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09-12
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Gemini上市在即：估值22亿美元，创始人囤积12万枚比特币
加密货币交易所Gemini（股票代码为：“GEMI”）日前更新招股书，准备2025年9月12日在美国纳斯达克上市。发行区间为17美元到19美元，发行1667万股，最高募资3.16亿美元，估值可达22.2亿美元。
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09-12
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万亿贷款市场颠覆者！区块链第一股Figure来了！
Figure Technology Solutions，美股代号 FIGR，预计周四登陆纳斯达克。不过，Figure 并没有止步于自营贷款。HELOC 是 Figure 的基本盘，2025 年上半年贡献了约 75% 的收入。这是 Figure 最大的背书之一。财务表现从财务数据来看，Figure 在 2025 年上半年的表现出现了实质性改善。行业环境与竞争格局Figure 所在的数字借贷市场正处于快速增长阶段。一旦政策收紧，不仅可能增加合规成本，还可能直接限制 Figure 的新业务扩展。IPO 与未来展望Figure 此次
万亿贷款市场颠覆者！区块链第一股Figure来了！
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08-20
$微软(MSFT)$
市场在卖事实，财报的利好反而成为下跌的理由，看看其它非科技类吧，
$美国前进保险公司(PGR)$
$ServiceNow(NOW)$
$应用材料(AMAT)$
年底应该还有空间
@价投人生：
最近微软的大跌，事后来看是引领了科技股的调整，过去几个月科技股应该来说是最为拥挤的交易，我虽然没卖个好价钱，但总体还是赚钱的，清仓完卖了点put，看看什么时候能接回来吧
最近微软的大跌，事后来看是引领了科技股的调整，过去几个月科技股应该来说是最为拥挤的交易，我虽然没卖个好价钱，但总体还是赚钱的，清仓完卖了点put，看看什么时候能接回来吧
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08-19
最近微软的大跌，事后来看是引领了科技股的调整，过去几个月科技股应该来说是最为拥挤的交易，我虽然没卖个好价钱，但总体还是赚钱的，清仓完卖了点put，看看什么时候能接回来吧
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08-14
微软又是高开低走的一天，财布公布后每天都是高天低走，到底做错什么了
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08-08
微软这.....带不动，根本带不动
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08-07
说实话，当时一直长期持有你，主要是觉得你稳定，现在利好兑现了每天大盘大涨你回调，我真的看不下去了
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08-07
又是无效时间的一天，微软这表现真是把我给逗笑了，业绩好为什么表现这软[流泪] [流泪]
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08-02
始终告诫自己，不要参与财报交易，结果在微软发布财报前后还是被情绪冲昏了头脑，我写下这份复盘，是想再次为自己强调纪律。 周四盘前，微软有9%的涨幅，此时应该说已经实现了我今年的收益目标。我觉得这份财报远超预期，参考4月份的验，应该还会再涨两天，没有想到的是开盘的大跌，与此份炸裂的财报格格不入，我觉得短期还会涨回来，就买了些call，没有想到一直跌跌不休，周五继续大跌，我也不得不割肉，损失惨重。 1，过分重视短期利益会吞噬长期利益，远离市场先生，它是个情绪古怪的老头，就算短期获利也没有任何意义，投资是个无限的游戏。 2，本次大跌普遍应该是利好兑现，获利了结，市场在sell the news，反而大跌，我是头一回遇到。 3，财报前后的IV有坍塌效应，不要赌财报，如果用了期权继续持有等于慢性自杀，这次期权亏损把我们前期累积的期权盈利全部吞噬了。 总结，只看长期，只看长期，只看长期！以合理或低估的价格买入优质公司，并长期持有。
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08-01
不太理解，微软这么炸裂的业绩，为什么连续大跌两天
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(CFTC) 的诉讼。</p><p>与此同时，SEC和Gemini在4月份要求暂停该诉讼两个月。</p><p><strong>上半年营收6861万美元 净亏损2.82亿美元</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11d6405b33af4a3aba0a53c92e39eab1\" alt=\"\"/>Gemini由亿万富翁双胞胎<a href=\"https://laohu8.com/S/002562\">兄弟</a>泰勒·文克莱沃斯和卡梅隆·文克莱沃斯于2014年创立，这对双胞胎兄弟因起诉<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Facebook</a>及其首席执行官马克·扎克伯格窃取其社交网络创意而声名鹊起。</p><p>2008年，他们以现金和Facebook 股票达成和解。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccd8bec569ba4500894d5a9bf2f1ab87\" alt=\"\"/>Gemini发行Gemini Dollar (GUSD)，这是一种与美元1:1挂钩的稳定币。