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昨晚的美股真的是精彩，又又又新高了，不得不说美国人民天天都生活在新高的恐惧当中。这美股是加息是涨的，降息他也还是涨的，真的是羡煞我也。 昨晚估计是很多人都睡不着，中国这边的凌晨估计很多人都在守着美联储主席的那几句话。不过最后还是让各位失望了，现在金融市场和美联储感觉在玩猫鼠游戏，市场总是在预判美联储的操作，通胀低于预期的时候行情就瞬间走高，但是，美联储现在就是不松口，依旧维持利率水平，并且并不对利率走势做出任何承诺，降息的预期低于于去年年末，甚至比今年3月的预期依旧还低，反正呢就是降息，还看不到，不过之前表态的缩表速度放缓基本是可以确定了。 可能有人就会说了，最近北边的加拿大，西边的欧罗巴都开始降息了，咋老美就是这么硬呢？其实说到底还是他俩不一样。 我们先看欧洲的通胀，欧洲是峰值高，但降得快，截止降息之前，已经连续6个月CPI处于2-3%之间，属于一般认为的1-3%较为合理的区间之内，且通胀明显更加平缓的没有反弹趋势。 反观老美这边，就是两种不同的通胀走势了，虽然美国虽然加息更早，至今已经有两年三月了，你看昨晚的数据，通胀还是在3%以上，很明显不是处于1-3%的合理区间，可不要小看预期目标2%和3%之间的差异，是需要更鹰的态度才能保证市场的预期，即便打提前量，也是需要通胀回到3%以内，并且持续几个月看走势，比如像欧元区那样，才能给出明确的降息信号。 说到这，我其实更感觉老美的这CPI有点人为修饰的样子，搞不好就是不想让数据掉下来，我就是不降息，熬一熬看最后欧洲，日本还有打A这边会不会崩掉一个。 现在美联储依旧没有降息的紧迫性，主要就是这三个重要的指标： 一是通胀依旧没有达到3%以内，即便打提前量，离承诺的2%依旧还有很长的路； 二是失业率并没有明显的提升，并且继续出现就业强势的表现。 三是金融体系不仅不存在危机，还可能存在货币超发后的过热 从现在的现状来看，美联储维持这种高

随着中国神华，中国石油这些股票的不断新高，我最近也是蛮感慨的，之前狗都不鸟的大盘股现在倒是成了香饽饽。 不过仔细回头深入的研究之后，其实这些股票上涨是有他的道理的，也是风险厌恶和利率持续下行的必然结果。 大家看下面这个图就知道了，10年期国债收益率今年一直下行，国债收益率从十年前4%以上的收益率，下降到了今年的2.3%。 这种极低的收益率显然没啥吸引力，要知道现在的恒生高股息率指数的股息率就高到了7.22%，比10年期国债收益高太多了。当然有人会说，这是海外的，如果你去看海外的无风险债券利率，也普遍是在4%左右，相对来说7%的股息率还是有吸引力的。 这两年港股市场经过调整的同时，很多成熟的行业获利能力并不弱，比如银行和煤炭，再加上监管持续引导分红，港股股息率也是一直在提高，自然跟股息率相关的红利策略和红利类ETF基金也受到市场的追捧。 现在港股市场上红利主题ETF其实不多，GX恒生高股息率（03110.HK）目前是规模最大一个，但是规模也仅仅只有20多亿出头，算中等规模。另外一个就是平安香港高息股（03070.HK），规模是10亿出头，还以一个比较小的，富邦沪深港高股息（03190.HK），这个只有1个亿出头。 GX恒生高股息率（03110.HK）蛮值得关注的，这个ETF 追踪的是恒生高股息率指数，从2014年上市以来，按复权价算累计涨幅在135%，年化收益率差不多是13%左右，明显高于恒生指数同期的负20%。下图中我们也能看出，在很多时候，无论牛熊，GX恒生高股息率（03110.HK）都是跑赢恒生指数的。 而且这个ETF也遵循了每半年派息一次，一直以来都很稳定，这种对于养老来说是妥妥的，每年都能够提供稳稳的现金流。 从底层的金融资产来看，GX恒生高股息率（03110.HK）的持股也是相当的分散，最大持仓股占比才5%左右，大大的分散了风险。

