社区
首页
集团介绍
社区
资讯
行情
学堂
TigerAI
登录
注册
juanjuanjuan
IP属地：未知
+关注
帖子 · 125
帖子 · 125
关注 · 0
关注 · 0
粉丝 · 0
粉丝 · 0
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-22
[微笑]
非常抱歉，此主贴已删除
看
4,316
回复
1
点赞
1
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-21
[微笑]
中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移
本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年
中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移
看
3,269
回复
评论
点赞
点赞
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-21
[微笑]
中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移
本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年
中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移
看
3,100
回复
1
点赞
1
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-20
[微笑]
非常抱歉，此主贴已删除
看
3,556
回复
1
点赞
1
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-17
[思考]
非常抱歉，此主贴已删除
看
3,334
回复
1
点赞
1
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-15
[微笑]
亚马逊宣布与Deliveroo合作，将为Prime会员提供外卖服务
9月15日讯，亚马逊周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。 据悉，
亚马逊宣布与Deliveroo合作，将为Prime会员提供外卖服务
看
4,307
回复
1
点赞
1
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-14
[微笑]
AFRM：Shopify和亚马逊共同的好基友
Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。 近期亮点 -6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家
AFRM：Shopify和亚马逊共同的好基友
看
2,982
回复
1
点赞
1
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-13
[微笑]
非常抱歉，此主贴已删除
看
4,307
回复
1
点赞
2
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-12
[叹气]
非常抱歉，此主贴已删除
看
3,362
回复
2
点赞
2
编组 21备份 2
分享
举报
juanjuanjuan
juanjuanjuan
·
2021-09-11
[微笑]
蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗
蔚来，理想，小鹏，这“三驾马车”，一直被誉为中国新能源汽车行业的“造车新势力”。 但是在最近，这一格局有了变化。 日前，部分车企陆续公布8月交付量。根据公开的数据：理想汽车8月共交付9433辆，环比增
蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗
看
4,871
回复
1
点赞
2
编组 21备份 2
分享
举报
加载更多
热议股票
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isCurrentUser":false,"userPageInfo":{"id":"3583234199071042","uuid":"3583234199071042","gmtCreate":1620142031820,"gmtModify":1620142031820,"name":"juanjuanjuan","pinyin":"juanjuanjuan","introduction":"","introductionEn":null,"signature":"","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":284,"tweetSize":125,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":3,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖（非转发）","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2022.09.18","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001}],"userBadgeCount":1,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"未知","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"page":1,"watchlist":null,"tweetList":[{"id":869767961,"gmtCreate":1632322817953,"gmtModify":1632801219412,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] ","listText":"[微笑] ","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/869767961","repostId":"1111509265","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4316,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860753151,"gmtCreate":1632218137573,"gmtModify":1632802010849,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] ","listText":"[微笑] ","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860753151","repostId":"1167771446","repostType":4,"repost":{"id":"1167771446","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"“一号在手，投资无忧！”