Gemini还支持70多种加密货币，业务遍及60多个国家/地区。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a6d39207a14412a8b277e7ec9ca5664\" alt=\"\"/></p><p>截至2025年6月30日，Gemini服务于约523,000个MTU和60多个国家的约10,000家机构，平台资产规模超过180亿美元，累计交易量超过2,850亿美元，平台处理的转账金额超过8,000亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3222aa87fdba45078049f8ab94615a0a\" alt=\"\"/>自成立以来，随着用户对链上世界的探索，Gemini见证了加密货币的整体市值从不足100亿美元增长至超过3万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c32260fe08f40b38c2ba075e9abc162\" alt=\"\"/>招股书显示，Gemini在2023年、2024年营收分别为9814万美元、1.42亿美元；运营亏损分别为3.12亿美元、1.66亿美元；净亏损分别为3.2亿美元、1.59亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd4cef8e9efc48ccb08fc5b0b8814061\" alt=\"\"/>Gemini在2025年上半年营收为6861万美元，较上年同期的7423万美元下降7.6%；运营亏损为1.13亿美元，上年同期的运营亏损为8480万美元；净亏损为2.82亿美元，上年同期的净亏损为4137万美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8baa75a8f1284ee782910e18e6aa539c\" alt=\"\"/>Gemini在截至2025年上半年的Adjusted EBITDA为-1.13亿美元，上年同期为3204万美元。</p><p><strong>Winklevoss兄弟有96.7%投票权</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dae13eaac48ca0e11177c1568a120213\" alt=\"\"/>Gemini联合创始人为Tyler Winklevoss、Cameron Winklevoss兄弟，CFO为Dan Chen。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc2e348ce69447c68f0c22ad9d02d91d\" alt=\"\"/>CTO为Marshall Beard，首席法律官为Tyler Meade。</p><p>Tyler Winklevoss、Cameron Winklevoss兄弟为公司实控人。</p><p>IPO前，Winklevoss Capital持有100%的B类股，有96.7%的投票权；Morgan Creek Gemini SPV持有16.4%的A类股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c3b29e1def1e59bf44644d09f032b98\" alt=\"\"/>Marshall Beard持股2%的A类股，Tyler Meade持有1.2%的A类股，Sachin Jaitly持有16.6%的A类股。</p><p>IPO后，Winklevoss Capital持有100%的B类股，有94.7%的投票权；Morgan Creek Gemini SPV持有9.8%的A类股。</p><p><strong>Winklevoss兄弟曾指责扎克伯格抄袭，还曾参加奥运会</strong></p><p>创始人两兄弟也很有故事，一直形影不离，一起考上哈佛后也总是一起上课、一起吃饭、一起运动。</p><p>兄弟二人总是“绑定”在一起，外界渐渐称呼他们为Winklevoss兄弟。当初，Winklevoss兄弟有个构想，是为哈佛的学生设计一个社交网站，取名为HarvardConnection，还曾雇佣Facebook创始人马克·扎克伯格参与编程，不过，两兄弟后来与扎克伯格反目，指控扎克伯格窃取创意创立Facebook，2012年还通过诉讼获得现金及股票赔偿，涉及6500万美元，其中，2000万美元是现金，其他则是以股票的形式支付。</p><p>2012年，Winklevoss兄弟利用Facebook部分赔偿金开始囤积比特币，以单价不足10美元购入约12万枚。2014年联合创立Gemini。</p><p>Winklevoss兄弟两人不仅在科技领域聪慧过人，还是运动健将，2008年还参加北京奥运会男子双人单桨项目并获得第六名的成绩。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">Circle</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/BLSH\">Bullish</a>相继在美股上市</strong></p><p>Gemini之前，加密货币行业已经有多家企业上市。</p><p>硅谷投资大佬、亿万富翁Peter Thiel支持的加密货币交易所运营商Bullish（股票代码：BLSH）近期在<a href=\"https://laohu8.com/S/NYSE\">纽交所</a>上市。</p><p>Bullish发行价为37美元，大幅高于此前的发行区间28美元到31美元。Bullish发行规模扩大到3000万股，募资总额为11.1亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ee2249f3d1945be9b3b02623923d41c\" alt=\"\"/>Bullish开盘价为90美元，较发行价上涨143%；盘中最高冲到118美元，较发行价上涨219%；收盘价为68美元，较发行价上涨84%。