电了就去换电站里面，我们把充好的电池给到你，然后你三分钟换好就走了，跟加油一样快，甚至比加油还要更快。换电的体验是非常重要的，我们叫可充可换。我们的用户已经完成了超过250万次的换电，现在我们在全国已经有200多个换电站。我们在今年的4月15号开始投入二代换电站，二代换电站跟原来的换电站相比，它的速度更快，它电池仓里面的电池更多，一天能支持300多次换电。而且我们现在和中石化有一些非常深的战略合作，所以现在去加油站换电不是一个玩笑话了。中石化也在非常坚决的往综合能源服务商的方向去转型，我们有一个非常好的合作。所以蔚来的充换电的布局，其实是基于cloud-based service的思维去做的，我们是通过云的服务连接，把所有的超充桩，家充桩，换电站，第三方桩，目的地桩全部连接在一起。我们是用一个能源互联网的逻辑去看整个事情，那么用户用APP在车机上就能够非常高效的知道自己最方便的补能方式应该是什么。我们现在已经有200多座换电站，1000多根超充桩，小2000个目的地桩，还接进来了第三方的充电桩38万根。“一键加电，补能无忧”我们还提供就像外卖一样的一键加电服务。你如果车没电了，你就跟我们call一下，在APP上下个单，我们就能帮你加好电。就是“一键加电，补能无忧”。我们的售后服务也是同样的逻辑，你不需要去4s店，你就在APP上就把所有事情都安排好了，我们提供取送车服务，在线结算。其实这些都是要基于场景，基于基础设施去进行全面的开发，其实它的开发工作量一样是非常大的，这种服务体验的创新，它的技术含量是非常高的。买车租电池 自动驾驶的订阅服务模式第三个创新，我们讲创新的商业模式。我们有两个对用户来说很好的模式，一个是我们可以买车租电池。我们提供的服务就是买车的时候，不需要买电池，这样你不需要承担电池那么高的初始购买成本，你也不需要担心电池的贬值，或者担心电池如果坏了的话怎么办?所以我们就把电池和车分开了。这也是非常感谢中国的一些主管部门向包括财政部、税务总局、工信部他们的一些支持。我们还提供可升级的服务。我们在全球第一个成立了一个叫做电池资产公司，我们和宁德时代等这样的公司一起发起成立的，就像电池银行一样。也是把这条路彻底走通了，前前后后从2012年我有这个想法，然后把这个事情走通。总共花了8年的时间。我们在今年提出来一个自动驾驶的订阅服务模式，叫ADaaS设备，把所有的几万块钱自动驾驶硬件的标配，每个月付服务费的模式。合作制造模式 江淮制造，蔚来工艺蔚来还有一个模式就是合作制造的模式，这也是全世界(范围内)的一个创新，就是我们专注的研发和用户服务，在这两方面我们进行坚决的投入。但在制造方面，我们和江淮做了一个制造合作的模式，他们去建工厂，提供工人，我们来负责供应链，负责工艺，我们双方有一个深入的合作。这个合作在初期也是被很多人质疑，当时在2018年的时候，很多人质疑蔚来都没有自己的工厂，你还想卖车?或者说江淮造的车还要卖几十万，然后屁股上还贴着江淮汽车几个字。其实现在来看，三年过去了我们车也都卖出去那么多了，也没有人去质疑这个事情。蔚来遇艰难时刻 合肥雪中送炭 现助力合肥搭建智能电动汽车产业园区我们在做产业集群方面，也有一些新的模式，蔚来在2019年2020年遭遇了很多的挑战，我们和合肥市有一个深入的合作，合肥市在我们最难的时候雪中送炭，把我们从加急病房里面挽救回来。这里面其实就是前面吴教授讲的，我也有一点感慨，蔚来我们累计从全球到今天为止，从全球募资一百四五十亿美金，我们包括在美国上市，包括在海外募资，然后到中国来发展我们的产业。其实在2018年9月份我们去美国上市的时候，本来要融20亿美金，结果只融了11亿美金，但很不幸在时间点上，美国对中国开始打压正好在一个焦点，我们其实没有融到那么多钱，后来我们就被迫去启动人民币的募资。人民币的募资其实进展得很不顺利，当然最后时刻还是合肥市确实非常有远见，他们在最关键的时刻，投资了我们一些，但其实我们并没有拿太多的钱，我们6个月以后又还给他很多的钱，因为我们在资本市场又恢复了活力，但是这个时候他们支持的信心其实比钱更重要，我觉得这也是很有意思的一件事。今年4月29号，我们在和合肥市一起在搭建一个非常大的智能电动汽车产业园区，这也是一个很新的模式。它并不是我们公司的，它是整个合肥市去打造的，安徽省打造的，当然我们在中间是一个很主要的企业，我们在这里面还是一个参与者和一个帮助规划的角色，我们也不是去拿地，我们也不去做这些事情。文章来源于来束光 ，作者：若水;智通财经编辑：马火敏。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BITA":1,"NIO":1,"TSLA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1213,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":131042242,"gmtCreate":1621818681086,"gmtModify":1621818681086,"author":{"id":"3578612494816357","authorId":"3578612494816357","name":"肥肥鱼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/91a26baf83d453cfffbb4a14d63ab20d","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578612494816357","idStr":"3578612494816357"},"themes":[],"htmlText":"一个真正值得尊敬和敬佩的人 一路走好","listText":"一个真正值得尊敬和敬佩的人 一路走好","text":"一个真正值得尊敬和敬佩的人 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Premium）。