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2021-08-07
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2021-08-05
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2021-08-01
[呆住]
特斯拉锂电池储能工厂爆炸，马斯克：普罗米修斯溜号了
特斯拉在国际汽车市场上的地位是毋庸置疑的，因为特斯拉的实力是有目共睹的。在新能源领域中，特斯拉完全做到了德高望重，甚至为了和特斯拉做竞争，梅赛德斯要花大价钱来开发自己的纯电动车型。但是，特斯拉的锂电池
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2021-07-31
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2021-07-29
[得意]
小米与华为的十字路口
7月29日，是华为P50发布的日子。想到这很有可能是华为发布的最后一代旗舰手机，不免让人觉得悲壮。因为仅仅两年前，市场还是另一番景象，从当时小米的凄惨就能看出华为有多强大。 “小米几乎已经用尽了所有的
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2021-07-28
[微笑]
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2021-07-27
Up
特斯拉不哭：炒币小亏、卖车大赚
特斯拉迎来了2021年第二季度的财报。 数据显示，特斯拉第二季度营收为119.58亿美元，比去年同期的60.36亿美元增长98%；净利润为11.42亿美元。 净利润这一数字高得惊人，它是第一季度净利润
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2021-07-26
[强]
从李宁到鸿星尔克：不浪费每一场危机
国潮当红，“时代在召唤”，他们准备好了吗？
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2021-07-24
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2021-07-17
好
100年表现最好的资产之一！谁在推动美国股市持续走牛
美国三大股指再创新高的新闻再次刷屏。 纵观历史，美国股市自2009年以来基本处于连续上涨的态势，纳斯达克指数累计涨幅超8倍，位列全球第一，三大股指领跑全球，是谁在推动股市上涨，美国股市持续走牛的内在
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18:32","market":"hk","language":"zh","title":"小米与华为的十字路口","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2155905233","media":"光子星球","summary":"7月29日，是华为P50发布的日子。想到这很有可能是华为发布的最后一代旗舰手机，不免让人觉得悲壮。因为仅仅两年前，市场还是另一番景象，从当时小米的凄惨就能看出华为有多强大。\n“小米几乎已经用尽了所有的","content":"<p>7月29日，是华为P50发布的日子。想到这很有可能是华为发布的最后一代旗舰手机，不免让人觉得悲壮。因为仅仅两年前，市场还是另一番景象，从当时小米的凄惨就能看出华为有多强大。</p>\n<p>“小米几乎已经用尽了所有的手段，还是打不过华为，那差不多已经是在做最后的搏斗，不行就可能彻底沦为二线品牌，成为下一个魅族。”如今回忆起雷军在2019年初的发布会上说出那句“生死看淡，不服就干”，一位小米工号前三十的员工这样向光子星球解读。</p>\n<p>2019年1月10日，小米开盘后股价一度跌超8%，最终下跌3.58%，以9.97港元/股收盘，小米集团股价跌破10港元，市值较前一年七月最高4800亿港元缩水近一半。</p>\n<p>与雷军上市前声称让投资人赚一倍的豪言壮志相对的是，同日独立品牌红米Redmi发布会现场，雷军在PPT上打出上述八个大字。伴随着现场此起彼伏的欢呼声，雷军说“友商急了”。</p>\n<p>究竟是友商急了，还是小米急了呢？数据或许能说明一些问题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae29629ceaebdb3b1df8db1e875703c4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>2016年的小米遭遇“滑铁卢”销量大滑坡，2017年雷军亲自上阵指挥，是年销量破九千万，同比增长74%。不过好景不长，在2018年初高光后，小米增速一路走低，四季度销量更是同比大降34.9%。而华为凭借P20和Mate20系列提升品牌认知，销量保持稳步上升。从上图可以看出，小米的增长曲线一路向下直到出现负增长，而华为正好相反，一路向上越来越猛。</p>\n<p>除了小米自身销量再次出现下跌以外，整个手机市场也并不乐观，开始由增量市场转为存量市场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5325ba4c9d8371e0258e442dbf7845d1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>根据Canalys数据统计，2016年是全球<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机出货量的顶点，2017年全球手机出货量出现首次下跌，2018年更是大跌4.1%。全球市场增量不足，国内市场反应尤为激烈，2018年中国市场全年出货量3.96亿台，同比大跌超14%，倒回2014年前的水平。华为以27%的份额名列第一，与OV形成三足鼎立之势。</p>\n<p>华为双品牌战略逐渐成熟，小米和红米却难以甩掉性价比的标签。在没有增量的情况下，各家竞争陷入零和博弈，当时的小米，市场份额正在一步步被华为蚕食。</p>\n<p>在这样的情况下，小米开始寻找盟友。2019年8月，小米联合OPPO和vivo正式宣布成立“互传联盟”，用以解决安卓用户跨品牌文件互传的限制。除了<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>不属于安卓生态，国内销量前五的厂商唯独只有华为被排除在外，其中意味不言而喻。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcb424523534c63481e265f15a64904b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>不过华为的势头并不会因为这样的举措被压制，如期成为2019年国内唯一一家市场份额大涨的手机厂商。反观小米，双品牌战略打磨不够成熟，Redmi K20 Pro与小米9左右手互博，备货不够充分，使得骁龙855首发优势荡然无存。</p>\n<p>这不免反应出小米所面临的问题，在手机市场停止增长的情况下，性价比的故事显然难以再讲下去了。</p>\n<p>同时自上市后，小米股价在一段时间内出现“怪相”，无论业绩是否增长，财报一出股价即跌。不仅是投资人不信任，公司高管也似乎缺少信心，在2019年8月时任小米总裁林斌连续三日低位抛售股票，共计4130.72万股。</p>\n<p>“斌总可能一方面是手中确实没有现金，想套现买点房产，另一方面害怕小米股价跌到快没了，最后自己什么也没捞到，先落袋为安。”一位在林斌身边工作的人士告诉光子星球。</p>\n<p>事后林斌发文称，对小米的未来充满信心并承诺12个月内不再减持。没想到，一年之约刚过林斌再次出售3.5亿股小米股票，套现近10亿美元。</p>\n<p>雷军此时的处境正应了那句诗，时来天地皆同力，运去英雄不自由。在很多人看来，小米这家公司走向没落几乎已经无可避免，最终只会沦为一家卖手机周边硬件的公司。</p>\n<p>而此时的华为手机正在逐步登顶，一步步将国产手机同行以及苹果和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>拉下马，开始向出货量第一迈进，其势头无可阻挡。</p>\n<p>“当时我们很多同事都在感叹雷总命苦，少年成名却被后起的BAT盖过风头，好不容易做了小米成为有望突破千亿美金的公司，结果遇上了始终无法逾越的华为。当几位联合创始人陆续套现退出，很多早期核心员工也都干不动拿钱走人了，只有雷总还在一线打拼，只为了求得一席生存之地。”上述工号前三十的小米员工说。</p>\n<p><b>华为“缺货”与小米放量</b></p>\n<p>疫情的出现，再一次打乱了小米的阵脚。原本小米在很早前就决定在春节过后的2月初召开盛大的线下手机发布会，但是由于疫情出现，小米内部经过多次讨论，最终到了2月4日才决定将发布会改为线上形式，时间定在了2月13日。</p>\n<p>就在外界以为小米即将一路下跌的时候，大洋彼岸针对华为的政策也在一步步收紧，华为的缺芯问题正在被放大。华为的缺货，将全球智能手机市场由存量市场再次转向一个短期的增量市场，这一次小米抓住了机会。</p>\n<p>2020年，对于雷军来说是重要的一年，不仅是小米成立十周年，也是小米冲击高端品牌的重要一年，这一年也成了华为和小米命运转折的十字路口。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c62e01d4f7769dc31cff32ba7b90ae8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"254\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>从年初的米10开始，小米旗舰机正式站上3000元的舞台，小米Pro发售价上探至4999~5999元。下半年，小米十周年之际，雷军又发布小米10至尊纪念版，发售价5299~6999元。加上年底发布的小米11，这一年小米所有机型在定价上实现高端，小米品牌也正式系统性进军高端市场。</p>\n<p>今年春季发布会，发布的小米11 Pro/Ultra同样延续高端定位，更是以“安卓机皇”和“安卓之光”自称。同时小米MIX系列在沉寂两年后也迎来新成员，首款折叠屏手机MIX FOLD，定价更是突破万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/202e2c9ee79f45a0e1436867d1d1d856\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>大哥在前冲锋，卢伟冰带领的Redmi也并未闲着，相继发布多款手机补齐小米高端化后余下的中低端市场。</p>\n<p>小米机型全面开花的同时，华为手机却面临着缺货、推迟上市的问题。在光子星球线下走访中发现，华为中高端机型P40系列已经停产，在售的为Mate 40、Mate 40 Pro、Mate 40RS保时捷设计及折叠屏系列，而其中也仅有少数机型有现货。</p>\n<p>某家华为店销售人员告诉光子星球，目前门店Mate 40 Pro 8+128 5G款和新出的4G款能立即拿到，其他机型则需调货。当然即使有货，你也愿意等，想要原价拿到手机也不太可能，上市近一年的Mate 40系列，如今需要加价400-700元不等。</p>\n<p>即使爱国情绪高涨，但消费者是否愿意拿出真金白银购买“过时”机型，仍要打上一个问号。</p>\n<p>高端缺货、溢价严重，中低端系列nova也面临着机型不全的困境，而中低端市场恰好又是小米的主场。一从业人员告诉光子星球“在中低端手机市场，小米产品竞争力非常强，远超华为OV”。</p>\n<p>据华为消费者BG CEO余承东<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>消息，本该于3月发布的华为新机型P50终于在7月底迎来正式发布。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/381a16e4503baae2a95f41663eb8e125\" tg-width=\"550\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>或许此前控制Mate 40和P40系列供货量之举也是为P50腾出芯片，但如果P50在价格和现货数量上步Mate 40系列后尘，或许竞争力也会大打折扣。</p>\n<p>一位华为海外市场营销经理向光子星球解释，华为此举实则是控制手机流速的一种方法，现阶段主要目标是让消费者看到华为还在卖手机。在缺少5G手机的情况下，需要渠道伙伴控制出货量及速度，无法根据市场供需调节。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/758c82705f3f4a9ddb181347ccf7cfbb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2>注：数据源于Canalys，2020Q4华为跌出前五，暂无数据</h2>\n<p>随着华为控制“流量”、卖出荣耀，一增一减之间在2020年四季度全球出货量中，华为跌出前五，以小米为首的国产手机厂商同比大涨，小米则顺利挤进前三。华为如涓涓细流，不求涌进，但求存在；小米如开闸放水，只求勇猛，不管是否泥沙俱下。</p>\n<p>近期小米手机也问题频出，小米11出现大范围主板损坏情况，几乎在雷军的每条微博下，都有大量小米11用户投诉。</p>\n<p>他们刚买不久的小米11出现黑屏、死机重启、资料丢失、WIFI无法连接等问题。同时，我们在黑猫投诉上搜索“小米11”共有7550条结果，其中大多也与主板相关。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6198604adea8f1ed868ef45664e5aca\" tg-width=\"495\" tg-height=\"489\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>据用户反应，经线下售后网点检测，结果为主板烧坏。有部分用户被要求自费更换主板，另一部分得到维修或者换机的用户在使用后仍然遇到相似情况，甚至有用户已经是第二次维修。</p>\n<p>在这之前，小米引以为傲的MIUI系统也出现问题，B站一则名为“小米高端之路的最大障碍——MIUI”的视频获得超250万播放量，引发大量小米用户吐槽，遭遇到系统卡顿、反应慢等问题。</p>\n<p>换作以前，出现如此频繁的质量问题，将直接影响到手机销量，小米或将再次遭遇“滑铁卢”，但目前看来，这一切却并未阻碍小米起飞，前不久其直接超越苹果晋升为仅次于三星的全球第二大手机厂商。</p>\n<p><b>渠道大变局</b></p>\n<p>不论是控制销售的华为，还是大举抢占市场的小米，都面临着一个相同的问题，线下渠道的改革之路该如何走？两者在这个问题上递交了不同的答卷。</p>\n<p>在2020年下半年的一次小米内部总经理会议上，负责线下零售渠道的副总裁高自光跟大家通报小米线下店情况，小米内部不做手机业务的总经理问道：\"小米都十年了，我们早干什么去了？为什么到2020年才开始建我们店？前面十年我们在干什么？既然手机销量线上占三成，线下占七成，都知道线下占比很高，为什么我们过去十年都看不到？\"</p>\n<p>不是不做，实则难做。小米凭借性价比从互联网突破，却也被性价比锁住，因为卖一台小米拿到的提成远不如华为OV，导致小米在线下不受渠道商待见。</p>\n<p>由于线上与线下手机销量的占比在3：7左右，即便小米稳居线上第一名也顶多只能拿到3成市场，更广大的市场在线下。小米副总裁高自光认为，小米线下店铺数量大大低于品牌该有的位置。</p>\n<p>雷军也早就意识到小米线下薄弱，2016年时任小米总裁的林斌亲自带队摸索线下渠道，不过限制于5%-7%的低利润，经销商加盟欲望低，小米之家仍是以自营为主。