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泸州老窖这份Q3财报，本来券商就是预测0-5%增长，不比五粮液差，也与现在股价匹配，炒股主要炒预期，老窖利润还在增长，老窖股价就还有上升空间，销售收款也都远大于营业收入，合同负债没有透支，总体保持了极大的克制。对老窖我一直抱有希望，还记得在2021年营收超过200亿元，到了2023年底则超过了300亿元，归母净利润也从“十三五”末的60亿元增加到了2023年底的132.5亿元，几乎翻了一番。今年前三季度，泸州老窖的营收已经接近去年全年的水平，显示出强劲的增长势头。 高端白酒的口感和作为奢侈品的社交属性能提供情绪价值，从物理属性到精神属性，决定了一定会有很大一部分人群为白酒买单。这几年白酒股开始进入下行周期，但是白酒也是和房地产正相关的行业，试想想，房地产项目的招投标、各种手续、各种流出，哪个不是需要酒桌来与之配套的？茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等中高端名酒占比很高，前十大成分股占比超过85%，我们要相信人民对美好生活的向往是不会改变的，喝的酒变少了，但也会变好，这就是白酒指数的机会。 $泸州老窖(000568)$

在全球股市波动不断复杂多变的背景下，台积电（TSMC）凭借其卓越的经营能力和财务表现，再次成为资本市场的焦点。摩根士丹利在其最新研究报告中，将台积电重新列为首选股，无疑为投资者们提供了一剂强心针。 台积电逆风翻盘：优质经营与财务展望并重 台积电作为全球领先的半导体制造商，经营业绩一直备受瞩目。根据最新财报数据，台积电2024年二季度实现营收208.21亿美元，同比增长40.1%，环比增长13.6%，远超市场预期。净利润和营业利润率也均实现大幅增长，毛利率保持在53.2%的高位。这些亮眼的数据不仅彰显了台积电在半导体行业的领先地位，也为其后市发展奠定了坚实基础。 台积电在先进制程技术上的领先地位是其核心竞争力之一。二季度，台积电先进制程（7nm及以下）占晶圆总收入的67%，其中3nm制程产品对业绩做出了显著贡献，占本季度晶圆总收入的15%。随着高通、联发科等更多高性能计算（HPC）客户在2024年采用3nm技术，其增长潜力有望进一步释放。此外，台积电还计划在未来几年内实现2nm制程的量产，这将进一步提升其技术领先优势和市场份额。 当前，全球对AI、高性能计算等领域的需求不断增长，为台积电等半导体制造商带来了前所未有的发展机遇。据调研机构预测，2024年台积电AI芯片营收在HPC营收中的占比将达到约15.4%，成为公司业绩增长的重要驱动力。同时，随着智能手机、智能电视等消费电子产品的出货量回升，台积电的数字消费电子业务也呈现出强劲的增长势头。 台积电再涨价：挑战与机遇并存 近期，台积电宣布其5纳米及3纳米制程产品将在2025年涨价3%至8%。这一决定背后，是半导体行业持续上涨的成本压力。原材料、设备、人工成本等不断攀升，使得台积电不得不通过涨价来转嫁成本压力。尽管涨价可能带来一定的市场风险，但资本市场对台积电的涨价行为却给予了积极回应。 摩根士丹利等投资机构认为，涨价是台积电应

芯片市场中，AMD与英伟达之间的竞争一直是投资者关注的焦点。近日，花旗银行重申了对AMD的“买入”评级，并将目标价定为210美元，这一举动无疑为AMD的股价注入了一剂强心针。而AMD在周一的逆势收涨，更是引发了市场对其未来表现的广泛讨论。 花旗力挺，信心何在？ 花旗银行对AMD的乐观评级并非空穴来风。AMD在Q2财报中展现出了强劲的业绩表现，次季业绩不仅表现亮丽，而且提供了高于市场预期的第三季指引。公司预计收入将按季增长15%至67亿美元，毛利率达到53.5%，显示出公司良好的盈利能力和市场前景。此外，AMD还上调了其MI300全年销售指引，由逾40亿美元提升至逾45亿美元，进一步增强了市场对其未来发展的信心。 近年来，AMD通过持续加大研发投入，不断推出具有竞争力的产品，成功在芯片市场实现了逆袭。特别是在人工智能领域，AMD正积极投资其AI能力，并宣布推出专用的AI芯片以训练语言模型。这一战略举措不仅有助于提升公司的市场份额，也为未来增长奠定了坚实基础。从Q2财报中可以看出，AMD的数据中心业务收入显著增长，这正是AI市场需求不断攀升的直接体现。 AMD的逆袭之路 能否赶超英伟达？ 英伟达作为芯片市场的领头羊，在AI芯片领域拥有极高的市场份额和利润水平。然而这并不意味着AMD无法赶超。从最新财报来看，英伟达虽然业绩亮眼，但也面临着供应链紧张、市场竞争加剧等挑战。而AMD则凭借其在处理器和显卡市场的均衡布局，以及不断推出的创新产品，正在逐步缩小与英伟达之间的差距。 在AI领域，AMD虽然起步较晚，但正通过加大研发投入、推出专用AI芯片等方式积极追赶。随着AMD在AI市场的不断深耕和拓展，其市场份额和盈利能力有望逐步提升。此外，AMD还通过优化成本结构、提高运营效率等方式，不断提升自身的竞争力和盈利能力。 从市场趋势来看，随着AI技术的不断发展和普及，AI芯片市场的需求将持续