而他们对于股权溢价的解释，是股票的风险更高。</p>\n<p>股票和债券的最大区别在于，债券的回报是有上限的，也就是利息回报，而股票的回报在理论上则没有上限。与之对应的，如果购买了投资级别的债券，那么投资者损失本金的概率是很小的。而任何一家公司，哪怕像微软、苹果这样的巨无霸，其股价也是高度波动的。股民在几个月内损失30%甚至更多是很正常的。也就是说，跟债券相比，股票的风险更高，因此需要给予投资者更高的投资回报，否则大家都去买债券，就没有人购买股票了。</p>\n<p>这样的解释逻辑，乍一看似乎挺有道理。正所谓天下没有免费的午餐。只有承担了更高的风险，才可能获得更大的回报。如果想要得到高回报，就需要承担更大的风险。在这里，回报和风险就像一对孪生兄弟，互不分离。</p>\n<p>问题在于，风险和回报成正比的逻辑，并不一定是普世真理。比如研究（Jorion and Goetzmann, 2002）显示，股票回报远比债券回报好，只是在某些国家中存在的现象，而非全球各国的普遍情况。比如在1921到1996年的75年间，美国的股票比债券的年回报好上5%左右（即所谓的股权溢价），但其他国家的股权溢价则没有那么高。比如同期法国的股票年回报，仅比债券好上1%。而日本、比利时和西班牙在那75年间，股票的回报反而不如债券。</p>\n<p>遍观全世界，股权溢价为负的例子，比比皆是。比如截止1996年的60年左右，哥伦比亚股票的年回报比债券差4%，印度和委内瑞拉股票的年回报比债券差2%。类似的情况还包括菲律宾、阿根廷、波兰等国家。</p>\n<p>简而言之，并不是每个国家的股票表现都那么好。在很多国家，股票的回报甚至不如债券。风险又高，回报还差，完全不符合“回报和风险匹配”的逻辑。也就是说，当我们说股票的投资回报更好时，还需要加上一个定语：在某些国家。</p>\n<p>什么样的国家，其股票回报比其他资产更好呢？答案是“赢家”。深入来看，上市公司的股票价格，在短期可能受到投机因素的影响，但是长期来看，主要体现了公司的生产效率和竞争力。能够在全球市场打败竞争对手，成为行业领头羊的公司，背后必定有一个充满活力和竞争力的政府。通常来说，这样的国家没有遭受太大的政治动荡和战争破坏，或者有能力迅速从战争创伤中恢复过来。她有一定的科技和生产力优势，国内有运作高效的资本市场，相对透明和公平的法律体系，确保各种投资者的利益受到保护。很多人认同“买股票就是赌国运”的道理，背后也是相同的逻辑。</p>\n<p>如果我们回顾过去100多年的近代史，美国恰恰是最大的赢家。她是唯一一个在两次大战中本土没有遭受攻击的大国，其科技、军事实力和生产力在两次世界大战后反而大幅度提升。二战结束后，美国的军事和科技优势延展到经济领域，在全世界范围确定了以美元为核心的国际贸易和金融体系规则。而在苏联解体后，世界格局从美苏争霸变为美国一家独大，其领先优势一直持续到今天。因此在这段历史中，美国股市的回报最好，并不是偶然的，而是有很大的必然性。与其说股票能给予投资者更好的回报，不如说美国公司在背后强有力的政府的支持下，在全世界范围的商业竞争中成为最大的赢家，同时也给了这些公司大股东最好的投资回报。</p>\n<p>把时钟调回到100多年前的1900年，如果投资者押中了美国股票，那么他会收到巨大的投资回报。但是他如果看走眼，去押了日本、德国、或者拉丁美洲国家的股票，那么他的投资回报就会差很多，甚至血本无归。研究（Golez and Koudijs, 2016）发现，从1871到2015年的144年间，美国股票的股权溢价为6%左右。而从1825到1870年的45年间，英国股票的股权溢价为3.5%左右。这些统计发现进一步证实：只有那些“赢”的国家，其股票回报才会明显好于债券。而国家的竞争优势越大，其股权溢价也就越大。</p>\n<p>从长期来看，股票可以给投资者更好的投资回报。但前提是，股市所在的国家需要成为国际竞争中的赢家，才能向投资者提供更好的回报。如果不幸买到输家的股票，那么投资者的回报就会很糟糕，甚至很可能不如债券。对于股票投资者来说，我们需要有长期持有股票的耐心，但同时也需要确保自己持有“对”的股票，才可能获得一开始期望的更好的投资回报。</p>","source":"lsy1587655791830","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股票的投资回报一定更好么？</title>\n<style 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Premium）。而他们对于股权溢价的解释，是股票的风险更高。\n股票和债券的最大区别在于，债券的回报是有上限的，也就是利息回报，而股票的回报在理论上则没有上限。与之对应的，如果购买了投资级别的债券，那么投资者损失本金的概率是很小的。而任何一家公司，哪怕像微软、苹果这样的巨无霸，其股价也是高度波动的。股民在几个月内损失30%甚至更多是很正常的。