社区

美国时间9月14日，芯片巨头ARM $Arm Holdings(ARM)$ 按照计划登陆纳斯达克。截止美东时间14号收盘，ARM最高价达66.28美元，首日涨超24%，成交额77.88亿美元，市值达652.48亿美元。这一IPO成绩不仅远超招股书预估，也高于软银集团前段时间给出的640亿美元估值。 按照此前招股书显示，ARM的每股发行价为47美元到51美元，预期估值最高达到545亿美元。作为今年以来美股乃至全球最大IPO，ARM早在12日便提前一天结束认购，获得了10倍超额认购，可见市场对其颇为看好。如今ARM高开高走，首日成绩果然不负众望，有这一超大IPO的光环加持，或能提振后续的美股IPO市场。 未来不少颇受关注的企业IPO将陆续登陆美股。如成长于美国疫情高峰期的在线杂货采购平台Instacart最快将于下周登陆纳斯达克交易所，其9月11号更新的招股书显示，Instacart估值最高可以达到93亿美元。不过与ARM上市正值AI风口这一点相比，这家平台则错过了自己的高峰期，其在2021年曾有着390亿美元的估值，与如今有着超过四倍的落差。随着疫情期间的需求急剧收缩和资本市场对网购平台的青睐消失，这一家公司经历了明显的市场偏好起伏，筹备上市到最终上市的时间差成为其错过最佳估值的重要原因。 中国企业对于上市可能更显谨慎。第三季度截止于9月10日，已有28家企业进入美股市场，然而其中仅1家中国企业成功登陆美股市场。事实上根据市场公开数据监测，从今年5月份开始在美完成IPO的中企数量就明显减少。此外，除去部分公司对市场行情的判断等主观因素，这或许是因为此前筹备上市的存量企业已渐渐完成冲刺上市，因此在这之后出现了一定的空档期。 不过另一方面，递表申请的中国企业正在增多，今年截止9月10日已有60家中国企业

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年9月4日~9月10日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是GD Culture Group Ltd、开心汽车、盛丰物流，涨幅分别为41.58%、40.09%、33.08%，总市值分别为0.12亿美元、0.71亿美元及7.57亿美元，年初至今涨跌幅分别为89.1%、-12.76%、117.16%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是海天、易电行、法拉第未来，涨幅分别为-89.67%、-87.83%、-48.25%，总市值分别为0.52亿美元、0.16亿美元及0.95亿美元，年初至今涨跌幅分别为-42.81%、-62.5%、-83.81%。 二、中概股大事速览 1、电商巨头披露二季度财报，美团、拼多多 $拼多多(PDD)$ 业绩增速领先，平台投入效率普遍提升。阿里巴巴、京东、拼多多、美团四大互联网电商“大厂”2023年二季度重启业绩增长引擎，尤其是收入表现超出市场预期。展望下半年，消费活力预期增强，有望带动电商行业增长势能提升，电商平台前期投入有望进一步转化为实质业绩成长。 2、近日，蚂蚁集团原副总裁漆远的创业公司被曝或放弃AI制药，转而All in 大模型，引发了业内广泛关注。事实上，对于大模型行业来说，近期也迎来了多重利好。继《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实施仅两周，8月31日便有11家AI大模型产品宣布通过备案，并陆续上线。9月1日，第二批《深度合成服务算法备案清单》中，各大主要科技公司旗下的相关大模型产品算法也均已通过备案。多家券商发布研报指出，随着国内首批大模型通过备案上线，未来大模

作者 | 启霖资本 01 消费活力释放 今年的消费市场经历了复苏的上半年，并在下半年开启的同时进入全面恢复后的重新增长。截至目前一些代表性的企业市场数据稳中有升。近期，携程公布最新财报，二季度净营业收入为112亿元，同比增长180%，超过2019年同期29%；净利润为6.48亿元，去年同期为4300万元。需要特别指出的是，携程上半年的净利润已经达到40.22亿元，同比扭亏为盈。与疫情前相比，不仅恢复常态，还实现了大幅度的赶超。 自年初旅游热节节攀升并持续至刚刚结束的暑期游，酒店涨价等热词也频频出现。被称为“近5年来最旺的暑期游”确实转化为了真金白银的账收成绩。进入九月后，第三季度也面临尾声，马上到来的中秋国庆长假还会再迎来一次出游高峰。文旅市场基本可以确定上扬趋势，这将为未来的旅游市场奠定一个不错的基调。 文旅市场强势增长加上假期经济的加持，餐饮、文娱及交通类等相关服务消费同样快速增长，这股消费复苏的风吹到了其他更多行业。8月22日，名创优品集团发布其2023财年第四财季及全年未经审计财务报告。报告显示，截至6月30日的第四财季，名创优品集团营收首次达32.5亿元，同比增长40%，毛利润首次达到近13亿元，整体业绩表现再创新高，并在营收及盈利层面取得历史性突破。公司全财年总营收114.7亿元，其中全年海外营收38.2亿元。在加大海外业务投入并进行品牌战略升级后，名创优品交出了一份不错的业绩成绩。 02 品牌向中端靠拢 如今经济运行回升为消费市场创造了良好的增长基础，消费趋势也出现了一些重大的转变，如随着中产阶级的扩大，消费力不断提升，消费者更加注重产品本身等。 根据《2023麦肯锡中国消费者报告》，2023年的中国市场有着消费未降级，选择更加明智的趋势，消费者虽然会通过多渠道比较来寻找价格更具竞争力的平台，但这不意味着他们愿意为价格放弃质量追求。因此，或许未来更能切中消费者