与早期造车新势力遇到的情况相似，自建渠道资金需求大，建设速度缓慢。</p>\n<p>从第一家小米之家开业到一百家，小米用了近一年时间，从一百家到一千家，小米用了近三年时间，而此时华为OV线下渠道都已数以万计。</p>\n<p>去年4月，随着小米内部培养的首位80后高管高自光晋升小米集团副总裁，同时转岗中国区分管新零售业务，小米线下渠道迎来新变革。</p>\n<p>6月开始调研，9月确立商业模式，11月卢伟冰宣布未来一年小米之家将开到中国每个县城，4个月后，小米第5000家店正式落户沈阳。不同于以往，在这5000家小米线下门店中，只有300多家直营店，其他绝大部分是合作伙伴所开，这是整个体系得以快速发展的关键。</p>\n<p>合作伙伴从拒绝到接受，这中间究竟发生了什么？一位湖北的手机渠道商告诉光子星球，此前其主要代理华为手机，但随着华为持续缺货，店铺难以为继，他本想考虑转而代理OPPO和vivo的手机，但是发现OV在线下市场已经很饱和，加上OPPO此前遇到危机还在收缩渠道，他只有选择小米这一条路。</p>\n<p>当然，小米渠道扩张，并非全靠友商华为助攻，其自身也采取了与以往不一样的策略。</p>\n<p>首先是不谈利润，谈的是资金回报率，小米不再强调提升单台毛利率，转而提升资金周转效率。“我如果有100万进小米的货，两个星期买完，和我六个月才买完，差别是巨大的。这就是周转，也就是说毛利减费用乘周转加在一起才有结果”。</p>\n<p>其次，小米为合作伙伴解决了库存风险问题，加盟商的钱并非是用于进货，而是押金，只要卖不出去货，货都是小米的，可以调往别处或退还给小米，零售商不承担压货的风险。</p>\n<p>小米之家目前拥有三种模式，直营、专卖和授权店，直营负责宣传品牌形象，专卖店主攻城市，授权店则主要开在下沉县城及乡镇市场。同时专卖店店长都由小米派出，保证执行标准得到统一。</p>\n<p>虽然华为在毛利率上向来优于小米，得到经销商的爱戴，但如今华为即将面临着“无机可卖”的困境，经销商利益难以得到保证，一些地州等消费能力较低的地区已经开始出现关店情况，部分已经开始转投小米、荣耀等竞争对手，华为该如何维持现有体系？</p>\n<p>华为在2019年Hi Link生态大会上曾提出1+8+N的生态战略，1指手机，8指PC、平板、智慧屏、手表等8个辅入口，N代表其他智能硬件设置，而华为通过Hi Link协议以及鸿蒙系统将整个生态串起。</p>\n<p>以华为线下店目前情况看来，华为控制手机流速更多是在为8和N的销售“打基础”。</p>\n<p>一位华为区域销售负责人告诉光子星球，华为生态起步晚于小米，同时在性价比上并无优势，好在华为品牌认可程度高。因此华为手机的寿命或许间接决定了，智能设备是否能独自撑起线下店铺盈亏。</p>\n<p>目前我们了解到，华为在销售手机时已经开始搭配智能设备进行销售，即在官网购买手机必须选择一个智能设备，否则就显示为无货状态，在光子星球走访的几家线下店中同样出现类似情况。</p>\n<p>另一边，华为开始将更多精力投入在直营店和MSC中。2019年华为全球第一家直营旗舰店落户深圳万象天地，不过自建速度缓慢，迄今为止总数不超过10家，而MSC与直营店相似，是一种品牌参与经营的半直营模式，无论是在门店面积、规模、产品序列、服务等方面，都比现有授权门店大幅提升。</p>\n<p>更大更吸引人的店面除了为全套智能家居做准备，汽车销售也是华为正在尝试的破局方法。今年4月余承东宣布赛力斯华为智选SF5将正式进驻华为体验店，而在去年底，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>汉EV也曾出现在成都万象城华为旗舰店中。</p>\n<p>华为此举意味着基本放弃县城和乡镇等中低市场，开始集中力量聚焦城市场景，与小米走出了相反的路径。</p>\n<p>需要注意的是，两家企业虽都交出了自己的答卷，不过这份答卷却尚未得到验证，小米线下渠道过快的铺开是否有失速风险，华为靠汽车和智能设备又是否能保住利润，两者都还需要时间进行验证。</p>\n<p><b>终局？非也</b></p>\n<p>随着Canalys发布第二季度全球智能手机市场份额报告，小米市场份额上涨至17%，智能手机销量超越苹果，首次晋升全球第二。雷军也在个人公众号上发出战报，难掩激动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49c9684df791fe5d8fd8fc18cf150cdf\" tg-width=\"432\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>“现在再也没有人感叹雷总命苦了，因为他哪怕天天拼命加班不吃饭不睡觉都很难摆脱的宿敌，竟然被别人的一纸政策给轻松解决了，这分明就是命好。”上述小米早期员工说。</p>\n<p>此役，雷军的战报为小米与华为在手机领域中长达十年的争斗暂时画上了句号，你可以说小米胜之不武，但历史从来不会因个人情感得到改变。况且，可以预见的是在下一个十年，两者又将在汽车领域交锋。</p>\n<p>“过去的成功不是未来成功的导向，有时还会是阻碍。”——任正非。</p>\n<p>这句话适用于华为，也同样适用于小米。</p>\n<p>今年3月，雷军在小米新品发布会上宣布10年投资100亿美元，成立智能电动汽车全资子公司，小米正式踏入造车赛道。</p>\n<p>显而易见雷军也清楚小米的增长，是蚕食了华为逐渐退出的市场，换言之小米是吃到了增量市场的红利，而这个短期增量市场或许并不会持续想象中那么长。</p>\n<p>小米在2014年、2015年曾达到15%市场占有率，一度登顶中国市场，可以说小米很能把握在增量市场的机遇。</p>\n<p>如何在存量市场中获得持续增长，显然智能电动汽车是手机厂商们拒绝不了的蛋糕，存量市场缺乏竞争力的小米是如此，手机业务受损的华为更是如此。</p>\n<p>华为在2019年宣布成立智能驾驶解决方案BU，以智能网联汽车的增量部件供应商入局。2020年10月，又将智能汽车解决方案BU合并至消费者业务BG，由余承东负责。</p>\n<p>虽然华为再三对外声明不造车，但是多位汽车企业高管均向光子星球表示，华为造车是必将发生的事，华为数万做手机业务的员工要吃饭，而汽车业务是对手机人才最好的承接。</p>\n<p>目前，华为已与多家车企合作，如赛力斯SF5、极狐S、阿维塔代号为E11的车型均会搭载华为HI智能解决方案。</p>\n<p>据悉小米首款汽车将在三年后上市，而华为在自动驾驶、三电系统、智能座舱以及销售等方面已经开始落地，在速度和技术储备上均要快于小米。</p>\n<p>此前赛力斯SF5与极狐S的亮相均激起不小声量，加上华为所展现的技术实力，预计将会吸引不少车厂加入华为生态中。</p>\n<p>一位熟悉华为的人士告诉光子星球，华为在线下渠道售卖的赛力斯华为智选SF5，利润大头都被华为拿走了，将近要拿走整车售价的10%，但是对于赛力斯而言也乐见其成，毕竟没有华为外界根本不知道赛力斯。</p>\n<p>在手机严重缺货的情况下，华为需要通过合作伙伴提供的产品，让线下渠道不至于全面崩溃，为将来售卖其他自营产品提供可能，这才是当务之急。</p>\n<p>反观小米，现阶段手机业务再创新高，但当市场过了华为留出的短暂增量窗口期再次进入存量后，增长又是一个需要面对的问题。届时智能电动汽车将成为小米最重要的业务，对于华为同样如此，不久后两者很可能又将站在同一个十字路口对望。</p>","source":"lsy1621490938959","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小米与华为的十字路口</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=http://tech.sina.cn/csj/2021-07-29/doc-ikqcfnca9740372.d.html?vt=4><strong>光子星球</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>7月29日，是华为P50发布的日子。想到这很有可能是华为发布的最后一代旗舰手机，不免让人觉得悲壮。因为仅仅两年前，市场还是另一番景象，从当时小米的凄惨就能看出华为有多强大。\n“小米几乎已经用尽了所有的手段，还是打不过华为，那差不多已经是在做最后的搏斗，不行就可能彻底沦为二线品牌，成为下一个魅族。”如今回忆起雷军在2019年初的发布会上说出那句“生死看淡，不服就干”，一位小米工号前三十的员工这样向...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.cn/csj/2021-07-29/doc-ikqcfnca9740372.d.html?vt=4\">Web 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K20 Pro与小米9左右手互博，备货不够充分，使得骁龙855首发优势荡然无存。\n这不免反应出小米所面临的问题，在手机市场停止增长的情况下，性价比的故事显然难以再讲下去了。\n同时自上市后，小米股价在一段时间内出现“怪相”，无论业绩是否增长，财报一出股价即跌。不仅是投资人不信任，公司高管也似乎缺少信心，在2019年8月时任小米总裁林斌连续三日低位抛售股票，共计4130.72万股。\n“斌总可能一方面是手中确实没有现金，想套现买点房产，另一方面害怕小米股价跌到快没了，最后自己什么也没捞到，先落袋为安。”一位在林斌身边工作的人士告诉光子星球。\n事后林斌发文称，对小米的未来充满信心并承诺12个月内不再减持。没想到，一年之约刚过林斌再次出售3.5亿股小米股票，套现近10亿美元。\n雷军此时的处境正应了那句诗，时来天地皆同力，运去英雄不自由。在很多人看来，小米这家公司走向没落几乎已经无可避免，最终只会沦为一家卖手机周边硬件的公司。\n而此时的华为手机正在逐步登顶，一步步将国产手机同行以及苹果和三星拉下马，开始向出货量第一迈进，其势头无可阻挡。\n“当时我们很多同事都在感叹雷总命苦，少年成名却被后起的BAT盖过风头，好不容易做了小米成为有望突破千亿美金的公司，结果遇上了始终无法逾越的华为。当几位联合创始人陆续套现退出，很多早期核心员工也都干不动拿钱走人了，只有雷总还在一线打拼，只为了求得一席生存之地。”上述工号前三十的小米员工说。\n华为“缺货”与小米放量\n疫情的出现，再一次打乱了小米的阵脚。原本小米在很早前就决定在春节过后的2月初召开盛大的线下手机发布会，但是由于疫情出现，小米内部经过多次讨论，最终到了2月4日才决定将发布会改为线上形式，时间定在了2月13日。\n就在外界以为小米即将一路下跌的时候，大洋彼岸针对华为的政策也在一步步收紧，华为的缺芯问题正在被放大。华为的缺货，将全球智能手机市场由存量市场再次转向一个短期的增量市场，这一次小米抓住了机会。\n2020年，对于雷军来说是重要的一年，不仅是小米成立十周年，也是小米冲击高端品牌的重要一年，这一年也成了华为和小米命运转折的十字路口。\n\n\n从年初的米10开始，小米旗舰机正式站上3000元的舞台，小米Pro发售价上探至4999~5999元。下半年，小米十周年之际，雷军又发布小米10至尊纪念版，发售价5299~6999元。加上年底发布的小米11，这一年小米所有机型在定价上实现高端，小米品牌也正式系统性进军高端市场。\n今年春季发布会，发布的小米11 Pro/Ultra同样延续高端定位，更是以“安卓机皇”和“安卓之光”自称。同时小米MIX系列在沉寂两年后也迎来新成员，首款折叠屏手机MIX FOLD，定价更是突破万元。\n\n\n大哥在前冲锋，卢伟冰带领的Redmi也并未闲着，相继发布多款手机补齐小米高端化后余下的中低端市场。\n小米机型全面开花的同时，华为手机却面临着缺货、推迟上市的问题。在光子星球线下走访中发现，华为中高端机型P40系列已经停产，在售的为Mate 40、Mate 40 Pro、Mate 40RS保时捷设计及折叠屏系列，而其中也仅有少数机型有现货。\n某家华为店销售人员告诉光子星球，目前门店Mate 40 Pro 8+128 5G款和新出的4G款能立即拿到，其他机型则需调货。当然即使有货，你也愿意等，想要原价拿到手机也不太可能，上市近一年的Mate 40系列，如今需要加价400-700元不等。\n即使爱国情绪高涨，但消费者是否愿意拿出真金白银购买“过时”机型，仍要打上一个问号。\n高端缺货、溢价严重，中低端系列nova也面临着机型不全的困境，而中低端市场恰好又是小米的主场。一从业人员告诉光子星球“在中低端手机市场，小米产品竞争力非常强，远超华为OV”。\n据华为消费者BG CEO余承东微博消息，本该于3月发布的华为新机型P50终于在7月底迎来正式发布。\n\n\n或许此前控制Mate 40和P40系列供货量之举也是为P50腾出芯片，但如果P50在价格和现货数量上步Mate 40系列后尘，或许竞争力也会大打折扣。\n一位华为海外市场营销经理向光子星球解释，华为此举实则是控制手机流速的一种方法，现阶段主要目标是让消费者看到华为还在卖手机。在缺少5G手机的情况下，需要渠道伙伴控制出货量及速度，无法根据市场供需调节。\n\n注：数据源于Canalys，2020Q4华为跌出前五，暂无数据\n随着华为控制“流量”、卖出荣耀，一增一减之间在2020年四季度全球出货量中，华为跌出前五，以小米为首的国产手机厂商同比大涨，小米则顺利挤进前三。华为如涓涓细流，不求涌进，但求存在；小米如开闸放水，只求勇猛，不管是否泥沙俱下。\n近期小米手机也问题频出，小米11出现大范围主板损坏情况，几乎在雷军的每条微博下，都有大量小米11用户投诉。\n他们刚买不久的小米11出现黑屏、死机重启、资料丢失、WIFI无法连接等问题。同时，我们在黑猫投诉上搜索“小米11”共有7550条结果，其中大多也与主板相关。\n\n\n据用户反应，经线下售后网点检测，结果为主板烧坏。有部分用户被要求自费更换主板，另一部分得到维修或者换机的用户在使用后仍然遇到相似情况，甚至有用户已经是第二次维修。\n在这之前，小米引以为傲的MIUI系统也出现问题，B站一则名为“小米高端之路的最大障碍——MIUI”的视频获得超250万播放量，引发大量小米用户吐槽，遭遇到系统卡顿、反应慢等问题。\n换作以前，出现如此频繁的质量问题，将直接影响到手机销量，小米或将再次遭遇“滑铁卢”，但目前看来，这一切却并未阻碍小米起飞，前不久其直接超越苹果晋升为仅次于三星的全球第二大手机厂商。\n渠道大变局\n不论是控制销售的华为，还是大举抢占市场的小米，都面临着一个相同的问题，线下渠道的改革之路该如何走？两者在这个问题上递交了不同的答卷。\n在2020年下半年的一次小米内部总经理会议上，负责线下零售渠道的副总裁高自光跟大家通报小米线下店情况，小米内部不做手机业务的总经理问道：\"小米都十年了，我们早干什么去了？为什么到2020年才开始建我们店？前面十年我们在干什么？既然手机销量线上占三成，线下占七成，都知道线下占比很高，为什么我们过去十年都看不到？\"\n不是不做，实则难做。小米凭借性价比从互联网突破，却也被性价比锁住，因为卖一台小米拿到的提成远不如华为OV，导致小米在线下不受渠道商待见。\n由于线上与线下手机销量的占比在3：7左右，即便小米稳居线上第一名也顶多只能拿到3成市场，更广大的市场在线下。小米副总裁高自光认为，小米线下店铺数量大大低于品牌该有的位置。\n雷军也早就意识到小米线下薄弱，2016年时任小米总裁的林斌亲自带队摸索线下渠道，不过限制于5%-7%的低利润，经销商加盟欲望低，小米之家仍是以自营为主。与早期造车新势力遇到的情况相似，自建渠道资金需求大，建设速度缓慢。\n从第一家小米之家开业到一百家，小米用了近一年时间，从一百家到一千家，小米用了近三年时间，而此时华为OV线下渠道都已数以万计。\n去年4月，随着小米内部培养的首位80后高管高自光晋升小米集团副总裁，同时转岗中国区分管新零售业务，小米线下渠道迎来新变革。\n6月开始调研，9月确立商业模式，11月卢伟冰宣布未来一年小米之家将开到中国每个县城，4个月后，小米第5000家店正式落户沈阳。不同于以往，在这5000家小米线下门店中，只有300多家直营店，其他绝大部分是合作伙伴所开，这是整个体系得以快速发展的关键。\n合作伙伴从拒绝到接受，这中间究竟发生了什么？一位湖北的手机渠道商告诉光子星球，此前其主要代理华为手机，但随着华为持续缺货，店铺难以为继，他本想考虑转而代理OPPO和vivo的手机，但是发现OV在线下市场已经很饱和，加上OPPO此前遇到危机还在收缩渠道，他只有选择小米这一条路。