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2021-08-22
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消息称下代iPhone、iPad都将采用钛合金：苹果准备中
根据DigiTimes消息，苹果正在考虑使用钛合金制作iPad外壳，取代目前iPad上的铝合金外壳。上个月，有传言称 2022 款 iPhone 也会采用钛合金材料。 最近，苹果申请了许多与钛合金外壳相关的专利，未来可能使用钛合金的设备包括MacBook 、iPad 和 iPhone。 事实上，之前就有消息称，苹果已经开始准备下一代iPhone，而这款机型会在2022年发布，其中一个亮点是机身材质是钛合金。
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2021-08-05
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2021-07-28
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开盘：恒指涨1.08%，教育股、物管股反弹
7月28日讯，恒生指数开盘涨1.08%报25356.74点，国企指数涨1.5%，恒生科技指数涨2.37%。盘面上，隔夜美股中概教育股收涨带动，教育股全线反弹，新东方高开超12%，思考乐教育大涨超10%
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2021-07-24
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2021-07-23
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摩根大通：美联储主席明年可能要换人了
摩根大通首席经济学家Michael Feroli警告称“鲍威尔在确保连任上面临巨大挑战，政府中的左倾人士很可能不希望像鲍威尔这样的共和党人继续担任美联储主席。“ 随着当前美联储主席鲍威尔任期将至，围
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2021-07-20
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油价会不会是下一个“灰犀牛”？
编者按 北京时间7月18日晚，OPEC+会议同意自8月开始每月增产40万桶/日至2022年4月，同意延长减产协议至2022年12月31日，但提高了阿联酋、沙特、俄罗斯、伊拉克和科威特等多个成员的产量基
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2021-07-18
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雷军，一口气投了3家美容仪公司
美容仪，这个看似小小的赛道正诞生一笔笔融资。 雷军又出手了，投的赛道你可能想不到。 投资界获悉，美容护理品牌inFace刚刚宣布获数千万元人民币Pre-A轮融资，由小米集团、顺为资本领投。令人惊讶的
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2021-07-18
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2021-07-18
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href=\"https://laohu8.com/S/00460\">四环医药</a>高开近9%，报2.45港元，总市值232亿港元。四环医药发布公告，集团预期截至2021年6月30日止六个月期间录得收益及利润分别较2020年同期大幅增长逾80%及逾300%。公告称，该期间收益及利润的预期大幅增长主要归因于集团强大的销售平台，非心脑血管药物的销售持续增长；及该期间内，集团推出并销售医美产品，获得新的收益来源。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5b3b5e72649367d0aafd9bcbbca9bcd1","relate_stocks":{"513600":"恒生指数ETF","02833":"恒指ETF","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105744456","content_text":"7月28日讯，恒生指数开盘涨1.08%报25356.74点，国企指数涨1.5%，恒生科技指数涨2.37%。盘面上，隔夜美股中概教育股收涨带动，教育股全线反弹，新东方高开超12%，思考乐教育大涨超10%，新东方在线、中教控股等均上涨；物业股、海运股、体育用品股、手机概念股、餐饮股、光伏股等集体反弹；大型科技股普遍高开，网易涨近6%，美团、腾讯涨超1%，昨日美团暴跌超17%；汽车股跌幅居前，小鹏汽车低开超7%，濠赌股、地产股、保险股走低明显。\n四环医药高开近9%，报2.45港元，总市值232亿港元。四环医药发布公告，集团预期截至2021年6月30日止六个月期间录得收益及利润分别较2020年同期大幅增长逾80%及逾300%。公告称，该期间收益及利润的预期大幅增长主要归因于集团强大的销售平台，非心脑血管药物的销售持续增长；及该期间内，集团推出并销售医美产品，获得新的收益来源。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513600":0.9,"02833":0.9,"HHImain":0.9,"HSI":0.9,"HSImain":0.9,"MCHmain":0.9,"MHImain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1984,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":174152467,"gmtCreate":1627087586659,"gmtModify":1631891677311,"author":{"id":"4089031783443690","authorId":"4089031783443690","name":"KendrickTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9c1225605c8b512953e90d76989c1ec6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089031783443690","authorIdStr":"4089031783443690"},"themes":[],"htmlText":"赞","listText":"赞","text":"赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/174152467","repostId":"1180460462","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1614,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":175365740,"gmtCreate":1627007908180,"gmtModify":1631891677313,"author":{"id":"4089031783443690","authorId":"4089031783443690","name":"KendrickTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9c1225605c8b512953e90d76989c1ec6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089031783443690","authorIdStr":"4089031783443690"},"themes":[],"htmlText":"[微笑] 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Feroli警告称“鲍威尔在确保连任上面临巨大挑战，政府中的左倾人士很可能不希望像鲍威尔这样的共和党人继续担任美联储主席。“\n</blockquote>\n<p>随着当前美联储主席鲍威尔任期将至，围绕他是否将继续连任的讨论也愈发增多。</p>\n<p>鲍威尔的任期将于明年2月结束，不过其美联储理事任期将持续到2028年。</p>\n<p>华尔街见闻此前提及，鲍威尔在市场和两党议员中都享有广泛支持。不少政界人士都认为鲍威尔将成功连任，市场调查也显示超过3/4的经济学家也预计其将获得第二个任期。不过如果拜登另有人选的话，最有可能的是美联储理事莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）。</p>\n<p>摩根大通首席经济学家Michael Feroli对鲍威尔连任一事并不十分看好，并发出警告称“鲍威尔在确保连任上面临巨大挑战”。</p>\n<p>Feroli首先对鲍威尔在新冠疫情期间对金融危机的迅速反应表示了肯定，并称赞鲍威尔的表现“积极、坚定和有创意。</p>\n<p>但他进一步指出：</p>\n<blockquote>\n 尽管鲍威尔所领导的框架，令美联储的货币政策朝着进步主义人士所青睐的方向发展，但美联储所肩负的社会责任不仅仅只有货币政策，还有社会的公平公平、种族和性别不平等问题、气候变化等，鉴于美联储拥有重大的监管和监督权力。政府中的左倾人士很可能不希望像鲍威尔这样的共和党人继续担任美联储主席。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 所以我们认为他很有可能不继续连任。另外， 虽然他美联储理事任期将持续到2028年，但我们怀疑如果他不继任主席，也将辞去理事职位。\n</blockquote>\n<p>此外，Feroli还称若鲍威尔不连任，那么布雷纳德就是最有可能的接替人选：</p>\n<blockquote>\n 布雷纳德自2014年以来一直担任美联储理事，被普遍视为美联储中最为鸽派的成员之一，考虑到她对经济和货币政策的观点，我们有理由相信，若她任主席一职将继续引领美联储向鸽派方向倾斜货币政策。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 更为重要的是，她也赞成积极行使美联储对社会的的监管和监督权利。