以收盘价计算，公司市值为99.4亿美元。截至周五收盘，Bullish市值102亿美元。</p><p>Bullish董事长、CEO为Thomas W. Farley，Tom Farley曾是纽交所总裁。Bullish在文件中表示，其持有超过30亿美元的流动资产，包括2.4万枚比特币、1.26万枚以太币以及超过4.18亿美元的现金和稳定币。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7041493f5ca436cb34bea8e2bf994c3\" alt=\"\"/>早前，USDC稳定币发行商Circle在纽交所上市，共发售3400万股，募资总额为10.54亿美元；其中，Circle在此次IPO中出售了1480万股，获4.59亿美元；包括CEO在内的现有股东减持了1920万股，套现近6亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff711d0fb5384540a694c59df8607894\" alt=\"\"/>据财报显示，Circle在2025年上半年总收入和储备收入12.37亿美元，上年同期为7.95亿美元；净亏4.17亿美元，上年同期为81.56亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60a9eca5de144fa48b03f0304e16ca4c\" alt=\"\"/>Circle在2025年第二季度营收为总收入和储备收入6.58亿美元，较上年同期的4.3亿美元增长53%。</p><p>Circle在2025年第二季度持续经营净利润为-4.82亿美元，上年同期为3292万美元。Circle亏损主要受庞大的IPO费用影响。这些费用总计5.91亿美元：其中，4.24亿美元用于与 IPO 满足的归属条件相关的股票薪酬。由于股价上涨，Circle的可转换债券的公允价值增加1.67亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/957a1cc50c2e43dda4d927060ed9fd6b\" alt=\"\"/>Circle在2025年第二季度Adjusted EBITDA为1.26亿美元，较上年同期的8260万美元增长52%；Adjusted EBITDA率为40%。</p><p>截至2025年6月30日，USDC流通量同比增长90%，达到613亿美元；截至2025年8月10日，USDC 流通量又增长6.4%，达到652亿美元。</p><p>以下是Gemini路演PPT：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41c9f784de10a28d0eb2ba2b8db552b5\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56e6a6b234ff4bd46d02ffd1a3ecda79\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/969daa280a9a613db437f3059ec3c3b6\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ba8601c73878adb92690e6c21dd4026\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/475dd0770cd6099553b92415ce8cae0a\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/269240daa81af944c49371ee7186da91\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93dce248f4bcdfbf20348bfc41372a4a\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32fec1b8a177ae697457df9edd0e284d\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d48f14185279dc12f858fb6b40050b5a\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2ccdfd3c0961e9e15ebd333c1606983\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3c2af016498b77641269990c9943b43\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfeeeee88bb9fceeb1b8b6e2aaed687b\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba4a1783ecf34ce596bff8bfc358c9d2\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf52f323420e3d6662b1f8ad09ad642b\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee52edf916d32a463ed6e917983f02e6\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d911c84e496faad4e71a20c324ec443\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