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年8月28日~9月3日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是格陵兰科技、Akso Health Group ADR、鑫苑置业，涨幅分别为101.76%、76.97%、50.5%，总市值分别为0.35亿美元、0.21亿美元及0.16亿美元，年初至今涨跌幅分别为57.34%、120.98%、-24.19%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是铜道控股、宏力型钢、法拉第未来，涨幅分别为-79.31%、-42.8%、-41.6%，总市值分别为0.39亿美元、0.36亿美元及1.57亿美元，年初至今涨跌幅分别为-82.67%、-39.37%、-68.72%。 二、中概股大事速览 1、小鹏 $小鹏汽车(XPEV)$ 收购滴滴智能电动车项目，打造第二品牌“MONA”。8月28日，小鹏汽车宣布已经和滴滴以及滴滴旗下子公司签署股份购买协议，小鹏汽车将发行占交易完成后总股本3.25%的A类普通股，收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力。滴滴将成为小鹏汽车的战略股东，首批股份的锁定期为24个月。 2、8月30日，理想汽车宣布，在2023年8月30日（含）至2023年9月30日（含）期间，新定购理想L9、理想L8、理想L7任一车型并通过合作保险机构购买车险的车主，可享保险补贴1万元。值得一提的是，此前有消息称，理想汽车在多地推出补贴政策，补贴加官方政策合计优惠达到2万元。对此，理想汽车方面称这是不实信息，地方补贴和零售促销政策都是有地区限制条件的。 3、百度

图片 作者 | 启霖资本 29日，年内第二批进口游戏版号发放，监管放松的步调已经基本稳健，这些变化从去年开始逐步增多，支持游戏产业发展的言论与政策频繁出现。因此有人将2022年称为游戏元年，舆论环境和政策的变化使得游戏进入主流发展，而未来技术将成为支撑游戏发展的持续动力，游戏行业存在更多增长机会。 可惜已完成早期渗透后的国内市场增速大概率会显著放缓。迟来的社会环境变化未能及时与产业发展进程契合，或许是游戏产业的一大遗憾，但如今挑战与利好共存的局面也许能催发出更优秀的游戏产品。 01 “大降小增” 根据相关统计游戏领域的交易活动曾在过去3年达到前所未有的高峰期，《游戏交易报告》表示，在2020年和2021年，资本市场展现了对于游戏行业急剧增长的兴趣，2020年-2022年3年全球游戏业完成近2400起投资/并购交易，金额破1640亿美元。 图片 如今游戏行业已经度过急剧增长的阶段，投融资领域很难重现当时的募资金额和数量规模，再加上经济下行等大环境影响，游戏行业的交易活动一度进入停滞阶段。好消息是，今年在监管放松等利好因素的刺激下，行业信心有所恢复。 8月29日，国家新闻出版署下发了年内第二批共31个进口游戏版号，这是时隔5个月来的版号发放，以往每年进口游戏版号只会发放一次，而今年两次发放后，截至目前今年的进口游戏版号数量已达58个，超过去年整年的数量。 图片 虽然行业信心转化为投资活动仍需要时间，但多个细分领域的市场活力正在慢慢复苏。据Data.ai数据监测，全球移动应用市场在2023年上半年重回增长轨道，H1消费者整体支出达到创纪录的6750亿美元，同比增长5.3%。此外，资本也在恢复流动，据统计，2023年Q1与Q2全球游戏业总收购并购交易数188笔，总额近70亿美元。 02 多点突破存量市场 市场的积极信号推动了一些游戏公司重启IPO计划。近期，曾于2022年递交招股书