520是一个幸福的日子，如果你买了黄金或者白银，那应该跟上一个值得开心的日子。现货黄金2450.06美元/盎司，历史新高，白银最高涨至32.5085美元/盎司，创11年来新高，不过距离新高还有一段距离。 其实黄金白银这些贵金属，哪怕是铜这些有色金属气势如虹般的行情也不过是水到渠成，资源永远是稀缺，尽管会有短暂的过剩，但是当需求比供给多1%，价格就可以涨到我们无法想象的地步。 不过今天我们不谈黄金，谈谈一直被大家所忽视的白银。在我们的认知里，大家认为白银只是一个跟随者，一般都是被当做黄金的小弟，其实白银的投资弹性比黄金好太多了，一般来说，既兼顾了贵金属的保值性，也兼顾了金属的波动弹性。 我们以5月20日黄金和白银的最高点计算，黄金今年的累计涨幅只有18.79%，还不如今年的港股涨的好，但是你去相比于白银，今年的涨幅是黄金的两倍，年内暴涨36.82%。 至于黄金白银上涨的逻辑我就不啰嗦了，市场上分析的各类文章都有，我之前也有写过相关的内容，感兴趣的朋友们可以去翻翻看，我就不多说了。反正到今天，贵金属，有色的逻辑还是没有变过。 但是话说回来，我为什么更看好白银呢？ 第一点前面我们也说了，就是是白银具有双重属性，既可以是类货币的金融资产，也是工业生产中的重要原材料，比如像电子产品里用到的银，还有太阳能电池板用到的银浆。也就是说，白银的工业需求肯定是在不断增长的，工业用量肯定是比黄金多的多，根据 CRU 测算，至 2028 年白银供应缺口或将超过 5.000 吨/年。 第二点是金银比价，相对于历史的情况，白银价格仍相对便宜。从2020年以来，由于黄金更好的避险属性，使得金银比价一度上涨至超过120倍的水平，布雷顿森林体系解体以来，黄金白银的比价就一直在60左右，如果用估值的角度来看，显然白银是被低估的一个。 从过往 30 年的行情中可以发现，多数情况下，当白银处于供应短缺时，金银比价

最近的港股是真的猛啊，两大指数底部起来反弹超过25%了，基本上等于说港股已经完成了底部反转，现在进入了行情的中段行情，接下来怎么走其实已经很明白了，每次的回调也就意味着机会，不要怂，先进去再说。 其实港股的基本面真的在一点点的好转，一是国内的宏观面没啥问题，然后昨晚美国的通胀也在回落，降息基本上是板上钉钉了，而且还有可能还会要提前了。 但是机会不代表能够做好，关键是你的操作得能够拿得住还得睡得着，炒个股天天提心吊胆的就没多大意思。 特别是港股这个市场，有时候特别容易踩坑，对于一般的投资者来说，其实ETF是最好的投资策略之一，如果再配合一些适当的择时策略，年化收益并不会太低。 这周咱来讲讲港股规模最大，最受关注的权益类ETF——盈富基金，这是一个被动型指数，主要跟踪的是恒生指数，规模足够大，所以流动性就不是啥问题了，日常成交额基本上都能够维持在30亿港元之上，大家的又不是资本大鳄，咱手上的那三瓜两枣来去自如。 盈富基金还有一个大优点就是综合费率较低，管理费用只有0.05%，其他的费用基本上可以忽略不计，整体费用在千分之一多点这样，而A股同样跟踪恒生指数的产品，其综合费率通常在1%左右，要是技术好点，盘感也不错，可以直接做起波段，直接刷起来了。 盈富基金的底层资产配置基本上是和恒生指数的成分股差不多，目前最大的是腾讯控股，然后是汇丰控股这些，囊括了香港和内地知名的互联网、银行、保险、地产等四大行业。 前十大重仓股持仓占比在50%多点，算不上太集中。 最近市场炒作的比较火的高股息策略上，盈富基金也同样囊括了不少高股息的个股，例如，一些大型蓝筹股，如香港交易所、中国移动、汇丰控股等，综合股息在3.5%左右，而且是每半年收息一次，这种可以说是相当友好了，当做养老的策略来配置是妥妥的。 当然这是一个宽基ETF，要想有要超额的收益，有时候还是得考虑一下市场环境，情绪，资金及技术等等，可以