\n</blockquote>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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09:55","market":"us","language":"zh","title":"油价会不会是下一个“灰犀牛”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1111448228","media":"钟正生经济分析","summary":"编者按\n北京时间7月18日晚，OPEC+会议同意自8月开始每月增产40万桶/日至2022年4月，同意延长减产协议至2022年12月31日，但提高了阿联酋、沙特、俄罗斯、伊拉克和科威特等多个成员的产量基","content":"<p><b>编者按</b></p>\n<p>北京时间7月18日晚，OPEC+会议同意自8月开始每月增产40万桶/日至2022年4月，同意延长减产协议至2022年12月31日，但提高了阿联酋、沙特、俄罗斯、伊拉克和科威特等多个成员的产量基线。7月19日，国际油价大跌，WTI原油和布伦特原油价格均跌破70美元/桶关口。</p>\n<p>本文完成于6月30日，截稿至今，国际油价经历了大幅波动：阿联酋与OPEC的谈判由破裂走向修复，牵动原油供给预期；而全球疫情反扑，使市场对原油需求的判断更加谨慎。<b>但这些变化尚未改变本文的核心观点——供给约束是下半年油价走势之关键。</b>目前，美国页岩油增产偏慢、EIA原油库存持续下降，OPEC+最新增产计划仍有节制。如果未来OPEC+未出现大幅增产，<b>预计下半年全球石油的供需维持紧平衡，油价维持相对较高（但亦不会过高）的水平，</b>仍需警惕油价高企带来的通胀压力。</p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2021年3-4月，国际油价在60-65美元/桶附近“喘息”；5月下旬以来，油价又迎来新一轮快速上涨，布伦特原油和WTI原油期货价分别在6月1日和6月8日升破70美元/桶关口，6月23日布油升破75美元/桶关口。</p>\n<p>2021年2季度以来，全球原油供需缺口扩大，主因是供给不足而非需求扩张，尤其美国原油供给大幅不及预期。据EIA在6月发布的数据，5月全球液体燃料消费量实际值为9622万桶/日，比3月的预测值低45万桶/日，这至少说明全球石油产品消费量并未超过预期。与之形成对照的是，5月全球液体燃料产量的实际值为9502万桶/日，比3月的预测值低168万桶，其中美国的实际产量比预期值低98万桶/日。页岩油革命后，美国石油产能可在半年左右的短周期内释放，一度成为全球原油市场的“搅局者”。而且，由于没有类似OPEC+的集体行动难题，追求最大化效益的美国油企通常会在油价快速上涨时及时增产。但本轮美国石油供给弹性却弱于我们此前预期，这是全球原油供需缺口扩大并可能持续一段时间的一个关键原因。</p>\n<p><b>因此，本文重点讨论此次美国及其他产油国原油增产缓慢的原因，以及展望下半年油价走势及其影响。</b></p>\n<p><b>一、</b><b>美国页岩油生产恢复异常缓慢</b></p>\n<p><b>今年2季度以来美国原油库存下降较快，原油供给预期进一步趋紧并刺激油价上涨。</b>今年2季度以来，美国原油库存开始持续下滑，自3月底至6月中旬，库存减少了约5300万桶，相应地油价从每桶60美元上涨至70美元。近期美国原油库存下降趋势仍强，6月18日当周美国原油期末库存减少931.9万桶，超过前值的824.6万桶。历史上，美国原油价格与库存呈现高度负相关性（图表1）。原油库存不仅反映真实供需状况，较低水平或者下降速度过快的库存也引导着市场对于未来原油供给偏紧的预期，涨价预期和提前交易将进一步鼓励油价上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/808ad1842cc227dbc0500592aa0ee3cb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>本轮原油供给的弹性明显弱于历史表现及我们的预期，尤其是美国钻井增速异常缓慢。</b>过去十年，如果油价高于55-60美元/桶，那么美国页岩油生产商通常都会增产，并从OPEC+攫取市场份额。根据达拉斯联储6月公布的调查数据，当WTI原油价格每桶达58美元后，至少超过半数的美国受访原油生产商能够“有盈利地”新开钻井。而美国页岩油革命后，从新增钻机到产量切实增加的周期已经缩短至半年左右。因此，根据以往经验，美国原油供给能对油价的上涨较快地做出反应。然而，2021年美国原油钻机数量恢复异常缓慢，2月中旬至6月中旬，WTI油价由每桶58美元升至70美元，钻机数量仅增加了约70部，至370部。对比2018年1月至5月期间，WTI油价由每桶59美元升至70美元，钻机数量增加了约100部，至850部。从钻机数量与油价的对比关系上看，截至今年6月18日，美国原油钻机数为373部，接近2016年7月时的水平，当时WTI油价仅为每桶45美元左右（图表2）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5923573a2407e5024efeebc95b4835b7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>我们认为，本轮美国原油钻机增加缓慢的主要原因有三点：</b></p>\n<p><b>1）油企对2014-2015年增产导致油价崩坍的情形“心有余悸”。</b>路透社2021年6月报道，美国主要油企在近期与投资人的交流中，继续强调利润和提高利润率的重要性，而不是增加钻井数量和原油产量。他们希望避免2011-2014年原油繁荣之后快速崩塌的情形再度上演。当时超过100美元/桶的油价，曾吸引油企将原油钻井数量从2014年1月的1400部一度增加至9月的1600部，即在9个月时间里增加了200部。然而，2014年下半年油价开始下跌，每桶跌破100美元，2014年底和2015年初油价崩塌，2015年1月油价每桶已跌破50美元（图表3）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/728c58b8b385515c2b4a97202d2223b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"672\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2）油企将更多利润用于偿债而不是投资。</b>2010-2015年的五年里，原油价格在80-100美元/桶左右，而2017-2019年的三年里，原油价格在50-70美元/桶左右。这一价位上油企能够盈利，但利润空间已然不及2015年以前水平，因此美国油企不得不加大举债以维持增产。2020年疫情冲击和油价下跌进一步加剧了油企债务压力。例如，美国前两大石油产商<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>的债务股本比率，分别由2019年底的0.19和0.24，大幅增加至2021年1季度的0.34和0.40（图表4）。因此，油价上涨后，油企需要将更多利润用于债务偿还，且考虑到投资者分红回报的高要求，现阶段油企可能更加顾不上增加钻井投资。例如，雪佛龙2021年1季度财报显示，其在美石油开采等上游业务收入为9.41亿美元，比2020年1季度增长了7亿美元（同比增长74%），然而其“全部其他支出”（包括现金管理、债务偿还、企业运营等）高达9.78亿美元（同比增长57%），继而其1季度资本开支同比减少了43%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13a20f98128f96ca5eab2971378860f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3）美国和全球能源转型需求进一步抑制原油生产投资。</b>2021年美国及全球不断强化绿色转型目标，拜登政府上台后对气候变化高度重视，这使企业对高碳产业的投资格外谨慎。加上众多油气公司被迫低碳化，对包括原油在内的高碳行业的投资，企业和投资人的积极性均受到了较为直接的抑制。截至目前，壳牌、BP、<a href=\"https://laohu8.com/S/TTA.UK\">道达尔</a>等油气巨头均已宣布“净零排放”目标，美国的雪佛龙和埃克森美孚等石油巨头在公司内部也通过了更多减排决议。2021年4月，全球第二大石油产商皇家壳牌公司宣布减排计划，计划在2023年（以2016年为基数）减少碳排放6%，继而在2030年、2035年、2050年分别减排20%、45%和100%。2021年5月26日，荷兰海牙法院裁决壳牌公司必须在2030年之前将碳排放量控制在2019年的水平的45%。这是全球范围内首例此类裁决，体现了国际法对油企减排的强硬态度。据CNBC的6月报道，壳牌公司正考虑出售其在美国得克萨斯州二叠纪盆地的部分或全部业务，价值或达100 亿美元，此前该公司已同意出售其绝大部分在美炼油厂业务。</p>\n<p><b>二、</b><b>OPEC+原油增产仍相对克制</b></p>\n<p><b>美国石油生产遇阻的同时，OPEC+原油增产的节奏也相对克制，增产前景也不是十分乐观。</b></p>\n<p><b>第一，OPEC增产步伐慢于需求增长。</b>2020年6月以来OPEC在增产上保持谨慎，其增产速度不及需求恢复速度。2020年4月后，OPEC一度大幅减产以修复受损的油价，与全球石油产品消费量（EIA数据）比较，OPEC减产幅度更大。2020年6月以来截至目前，OPEC实际产量与全球石油产品消费量的比值降至26%左右，低于疫情前水平约4个百分点（2019年这一比值平均约为30%）。</p>\n<p><b>近期OPEC稍微加快了增产步伐，但仍然相对克制。</b>2021年4月，以沙特和俄罗斯为首的23个OPEC+成员国同意5-7月分别增产35、35、40万桶/日，加上沙特将逐步释放之前自愿性减产的100万桶/日，预计7月以前OPEC+总共将增产210万桶/日。最新数据显示，OPEC在5月仅增产39万桶/日，预计俄罗斯增产也较为有限。<b>我们测算，即使OPEC在6月和7月分别增产100万和110万桶/日，OPEC产量与EIA预测的全球石油产品消费量的比值将分别达到27%和28%，仍然低于新冠疫情前水平（图表5）。</b>考虑到210万增产额度还需分摊给俄罗斯等OPEC外的其他产油国，该比值还会更低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/362d0ee6d33b17dc67b08351033029ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>需要注意的是，OPEC成员目前仍然拥有充足的“闲置产能”（EIA将其定义为30天内可投产并至少持续90天的产量），客观上具备较强的生产调节能力。而目前<b>OPEC维持较为克制的增产计划，主要原因或在于：</b>一是，其对新冠疫情后全球石油需求的看法偏悲观；二是，因此前伊核协议谈判持续进行，伊朗石油有望重回市场；三是，与美国油企的态度类似，中东国家也看重“利润率”，希望在较高的油价下修补财政赤字。据IMF估算，对众多OPEC成员国而言，当前的油价虽然已经足够平衡其经常帐赤字，但平衡财政赤字仍需要油价维持在70美元/桶以上（图表6）。