9143ad40ef7327558ac672885785057\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d55b0b62568d2286fe650a21fc809cf8\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee08fa66216d344308e1289137a5f988\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af4501b0c79b8c0494cfed64eed09d05\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af1de86951a1ab6bd2d8c9d172ea54bf\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8362ff1755d44be8ef73acf9a163fcf9\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec0570a5341922f7f7315fb42f428c66\" alt=\"\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8652f153f1465d59ddb4534f073e30d\" alt=\"\"/></p><p></p></body></html>","source":"leinews_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Farley，Tom Farley曾是纽交所总裁。Bullish在文件中表示，其持有超过30亿美元的流动资产，包括2.4万枚比特币、1.26万枚以太币以及超过4.18亿美元的现金和稳定币。早前，USDC稳定币发行商Circle在纽交所上市，共发售3400万股，募资总额为10.54亿美元；其中，Circle在此次IPO中出售了1480万股，获4.59亿美元；包括CEO在内的现有股东减持了1920万股，套现近6亿美元。据财报显示，Circle在2025年上半年总收入和储备收入12.37亿美元，上年同期为7.95亿美元；净亏4.17亿美元，上年同期为81.56亿美元。Circle在2025年第二季度营收为总收入和储备收入6.58亿美元，较上年同期的4.3亿美元增长53%。Circle在2025年第二季度持续经营净利润为-4.82亿美元，上年同期为3292万美元。Circle亏损主要受庞大的IPO费用影响。这些费用总计5.91亿美元：其中，4.24亿美元用于与 IPO 满足的归属条件相关的股票薪酬。由于股价上涨，Circle的可转换债券的公允价值增加1.67亿美元。Circle在2025年第二季度Adjusted EBITDA为1.26亿美元，较上年同期的8260万美元增长52%；Adjusted EBITDA率为40%。截至2025年6月30日，USDC流通量同比增长90%，达到613亿美元；截至2025年8月10日，USDC 流通量又增长6.4%，达到652亿美元。以下是Gemini路演PPT：","news_type":1,"symbols_score_info":{"GEMI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":20,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":477584827801600,"gmtCreate":1757607945979,"gmtModify":1757607947755,"author":{"id":"4198909943446170","authorId":"4198909943446170","name":"价投人生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b92f83f36f730d189baeb027ccf1312b","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198909943446170","authorIdStr":"4198909943446170"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/477584827801600","repostId":"1123564338","repostType":2,"repost":{"id":"1123564338","kind":"news","pubTimestamp":1757281252,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123564338?lang=&edition=full","pubTime":"2025-09-08 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StockWe.com 美国热线电话 626 378 3637 </p><p><strong>公司概况与核心业务</strong></p><p>Figure 成立于 2018 年，由 SoFi 联合创始人 Mike Cagney 创办。Cagney 在 SoFi 已经证明过自己能把互联网思维带入消费金融，<strong>而在 Figure，他选择了更具颠覆性的路径：用区块链重塑贷款和资产流转流程。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2460edb0792a5cc50ed234ba13be5e6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/></p><p>Figure 总部位于旧金山，最早的切入口是房屋净值贷款（HELOC）。