\n当然，小米渠道扩张，并非全靠友商华为助攻，其自身也采取了与以往不一样的策略。\n首先是不谈利润，谈的是资金回报率，小米不再强调提升单台毛利率，转而提升资金周转效率。“我如果有100万进小米的货，两个星期买完，和我六个月才买完，差别是巨大的。这就是周转，也就是说毛利减费用乘周转加在一起才有结果”。\n其次，小米为合作伙伴解决了库存风险问题，加盟商的钱并非是用于进货，而是押金，只要卖不出去货，货都是小米的，可以调往别处或退还给小米，零售商不承担压货的风险。\n小米之家目前拥有三种模式，直营、专卖和授权店，直营负责宣传品牌形象，专卖店主攻城市，授权店则主要开在下沉县城及乡镇市场。同时专卖店店长都由小米派出，保证执行标准得到统一。\n虽然华为在毛利率上向来优于小米，得到经销商的爱戴，但如今华为即将面临着“无机可卖”的困境，经销商利益难以得到保证，一些地州等消费能力较低的地区已经开始出现关店情况，部分已经开始转投小米、荣耀等竞争对手，华为该如何维持现有体系？\n华为在2019年Hi Link生态大会上曾提出1+8+N的生态战略，1指手机，8指PC、平板、智慧屏、手表等8个辅入口，N代表其他智能硬件设置，而华为通过Hi Link协议以及鸿蒙系统将整个生态串起。\n以华为线下店目前情况看来，华为控制手机流速更多是在为8和N的销售“打基础”。\n一位华为区域销售负责人告诉光子星球，华为生态起步晚于小米，同时在性价比上并无优势，好在华为品牌认可程度高。因此华为手机的寿命或许间接决定了，智能设备是否能独自撑起线下店铺盈亏。\n目前我们了解到，华为在销售手机时已经开始搭配智能设备进行销售，即在官网购买手机必须选择一个智能设备，否则就显示为无货状态，在光子星球走访的几家线下店中同样出现类似情况。\n另一边，华为开始将更多精力投入在直营店和MSC中。2019年华为全球第一家直营旗舰店落户深圳万象天地，不过自建速度缓慢，迄今为止总数不超过10家，而MSC与直营店相似，是一种品牌参与经营的半直营模式，无论是在门店面积、规模、产品序列、服务等方面，都比现有授权门店大幅提升。\n更大更吸引人的店面除了为全套智能家居做准备，汽车销售也是华为正在尝试的破局方法。今年4月余承东宣布赛力斯华为智选SF5将正式进驻华为体验店，而在去年底，比亚迪汉EV也曾出现在成都万象城华为旗舰店中。\n华为此举意味着基本放弃县城和乡镇等中低市场，开始集中力量聚焦城市场景，与小米走出了相反的路径。\n需要注意的是，两家企业虽都交出了自己的答卷，不过这份答卷却尚未得到验证，小米线下渠道过快的铺开是否有失速风险，华为靠汽车和智能设备又是否能保住利润，两者都还需要时间进行验证。\n终局？非也\n随着Canalys发布第二季度全球智能手机市场份额报告，小米市场份额上涨至17%，智能手机销量超越苹果，首次晋升全球第二。雷军也在个人公众号上发出战报，难掩激动。\n\n\n“现在再也没有人感叹雷总命苦了，因为他哪怕天天拼命加班不吃饭不睡觉都很难摆脱的宿敌，竟然被别人的一纸政策给轻松解决了，这分明就是命好。”上述小米早期员工说。\n此役，雷军的战报为小米与华为在手机领域中长达十年的争斗暂时画上了句号，你可以说小米胜之不武，但历史从来不会因个人情感得到改变。况且，可以预见的是在下一个十年，两者又将在汽车领域交锋。\n“过去的成功不是未来成功的导向，有时还会是阻碍。”——任正非。\n这句话适用于华为，也同样适用于小米。\n今年3月，雷军在小米新品发布会上宣布10年投资100亿美元，成立智能电动汽车全资子公司，小米正式踏入造车赛道。\n显而易见雷军也清楚小米的增长，是蚕食了华为逐渐退出的市场，换言之小米是吃到了增量市场的红利，而这个短期增量市场或许并不会持续想象中那么长。\n小米在2014年、2015年曾达到15%市场占有率，一度登顶中国市场，可以说小米很能把握在增量市场的机遇。\n如何在存量市场中获得持续增长，显然智能电动汽车是手机厂商们拒绝不了的蛋糕，存量市场缺乏竞争力的小米是如此，手机业务受损的华为更是如此。\n华为在2019年宣布成立智能驾驶解决方案BU，以智能网联汽车的增量部件供应商入局。2020年10月，又将智能汽车解决方案BU合并至消费者业务BG，由余承东负责。\n虽然华为再三对外声明不造车，但是多位汽车企业高管均向光子星球表示，华为造车是必将发生的事，华为数万做手机业务的员工要吃饭，而汽车业务是对手机人才最好的承接。\n目前，华为已与多家车企合作，如赛力斯SF5、极狐S、阿维塔代号为E11的车型均会搭载华为HI智能解决方案。\n据悉小米首款汽车将在三年后上市，而华为在自动驾驶、三电系统、智能座舱以及销售等方面已经开始落地，在速度和技术储备上均要快于小米。\n此前赛力斯SF5与极狐S的亮相均激起不小声量，加上华为所展现的技术实力，预计将会吸引不少车厂加入华为生态中。\n一位熟悉华为的人士告诉光子星球，华为在线下渠道售卖的赛力斯华为智选SF5，利润大头都被华为拿走了，将近要拿走整车售价的10%，但是对于赛力斯而言也乐见其成，毕竟没有华为外界根本不知道赛力斯。\n在手机严重缺货的情况下，华为需要通过合作伙伴提供的产品，让线下渠道不至于全面崩溃，为将来售卖其他自营产品提供可能，这才是当务之急。\n反观小米，现阶段手机业务再创新高，但当市场过了华为留出的短暂增量窗口期再次进入存量后，增长又是一个需要面对的问题。届时智能电动汽车将成为小米最重要的业务，对于华为同样如此，不久后两者很可能又将站在同一个十字路口对望。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2397,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":803400445,"gmtCreate":1627453043387,"gmtModify":1633764840468,"author":{"id":"3582273772475665","authorId":"3582273772475665","name":"洁净","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f10759a3774fee9c78df903daa7359","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582273772475665","authorIdStr":"3582273772475665"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] 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要点概览1、二季度，特斯拉中国区的销量环比下滑，刹车失灵等安全事故对特斯拉的负面影响开始逐渐显现。2、二季度对于特斯拉具有里程碑式的意义，特斯拉第一次靠着卖车和卖能源产品真正实现了盈利。3、特斯拉二季度炒比特币亏损2300万美元。4、特斯拉的得克萨斯州工厂以及柏林工厂有望今年开工，但具体什么时候开工，马斯克自己也没能说清。\n</blockquote>\n<p><b>全球销量大涨，但中国销量下降</b></p>\n<p>2021年第二季度，特斯拉交付量再创新高——20.12万辆。这也是特斯拉首次在一个季度内交付超过20万辆汽车。</p>\n<p>加上一季度交付的18.48万辆，上半年，特斯拉电动车的交付总量达到38.6万辆，这是一个非常好的成绩，已完成年交付75万辆目标的一半。</p>\n<p>但就中国区来看，情况不容乐观。特斯拉的财报中通常只披露全球数据。根据乘联会数据，特斯拉6月的零售销量为28138辆，这一销量对比5月份的21936辆有所增长。但是依旧没能回到3月份的水平。</p>\n<p>特斯拉今年3月交付35478辆，创历史纪录。但4月份发生了“刹车失灵”维权事件，自此之后，特斯拉在中国区的销量就开始走下坡路，尤其是4月份，销量暴跌了67%，当月只交付了11671辆。也是因为近3个月的销量下滑，特斯拉2021年第二季度在中国区的零售销量为6.17万，比一季度下降了10.87%。</p>\n<p>其他电动车品牌的销量则正在飞速赶超，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>6月份交付了40317辆新能源车，上汽通用五菱6月份交付31285辆。国内造车新势力<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>6月份单月交付量首次超过8000台（8083台），同比增长116.1%。这些原先特斯拉不屑一顾的小弟，如今已经崛起甚至开始抢夺特斯拉的地盘。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2392d6ddced169db7879993defdf1a4b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源/公司官网、乘联会</p>\n<p>安全事故的负面舆论，的确对特斯拉二季度的中国市场带来了影响。</p>\n<p>投资人以及分析师都在观望特斯拉能否处理好在中国市场的舆论危机。“对特斯拉来说，中国的增长故事是最重要的。”韦德布什（Wedbush Securities）的证券分析师就曾指出：“这是特斯拉的主要市场，我们相信他们明年40%的销售额将来自那里。我认为这是股价上涨或下跌的关键。”</p>\n<p>为了留在中国，特斯拉正在“补课”。比如，6月26日，特斯拉计划召回28.5万辆进口Model 3及国产Model 3、Model Y，并且破天荒地对此次召回事件深表歉意。</p>\n<p><b>炒比特币亏了2300万美元</b></p>\n<p>尽管特斯拉已经连续几个季度都实现了正向盈利，但这其中水分不少。比如，2021年一季度，特斯拉4.38亿美元的净利润，有5.18亿美元的碳排放积分收入和炒比特币赚的1.01亿美元做支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f8a8e0e5456bb2987b851e8bc7c285b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源/公司财报</p>\n<p>二季度，特斯拉11.42亿美元的净利润超出市场预期，这也是它首个季度净利润超过10亿美元。</p>\n<p>谈到特斯拉的财务状况，逃不开的关键词就是碳排放积分收入以及炒比特币。</p>\n<p>一季度，特斯拉靠炒币赚了1.01亿美元。但比特币的价格自4月份的峰值以来已经下跌了大约一半。从财报中的披露来看，二季度，特斯拉因为比特币价格暴跌，账面计提了2300万美元的亏损。</p>\n<p>很长一段时间以来，特斯拉的碳排放积分收入都很高，是盈利的重要来源。但是，卖碳排放积分终究不是长久之计。如今，特斯拉已经失去了一位“大客户”。向特斯拉买碳排放积分的大客户菲亚特汽车公司（FCA），已经在1月宣布和PSA合并为Stellantis集团，引入PSA的电动车业务，由此FCA不再向特斯拉购买积分。</p>\n<p>二季度，特斯拉的碳排放积分同比减少了17%，仅为3.54亿美元，比前四个季度中的任何一个季度都低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7a3c68e6e5a3f43a9892180c2f813e6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"90\" referrerpolicy=\"no-referrer\">来源/公司财报</p>\n<p>不依靠碳积分这门生意后，特斯拉如何实现了净利润的增长？</p>\n<p>卖车是一方面。特斯拉在二季度交付了超过两万辆Model 3和Model Y，Model S的销量仅为1895辆。Model Y的大获成功显然提振了特斯拉的业绩。而特斯拉的整车毛利率也在不断提高，已经达到了28.4%。财报披露，特斯拉的供应链成本正在不断降低。</p>\n<p>除此之外，特斯拉更大的野心在于卖软件。<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>证券研究认为，特斯拉未来的盈利模式已经非常确定，把硬件价格做得很低，基本上能以成本价卖，更多通过后端软件市场来收费，实现盈利。</p>\n<p>如今，特斯拉正在逐渐实现它的卖软件计划。7月初，特斯拉车主期待已久的“完全自动驾驶（Full Self-Driving，以下简称FSD）”系统正式对外开放，该系统被称为beta 9。最近，特斯拉又推出了全自动驾驶订阅包，新用户为每月199美元，此前，特斯拉以10000美元一次性完全支付的方式销售完全自动驾驶套餐。</p>\n<p>知名科技分析师吉恩-蒙斯特（Gene Munster）在一份报告中写道，订阅选项可以加速FSD的采用。这是特斯拉提高利润率的长期道路上的重要一步，将加强该公司的运营模式。</p>\n<p><b>工厂迟迟不开工，新产品又要跳票？</b></p>\n<p>上半年的业绩亮眼，但特斯拉不能松口气。</p>\n<p>要实现今年销量增长率50%的目标，特斯拉必须加快全球化的布局以及生产。</p>\n<p>在二季度，通过电话会议，特斯拉传递了这么几个信息，首先是，上海超级工厂完成了作为公司主要汽车出口<a href=\"https://laohu8.com/S/HUBG\">枢纽</a>的转型。上海工厂正在为特斯拉的全球市场供货。</p>\n<p>接下来的问题就是，特斯拉的柏林和得克萨斯两大工厂什么时候开工生产？</p>\n<p>德国柏林超级工厂是特斯拉的第四座超级工厂。按照计划，德国柏林超级工厂正式投产后，将用于生产电池、动力系统和整车(从生产Model Y开始)。该工厂第一阶段的重点是生产Model Y，目标是每周生产10000辆。此外，4680电池或将率先在德国柏林量产。马斯克曾表示，计划让柏林的电池生产厂年产能达到100GWh，可能扩大到200到250GWh。100GWh已经是当前全球最大电池工厂特斯拉内华达厂产量的两倍多。</p>\n<p>特斯拉最初预计柏林工厂将于2021年7月投产。但是，柏林工厂迟迟审核没有通过。Model Y、4680动力电池等等种种计划不得不搁置。</p>\n<p>在电话会议中，马斯克颇为模糊地回应称，柏林工厂将会在今年晚一些投入生产Model Y。至于具体晚到什么时候，马斯克没再透露。美国这边的得克萨斯工厂倒是发展得比较迅猛。按照马斯克的话说：“一年前什么都没有，一年后有一个几乎完整的大工厂。”电话会议透露，得克萨斯州的工厂已经开始部分调试，也是今年晚些时候生产Model Y。</p>\n<p>市场更为关心的是，4680电池进行到哪一步了？所谓的4680电池顾名思义就是单体电芯直径为46mm、高度为80mm的圆柱形电池。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32ac77fb22ba25c0efa274ba314ca73a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>电动汽车电池业务策略主管长崎彰明在一次采访中指出，像4680型电池这种新型电池是“让更廉价电动汽车能够大规模推广的关键所在”。更廉价但效能更高的电池，对于一家高速增长的新能源车企来说至关重要。</p>\n<p>此前，马斯克取消了续航里程最长的Model S Plaid+车型，并推迟了4680电池上市的时间，因为该款车型使用4680电池，因此引发了市场担忧。</p>\n<p>这一次，特斯拉在电话会议中传递出了好消息。特斯拉表示4680电池的开发“已经取得了重大进展”，但“在我们实现批量生产之前，我们还有很多工作要做”，特别是在改进电池的制造工艺方面。并且，马斯克指出，特斯拉正在与其现有供应商合作为其车辆生产4680电池，4680电池已经成功地对其车辆的新设计进行了碰撞测试，这些电池将被安装到结构框架中。</p>\n<p>在工厂、电池之外，特斯拉的电动皮卡Cybertruck，量产依旧遥遥无期。特斯拉表示，在位于得克萨斯州的工厂开始生产 Model Y 之后，特斯拉才会在得克萨斯州增加Cybertruck的生产。而特斯拉之前承诺于今年推出的半挂Semi，再次被推后了量产时间，变成了2022年。