OpenAI在今天周一的晚上21:00（北京时间）发布会将打响AI战的第一枪，CEO Sam已经讲过不是GPT-5，也不是搜索引擎。 这个倒没什么，因为已经有无数的更先进的东西在抢夺搜索引擎的市场。确实，不是GPT-5，有那么一丝丝的让人有点失望。 我之前经常使用的一个代码问答的工具，最近的流量走势是这样的...在上面参与的大神以及高质量的代码少了很多，这种降维打击就发生在一瞬间。开始还挣扎一下，去年3月份出现了大量关于大模型的代码，然后当GPT-4发布之后，stack就s了... 不过好消息是，stackoverflow要跟OpenAI合作了。一个代码问答工具和一个很牛X的代码生成工具合作，有点意思了。 OpenA的高管一直在接受各种采访，GPT-4成了最大怨种，Sam说“糟糕得可笑”，另一个说“最愚蠢的模型......太愚蠢了”。 这事儿把大家的胃口吊的很高，如果明天不是一个很牛的发布会，那么本来要狙击Google的，怕是要直接窜稀... OpenAI今晚要么再次改变游戏规则，要么将会被微软背刺。OpenAI和微软之间现在的合作越来越走向“最信任的竞争者”的方向，非常微妙。 我觉得OpenAI今晚很有可能将会推出全新AI语音助手，这个Assistant集成了OpenAI现有的所有前沿模型：包括 1，GPT-4V (视觉) 2，自动语音识别（Whisper，OpenAI的一个开源模型） 3，语音引擎 我们将会见证一个里程碑。一个运行在终端的AI Agent将会成为随身助理级别的答案引擎，而不是一个尴尬的古典搜索引擎。 AI Agent可以成为智能体，Agent可以理解为由LLM（大模型）+记忆（memory）+工具（Tools）+决策（Action）组成的完整的一套系统。也就是说，Agent更像是个能听懂、会办事的助手。 假如我是一个A股投资者，我可以告诉AI Agent

真的是久旱逢甘霖，新能源行业这一两年真的是被压的太惨了。行业内的很多公司股价基本上都跌的是不要不要的，不过话说回来，跌的越多，肯定是越有机会，首先是行业长期看没有问题，3060计划摆在哪里，能源永远都是刚需，便宜好用的能源是人类的追求，所以这能源行业永远都会有机会。  现在新能源的核心的问题还是产能过剩，内卷严重。而要解决这个问题，一是等企业亏钱后主动出清，当然，这个是市场自主出清的过程是缓慢的，但是如果是政策驱动被动出清，这个过程可能就会快很多，大家都懂的，在中国，炒股还是得看政策。 昨天有个新闻还是蛮重要的，就是国家部门发了个征求意见稿，其中提到要引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。并且规定研发费用率不低于3%、上一年的产能利用率不低于50%。 这政策基本上就是要把没技术实力的小企业给杀死了，另外还有就是把一些产品不过硬，产能利用率低的企业也要关了，等于说是通过政策主动的去产能。 政策是利好的，但是选股不是一件容易的事，很多时候也不是我擅长的，趁着有时间我也打算研究研究一下港股的ETF，把一些比较有实力的ETF都过一遍，感兴趣的朋友们也可以多多关注交流。 说回咱前面的那个话题，对于新能源相关的ETF，目前港股的话更新能源相关的ETF其也不多，我按照规模的大小选了下面几家，其中GX中国电车的规模最大，13亿的水平，说大不大，说小不小吧。 费率的对比上，GX中国电车的费率是最低的，从交易的角度看，确实是最优的。 当然，ETF的本质还是底层资产，GX中国电车ETF是一个主动ETF，跟踪的是Solactive中国电动车指数，由德国创新型指数编制公司Solactive AG编制的指数，旨在追踪中国电动车及相关电池领域的上市公司表现。该指数主要包括行业有电动车生产、电池制造、充电基础设施等相关业务的公司。 有时候看国外网站确实不方