此微信公众号为中信证券研究报告权威发布平台，力求信息及时、准确，是您投资好帮手！","home_visible":1,"media_name":"中信证券研究","id":"1010577552","head_image":"https://static.tigerbbs.com/aa20565b6019f08c46a1722e89f3141b"},"pubTimestamp":1632217495,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167771446?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-21 17:44","market":"sh","language":"zh","title":"中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167771446","media":"中信证券研究","summary":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年","content":"<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1010577552\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/aa20565b6019f08c46a1722e89f3141b);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中信证券研究 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-21 17:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"600030":"中信证券","06030":"中信证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167771446","content_text":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。\n一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点\n1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。\n2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。\n二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加\n1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，中信证券研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。\n2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。\n三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心\n近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。\n四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局\n1）内外部宏观流动性延续宽松格局。海外方面，中信证券研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。\n2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。\n风格切换仍将持续\n重心继续向价值偏移\n我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。\n风险因素\n全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。","news_type":1,"symbols_score_info":{"600030":0.9,"06030":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3269,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860753365,"gmtCreate":1632218124557,"gmtModify":1632802010969,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] ","listText":"[微笑] ","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860753365","repostId":"1167771446","repostType":4,"repost":{"id":"1167771446","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"“一号在手，投资无忧！”此微信公众号为中信证券研究报告权威发布平台，力求信息及时、准确，是您投资好帮手！","home_visible":1,"media_name":"中信证券研究","id":"1010577552","head_image":"https://static.tigerbbs.com/aa20565b6019f08c46a1722e89f3141b"},"pubTimestamp":1632217495,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167771446?