在这些背景下，OPEC+认为小幅、高频地增产，更有助于降低因供应过剩导致油价崩塌的风险。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2e584f2ebd5a90b5bf4da3f5060f1b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，沙特和俄罗斯的疫情反扑亦可能弱化OPEC+增产动力。</b>沙特自2021年4月以来新增新冠确诊数重新上升，截至6月下旬单日新增确诊约1200例，而1月单日新增仅约200例。俄罗斯疫情自6月初以来亦显著加重，6月下旬单日新增确诊已超过1600例，约为4-5月水平的两倍（图表7）。疫情反扑一方面一定程度上直接影响石油生产活动，另一方面可能强化OPEC+对地区乃至全球疫情风险以及石油需求恢复前景的担忧，继而在增产计划的讨论中更偏于谨慎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d82c5f904415f9d25bb3e3468fc2bbbd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>第三，伊朗石油回归市场的地缘政治变数仍存，且节奏可能不会太快。</b>今年伊朗核协议谈判重启以及伊朗石油回归市场备受关注。美国在2018年5月宣布退出伊核协议后，伊朗的石油产量几近腰斩，从之前每日400万桶一度减少至约200万桶。伊核协议重启以来，伊朗计划将石油产量从目前的210万桶/日增加到380万桶/日（制裁前水平）。</p>\n<p><b>一方面，伊朗强硬派领导人上台或加大伊朗原油回归市场的阻力。</b>6月19日伊朗强硬派领导人易卜拉欣·莱西赢得大选，将于8月正式就职，这给核协议谈判带来更大变数。莱希在此前已被美国制裁，其对美欧等发达国家一贯持超强硬的政治外交立场。莱西赢得大选后，市场对于美伊之间达成核协议更加不抱希望，因此，伊朗原油回归市场及其对油价的威胁在预期层面出现弱化，进一步抬升了油价。6月20日伊朗核协议的第六轮会谈结束，目前美国和伊朗可能希望在8月前达成协议。据路透社6月23日报道，伊朗方面称美国已经同意取消对伊朗石油和航运的所有制裁，但其实施情况仍不确定，尤其是在未来美伊关系大方向趋于紧张的背景下。</p>\n<p><b>另一方面，伊朗石油增产节奏可能不会太快。</b>即使美国取消制裁，由于近年来伊朗油田投资和产能已经大幅下降，预计重新投资到产量释放的过程需要时间，今年下半年伊朗石油产量以及出口的增幅料将有限。</p>\n<p><b>三、</b><b>下半年油价可能维持高位，警惕通胀“反扑”</b></p>\n<p><b>我们的基准预测是，2021年下半年油价主要维持在70-80美元/桶区间，同时不排除油价短时间升破80美元/桶的可能。</b></p>\n<p>供给方面，预计美国石油钻井增速以及页岩油增产节奏维持缓慢，OPEC+原油生产维持克制。需求方面，预计石油需求保持与今年上半年相近的速度增长，这是因为更多地区迈向“群体免疫”，经济活动恢复仍有空间，但部分地区疫情反扑，美欧耐用品消费见顶回落等亦使需求增速不会太快。综合来看，<b>预计下半年全球石油的供需维持紧平衡，油价维持相对较高（但亦不会过高）的水平。</b></p>\n<p><b>我们认为，如果今年下半年油价高企，那么以下两方面影响尤为值得关注：</b></p>\n<p><b>其一，油价上涨可能刺激美国通胀预期走高，“再通胀交易”有望回归。</b>从数据上看，随着时间推移，近年来美国油价水平与美债市场隐含通胀预期的相关性愈发显著（图表8）：2015年以来（截至2021年5月），美国WTI油价月度均值和油价月均同比与5年TIPS隐含通胀预期的相关系数分别为0.80和0.78，2007年以来这两个数字分别为0.49和0.60。这或许说明，2015年以后，市场对处于40-70美元/桶区间的油价波动显得尤为敏感，高于70美元/桶的油价可能会明显抬升市场通胀预期。今年5月中旬至美联储6月议息会议当周，“再通胀交易”明显降温，5月18日至6月17日期间，LME铜价下跌了12%、5年期TIPS隐含通胀预期下降了41bp。但若下半年原油价格持续维持高位，美国通胀预期回升的概率将加大。一旦美国通胀预期再度明显抬升，“再通胀交易”行情可能再度出现，即权益市场的高估值板块可能承压、周期板块有望回归强势，美债收益率攀升的节奏可能加快，黄金或再迎一波行情，有色金属的高景气则很难落幕。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a65200f902c8bdbee9cfad6ad38597d7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其二，下半年美国CPI和中国PPI同比增速可能二次探顶。</b>历史上，油价、中国PPI和美国CPI三者的同比增速有较高的同步性（图表9）。假设今年6-12月油价均处于70美元/桶的水平，因基数原因，今年9月和10月油价同比增速将从8月的55%重新再度攀升至70%以上，相应地，中国PPI和美国CPI同比增速可能在9-10月二次探顶。我们的基准测算显示（使用2000年以来数据进行OLS回归分析并预测），中国PPI同比增速在今年9月和10月分别为5.7%和5.9%，美国CPI同比增速在9月和10月均为3.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39892cde132b8f411dac36221a9d8690\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中国方面，需更加重视对下游企业的冲击。</b>油价以及PPI的走高，最主要影响中国的下游企业。2012年以后，中国CPI与PPI增速走势的相关性显著弱化，预计油价的上涨以及PPI的走高对中国消费者物价水平以及居民消费的负面冲击相较可控。然而，正如我们在报告《中国经济仍需“固本培元”》中指出，相较上一轮供给侧结构性改革，本轮大宗商品涨价与PPI攀升向中下游行业的传导尚不畅通，尤其是向下游的传导性比当年更加不畅。这意味着，当前中国下游行业向终端消费者进行成本转移的能力较弱，原材料价格上涨可能对下游制造业的盈利造成严重挤压。</p>\n<p><b>美国方面，需重视油价和通胀对美联储政策节奏的影响。</b>若美国CPI增速二次探顶，则美国PCE通胀指标亦可能二次探顶。时间节点上，需要关注9-10月美国通胀指标的宣布，以及9月23日和11月4日的美联储FOMC议息决议的公布。今年下半年，我们预计在失业救济退坡+工资快增长+“群体免疫”的三重推动下，美国就业市场有望更快修复。此时，若叠加通胀指标和通胀预期“二次探顶”，美联储迈向Taper的步伐可能会进一步加快。还需警惕美联储的“通胀暂时论”会在实际油价和通胀数据面前更显“脆弱”，美联储与市场沟通的难度加大，市场波动的风险上升。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>油价会不会是下一个“灰犀牛”？</title>\n<style 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09:55</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>编者按</b></p>\n<p>北京时间7月18日晚，OPEC+会议同意自8月开始每月增产40万桶/日至2022年4月，同意延长减产协议至2022年12月31日，但提高了阿联酋、沙特、俄罗斯、伊拉克和科威特等多个成员的产量基线。7月19日，国际油价大跌，WTI原油和布伦特原油价格均跌破70美元/桶关口。</p>\n<p>本文完成于6月30日，截稿至今，国际油价经历了大幅波动：阿联酋与OPEC的谈判由破裂走向修复，牵动原油供给预期；而全球疫情反扑，使市场对原油需求的判断更加谨慎。<b>但这些变化尚未改变本文的核心观点——供给约束是下半年油价走势之关键。</b>目前，美国页岩油增产偏慢、EIA原油库存持续下降，OPEC+最新增产计划仍有节制。如果未来OPEC+未出现大幅增产，<b>预计下半年全球石油的供需维持紧平衡，油价维持相对较高（但亦不会过高）的水平，</b>仍需警惕油价高企带来的通胀压力。</p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2021年3-4月，国际油价在60-65美元/桶附近“喘息”；5月下旬以来，油价又迎来新一轮快速上涨，布伦特原油和WTI原油期货价分别在6月1日和6月8日升破70美元/桶关口，6月23日布油升破75美元/桶关口。</p>\n<p>2021年2季度以来，全球原油供需缺口扩大，主因是供给不足而非需求扩张，尤其美国原油供给大幅不及预期。据EIA在6月发布的数据，5月全球液体燃料消费量实际值为9622万桶/日，比3月的预测值低45万桶/日，这至少说明全球石油产品消费量并未超过预期。与之形成对照的是，5月全球液体燃料产量的实际值为9502万桶/日，比3月的预测值低168万桶，其中美国的实际产量比预期值低98万桶/日。页岩油革命后，美国石油产能可在半年左右的短周期内释放，一度成为全球原油市场的“搅局者”。而且，由于没有类似OPEC+的集体行动难题，追求最大化效益的美国油企通常会在油价快速上涨时及时增产。但本轮美国石油供给弹性却弱于我们此前预期，这是全球原油供需缺口扩大并可能持续一段时间的一个关键原因。</p>\n<p><b>因此，本文重点讨论此次美国及其他产油国原油增产缓慢的原因，以及展望下半年油价走势及其影响。</b></p>\n<p><b>一、</b><b>美国页岩油生产恢复异常缓慢</b></p>\n<p><b>今年2季度以来美国原油库存下降较快，原油供给预期进一步趋紧并刺激油价上涨。</b>今年2季度以来，美国原油库存开始持续下滑，自3月底至6月中旬，库存减少了约5300万桶，相应地油价从每桶60美元上涨至70美元。近期美国原油库存下降趋势仍强，6月18日当周美国原油期末库存减少931.9万桶，超过前值的824.6万桶。历史上，美国原油价格与库存呈现高度负相关性（图表1）。原油库存不仅反映真实供需状况，较低水平或者下降速度过快的库存也引导着市场对于未来原油供给偏紧的预期，涨价预期和提前交易将进一步鼓励油价上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/808ad1842cc227dbc0500592aa0ee3cb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>本轮原油供给的弹性明显弱于历史表现及我们的预期，尤其是美国钻井增速异常缓慢。</b>过去十年，如果油价高于55-60美元/桶，那么美国页岩油生产商通常都会增产，并从OPEC+攫取市场份额。根据达拉斯联储6月公布的调查数据，当WTI原油价格每桶达58美元后，至少超过半数的美国受访原油生产商能够“有盈利地”新开钻井。而美国页岩油革命后，从新增钻机到产量切实增加的周期已经缩短至半年左右。因此，根据以往经验，美国原油供给能对油价的上涨较快地做出反应。