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 $(NTES)$

$(CME)$的比特币期货 - BTC 交易时间 CME将会在2017年12月17日，东部时间下午6点（北京时间12月18日早6点）上线比特币期货，代码“BTC”。此合约将会在CME的电子交易系统GLOBEX上交易。 每天的交易时间为东部时间下午6点至第二天的下午5点，中间休盘一个小时至6点重新开始交易 – 也就是说，CME的比特币期货每天将交易23小时。 标的物及合约规模 合约规模为5个比特币，定价锚定标的物为CME CF Bitcoin Reference Rate，简称BRR。截止至此文完成时，BRR约为$15294，故此合约的面值约为$76740. 最小价格波动为$5/比特币. 因为合约规模为5个比特币, 所以此合约的最小价格波动(tick)为$25. 合约将采用现金交割的方式结算, 并不会交割比特币现货. 什么是现金交割? 这里是中金交易所的定义: 在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓，也就是说，在合约的到期日，空方无需交付股票组合，多方也无需交付合约总价值的资金，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。   $(CBOE)$的比特币期货 - XBT 交易时间 CBOE/GEMINI将会在2017年12月10日, 东部下午6点(北京时间12月11日早6点) 上线比特币期货, 代码”XBT”。此合约将会在CBOE的电子交易系统COMMAND上交易。 每天的正常交易时间为东部时间 9点30分至下午4点15分，盘后交易从周日下午6点开始，直到周一早上6点30分。其中，每天下午4点15分收盘后，将会休盘15分钟至4点30分重新开始交易 – 也就是说， CBOE的比特币期货可交易23小时45分钟！ 标的物及合约规模 合约规模为1个比特币，定价锚定标的物为GEMINI比特币交易

#谈谈最成功的投资是# 最近几天看到社区里面的朋友踊跃对这个话题发言，我不禁深有感触。以下行文均是我有感而发，词句方面若有不甚通畅之处，还请各位读者多多包涵。 在下文正式展开之前，我要为此文定下一个基调：虽然我对衍生品市场略懂一二，但本文并不会展开叙述投资股票或者投机衍生品的技巧。我要说的，是比这个好无数倍的投资。 中华文化博大精深，有许多古人的话。拿到今天依然是传世经典。其中，我最喜欢的一句话就是：“不积跬步，无以至千里。”  很多事，包括投资，个人认为都讲究厚积薄发。每当我在社区里面看到有许多朋友在还没有对期权产品建立基本认识之前，便急着使用这种衍生品的时候，我心里都会感到很惊讶，甚至惶恐 – 因为多年的衍生品交易生涯里，我见过太多太多先大赚，再大亏，再销户的轮回。 一个人最宝贵的东西是什么？我的答案是：时间。那么，任何可以让你省时间，或者让你在有限的时间里面，将它的作用发挥到最大的事情，在我眼里都是一笔好的投资。今天，我会跟你们说，投资知识，是我最好的一笔投资。 比起我刚入行的时候，目前围绕美股的中文教育知识可以说是从贫瘠到百花齐放。但是，我觉得目前网上能找到的内容，均是在吹嘘期权如何能够从1变1000，而很少谈到期权如何也能够轻易地从1000变0. 换言之，我觉得目前关于衍生品教育方面，我们缺失的不是教育读者们用什么方法可以赚钱，而是如何去规避一些常见的陷阱，以及如何合理地使用衍生品来对冲风险。 我相信许多朋友都有过用期权赚到很多钱的经历，但是我相信，没有赚到钱，甚至亏了大钱的人，有更多。那么，导致他们亏钱的最大原因，是什么？答案很简单：价外期权。 看到这里，可能有些朋友会大笑不止：价外期权可是赚大钱的法宝，它怎么会是亏钱的最大原因呢？ 奥秘就是：一个赌徒，永远会把所有能用的钱都赌精光之后，才会选择停手。而价外期权的运行规律，几乎可以保证一个选择投机价外期