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年8月21日~8月27日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是铜道控股、乔治香颂、Akso Health Group ADR，涨幅分别为87.02%、63.94%、61.72%，总市值分别为1.5亿美元、0.27亿美元及0.08亿美元，年初至今涨跌幅分别为-16.24%、20.41%、24.87%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是瑞图生态、敦信金融、法拉第未来，涨幅分别为-82.13%、-39.97%、-37.5%，总市值分别为0.08亿美元、0.02亿美元及2.75亿美元，年初至今涨跌幅分别为-73.41%、-76.9%、-46.43%。 二、中概股大事速览 1、8月22日晚间，互联网巨头百度发布了截至2023年6月30日的第二季度未经审计的财务报告，相关数据显示，百度二季度营收和利润均出现大幅增长，其中利润同比增幅超过四成。智能云、智能驾驶、用户产品等基本盘业务也在二季度持续高速增长。 2、百度 $百度(BIDU)$ 自动驾驶业务快速增长，机构看好万亿市场空间。百度集团最新发布的财报显示，今年二季度，百度旗下的自动驾驶出行平台“萝卜快跑”提供了71.4万次乘车服务，同比增长149%。目前，百度已获批在武汉、重庆、北京和深圳四个城市向公众提供全无人自动驾驶出行服务。 3、网易 $网易(NTES)$ 8月24日公告，公司二季度营收240亿元，市场预期247.75亿元，上年同期232亿元；非公认会计准则下归属于公司股

作者 | 启霖资本 人们加速恢复的消费力正在支撑起电商行业的又一波“回春”。 前段时间阿里公布了2023年第二季度的最新财报，这是阿里在进行结构变化后的第一份财报，受到了业界的许多关注，其中电商业务在多个业务板块中增长明显，淘宝和天猫不仅收入、利润等核心指标全面超出预期，且用户规模也出现了可喜的增长，营收成绩令市场感到十分惊喜。 在财报未出来前，我们只看到了阿里今年和京东等行业对手一样，提出了不少抢夺市场的新策略，如针对扶持中小商家进行了大力投入等“砸钱”的举动；如今随着财报出炉，我们发现并不需要多少时间去等待阿里变现。因为在大规模的“烧钱”策略实施后，阿里非但没有遭遇大幅的损失，反而获得了高额的投入回报，在此次的财报中，淘天的经营利润率仅从去年的44.1%小幅下滑到本季度的42.9%，而净利润和营收都分别达到了9%和12%的较高增长。 淘天集团发展周期长，因此可以说应是最快触达增量天花板的一批电商，然而在整个行业都面临存量竞争时，淘天居然还能够重回增长时代，时隔许久后再次公布月活数据，财报显示，截至2023年6月30日止单月，淘宝APP日活同比增长6.5%。 淘天集团CEO戴珊表示，这意味着“淘天APP用户规模的增长通道已经打开”，可见管理层对于淘天集团未来保持增长充满信心。作为当之无愧的电商巨头，阿里集团的营收成绩在一定程度上也代表着中国消费的现状。此次淘天集团的财报中，用户展现出强劲的购买力，同时也体现出了当前国内消费韧劲强的基本面。 随着消费活力恢复，除了淘天这样的传统货架电商，B站、小红书等社区平台也在纷纷加速商业化进程，尝试更多的商业化模式。日前，B站同样发布了一份超预期的财报。财报数据显示，二季度B站营收53.04亿元，同比增长8.05%；净亏损大幅收窄，从去年同期的亏损19.67亿元减少到了本季度的9.67亿元。这对于一直苦于商业化的B站而言已经是长足的进步

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年8月14日~8月20日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 ​ 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是幸福来、瑞图生态、海天，涨幅分别为83.03%、75.29%、60.49%，总市值分别为0.29亿美元、0.35亿美元及2.67亿美元，年初至今涨跌幅分别为-10.14%、48.78%、286.51%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是华夏博雅、讯鸟软件、小i机器人，涨幅分别为-85.26%、-57.01%、-43.6%，总市值分别为0.1亿美元、0.28亿美元及3.08亿美元，年初至今涨跌幅分别为-63%、-91.1%、-30.98%。 二、中概股大事速览 1、高瓴旗下HHLR二季度13F披露：继续加码中概股，增持微软并新进谷歌。高瓴旗下HHLR Advisors北京时间8月15日公布了截至2023年二季度末的美股持仓数据。数据显示，2023年二季度，HHLR围绕中概股和科技公司进行集中配置，对京东、华住等7只中概股进行了增持、新进买入等加码操作；另外，HHLR前十大重仓股中，中概股数量占六席、中概股市值占比近80%。 2、在美股上市的能链智电最新宣布，与全球第三大汽车集团现代汽车集团（中国）达成战略合作，依托能链智电在新能源充电服务领域的经验和能力，为现代汽车集团旗下品牌车型打造一站式智慧充电服务解决方案。未来双方还将共建联合品牌充电场站，包括即插即充在内的多元场景下充电新体验。 3、8月17日晚间，哔哩哔哩（NASDAQ:BILI，HKEX:9626；以下简称“B站”）公布了截至2023年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。财报显示，第二季度B站总营收达53.04亿元人民币，同比增长8%；毛利润实现