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-21 17:44","market":"sh","language":"zh","title":"中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167771446","media":"中信证券研究","summary":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年","content":"<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1010577552\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/aa20565b6019f08c46a1722e89f3141b);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中信证券研究 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-21 17:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"600030":"中信证券","06030":"中信证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167771446","content_text":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。\n一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点\n1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。\n2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。\n二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加\n1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，中信证券研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。\n2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。\n三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心\n近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。\n四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局\n1）内外部宏观流动性延续宽松格局。海外方面，中信证券研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。\n2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。\n风格切换仍将持续\n重心继续向价值偏移\n我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。\n风险因素\n全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。","news_type":1,"symbols_score_info":{"600030":0.9,"06030":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3100,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860928480,"gmtCreate":1632124992840,"gmtModify":1632802688160,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] ","listText":"[微笑] ","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860928480","repostId":"1196795026","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3556,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":884151993,"gmtCreate":1631870577612,"gmtModify":1632805681380,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[思考] ","listText":"[思考] ","text":"[思考]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/884151993","repostId":"2168526034","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3334,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":882795642,"gmtCreate":1631718954186,"gmtModify":1632806606017,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] ","listText":"[微笑] ","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/882795642","repostId":"1118901827","repostType":4,"repost":{"id":"1118901827","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631713946,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118901827?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-15 21:52","market":"us","language":"zh","title":"亚马逊宣布与Deliveroo合作，将为Prime会员提供外卖服务","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118901827","media":"老虎资讯综合","summary":"9月15日讯，亚马逊周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。\n据悉，","content":"<p>9月15日讯，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。</p>\n<p>据悉，英国和爱尔兰的亚马逊Prime会员将可以使用Deliveroo Plus的低端服务，当订单超过25英镑时，即可免去配送费。Deliveroo Plus服务的费用通常为每月3.49英镑，不过Deliveroo拒绝透露亚马逊是否支付了额外费用。