社区

🐴离谱

半导体的尽头是猪周期：到明年年中触底，2024年恢复。从去年年底开始，行业连续6个月下行，高增长不再；再熬个一年半载吧。道路千万条，安全第一条，估值得下调，7折走着瞧。$英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ 自上周佩洛西事件以来，A股半导体概念持续发酵，“新半军”（=新能源+半导体+军工）主导了这几天的A股行情，火越烧越旺。适逢EDA、chiplet（小芯片）等概念，加码炒作，一时间半导体赛道好不热闹，行情堪比过大年。注意，今天已经开始普遍回调，调转车头了。咋了，有点心动想上车？千万悠着点。道路千万条，安全第一条。一个不小心，买到手里的，不止是绊倒体，可能还是锁在高位的半导铁盒。为什么这么说？首先，半导体行业具备明显的周期性，从年初就开始走下坡了。昨晚，英伟达逆市大跌，下图是英伟达近期的股价表现，和08年时候对比，走势如出一辙。这不是单纯的巧合。半导体代工企业，投资建设上游产能，接到下游订单后进行生产，进而通过下游产业，如PC、手机、电动车、工业等领域进行消化。历史上，半导体周期一般是3~4年，其中包括1~2年的增速下行，伴随6个月左右的负增长。 一个完整周期，历时3~4年。开弓没有回头箭。 以增速为零作为周期的起点，每个完整的周期，会经历一轮增速上升到顶点，进而回落到最低点，再逐渐恢复。 周期的低点，行业增长率往往小于零，也就是说，行业出现负增长（下图粉色横线以下的区间）。 看下图。

电商过度扩张不挣钱，全球生意不景气，云业务霸主地位不保。亚马逊挥霍成性，一度尝试直播带货，没有任何水花。病急乱投医，斥巨资39亿现金收购线下诊所，还得亏上好一阵子，前途未卜。$亚马逊(AMZN)$ $阿里巴巴(BABA)$ $尚乘数科(HKD)$ 老刘头又来了。这次他一张嘴就是妖股，阿明你有没有买诚哥的上城舒克啊，就是那个HKD啊？怎么看这个庄家啊？我是真不想搭理他。可是呢，要是不说几句，我这份蹭热度的心情吧，就显得过于明显，明显不符合我低调不张扬的作风。于是我对他说，你点开这个老虎app的股票详情页，点开价格下方隐藏的丰富信息，答案就藏在里面。看右下角，总股本1.85亿，流通盘才1600万，10%都不到，只需要相对小的资金量就可以拉动总市值。妖股往往就是这么产生的。也可以看总市值和流通市值的对比，一个道理。美股公司，基本是全流通，就是说整家公司的股票，允许在市场上自由买卖。美股七八十年代曾经出现过专门狙击上市公司的野蛮人，恶意并购，白衣骑士啥的，都听说过吧？就是因为股东手里的股票都能自由买卖，他们才能颠覆一家公司的管理权。由此开启了PE行业波澜壮阔的历史....把老刘头听得那是一愣一愣的。如果有看A股的朋友，会对流通盘更有感觉，A股自诞生之日起就没有采用过全流通制。关于PE和IPO的往事，说起来就话长了。有感兴趣的朋友，欢迎留言，后续找时间安排。书归正传，惯例还是先感谢诸位捧场，进入8月，祝愿各位都开个好头，大赚特

亚马逊电商业务估值1200亿，云业务7000亿，相加得8200亿，折合一股82块。云业务收入贡献15%，占估值85%；电商收入85%，占估值15%。都说AWS是亚马逊皇冠上的明珠，此言差矣：现在AWS就是这整个皇冠，简称云皇冠。$亚马逊(AMZN)$ $阿里巴巴(BABA)$$Shopify Inc(SHOP)$ 要算出亚马逊82块，过程分三步，刚好等于把大象放进冰箱。上周财报发布之后，亚马逊明明业绩乏善可陈，可是也因为“比想象的不糟糕”，放量收涨。整个美股市场也处在上扬的情绪之中。市场大抵是上扬的；倘若，不像日剧跑一样上扬，那末，便是像看日剧跑一样上扬。可是！往后稍一稍，琢磨琢磨科技巨头们的估值对比。亚马逊和特斯拉，明显被高估。在科技巨头之中，Meta在市值上已经掉队，而剩下的五家公司中，市值相对小的亚马逊和特斯拉，PE倍数都站上了100。这次，我们以前首富贝佐斯创立的亚马逊公司为例子，来看看这100倍里头，包含了什么样的期待。第一步，分块预测业绩首先，基于历史数据，盘点亚马逊业务全局。财报披露的营收，由三部分组成：北美电商、国际电商和云业务AWS。三块的比例相对稳定，北美稳占六成不变，国际从原来的三成下降到23%，AWS从10%增长到16%。（剧透：国际拓展不顺和云业务的发展前景，在后续的文章里，会一一细谈，本篇单说估值。）进一步观察这几块业务的增长，能看出来，北美和国际电商的走势，实际上高度相似，最近两年，增速都明显下

