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$首程控股(00697)$ 盘一下首程控股（00697.HK）当下的买入逻辑 一、核心逻辑：低估值+机器人概念催化，双轮驱动价值重估 1. 估值处于历史低位，安全边际充足   PB低估：当前首程控股市净率（PB）约0.84倍，显著低于港股同业平均水平（招商局港口PB 1.2倍），存在估值修复空间。   高股息防御属性：公司近年来派息率稳定在40%-50%，股息率超5%（港股通标的稀缺性），对长期资金具备吸引力。   2. 机器人概念赋能智慧停车业务，打开增长想象力   智能停车场景与机器人技术深度融合：首程控股是国内停车资产管理龙头（覆盖超40个城市、管理车位超百万个），正加速推进AGV自动泊车机器人、智能调度系统、无人值守机器人等应用，显著提升停车效率及用户体验。   产业基金布局机器人赛道：首程控股投资了多家机器人行业的独角兽企业，对宇树科技的持股比例更是高达3.9633%，未来可以通过业务协同实现技术嫁接，强化智慧停车场景的科技壁垒。   二、业务基本盘扎实：停车+基建REITs双主业高确定性增长   1. 智慧停车：万亿市场龙头，轻资产模式扩张   中国停车位缺口超8000万个，政策推动下智慧停车市场规模2025年将达1800亿元。公司通过“投资+运营”轻资产模式快速扩张，2023年停车收入同比增长35%，毛利率维持在60%以上。   机器人技术降本增效：首程控股运营的北京首都机场、大兴机场、广州白云机场、上海虹桥机场等交通枢纽停车场，正在测试万勋科技的自动充电机器人，无人化设备会降低人工成本约30%，动态定价算法提升车位周转率20%，技术红利会逐步释放

“2025年是一个智驾的拐点，我认为3年内行业大局可定。3年时间里可以实现脱手开；5年时间实现闭眼开；10年时间可以随心开。”近日，地平线创始人、CEO余凯表示。 在刚刚过去的2024年，地平线发布了征程6系列芯片，拿下了超过20家车企品牌的100款车型定点，截至目前，地平线的征程系列累计出货量超过700万套。 地平线发布的高阶智驾系统SuperDrive（HSD）已经实现了全国泛化应用，将在今年第三季度正式上车量产。为这一智驾系统提供算力的将会是地平线自研的征程6P芯片，地平线方面称，该芯片为目前业界可以拿到的算力最大的自动驾驶芯片。 据悉，征程6P已经顺利投片，并将在第一季度内回片点亮，4月正式发布并完成高阶智驾实车系统部署。 大算力芯片的落地是智驾迎来拐点的诱因之一。余凯认为，智驾拐点的到来有三个技术要素，第一是领先的算法；第二是足够大的算力；第三是海量丰富的数据，目前三者都已经开始具备了。此外，从市场规模上看，国内新能源汽车渗透率超过50%，最先进的科技公司纷纷入局智能汽车赛道，这些因素均促使智驾行业进入了全新的发展阶段。 在智驾芯片方面，2025年以前，英伟达Orin X芯片几乎垄断高算力智能驾驶芯片算力市场。2025年开始，除地平线外，还有多家车企、科技公司将推出算力超过英伟达Orin X的产品。此前，小鹏汽车、蔚来汽车均宣布其自研芯片算力超过当前业界最强芯片；高通的Snapdragon Ride至尊版平台也将于2025年推出样片。 在征程6P以及HSD智驾系统落地之后，地平线将成为又一家实现智驾系统软、硬件一体开发的企业。在此之前，仅有华为和特斯拉实现了自研智能驾驶的软件和芯片。 一家自动驾驶公司的技术人员向记者表示，自研智驾芯片能够更好实现软硬件融合，充分利用硬件的算力，提升软件和硬件之间的适配性，进而实现更好的性能表现。目前，特斯拉的FSD和华为的ADS是

这家车企到底在搞什么名堂？ 不仅成为了第29届联合国气候变化大会的贵宾指定用车，总裁还在大会上发表了演讲 顺势，他们就宣布正式进入阿塞拜疆市场 阿塞拜疆位于一带一路的关键节点上，是连接东亚、俄罗斯和中东的重要交通枢纽 最近还有新闻说，阿塞拜疆、中国和哈萨克斯坦签署了一项协议，计划在阿塞拜疆首都巴库的阿拉特港建立一个多式联运货运码头，绕过某些国家直接通往欧洲 还有，前一阵就在沙特阿拉伯宣布建立沙特-阿拉伯经济特区的“敏感”时刻，这家车企宣布进军中东北非市场，也是在一带一路的关键节点 看来它在海外市场的重要程度远超预期，甚至被安排了“先锋队”的角色？ 这局势还不明显吗？   $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