2024年8月3日，沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司发布了其第二季度财务报告，这份报告如同一枚重磅炸弹，迅速在投资界引发了一场轩然大波。最为引人注目的莫过于伯克希尔大幅减持苹果公司股份，减持规模接近“腰斩”，同时，其持有的美国国债却从2023年底的1296亿美元猛增至2346亿美元，半年内增持金额高达1050亿美元。 一、减持苹果：背后逻辑与市场反应 伯克希尔在第二季度将其持有的苹果公司股份从第一季度的7.89亿股大幅减至约4亿股，减持比例接近50%。这一数字背后的市场价值变动更是惊人，从第一季度的1354亿美元降至842亿美元，市值蒸发超过500亿美元。巴菲特作为苹果公司的长期支持者，这一举动无疑引发了市场的广泛猜测和讨论。 尽管巴菲特本人或伯克希尔公司并未直接解释减持的具体原因，但市场普遍猜测这与税务考量、全球经济环境变化以及科技股估值重新评估等因素有关。早在第一季度，巴菲特就已削减了13%的苹果持股，并在5月的伯克希尔股东大会上隐约透露，税收因素在此次出售中起到了重要作用。此外，全球科技竞争加剧、经济格局重塑，以及苹果在全球智能手机市场的份额变化，也可能影响了巴菲特的投资决策。 对于巴菲特的大幅减持，市场反应不一。知名投资人段永平表示，他并没有减持苹果的计划，认为长期来看，苹果仍能带来可观的回报。深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌也表示，虽然对巴菲特减持如此之多感到吃惊，但他并未跟随减持，因为人工智能时代，苹果仍是最受益的公司之一。这些投资人的观点，反映了市场对苹果长期发展前景的不同看法和信心。 二、增持国债：避险策略还是投资新机遇？ 在减持苹果的同时，伯克希尔大幅增持了美国国债。从2023年底的1296亿美元增加到2024年6月底的2346亿美元，半年内增持金额高达1050亿美元。这一举动不仅刷新了伯克希尔的现金储备历史纪录，也引发了市场对巴菲特投资策

在“黑色星期五”的阴霾下，全球股市经历了一场前所未有的恐慌抛售，8月的美股更是连续第二天大幅回调，市场情绪跌至冰点。在这场资本的风暴中，每一个投资者都面临着前所未有的挑战与机遇。而对于手握300美元的小额投资者而言，如何在动荡的市场中找到一片避风港，甚至实现资产的增值，成为了摆在面前的难题。 迷雾重重的全球股市 近期，全球股市遭遇了“黑色星期五”的重击，日本股市和芯片股成为抛售的重灾区。受日本国内货币紧缩政策预期收紧的影响，日本股市经历了自2016年以来的最大跌幅，日经225指数收盘暴跌5.8%，东证指数更是下跌了6.1%。而美国市场也未能幸免，失业数据的意外攀升和ISM制造业PMI指数的萎缩，进一步加剧了投资者对经济前景的悲观情绪。科技巨头令人失望的财报更是雪上加霜，亚洲芯片股紧随美股下跌，市场陷入了一片恐慌之中。 尽管市场笼罩在恐慌之中，但美联储的降息预期却为投资者提供了一丝慰藉。美联储鲍威尔在最近的议息会议上明确表示，如果经济数据符合一定标准，最早可能在9月的会议上考虑降低政策利率。这一表态初步确认了9月份降息的可能性，尽管幅度仅为25个基点，但已足以提振市场信心。随着降息预期的增强，美股在随后的交易日中也出现了反弹。 除了经济数据的影响外，全球经济与地缘政治的复杂性也加剧了市场的波动。中东冲突的升级和油价的飙升，都为市场增添了不确定性。此外，加密货币市场的剧烈波动也反映出投资者避险情绪的升温。加密货币总市值在短短一天内跌破2万亿美元，单日跌幅超过9%，显示出市场对风险的极度敏感。 巴菲特的投资哲学与启示 在谈及美股投资时，巴菲特的名言“投资美股，除了好公司，还需要有一个好价格”无疑为投资者指明了方向。巴菲特强调，在投资过程中，不仅要关注公司的基本面，更要注重买入的时机和价格。只有在价格合理甚至低估时买入优质公司，才能获得长期的回报。 巴菲特还指出，投资者应避免因市场