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>亚马逊宣布与Deliveroo合作，将为Prime会员提供外卖服务</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n亚马逊宣布与Deliveroo合作，将为Prime会员提供外卖服务\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-15 21:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>9月15日讯，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。</p>\n<p>据悉，英国和爱尔兰的亚马逊Prime会员将可以使用Deliveroo Plus的低端服务，当订单超过25英镑时，即可免去配送费。Deliveroo Plus服务的费用通常为每月3.49英镑，不过Deliveroo拒绝透露亚马逊是否支付了额外费用。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3473f757d00eee50292777a0505620c4","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118901827","content_text":"9月15日讯，亚马逊周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。\n据悉，英国和爱尔兰的亚马逊Prime会员将可以使用Deliveroo Plus的低端服务，当订单超过25英镑时，即可免去配送费。Deliveroo Plus服务的费用通常为每月3.49英镑，不过Deliveroo拒绝透露亚马逊是否支付了额外费用。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMZN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4307,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":882034272,"gmtCreate":1631630294996,"gmtModify":1632807155263,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] ","listText":"[微笑] ","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/882034272","repostId":"1150297982","repostType":4,"repost":{"id":"1150297982","kind":"news","pubTimestamp":1631628551,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150297982?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-14 22:09","market":"us","language":"zh","title":"AFRM：Shopify和亚马逊共同的好基友","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150297982","media":"美股研习社","summary":"Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。\n\n近期亮点\n-6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家","content":"<p>Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de2c11611048feb0e3373a923626c4af\" tg-width=\"995\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>近期亮点</b></p>\n<p>-6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家提供专门由“确认”驱动的商店支付分期付款。</p>\n<p>-8月，完成了5亿美元的分期付款贷款证券化，迄今为止最成功和最有效率的发行。</p>\n<p>-8月，宣布与亚马逊(Amazon)建立非独家合作关系，向在亚马逊上购物的消费者提供支付宝的灵活支付解决方案，允许他们将50美元或更多的购买总成本分成简单的每月付款，而不收取滞纳金或隐性费用。预计未来几个月内更广泛使用。</p>\n<p>-最近13F报告显示，TD资产管理公司二季度建仓做多140只股票，Affirm也在其中。</p>\n<p>“在GMV和收入增长继续加速的情况下，我们又推出了一套出色的业绩，以结束我们的财政年度。在第四季度，我们提供了强大的单位经济，同时推动了更高的资本效率。我们在2021年财政年度取得的战略进展为我们提供了长期增长的条件。我们从来没有像现在这样对未来充满信心和兴奋。”——CFO迈克尔·林福德(MichaelLinford)。</p>\n<p><b>一、行业空间</b></p>\n<p><b>1. 电子商务的快速发展</b></p>\n<p>据eMarketer，2019年全球在线销售增长20%达到3.4万亿美元，预计2023年增长到5.8万亿美元；然而，电子商务仍然只占零售总额的14%，预计随着商业移动化的发展，从店面到订单履行、付款和结账体验，线上的比例逐渐提高。</p>\n<p>用户方面，Z世代和千禧一代是电子商务的bigfan。据Statista，近70%的千禧一代更喜欢在线购物。根据美国商务部，2020年Q1~Q2，电子商务销售额占总销售额的比例从11.8%上升到16.1%。</p>\n<p><b>2. “先买后付”BNPL市场份额扩大</b></p>\n<p>相较于传统的信用支付方案，消费者越来越倾向于更加灵活和创新的数字支付解决方案。根据Worldpay的“2020年全球支付报告”，BNPL是全球增长最快的电子商务支付方式。截至2023年，北美BNPL的市场份额将是电子商务支付市场的三倍，达到3%。而在其他地区，如EMEA，BNPL已经占据了电子商务支付市场的近6%，预计到2023年将达到10%左右。</p>\n<p><b>二、商业模式</b></p>\n<p><b>1. 行业痛点</b></p>\n<p>现有的支付选择、系统以及传统的风险和信用担保模式都存在不同程度的缺陷，并且由于建立在传统的基础设施之上，这些基础设施不支持现代商业发展和繁荣所需的创新，它们也不太与日益数字化和移动趋势下的商业活动相适应。</p>\n<p><b>2. Affirm的策略</b></p>\n<p>基于此，Affirm构建覆盖B端商家和C端消费者的平台，核心包括三个要素：商家商业解决方案、面向消费者的销售点支付解决方案和以消费者为中心的应用程序。</p>\n<p>商家解决方案。帮助商家转换销售和支付，根据商家间的安排和产品提供的条件不同，对商家收取不同的费用。Affirm通常在0%的APR融资产品上获得更大的商家费用。