地平线机器人-W今日在港交所上市，开盘价报5.12港元，上涨1.13港元，涨幅达到28.32%，成交额为4.39亿港元。目前，地平线机器人-W的总市值为667.13亿港元。 公司是市场领先的乘用车高级辅助驾驶(ADAS)和高阶自动驾驶(AD)解决方案供应商，拥有专有的软硬件技术。公司的解决方案整合了领先的算法、专用的软件和先进的处理硬件，为高级辅助和高阶自动驾驶提供核心技术，从而提高驾驶和乘坐的安全性和体验感。依托已大规模部署的前装量产解决方案，公司成为了智能汽车转型及商业化的关键推动者。根据灼识咨询的资料，自公司2021年大规模量产解决方案起，按年度装机量计算，公司是首家前装量产的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的中国公司，且每年均为装机量最大。公司拥有庞大的全球客户群，包括行业领先的OEM和一级供应商。作为市场领导者，公司抓住行业的巨大发展机会，业务在过去三年中实现显著的规模性增长。 $地平线机器人－Ｗ(09660)$

根据中金普华网发布的《2023-2029年中国食品行业前景研究与发展趋势研究报告》，预计2024-2029年，中国食品工业总产值将保持在6%-7%的年均增速，到2029年将达到30万亿元。在此趋势下，食品饮料相关企业的发展颇受关注。 4月18日，国民奶茶香飘飘发布（603711.SH）发布2023年业绩报告。报告显示，2023全年营收36.25亿元，同比增长15.90%，净利润2.80亿元，同比增长31.04%。财报发布当日，香飘飘股价报收17.66元，单日涨幅4.5%。 从市场环境来看，食品饮料企业发展值得期待，但依然面临诸多挑战，包括经济下行压力下，消费动力不足，原材料价格上涨等等。在这样的背景下，香飘飘能够实现营收利润的双增长，说明公司在产品创新、渠道拓展、品牌营销等方面的举措积极有效，接下来聚焦双轮驱动，落脚在产品、渠道等维度进一步探究。 把握消费趋势多维创新，催生多领域增量市场 近两年，中国饮料市场从消费场景、消费端需求以及销售渠道都在日趋多样化，在这样的市场环境下，只有不断创新、适应市场变化的企业，才能穿越周期，持续增长。 尼尔森IQ发布的《2024中国饮料行业趋势与展望》报告显示，消费者对饮料品类的选择发生了极大变化：即饮茶正式起飞，超越碳酸饮料占据市场销额份额第一，成为饮料行业中销售额体量最大的品类；果汁、功能饮料、即饮咖啡等跟健康、功能性相关的饮料品类亦觅得良好增长机遇。 面对消费需求的转变，香飘飘早已从产品侧完成创新和升级。 在即饮板块，香飘飘打造了爆款单品兰芳园冻柠茶，以健康配方重塑经典口感，踩中柠檬茶爆火的风口，上市首年在广东、北京、上海、江苏、浙江等地热销，创造税前销售收入超2亿元。香飘飘旗下另一款大单品Meco杯装果茶，紧跟消费潮流，持续推陈出新，“荔枝百香”和“芒果芭乐”等多种新口味热销，助力Meco杯装果茶2023年营收6.46亿元，同比增长

看了财报，先说结论：蔚来身上恐怕没有什么真正的负担，就连一直被认为是负担的换电，现在也和国家战略深度绑定。 蔚来这个牌子，一直和其他新能源车不太一样，一是均价比较高，主打高端市场，还有一个就是大搞换电。 换电在技术、运营上造价高，耗了蔚来不少成本，一直被外界认为是个拖累。 但是，从去年开始，国家政策明确了：支持新能源汽车换电模式发展。 梳理一下咱们国家这几年的政策就能发现：我们是先确立新能源产业制度，然后培育制造能力，再激活市场消费，然后是把配套产业做大做强，补能就是最重要的一项。 经过这几年的实践，上上下下都已经看清了：换电是最优解，不光补能速度比加油快，还能调节电网，优化电力供应，避免大家一味关注把电池密度做大，增加安全隐患。 所以，搜索一下蔚来，弹出来的信息好多都和换电合作有关，长安、吉利这些车企，还有南方电网这种能源大户，都和蔚来有合作关系了。 其实这几年下来，蔚来的换电站，已经和蔚来的车、充电桩、电池，形成了一个使用的体系，别人就算想复制，也是难上加难。 说句不好听的，蔚来现在的角色，有点像新能源时期的“两桶油”，把握住换电站，还能间接参与电力资源的管理。 手握这种稀缺资源的人，普遍有选择生意的权利。 所以，现在讨论蔚来下一步活得怎么样，得综合国家顶层战略的影响力来评估。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