累死我了

短期受制于经济，中期受制于产能，长期受制于市场。眼下，经济、产能与市场三重困境，相互增强，特斯拉增长前景难言乐观。一边经济衰退，一边加息，美股年内难逃调整，特斯拉首当其冲。$特斯拉(TSLA)$ $比亚迪股份(01211)$ $蔚来(NIO)$ 看了一眼，前两篇的阅读量破五万，惯例感谢诸位的捧场。刚来的朋友，动动小手点点下方链接，走一波前情回顾：特斯拉，500见！马一龙，你慌吗？正式开始之前，扯扯闲篇。今天一大早，隔壁老刘头就找我对线来了。他是这么说的：“我说阿明啊，你行不行啊，都涨两天啦，我早就说你扯犊子呐，嘿嘿。”咱这小暴脾气一下就上来了，我这阅读量涨得可比股价多、多、多，多多啦！All jokes aside，玩归玩闹归闹，不拿判断开玩笑。短期波动不影响价值判断。关于市场短期加仓的研判，咱先前也讨论过，不多啰嗦。回归宗旨，始终相信市场会给出最公允的判断。顺手恰个饭，关于投资心得的部分，后面得空了想着也说道说道，放在这边跟大家分享。现在市场上各家之言，有些操作吧sell put啥的，适合大资金的大户，咱这小韭韭跟着玩，纯属图一乐。当然啦，主要还

近期机构加仓，是因为估值比过去低。可是，现在形势变了，发大水的时代结束，全市场都在追求确定性。大逻辑上特斯拉估值泡沫严重，远高于内在价值；大盘一旦重挫，股价必然加速探底。$特斯拉(TSLA)$ $比亚迪(002594)$ $蔚来(NIO)$ 首先，感谢诸位的关注、点赞和热心评论。昨天看到不少朋友不约而同地提到了估值和产能的问题，这一周里面，这俩问题我分别说道说道。今天先谈估值。这两天所有财报，巨头没有一个能打的，到周末也一样。更别说周内还要再加息个75，大盘是艰险重重。动态市盈率85倍的特斯拉，它拿着烫手吗？还得从两方面来掰饬掰饬。对于成长股，市场预测盈利将在未来升高导致市盈率下降，因此其当前市盈率通常较高。越成熟，给的PE倍数越低，同时也跟自身的历史水平作比较。机构加仓的逻辑当前85倍的市盈率，诚然，对比历史来看不算高，无奈当前的市场已经不是之前过热的景象，机构的风格急剧切换，对科技股的追逐，热度不再。常言道，过期的爱豆，不如那啥🐶看近一年的市盈率区间，特斯拉猛跌之后落还算相对便宜，这也正是特斯拉机构配置多、二季度业绩公告之后大涨的重要原因。配合市现率来看，也有相似的结论。再用近一年的市现率PCF做对比，虽然自由现金流在二季度大幅下降，但是此前市场已经有预期，提前调整到位。总而言之，单论估值倍数（相对估值），特斯拉大差不差。可惜，当下的市场已经不比从前，机构也都贼得很，谁也不想接飞刀。小马哥需要明白，除了要靠自

美国乃至全球经济衰退，特斯拉今年完不成150万辆交付目标。特斯拉平均交付一辆车，净赚1万美元。全年满打满算交付120万辆，PE40倍，市值五千亿不能再多了。$特斯拉(TSLA)$ $比亚迪(002594)$ 就在上周三，特斯拉发布二季财报，营收170亿美元，净利润23亿。亮眼吗？Yes and no。虽说对比上一年度，这样的表现说得上是可圈可点，可是，对比上季度，各大主要指标都差了一大截。面对当前的经济衰退，它是更加无计可施。马斯克本人也对下半年的行业表示担忧，从这一点来说，隔壁老马还是挺real的。去年11月，股价一度冲高到1200，涨到怀疑人生，再看看这今年……咳咳。年初到现在，跌去34%的特斯拉，跑输标普500。按年初1万2千亿市值算，都目前为止跌去了4千亿，这一摔，就是三个蔚小理的总市值🤣[心碎] [捂脸] （一摔...九傻？）股王的事儿，能叫跌吗？这叫技术性调整懂不懂？这个说什么“成长为王”啦，那个说什么“牛长熊短”啦，还有说“美股脊梁”的，一时间到处充满了快活的空气。二季度全面告急都说船大难掉头，车也不例外。二季度业绩，魔鬼就藏在细节里。1942年，盟军胜利前夕，长者丘吉尔说：这不是结束的开始，这是开始的结束。二季度170亿美元的营收，比上个季度下滑了将近10%，甚至低于去年四季度。去年持续一整年的10%以上的高速增长，在今年上半年画下休止符。伴随收入下滑，特斯拉其他核心指标也陷入被动局面。一切，很可能才刚刚开始。提不动的价格毛利率也在下降。特斯拉在2021年几乎每个月都涨价，今年初放缓了调价步调。