双十一的血洗 在双十一晚发生的期货惨案, 也不必再次赘述了. 在内盘期货市场发生如此巨震之后, 不少大V纷纷出来消费爆仓者的尸体. 更有甚者, 一些期货公司或培训机构马上推出一系列教育投资者如何进行风险管理的"研讨会".  我只想说一句, 客户不爆仓, 你们就没有想到过要进行风险教育吗? What a bunch of motherfuckers. 期货市场的方向性风险 在期货的世界里, 最为常见, 以及对交易者们影响最大的风险因素, 莫过于方向性风险. 什么是方向性风险? 简而言之, 就是市场在进行价格波动的时候, 你的头寸给你带来的盈亏影响. 原理很简单, 当你持有一个多头(long)仓位的时候, 市场下跌, 你就会亏损; 而当你持有一个空头(short)仓位的时候, 市场上涨, 你也会亏损. 在这里, 我举一个简单的例子. 你在ES(标普500迷你股指期货)位于2180的时候, 买入了一手, 建立了一个多头仓位, 当ES从2180跌到2179的时候, 你就会亏损$50. 同理, 如果你当时建立了一个空头仓位, 当ES从2180上涨到2181的时候, 你也会亏损$50. 那么, 你知不知道, 你所交易的品种, 每天平均的价格波动是多少? 如果你不知道, 那么你如何确定你有足够的剩余流动性来应对一个正常的价格波动而不被强平? 仔细思考一下这个问题: 如果你交易的品种是ES, 并决定持有该头寸(无论多空)大于1天, 那么, 在该日, 你如何评估你的平均持仓风险? 期货市场的流动性风险 然而, 除了方向性风险之外, 我们还会遇到流动性风险.  那么, 什么是流动性风险呢? 非常简单. 如果该品种跌停/涨停, 而且没有对手盘愿意在该点位提供流动性的话, 你手上的头寸很有可能就无法止损. 还是举一个实例. 在2016年的6月23日晚, 因为退欧的投票结果, E

What happened? 具体的事情我就不浪费大家时间去再次详细叙述了. This was what happened: 英镑发生了一次闪崩, 从美东时间6点收盘价1.26, 在123秒里面, 暴跌至1.1841, 一个6%的跌幅. 然后在数分钟内, 报复性反弹至1.24, 涨幅为4.7% 下面是两张图, 图1为BBG的报价, 图2为TOS的报价. 然后, 我们来看看主流观点, 以及我认为这些观点都站不住脚的理由. 法国总统奥朗德对英国退欧的强硬态度 据华尔街见闻在10月7日8点16分发布的, 标题为"英镑闪崩跌700点，堪比瑞郎黑天鹅"里写道, "英镑闪崩的原因可能是此前法国总统奥朗德以强硬态度宣称英国不可能不付出任何代价就离开欧盟." 听起来挺合理, 但是这个理论有一个致命的地方: 奥朗德在巴黎时间晚上8点讲话, 那时是美东时间下午两点. 而闪崩却发生在美东时间的晚上7点08分. 从逻辑上来说, 一个交易员不可能拿着5个小时前的老新闻去动摇这个市场. Fat Finger (胖手指) 再次引用华尔街见闻的文章 - "三菱UFJ信托银行外汇与金融产品交易首席经理Toshihiko Sakai表示，鉴于美元/日元或欧元/美元波动没那么大，英镑对美元暴跌可能是因为出现胖手指、以及/或随后出现的大量的止损指令或期权带来的抛单。" Nope. 在123秒的下跌里面, 有多达11次的跳空下跌. 在每次的跳空下跌发生后, 市场都有一定的抵抗 - 形成了一个又一个的下影线. So, 如果那个人有两个胖手指和两个胖脚趾在打单的话, 我觉得这个理论非常合理. 不过, 你认为这符合逻辑吗? 算法交易出问题了 每次出现这些事情, 屎盘子一定会扣在算法交易的头上. 在人类的眼中, 或许123秒的时间转瞬即逝, 但是对于一个每秒能够执行50000笔交易的HFT来说, 错误发生以及软熔断的时间跨