据国际媒体报道，数字资产算力服务商和云算力服务商BitFuFu与特殊目的收购公司Arisz Acquisition Corp.（以下简称"ARIZ"）于美国东部时间2月29日宣布，双方已完成此前宣布的业务合并。业务合并后的上市公司为BitFuFu Inc.，其A类普通股和认股权证将于2024年3月1日开始在纳斯达克股票市场交易，股票代码为"FUFU"和“FUFUW”。 自2020年12月成立以来，BitFuFu在云算力服务领域已取得重大进展，成为机构客户和数字资产爱好者的服务提供商。公司业绩增长显著，收入从2020年仅逾10万美元飙升至2022年的1.982亿美元，并在持续增长，2023年上半年已达到1.342亿美元。截至2023年6月30日，BitFuFu拥有强大的算力基础设施，管理着约13.1万台矿机，算力达到15.2EH/s，分布在全球17个矿场。BitFuFu通过提供云算力和矿机托管服务组合，同时战略性地利用自有和租赁矿机进行云算力和自营挖矿，以优化业务策略并将风险降至最低，从而巩固其在数字资产算力行业的地位。 此次业务合并，BitFuFu的现有股东和战略合作伙伴，包括比特大陆和蚂蚁矿池，承诺领投合计7,400万美元的PIPE融资。 交易完成后，由创始人卢亮领导的BitFuFu管理团队将继续运营公司。 BitFuFu创始人兼首席执行官卢亮表示：“我要向所有股东、员工、合作伙伴和持分者表示感谢，他们在BitFuFu的发展历程中发挥了重要作用，是他们成就了这个里程碑。BitFuFu在纳斯达克上市开启了一个新的篇章，让我们能继续快速增长，并在数字资产领域拓展全球业务。作为一家快速增长的数字资产算力服务商和全球领先的云算力服务商，我们为机构客户和数字资产爱好者提供了更高效的算力能力。此次交易所获得的资金将推动我们的业务扩展，包括云算力、自营算力和矿机托管。在转型为上市公司的

近日，联想SAP HANA一体机ThinkSystem SR950 V3和联想HPC+AI的水冷智算超算一体中心双双入选“中国智造基石名录”。这不仅体现了联想在高性能计算领域的领先地位，更凸显了联想服务器在推动中国算力市场发展的关键作用。在企业算力集群和行业智能化转型方案中，联想服务器充当了重要支柱，为企业提供稳定、高效、可靠的算力服务。 随着中国进入融合智能计算新阶段，算力的发展正由“被动式”转为“主动式”。新硬件和架构的涌现，为联想提供了展现其技术和能力的舞台。联想服务器作为联想全栈智能算力产品的代表，基于“端-边-云-网-智”新IT架构，联想服务器可以帮助客户建立高性能计算中心，提供数据中心超融合架构的搭建，也可提供边缘计算服务、臻算服务、SAP HANA一体机等等。 此次获评数字化转型优秀产品的联想SAP HANA一体机ThinkSystem SR950 V3，适用于企业集群扩展的SAP应用部署，基于联想服务器，为企业数据仓库和数据分析提供灵活、可扩展的集群性能。 以助力三一集团智能化转型为例，基于对SAP HANA系统的深刻理解，联想为其提供了包括联想x86服务器及SAP HANA服务器在内的一体化SAP整体解决方案，使得三一集团工厂整体效率提升超30%，产能提升50%，优化了企业系统流程。 另一方面，荣获数字化转型创新方案奖的“联想HPC+AI的水冷智算超算一体中心”则是体现了联想服务器在绿色可持续发展方面的独特优势。采用新一代海神（Neptune™）温水水冷系统的联想服务器，在提供澎湃算力的同时，还从设计上预留了液冷冷板设计，可大幅降低AI大模型训练过程中，因系统散热带来的额外能耗，助力AI算力绿色发展。其中，应用温水水冷技术的主流2U2路，1U2路联想服务器，可以提供比HPC高密服务器更多的内存、硬盘和I/O扩展性。 联想服务器的出色表现背后，是联想全栈智能