然而，2021年美国原油钻机数量恢复异常缓慢，2月中旬至6月中旬，WTI油价由每桶58美元升至70美元，钻机数量仅增加了约70部，至370部。对比2018年1月至5月期间，WTI油价由每桶59美元升至70美元，钻机数量增加了约100部，至850部。从钻机数量与油价的对比关系上看，截至今年6月18日，美国原油钻机数为373部，接近2016年7月时的水平，当时WTI油价仅为每桶45美元左右（图表2）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5923573a2407e5024efeebc95b4835b7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>我们认为，本轮美国原油钻机增加缓慢的主要原因有三点：</b></p>\n<p><b>1）油企对2014-2015年增产导致油价崩坍的情形“心有余悸”。</b>路透社2021年6月报道，美国主要油企在近期与投资人的交流中，继续强调利润和提高利润率的重要性，而不是增加钻井数量和原油产量。他们希望避免2011-2014年原油繁荣之后快速崩塌的情形再度上演。当时超过100美元/桶的油价，曾吸引油企将原油钻井数量从2014年1月的1400部一度增加至9月的1600部，即在9个月时间里增加了200部。然而，2014年下半年油价开始下跌，每桶跌破100美元，2014年底和2015年初油价崩塌，2015年1月油价每桶已跌破50美元（图表3）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/728c58b8b385515c2b4a97202d2223b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"672\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2）油企将更多利润用于偿债而不是投资。</b>2010-2015年的五年里，原油价格在80-100美元/桶左右，而2017-2019年的三年里，原油价格在50-70美元/桶左右。这一价位上油企能够盈利，但利润空间已然不及2015年以前水平，因此美国油企不得不加大举债以维持增产。2020年疫情冲击和油价下跌进一步加剧了油企债务压力。例如，美国前两大石油产商<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>的债务股本比率，分别由2019年底的0.19和0.24，大幅增加至2021年1季度的0.34和0.40（图表4）。因此，油价上涨后，油企需要将更多利润用于债务偿还，且考虑到投资者分红回报的高要求，现阶段油企可能更加顾不上增加钻井投资。例如，雪佛龙2021年1季度财报显示，其在美石油开采等上游业务收入为9.41亿美元，比2020年1季度增长了7亿美元（同比增长74%），然而其“全部其他支出”（包括现金管理、债务偿还、企业运营等）高达9.78亿美元（同比增长57%），继而其1季度资本开支同比减少了43%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13a20f98128f96ca5eab2971378860f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3）美国和全球能源转型需求进一步抑制原油生产投资。</b>2021年美国及全球不断强化绿色转型目标，拜登政府上台后对气候变化高度重视，这使企业对高碳产业的投资格外谨慎。加上众多油气公司被迫低碳化，对包括原油在内的高碳行业的投资，企业和投资人的积极性均受到了较为直接的抑制。截至目前，壳牌、BP、<a href=\"https://laohu8.com/S/TTA.UK\">道达尔</a>等油气巨头均已宣布“净零排放”目标，美国的雪佛龙和埃克森美孚等石油巨头在公司内部也通过了更多减排决议。2021年4月，全球第二大石油产商皇家壳牌公司宣布减排计划，计划在2023年（以2016年为基数）减少碳排放6%，继而在2030年、2035年、2050年分别减排20%、45%和100%。2021年5月26日，荷兰海牙法院裁决壳牌公司必须在2030年之前将碳排放量控制在2019年的水平的45%。这是全球范围内首例此类裁决，体现了国际法对油企减排的强硬态度。据CNBC的6月报道，壳牌公司正考虑出售其在美国得克萨斯州二叠纪盆地的部分或全部业务，价值或达100 亿美元，此前该公司已同意出售其绝大部分在美炼油厂业务。</p>\n<p><b>二、</b><b>OPEC+原油增产仍相对克制</b></p>\n<p><b>美国石油生产遇阻的同时，OPEC+原油增产的节奏也相对克制，增产前景也不是十分乐观。</b></p>\n<p><b>第一，OPEC增产步伐慢于需求增长。</b>2020年6月以来OPEC在增产上保持谨慎，其增产速度不及需求恢复速度。2020年4月后，OPEC一度大幅减产以修复受损的油价，与全球石油产品消费量（EIA数据）比较，OPEC减产幅度更大。2020年6月以来截至目前，OPEC实际产量与全球石油产品消费量的比值降至26%左右，低于疫情前水平约4个百分点（2019年这一比值平均约为30%）。</p>\n<p><b>近期OPEC稍微加快了增产步伐，但仍然相对克制。</b>2021年4月，以沙特和俄罗斯为首的23个OPEC+成员国同意5-7月分别增产35、35、40万桶/日，加上沙特将逐步释放之前自愿性减产的100万桶/日，预计7月以前OPEC+总共将增产210万桶/日。最新数据显示，OPEC在5月仅增产39万桶/日，预计俄罗斯增产也较为有限。<b>我们测算，即使OPEC在6月和7月分别增产100万和110万桶/日，OPEC产量与EIA预测的全球石油产品消费量的比值将分别达到27%和28%，仍然低于新冠疫情前水平（图表5）。</b>考虑到210万增产额度还需分摊给俄罗斯等OPEC外的其他产油国，该比值还会更低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/362d0ee6d33b17dc67b08351033029ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>需要注意的是，OPEC成员目前仍然拥有充足的“闲置产能”（EIA将其定义为30天内可投产并至少持续90天的产量），客观上具备较强的生产调节能力。而目前<b>OPEC维持较为克制的增产计划，主要原因或在于：</b>一是，其对新冠疫情后全球石油需求的看法偏悲观；二是，因此前伊核协议谈判持续进行，伊朗石油有望重回市场；三是，与美国油企的态度类似，中东国家也看重“利润率”，希望在较高的油价下修补财政赤字。据IMF估算，对众多OPEC成员国而言，当前的油价虽然已经足够平衡其经常帐赤字，但平衡财政赤字仍需要油价维持在70美元/桶以上（图表6）。在这些背景下，OPEC+认为小幅、高频地增产，更有助于降低因供应过剩导致油价崩塌的风险。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2e584f2ebd5a90b5bf4da3f5060f1b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，沙特和俄罗斯的疫情反扑亦可能弱化OPEC+增产动力。</b>沙特自2021年4月以来新增新冠确诊数重新上升，截至6月下旬单日新增确诊约1200例，而1月单日新增仅约200例。俄罗斯疫情自6月初以来亦显著加重，6月下旬单日新增确诊已超过1600例，约为4-5月水平的两倍（图表7）。疫情反扑一方面一定程度上直接影响石油生产活动，另一方面可能强化OPEC+对地区乃至全球疫情风险以及石油需求恢复前景的担忧，继而在增产计划的讨论中更偏于谨慎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d82c5f904415f9d25bb3e3468fc2bbbd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>第三，伊朗石油回归市场的地缘政治变数仍存，且节奏可能不会太快。</b>今年伊朗核协议谈判重启以及伊朗石油回归市场备受关注。美国在2018年5月宣布退出伊核协议后，伊朗的石油产量几近腰斩，从之前每日400万桶一度减少至约200万桶。伊核协议重启以来，伊朗计划将石油产量从目前的210万桶/日增加到380万桶/日（制裁前水平）。</p>\n<p><b>一方面，伊朗强硬派领导人上台或加大伊朗原油回归市场的阻力。</b>6月19日伊朗强硬派领导人易卜拉欣·莱西赢得大选，将于8月正式就职，这给核协议谈判带来更大变数。莱希在此前已被美国制裁，其对美欧等发达国家一贯持超强硬的政治外交立场。莱西赢得大选后，市场对于美伊之间达成核协议更加不抱希望，因此，伊朗原油回归市场及其对油价的威胁在预期层面出现弱化，进一步抬升了油价。6月20日伊朗核协议的第六轮会谈结束，目前美国和伊朗可能希望在8月前达成协议。据路透社6月23日报道，伊朗方面称美国已经同意取消对伊朗石油和航运的所有制裁，但其实施情况仍不确定，尤其是在未来美伊关系大方向趋于紧张的背景下。</p>\n<p><b>另一方面，伊朗石油增产节奏可能不会太快。</b>即使美国取消制裁，由于近年来伊朗油田投资和产能已经大幅下降，预计重新投资到产量释放的过程需要时间，今年下半年伊朗石油产量以及出口的增幅料将有限。</p>\n<p><b>三、</b><b>下半年油价可能维持高位，警惕通胀“反扑”</b></p>\n<p><b>我们的基准预测是，2021年下半年油价主要维持在70-80美元/桶区间，同时不排除油价短时间升破80美元/桶的可能。</b></p>\n<p>供给方面，预计美国石油钻井增速以及页岩油增产节奏维持缓慢，OPEC+原油生产维持克制。需求方面，预计石油需求保持与今年上半年相近的速度增长，这是因为更多地区迈向“群体免疫”，经济活动恢复仍有空间，但部分地区疫情反扑，美欧耐用品消费见顶回落等亦使需求增速不会太快。综合来看，<b>预计下半年全球石油的供需维持紧平衡，油价维持相对较高（但亦不会过高）的水平。</b></p>\n<p><b>我们认为，如果今年下半年油价高企，那么以下两方面影响尤为值得关注：</b></p>\n<p><b>其一，油价上涨可能刺激美国通胀预期走高，“再通胀交易”有望回归。</b>从数据上看，随着时间推移，近年来美国油价水平与美债市场隐含通胀预期的相关性愈发显著（图表8）：2015年以来（截至2021年5月），美国WTI油价月度均值和油价月均同比与5年TIPS隐含通胀预期的相关系数分别为0.80和0.78，2007年以来这两个数字分别为0.49和0.60。这或许说明，2015年以后，市场对处于40-70美元/桶区间的油价波动显得尤为敏感，高于70美元/桶的油价可能会明显抬升市场通胀预期。今年5月中旬至美联储6月议息会议当周，“再通胀交易”明显降温，5月18日至6月17日期间，LME铜价下跌了12%、5年期TIPS隐含通胀预期下降了41bp。但若下半年原油价格持续维持高位，美国通胀预期回升的概率将加大。