  Yellen Friday 跟随本公众号一段时间的读者都知道我对星期五的看法:"如果你在本周有盈利, 那么你根本就不应该在周五交易. 周五是一个星期里面最凶险的交易日, 把一周赚来的钱在周五吐回去不是玩这个游戏的好方法." 更何况, 这是一个八月份, 有两位联储头号人物吹风的周五. So, what happened? Nothing, I guess. 耶伦讲完, 股指暴涨. 费舍尔讲完, 股指暴跌. 时近中午, 股指回复正常, 继续上行. 截止收盘, S&P和道指微红, 纳指翻绿. 讲真, 其实这个结果一点儿都不难猜. Fed需要给自己留一条后路. 从7月非农数据发布以来, Fed投票成员们出来到处吹风, 弘扬加息精神. 国债和黄金暴跌, 美元 - 诶? 美元? 8月5日发布非农数据后, 美元指数从96.5狂跌至低点94.050, 这个好像不合常理啊? 当然, 周五再一次努力吹风之后, 美元终于爬回了95.585, 但是距离非农当天的高点还有相当一段距离. 最近看到付鹏老师的公众号发了一篇文风诡异, 配图大胆的博文, 指出投机者们推倒BOJ和ECB以后, 试图再下一城, 齐心扳倒Fed.  先等我想想如何定义"扳倒": BOJ想要弱势日元, 提振出口, 增加通胀, 日元在BOJ数次加码宽松并直接砍成负利率之后, 节节高攀 - 嗯, BOJ被扳倒了. ECB想要的是就业和通胀, 所以大肆将央行资产购买范围扩大到了企业债, OK, 目前还不好说到底有没有用, 但是你看着欧元兑美元, 从15年年初开始到现在, 基本没动, 还稍稍升值了, 大概也可以看出一点乱拳打死老师傅的意味.  剩下的主角, 当然就是Fed. 我们不妨来看看Fed到底想要什么, 也就是他们的"Dual Mandate":  "...so as to pro

$(FB)$的财报果然亮瞎眼! $(GPRO)$依然是扶不起的阿斗~ 那么, 占据NASDAQ几乎50%的权重的FAMAG(FB, AAPL. MSFT, AMZN, GOOGL) 里面, 就剩下明天的$(AMZN)$和$(GOOGL)$了. What's in store?  今天的免费视频研报有讲解：http://yuntv.letv.com/bcloud.html?uu=tgmmwrgiy5&vu=d288d60cba&pu=5c3e610ec8&auto_play=1&gpcflag=1&width=1280&height=720  

我真心希望你们没有在今天$(AAPL)$的财报里面卖一个标准差附近的期权. 其实, 如果你用了昨晚我给你们的例子的话, 你现在应该感觉很开心才对. 今晚我们来讲讲$(FB)$, 可好?  http://yuntv.letv.com/bcloud.html?uu=tgmmwrgiy5&vu=a38ec6fa05&pu=5c3e610ec8&auto_play=1&gpcflag=1&width=1280&height=720

$(AAPL)$今天的AAPL财报, 我有些见解想和大家分享。可以看看下面的视频研报： http://yuntv.letv.com/bcloud.html?uu=tgmmwrgiy5&vu=0759dee4de&pu=5c3e610ec8&auto_play=1&gpcflag=1&width=1280&height=720

上周我们讲到了做市商们的盈利, 来自于卖权利金得来的收益减去对冲的成本。 然后, 本周我们来讲为什么Brexit这个事件为做市商们的另外一种盈利方式带来了绝佳的机会.。 我们之前提到了"front-running"这个概念。 Front-running的意思是, 与其对冲delta, 还不如直接用自己的巨量头寸与资金去拉动市场! 这些激进的做事商交易员们会开始巨量买入标的物(例如ES, 例如SPX里面的股票), 从而让自己的delta变成正值。 当市场越走越高, 这位交易员的对冲成本越来越高, 然后他直接购买标的物使他的delta增加, 然后标的物因为这位交易员的巨额买单而走高.... 如此循环。 但是, 价格走高并没有多少意义, 这位交易员还需要全身而退. 那么, 什么样的机制能够保证他能够退出呢? 你猜到了, 正是这位做市商交易员之前卖掉的期权! 我们讲过, 卖put的话, 你需要接股票, 卖call的话, 你需要卖股票。 在市场开始往上走的时候, 许多人会放弃他们的put, 而转向来买call - 正是这么一些人, 为这些做市商交易员们提供了绝佳的出场机会, 所以他们才会肆无忌惮地将市场在非常短的时间内推到一个令人惊叹的位置上, 创造了百点长阳. 当然, front-running的策略具有相当的风险。 如果突然市场里面来了一个大卖家, 把市场打压下去的话, 这位交易员因为front-running所累积的做多头寸就要被迫平仓, 这就会引发潜在的"崩盘效应"。 在这篇连载过后, 大家应该明白为什么在OPEX(标准合约行权日)当周, 股市通常上涨, 而在OPEX过后, 股市通常会下跌了吧?   OPEX(标准合约行权日)： 每个月的第三个周五是月期权的行权日，其他三个周五的行权日称为周期权。 一般来说月期权流动性高于周期权。 欢迎关注我的微信公众号：PPT金融