小米又又又要新高了，这说到底还是得归功于小米汽车的成功，真的是出乎市场的预料。本以为热度已经过的差不多了，这个五一假期，小米汽车新增订单1.1万份，虽然首销权益已在4月底结束，但是热度仍然较高。 话说一头，今年的新能源汽车市场真的太卷了吗，那像小米、蔚来、理想他们还能跑出来吗，未来的空间还有多大呢？ 作为新能源车历史性的拐点，今年4月是非常值得关注的一个月，一波降价战，首先是直接将市场份额“大块头”的燃油车变成了小众市场。乘联会数据显示，在4月份上半月，新能源乘用车零售渗透率已经到了50.39%，首次超过传统燃油乘用车。 从目前整个新能源大盘来看，毫无疑问这是一个增量市场，未来中国的燃油车和新能源车的销量占比应该是三七开，燃油车三，新能源车七。 按照年销量三千万辆计算，这还有2000万辆的规模，这是足够大的，所以这也是为啥那些车企们都往死里卷，想要市场再说。 要我说现在的新能源才刚刚开始进入淘汰赛，很多车企扛不住只能被淘汰。从现在的竞争格局来看，在上市公司中，比亚迪和吉利毫无疑问是第一梯队，第二梯队的可能是理想和小米。 比亚迪4月销量达到31.32万辆，同比增长48.96%，环比增长3.57%，比亚迪一如既往的势如破竹，把后面的追赶者甩的远远的，目前比亚迪的地位肯定是没法撼动的了，竞争优势已经建立起来了。从投资的角度看，比亚迪现在只要降下来就是机会。 去年风光无限的理想，尽管今年并不理想，主要是被华为系打的太猛了，理想4月交付才2.58万辆，同比微增0.41%，环比下降11.03%。关键是今年一季度，理想也跟着降价了，销量还是没起来，不过看新车型L6似乎卖的不错，大定数量也超预期，从股价上看也和L6的节奏保持一致，L6出来后，理想的股价也稳住了。 蔚来最近也蛮强势的，主要还是蔚来4月交付量超预期啊，达到1.56万辆，同比增长134.6%，环比增长31.62%，爆炸性增长了。

最近的美股确实表现的不咋地，进入二季度后整个市场都开始回调了，日本等等整个亚太地区的股市也结束了之前风风火火的上涨趋势，很多人开始迷茫了，这轮牛市真的要结束了吗？ 从经济数据来看，随着二季度行情的拉开，这些天美国市场投资者似乎终于察觉到了美国经济并不是太强，大家开始不断上调了对于美国经济过热的预期，从大类资产的走势看，商品和美股联袂上涨了一段时间，也令部分投资者联想起世纪之交的1999年，那个奔腾火热的阶段，也就是说美国经济并一定会“软着陆”。 美银美林基金经理调查显示，年初以来市场对美国经济过热的预期逐月升温。如果观察仔细的话我们就会发现，去年年底至今年第一季度的美股科技大盘是“过热交易”的序曲，进入第二季度以后，随着金银铜油价格跟涨、美债收益率和平衡通胀率上升，也就是说海外宏观过热交易已经逐渐扩散成了主流。 由于价格走势的过快展开，我们不得不去关注资产价格本身的技术走势和相关风险，即，从技术角度看，目前这种“大宗与美股齐飞，美元与贵金属同涨”的走势，是否可持续？关键位点在哪？ 我们先来说说这波美元走强的逻辑，本轮美元指数的上行还是可以归因于美欧利差及其预期的走阔，并且目前美欧之间的利差预期已经达到了俄乌冲突刚发生时的水平。 另外就是，超预期冲击事件导致市场大乱，资金涌入美元避险，当下的金融体系美元还是有一定避险作用。 一般来说，美元走强，贵金属和有色应该是走弱的，但是这一段美元的走强之所以没有干扰到金属的走势，是因为美元走强可以归因于美国通胀预期的上升导致美国和其他发达经济体利差走阔。贵金属的走势除了可以部分归因于“通胀与过热”，也有地缘紧张的因素。 当然，我们并不是太关心金属的走势问题，还是得回归到美股上来，也就是说，从美元的逻辑来看，美元是因为避险而走强，也就意味着风险事件的概率增大，资金从股市撤出，从持股变为持币。 再来补充一些技术面细节，目前美股市场内部的仓位、