这是美国居民最常用的一类融资方式，但传统流程繁琐，平均需要 40 多天。Figure 借助自研的 Provenance 区块链，将审批周期缩短到 10 天左右。这种效率差距，成为它迅速脱颖而出的关键。截至 2025 年，公司已累计发放超过 160 亿美元的 HELOC。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5347f2d82e936b07a4555038424f8bbe\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"965\" tg-height=\"313\"/></p><p>不过，Figure 并没有止步于自营贷款。它逐步搭建起一个更完整的金融科技平台：向金融机构输出贷款发放系统（LOS），推出贷款撮合市场（Figure Marketplace），开发数字资产注册技术（DART），甚至涉足稳定币和 DeFi。公司自己也很清楚，它要讲的故事不是“区块链公司”，而是“新一代金融基础设施提供商”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab0a6cc5683dd771360704ad135ac62f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"317\"/></p><p><strong>核心业务</strong></p><p>Figure 的业务可以拆解为三个层次。</p><p>第一层是 贷款业务。HELOC 是 Figure 的基本盘，2025 年上半年贡献了约 75% 的收入。其优势在于效率差异，审批速度是传统机构的四分之一。但 HELOC 高度依赖房地产市场和利率环境，天然存在周期性风险。</p><p>第二层是 平台化服务。Figure 向银行和贷款机构提供 LOS 系统，让它们能批量发放贷款；同时搭建了 Figure Marketplace，撮合贷款供需。2023 年平台成交额 34 亿美元，2024 年增至 51 亿美元<strong>，2025 年上半年已达 25 亿美元，全年有望突破 64 亿美元。</strong>这意味着 Figure 正在从“贷款方”转向“贷款市场”，通过服务和撮合赚取收入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c9762e5a2611e4f11d6f86613b23c02\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1397\"/></p><p style=\"text-align: left;\">第三层是 资产端与证券化。Figure 开发了 DART 系统，让贷款资产可以在链上登记和流转。高盛、杰富瑞、德银、巴克莱等华尔街大行，已经成为其客户。这是 Figure 最大的背书之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8b3a4481d062906a47ffcbc8680b916\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1397\"/></p><p style=\"text-align: left;\">2025 年，公司推出的区块链资产证券化产品，获得了穆迪和标普的 AAA 评级，这在金融史上尚属首次。与此同时，Figure 还推出了全球首个 SEC 批准的计息稳定币，进一步打开了“合规 DeFi”的想象空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf250d7352f589ff2562293da7e7a671\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1397\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>财务表现</strong></p><p style=\"text-align: left;\">从财务数据来看，Figure 在 2025 年上半年的表现出现了实质性改善。公司总营收达到 1.91 亿美元，相比 2024 年同期的 1.56 亿美元有显著增长。净利润也实现了由亏转盈：2025 年上半年录得 2,938 万美元净利，而 2024 年同期则亏损 1,286 万美元。</p><p style=\"text-align: left;\">在收入结构方面，贷款出售收益与利息收入依旧是 Figure 的核心来源，合计占总营收的一半以上；此外，生态系统与技术费用也达到 4,375 万美元，显示出平台化业务的贡献正在上升。</p><p style=\"text-align: left;\">在费用端，Figure 的总支出为 1.55 亿美元，其中管理和行政支出 3,524 万美元、技术和产品研发 3,343 万美元，而销售和营销费用为 3,193 万美元，这一比例相比营收显得可控，显示公司正在通过成本结构优化提升效率。</p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是，Figure 在 2023 年还处于 亏损 5,244 万美元的状态，2024 年实现净利 1,992 万美元，到 2025 年上半年净利已扩大到近 3,000 万美元，<strong>这说明盈利趋势逐步明朗。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">不过，公司过去几年依然存在利润大幅波动的情况，尤其是 2021–2022 年间长期处于高亏损阶段，这种历史包袱提醒投资者，盈利模式仍需进一步验证。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e87938c1ce61dfa27002f42fd165f8bd\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"468\"/></p><p style=\"text-align: left;\">整体来看，Figure 的财务拐点已经出现，营收持续增长、亏损逐步收窄并转向盈利，但盈利的稳定性仍有待观察。