</p>\n<p>工厂能否顺利开工、电池能否顺利研发量产、能否推出下一个爆款车型，这成为了特斯拉接下来要面临的三个至关重要的难题。</p>","source":"lsy1598506047654","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-07-27/doc-ikqciyzk7889618.shtml><strong>深燃</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>特斯拉迎来了2021年第二季度的财报。\n数据显示，特斯拉第二季度营收为119.58亿美元，比去年同期的60.36亿美元增长98%；净利润为11.42亿美元。\n净利润这一数字高得惊人，它是第一季度净利润4.38亿美元的两倍多，是去年同期净利润的10 倍以上。值得注意的是，这一季度，特斯拉碳积分收入仅为3.54亿美元，即使不计算这笔收入，特斯拉靠卖车和卖能源产品依旧实现了盈利。\n这样的增长，主要得益于...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-07-27/doc-ikqciyzk7889618.shtml\">Web 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要点概览1、二季度，特斯拉中国区的销量环比下滑，刹车失灵等安全事故对特斯拉的负面影响开始逐渐显现。2、二季度对于特斯拉具有里程碑式的意义，特斯拉第一次靠着卖车和卖能源产品真正实现了盈利。3、特斯拉二季度炒比特币亏损2300万美元。4、特斯拉的得克萨斯州工厂以及柏林工厂有望今年开工，但具体什么时候开工，马斯克自己也没能说清。\n\n全球销量大涨，但中国销量下降\n2021年第二季度，特斯拉交付量再创新高——20.12万辆。这也是特斯拉首次在一个季度内交付超过20万辆汽车。\n加上一季度交付的18.48万辆，上半年，特斯拉电动车的交付总量达到38.6万辆，这是一个非常好的成绩，已完成年交付75万辆目标的一半。\n但就中国区来看，情况不容乐观。特斯拉的财报中通常只披露全球数据。根据乘联会数据，特斯拉6月的零售销量为28138辆，这一销量对比5月份的21936辆有所增长。但是依旧没能回到3月份的水平。\n特斯拉今年3月交付35478辆，创历史纪录。但4月份发生了“刹车失灵”维权事件，自此之后，特斯拉在中国区的销量就开始走下坡路，尤其是4月份，销量暴跌了67%，当月只交付了11671辆。也是因为近3个月的销量下滑，特斯拉2021年第二季度在中国区的零售销量为6.17万，比一季度下降了10.87%。\n其他电动车品牌的销量则正在飞速赶超，比如比亚迪6月份交付了40317辆新能源车，上汽通用五菱6月份交付31285辆。国内造车新势力蔚来6月份单月交付量首次超过8000台（8083台），同比增长116.1%。这些原先特斯拉不屑一顾的小弟，如今已经崛起甚至开始抢夺特斯拉的地盘。\n资料来源/公司官网、乘联会\n安全事故的负面舆论，的确对特斯拉二季度的中国市场带来了影响。\n投资人以及分析师都在观望特斯拉能否处理好在中国市场的舆论危机。“对特斯拉来说，中国的增长故事是最重要的。”韦德布什（Wedbush Securities）的证券分析师就曾指出：“这是特斯拉的主要市场，我们相信他们明年40%的销售额将来自那里。我认为这是股价上涨或下跌的关键。”\n为了留在中国，特斯拉正在“补课”。比如，6月26日，特斯拉计划召回28.5万辆进口Model 3及国产Model 3、Model Y，并且破天荒地对此次召回事件深表歉意。\n炒比特币亏了2300万美元\n尽管特斯拉已经连续几个季度都实现了正向盈利，但这其中水分不少。比如，2021年一季度，特斯拉4.38亿美元的净利润，有5.18亿美元的碳排放积分收入和炒比特币赚的1.01亿美元做支撑。\n资料来源/公司财报\n二季度，特斯拉11.42亿美元的净利润超出市场预期，这也是它首个季度净利润超过10亿美元。\n谈到特斯拉的财务状况，逃不开的关键词就是碳排放积分收入以及炒比特币。\n一季度，特斯拉靠炒币赚了1.01亿美元。但比特币的价格自4月份的峰值以来已经下跌了大约一半。从财报中的披露来看，二季度，特斯拉因为比特币价格暴跌，账面计提了2300万美元的亏损。\n很长一段时间以来，特斯拉的碳排放积分收入都很高，是盈利的重要来源。但是，卖碳排放积分终究不是长久之计。如今，特斯拉已经失去了一位“大客户”。向特斯拉买碳排放积分的大客户菲亚特汽车公司（FCA），已经在1月宣布和PSA合并为Stellantis集团，引入PSA的电动车业务，由此FCA不再向特斯拉购买积分。\n二季度，特斯拉的碳排放积分同比减少了17%，仅为3.54亿美元，比前四个季度中的任何一个季度都低。\n来源/公司财报\n不依靠碳积分这门生意后，特斯拉如何实现了净利润的增长？\n卖车是一方面。特斯拉在二季度交付了超过两万辆Model 3和Model Y，Model S的销量仅为1895辆。Model Y的大获成功显然提振了特斯拉的业绩。而特斯拉的整车毛利率也在不断提高，已经达到了28.4%。财报披露，特斯拉的供应链成本正在不断降低。\n除此之外，特斯拉更大的野心在于卖软件。国泰君安证券研究认为，特斯拉未来的盈利模式已经非常确定，把硬件价格做得很低，基本上能以成本价卖，更多通过后端软件市场来收费，实现盈利。\n如今，特斯拉正在逐渐实现它的卖软件计划。7月初，特斯拉车主期待已久的“完全自动驾驶（Full Self-Driving，以下简称FSD）”系统正式对外开放，该系统被称为beta 9。最近，特斯拉又推出了全自动驾驶订阅包，新用户为每月199美元，此前，特斯拉以10000美元一次性完全支付的方式销售完全自动驾驶套餐。\n知名科技分析师吉恩-蒙斯特（Gene Munster）在一份报告中写道，订阅选项可以加速FSD的采用。这是特斯拉提高利润率的长期道路上的重要一步，将加强该公司的运营模式。\n工厂迟迟不开工，新产品又要跳票？\n上半年的业绩亮眼，但特斯拉不能松口气。\n要实现今年销量增长率50%的目标，特斯拉必须加快全球化的布局以及生产。\n在二季度，通过电话会议，特斯拉传递了这么几个信息，首先是，上海超级工厂完成了作为公司主要汽车出口枢纽的转型。上海工厂正在为特斯拉的全球市场供货。\n接下来的问题就是，特斯拉的柏林和得克萨斯两大工厂什么时候开工生产？\n德国柏林超级工厂是特斯拉的第四座超级工厂。按照计划，德国柏林超级工厂正式投产后，将用于生产电池、动力系统和整车(从生产Model Y开始)。该工厂第一阶段的重点是生产Model Y，目标是每周生产10000辆。此外，4680电池或将率先在德国柏林量产。马斯克曾表示，计划让柏林的电池生产厂年产能达到100GWh，可能扩大到200到250GWh。100GWh已经是当前全球最大电池工厂特斯拉内华达厂产量的两倍多。\n特斯拉最初预计柏林工厂将于2021年7月投产。但是，柏林工厂迟迟审核没有通过。Model Y、4680动力电池等等种种计划不得不搁置。\n在电话会议中，马斯克颇为模糊地回应称，柏林工厂将会在今年晚一些投入生产Model Y。至于具体晚到什么时候，马斯克没再透露。美国这边的得克萨斯工厂倒是发展得比较迅猛。按照马斯克的话说：“一年前什么都没有，一年后有一个几乎完整的大工厂。”电话会议透露，得克萨斯州的工厂已经开始部分调试，也是今年晚些时候生产Model Y。\n市场更为关心的是，4680电池进行到哪一步了？所谓的4680电池顾名思义就是单体电芯直径为46mm、高度为80mm的圆柱形电池。\n\n松下电动汽车电池业务策略主管长崎彰明在一次采访中指出，像4680型电池这种新型电池是“让更廉价电动汽车能够大规模推广的关键所在”。更廉价但效能更高的电池，对于一家高速增长的新能源车企来说至关重要。\n此前，马斯克取消了续航里程最长的Model S Plaid+车型，并推迟了4680电池上市的时间，因为该款车型使用4680电池，因此引发了市场担忧。\n这一次，特斯拉在电话会议中传递出了好消息。特斯拉表示4680电池的开发“已经取得了重大进展”，但“在我们实现批量生产之前，我们还有很多工作要做”，特别是在改进电池的制造工艺方面。并且，马斯克指出，特斯拉正在与其现有供应商合作为其车辆生产4680电池，4680电池已经成功地对其车辆的新设计进行了碰撞测试，这些电池将被安装到结构框架中。\n在工厂、电池之外，特斯拉的电动皮卡Cybertruck，量产依旧遥遥无期。特斯拉表示，在位于得克萨斯州的工厂开始生产 Model Y 之后，特斯拉才会在得克萨斯州增加Cybertruck的生产。而特斯拉之前承诺于今年推出的半挂Semi，再次被推后了量产时间，变成了2022年。\n工厂能否顺利开工、电池能否顺利研发量产、能否推出下一个爆款车型，这成为了特斯拉接下来要面临的三个至关重要的难题。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1580,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":800942009,"gmtCreate":1627274505201,"gmtModify":1633766608546,"author":{"id":"3582273772475665","authorId":"3582273772475665","name":"洁净","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f10759a3774fee9c78df903daa7359","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582273772475665","authorIdStr":"3582273772475665"},"themes":[],"htmlText":"[强] ","listText":"[强] 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href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>、贵人鸟、乔丹体育等国产运动品牌均遭遇过各种挑战，从外贸接单到自主品牌，从乡村作坊到全球并购，他们的成长历程主线几乎一致；疯狂开店留下后遗症、全品类扩张引发定位迷茫、库存危机倒逼模式转型、国际竞争埋下财务隐患，他们的危机也非常雷同——只是渡劫之后，有人涅槃重生，有人一蹶不振。</p>\n<p>“不要浪费每一场危机。”丘吉尔的这句话可以说是国产运动品牌发展历程的一句贴切注脚。如今，国潮当红，“时代在召唤”，他们准备好了吗？</p>\n<p><b>从外贸接单到自主品牌</b></p>\n<p>从历史进程来看，目前活跃的中国运动鞋服品牌可以分为晋江系与李宁。</p>\n<p>1979年，晋江陈埭镇的林土秋创办了洋埭鞋帽厂（鳄莱特前身），打响了未来“中国鞋都”创业的第一枪，此后“家庭联产、手工作坊”的鞋企运作模式也在晋江普及开来。当时，世界80%以上的品牌鞋生产和贸易集中在台湾，晋江和莆田凭借地理位置和劳动力优势，乘上了制鞋业产业转移的东风。安踏、特步、鸿星尔克、361°、德尔惠等品牌均出自福建晋江，因此它们也被外界统称为晋江系。</p>\n<p>他们的创业故事大多遵循着彼时中国企业家的发家路径——布衣农民小作坊起步，靠着低廉的人力成本顺着代工潮完成原始积累。</p>\n<p>比如361°的创始人丁建通最早是农民，偶尔兼职吹唢呐挣钱。没钱供4个孩子读书，就都被送去做制鞋的学徒了。后来丁建通靠种地捕鱼和打散工筹来的两千元在自家开起小作坊，带着四个孩子一起手工做皮鞋，然后再拿去卖；而特步的创始人丁水波则和两个结拜兄弟每人出资500元，在村边的小河旁搭起窝棚造拖鞋。</p>\n<p>但是代工的红利没过多久便让代工厂们进入“内卷”环节——代工厂越来越多，从上世纪90年代开始，这座649平方公里的县城曾出现过上百个运动鞋品牌，而利润则被压得越来越少，到了90年代后期，代工一双鞋的利润只剩下一两块钱。</p>\n<p>这就进一步激发了代工厂的跃迁，比如代工厂被<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>抛弃后，许景南就把技术工人招揽过来成立了“丰登”，即匹克的前身。</p>\n<p>不过，当时有一些企业有了自己做品牌的想法，也闹出了不少“笑话”，比如361°的前身竟然叫“别克”，当时丁建通觉得别克汽车的logo图案好，就直接拿来用，后来别克汽车想进入中国，双方引起纠纷，丁建通的鞋厂这才改名为361°。这也就能理解后来的“乔丹”、“阿迪王”了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eeeaf247b87c37be04c298095f88c8d\" tg-width=\"418\" tg-height=\"215\" referrerpolicy=\"no-referrer\">代理律师拿着迈克尔·乔丹的经典照片与乔丹体育 使用的图片商标作对比 蒙板脱落后二者轮廓完全重合</p>\n<p>有了前人的坑，后来者在自主品牌建设的路上少走了不少的弯路。安踏就是那个幸运的后来者。</p>\n<p>1987年，丁世忠带着一万块钱和600双鞋来到北京，在<a href=\"https://laohu8.com/S/600859\">王府井</a>百货大楼和西单商场试水成功。但当他看到自己带来的鞋只能卖20元，而同样的鞋贴牌后却能卖到100元的时候，丁世忠意识到了建立自主品牌的重要性，并于四年后返乡创办了安踏。</p>\n<p>1999年，丁世忠几乎用了一整年的利润，签下乒乓球世界冠军孔令辉，并在央视投放广告，开启“体育明星+央视广告”的营销模式。这一模式也被其他品牌效仿：</p>\n<p>2001年，鸿星尔克签约陈小春；</p>\n<p>2002年，特步签约谢霆锋；</p>\n<p>2003年，德尔惠1000万签下周杰伦；</p>\n<p>2005年，匹克以400万美元成为休斯敦火箭队主场丰田中心的赞助商。</p>\n<p>同是2005年，本来以800万竞标南京全运会赞助商的特步，遭遇了日本美津浓1000万的竞争，于是丁水波立即提价到1500万；</p>\n<p>营销模式的跑通也引发了新品牌的诞生——据统计，在2001年的上半年，全国诞生47个体育用品品牌。只是凡事都有两面性，鞋企利润本来就微薄，高昂的广告费用和代言支出让许多鞋企难以承受，这也为后来<a href=\"https://laohu8.com/S/EDS\">喜得龙</a>、德尔惠的退场埋下了伏笔。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41e62c18a66827a972bc0f57c7bb8620\" tg-width=\"550\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>和晋江系的草根起家形成鲜明对比的是顶着“体操王子”光环的李宁。1990年，李宁在广东三水创办了同名体育用品公司——李宁。</p>\n<p>同年8月，李宁运动服被选为十一届亚运会圣火传递指定服装、国家代表队参加亚运会领奖服及中外记者指定服装。这届亚运会意义非凡，因为是中国第一次举办的国际综合运动会，当时的李宁以200万拿下了赞助权。此后的1992年巴塞罗那奥运会上，李宁成为了中国体育代表团专用领奖服，这也结束了中国运动员在奥运会上穿外国运动服的历史。</p>\n<p>高起点、高举高打，让李宁的初创阶段走得顺风顺水，但危机往往也就在这一时刻悄然潜伏。2004年，李宁赴港上市并一直占据中国国产运动品牌第一的位置。直到2008年奥运点燃了危机的导火索，2011年，李宁被安踏超过，跌落神坛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cbf7a72f3ad09849df99bb08666de1e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\">中国运动品牌发展历程 图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a></p>\n<p><b>膨胀扩张与库存危机</b></p>\n<p>2004年李宁上市也来开了国产运动品牌资本化运作的序幕——2005年鸿星尔克在新加坡上市，2007年安踏登陆港股市场，特步、匹克、361°、喜得龙等运动品牌也跟风上市。