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近日，小米 $小米集团-W(01810)$ 发布并开源了最新MoE大模型MiMo-V2-Flash。老实说，当看到“309B参数”这个数字时，下意识的反应是：也不是太大呀。 图片 但如果我们把目前主流的开源模型按总参数量画一个金字塔，那么MiMo-V2-Flash (309B) 也处于塔第一梯队：DeepSeek-V3/R1: 总参数 671B（MoE架构）；Llama 3.1 405B: 总参数 405B（稠密模型）；Grok-1: 总参数 314B（MoE架构）；Qwen3：总参数235B激活参数22B (MoE)。 而细看“激活参数15B”，那股熟悉的“小米味儿”立马就回来了。 虽然罗福莉在演讲时说到了MiMo-V2-Flash在代码和Agent测评基准测试中的表现，但核心还是那句“极致推理效率”。AI资本局认为，MiMo-V2-Flash不是一个为了在榜单上刷分、或者为了写诗作画而生的模型。这是一个带着点“过日子”精打细算的工程产物。在如今言必称“AGI”的宏大叙事里，小米这步棋走得很像当年的红米手机——不谈星辰大海，先让你用得起、跑得动。 309B的外壳，15B的心跳 MiMo-V2-Flash 这个架构很有意思。总参数3090亿，保证了它的“脑容量”，知识覆盖面够广；但干活的时候，每次只调动150亿参数。就像雇了一个拥有300人智库的机构，但平时处理具体任务时，只派最懂行的15个人出面。 为什么要这么做？为了速度和成本。 对于卖手机、卖车的小米来说，“反应慢”是致命的。想象一下，你开着小米SU7，喊一声“帮我规划路线”，如果车机要反应3秒钟才能回答，你可能早就错过路口了。 图片 15B的激活参数，恰好卡在高性能边缘计算和低成本云端推理的“甜点区”，Qwen用在AI眼镜上的模型，也在

图片 AI资本局消息，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱华章/智谱AI”），正式通过港交所聆讯。数据显示，公司在2025年上半年实现营收1.91亿元人民币，同比激增325%，但同期净亏损亦扩大至23.58亿元。在“百模大战”进入淘汰赛的当下，智谱AI正试图通过IPO为其高昂的研发战役输血。 半年营收1.91亿元同比增325%，研发费率曾超700%致累亏 核心财务数据显示，智谱华章正处于商业化变现的爆发期，但代价是高额的研发投入。 营收倍数级跃升：公司营收从2022年的5,740万元人民币增长至2023年的1.25亿元，并于2024年达到3.12亿元，年复合增长率超130%。最新数据显示，2025年上半年（截至6月30日）公司录得收入1.91亿元，较2024年同期的4,490万元大幅增长325.2%，显示出MaaS（模型即服务）模式的市场需求正在释放。 图片 亏损规模持续扩大：高增长尚未覆盖更高昂的投入。2022年至2024年，公司净亏损分别为1.44亿元、7.88亿元及29.58亿元。2025年上半年，净亏损额更是达到23.58亿元，半年亏损额已接近2024年全年水平。 研发投入强度极大：亏损的主因在于研发。2024年，公司研发开支高达21.9亿元，占当年总收入的比例惊人地达到了702%。即便营收规模扩大，2025年上半年的研发开支仍达14.26亿元，远超同期1.91亿元的收入，体现了行业“资金换技术”的典型特征。 市占率6.6%居独立厂商首位，赋能8000万台终端设备 作为技术驱动型企业，智谱华章的业务数据反映了其在B端和C端的渗透能力。 市场地位：根据灼识咨询报告，按2024年收入计算，智谱华章在中国独立通用大模型开发商中排名第一，拥有6.6%的市场份额。 图片 核心产品与用户：公司依托千亿参数的GLM-4.5基座模型，构建了包括CogVideoX（视频生成）