也就是说，跟债券相比，股票的风险更高，因此需要给予投资者更高的投资回报，否则大家都去买债券，就没有人购买股票了。\n这样的解释逻辑，乍一看似乎挺有道理。正所谓天下没有免费的午餐。只有承担了更高的风险，才可能获得更大的回报。如果想要得到高回报，就需要承担更大的风险。在这里，回报和风险就像一对孪生兄弟，互不分离。\n问题在于，风险和回报成正比的逻辑，并不一定是普世真理。比如研究（Jorion and Goetzmann, 2002）显示，股票回报远比债券回报好，只是在某些国家中存在的现象，而非全球各国的普遍情况。比如在1921到1996年的75年间，美国的股票比债券的年回报好上5%左右（即所谓的股权溢价），但其他国家的股权溢价则没有那么高。比如同期法国的股票年回报，仅比债券好上1%。而日本、比利时和西班牙在那75年间，股票的回报反而不如债券。\n遍观全世界，股权溢价为负的例子，比比皆是。比如截止1996年的60年左右，哥伦比亚股票的年回报比债券差4%，印度和委内瑞拉股票的年回报比债券差2%。类似的情况还包括菲律宾、阿根廷、波兰等国家。\n简而言之，并不是每个国家的股票表现都那么好。在很多国家，股票的回报甚至不如债券。风险又高，回报还差，完全不符合“回报和风险匹配”的逻辑。也就是说，当我们说股票的投资回报更好时，还需要加上一个定语：在某些国家。\n什么样的国家，其股票回报比其他资产更好呢？答案是“赢家”。深入来看，上市公司的股票价格，在短期可能受到投机因素的影响，但是长期来看，主要体现了公司的生产效率和竞争力。能够在全球市场打败竞争对手，成为行业领头羊的公司，背后必定有一个充满活力和竞争力的政府。通常来说，这样的国家没有遭受太大的政治动荡和战争破坏，或者有能力迅速从战争创伤中恢复过来。她有一定的科技和生产力优势，国内有运作高效的资本市场，相对透明和公平的法律体系，确保各种投资者的利益受到保护。很多人认同“买股票就是赌国运”的道理，背后也是相同的逻辑。\n如果我们回顾过去100多年的近代史，美国恰恰是最大的赢家。她是唯一一个在两次大战中本土没有遭受攻击的大国，其科技、军事实力和生产力在两次世界大战后反而大幅度提升。二战结束后，美国的军事和科技优势延展到经济领域，在全世界范围确定了以美元为核心的国际贸易和金融体系规则。而在苏联解体后，世界格局从美苏争霸变为美国一家独大，其领先优势一直持续到今天。因此在这段历史中，美国股市的回报最好，并不是偶然的，而是有很大的必然性。与其说股票能给予投资者更好的回报，不如说美国公司在背后强有力的政府的支持下，在全世界范围的商业竞争中成为最大的赢家，同时也给了这些公司大股东最好的投资回报。\n把时钟调回到100多年前的1900年，如果投资者押中了美国股票，那么他会收到巨大的投资回报。但是他如果看走眼，去押了日本、德国、或者拉丁美洲国家的股票，那么他的投资回报就会差很多，甚至血本无归。研究（Golez and Koudijs, 2016）发现，从1871到2015年的144年间，美国股票的股权溢价为6%左右。而从1825到1870年的45年间，英国股票的股权溢价为3.5%左右。这些统计发现进一步证实：只有那些“赢”的国家，其股票回报才会明显好于债券。而国家的竞争优势越大，其股权溢价也就越大。\n从长期来看，股票可以给投资者更好的投资回报。但前提是，股市所在的国家需要成为国际竞争中的赢家，才能向投资者提供更好的回报。如果不幸买到输家的股票，那么投资者的回报就会很糟糕，甚至很可能不如债券。对于股票投资者来说，我们需要有长期持有股票的耐心，但同时也需要确保自己持有“对”的股票，才可能获得一开始期望的更好的投资回报。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3194,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":109361397,"gmtCreate":1619665245419,"gmtModify":1619665245419,"author":{"id":"3578612494816357","authorId":"3578612494816357","name":"肥肥鱼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/91a26baf83d453cfffbb4a14d63ab20d","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578612494816357","idStr":"3578612494816357"},"themes":[],"htmlText":"维持买入","listText":"维持买入","text":"维持买入","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/109361397","repostId":"2131306254","repostType":2,"repost":{"id":"2131306254","kind":"news","pubTimestamp":1619664146,"share":"https://ttm.financial/m/news/2131306254?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-29 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