对于2020年Q2和Q3，0%的APR融资分别占GMV的43%和46%，这帮助商家转换销售和增加AOV。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8157452e1581cce3f9c1144023c4325\" tg-width=\"617\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了Shopify，Affirm也已与Priceline、Birdies、Peloton、Chrono24和Giant Bicycles达成合作并得到一致好评。Affirm的解决方案使商家能够更有效地推广和销售他们的产品，优化客户获取策略，并推动增量销售。支付解决方案灵活，帮助商家降低获客成本，提供一个收入加速器，同时避免折扣和其他昂贵的营销和促销渠道。此外，还提供有价值的产品级数据和洞察力，帮助在整个客户生命周期中增加价值。</p>\n<p>消费者解决方案。从原始银行伙伴那里购买的简单利息贷款中赚取利息收入，利率，根据交易风险、消费者的信誉、消费者选择的还款期限、贷款金额等有所不同。消费者不会因推迟收费加上利息、滞纳金或贷款罚款，Affirm也没有从消费者的困难中获利。为了加快扩张，Affirm还通过应用程序直接向消费者发放虚拟卡，消费者可以使用应用程序来管理付款，开通高收益的储蓄账户，Shopify从中赚取部分交易费。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bed1f4345c407ce9e552d34483eadaf\" tg-width=\"994\" tg-height=\"724\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>消费者支付固定金额即可下单，并无需支付递延利息、隐性费用，减少了付款的成本和心理压力。应用程序提供完整的产品套件，允许商家根据消费者的消费模式、购物习惯和购买意向提供量身定做的优惠，也给到消费者令人愉快的端到端的消费体验。</p>\n<p><b>三、财务分析</b></p>\n<p>用信用卡购买更大的东西，最有可能让消费者陷入长期的循环债务，如飞机票、家装、体育用品、汽车零部件，Affirm努力把支付解决方案的便利性和灵活性引入短频快的低价交易。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a423cb039128b68724db1be59ecbbdb\" tg-width=\"997\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40baa735d78deb51682e933126d2ff54\" tg-width=\"996\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在时尚和服装等新领域，消费者对更简单、更透明的支付的需求正在迅速增长，数据证明消费者的购物需求得到满足。GMV的增长来自于新的和现有的商家关系，以及直接向消费者提供的虚拟卡产品。通过增加产品规模、改进结帐转换和新的客户收购，合作的商家伙伴销售额不断增长，21财年四季度达到106%，并预计保持可持续的增长状态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/040bfbf5e300d193b7e8bb20aabfdc03\" tg-width=\"995\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>商家卡之外的非集成虚拟卡产品本季度增长452%。活跃消费同比几乎翻一番，达到710万人。由于扩展到更高的频率和更低的AOV类别，每一位活跃消费者的交易从2.1%增加到2.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f690f73aa6b3f9a08a648d63f9beb261\" tg-width=\"999\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>活跃商家，从前一年的5700人增加到近2.9万人，增幅高达412%，主要归功于与Shopify建立了合作关系。21财政年度之前推出的商家也迅速增长，美元保留率大于100%，GMV在四季度增长92%（不包括Peloton）。特别的是，商店支付分期付款仅在本财政年度和季度的最后20天内才普遍适用于Shopify的商家，数十万商家现在无法分期付款，预计随着与Shopify的合作加深，发展前景向好，并鼓励更多消费者尝试Shop Pay分期付款。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/159066a85af1b969669f27ea6d0f0375\" tg-width=\"997\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>GMV增长178%，强劲的GMV助推加速收入增长。四季度净收入为2.52亿美元，同比增长71%，高于第二、三财季的57%。网络总收入增长23%达到1.08亿美元，不包括Peloton，总网络收入增长106%。总收入占GMV的百分比是10.5%，同比下降是由平台的贷款组合造成，但由于强劲的业绩和较低的交易成本相结合，收入仍然超出预期。这些也反映了Affirm产品供应的多样性，从而能够通过给予商家和消费者更大的灵活性，在条款、期限、以及购买规模方面实现持续的收入增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b17693e973b2554c60f9cc031279e5d6\" tg-width=\"998\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd8083aa8ee0ea24709131699d232777\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三费总体呈下降趋势。受德尔塔以及与Shopify发行认股权证的影响，营销活动开支加大。涉及增加长期投资，包括T&D支持产品创新、G&A增加员工数量、股票补偿、Shopify认股权证的摊销等，由于资本效率提高，调整后经营利润为正，且拉动GMV增长。值得注意的是，Affirm与亚马逊的合作带来的收入尚未公布，预计或将成为下季度业绩增长的亮点。</p>\n<p><b>四、结语</b></p>\n<p>潜在风险，B端大商家的增速放缓，未来商业增长将更多依赖长尾商家推动，而对消费者不收滞纳金鼓励建立长期的伙伴关系。管理层预计增速47%，实际71%超出预期，22年一季度指引同比增长109%（高于去年同期，业绩最强劲的季度，同比增长98%），22年财年39%的年复合增长率显得保守。