2025年12月15日，中国证监会官网正式披露了关于上海壁仞科技股份有限公司（以下简称“壁仞科技”）境外发行上市备案通知书。通知书显示，壁仞科技拟发行不超过3.72亿股境外上市普通股，并拟在香港联合交易所上市。 图片 这标志着作为国产GPU“四小龙”之一的壁仞科技，在经历了一级市场的融资高潮与供应链的外部震荡后，正式确立了对接二级市场的路径。 与近期在科创板表现活跃的摩尔线程不同，壁仞科技选择登陆港股，这不仅折射出其独特的股权结构与资本诉求，也反映了在当前地缘政治与产业环境下，国产大算力芯片企业面临的差异化生存逻辑。 壁仞科技为何选择港股而非科创板？ 壁仞科技此次获得境外上市备案，拿到了通往资本市场的“路条”，但其选择香港作为上市地（H股），而非估值溢价更高的A股科创板，是市场关注的焦点之一。AI资本局分析认为，这主要基于三方面的理性考量。 1. 股权结构的现实制约：回顾壁仞科技的融资历程，其在一级市场累计融资额超过50亿元人民币，创下行业纪录。其股东名册中不仅包含启明创投、IDG资本、高瓴创投等美元基金背景深厚的投资机构，还涉及复杂的VIE架构或海外资本结构搭建。 虽然科创板近年来对红筹架构有所放宽，但在当前的监管审核口径下，清理外资架构或进行股权穿透的时间成本极高。对于急需资金“输血”的芯片研发企业而言，港股上市对国际化股权结构的包容度更高，是时间效率最优解。 2. 国际化资本窗口的保留：尽管面临外部制裁压力，但芯片设计本质上是一个全球化分工的产业。壁仞科技选择香港，意在保留一个离岸资本市场的融资窗口。相比于A股主要面向人民币资本，港股连接着全球资金池。对于一家需要持续投入高额研发费用的硬科技公司，多元化的融资渠道有助于平滑单一市场波动带来的资金链风险。 3. 对盈利指标的容忍度：根据港交所“18C章程”，对于未商业化或处于商业化早期的硬科技企业，港股提供了明确的上市标

图片 昨日，全球AI领域的两则重磅消息，将“版权合规”与“资本化进程”这两个核心议题紧密捆绑在了一起。 一方面，OpenAI宣布获得迪士尼10亿美元投资，双方达成深度战略合作。这一动作被市场解读为OpenAI以股权为对价，成功置换了高价值IP的合法使用权，为Sora等视频模型的商业化扫清了最大的合规障碍。 另一方面，据彭博社援引知情人士消息，中国AI独角兽MiniMax（稀宇科技）计划最早于明年1月在香港进行首次公开募股（IPO）。 在好莱坞巨头对MiniMax发起侵权诉讼的背景下，OpenAI刚刚跑通的“股权换版权”模式，或许为正处于上市缄默期边缘的MiniMax，提供了一个值得参照的解题样本。 时间窗口推演：MiniMax或已完成“秘密交表” 若彭博社爆料的“最早明年1月IPO”这一时间节点属实，依据港交所的上市流程倒推，MiniMax目前的进度条可能远比市场感知的要快。 据悉，2025年5月6日之后：港交所开始实行新规，正式允许18C章（特专科技）和18A章（生物科技）的申请人秘密提交上市申请。 通常情况下，港股IPO从递交A-1招股书到通过聆讯，即便在流程顺畅的情况下也需要数月时间。而目前MiniMax并未披露招股书，这意味着，为了赶上明年1月的发行窗口，MiniMax极大概率已经在过去的一两个月内，甚至更早些时候，秘密向港交所递交了上市申请。 这也意味着，MiniMax目前正处于监管机构对其业务合规性进行实质审查的关键阶段。 版权诉讼：IPO路上的必答题 此前，迪士尼联合环球影业、华纳兄弟曾对MiniMax提起诉讼，指控其视频生成工具涉及侵犯知识产权。对于一家拟上市公司而言，核心业务面临未决的重大知识产权诉讼，往往是监管机构问询的重点。 图片 这不仅关乎潜在的赔偿金额，更关乎公司商业模式的稳定性与持续性。投资人需要确认，该公司的技术底座是否建立在合规的数据基础之上