岁末年初，港股市场持续震荡调整，流动性未有实质性改善，恒生指数年线呈现5连跌。 在此背景下，包括消费电子等在内的少数行业却出现小幅上涨，一些港股标的也获得港股基金大举增持，联想集团也名列其中。 根据Wind数据统计，截至2023年四季度，按照持股变动情况排序，联想集团跻身加仓幅度最大的前十只港股名单。 过去两年半时间，恒指下跌44.9%，联想集团却逆势上涨27.7%。联想集团股价为何能够表现出超强的抗跌性？其为何又能够获得港股基金的大举增持？ 资金持续加仓，联想集团抗跌能力凸显 在恒生指数经历连续下跌后，诸多基金经理从中看到机会。 他们中大多数人认为，当前港股市场处于货币政策环境逐步由紧转松、悲观情绪释放较多以及估值偏底部的区间，短期内不断累积的积极因素有望逐步改善投资者预期，市场存在估值修复空间。 多位基金经理也谈到，他们关注的其中一条投资主线就是，盈利增长超预期的价值，并且不吝表达，看好消费电子行业的投资机会。 作为港股消费电子标杆企业，联想集团近年的股价表现，足以验证投资经理的判断。在2021年9月30日-2024年1月24日的时间区间内，联想集团股价从7.86港元/股增长到10.04港元/股，增幅超过27%。仅在2023年，联想集团涨幅超过81%，成为涨势最强劲的恒生科技指数成分股之一。 对比整个港股市场，2021年9月30日-2024年1月24日，恒生指数从28859.02点一路下跌到15899.87点，下跌近44.9%；恒生科技指数从8137.63点下跌到3281.16点，下跌59.7%。 从资金流向数据看，最近20个交易日，联想集团资金净流入13.2亿港币，这20个交易日中只有3个交易日呈现资金流出状态，流出金额只有3800万港币。 不仅如此，联想集团港股通持股比例也是一路攀升。雪盈证券数据显示，其港股通持股比例过去2年间持续攀升，从2022年初的2.57%（

在经历长达近两年的滑坡后，个人电脑（PC）市场开始出现止跌回升的迹象。 10月10日，市场调研机构IDC发布数据显示，2023年第三季度，全球PC出货量为6820万台，同比下滑7.6%。虽然同比仍在下滑，但要明显好于前期，今年一季度和二季度的下滑幅度分别为29.0%和13.4%。 IDC指出，尽管需求和全球经济仍然低迷，但PC市场的同比下滑幅度逐步放缓。而且今年前三个季度，全球PC出货量分别为5690万台、6160万台和6820台，环比持续增长，“表明市场已经走出低谷”。 具体厂商中，按照IDC数据，联想第三季度依然是全球PC市场第一，出货量1600万台。 与此同时，业界一致看好AI PC对于行业发展的提振。“生成式人工智能可能成为PC行业的分水岭，”IDC设备与显示器研究副总裁Linn Huang表示，“虽然案例尚未完全明确，但市场对该类别的兴趣已经很强。AI PC能够在更深层次上个性化用户体验，同时能够保护数据隐私。随着明年大量AI PC的推出，我们预计整体销售价格将大幅提升。” AI PC与普通PC有哪些区别？将给我们的生产生活带来哪些影响？近日，联想集团董事长兼CEO杨元庆在《财经》年会发表《加快新IT技术创新，促进人工智能普惠》主题演讲。演讲中，他系统阐述了联想对人工智能大模型技术浪潮的洞察与业务布局，还首次完整定义了未来AI PC（人工智能电脑）所具备的五大特质，包括： AI PC能够运行经过压缩和性能优化的个人大模型； 具备更强的算力，能够支持包括CPU、GPU、NPU在内的异构计算； 具备更大的存储，能够容纳更多个人全生命周期的数据并形成个人知识库，为个人大模型的学习、训练、推理、优化提供燃料； 具备更顺畅的自然语言交互，甚至可以用语音、手势跟它完成互动； 具备更可靠的安全和隐私保护。 “你未来的人工智能个人电脑，既能够作为公共大模型的入口，又能独立运行个性