</p>","source":"mgyxs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AFRM：Shopify和亚马逊共同的好基友</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nAFRM：Shopify和亚马逊共同的好基友\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-09-14 22:09 北京时间 <a href=https://www.gelonghui.com/p/486751><strong>美股研习社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。\n\n近期亮点\n-6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家提供专门由“确认”驱动的商店支付分期付款。\n-8月，完成了5亿美元的分期付款贷款证券化，迄今为止最成功和最有效率的发行。\n-8月，宣布与亚马逊(Amazon)建立非独家合作关系，向在亚马逊上购物的...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/486751\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bf046a218d335063af7222e13f1fbade","relate_stocks":{"AFRM":"Affirm Holdings, Inc."},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/486751","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150297982","content_text":"Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。\n\n近期亮点\n-6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家提供专门由“确认”驱动的商店支付分期付款。\n-8月，完成了5亿美元的分期付款贷款证券化，迄今为止最成功和最有效率的发行。\n-8月，宣布与亚马逊(Amazon)建立非独家合作关系，向在亚马逊上购物的消费者提供支付宝的灵活支付解决方案，允许他们将50美元或更多的购买总成本分成简单的每月付款，而不收取滞纳金或隐性费用。预计未来几个月内更广泛使用。\n-最近13F报告显示，TD资产管理公司二季度建仓做多140只股票，Affirm也在其中。\n“在GMV和收入增长继续加速的情况下，我们又推出了一套出色的业绩，以结束我们的财政年度。在第四季度，我们提供了强大的单位经济，同时推动了更高的资本效率。我们在2021年财政年度取得的战略进展为我们提供了长期增长的条件。我们从来没有像现在这样对未来充满信心和兴奋。”——CFO迈克尔·林福德(MichaelLinford)。\n一、行业空间\n1. 电子商务的快速发展\n据eMarketer，2019年全球在线销售增长20%达到3.4万亿美元，预计2023年增长到5.8万亿美元；然而，电子商务仍然只占零售总额的14%，预计随着商业移动化的发展，从店面到订单履行、付款和结账体验，线上的比例逐渐提高。\n用户方面，Z世代和千禧一代是电子商务的bigfan。据Statista，近70%的千禧一代更喜欢在线购物。根据美国商务部，2020年Q1~Q2，电子商务销售额占总销售额的比例从11.8%上升到16.1%。\n2. “先买后付”BNPL市场份额扩大\n相较于传统的信用支付方案，消费者越来越倾向于更加灵活和创新的数字支付解决方案。根据Worldpay的“2020年全球支付报告”，BNPL是全球增长最快的电子商务支付方式。截至2023年，北美BNPL的市场份额将是电子商务支付市场的三倍，达到3%。而在其他地区，如EMEA，BNPL已经占据了电子商务支付市场的近6%，预计到2023年将达到10%左右。\n二、商业模式\n1. 行业痛点\n现有的支付选择、系统以及传统的风险和信用担保模式都存在不同程度的缺陷，并且由于建立在传统的基础设施之上，这些基础设施不支持现代商业发展和繁荣所需的创新，它们也不太与日益数字化和移动趋势下的商业活动相适应。\n2. Affirm的策略\n基于此，Affirm构建覆盖B端商家和C端消费者的平台，核心包括三个要素：商家商业解决方案、面向消费者的销售点支付解决方案和以消费者为中心的应用程序。\n商家解决方案。帮助商家转换销售和支付，根据商家间的安排和产品提供的条件不同，对商家收取不同的费用。Affirm通常在0%的APR融资产品上获得更大的商家费用。对于2020年Q2和Q3，0%的APR融资分别占GMV的43%和46%，这帮助商家转换销售和增加AOV。\n\n除了Shopify，Affirm也已与Priceline、Birdies、Peloton、Chrono24和Giant Bicycles达成合作并得到一致好评。Affirm的解决方案使商家能够更有效地推广和销售他们的产品，优化客户获取策略，并推动增量销售。支付解决方案灵活，帮助商家降低获客成本，提供一个收入加速器，同时避免折扣和其他昂贵的营销和促销渠道。此外，还提供有价值的产品级数据和洞察力，帮助在整个客户生命周期中增加价值。\n消费者解决方案。从原始银行伙伴那里购买的简单利息贷款中赚取利息收入，利率，根据交易风险、消费者的信誉、消费者选择的还款期限、贷款金额等有所不同。消费者不会因推迟收费加上利息、滞纳金或贷款罚款，Affirm也没有从消费者的困难中获利。为了加快扩张，Affirm还通过应用程序直接向消费者发放虚拟卡，消费者可以使用应用程序来管理付款，开通高收益的储蓄账户，Shopify从中赚取部分交易费。\n\n消费者支付固定金额即可下单，并无需支付递延利息、隐性费用，减少了付款的成本和心理压力。应用程序提供完整的产品套件，允许商家根据消费者的消费模式、购物习惯和购买意向提供量身定做的优惠，也给到消费者令人愉快的端到端的消费体验。\n三、财务分析\n用信用卡购买更大的东西，最有可能让消费者陷入长期的循环债务，如飞机票、家装、体育用品、汽车零部件，Affirm努力把支付解决方案的便利性和灵活性引入短频快的低价交易。\n\n\n在时尚和服装等新领域，消费者对更简单、更透明的支付的需求正在迅速增长，数据证明消费者的购物需求得到满足。GMV的增长来自于新的和现有的商家关系，以及直接向消费者提供的虚拟卡产品。通过增加产品规模、改进结帐转换和新的客户收购，合作的商家伙伴销售额不断增长，21财年四季度达到106%，并预计保持可持续的增长状态。\n\n商家卡之外的非集成虚拟卡产品本季度增长452%。活跃消费同比几乎翻一番，达到710万人。由于扩展到更高的频率和更低的AOV类别，每一位活跃消费者的交易从2.1%增加到2.3%。\n\n活跃商家，从前一年的5700人增加到近2.9万人，增幅高达412%，主要归功于与Shopify建立了合作关系。21财政年度之前推出的商家也迅速增长，美元保留率大于100%，GMV在四季度增长92%（不包括Peloton）。特别的是，商店支付分期付款仅在本财政年度和季度的最后20天内才普遍适用于Shopify的商家，数十万商家现在无法分期付款，预计随着与Shopify的合作加深，发展前景向好，并鼓励更多消费者尝试Shop Pay分期付款。\n\nGMV增长178%，强劲的GMV助推加速收入增长。