业务危机四伏，联合健康的估值崩塌或许才刚刚开始
今年年初至今， $联合健康$ 股价遭遇重挫，跌幅达 42%，而标普 500 指数同期仅下跌 1%。因此，除非 UNH 能够重新激活内生性杠杆，并在结构性与政策性变革中捍卫其医保业务利润率，否则下行风险可能被严重低估。光鲜表面下，公司业务危机四伏集团的健康服务部门 Optum Health 近几个季度营收同比增长近 20%，患者数量因参与度提升而大幅增加。事实上，Optum Health 的利润率已从约 10.2% 压缩至 9% 低位，表明成本压力加剧且固定成本分摊效率下降。