城头变幻大王旗，如今的手机市场已是卷成麻花了。各手机厂商也是几家欢喜几家愁，今年一季度的销量来看，苹果最落寞，苹果iPhone全球出货量同比下降近10%，失去智能手机出货量首位，被三星超越。 让我感到比较惊奇的是，整个全球手机的大盘是增长的，一季度全球智能手机的出货量同比实现了7.8%的增长，总出货量达到了2.894亿部，也就是说，手机行业已经扭转了过去好几年的下行局面，即将迎来复苏，苹果这个销量下滑实在说不过去。 与之相比，小米的风头正盛，一边卖车，但是好不耽误人家把手机卖的好，出货量达到了4080万台，同比增长超过30%，占据了全球市场份额的14.1%，与第五名的OPPO相比，小米多卖了1560万台。 这说到底，还是苹果真的是把一手烂牌打烂了， 苹果15是几乎没啥创新，没啥让人眼前一亮的地方，其他品牌虽然生态上比苹果差点，但是好歹也都慢慢赶上来了，苹果的电池和信号真的是一言难尽，关键是128g的小内存拿来干啥？随便拍点照片就满了，想想现在的国产品牌，哪个不是大内存起步，关键是价格还低啊，性价比直接拉满了。 另外，华为的复出让苹果也很受伤，华为mate60直接就让苹果要损失大约2000万部手机销量，大约是10%，中国是苹果全球最大的单一市场，销量同比下降了24%，直接影响了公司的全球出货量。 手机是一个粘性很高的东西，用户抛弃了就很难回来了，也就是说这是不可逆的。华为复出对苹果的冲击本来应该体现在2023年第4季度，一方面可能是因为受限华为产能的因素没体现出来，另一方面是去年四季度15新上市冲了一波销量，后面就高开低走了，现在逐步体现在一季度了。 苹果得想想法子啦，看看现在的苹果股价马上又要新低了，家底再厚也扛不住的啊。当然现在好多人也在底下等着苹果回调到合适价位，但是别着急，我觉得想抄底苹果还是得等等，一是今年的手机市场肯定会更加卷的，苹果的新机现在还不知道啥情况，能不

这段时间的港股市场没多大看点整个，市场陷入缩量调整的状态，没有多少有意思的行业增量信息，现在也就看看国九条能不能来一波了。 不过话说来回，最近关于腾讯的讨论声音却突然大了起来。咱就回头再聊一下关于腾讯的资金面、技术面和基本面的变化，之前我也有聊到过关于腾讯的一些东西，感兴趣的朋友们也可以主页翻翻。 最近网易和暴雪再次复婚，腾讯表示很受伤，暴雪回归，第一个‘破防’的肯定是腾讯旗下同类型游戏。在游戏行业增量不变的大背景下，腾讯还是得想想办法，看看能不能再出一个爆款游戏。 不过好在腾讯的资金面还是在好转的，我们知道，早在22年6月底，腾讯大股东Prosus公告表示，为了给回购筹集资金，将在场内持续抛售所持腾讯股票，每天出售份额平均在日成交额的3~5%左右。 根据财报数据，Prosus的持股数量从22年6月的27.6亿股，降到了今年3月的23.2亿股。按每股300元计算，差不多抛售了1300亿港币。与此同时，腾讯从2022年算起，到今年3月份的回购金额总数在980亿港币。 两者差值决定了，即便是在公司基本面稳定的情况下，大股东的套现行为会给市场带来抛压。 不过还在腾讯的年报之后，腾讯打算今年将投入不少于1000亿港币来回购股份，是去年回购额度的两倍还多。值得注意的是，有分析提到大股东Prosus的减持力度也在变小。 Prosus减持腾讯的目的，是为了筹集资金回购自己股票，稳定股价。而从技术分析的角度出发，很有意思的是，Prosus似乎从去年10月份开始出现了企稳迹象。   Prosus是Naspers集团旗下专门持有互联网资产的公司，投资型业务是其主营业务。因此，Prosus对利率变动也较为敏感。拍脑袋的话，Prosus的大致走势和罗素2000指数也大致趋同。当然，两者的基本面逻辑有分化，近期出现分化也可以理解。     自然，股价压力缓和后