一旦美国通胀预期再度明显抬升，“再通胀交易”行情可能再度出现，即权益市场的高估值板块可能承压、周期板块有望回归强势，美债收益率攀升的节奏可能加快，黄金或再迎一波行情，有色金属的高景气则很难落幕。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a65200f902c8bdbee9cfad6ad38597d7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其二，下半年美国CPI和中国PPI同比增速可能二次探顶。</b>历史上，油价、中国PPI和美国CPI三者的同比增速有较高的同步性（图表9）。假设今年6-12月油价均处于70美元/桶的水平，因基数原因，今年9月和10月油价同比增速将从8月的55%重新再度攀升至70%以上，相应地，中国PPI和美国CPI同比增速可能在9-10月二次探顶。我们的基准测算显示（使用2000年以来数据进行OLS回归分析并预测），中国PPI同比增速在今年9月和10月分别为5.7%和5.9%，美国CPI同比增速在9月和10月均为3.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39892cde132b8f411dac36221a9d8690\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中国方面，需更加重视对下游企业的冲击。</b>油价以及PPI的走高，最主要影响中国的下游企业。2012年以后，中国CPI与PPI增速走势的相关性显著弱化，预计油价的上涨以及PPI的走高对中国消费者物价水平以及居民消费的负面冲击相较可控。然而，正如我们在报告《中国经济仍需“固本培元”》中指出，相较上一轮供给侧结构性改革，本轮大宗商品涨价与PPI攀升向中下游行业的传导尚不畅通，尤其是向下游的传导性比当年更加不畅。这意味着，当前中国下游行业向终端消费者进行成本转移的能力较弱，原材料价格上涨可能对下游制造业的盈利造成严重挤压。</p>\n<p><b>美国方面，需重视油价和通胀对美联储政策节奏的影响。</b>若美国CPI增速二次探顶，则美国PCE通胀指标亦可能二次探顶。时间节点上，需要关注9-10月美国通胀指标的宣布，以及9月23日和11月4日的美联储FOMC议息决议的公布。今年下半年，我们预计在失业救济退坡+工资快增长+“群体免疫”的三重推动下，美国就业市场有望更快修复。此时，若叠加通胀指标和通胀预期“二次探顶”，美联储迈向Taper的步伐可能会进一步加快。还需警惕美联储的“通胀暂时论”会在实际油价和通胀数据面前更显“脆弱”，美联储与市场沟通的难度加大，市场波动的风险上升。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb5cf04f3ad9573a489641dbbb191807","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1111448228","content_text":"编者按\n北京时间7月18日晚，OPEC+会议同意自8月开始每月增产40万桶/日至2022年4月，同意延长减产协议至2022年12月31日，但提高了阿联酋、沙特、俄罗斯、伊拉克和科威特等多个成员的产量基线。7月19日，国际油价大跌，WTI原油和布伦特原油价格均跌破70美元/桶关口。\n本文完成于6月30日，截稿至今，国际油价经历了大幅波动：阿联酋与OPEC的谈判由破裂走向修复，牵动原油供给预期；而全球疫情反扑，使市场对原油需求的判断更加谨慎。但这些变化尚未改变本文的核心观点——供给约束是下半年油价走势之关键。目前，美国页岩油增产偏慢、EIA原油库存持续下降，OPEC+最新增产计划仍有节制。如果未来OPEC+未出现大幅增产，预计下半年全球石油的供需维持紧平衡，油价维持相对较高（但亦不会过高）的水平，仍需警惕油价高企带来的通胀压力。\n核心观点：\n2021年3-4月，国际油价在60-65美元/桶附近“喘息”；5月下旬以来，油价又迎来新一轮快速上涨，布伦特原油和WTI原油期货价分别在6月1日和6月8日升破70美元/桶关口，6月23日布油升破75美元/桶关口。\n2021年2季度以来，全球原油供需缺口扩大，主因是供给不足而非需求扩张，尤其美国原油供给大幅不及预期。据EIA在6月发布的数据，5月全球液体燃料消费量实际值为9622万桶/日，比3月的预测值低45万桶/日，这至少说明全球石油产品消费量并未超过预期。与之形成对照的是，5月全球液体燃料产量的实际值为9502万桶/日，比3月的预测值低168万桶，其中美国的实际产量比预期值低98万桶/日。页岩油革命后，美国石油产能可在半年左右的短周期内释放，一度成为全球原油市场的“搅局者”。而且，由于没有类似OPEC+的集体行动难题，追求最大化效益的美国油企通常会在油价快速上涨时及时增产。但本轮美国石油供给弹性却弱于我们此前预期，这是全球原油供需缺口扩大并可能持续一段时间的一个关键原因。\n因此，本文重点讨论此次美国及其他产油国原油增产缓慢的原因，以及展望下半年油价走势及其影响。\n一、美国页岩油生产恢复异常缓慢\n今年2季度以来美国原油库存下降较快，原油供给预期进一步趋紧并刺激油价上涨。今年2季度以来，美国原油库存开始持续下滑，自3月底至6月中旬，库存减少了约5300万桶，相应地油价从每桶60美元上涨至70美元。近期美国原油库存下降趋势仍强，6月18日当周美国原油期末库存减少931.9万桶，超过前值的824.6万桶。历史上，美国原油价格与库存呈现高度负相关性（图表1）。原油库存不仅反映真实供需状况，较低水平或者下降速度过快的库存也引导着市场对于未来原油供给偏紧的预期，涨价预期和提前交易将进一步鼓励油价上涨。\n\n本轮原油供给的弹性明显弱于历史表现及我们的预期，尤其是美国钻井增速异常缓慢。过去十年，如果油价高于55-60美元/桶，那么美国页岩油生产商通常都会增产，并从OPEC+攫取市场份额。根据达拉斯联储6月公布的调查数据，当WTI原油价格每桶达58美元后，至少超过半数的美国受访原油生产商能够“有盈利地”新开钻井。而美国页岩油革命后，从新增钻机到产量切实增加的周期已经缩短至半年左右。因此，根据以往经验，美国原油供给能对油价的上涨较快地做出反应。然而，2021年美国原油钻机数量恢复异常缓慢，2月中旬至6月中旬，WTI油价由每桶58美元升至70美元，钻机数量仅增加了约70部，至370部。对比2018年1月至5月期间，WTI油价由每桶59美元升至70美元，钻机数量增加了约100部，至850部。从钻机数量与油价的对比关系上看，截至今年6月18日，美国原油钻机数为373部，接近2016年7月时的水平，当时WTI油价仅为每桶45美元左右（图表2）。\n\n我们认为，本轮美国原油钻机增加缓慢的主要原因有三点：\n1）油企对2014-2015年增产导致油价崩坍的情形“心有余悸”。路透社2021年6月报道，美国主要油企在近期与投资人的交流中，继续强调利润和提高利润率的重要性，而不是增加钻井数量和原油产量。他们希望避免2011-2014年原油繁荣之后快速崩塌的情形再度上演。当时超过100美元/桶的油价，曾吸引油企将原油钻井数量从2014年1月的1400部一度增加至9月的1600部，即在9个月时间里增加了200部。然而，2014年下半年油价开始下跌，每桶跌破100美元，2014年底和2015年初油价崩塌，2015年1月油价每桶已跌破50美元（图表3）。\n\n2）油企将更多利润用于偿债而不是投资。2010-2015年的五年里，原油价格在80-100美元/桶左右，而2017-2019年的三年里，原油价格在50-70美元/桶左右。这一价位上油企能够盈利，但利润空间已然不及2015年以前水平，因此美国油企不得不加大举债以维持增产。2020年疫情冲击和油价下跌进一步加剧了油企债务压力。例如，美国前两大石油产商雪佛龙和埃克森美孚的债务股本比率，分别由2019年底的0.19和0.24，大幅增加至2021年1季度的0.34和0.40（图表4）。因此，油价上涨后，油企需要将更多利润用于债务偿还，且考虑到投资者分红回报的高要求，现阶段油企可能更加顾不上增加钻井投资。例如，雪佛龙2021年1季度财报显示，其在美石油开采等上游业务收入为9.41亿美元，比2020年1季度增长了7亿美元（同比增长74%），然而其“全部其他支出”（包括现金管理、债务偿还、企业运营等）高达9.78亿美元（同比增长57%），继而其1季度资本开支同比减少了43%。\n\n3）美国和全球能源转型需求进一步抑制原油生产投资。2021年美国及全球不断强化绿色转型目标，拜登政府上台后对气候变化高度重视，这使企业对高碳产业的投资格外谨慎。加上众多油气公司被迫低碳化，对包括原油在内的高碳行业的投资，企业和投资人的积极性均受到了较为直接的抑制。截至目前，壳牌、BP、道达尔等油气巨头均已宣布“净零排放”目标，美国的雪佛龙和埃克森美孚等石油巨头在公司内部也通过了更多减排决议。2021年4月，全球第二大石油产商皇家壳牌公司宣布减排计划，计划在2023年（以2016年为基数）减少碳排放6%，继而在2030年、2035年、2050年分别减排20%、45%和100%。2021年5月26日，荷兰海牙法院裁决壳牌公司必须在2030年之前将碳排放量控制在2019年的水平的45%。这是全球范围内首例此类裁决，体现了国际法对油企减排的强硬态度。据CNBC的6月报道，壳牌公司正考虑出售其在美国得克萨斯州二叠纪盆地的部分或全部业务，价值或达100 亿美元，此前该公司已同意出售其绝大部分在美炼油厂业务。\n二、OPEC+原油增产仍相对克制\n美国石油生产遇阻的同时，OPEC+原油增产的节奏也相对克制，增产前景也不是十分乐观。\n第一，OPEC增产步伐慢于需求增长。2020年6月以来OPEC在增产上保持谨慎，其增产速度不及需求恢复速度。2020年4月后，OPEC一度大幅减产以修复受损的油价，与全球石油产品消费量（EIA数据）比较，OPEC减产幅度更大。2020年6月以来截至目前，OPEC实际产量与全球石油产品消费量的比值降至26%左右，低于疫情前水平约4个百分点（2019年这一比值平均约为30%）。\n近期OPEC稍微加快了增产步伐，但仍然相对克制。2021年4月，以沙特和俄罗斯为首的23个OPEC+成员国同意5-7月分别增产35、35、40万桶/日，加上沙特将逐步释放之前自愿性减产的100万桶/日，预计7月以前OPEC+总共将增产210万桶/日。最新数据显示，OPEC在5月仅增产39万桶/日，预计俄罗斯增产也较为有限。我们测算，即使OPEC在6月和7月分别增产100万和110万桶/日，OPEC产量与EIA预测的全球石油产品消费量的比值将分别达到27%和28%，仍然低于新冠疫情前水平（图表5）。考虑到210万增产额度还需分摊给俄罗斯等OPEC外的其他产油国，该比值还会更低。\n\n需要注意的是，OPEC成员目前仍然拥有充足的“闲置产能”（EIA将其定义为30天内可投产并至少持续90天的产量），客观上具备较强的生产调节能力。而目前OPEC维持较为克制的增产计划，主要原因或在于：一是，其对新冠疫情后全球石油需求的看法偏悲观；二是，因此前伊核协议谈判持续进行，伊朗石油有望重回市场；三是，与美国油企的态度类似，中东国家也看重“利润率”，希望在较高的油价下修补财政赤字。据IMF估算，对众多OPEC成员国而言，当前的油价虽然已经足够平衡其经常帐赤字，但平衡财政赤字仍需要油价维持在70美元/桶以上（图表6）。