从收入构成上看，它依赖贷款出售和利息收入较多，虽然平台化和生态费用增长迅速，但占比还不够高，未来业务能否进一步去“重资产化”，将决定其盈利的持续性。</p><p><strong>行业环境与竞争格局</strong></p><p>Figure 所在的数字借贷市场正处于快速增长阶段。根据 Grand View Research，2024 年市场规模为 106 亿美元，<strong>到 2030 年将达到 445 亿美元，年均复合增长率 27.7%。</strong>消费者对贷款速度的要求越来越高，金融机构也在加速数字化转型。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f79401ecd14daf5d3d3b7d4e99b302da\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1042\" tg-height=\"592\"/></p><p><strong>在现实世界资产上链（RWA）领域，Figure 已经处于领先位置。公司披露其市场份额达到 75%，几乎形成了垄断。</strong>这意味着它不仅仅是“贷款公司”，而是最早把区块链大规模应用于资产证券化的玩家。如果 Figure 能持续在合规稳定币、链上证券化等方向取得突破，它有可能在华尔街和区块链之间搭建起真正的桥梁。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dabc7e48c7854ee34b71854689419b52\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1397\"/></p><p>与 Klarna、Affirm 等 BNPL 平台不同，Figure 专注的是抵押类贷款，这一定位让它与同行形成差异化。但竞争并不轻松。SoFi、Upstart、LendingClub 等上市公司在不同贷款细分领域已经积累多年经验；OppFi、Coinbase、Ledn 等新玩家也在尝试不同形式的数字借贷。而在传统金融领域，大型银行正在加速数字化，逐步缩小与金融科技公司的差距。</p><p>换句话说，Figure 的优势在于效率和技术，但要成为行业长跑的胜利者，它必须把先发优势转化为稳定的规模和生态，否则很容易被更有资源的机构追赶。</p><p><strong>风险与挑战</strong></p><p><strong>第一个风险是收入过于集中。</strong>目前 HELOC 占到收入的 75%，一旦美国房地产市场进入下行周期，公司营收将首当其冲。</p><p><strong>第二个风险是现金流问题</strong>。虽然 Figure 在 2025 年上半年实现了盈利，但过去 12 个月的自由现金流仍为负 4030 万美元，这意味着它在扩张和研发上的资金需求仍需依赖资本市场支持。</p><p><strong>第三是监管不确定性。</strong>尤其是稳定币和 DeFi 业务，在美国仍缺乏清晰监管框架。一旦政策收紧，不仅可能增加合规成本，还可能直接限制 Figure 的新业务扩展。</p><p><strong>第四是竞争压力</strong>。无论是 SoFi、Upstart 这样的金融科技公司，还是逐渐数字化的传统银行，都可能蚕食 Figure 的市场份额。</p><p><strong>最后，公司还存在合作伙伴集中度高的问题。</strong>2025 年上半年，前十大贷款发起合作伙伴贡献了 57% 的交易量，一旦关键合作关系动摇，将影响公司的业务稳定性。</p><p><strong>IPO 与未来展望</strong></p><p>Figure 此次 IPO 拟募资 <strong>5.26 亿美元</strong>，发行价区间定在 <strong>18–20 美元/股</strong>，对应估值约 <strong>41–43 亿美元</strong>。上市后，公司将采用双层股权架构：A 类股每股一票，B 类股每股十票，创始团队将牢牢掌握控制权。承销商包括高盛、杰富瑞和美银证券，显示华尔街对其故事的认可。</p><p>从行业层面看，Figure 的 IPO 与今年的 <strong>Circle</strong> 和 <strong>Bullish</strong> 一起，构成了“加密金融进入主流市场”的三条路径。Circle 代表 <strong>合规稳定币</strong>，Bullish 代表 <strong>合规交易所</strong>，而 Figure 则代表 <strong>合规贷款与资产证券化</strong>。这三家公司像是加密经济渗透传统金融的三个切口：支付、交易与信贷。</p><p>美股投资网分析认为，Figure 能否脱颖而出，要看它是否能将区块链优势真正转化为稳定现金流，并在合规环境中建立长期护城河。如果成功，它可能成为 <strong>“区块链金融基础设施第一股”</strong>；如果失败，则可能只是资本市场上的又一个短暂实验。</p></body></html>","source":"lsy1625014679106","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>万亿贷款市场颠覆者！区块链第一股Figure来了！</title>\n<style 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Figure，他选择了更具颠覆性的路径：用区块链重塑贷款和资产流转流程。Figure 总部位于旧金山，最早的切入口是房屋净值贷款（HELOC）。这是美国居民最常用的一类融资方式，但传统流程繁琐，平均需要 40 多天。Figure 借助自研的 Provenance 区块链，将审批周期缩短到 10 天左右。这种效率差距，成为它迅速脱颖而出的关键。