有了资本的加持，他们的扩张之路走得更有底气了。</p>\n<p>北京奥运会成了那个转折点。彼时北京奥运吸引着全世界的目光，顺理成章地也让中国运动品牌“膨胀”了起来。2008年，销售渠道以经销商为主、直营为辅的李宁，门店数已由2003年的1985家增至6245家。</p>\n<p>所有人都知道奥运是一个绝佳的机会，但没有人知道这个机会背后也是巨大的不确定性。</p>\n<p>曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/0OLD.UK\">阿迪达斯</a>（中国）有限公司工作过十年的李冠儀回忆，中国市场的所有运动品牌都遭遇了北京奥运会后的库存危机。只是当时国际品牌更关注终端，每周甚至每天都会拿到代理商的销售数据，所以2008年底就意识到市场变了（预期订货量和终端实际销量不符）。</p>\n<p>但国产品牌们仍干得热火朝天，奥运之后仍然延续了盲目扩张渠道的思路，李宁的门店数量最高时达到了8000家。事实上，在经销商模式中，品牌只需要打好广告，然后把货批量卖给经销商，只要经销商有需求就拼命生产，国产运动品牌的存销比（即库存和销量之比）最高达到过10：1。随着奥运会后市场需求减少，分销模式反馈滞后，国内体育用品企业仍在盲目扩张，导致全行业都受到了产能过剩、库存积压和关店潮的冲击。</p>\n<p>从2011年开始，隐患外显了出来，李宁的业绩一路下滑，2012年，李宁亏损近18亿元。虽然它凭借曾经的体量和品牌口碑得以存活、东山再起，但其他的晋江系企业就没这么幸运了。</p>\n<p>“2012年行业爆仓，晋江鞋停产还能卖3年。”面对行业寒冬，喜得龙、金莱克和德尔惠选择直接转型时尚，结果由于品牌定位失败，无力对抗ZARA、H&M等快时尚品牌，加重了库存危机，反而拖垮了自己。2011年，鸿星尔克因财务造假停牌，2016年匹克退市，贵人鸟和361°元气大伤，特步也直到2017年才完成库存清理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f59d2fee628dfaac8e56865273e30553\" tg-width=\"550\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在危机中，大多数体育服装企业选择抢占低端市场，甚至打出“200元7件”的促销价格。但此时的低线市场，却充斥着国外大牌的山寨品牌，再加上国内运动品牌缺乏创新、同质化问题严重，于是价格低廉的“Adibas”们有了可乘之机。衰落后的德尔惠被整体交给凯天体育打理，同时凯天还在生产销售美国运动品牌New Balance和<a href=\"https://laohu8.com/S/SKX\">斯凯奇</a>的山寨品牌。</p>\n<p>而此时的高端市场，主要被国际品牌耐克、阿迪达斯等占据，由于需求弹性大，这些品牌渠道下沉的路子走得比较顺利。在2012年全国零售业陷入困境时，阿迪达斯大中华区的业绩却同比增长15%。相比耐克、阿迪达斯产品研发占销售额比重高达5%到10%，以李宁为首的国内品牌却只有1%到2%。虽然，李宁面对危机选择提价以对标国际品牌，但在产品设计和创新上远不及国际品牌，品牌竞争力不高，淘汰下来的旧产品更增加了库存压力。</p>\n<p>在山寨品牌的挤压下，晋江系鞋企瞄准的下沉市场正在萎缩；而高端市场也被国际品牌强势占据，甚至国内运动一哥李宁都无法与之抗衡。同时，晋江系品牌长期开展清仓甩卖的促销活动，不仅折损了品牌价值，还被冠上了消费降级的品牌印象，比如曾经引起轰动的“男生穿特步相亲被嘲土”事件。</p>\n<p>李宁虽然没有走向“山寨”歧途，但其激进的“自救”也效果不佳——2010年李宁更换品牌logo，广告语由“一切皆有可能”替换为“Make the change”，同时将目标消费群体转换为“90后”，提出10年内成为全球5大运动品牌之一的目标，直接对标国际品牌。但新logo与广告语一出，此前积压商品瞬间变为旧款，库存压力倍数放大。更尴尬的是，在当时产品力没有跟上的情况下，李宁连续三次提价，进一步加重存货堆积。</p>\n<p>而鸿星尔克则是试错了“跨界快时尚”，2010财年鸿星尔克的财务出现了问题。经审计发现其现金和银行存款项目实际只有2.63亿元，虚增现金和银行存款达到11.54亿元。由于涉嫌财务造假，其股票也于2011年2月28日起停牌交易至今。</p>\n<p>现在回过头来看，当年的那场危机，根因是盲目扩张、粗放管理。过去经销为主、直营为辅的模式让品牌们缺少对终端渠道的控制、反馈也不灵敏；同时，代理商掌握终端销售资源，品牌独自承担的兜底条款，易导致存货积压，应收账款回收困难，最终恶化经营情况。</p>\n<p>好在危机倒逼出了中国运动品牌的改革动力。</p>\n<p>2013年，安踏率先启动零售转型战略，及时将品牌批发向品牌零售转型，以提升门店效率而非数量为目标，建立起对市场变化和消费者诉求更加敏感的直销模式。安踏还率先布局了ERP系统把控专卖店的数据，把加盟商订货改成了单店订货，因此最早从行业的库存危机中抽身，之后全面超过了李宁。</p>\n<p>而李宁也在2015年走出危机——李宁将重心放在了产品研发上，将运动与时尚结合起来。2018年纽约和巴黎的两场时装秀让“中国李宁”大放光彩，国潮风帮助李宁重新赢得了消费者的青睐。另一方面，李宁关闭低效门店，根据不同的市场需求优化产品结构，进行差异化的产品分配，成效显著提升。自2015年起，李宁扭亏为盈，营业收入连年攀升，2018年大秀后也广被资本和消费者看好。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8182e00f049839f1087f8e3ad96c99ac\" tg-width=\"550\" tg-height=\"340\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>买买买的蜜糖与砒霜</b></p>\n<p>疯狂开店是一种扩张手段，另一种则是全球并购。但“买买买”远不是做加法那么简单，如何整合，如何定位，如何消化，都是品牌们需要面对的问题。</p>\n<p>在这件事上，贵人鸟和安踏走出了完全不同的路。</p>\n<p>2014年，贵人鸟上市后，逐渐显露出多元化扩张的野心。2015年，贵人鸟开展了“全能体育”战略，并在2015-2017年间投资了虎扑、足球经纪公司BOY、康湃思和名鞋库，收购了AND1品牌在中国大陆的授权。而在贵人鸟忙于跨界投资和收购之时，高端市场和二三线市场已经被国际国内龙头运动品牌瓜分殆尽，贵人鸟主营的运动鞋服生意越来越做不下去了。</p>\n<p>2017年开始，贵人鸟的业绩由正转负，线下门店迎来倒闭潮，多元化扩张留下的债款也即将到期。2018年，贵人鸟变卖了虎扑、康湃思和杰之行等资产，但已然错过了占据市场的最佳时机，面对主营业务的颓势也难以力挽狂澜。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a48d33b8c88d0d2522d27f8532e47c9f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"188\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>反观安踏，面对行业危机，安踏没有抢占低端市场，而是选择专注做运动品牌，通过收购和培养高端运动品牌，提升品牌形象。2009年，<a href=\"https://laohu8.com/S/02020\">安踏体育</a>收购国际高端运动品牌FILA在中华区的商标权和运营业务，并于2017年收购新加坡地区的商标运营权，旗下的安踏品牌以高性价比优势服务于二三线及以下城市，而FILA品牌则成为安踏体育迈向高端运动市场的跳板，与安踏品牌形成差异互补。</p>\n<p>FILA中国在安踏的倾力打造下，于2014年开始盈利。自2009年至2019年，FILA在中国及新加坡的专卖店（包括 FILA KIDS 和 FILA FUSION 独立店）数量持续增加，至今已有1900多家门店。2020年安踏体育中期财报显示，受疫情和电子商务增长的影响，报告期内FILA品牌的收益占比达到48.76%，首次超过安踏品牌。</p>\n<p>2015年，安踏在收购FILA的基础上，提出了”单聚焦、多品牌、全渠道“战略，不仅提升了品牌形象，还着眼于打开国际市场。2018年，安踏收购了芬兰运动品牌管理公司Amer Sports（亚玛芬体育）。此时，安踏旗下品牌形成了专业运动、时尚运动和户外运动三大品牌事业群，多品牌国际化格局初具规模。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc3a68410e53a91dd0e88fede14e5992\" tg-width=\"550\" tg-height=\"294\" referrerpolicy=\"no-referrer\">来源：安踏体育2020中期报告</p>\n<p>同样选择多品牌战略，安踏逆袭成为国内行业第一，贵人鸟却债台高筑濒临重整。原因在于，安踏稳住了主营品牌在二三线城市的市场地位，也凭借收购国际品牌，成功打入高端市场；而贵人鸟“全能体育”的战略尚未搭好骨架，就面临主营业务告急的困窘局面。</p>\n<p>今年3月，贵人鸟发布公告，宣布公开招募重整投资人，若招募失败则面临破产退市风险。曾作为“A股运动品牌第一股”的贵人鸟，在巅峰时期的市值超过400亿元，如今缩水到不足20亿。</p>\n<p>去年李宁收购英国鞋履品牌Clarks，不知是否能习得贵人鸟的教训、重现安踏收购FILA的奇迹？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0e50e09a9ebcf9c156cf973bd00c242\" tg-width=\"550\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\">国产运动品牌市场份额变化 图源：Euromonitor，浦银国际</p>\n<p><b>时代在召唤</b></p>\n<p>不浪费每一场危机。</p>\n<p>虽然中国运动品牌起步晚，起步难，发展过程中也摔过跟头，遭遇了挑战，但也正是这些磨练给了国潮崛起的驱动力。</p>\n<p>危机之后，李宁复出，杀伐决断，重启“一切皆有可能”的品牌slogan。清理库存、从批发商角色转变为零售商、关闭亏损店铺、建立大数据中心，把注意力重新聚焦到产品、供应链上。2015年李宁扭亏为盈。同时，李宁还大力发展电商渠道，提升产品研发能力，研发营销两不落。</p>\n<p>明确了产品动力，营销是锦上添花的思路之后，李宁缩减了广告及赞助费用，转向相对便宜且传播力强的社交媒体推广，但效果一点也不差。2021年以来，李宁市值较年初增长已超过70%。截至发稿，李宁市值超过2000亿港元，对比2018年7月中旬的190亿港元市值，三年时间涨幅超过12倍。</p>\n<p>而最近爆红的鸿星尔克，也并非是“蹭热点”。</p>\n<p>危机过后，鸿星尔克同样选择聚焦产品——陆续推出蓄能、箭翎、笼骨等结构缓震技术。据报道，鸿星尔克已经在全球100多个国家拥有商标专有权，拥有200多件专利发明。鸿星尔克现有配置40条国际制鞋生产线、120条服装生产线，年产销运动鞋3000万双，服装近2000万件套。2020年鸿星尔克营收达28.43亿元，接近了2008年奥运会时的营收规模。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37d49e96e79e7756f23716e4fe030100\" tg-width=\"550\" tg-height=\"164\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>李宁股价走势（2017至今）</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>首席行业分析师冯重光认为，行业仍然有一个持续的、不错的景气度和成长性。一方面是体育人口比例的增加。中国现在的体育人口比例已经达到了40%多，但和发达国家相比，其实还有很大的差距，欧美基本上已经达到了60% -70%多的水平。另外，在着装习惯上，原来大家在工作场景中的穿着是比较正式的，但现在你会发现，休闲、运动风格的服装也可以满足绝大部分工作场景的需求。</p>\n<p>而据浦银国际的报告，过去20年在宏观经济的推动下， 中国已经发展成为全球第二大运动服饰市场。然而较低的人均运动服饰消费水平（尤其在低线城市）以及运动服饰对整体鞋服消费额较低的占比意味着中国运动服饰市场依然具有强大的扩张潜力。其认为包括消费者健康意识的提升、运动服饰领域的消费升级、运动服饰品类细分化、社交媒体的快速发展以及运动时尚的风行等新消费趋势将在将在未来5年继续提升中国运动服饰的渗透率及复购率，助力中国运动服饰行业维持高速增长趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebe29a2a44f9857088c88bb853f65612\" tg-width=\"550\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\">运动品牌<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>指数排名 图源：浦银国际</p>\n<p>在市场增长的大趋势下，国产运动品牌们正迎来一次周期性大机遇。</p>\n<p>虽然仍然面对着国际品牌的巨大竞争压力，但显然，此刻的国产品牌们已经具备了产品上和消费者洞察上的实力，再加上国潮情绪下品牌力的空前提升，相信在不久的将来，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>上不会再有“大学生穿361度、安踏、李宁、鸿星尔克真的很low吗”这样的提问了。</p>","source":"lsy1585101920501","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-07-26/doc-ikqciyzk7697454.shtml><strong>资本侦探</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文/王舷歌\n能代表“国潮”的运动鞋品牌、国货之光，最早是回力，之后是李宁，现在是鸿星尔克。\n上周，鸿星尔克因为向河南灾区捐款5000万而一夜爆红，理由是鸿星尔克自身尚处于亏损中却仍然慷慨解囊“倾小家为大家”。鸿星尔克总裁吴荣照给出了回应，表示鸿星尔克处于转型时期，“虽然非常艰难，但还没有像网友调侃的那样“濒临破产”。\n\n这一细节也撕开了观察国产运动品牌几十年沉浮的一道口子：\n除了鸿星尔克，李宁、...</p>\n\n<a href=\"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-07-26/doc-ikqciyzk7697454.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c8729f333769ae4ca08bcd9cb9b21221","relate_stocks":{"02331":"李宁"},"source_url":"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-07-26/doc-ikqciyzk7697454.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155025488","content_text":"文/王舷歌\n能代表“国潮”的运动鞋品牌、国货之光，最早是回力，之后是李宁，现在是鸿星尔克。\n上周，鸿星尔克因为向河南灾区捐款5000万而一夜爆红，理由是鸿星尔克自身尚处于亏损中却仍然慷慨解囊“倾小家为大家”。鸿星尔克总裁吴荣照给出了回应，表示鸿星尔克处于转型时期，“虽然非常艰难，但还没有像网友调侃的那样“濒临破产”。