在这些背景下，OPEC+认为小幅、高频地增产，更有助于降低因供应过剩导致油价崩塌的风险。\n\n第二，沙特和俄罗斯的疫情反扑亦可能弱化OPEC+增产动力。沙特自2021年4月以来新增新冠确诊数重新上升，截至6月下旬单日新增确诊约1200例，而1月单日新增仅约200例。俄罗斯疫情自6月初以来亦显著加重，6月下旬单日新增确诊已超过1600例，约为4-5月水平的两倍（图表7）。疫情反扑一方面一定程度上直接影响石油生产活动，另一方面可能强化OPEC+对地区乃至全球疫情风险以及石油需求恢复前景的担忧，继而在增产计划的讨论中更偏于谨慎。\n\n第三，伊朗石油回归市场的地缘政治变数仍存，且节奏可能不会太快。今年伊朗核协议谈判重启以及伊朗石油回归市场备受关注。美国在2018年5月宣布退出伊核协议后，伊朗的石油产量几近腰斩，从之前每日400万桶一度减少至约200万桶。伊核协议重启以来，伊朗计划将石油产量从目前的210万桶/日增加到380万桶/日（制裁前水平）。\n一方面，伊朗强硬派领导人上台或加大伊朗原油回归市场的阻力。6月19日伊朗强硬派领导人易卜拉欣·莱西赢得大选，将于8月正式就职，这给核协议谈判带来更大变数。莱希在此前已被美国制裁，其对美欧等发达国家一贯持超强硬的政治外交立场。莱西赢得大选后，市场对于美伊之间达成核协议更加不抱希望，因此，伊朗原油回归市场及其对油价的威胁在预期层面出现弱化，进一步抬升了油价。6月20日伊朗核协议的第六轮会谈结束，目前美国和伊朗可能希望在8月前达成协议。据路透社6月23日报道，伊朗方面称美国已经同意取消对伊朗石油和航运的所有制裁，但其实施情况仍不确定，尤其是在未来美伊关系大方向趋于紧张的背景下。\n另一方面，伊朗石油增产节奏可能不会太快。即使美国取消制裁，由于近年来伊朗油田投资和产能已经大幅下降，预计重新投资到产量释放的过程需要时间，今年下半年伊朗石油产量以及出口的增幅料将有限。\n三、下半年油价可能维持高位，警惕通胀“反扑”\n我们的基准预测是，2021年下半年油价主要维持在70-80美元/桶区间，同时不排除油价短时间升破80美元/桶的可能。\n供给方面，预计美国石油钻井增速以及页岩油增产节奏维持缓慢，OPEC+原油生产维持克制。需求方面，预计石油需求保持与今年上半年相近的速度增长，这是因为更多地区迈向“群体免疫”，经济活动恢复仍有空间，但部分地区疫情反扑，美欧耐用品消费见顶回落等亦使需求增速不会太快。综合来看，预计下半年全球石油的供需维持紧平衡，油价维持相对较高（但亦不会过高）的水平。\n我们认为，如果今年下半年油价高企，那么以下两方面影响尤为值得关注：\n其一，油价上涨可能刺激美国通胀预期走高，“再通胀交易”有望回归。从数据上看，随着时间推移，近年来美国油价水平与美债市场隐含通胀预期的相关性愈发显著（图表8）：2015年以来（截至2021年5月），美国WTI油价月度均值和油价月均同比与5年TIPS隐含通胀预期的相关系数分别为0.80和0.78，2007年以来这两个数字分别为0.49和0.60。这或许说明，2015年以后，市场对处于40-70美元/桶区间的油价波动显得尤为敏感，高于70美元/桶的油价可能会明显抬升市场通胀预期。今年5月中旬至美联储6月议息会议当周，“再通胀交易”明显降温，5月18日至6月17日期间，LME铜价下跌了12%、5年期TIPS隐含通胀预期下降了41bp。但若下半年原油价格持续维持高位，美国通胀预期回升的概率将加大。一旦美国通胀预期再度明显抬升，“再通胀交易”行情可能再度出现，即权益市场的高估值板块可能承压、周期板块有望回归强势，美债收益率攀升的节奏可能加快，黄金或再迎一波行情，有色金属的高景气则很难落幕。\n\n其二，下半年美国CPI和中国PPI同比增速可能二次探顶。历史上，油价、中国PPI和美国CPI三者的同比增速有较高的同步性（图表9）。假设今年6-12月油价均处于70美元/桶的水平，因基数原因，今年9月和10月油价同比增速将从8月的55%重新再度攀升至70%以上，相应地，中国PPI和美国CPI同比增速可能在9-10月二次探顶。我们的基准测算显示（使用2000年以来数据进行OLS回归分析并预测），中国PPI同比增速在今年9月和10月分别为5.7%和5.9%，美国CPI同比增速在9月和10月均为3.5%。\n\n中国方面，需更加重视对下游企业的冲击。油价以及PPI的走高，最主要影响中国的下游企业。2012年以后，中国CPI与PPI增速走势的相关性显著弱化，预计油价的上涨以及PPI的走高对中国消费者物价水平以及居民消费的负面冲击相较可控。然而，正如我们在报告《中国经济仍需“固本培元”》中指出，相较上一轮供给侧结构性改革，本轮大宗商品涨价与PPI攀升向中下游行业的传导尚不畅通，尤其是向下游的传导性比当年更加不畅。这意味着，当前中国下游行业向终端消费者进行成本转移的能力较弱，原材料价格上涨可能对下游制造业的盈利造成严重挤压。\n美国方面，需重视油价和通胀对美联储政策节奏的影响。若美国CPI增速二次探顶，则美国PCE通胀指标亦可能二次探顶。时间节点上，需要关注9-10月美国通胀指标的宣布，以及9月23日和11月4日的美联储FOMC议息决议的公布。今年下半年，我们预计在失业救济退坡+工资快增长+“群体免疫”的三重推动下，美国就业市场有望更快修复。此时，若叠加通胀指标和通胀预期“二次探顶”，美联储迈向Taper的步伐可能会进一步加快。还需警惕美联储的“通胀暂时论”会在实际油价和通胀数据面前更显“脆弱”，美联储与市场沟通的难度加大，市场波动的风险上升。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BZmain":0.9,"CLmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1357,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":173335772,"gmtCreate":1626614591196,"gmtModify":1631891677319,"author":{"id":"4089031783443690","authorId":"4089031783443690","name":"KendrickTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9c1225605c8b512953e90d76989c1ec6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089031783443690","authorIdStr":"4089031783443690"},"themes":[],"htmlText":"赞","listText":"赞","text":"赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/173335772","repostId":"1134210398","repostType":4,"repost":{"id":"1134210398","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"创业与投资专业门户","home_visible":1,"media_name":"投资界","id":"1096839439","head_image":"https://static.tigerbbs.com/2531123ee54a22588d693ba65ab705b3"},"pubTimestamp":1626603399,"share":"https://ttm.financial/m/news/1134210398?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-18 18:16","market":"hk","language":"zh","title":"雷军，一口气投了3家美容仪公司","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134210398","media":"投资界","summary":"美容仪，这个看似小小的赛道正诞生一笔笔融资。\n\n雷军又出手了，投的赛道你可能想不到。\n投资界获悉，美容护理品牌inFace刚刚宣布获数千万元人民币Pre-A轮融资，由小米集团、顺为资本领投。令人惊讶的","content":"<blockquote>\n 美容仪，这个看似小小的赛道正诞生一笔笔融资。\n</blockquote>\n<p>雷军又出手了，投的赛道你可能想不到。</p>\n<p>投资界获悉，美容护理品牌inFace刚刚宣布获数千万元人民币Pre-A轮融资，由小米集团、顺为资本领投。令人惊讶的是，这是小米今年投的第三家美容硬件公司，此前还投了研发生发帽的可思美和推出洗脸仪的氧芬。</p>\n<p>至此，<b>小米的美容仪器版图</b>逐渐形成，涵盖了洁面、抗衰、紧致、祛痘、净肤、脱毛等众多品类。擅长做硬件的雷军，终于找到方向赚起了女生的钱。</p>\n<p>美容仪，这个不起眼的赛道火了，VC/PE涌入：就在这个月，美容仪品牌飞莫拿到了IDG资本独家投资，这是飞莫成立以来的第3轮融资；新锐品牌BIOLAB听研等也在今年完成了由天图投资领投的新一轮融资.....越来越多国产网红美容仪品牌正在诞生，抢占这个暴利的市场。</p>\n<p>美丽是一项永恒的事业，中国数以亿计爱美女性正缔造一个个造富神话。用VC的话来说，这是一个永不消失的风口，永远有下一个热点诞生。</p>\n<p><b>雷军又出手</b></p>\n<p><b>几天前，投了一个美容仪</b></p>\n<p>雷军，悄悄投了一家美容仪公司。</p>\n<p>这源于一则融资消息——7月16日，美容护理品牌inFace近期获数千万元人民币Pre-A轮融资，由小米集团、顺为资本领投，上一轮投资方芯跑资本以及战略伙伴追加投资。据悉，inFace仍在积极筹备下一轮融资。</p>\n<p>inFace有何来头？创立于2017年，inFace，是小米生态链公司米谷<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>旗下个人家用美护品牌。成立以来，公司为广大用户提供清洁、护理、抗初老等系列家用美容仪器及家庭美容护理整体解决方案，主打产品有洁面仪、黑头仪、直卷发梳和小气泡焕肤仪等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afef2cceb591e447fcd8e8958fa434e4\" tg-width=\"828\" tg-height=\"1200\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这家从事美丽事业的公司背后，却是<b>一位男性创始人——肖音</b>。从哈尔滨师范大学毕业后，肖音先是按部就班地在北京一家教育公司工作。而后，他进入半导体企业杭州鸿星电子有限公司，担任销售总监一职。在鸿星电子担任高管期间，他主要负责公司战略制定、团队组建和项目管理等方面工作，并在电子制造领域结识一群志趣相投的朋友。</p>\n<p>只要有时间，肖音便和朋友们聚在一起研究创业的事情。