加密货币概念股的走势往往与美股大盘及加密货币市场本身紧密相关。 当美股大盘表现强劲时，投资者情绪通常较为乐观，资金可能流入包括加密货币在内的多个市场。比特币作为加密货币市场的领头羊，其价格走势对整个市场具有重要影响。 目前比特币在6.4万美元附近徘徊，显示出一定的市场稳定性。但价格的短期波动并不足以作为判断加密货币概念股长期表现的唯一依据。 在Coinbase、MicroStrategy和MARA这三家公司中，我更倾向于看好MSTR的表现。 MSTR正在通过将其企业分析软件客户迁移到云，‌实现从通过产品许可产生收入转向通过订阅产生收入的模式转变。‌这一转变已经取得了成功，‌订阅模式的续订率很高，‌2023年第二季度客户续订率达到了93%，‌并且连续第六个季度保持在90%以上。‌为了顺应技术趋势，‌MSTR的核心企业分析平台正在探索与AI的结合，‌并扩大与Microsoft的合作关系，‌将其分析功能与Azure OpenAI服务和Microsoft 365集成。‌此外，‌MSTR还通过MicroStrategy Lightning寻求更大的创新，‌旨在利用比特币网络实现新的电商用例并应对网络安全挑战。‌这些举措表明MSTR不仅有能力持续提供充足现金来支付运营成本，‌而且还展示了其核心业务的健康发展。‌ 从估值角度看，‌MSTR的股价相对合理，‌与其他软件公司相比，‌MSTR拥有超过137000枚无抵押比特币，‌这使得其股价有更大的可能性超越诸多科技巨头和SaaS同行的表现。‌MSTR还利用低成本资本的优势，‌能够以有吸引力的条件筹集资金，‌其未偿还债务和可转换票据为22亿美元，‌加权平均利率约为1.6%，‌年化利息支出相比2022年底减少了超过1500万美元。‌随着未来几个季度加密市场的改善（‌包括美SEC批准比特币现货ETF、‌2024年第二季度比特币减半，‌以及

随着促消费政策持续发力，国内消费市场加速回暖，消费赛道上市公司引起投资人广泛关注。6月4日，野村东方国际证券及招商基金、华安基金、正心谷等机构投资人走进复星调研，走访大豫园片区、BFC外滩金融中心等上海热门商圈，实地了解复星国际旗下豫园股份、复星旅文、舍得酒业、复朗集团等消费产业发展情况，并就投资人普遍关心的问题深入交流。 去年以来，中国内需消费加速进入复苏周期，复星国际作为创新驱动的全球家庭消费产业集团，持续发力消费赛道，把稳定的盈利增长作为核心运营目标，市值修复伴随业绩表现重回上升通道。 调研中，投资人实地走访了老庙豫园店，切身感受黄金珠宝消费热情，以及豫园股份旗下消费品牌高度客户认可及消费粘性。豫园股份相关负责人介绍，2023年豫园股份旗下珠宝时尚业务收入达367.3亿元，同比增长11.1%。2024年一季度，投资需求、消费需求、节假日送礼需求共振，以老庙、亚一等品牌为代表的珠宝板块呈现双位数正增长，业绩确定性进一步夯实。 复星旅文是复星国际旗下消费赛道另一旗舰平台，拥有Club Med地中海俱乐部、三亚亚特兰蒂斯等优质资产。调研中，复星旅文相关负责人介绍，从全球看，2023年是Club Med创纪录的一年，实现营业额151.2亿元，较2022年增长19%，并达到2019年的118%。三亚亚特兰蒂斯的复苏增势同样强劲，2023年全年营业额16.8亿元，同比增长91%；经调整EBITDA增长158%；平均入住率达82%。进入2024年一季度，复星旅文核心业务增长保持强劲，季内实现旅游运营营业额71.58亿元，同比增长15.8%，其中Club Med为60.82亿元，同比增长15.2%；公司归属于股东的净利润同比持续提升，未来有望继续稳固优势，推动全球业务持续增长。 目前，三亚亚特兰蒂斯已成为国内旅游消费的标杆性项目，常年入住率保持行业“天花板”地位，投资人关注其未来是否