作者 | 启霖资本 据悉，8月15日，茶百道向港交所递交上市申请，成为继奈雪的茶后冲击资本市场的新茶饮第二股。除茶百道外，其他的新茶饮品牌如沪上阿姨、古茗等多家新茶饮中端选手都在寻求上市，霸王茶姬更是将目标对准了美国资本市场。 在新茶饮转向存量发展，行业竞争加剧的情况下，上市是茶饮品牌们面对生存压力的出路之一；再加上随着上半年的经济社会全面恢复常态化运行，正值消费恢复元年，是茶饮品牌们在沉寂后的崛起时机，若能得到资本助力将更有可能领先同行。如茶百道此次若能成功上市，或能在拥挤的中端茶饮市场一举跻身首位。面对茶饮行业的内生动力缺乏，资本的加入显然是目前抢占市场最直接有效的途径，因此这轮上市窗口期谁也不想错过。 目前国内的新茶饮产品已趋近成熟固定，不同品牌之间很难形成差异化竞争。甚至有些品牌不会过于注重新品研发，而主要依靠经典产品盈利。据茶百道的招股书显示，直至2022年茶百道才建立研发部门并开始在研发上有所支出，为358.1万元，即便如此这笔支出在公司整体费用中也可以忽略不计。 茶百道研发费用明细（图源：茶百道招股书） 在内卷空间并不多的情况下，茶饮品牌的发展规划都是相似的：高端品牌下调价格区间，忙于收购找同行夯实后方，出海找增量；中端茶饮比拼门店覆盖，把开店KPI提上日程。这些动作背后，透露出的是新茶饮品牌急于攻城略地，扩大护城河的种种努力，这些努力包括在去年咖啡赛道火热的时候，蜜雪冰城等品牌加快跨界进入咖啡领域，试图外拓新茶饮基本盘，把隔壁同为饮品的咖啡一并纳入新茶饮的范畴。 图片来源：中国连锁经营协会《2022新茶饮研究报告》 同为饮品，咖啡行业的增长路径可能和新茶饮相去不远。近期，瑞幸咖啡在最新的二季度财报中披露其净收入达62亿元，同比增长88%；与之相比，星巴克中国Q2的净收入为59亿元。也就是说瑞幸实现了单季度收入规模首次超过星巴克中国的成就，成为季度国内收入最高

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年7月31日~8月6日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是每日优鲜、华夏博雅、中国天然资源，涨幅分别为286.34%、29.01%、28.06%，总市值分别为0.16亿美元、0.66亿美元及0.21亿美元，年初至今涨跌幅分别为11.24%、109%、565.78%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是讯鸟软件、敦信金融、狮子集团控股，涨幅分别为-30.37%、-30.21%、-29.91%，总市值分别为0.71亿美元、0.03亿美元及0.04亿美元，年初至今涨跌幅分别为26.5%、257.52%、348.95%。 二、中概股大事速览 1、8月1日晚间，瑞幸咖啡公布2023年第二季度财报。财报显示，瑞幸咖啡第二季度总净收入为62.014亿元人民币，同比增长88.0%；净利润9.987亿元人民币，上年同期亏损1.147亿元人民币；截至2023年6月30日，瑞幸咖啡现金及现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资为人民币52.564亿元。财报显示，2023年第二季度瑞幸咖啡在美国会计准则（GAAP）下营业利润为11.728亿元人民币，营业利润率为18.9%。 2、新能源汽车7月成绩单出炉：比亚迪 $比亚迪ADR(BYDDY)$ 月销26.22万辆，蔚来、小鹏重获元气。8月1日，多家新能源车企公布7月销量和交付成绩单，再度凸显车市竞争“卷上天”的趋势。与6月相比，多数新能源车企的销量均有所上升。其中，比亚迪7月销量26.22万辆，同比增长61.30%；理想汽车继续保持单月交付破3万的记录，在新车ET5