\n\n这一细节也撕开了观察国产运动品牌几十年沉浮的一道口子：\n除了鸿星尔克，李宁、安踏、特步、匹克、361度、贵人鸟、乔丹体育等国产运动品牌均遭遇过各种挑战，从外贸接单到自主品牌，从乡村作坊到全球并购，他们的成长历程主线几乎一致；疯狂开店留下后遗症、全品类扩张引发定位迷茫、库存危机倒逼模式转型、国际竞争埋下财务隐患，他们的危机也非常雷同——只是渡劫之后，有人涅槃重生，有人一蹶不振。\n“不要浪费每一场危机。”丘吉尔的这句话可以说是国产运动品牌发展历程的一句贴切注脚。如今，国潮当红，“时代在召唤”，他们准备好了吗？\n从外贸接单到自主品牌\n从历史进程来看，目前活跃的中国运动鞋服品牌可以分为晋江系与李宁。\n1979年，晋江陈埭镇的林土秋创办了洋埭鞋帽厂（鳄莱特前身），打响了未来“中国鞋都”创业的第一枪，此后“家庭联产、手工作坊”的鞋企运作模式也在晋江普及开来。当时，世界80%以上的品牌鞋生产和贸易集中在台湾，晋江和莆田凭借地理位置和劳动力优势，乘上了制鞋业产业转移的东风。安踏、特步、鸿星尔克、361°、德尔惠等品牌均出自福建晋江，因此它们也被外界统称为晋江系。\n他们的创业故事大多遵循着彼时中国企业家的发家路径——布衣农民小作坊起步，靠着低廉的人力成本顺着代工潮完成原始积累。\n比如361°的创始人丁建通最早是农民，偶尔兼职吹唢呐挣钱。没钱供4个孩子读书，就都被送去做制鞋的学徒了。后来丁建通靠种地捕鱼和打散工筹来的两千元在自家开起小作坊，带着四个孩子一起手工做皮鞋，然后再拿去卖；而特步的创始人丁水波则和两个结拜兄弟每人出资500元，在村边的小河旁搭起窝棚造拖鞋。\n但是代工的红利没过多久便让代工厂们进入“内卷”环节——代工厂越来越多，从上世纪90年代开始，这座649平方公里的县城曾出现过上百个运动鞋品牌，而利润则被压得越来越少，到了90年代后期，代工一双鞋的利润只剩下一两块钱。\n这就进一步激发了代工厂的跃迁，比如代工厂被耐克抛弃后，许景南就把技术工人招揽过来成立了“丰登”，即匹克的前身。\n不过，当时有一些企业有了自己做品牌的想法，也闹出了不少“笑话”，比如361°的前身竟然叫“别克”，当时丁建通觉得别克汽车的logo图案好，就直接拿来用，后来别克汽车想进入中国，双方引起纠纷，丁建通的鞋厂这才改名为361°。这也就能理解后来的“乔丹”、“阿迪王”了。\n代理律师拿着迈克尔·乔丹的经典照片与乔丹体育 使用的图片商标作对比 蒙板脱落后二者轮廓完全重合\n有了前人的坑，后来者在自主品牌建设的路上少走了不少的弯路。安踏就是那个幸运的后来者。\n1987年，丁世忠带着一万块钱和600双鞋来到北京，在王府井百货大楼和西单商场试水成功。但当他看到自己带来的鞋只能卖20元，而同样的鞋贴牌后却能卖到100元的时候，丁世忠意识到了建立自主品牌的重要性，并于四年后返乡创办了安踏。\n1999年，丁世忠几乎用了一整年的利润，签下乒乓球世界冠军孔令辉，并在央视投放广告，开启“体育明星+央视广告”的营销模式。这一模式也被其他品牌效仿：\n2001年，鸿星尔克签约陈小春；\n2002年，特步签约谢霆锋；\n2003年，德尔惠1000万签下周杰伦；\n2005年，匹克以400万美元成为休斯敦火箭队主场丰田中心的赞助商。\n同是2005年，本来以800万竞标南京全运会赞助商的特步，遭遇了日本美津浓1000万的竞争，于是丁水波立即提价到1500万；\n营销模式的跑通也引发了新品牌的诞生——据统计，在2001年的上半年，全国诞生47个体育用品品牌。只是凡事都有两面性，鞋企利润本来就微薄，高昂的广告费用和代言支出让许多鞋企难以承受，这也为后来喜得龙、德尔惠的退场埋下了伏笔。\n\n和晋江系的草根起家形成鲜明对比的是顶着“体操王子”光环的李宁。1990年，李宁在广东三水创办了同名体育用品公司——李宁。\n同年8月，李宁运动服被选为十一届亚运会圣火传递指定服装、国家代表队参加亚运会领奖服及中外记者指定服装。这届亚运会意义非凡，因为是中国第一次举办的国际综合运动会，当时的李宁以200万拿下了赞助权。此后的1992年巴塞罗那奥运会上，李宁成为了中国体育代表团专用领奖服，这也结束了中国运动员在奥运会上穿外国运动服的历史。\n高起点、高举高打，让李宁的初创阶段走得顺风顺水，但危机往往也就在这一时刻悄然潜伏。2004年，李宁赴港上市并一直占据中国国产运动品牌第一的位置。直到2008年奥运点燃了危机的导火索，2011年，李宁被安踏超过，跌落神坛。\n中国运动品牌发展历程 图源：中信证券\n膨胀扩张与库存危机\n2004年李宁上市也来开了国产运动品牌资本化运作的序幕——2005年鸿星尔克在新加坡上市，2007年安踏登陆港股市场，特步、匹克、361°、喜得龙等运动品牌也跟风上市。有了资本的加持，他们的扩张之路走得更有底气了。\n北京奥运会成了那个转折点。彼时北京奥运吸引着全世界的目光，顺理成章地也让中国运动品牌“膨胀”了起来。2008年，销售渠道以经销商为主、直营为辅的李宁，门店数已由2003年的1985家增至6245家。\n所有人都知道奥运是一个绝佳的机会，但没有人知道这个机会背后也是巨大的不确定性。\n曾在阿迪达斯（中国）有限公司工作过十年的李冠儀回忆，中国市场的所有运动品牌都遭遇了北京奥运会后的库存危机。只是当时国际品牌更关注终端，每周甚至每天都会拿到代理商的销售数据，所以2008年底就意识到市场变了（预期订货量和终端实际销量不符）。\n但国产品牌们仍干得热火朝天，奥运之后仍然延续了盲目扩张渠道的思路，李宁的门店数量最高时达到了8000家。事实上，在经销商模式中，品牌只需要打好广告，然后把货批量卖给经销商，只要经销商有需求就拼命生产，国产运动品牌的存销比（即库存和销量之比）最高达到过10：1。随着奥运会后市场需求减少，分销模式反馈滞后，国内体育用品企业仍在盲目扩张，导致全行业都受到了产能过剩、库存积压和关店潮的冲击。\n从2011年开始，隐患外显了出来，李宁的业绩一路下滑，2012年，李宁亏损近18亿元。虽然它凭借曾经的体量和品牌口碑得以存活、东山再起，但其他的晋江系企业就没这么幸运了。\n“2012年行业爆仓，晋江鞋停产还能卖3年。”面对行业寒冬，喜得龙、金莱克和德尔惠选择直接转型时尚，结果由于品牌定位失败，无力对抗ZARA、H&M等快时尚品牌，加重了库存危机，反而拖垮了自己。2011年，鸿星尔克因财务造假停牌，2016年匹克退市，贵人鸟和361°元气大伤，特步也直到2017年才完成库存清理。\n\n在危机中，大多数体育服装企业选择抢占低端市场，甚至打出“200元7件”的促销价格。但此时的低线市场，却充斥着国外大牌的山寨品牌，再加上国内运动品牌缺乏创新、同质化问题严重，于是价格低廉的“Adibas”们有了可乘之机。衰落后的德尔惠被整体交给凯天体育打理，同时凯天还在生产销售美国运动品牌New Balance和斯凯奇的山寨品牌。\n而此时的高端市场，主要被国际品牌耐克、阿迪达斯等占据，由于需求弹性大，这些品牌渠道下沉的路子走得比较顺利。在2012年全国零售业陷入困境时，阿迪达斯大中华区的业绩却同比增长15%。相比耐克、阿迪达斯产品研发占销售额比重高达5%到10%，以李宁为首的国内品牌却只有1%到2%。虽然，李宁面对危机选择提价以对标国际品牌，但在产品设计和创新上远不及国际品牌，品牌竞争力不高，淘汰下来的旧产品更增加了库存压力。\n在山寨品牌的挤压下，晋江系鞋企瞄准的下沉市场正在萎缩；而高端市场也被国际品牌强势占据，甚至国内运动一哥李宁都无法与之抗衡。同时，晋江系品牌长期开展清仓甩卖的促销活动，不仅折损了品牌价值，还被冠上了消费降级的品牌印象，比如曾经引起轰动的“男生穿特步相亲被嘲土”事件。\n李宁虽然没有走向“山寨”歧途，但其激进的“自救”也效果不佳——2010年李宁更换品牌logo，广告语由“一切皆有可能”替换为“Make the change”，同时将目标消费群体转换为“90后”，提出10年内成为全球5大运动品牌之一的目标，直接对标国际品牌。但新logo与广告语一出，此前积压商品瞬间变为旧款，库存压力倍数放大。更尴尬的是，在当时产品力没有跟上的情况下，李宁连续三次提价，进一步加重存货堆积。\n而鸿星尔克则是试错了“跨界快时尚”，2010财年鸿星尔克的财务出现了问题。经审计发现其现金和银行存款项目实际只有2.63亿元，虚增现金和银行存款达到11.54亿元。由于涉嫌财务造假，其股票也于2011年2月28日起停牌交易至今。\n现在回过头来看，当年的那场危机，根因是盲目扩张、粗放管理。过去经销为主、直营为辅的模式让品牌们缺少对终端渠道的控制、反馈也不灵敏；同时，代理商掌握终端销售资源，品牌独自承担的兜底条款，易导致存货积压，应收账款回收困难，最终恶化经营情况。\n好在危机倒逼出了中国运动品牌的改革动力。\n2013年，安踏率先启动零售转型战略，及时将品牌批发向品牌零售转型，以提升门店效率而非数量为目标，建立起对市场变化和消费者诉求更加敏感的直销模式。安踏还率先布局了ERP系统把控专卖店的数据，把加盟商订货改成了单店订货，因此最早从行业的库存危机中抽身，之后全面超过了李宁。\n而李宁也在2015年走出危机——李宁将重心放在了产品研发上，将运动与时尚结合起来。2018年纽约和巴黎的两场时装秀让“中国李宁”大放光彩，国潮风帮助李宁重新赢得了消费者的青睐。另一方面，李宁关闭低效门店，根据不同的市场需求优化产品结构，进行差异化的产品分配，成效显著提升。自2015年起，李宁扭亏为盈，营业收入连年攀升，2018年大秀后也广被资本和消费者看好。\n\n买买买的蜜糖与砒霜\n疯狂开店是一种扩张手段，另一种则是全球并购。但“买买买”远不是做加法那么简单，如何整合，如何定位，如何消化，都是品牌们需要面对的问题。\n在这件事上，贵人鸟和安踏走出了完全不同的路。\n2014年，贵人鸟上市后，逐渐显露出多元化扩张的野心。2015年，贵人鸟开展了“全能体育”战略，并在2015-2017年间投资了虎扑、足球经纪公司BOY、康湃思和名鞋库，收购了AND1品牌在中国大陆的授权。而在贵人鸟忙于跨界投资和收购之时，高端市场和二三线市场已经被国际国内龙头运动品牌瓜分殆尽，贵人鸟主营的运动鞋服生意越来越做不下去了。\n2017年开始，贵人鸟的业绩由正转负，线下门店迎来倒闭潮，多元化扩张留下的债款也即将到期。2018年，贵人鸟变卖了虎扑、康湃思和杰之行等资产，但已然错过了占据市场的最佳时机，面对主营业务的颓势也难以力挽狂澜。\n\n反观安踏，面对行业危机，安踏没有抢占低端市场，而是选择专注做运动品牌，通过收购和培养高端运动品牌，提升品牌形象。2009年，安踏体育收购国际高端运动品牌FILA在中华区的商标权和运营业务，并于2017年收购新加坡地区的商标运营权，旗下的安踏品牌以高性价比优势服务于二三线及以下城市，而FILA品牌则成为安踏体育迈向高端运动市场的跳板，与安踏品牌形成差异互补。\nFILA中国在安踏的倾力打造下，于2014年开始盈利。自2009年至2019年，FILA在中国及新加坡的专卖店（包括 FILA KIDS 和 FILA FUSION 独立店）数量持续增加，至今已有1900多家门店。2020年安踏体育中期财报显示，受疫情和电子商务增长的影响，报告期内FILA品牌的收益占比达到48.76%，首次超过安踏品牌。\n2015年，安踏在收购FILA的基础上，提出了”单聚焦、多品牌、全渠道“战略，不仅提升了品牌形象，还着眼于打开国际市场。2018年，安踏收购了芬兰运动品牌管理公司Amer Sports（亚玛芬体育）。此时，安踏旗下品牌形成了专业运动、时尚运动和户外运动三大品牌事业群，多品牌国际化格局初具规模。\n来源：安踏体育2020中期报告\n同样选择多品牌战略，安踏逆袭成为国内行业第一，贵人鸟却债台高筑濒临重整。原因在于，安踏稳住了主营品牌在二三线城市的市场地位，也凭借收购国际品牌，成功打入高端市场；而贵人鸟“全能体育”的战略尚未搭好骨架，就面临主营业务告急的困窘局面。\n今年3月，贵人鸟发布公告，宣布公开招募重整投资人，若招募失败则面临破产退市风险。曾作为“A股运动品牌第一股”的贵人鸟，在巅峰时期的市值超过400亿元，如今缩水到不足20亿。\n去年李宁收购英国鞋履品牌Clarks，不知是否能习得贵人鸟的教训、重现安踏收购FILA的奇迹？\n国产运动品牌市场份额变化 图源：Euromonitor，浦银国际\n时代在召唤\n不浪费每一场危机。\n虽然中国运动品牌起步晚，起步难，发展过程中也摔过跟头，遭遇了挑战，但也正是这些磨练给了国潮崛起的驱动力。\n危机之后，李宁复出，杀伐决断，重启“一切皆有可能”的品牌slogan。清理库存、从批发商角色转变为零售商、关闭亏损店铺、建立大数据中心，把注意力重新聚焦到产品、供应链上。2015年李宁扭亏为盈。同时，李宁还大力发展电商渠道，提升产品研发能力，研发营销两不落。\n明确了产品动力，营销是锦上添花的思路之后，李宁缩减了广告及赞助费用，转向相对便宜且传播力强的社交媒体推广，但效果一点也不差。2021年以来，李宁市值较年初增长已超过70%。截至发稿，李宁市值超过2000亿港元，对比2018年7月中旬的190亿港元市值，三年时间涨幅超过12倍。\n而最近爆红的鸿星尔克，也并非是“蹭热点”。\n危机过后，鸿星尔克同样选择聚焦产品——陆续推出蓄能、箭翎、笼骨等结构缓震技术。据报道，鸿星尔克已经在全球100多个国家拥有商标专有权，拥有200多件专利发明。鸿星尔克现有配置40条国际制鞋生产线、120条服装生产线，年产销运动鞋3000万双，服装近2000万件套。2020年鸿星尔克营收达28.43亿元，接近了2008年奥运会时的营收规模。\n\n李宁股价走势（2017至今）\n中信证券首席行业分析师冯重光认为，行业仍然有一个持续的、不错的景气度和成长性。一方面是体育人口比例的增加。中国现在的体育人口比例已经达到了40%多，但和发达国家相比，其实还有很大的差距，欧美基本上已经达到了60% -70%多的水平。另外，在着装习惯上，原来大家在工作场景中的穿着是比较正式的，但现在你会发现，休闲、运动风格的服装也可以满足绝大部分工作场景的需求。\n而据浦银国际的报告，过去20年在宏观经济的推动下， 中国已经发展成为全球第二大运动服饰市场。然而较低的人均运动服饰消费水平（尤其在低线城市）以及运动服饰对整体鞋服消费额较低的占比意味着中国运动服饰市场依然具有强大的扩张潜力。其认为包括消费者健康意识的提升、运动服饰领域的消费升级、运动服饰品类细分化、社交媒体的快速发展以及运动时尚的风行等新消费趋势将在将在未来5年继续提升中国运动服饰的渗透率及复购率，助力中国运动服饰行业维持高速增长趋势。\n运动品牌百度指数排名 图源：浦银国际\n在市场增长的大趋势下，国产运动品牌们正迎来一次周期性大机遇。\n虽然仍然面对着国际品牌的巨大竞争压力，但显然，此刻的国产品牌们已经具备了产品上和消费者洞察上的实力，再加上国潮情绪下品牌力的空前提升，相信在不久的将来，知乎上不会再有“大学生穿361度、安踏、李宁、鸿星尔克真的很low吗”这样的提问了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02331":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2044,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":174581637,"gmtCreate":1627111385629,"gmtModify":1633767850043,"author":{"id":"3582273772475665","authorId":"3582273772475665","name":"洁净","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f10759a3774fee9c78df903daa7359","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582273772475665","authorIdStr":"3582273772475665"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/174581637","repostId":"2153933726","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2244,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":179826986,"gmtCreate":1626505747445,"gmtModify":1633926154492,"author":{"id":"3582273772475665","authorId":"3582273772475665","name":"洁净","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f10759a3774fee9c78df903daa7359","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582273772475665","authorIdStr":"3582273772475665"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/179826986","repostId":"1185087957","repostType":4,"repost":{"id":"1185087957","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"数据宝——中国股市大数据新媒体领先品牌，让您用手机也能从海量数据中获得有用的决策信息支持，数据是个宝，炒股不烦恼！","home_visible":1,"media_name":"数据宝","id":"41","head_image":"https://static.tigerbbs.com/462b2cc98f70412d82b85c0c4f356ccc"},"pubTimestamp":1626496845,"share":"https://ttm.financial/m/news/1185087957?