看得出来，饿了么现在主攻方向有两个：一是即时零售市场，二是数字化。前者决定饿了么的增量到底能做多大，后者决定饿了么能够走多远。另外，选择了“生态”而非自营路线，也意味着饿了么和对手走了完全不同的发展方向。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

$敷尔佳(301371)$ 年报和一季报终于出来了，整个业绩看起来是符合预期的水平，中金也发了跑赢行业的评级。其实按个人之前的推测，这财报有些内容是超预期的，只不过重点在数字上不一定看得出来。 1.2023年营收19.34亿元，同比增长9.29%，其中化妆品10.83亿，医疗器械8.5亿。归母净利润7.49亿，现金流还OK，资产里面也是现金类多。两个消息：第一，基本盘没什么问题，就算市场真的要打硬仗也有底气，也不怕爆雷，稳定对投资最重要。第二，两个业务表现都挺好，说明打法稳定了，后续就是怎么换增长。 2.看看产品，过亿的大单品有五个，白膜、黑膜就是压舱石，加起来8个亿往上，好得没说头，剩下三个清痘净肤修护贴、积雪草舒缓修护贴、烟酰胺美白淡斑修护面膜，需求都挺垂的，功效护肤比较合小姐姐们的心态，化妆品现在年增差不多两个亿，看下一步怎么运作，有没有机会搞得更爆一点。 3.券商分析的复购率不错，说明产品认可度还是一流的，在品类上扩展一下，边际效应应该很强。段永平说的，差异化不是产品外观或者其他方向的与众不同，而是刚好能做到很多用户有需求但市场优质供给不足。 4.业务平衡还可以，一个是毛利率，化妆品竞争一年大过一年，但是俩板块的毛利率都在80%以上，能保持住的话搞盈利和让利都有个底。再一个渠道上，公司重点做的线上涨了7个百分点，符合预期。 5.线上靠营销费用拉的，增三成，现在这个渠道和流量成本挺正常，所以净利润其实有点下滑，但是幅度不大，而且隔壁贝泰妮是直接降了快三成，可以看出有点卷的意思。整体算中性吧，营销就是阵地，你不占对手就占了，反正也拉动了营收，行业常态。而且看统计局数据大盘其实去年有压力，逆向布局营销加上本身的品牌特色，应该比大顺风的时候卷效果更好。 6.成本里面说到了研发，去年研发直接翻

数字资产算力服务商和云算力服务商FuFu（纳斯达克代码：FUFU）公布了2023年全年财报。报告显示，公司全年总营收2.8亿美元，较2022年的2亿美元显著增长43.3%，这一增长主要得益于云算力业务和自营挖矿业务收入的增长。净利润同比激增337.5%，达到1,050万美元，经调整EBITDA也小幅增涨5.3%，至4,170万美元。 截至2023年12月31日，FuFu的总算力（包括公司自有矿机和租赁矿机）达到22.9 EH/s，较上年同期的11.1 EH/s翻了一番多，增幅达到106.3%。托管能力从336 MW提升至 515 MW，覆盖了三个大洲的24个矿场。 公司的业务模式主要包括云算力服务、自营挖矿、矿机托管和其他业务。财报显示，云算力收入为1.8亿美元，同比增长79.1%，这主要得益于新客户的增加、现有客户的持续购买以及平均售价增加。在云算力解决方案中，来自现有客户的收入从去年的6,600万美元飙升至1.4亿美元，占2023年云算力收入的78%。截至2023年年末，云算力平台的注册用户数增长了61.5%，达到304,270人，相比2022年年末的188,460人有了显著提升。客户通过云算力解决方案生产的比特币数量从2022年的3,405枚增加到2023年的6,756枚，增幅达98.4%。 自营挖矿业务收入约为1亿美元，同比增长66.2%，这一增长主要得益于自营挖矿业务的平均哈希率同比增长了88.4%，以及所生产的比特币年平均价格同比增长9.5%。自营挖矿业务的比特币产量从2022年的2,825枚增加至2023年的3577枚，增幅为26.6%。2023年自营挖矿业务的比特币开采成本平均为每枚比特币28,200美元，较2022年每枚比特币21,500美元有所上升。FuFu表示，比特币挖矿平均成本的增加，主要是受到三季度天气、电力限制和矿场间调配矿机的影响。公司计划通过