AI资本局12月11日消息，康迪科技集团 $康迪科技(KNDI)$ （以下简称“公司”或“康迪科技”）宣布，公司已于2025年12月5日与Rawrr Inc.（以下简称“Rawrr”）签署股权转让协议，将收购美国高端电动越野摩托车品牌Rawrr100%股权。此次战略收购不仅进一步夯实康迪科技在北美可持续出行领域的市场基础，更标志着公司向多品牌战略布局方面迈出具有里程碑意义的一步。 消息丨康迪科技收购美国高端电动越野摩托车品牌Rawrr Rawrr是近年来在美国快速崛起的高端电动越野摩托车品牌，以“高性能、轻量化、好玩”的产品定位深受越野玩家、户外爱好者及年轻消费群体的喜爱，被视为美国最具成长潜力的电动越野品牌之一。 康迪科技CEO陈峰表示：“Rawrr 的加入，使康迪科技的用户结构显著扩容，进一步覆盖年轻化、社交化、体验驱动型的消费新群体，为公司在北美市场带来更加多元的用户基础与品牌活力。” 此次收购将与康迪科技现有北美业务形成显著协同。Rawrr的电动越野摩托车将补强公司在非公路车辆（如高尔夫跨界车、UTV等）的产品版图，形成覆盖社区代步、户外越野、休闲娱乐等多场景的低碳出行解决方案。 消息丨康迪科技收购美国高端电动越野摩托车品牌Rawrr Rawrr CEO Justin 表示：“我们长期深耕美国市场，对本地用户需求和文化有深刻洞察。加入康迪科技后，我们将以更强的资源、更完善的体系，为用户带来更卓越的产品与骑行体验。” 在渠道方面，Rawrr将受益于康迪科技在北美成熟的商超零售网络，从而有效降低市场推广和渠道建设成本；同时，Rawrr在美国已建立的在线直销与数字化营销能力，也将助力康迪科技提升数字运营效率及品牌影响力；其近 300 家经销商网络将与康迪科技现有商超体系形成优势互补，进一步扩大

在大概两年前，机器人圈子有一个默认的剧本：波士顿动力负责在舞台上表演后空翻、跳跑酷，惊艳全场；而其他公司则坐在台下，一边鼓掌一边琢磨这动作是怎么做出来的。 但随着之后宇树机器人春晚和格斗破圈，中国具身智能军团动作密集，而众擎T800的发布，更向我们传递一个信号，看戏的剧本被彻底改写了。 当T800把全尺寸人形机器人的价格直接砸到18万元人民币（约2.5万美元），并且拿出了全栈自研的硬核参数时，台下的观众和台上的演员其实互换了位置。现在的局面是：波士顿动力正在看着中国同行“炫技”。 只不过，中国炫的不是花拳绣腿，而是美国人目前最缺乏、也最难复制的能力——极致的供应链统治力。 另一种维度的“炫技”：工业级炫技 什么是“炫技”？以前我们认为，机器人像专业运动员一样做出各种高难动作是炫技。但在产业逻辑里，这更多是实验室的狂欢。 真正的工业级“炫技”，是像众擎这样，能在极短的周期内，把一个高度复杂的机电系统，做成一个连中小工厂都买得起的标准工业品；是像宇树那样，把昂贵的电机和减速器像卖白菜一样铺货。 这种能力，对于波士顿动力来说，可能比后空翻更难。 波士顿动力的Atlas固然有独特之处，但它更像是一辆纯手工打造的原型车，每一个零件可能都需要定制，供应链分散且昂贵。而中国机器人现在的打法，是直接把生产线开到了量产车时代。我们是在用“工业体系的厚度”去碾压对手“单点技术的锐度”。这种将高端技术迅速白菜化、规模化的能力，才是最高级的炫技。 被卡脖子的，其实是美国人 如果不客气地说，在人形机器人这个赛道上，美国公司现在的供应链处境有点尴尬，甚至可以说比起我们，他们更像是“发展中国家”。 拆解一下众擎T800或者国内任何一家头部厂商的产品，你会发现一个可怕的事实：我们几乎不需要走出“包邮区”，就能凑齐一台机器人。 ●核心关节：国内的电机厂商已经把功率密度做到了世界级，而且成本只有国外同类产品的