无线充电、万能遥控器……都曾列入过他们的创业计划表，但一直没能敲定最终方向。一次在美国的出差经历，让肖音找到了目标——个护美容仪。当时，他偶然看到一块成本只有几百元的毛刷洁面仪，竟然买到了几千元。“虽说美护产品有一定的品牌溢价利润，但也不至于这么夸张。”肖音曾分享了他的惊讶发现。</p>\n<p>2017年，肖音来到供应链相对集中的深圳开始创业。创业第一年，米谷智能没有产品，没有营收，仅有4名成员；经过接近一年的研发和打磨，2018年1月米谷智能首款个护美容产品——inFace声波离子洁面仪上架小米众筹。仅用两周时间，该款产品的支持人数高达1.3万人，众筹金额341.45万元，达成率超过600%，成为小米众筹爆款。</p>\n<p>初战告捷，肖音开始考虑下一款产品朝着哪个方向走。为此，他还特意去皮肤科专家，了解皮肤问题的缘由。“我真正进入到这个行业后，才知道皮肤有这么多讲究。”于是，肖音继续带着团队埋头研究产品的设计和技术。</p>\n<p>随后两年时间，米谷智能相继推出了inFace声波洁面仪、inFace黄金美容棒、inFace黑头仪等产品。其中，inFace黑头仪上线14天销售额破千万，获得了超11万人的认可，成为新一代网红产品。</p>\n<p>成立4年时间里，米谷智能的产品线包括直发梳、脱毛仪等毛发类产品、洁面仪等皮肤类产品以及射频仪、美眼仪等抗初老产品。在今年618活动中，inFace直发梳在造型梳/离子梳/电动梳品类交易榜中排名第一。</p>\n<p><b>你可能想象不到，又一条赛道火爆</b></p>\n<p><b>VC/PE排队入场</b></p>\n<p>美容仪，这个看似小小的赛道正诞生一笔笔融资，你可能不知道，<b>inFace是雷军本年内投的第三家美容仪公司。</b></p>\n<p>今年1月，专注于医疗级家用健康消费品品牌COSBEAUTY可思美宣布完成B+轮近亿元融资，由小米领投，顺为资本、信之源跟投。早在2017年，深创投曾领投该公司B轮近亿元人民币融资。可思美也是一家专注研发女性美容健康类电子产品的开发商，成立于2013年5月。目前，公司代表产品有生发帽、超声波离子美容仪、脱毛仪、肌肤检测仪等。</p>\n<p>不久前，成立于2019年的宁波轻美电器科技有限公司获小米集团战略融资，具体投资额尚未披露。官网显示，该公司旗下主要品牌是专注净水细分领域的氧芬，其产品主要是一款养肤洗脸柔水仪。</p>\n<p>事实上，早在2017年小米集团和顺为资本便开始布局美容仪领域。2017年11月，光电美容品牌——AMIRO获得了由小米、顺为资本领投的千万级Pre-A轮融资，此前真格基金和太火鸟联合参与其天使轮融资。2015年7月，毕业于浙江大学计算机学院工业设计专业的王念欧创立了该品牌。</p>\n<p>刚刚开始的几年时间里，团队一直在攻克核心光源技术，发布了几款中高价档的高清日光镜产品。随后几年，该团队先后拓展了美体线的红光波脱毛仪和美容线的“时光机”射频美容仪。</p>\n<p>去年年底，AMIRO官宣了亿元级的B轮融资。这一次融资，不仅有老股东顺为资本继续跟随，还有达晨财智、弘晖资本、凯尔特亚洲、奥牛资本等投资机构的加持。</p>\n<p>2021年，VC/PE都涌现了这条赛道。3月，轻医美护肤品牌BIOLAB听研完成千万级Pre-A轮融资，由天图投资领投，宝捷会创新消费基金跟投。此前，听研曾获得来自宝捷会创新消费基金的天使轮投资。定位轻医美护肤品牌，BIOLAB听研产品线主要分为瞄准家用场景的轻医美科技护肤产品如家用水光注氧仪、冻干精华原液等，以及日常功效型产品如修护面膜、清洁啫喱等。</p>\n<p>7月，IDG资本独家投资了美容仪品牌飞莫。这家<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>背后是一位80后设计师Spark Cui。2005年，他进入江南大学学习工业设计专业；两年后，又考入荷兰艾恩霍芬理工大学，研修工业设计专业本科。回国后，Spark Cui选择进入<a href=\"https://laohu8.com/S/PHG\">飞利浦</a>研究院深造，负责超前研发。在此期间，他设计出的产品屡获红点等国际工业设计奖项。</p>\n<p>2017年，Spark Cui携手前<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>研究院Martijn ten Bhömer博士，联手创立飞莫。自从2017年成立以来，飞莫先后推出洁面仪、水光仪、水光精华液、护肤等多款美容护肤产品。其热卖星品飞莫家用水光美容仪，成为2020年天猫水光仪单品销量Top1。</p>\n<p>从雷军到国内VC/PE，他们都在投这一个个小小的美容仪器。</p>\n<p><b>美容仪为什么火？</b></p>\n<p><b>Z世代撑起一个个美丽造富神话</b></p>\n<p>当Z世代开始“抗初老”，一个个财富神话诞生。</p>\n<p>《中国社会新人消费报告》指出，90后和00后消费者开始将美容仪、医美、保健品、运动健身等进行花式组合，以抵挡“衰老”带来的焦虑与不安。</p>\n<p>眼下，中国美容仪市场正在快速增长。根据市场研究公司英敏特在2020年11月发布的美容仪器报告，尽管2020年第一季度消费者购买力受到疫情影响，但恢复常态后，美容仪器市场再次实现快速增长。英敏特预计，2020年中国美容仪器市场总销售额同比去年增长21%，实现115亿元人民币。</p>\n<p>CBNData与天猫国际联合发布的《2020线上家用美容仪消费洞察报告》显示了一个进一步说明这一点的数据：在家用美容仪的典型消费群体中，30%的Z世代选择购入美容仪，对装备进行升级，在家享受躺着也变美的乐趣。</p>\n<p>今年，医美板块的持续暴涨已经持续了3个月，处在产业链上游的三大龙头——<b><a href=\"https://laohu8.com/S/300896\">爱美客</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688366\">昊海生科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688363\">华熙生物</a></b>，涨幅更是分别达到了81%、104%、72%，甚至二级市场越来越多的上市公司开始贴医美的概念标签，一沾医美、股价飞涨之势。</p>\n<p>在医美行业，玻尿酸的暴利人尽皆知，而最近，“喝了就能变美”的<b>食用玻尿酸</b>风潮兴起。今年1月7日，国家卫生健康委发布公告称，透明质酸钠作为新的食品添加剂成分的审查通过，各方玩家闻风而动，华熙生物很快推出了首款玻尿酸饮用水品牌“水肌泉”，各类食品公司、保健品公司也行动起来，如汉口二厂推出了玻尿酸气泡水“哈水”、 养代餐食品品牌WonderLab上市首款口服玻尿酸软糖……</p>\n<p>除了美容仪，进入2021年，<b>护肤、彩妆类的融资</b>更是快马加鞭。据不完全统计，仅今年上半年，美妆个护品类的融资超过45起，红杉中国、高瓴创投、IDG资本、Coatue、五源资本、CPE源峰、天图投资、源码资本、弘毅创投、清流资本、创新工场、真格基金等VC/PE纷纷入局，甚至<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、字节跳动、B站等都在重押。</p>\n<p>今年1月，溪木源完成数千万元的B轮融资，投资方Coatue、弘毅创投，这是其在一年多的时间内连续获得的第6轮融资，火爆程度可以想见。溪木源成立于2019年，此前的投资方还包括真格基金、雪湖资本等。</p>\n<p>男士护肤品牌理然也在今年完成了3轮融资，今年1月，完成M31资本、五源资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/SHI.UK\">SIG</a>和虎扑的1.5亿元B轮融资，3个月后的B+轮金额3亿，新股东包括B站和红点中国，就在这个月，B站再度加码。而它的频频容易，也带动了整个<b>男士护肤的投资潮</b>，如Tabula Rasa、蓝系等。</p>\n<p>这是当下轰轰烈烈的颜值经济的产物。随着2020年完美日记成功IPO，个护美妆的国货之光一个个崛起，在这个庞大的市场，所有人都带上了瞄准镜，正细心寻找下一个完美日记。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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美容仪，这个看似小小的赛道正诞生一笔笔融资。\n</blockquote>\n<p>雷军又出手了，投的赛道你可能想不到。</p>\n<p>投资界获悉，美容护理品牌inFace刚刚宣布获数千万元人民币Pre-A轮融资，由小米集团、顺为资本领投。令人惊讶的是，这是小米今年投的第三家美容硬件公司，此前还投了研发生发帽的可思美和推出洗脸仪的氧芬。</p>\n<p>至此，<b>小米的美容仪器版图</b>逐渐形成，涵盖了洁面、抗衰、紧致、祛痘、净肤、脱毛等众多品类。擅长做硬件的雷军，终于找到方向赚起了女生的钱。</p>\n<p>美容仪，这个不起眼的赛道火了，VC/PE涌入：就在这个月，美容仪品牌飞莫拿到了IDG资本独家投资，这是飞莫成立以来的第3轮融资；新锐品牌BIOLAB听研等也在今年完成了由天图投资领投的新一轮融资.....越来越多国产网红美容仪品牌正在诞生，抢占这个暴利的市场。</p>\n<p>美丽是一项永恒的事业，中国数以亿计爱美女性正缔造一个个造富神话。用VC的话来说，这是一个永不消失的风口，永远有下一个热点诞生。</p>\n<p><b>雷军又出手</b></p>\n<p><b>几天前，投了一个美容仪</b></p>\n<p>雷军，悄悄投了一家美容仪公司。</p>\n<p>这源于一则融资消息——7月16日，美容护理品牌inFace近期获数千万元人民币Pre-A轮融资，由小米集团、顺为资本领投，上一轮投资方芯跑资本以及战略伙伴追加投资。据悉，inFace仍在积极筹备下一轮融资。</p>\n<p>inFace有何来头？创立于2017年，inFace，是小米生态链公司米谷<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>旗下个人家用美护品牌。成立以来，公司为广大用户提供清洁、护理、抗初老等系列家用美容仪器及家庭美容护理整体解决方案，主打产品有洁面仪、黑头仪、直卷发梳和小气泡焕肤仪等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afef2cceb591e447fcd8e8958fa434e4\" tg-width=\"828\" tg-height=\"1200\" 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href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>背后是一位80后设计师Spark Cui。2005年，他进入江南大学学习工业设计专业；两年后，又考入荷兰艾恩霍芬理工大学，研修工业设计专业本科。回国后，Spark Cui选择进入<a href=\"https://laohu8.com/S/PHG\">飞利浦</a>研究院深造，负责超前研发。