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-17 12:40","market":"us","language":"zh","title":"100年表现最好的资产之一！谁在推动美国股市持续走牛","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185087957","media":"数据宝","summary":"美国三大股指再创新高的新闻再次刷屏。\n\n纵观历史，美国股市自2009年以来基本处于连续上涨的态势，纳斯达克指数累计涨幅超8倍，位列全球第一，三大股指领跑全球，是谁在推动股市上涨，美国股市持续走牛的内在","content":"<blockquote>\n 美国三大股指再创新高的新闻再次刷屏。\n</blockquote>\n<p>纵观历史，美国股市自2009年以来基本处于连续上涨的态势，纳斯达克指数累计涨幅超8倍，位列全球第一，三大股指领跑全球，是谁在推动股市上涨，<b>美国股市持续走牛的内在因素又有哪些？</b></p>\n<p><b>美国三大股指近13年来</b></p>\n<p><b>累计涨幅名列全球前三</b></p>\n<p>2008年金融危机后，全球股市开启了长达13年的震荡上涨行情。自2009年初至2021年7月9日，全球17只重要指数的累计涨幅均超过60%（注：由于各国通货膨胀率的不同，文中将各国股指按照美元换算后作对比），其中<b>美国三大股指涨幅均超过了2.9倍，位列全球前三，纳斯达克指数以8.32倍涨幅称霸全球。</b></p>\n<p>中国沪深300指数2009年以来累计涨幅接近1.8倍，按照美元兑人民币中间价换算后的沪深300指数同期涨幅超过1.9倍。眼尖的投资者或许注意到了印度SENSEX30指数累计涨幅达到443%，远超A股指数。但印度的通货膨胀极其严重（2012年至今累计通货膨胀率达到60%），按照美元换算后，区间累计涨跌幅降至1.1倍，A股指数表现并不像市场所说的逊色于印度。</p>\n<p>从年化收益率来看，<b>纳指年化收益率超过20%，道指及标普500指数的年化收益率超过13%</b>，投资回报相当高。一份研究报告中显示，在过去100年中，股票是表现最好的资产之一，另一资产是房产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d5ead3651dca9e64e6e49461789f700\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>18股入驻道指超13年</b></p>\n<p><b>累计涨幅平均超550%</b></p>\n<p>美国股指表现拔尖，作为有着120多年历史的市场指数之一，道琼斯工业指数（注：以下均简称“道指”，由于数据提取限制，文中主要以道指为分析对象）既是美国经济的晴雨表，又是世界股市的风向标，其涨跌以及30只成份股的变动牵动着全球资本市场，这30只成份股基本是美国经济和行业的领头羊。</p>\n<p>2009年以来，道指共调仓8次；新冠疫情爆发后，新经济大放异彩，2020年及2021年道指均调整了3只成份股，变动较大。从最新名单来看，<b>30股市值合计10.9万亿美元，占全部美股市值比近17%。</b>其中18股入驻道指超13年，3股超过30年，分别是<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a></b>及<b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a></b>。</p>\n<p>能获道指青睐的成份股，市场表现均较为出色。数据宝统计显示，最新成份股中，以上18只成份股自2009年以来平均涨幅高达577.32%，平均年化收益率超过18%，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>、微软公司</b>及<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a></b>区间累计涨幅均超过10倍。同期其它美股（2009年以前上市）涨幅仅有275%，不足道指成份股涨幅的一半。</p>\n<p>2009年6月8日，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a></b>及<b>旅行者</b>新进纳入道指，纳入以来平均上涨3.2倍，平均年化收益率接近16%，其余美股同期涨幅仅有2.4倍；2018年6月26日新进纳入<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></b>，纳入后公司股价下跌，在道指成份股中较罕见。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fb7afaaec3f68357c406050caee37f8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"532\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>被剔除的成份股，一是由于经济形态变迁被迫出局，二是市场表现差强人意。统计显示，在剔除前后，这一类股票的涨跌幅大多跑输同期道指，剔除前10日，道指平均上涨2.26%，剔除股同期平均下跌1.87%；剔除后10日，剔除股平均下跌3%，道指同期平均下跌1.84%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2b4e261cab6b7365a550226d250d4fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>道指大幅上调新经济企业权重</b></p>\n<p>道指行业配置如何？根据道指的编制方式，按照股价加权，计算各行业权重后发现，<b>新经济类型的企业权重被上调，传统类型企业的权重大幅下调</b>。自2009年初至2021最新一次调仓，权重上调的有<b>医疗保健、信息技术、金融、可选消费</b>及<b>材料</b>等5个行业，上调的5行业最新权重总和达到73.16%，较2009年初增加近32个百分点。</p>\n<p>其中<b>信息技术</b>行业权重由2009年初的14.07%上调至当前的21.86%，<b>医疗保健</b>行业权重由2009年初的9.82%上调至当前的17.09%；<b>日常消费</b>行业权重由2009年初的17.29%下调至当前的7.16%，能源行业的<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a></b>及<b><a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a></b>的总权重由2009年初的14%下降至当前的1.96%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/682ce19c2229475ddf03c493dd8befd3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>推动美国股指上涨四大因素揭秘</b></p>\n<p>道指的编制并无太多神秘之处，只因其对成份股的选择非常严格，使美国股指成为全球股市的“参照物”。放眼全球，美国股指是极少数能维持连续上涨的指数，在下跌行情中，仍跑赢其它指数。新冠疫情爆发后，美国三大股指走势依旧坚挺，连创历史新高，<b>究竟是什么原因推动股市上涨？</b></p>\n<p><b>1、 道指除数变动引发蝴蝶效应</b></p>\n<p>从道指编制本身来看，道指点位等于成份股价格之和除以道指除数。道指除数被用于决定道指30只成分股中的任何一只股票的影响力，当道指调仓或成份股分拆、合并时，道指除数都会变动。从计算公式本身来看，道指除数有着显著的蝴蝶效应，道指除数下降，道指点位随之而上升。</p>\n<p>据华尔街日报公布数据显示，道指除数下降的次数并不多，2012年8月13日道指除数降至0.129147，为2009年以来最低水平；2019年4月道指除数0.147，2020年8月升至0.152。最近一次调仓后，道指除数下降至0.138197，即成份股价格每上升1美元，指数就要增加7.24个点位。</p>\n<p><b>2、金融科技等新经济助推道指上涨</b></p>\n<p>为保证指数的稳定性，道指对行业配置的考量十分讲究。根据道指的编制方式，按照股价加权，计算各行业权重；<b>市场表现较好的金融、科技等新经济企业权重被上调，传统类型企业的权重大幅下调。</b></p>\n<p>实际上，沪深300指数同期也调高了科技、金融板块的权重，对推动指数上涨颇有成效。对比道指、沪深300指数走势发现，两者从2016年2月起拉开差距，按照道指调仓的时间点，划分2016年2月1日至2018年6月25日（区间1）、2018年6月26日至2019年4月1日（区间2）、2019年4月2日至2020年8月30日（区间3）、2020年8月31日至2021年7月7日（区间4），共4个区间。</p>\n<p>沪深300仅在区间1和区间4跑输道指。区间1中，道指的电<b>信服务、工业、金融</b>及<b>信息技术</b>大幅跑赢沪深300指数同行业指数，沪深300指数的<b>日常消费</b>及医<b>疗保健</b>行业大幅跑赢；区间4，沪深300指数的<b>电信服务、金融</b>及<b>信息技术</b>大幅跑输道指同行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37b546f254ce874032220177b12e1c09\" tg-width=\"1020\" tg-height=\"648\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、低估值、低波动、高回报支撑指数稳定上涨</b></p>\n<p>若以上两点是影响道指涨跌的间接因素，<b>道指成份股价格变动可以认为是影响指数的直接原因</b>，入驻道指超13年的18股涨幅远超道指，权重总和超60%。</p>\n<p>其中7股最新权重较2009年初增加，由20.5%上升至当前的32.32%。股价涨幅第一的<b>家得宝</b>权重提升至6.7%，较2009年初增加4个百分点以上，涨幅第二的<b>微软公司</b>最新权重接近6%。这7家公司自2009年至当前年化收益率均超过20%，成为拉动道指上涨的核心动力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ef00051c7b8c3aa15696359e36cd800\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>沪深300中，<b>电信服务</b>成份股一直在拖累指数走势。以区间4、沪深300的电信服务股表现来看，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/600050\">中国联通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601698\">中国卫通</a></b>自2020年8月31日至2021年7月7日分别下跌18.44%及34.43%，业绩下滑或是股价下跌的主因。</p>\n<p>相比之下，道指成份股业绩成长性较平稳。对比两指数成份股的最新基本面，道指成份股的估值中位数、年化波动率中位数（2009年以来）均低于沪深300成份股，投资回报（净资产收益率）是沪深300成份股的2倍，低估值、低波动、高回报的成份股支撑了指数稳定上涨，也因此道指年化收益率远超沪深300。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e17f21acfd2c5a7514d4a4dc0eee8563\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"619\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>4、大放水之下，巨额资金流入股市</b></p>\n<p>外在宏观因素也不能忽视。<b>相关资料显示，美联储历次大放水均刺激股市上涨</b>。新冠疫情爆发后，美国大放水成为常态。独立研究机构Vanda Research数据显示，2021年6月，美国散户净买入约280亿美元的股票和股票类基金，创下自2014以来的月度流入新高。美国释放的货币是否也流入了股市？</p>\n<p>以道指与美国广义货币（M2）的月度数据对比发现，两者相关性极高达0.96。这表明释放的M2越多，道指点位就越高；美国大放水之下，大量资金流入股市，大放水成推动美国股市不断走高的重要因素。</p>\n<p>具体来看，2020年美国释放货币（M2）212.17万亿美元，同比增长19.14%，增速创历史新高，同年美国投资者净买入美国股票3683.12亿美元，同比大增，2020年末道指收30606.48点；2021年前4个月美国释放M2为 64万亿美元，同比增长23.77%，同期美国投资者净买入美股447.92亿元，2021年4月末道指涨至33874.85点。</p>\n<p>不仅是美国，全球资产都在疯狂流入证券市场，A股也不例外。据悉，2021年上半年流入全球股票基金的资金规模达5800亿美元，创历史最高水平。新冠疫情后，A股成全球资产避风港；截至当前，年内通过北上资金渠道净买入A股达到2168亿人民币，超过2020年全年水平；<b>通过QFII渠道持有A股（2020年末）市值超2700亿人民币，创历史新高。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eb9fc8dc982890f305777c22a2bfc11\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>100年表现最好的资产之一！谁在推动美国股市持续走牛</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/462b2cc98f70412d82b85c0c4f356ccc);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">数据宝 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-07-17 12:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n 美国三大股指再创新高的新闻再次刷屏。