AI资本局12月4日消息，商汤科技公众号宣布，商汤1+X正式新增新成员“大晓机器人”，商汤科技联合创始人、执行董事王晓刚出任大晓机器人董事长。据悉这也是继元萝卜、商汤绝影、商汤医疗、曦望芯片等X业务之后，商汤又一个新增生态公司。 图片 据悉，大晓机器人将于12月18日正式亮相，重磅发布多项核心技术包括： 1、全球首创的ACE技术范式，构建以视觉为基础的“环境式采集+世界模型+具身基模型”的全链路技术体系； 2、具身超级大脑模组A1，搭载首创纯视觉无图端到端VLA具身智能模型； 3、推出国内首个开源且实现商业应用的“开悟”世界模型3.0（Kairos 3.0）。 图片 当前，包括特斯拉、Figure AI在内的头部企业，均正从真机遥操转向以视觉为基础的数据采集技术路线。而大晓机器人将发布全球首创的ACE技术范式，构建以视觉为基础的“环境式采集+世界模型+具身基模型”的全链路技术体系，为行业贡献全新突破。 大晓机器人将发布的具身超级大脑模组A1，搭载首创纯视觉无图端到端VLA具身智能模型，具备行业颠覆性的自主导航能力，让具身智能摆脱了预先地图采集的依赖。 “开悟”世界模型3.0（Kairos3.0），基于创新“多模态理解—生成—预测”一体化架构，性能全面领先国内外主流世界模型，“开悟”世界模型3.0将于12月18日面向全行业开源，也是国内首个开源且商业落地世界模型。 在商汤2025年上半年的营收结构中，新设立的"X创新业务"板块实现营收1.07亿元，占总营收的4.5%。AI资本局曾经判断，该业务板块，可能成为商汤未来价值释放的关键"X因素"。 另据了解，大晓机器人汇聚来自AI、互联网、机器人、智能驾驶等领域的全球顶尖AI科学家与产业专家，构建了深厚的具身智能前沿技术库和产业化及工程化落地能力。 目前，大晓机器人的环境式采集技术已经应用到真实生产中，通过轻便的可穿戴设备，将数据采

近日，中国数字孪生独角兽——北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（51WORLD），正式向香港联合交易所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司及华泰国际担任联席保荐人。据悉，这也是51WORLD继2024年11月29日首次递表2025年5月30日更新材料后，第三次呈交港股上市申请材料。 图片 51WORLD以“地球克隆计划”为愿景，致力于通过整合3D图形、模拟仿真及人工智能技术，构建与现实世界1:1的数字孪生场景。招股书数据显示，51WORLD在2024年实现营收2.87亿元人民币，在数字孪生行业中排名第一。 然而，在营收增长的同时，公司尚未实现盈利，并面临毛利率下滑和应收账款周期延长的挑战。 一、公司财务数据亮点：营收复合增长30%，上半年亏损9400万元 根据招股书披露，51WORLD近三年营收保持增长态势，但净利润仍处于亏损区间，且毛利率出现持续下滑。 营收持续增长： 公司总收入由2022年的1.70亿元增长至2023年的2.56亿元，并在2024年进一步增至2.87亿元。2025年上半年，公司实现营收5382万元，较2024年同期增长62.0%。 净亏损状况： 公司尚未实现盈利。2022年、2023年及2024年，净亏损分别为1.90亿元、8708万元及7897万元，逐年收窄。2025年上半年，净亏损为9405万元，相比2024年同期的6507万元亏损有所扩大。 经调整净亏损： 剔除股份支付及金融工具账面值变动等因素影响后，2022年至2024年的经调整净亏损分别为1.32亿元、6808万元及4307万元，显示出收窄趋势。但2025年上半年该指标为6718万元，同比略有增加。 毛利率下滑： 公司毛利率由2022年的65.0%降至2023年的54.2%，再降至2024年的51.1%。2025年上半年毛利率进一步滑落至41.1%