在此期间，他设计出的产品屡获红点等国际工业设计奖项。</p>\n<p>2017年，Spark Cui携手前<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>研究院Martijn ten Bhömer博士，联手创立飞莫。自从2017年成立以来，飞莫先后推出洁面仪、水光仪、水光精华液、护肤等多款美容护肤产品。其热卖星品飞莫家用水光美容仪，成为2020年天猫水光仪单品销量Top1。</p>\n<p>从雷军到国内VC/PE，他们都在投这一个个小小的美容仪器。</p>\n<p><b>美容仪为什么火？</b></p>\n<p><b>Z世代撑起一个个美丽造富神话</b></p>\n<p>当Z世代开始“抗初老”，一个个财富神话诞生。</p>\n<p>《中国社会新人消费报告》指出，90后和00后消费者开始将美容仪、医美、保健品、运动健身等进行花式组合，以抵挡“衰老”带来的焦虑与不安。</p>\n<p>眼下，中国美容仪市场正在快速增长。根据市场研究公司英敏特在2020年11月发布的美容仪器报告，尽管2020年第一季度消费者购买力受到疫情影响，但恢复常态后，美容仪器市场再次实现快速增长。英敏特预计，2020年中国美容仪器市场总销售额同比去年增长21%，实现115亿元人民币。</p>\n<p>CBNData与天猫国际联合发布的《2020线上家用美容仪消费洞察报告》显示了一个进一步说明这一点的数据：在家用美容仪的典型消费群体中，30%的Z世代选择购入美容仪，对装备进行升级，在家享受躺着也变美的乐趣。</p>\n<p>今年，医美板块的持续暴涨已经持续了3个月，处在产业链上游的三大龙头——<b><a href=\"https://laohu8.com/S/300896\">爱美客</a>、<a 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Rasa、蓝系等。</p>\n<p>这是当下轰轰烈烈的颜值经济的产物。随着2020年完美日记成功IPO，个护美妆的国货之光一个个崛起，在这个庞大的市场，所有人都带上了瞄准镜，正细心寻找下一个完美日记。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3e8a0e70f95b899383eec04529a52345","relate_stocks":{"KC":"金山云","01810":"小米集团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134210398","content_text":"美容仪，这个看似小小的赛道正诞生一笔笔融资。\n\n雷军又出手了，投的赛道你可能想不到。\n投资界获悉，美容护理品牌inFace刚刚宣布获数千万元人民币Pre-A轮融资，由小米集团、顺为资本领投。令人惊讶的是，这是小米今年投的第三家美容硬件公司，此前还投了研发生发帽的可思美和推出洗脸仪的氧芬。\n至此，小米的美容仪器版图逐渐形成，涵盖了洁面、抗衰、紧致、祛痘、净肤、脱毛等众多品类。擅长做硬件的雷军，终于找到方向赚起了女生的钱。\n美容仪，这个不起眼的赛道火了，VC/PE涌入：就在这个月，美容仪品牌飞莫拿到了IDG资本独家投资，这是飞莫成立以来的第3轮融资；新锐品牌BIOLAB听研等也在今年完成了由天图投资领投的新一轮融资.....越来越多国产网红美容仪品牌正在诞生，抢占这个暴利的市场。\n美丽是一项永恒的事业，中国数以亿计爱美女性正缔造一个个造富神话。用VC的话来说，这是一个永不消失的风口，永远有下一个热点诞生。\n雷军又出手\n几天前，投了一个美容仪\n雷军，悄悄投了一家美容仪公司。\n这源于一则融资消息——7月16日，美容护理品牌inFace近期获数千万元人民币Pre-A轮融资，由小米集团、顺为资本领投，上一轮投资方芯跑资本以及战略伙伴追加投资。据悉，inFace仍在积极筹备下一轮融资。\ninFace有何来头？创立于2017年，inFace，是小米生态链公司米谷智能旗下个人家用美护品牌。成立以来，公司为广大用户提供清洁、护理、抗初老等系列家用美容仪器及家庭美容护理整体解决方案，主打产品有洁面仪、黑头仪、直卷发梳和小气泡焕肤仪等。\n\n这家从事美丽事业的公司背后，却是一位男性创始人——肖音。从哈尔滨师范大学毕业后，肖音先是按部就班地在北京一家教育公司工作。而后，他进入半导体企业杭州鸿星电子有限公司，担任销售总监一职。在鸿星电子担任高管期间，他主要负责公司战略制定、团队组建和项目管理等方面工作，并在电子制造领域结识一群志趣相投的朋友。\n只要有时间，肖音便和朋友们聚在一起研究创业的事情。无线充电、万能遥控器……都曾列入过他们的创业计划表，但一直没能敲定最终方向。一次在美国的出差经历，让肖音找到了目标——个护美容仪。当时，他偶然看到一块成本只有几百元的毛刷洁面仪，竟然买到了几千元。“虽说美护产品有一定的品牌溢价利润，但也不至于这么夸张。”肖音曾分享了他的惊讶发现。\n2017年，肖音来到供应链相对集中的深圳开始创业。创业第一年，米谷智能没有产品，没有营收，仅有4名成员；经过接近一年的研发和打磨，2018年1月米谷智能首款个护美容产品——inFace声波离子洁面仪上架小米众筹。仅用两周时间，该款产品的支持人数高达1.3万人，众筹金额341.45万元，达成率超过600%，成为小米众筹爆款。\n初战告捷，肖音开始考虑下一款产品朝着哪个方向走。为此，他还特意去皮肤科专家，了解皮肤问题的缘由。“我真正进入到这个行业后，才知道皮肤有这么多讲究。”于是，肖音继续带着团队埋头研究产品的设计和技术。\n随后两年时间，米谷智能相继推出了inFace声波洁面仪、inFace黄金美容棒、inFace黑头仪等产品。其中，inFace黑头仪上线14天销售额破千万，获得了超11万人的认可，成为新一代网红产品。\n成立4年时间里，米谷智能的产品线包括直发梳、脱毛仪等毛发类产品、洁面仪等皮肤类产品以及射频仪、美眼仪等抗初老产品。在今年618活动中，inFace直发梳在造型梳/离子梳/电动梳品类交易榜中排名第一。\n你可能想象不到，又一条赛道火爆\nVC/PE排队入场\n美容仪，这个看似小小的赛道正诞生一笔笔融资，你可能不知道，inFace是雷军本年内投的第三家美容仪公司。\n今年1月，专注于医疗级家用健康消费品品牌COSBEAUTY可思美宣布完成B+轮近亿元融资，由小米领投，顺为资本、信之源跟投。早在2017年，深创投曾领投该公司B轮近亿元人民币融资。可思美也是一家专注研发女性美容健康类电子产品的开发商，成立于2013年5月。目前，公司代表产品有生发帽、超声波离子美容仪、脱毛仪、肌肤检测仪等。\n不久前，成立于2019年的宁波轻美电器科技有限公司获小米集团战略融资，具体投资额尚未披露。官网显示，该公司旗下主要品牌是专注净水细分领域的氧芬，其产品主要是一款养肤洗脸柔水仪。\n事实上，早在2017年小米集团和顺为资本便开始布局美容仪领域。2017年11月，光电美容品牌——AMIRO获得了由小米、顺为资本领投的千万级Pre-A轮融资，此前真格基金和太火鸟联合参与其天使轮融资。2015年7月，毕业于浙江大学计算机学院工业设计专业的王念欧创立了该品牌。\n刚刚开始的几年时间里，团队一直在攻克核心光源技术，发布了几款中高价档的高清日光镜产品。随后几年，该团队先后拓展了美体线的红光波脱毛仪和美容线的“时光机”射频美容仪。\n去年年底，AMIRO官宣了亿元级的B轮融资。这一次融资，不仅有老股东顺为资本继续跟随，还有达晨财智、弘晖资本、凯尔特亚洲、奥牛资本等投资机构的加持。\n2021年，VC/PE都涌现了这条赛道。3月，轻医美护肤品牌BIOLAB听研完成千万级Pre-A轮融资，由天图投资领投，宝捷会创新消费基金跟投。此前，听研曾获得来自宝捷会创新消费基金的天使轮投资。定位轻医美护肤品牌，BIOLAB听研产品线主要分为瞄准家用场景的轻医美科技护肤产品如家用水光注氧仪、冻干精华原液等，以及日常功效型产品如修护面膜、清洁啫喱等。\n7月，IDG资本独家投资了美容仪品牌飞莫。这家创业公司背后是一位80后设计师Spark Cui。2005年，他进入江南大学学习工业设计专业；两年后，又考入荷兰艾恩霍芬理工大学，研修工业设计专业本科。回国后，Spark Cui选择进入飞利浦研究院深造，负责超前研发。在此期间，他设计出的产品屡获红点等国际工业设计奖项。\n2017年，Spark Cui携手前微软研究院Martijn ten Bhömer博士，联手创立飞莫。自从2017年成立以来，飞莫先后推出洁面仪、水光仪、水光精华液、护肤等多款美容护肤产品。其热卖星品飞莫家用水光美容仪，成为2020年天猫水光仪单品销量Top1。\n从雷军到国内VC/PE，他们都在投这一个个小小的美容仪器。\n美容仪为什么火？\nZ世代撑起一个个美丽造富神话\n当Z世代开始“抗初老”，一个个财富神话诞生。\n《中国社会新人消费报告》指出，90后和00后消费者开始将美容仪、医美、保健品、运动健身等进行花式组合，以抵挡“衰老”带来的焦虑与不安。\n眼下，中国美容仪市场正在快速增长。根据市场研究公司英敏特在2020年11月发布的美容仪器报告，尽管2020年第一季度消费者购买力受到疫情影响，但恢复常态后，美容仪器市场再次实现快速增长。英敏特预计，2020年中国美容仪器市场总销售额同比去年增长21%，实现115亿元人民币。\nCBNData与天猫国际联合发布的《2020线上家用美容仪消费洞察报告》显示了一个进一步说明这一点的数据：在家用美容仪的典型消费群体中，30%的Z世代选择购入美容仪，对装备进行升级，在家享受躺着也变美的乐趣。\n今年，医美板块的持续暴涨已经持续了3个月，处在产业链上游的三大龙头——爱美客、昊海生科、华熙生物，涨幅更是分别达到了81%、104%、72%，甚至二级市场越来越多的上市公司开始贴医美的概念标签，一沾医美、股价飞涨之势。\n在医美行业，玻尿酸的暴利人尽皆知，而最近，“喝了就能变美”的食用玻尿酸风潮兴起。今年1月7日，国家卫生健康委发布公告称，透明质酸钠作为新的食品添加剂成分的审查通过，各方玩家闻风而动，华熙生物很快推出了首款玻尿酸饮用水品牌“水肌泉”，各类食品公司、保健品公司也行动起来，如汉口二厂推出了玻尿酸气泡水“哈水”、 养代餐食品品牌WonderLab上市首款口服玻尿酸软糖……\n除了美容仪，进入2021年，护肤、彩妆类的融资更是快马加鞭。据不完全统计，仅今年上半年，美妆个护品类的融资超过45起，红杉中国、高瓴创投、IDG资本、Coatue、五源资本、CPE源峰、天图投资、源码资本、弘毅创投、清流资本、创新工场、真格基金等VC/PE纷纷入局，甚至腾讯、字节跳动、B站等都在重押。\n今年1月，溪木源完成数千万元的B轮融资，投资方Coatue、弘毅创投，这是其在一年多的时间内连续获得的第6轮融资，火爆程度可以想见。溪木源成立于2019年，此前的投资方还包括真格基金、雪湖资本等。\n男士护肤品牌理然也在今年完成了3轮融资，今年1月，完成M31资本、五源资本、SIG和虎扑的1.5亿元B轮融资，3个月后的B+轮金额3亿，新股东包括B站和红点中国，就在这个月，B站再度加码。而它的频频容易，也带动了整个男士护肤的投资潮，如Tabula 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