四季度净收入为2.52亿美元，同比增长71%，高于第二、三财季的57%。网络总收入增长23%达到1.08亿美元，不包括Peloton，总网络收入增长106%。总收入占GMV的百分比是10.5%，同比下降是由平台的贷款组合造成，但由于强劲的业绩和较低的交易成本相结合，收入仍然超出预期。这些也反映了Affirm产品供应的多样性，从而能够通过给予商家和消费者更大的灵活性，在条款、期限、以及购买规模方面实现持续的收入增长。\n\n三费总体呈下降趋势。受德尔塔以及与Shopify发行认股权证的影响，营销活动开支加大。涉及增加长期投资，包括T&D支持产品创新、G&A增加员工数量、股票补偿、Shopify认股权证的摊销等，由于资本效率提高，调整后经营利润为正，且拉动GMV增长。值得注意的是，Affirm与亚马逊的合作带来的收入尚未公布，预计或将成为下季度业绩增长的亮点。\n四、结语\n潜在风险，B端大商家的增速放缓，未来商业增长将更多依赖长尾商家推动，而对消费者不收滞纳金鼓励建立长期的伙伴关系。管理层预计增速47%，实际71%超出预期，22年一季度指引同比增长109%（高于去年同期，业绩最强劲的季度，同比增长98%），22年财年39%的年复合增长率显得保守。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AFRM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2982,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":886301418,"gmtCreate":1631547585034,"gmtModify":1632807663858,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] ","listText":"[微笑] ","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886301418","repostId":"1100863646","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4307,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888155491,"gmtCreate":1631461819513,"gmtModify":1632810323669,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[叹气] ","listText":"[叹气] ","text":"[叹气]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888155491","repostId":"1195505573","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3362,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881435771,"gmtCreate":1631375118993,"gmtModify":1632882890504,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] ","listText":"[微笑] ","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881435771","repostId":"1125467981","repostType":4,"repost":{"id":"1125467981","kind":"news","pubTimestamp":1631355517,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125467981?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-11 18:18","market":"hk","language":"zh","title":"蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125467981","media":"DoNews","summary":"蔚来，理想，小鹏，这“三驾马车”，一直被誉为中国新能源汽车行业的“造车新势力”。\n但是在最近，这一格局有了变化。\n日前，部分车企陆续公布8月交付量。根据公开的数据：理想汽车8月共交付9433辆，环比增","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>，理想，小鹏，这“三驾马车”，一直被誉为中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车行业的“造车新势力”。</p>\n<p>但是在最近，这一格局有了变化。</p>\n<p>日前，部分车企陆续公布8月交付量。根据公开的数据：<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>8月共交付9433辆，环比增长 9.8%;<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>8月交付7814辆，与7月8040辆的销量相比环比下滑;哪吒汽车8月交付6613辆;蔚来汽车8月总交付量为5880辆，环比下降26%，同比增长48.3%。</p>\n<p>也就是说，造车新势力在交付量上暂时出现了新的排名：理想，小鹏，哪吒，蔚来。</p>\n<p>一度领先的蔚来汽车，在交付量上暂时落后。当然要注意，我们这里说的是交付量，没有涉及到销售额。</p>\n<p>蔚来被小鹏和理想超越，这并不奇怪。可是，哪吒为何会有这样的成绩呢?</p>\n<p>这个排名，应该是蔚来需要认真思考的一个问题。</p>\n<p>蔚来，今年遭遇了不少困难。最主要的是自动驾驶事故，给蔚来带来沉重的打击，更是让自动驾驶成为舆论的焦点。甚至，比<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>造成的影响一点也不小。</p>\n<p>再加上供应链的短缺，二次上市的迟迟不能落地，蔚来汽车被小鹏和理想甩在后面，很正常。</p>\n<p>可是，哪吒能后来居上却着实让人吃了一惊。</p>\n<p>华为的加成，不可忽视，但不是根本原因。毕竟，华为加成的不止它一家。而其被热炒的“哪吒加电”，以及对某些产品的终身免费服务，也是其亮点。不过，最关键的因素是：哪吒汽车足够便宜!</p>\n<p>价格的优势，还需要质量的辅助，哪吒是不是昙花一现，目前还不敢说。</p>\n<p>当然，尽管面临颓势，但蔚来的优势依然很明显，只是近来的负面因素冲击力过大。</p>\n<p>蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗?至于未来，是旧三驾马车还是新三驾马车，或者是四驾马车，就看他们的努力程度了。