核心摘要： 看似惊人的112亿亏损并非业务崩盘，而是一次财务上的“刮骨疗毒”。百度在核心广告业务承压，同比下滑18%的背景下，通过计提巨额资产减值轻装上阵，同时其AI云和自动驾驶业务展现出强劲的第二增长曲线潜力。 图片 2025年11月18日，百度发布了2025年第三季度财报。财报数据显示，百度该季度总收入为312亿元人民币，同比下降7%；归属百度的净亏损达到112亿元人民币，而去年同期为净利润76亿元。 一家互联网巨头单季亏损超百亿，这一数字无疑是极具冲击力的。然而，深入拆解财报会发现，这并非百度基本面的“黑天鹅”，而是一次面向AI时代的财务重构与业务换挡的阵痛。 一、 巨亏的真相：162亿的“账面游戏” 首先需要厘清的是，这112亿的亏损是如何形成的。 财报显示，百度本季度经营亏损高达151亿元。但造成这一局面的核心原因，并非经营性支出的失控，而是一项高达162亿元（约22.7亿美元）的长期资产减值损失。 这笔减值主要源于“核心资产组”的减值亏损，大概率包含了大量不适应AI时代需求的旧基础设施硬件（服务器、芯片）及相关配套资产。在会计准则中，这是一次性、非现金性质的费用。如果我们剔除这笔减值以及股权激励等非经营性因素，看Non-GAAP数据： 经营利润： 22亿元，保持正向盈利。 归属百度净利润：38亿元，虽然同比下降36%，但依然是健康的盈利状态。 图片 此外，百度账面上躺着2964亿元（约416.4亿美元）的现金及投资总额。这意味着，百度的现金流依然非常充沛，巨额亏损并未伤及公司的生存根基。这次巨额减值，更像是管理层主动进行的“资产负债表大扫除”，为未来的资产结构向AI转型腾出空间。 二、 核心业务的隐忧：广告收入下滑18% 虽然“巨亏”是财务处理的结果，但百度核心业务面临的压力却是实实在在的。 本季度，百度核心收入247亿元，同比减少7%。其中

AI资本局11月17日消息，商汤集团 $商汤-W(00020)$ 旗下“商汤医疗”宣布完成数亿元Pre-A+轮战略融资，本轮投资方包括联想创投、联创资本、九弦资本、申冉投资等知名机构。 值得关注的是，公司已同步启动 A 轮融资，投后估值突破30亿元，认购金额超5亿元，本轮融资将重点用于医疗大模型迭代、临床场景拓展及全球生态布局，标志着商汤医疗在智慧诊疗领域的发展进入快车道。 作为专注于人工智能医疗应用的创新企业，商汤医疗以 “技术赋能医疗全流程” 为核心，构建了涵盖诊断、治疗、康复、健康管理的全场景 AI 解决方案。其自主研发的 SenseCare 智慧诊疗平台已形成近百款临床辅助工具，覆盖放射科、病理科、放疗科等多个核心科室，能为多器官异常检测、治疗规划等提供精准支持，目前已服务全国数百家医院，包括四川华西医院、清华长庚医院、郑州大学第一附属医院等顶级医疗机构。 商汤实行“1+X”战略后，智慧医疗、智慧零售、芯片、元萝卜、智能汽车等板块实行独立市场化运营，2025年上半年，X业务完成运营能力构建，激活组织活力，生态企业独立运作并释放业绩潜力，推动公司估值重塑，累计融资金额超过20亿元。