\n</blockquote>\n<p>纵观历史，美国股市自2009年以来基本处于连续上涨的态势，纳斯达克指数累计涨幅超8倍，位列全球第一，三大股指领跑全球，是谁在推动股市上涨，<b>美国股市持续走牛的内在因素又有哪些？</b></p>\n<p><b>美国三大股指近13年来</b></p>\n<p><b>累计涨幅名列全球前三</b></p>\n<p>2008年金融危机后，全球股市开启了长达13年的震荡上涨行情。自2009年初至2021年7月9日，全球17只重要指数的累计涨幅均超过60%（注：由于各国通货膨胀率的不同，文中将各国股指按照美元换算后作对比），其中<b>美国三大股指涨幅均超过了2.9倍，位列全球前三，纳斯达克指数以8.32倍涨幅称霸全球。</b></p>\n<p>中国沪深300指数2009年以来累计涨幅接近1.8倍，按照美元兑人民币中间价换算后的沪深300指数同期涨幅超过1.9倍。眼尖的投资者或许注意到了印度SENSEX30指数累计涨幅达到443%，远超A股指数。但印度的通货膨胀极其严重（2012年至今累计通货膨胀率达到60%），按照美元换算后，区间累计涨跌幅降至1.1倍，A股指数表现并不像市场所说的逊色于印度。</p>\n<p>从年化收益率来看，<b>纳指年化收益率超过20%，道指及标普500指数的年化收益率超过13%</b>，投资回报相当高。一份研究报告中显示，在过去100年中，股票是表现最好的资产之一，另一资产是房产。</p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a></b>及<b>旅行者</b>新进纳入道指，纳入以来平均上涨3.2倍，平均年化收益率接近16%，其余美股同期涨幅仅有2.4倍；2018年6月26日新进纳入<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></b>，纳入后公司股价下跌，在道指成份股中较罕见。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fb7afaaec3f68357c406050caee37f8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"532\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>被剔除的成份股，一是由于经济形态变迁被迫出局，二是市场表现差强人意。统计显示，在剔除前后，这一类股票的涨跌幅大多跑输同期道指，剔除前10日，道指平均上涨2.26%，剔除股同期平均下跌1.87%；剔除后10日，剔除股平均下跌3%，道指同期平均下跌1.84%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2b4e261cab6b7365a550226d250d4fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>道指大幅上调新经济企业权重</b></p>\n<p>道指行业配置如何？根据道指的编制方式，按照股价加权，计算各行业权重后发现，<b>新经济类型的企业权重被上调，传统类型企业的权重大幅下调</b>。自2009年初至2021最新一次调仓，权重上调的有<b>医疗保健、信息技术、金融、可选消费</b>及<b>材料</b>等5个行业，上调的5行业最新权重总和达到73.16%，较2009年初增加近32个百分点。</p>\n<p>其中<b>信息技术</b>行业权重由2009年初的14.07%上调至当前的21.86%，<b>医疗保健</b>行业权重由2009年初的9.82%上调至当前的17.09%；<b>日常消费</b>行业权重由2009年初的17.29%下调至当前的7.16%，能源行业的<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a></b>及<b><a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a></b>的总权重由2009年初的14%下降至当前的1.96%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/682ce19c2229475ddf03c493dd8befd3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>推动美国股指上涨四大因素揭秘</b></p>\n<p>道指的编制并无太多神秘之处，只因其对成份股的选择非常严格，使美国股指成为全球股市的“参照物”。放眼全球，美国股指是极少数能维持连续上涨的指数，在下跌行情中，仍跑赢其它指数。新冠疫情爆发后，美国三大股指走势依旧坚挺，连创历史新高，<b>究竟是什么原因推动股市上涨？</b></p>\n<p><b>1、 道指除数变动引发蝴蝶效应</b></p>\n<p>从道指编制本身来看，道指点位等于成份股价格之和除以道指除数。道指除数被用于决定道指30只成分股中的任何一只股票的影响力，当道指调仓或成份股分拆、合并时，道指除数都会变动。从计算公式本身来看，道指除数有着显著的蝴蝶效应，道指除数下降，道指点位随之而上升。</p>\n<p>据华尔街日报公布数据显示，道指除数下降的次数并不多，2012年8月13日道指除数降至0.129147，为2009年以来最低水平；2019年4月道指除数0.147，2020年8月升至0.152。最近一次调仓后，道指除数下降至0.138197，即成份股价格每上升1美元，指数就要增加7.24个点位。</p>\n<p><b>2、金融科技等新经济助推道指上涨</b></p>\n<p>为保证指数的稳定性，道指对行业配置的考量十分讲究。根据道指的编制方式，按照股价加权，计算各行业权重；<b>市场表现较好的金融、科技等新经济企业权重被上调，传统类型企业的权重大幅下调。</b></p>\n<p>实际上，沪深300指数同期也调高了科技、金融板块的权重，对推动指数上涨颇有成效。对比道指、沪深300指数走势发现，两者从2016年2月起拉开差距，按照道指调仓的时间点，划分2016年2月1日至2018年6月25日（区间1）、2018年6月26日至2019年4月1日（区间2）、2019年4月2日至2020年8月30日（区间3）、2020年8月31日至2021年7月7日（区间4），共4个区间。</p>\n<p>沪深300仅在区间1和区间4跑输道指。区间1中，道指的电<b>信服务、工业、金融</b>及<b>信息技术</b>大幅跑赢沪深300指数同行业指数，沪深300指数的<b>日常消费</b>及医<b>疗保健</b>行业大幅跑赢；区间4，沪深300指数的<b>电信服务、金融</b>及<b>信息技术</b>大幅跑输道指同行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37b546f254ce874032220177b12e1c09\" tg-width=\"1020\" tg-height=\"648\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、低估值、低波动、高回报支撑指数稳定上涨</b></p>\n<p>若以上两点是影响道指涨跌的间接因素，<b>道指成份股价格变动可以认为是影响指数的直接原因</b>，入驻道指超13年的18股涨幅远超道指，权重总和超60%。</p>\n<p>其中7股最新权重较2009年初增加，由20.5%上升至当前的32.32%。股价涨幅第一的<b>家得宝</b>权重提升至6.7%，较2009年初增加4个百分点以上，涨幅第二的<b>微软公司</b>最新权重接近6%。这7家公司自2009年至当前年化收益率均超过20%，成为拉动道指上涨的核心动力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ef00051c7b8c3aa15696359e36cd800\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>沪深300中，<b>电信服务</b>成份股一直在拖累指数走势。以区间4、沪深300的电信服务股表现来看，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/600050\">中国联通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601698\">中国卫通</a></b>自2020年8月31日至2021年7月7日分别下跌18.44%及34.43%，业绩下滑或是股价下跌的主因。</p>\n<p>相比之下，道指成份股业绩成长性较平稳。对比两指数成份股的最新基本面，道指成份股的估值中位数、年化波动率中位数（2009年以来）均低于沪深300成份股，投资回报（净资产收益率）是沪深300成份股的2倍，低估值、低波动、高回报的成份股支撑了指数稳定上涨，也因此道指年化收益率远超沪深300。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e17f21acfd2c5a7514d4a4dc0eee8563\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"619\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>4、大放水之下，巨额资金流入股市</b></p>\n<p>外在宏观因素也不能忽视。<b>相关资料显示，美联储历次大放水均刺激股市上涨</b>。新冠疫情爆发后，美国大放水成为常态。独立研究机构Vanda Research数据显示，2021年6月，美国散户净买入约280亿美元的股票和股票类基金，创下自2014以来的月度流入新高。美国释放的货币是否也流入了股市？</p>\n<p>以道指与美国广义货币（M2）的月度数据对比发现，两者相关性极高达0.96。这表明释放的M2越多，道指点位就越高；美国大放水之下，大量资金流入股市，大放水成推动美国股市不断走高的重要因素。</p>\n<p>具体来看，2020年美国释放货币（M2）212.17万亿美元，同比增长19.14%，增速创历史新高，同年美国投资者净买入美国股票3683.12亿美元，同比大增，2020年末道指收30606.48点；2021年前4个月美国释放M2为 64万亿美元，同比增长23.77%，同期美国投资者净买入美股447.92亿元，2021年4月末道指涨至33874.85点。</p>\n<p>不仅是美国，全球资产都在疯狂流入证券市场，A股也不例外。据悉，2021年上半年流入全球股票基金的资金规模达5800亿美元，创历史最高水平。新冠疫情后，A股成全球资产避风港；截至当前，年内通过北上资金渠道净买入A股达到2168亿人民币，超过2020年全年水平；<b>通过QFII渠道持有A股（2020年末）市值超2700亿人民币，创历史新高。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eb9fc8dc982890f305777c22a2bfc11\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3219c1e34771d4a607fc67aee82f7281","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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道指除数变动引发蝴蝶效应\n从道指编制本身来看，道指点位等于成份股价格之和除以道指除数。道指除数被用于决定道指30只成分股中的任何一只股票的影响力，当道指调仓或成份股分拆、合并时，道指除数都会变动。从计算公式本身来看，道指除数有着显著的蝴蝶效应，道指除数下降，道指点位随之而上升。\n据华尔街日报公布数据显示，道指除数下降的次数并不多，2012年8月13日道指除数降至0.129147，为2009年以来最低水平；2019年4月道指除数0.147，2020年8月升至0.152。最近一次调仓后，道指除数下降至0.138197，即成份股价格每上升1美元，指数就要增加7.24个点位。\n2、金融科技等新经济助推道指上涨\n为保证指数的稳定性，道指对行业配置的考量十分讲究。根据道指的编制方式，按照股价加权，计算各行业权重；市场表现较好的金融、科技等新经济企业权重被上调，传统类型企业的权重大幅下调。\n实际上，沪深300指数同期也调高了科技、金融板块的权重，对推动指数上涨颇有成效。对比道指、沪深300指数走势发现，两者从2016年2月起拉开差距，按照道指调仓的时间点，划分2016年2月1日至2018年6月25日（区间1）、2018年6月26日至2019年4月1日（区间2）、2019年4月2日至2020年8月30日（区间3）、2020年8月31日至2021年7月7日（区间4），共4个区间。\n沪深300仅在区间1和区间4跑输道指。区间1中，道指的电信服务、工业、金融及信息技术大幅跑赢沪深300指数同行业指数，沪深300指数的日常消费及医疗保健行业大幅跑赢；区间4，沪深300指数的电信服务、金融及信息技术大幅跑输道指同行业。\n\n3、低估值、低波动、高回报支撑指数稳定上涨\n若以上两点是影响道指涨跌的间接因素，道指成份股价格变动可以认为是影响指数的直接原因，入驻道指超13年的18股涨幅远超道指，权重总和超60%。\n其中7股最新权重较2009年初增加，由20.5%上升至当前的32.32%。股价涨幅第一的家得宝权重提升至6.7%，较2009年初增加4个百分点以上，涨幅第二的微软公司最新权重接近6%。这7家公司自2009年至当前年化收益率均超过20%，成为拉动道指上涨的核心动力。\n\n沪深300中，电信服务成份股一直在拖累指数走势。以区间4、沪深300的电信服务股表现来看，中国联通、中国卫通自2020年8月31日至2021年7月7日分别下跌18.44%及34.43%，业绩下滑或是股价下跌的主因。\n相比之下，道指成份股业绩成长性较平稳。对比两指数成份股的最新基本面，道指成份股的估值中位数、年化波动率中位数（2009年以来）均低于沪深300成份股，投资回报（净资产收益率）是沪深300成份股的2倍，低估值、低波动、高回报的成份股支撑了指数稳定上涨，也因此道指年化收益率远超沪深300。\n\n4、大放水之下，巨额资金流入股市\n外在宏观因素也不能忽视。相关资料显示，美联储历次大放水均刺激股市上涨。新冠疫情爆发后，美国大放水成为常态。独立研究机构Vanda Research数据显示，2021年6月，美国散户净买入约280亿美元的股票和股票类基金，创下自2014以来的月度流入新高。美国释放的货币是否也流入了股市？\n以道指与美国广义货币（M2）的月度数据对比发现，两者相关性极高达0.96。这表明释放的M2越多，道指点位就越高；美国大放水之下，大量资金流入股市，大放水成推动美国股市不断走高的重要因素。\n具体来看，2020年美国释放货币（M2）212.17万亿美元，同比增长19.14%，增速创历史新高，同年美国投资者净买入美国股票3683.12亿美元，同比大增，2020年末道指收30606.48点；2021年前4个月美国释放M2为 64万亿美元，同比增长23.77%，同期美国投资者净买入美股447.92亿元，2021年4月末道指涨至33874.85点。\n不仅是美国，全球资产都在疯狂流入证券市场，A股也不例外。据悉，2021年上半年流入全球股票基金的资金规模达5800亿美元，创历史最高水平。新冠疫情后，A股成全球资产避风港；截至当前，年内通过北上资金渠道净买入A股达到2168亿人民币，超过2020年全年水平；通过QFII渠道持有A股（2020年末）市值超2700亿人民币，创历史新高。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2511,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}