是理想、小鹏、蔚来吗?是理想、小鹏、哪吒、蔚来吗?是理想、小鹏、哪吒吗?想一想也蛮有趣。</p>\n<p>造车新势力这边红红火火，传统车企也没有袖手旁观。试举两例。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>有限公司2021年8月产销快报显示，8月，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>新能源汽车产量为62,598辆，销量为61,409辆。</p>\n<p>而根据媒体报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>总经理冯兴亚在2021中国汽车产业发展(泰达)国际论坛开幕大会上表示：<a href=\"https://laohu8.com/S/02238\">广汽集团</a>计划在2025年实现整车销量达350万辆，新能源车销量占比超25%;其中自主品牌销量达到100万辆，全面实现电气化，力争新能源汽车占自主品牌达到50%，新能源汽车搭载车联网比例达到100%。</p>\n<p>从这两个例子看，传统车企的努力不容忽视，造车新势力还需要努力。</p>\n<p>此外，更新的“新势力”也蓄势待发，将来可能会搅局。比如，小米。</p>\n<p>雷军亲自挂帅，百亿注册资金，小米汽车开始上路了!由几年前的不造车，到如今的高调入场，小米已经不是几年前的小米——不管是资金的积累，还是技术的积淀。而当下的环境，堪称百花齐放。且不说那些传统造车企业，前面说过的造车新势力俨然已经成为前辈，华为的不断深入，都让造车市场眼花缭乱。</p>\n<p>只是，百亿资金放在造车上有多少分量还不得而知。即便说来搅局，也是几年之后的事情。</p>\n<p>目前，蔚来暂时落后；未来，造车新势力格局会很好看。</p>","source":"dns","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-09-11 18:18 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/P95n64-b5PtdJHBgG0wUxw><strong>DoNews</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>蔚来，理想，小鹏，这“三驾马车”，一直被誉为中国新能源汽车行业的“造车新势力”。\n但是在最近，这一格局有了变化。\n日前，部分车企陆续公布8月交付量。根据公开的数据：理想汽车8月共交付9433辆，环比增长 9.8%;小鹏汽车8月交付7814辆，与7月8040辆的销量相比环比下滑;哪吒汽车8月交付6613辆;蔚来汽车8月总交付量为5880辆，环比下降26%，同比增长48.3%。\n也就是说，造车新势力在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/P95n64-b5PtdJHBgG0wUxw\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fdd6f504d4c5e0ac489c679890033ccc","relate_stocks":{"02015":"理想汽车-W","09868":"小鹏汽车-W","XPEV":"小鹏汽车","LI":"理想汽车","NIO":"蔚来"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/P95n64-b5PtdJHBgG0wUxw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1125467981","content_text":"蔚来，理想，小鹏，这“三驾马车”，一直被誉为中国新能源汽车行业的“造车新势力”。\n但是在最近，这一格局有了变化。\n日前，部分车企陆续公布8月交付量。根据公开的数据：理想汽车8月共交付9433辆，环比增长 9.8%;小鹏汽车8月交付7814辆，与7月8040辆的销量相比环比下滑;哪吒汽车8月交付6613辆;蔚来汽车8月总交付量为5880辆，环比下降26%，同比增长48.3%。\n也就是说，造车新势力在交付量上暂时出现了新的排名：理想，小鹏，哪吒，蔚来。\n一度领先的蔚来汽车，在交付量上暂时落后。当然要注意，我们这里说的是交付量，没有涉及到销售额。\n蔚来被小鹏和理想超越，这并不奇怪。可是，哪吒为何会有这样的成绩呢?\n这个排名，应该是蔚来需要认真思考的一个问题。\n蔚来，今年遭遇了不少困难。最主要的是自动驾驶事故，给蔚来带来沉重的打击，更是让自动驾驶成为舆论的焦点。甚至，比特斯拉造成的影响一点也不小。\n再加上供应链的短缺，二次上市的迟迟不能落地，蔚来汽车被小鹏和理想甩在后面，很正常。\n可是，哪吒能后来居上却着实让人吃了一惊。\n华为的加成，不可忽视，但不是根本原因。毕竟，华为加成的不止它一家。而其被热炒的“哪吒加电”，以及对某些产品的终身免费服务，也是其亮点。不过，最关键的因素是：哪吒汽车足够便宜!\n价格的优势，还需要质量的辅助，哪吒是不是昙花一现，目前还不敢说。\n当然，尽管面临颓势，但蔚来的优势依然很明显，只是近来的负面因素冲击力过大。\n蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗?至于未来，是旧三驾马车还是新三驾马车，或者是四驾马车，就看他们的努力程度了。是理想、小鹏、蔚来吗?是理想、小鹏、哪吒、蔚来吗?是理想、小鹏、哪吒吗?想一想也蛮有趣。\n造车新势力这边红红火火，传统车企也没有袖手旁观。试举两例。\n根据比亚迪股份有限公司2021年8月产销快报显示，8月，比亚迪新能源汽车产量为62,598辆，销量为61,409辆。\n而根据媒体报道，广汽集团总经理冯兴亚在2021中国汽车产业发展(泰达)国际论坛开幕大会上表示：广汽集团计划在2025年实现整车销量达350万辆，新能源车销量占比超25%;其中自主品牌销量达到100万辆，全面实现电气化，力争新能源汽车占自主品牌达到50%，新能源汽车搭载车联网比例达到100%。\n从这两个例子看，传统车企的努力不容忽视，造车新势力还需要努力。\n此外，更新的“新势力”也蓄势待发，将来可能会搅局。比如，小米。\n雷军亲自挂帅，百亿注册资金，小米汽车开始上路了!由几年前的不造车，到如今的高调入场，小米已经不是几年前的小米——不管是资金的积累，还是技术的积淀。而当下的环境，堪称百花齐放。且不说那些传统造车企业，前面说过的造车新势力俨然已经成为前辈，华为的不断深入，都让造车市场眼花缭乱。\n只是，百亿资金放在造车上有多少分量还不得而知。即便说来搅局，也是几年之后的事情。\n目前，蔚来暂时落后；未来，造车新势力格局会很好看。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NIO":0.9,"02015":0.9,"XPEV":0.9,"09868":0.9,"LI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4871,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}