截至 2025 年，公司已累计发放超过 160 亿美元的 HELOC。不过，Figure 并没有止步于自营贷款。它逐步搭建起一个更完整的金融科技平台：向金融机构输出贷款发放系统（LOS），推出贷款撮合市场（Figure Marketplace），开发数字资产注册技术（DART），甚至涉足稳定币和 DeFi。公司自己也很清楚，它要讲的故事不是“区块链公司”，而是“新一代金融基础设施提供商”。核心业务Figure 的业务可以拆解为三个层次。第一层是 贷款业务。HELOC 是 Figure 的基本盘，2025 年上半年贡献了约 75% 的收入。其优势在于效率差异，审批速度是传统机构的四分之一。但 HELOC 高度依赖房地产市场和利率环境，天然存在周期性风险。第二层是 平台化服务。Figure 向银行和贷款机构提供 LOS 系统，让它们能批量发放贷款；同时搭建了 Figure Marketplace，撮合贷款供需。2023 年平台成交额 34 亿美元，2024 年增至 51 亿美元，2025 年上半年已达 25 亿美元，全年有望突破 64 亿美元。这意味着 Figure 正在从“贷款方”转向“贷款市场”，通过服务和撮合赚取收入。第三层是 资产端与证券化。Figure 开发了 DART 系统，让贷款资产可以在链上登记和流转。高盛、杰富瑞、德银、巴克莱等华尔街大行，已经成为其客户。这是 Figure 最大的背书之一。2025 年，公司推出的区块链资产证券化产品，获得了穆迪和标普的 AAA 评级，这在金融史上尚属首次。与此同时，Figure 还推出了全球首个 SEC 批准的计息稳定币，进一步打开了“合规 DeFi”的想象空间。财务表现从财务数据来看，Figure 在 2025 年上半年的表现出现了实质性改善。公司总营收达到 1.91 亿美元，相比 2024 年同期的 1.56 亿美元有显著增长。净利润也实现了由亏转盈：2025 年上半年录得 2,938 万美元净利，而 2024 年同期则亏损 1,286 万美元。在收入结构方面，贷款出售收益与利息收入依旧是 Figure 的核心来源，合计占总营收的一半以上；此外，生态系统与技术费用也达到 4,375 万美元，显示出平台化业务的贡献正在上升。在费用端，Figure 的总支出为 1.55 亿美元，其中管理和行政支出 3,524 万美元、技术和产品研发 3,343 万美元，而销售和营销费用为 3,193 万美元，这一比例相比营收显得可控，显示公司正在通过成本结构优化提升效率。值得注意的是，Figure 在 2023 年还处于 亏损 5,244 万美元的状态，2024 年实现净利 1,992 万美元，到 2025 年上半年净利已扩大到近 3,000 万美元，这说明盈利趋势逐步明朗。不过，公司过去几年依然存在利润大幅波动的情况，尤其是 2021–2022 年间长期处于高亏损阶段，这种历史包袱提醒投资者，盈利模式仍需进一步验证。整体来看，Figure 的财务拐点已经出现，营收持续增长、亏损逐步收窄并转向盈利，但盈利的稳定性仍有待观察。从收入构成上看，它依赖贷款出售和利息收入较多，虽然平台化和生态费用增长迅速，但占比还不够高，未来业务能否进一步去“重资产化”，将决定其盈利的持续性。行业环境与竞争格局Figure 所在的数字借贷市场正处于快速增长阶段。根据 Grand View Research，2024 年市场规模为 106 亿美元，到 2030 年将达到 445 亿美元，年均复合增长率 27.7%。消费者对贷款速度的要求越来越高，金融机构也在加速数字化转型。在现实世界资产上链（RWA）领域，Figure 已经处于领先位置。公司披露其市场份额达到 75%，几乎形成了垄断。这意味着它不仅仅是“贷款公司”，而是最早把区块链大规模应用于资产证券化的玩家。如果 Figure 能持续在合规稳定币、链上证券化等方向取得突破，它有可能在华尔街和区块链之间搭建起真正的桥梁。与 Klarna、Affirm 等 BNPL 平台不同，Figure 专注的是抵押类贷款，这一定位让它与同行形成差异化。但竞争并不轻松。SoFi、Upstart、LendingClub 等上市公司在不同贷款细分领域已经积累多年经验；OppFi、Coinbase、Ledn 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市场在卖事实，财报的利好反而成为下跌的理由，看看其它非科技类吧，<a href=\"https://laohu8.com/S/PGR\">$美国前进保险公司(PGR)$ </a> <a href=\"https://laohu8.com/S/NOW\">$ServiceNow(NOW)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/AMAT\">$应用材料(AMAT)$ </a> 年底应该还有空间","text":"$微软(MSFT)$ 市场在卖事实，财报的利好反而成为下跌的理由，看看其它非科技类吧，$美国前进保险公司(PGR)$ $ServiceNow(NOW)$ $应用材料(AMAT)$ 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[流泪] ","listText":"又是无效时间的一天，微软这表现真是把我给逗笑了，业绩好为什么表现这软[流泪] [流泪] ","text":"又是无效时间的一天，微软这表现真是把我给逗笑了，业绩好为什么表现这软[流泪] 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周四盘前，微软有9%的涨幅，此时应该说已经实现了我今年的收益目标。我觉得这份财报远超预期，参考4月份的验，应该还会再涨两天，没有想到的是开盘的大跌，与此份炸裂的财报格格不入，我觉得短期还会涨回来，就买了些call，没有想到一直跌跌不休，周五继续大跌，我也不得不割肉，损失惨重。 1，过分重视短期利益会吞噬长期利益，远离市场先生，它是个情绪古怪的老头，就算短期获利也没有任何意义，投资是个无限的游戏。 2，本次大跌普遍应该是利好兑现，获利了结，市场在sell the news，反而大跌，我是头一回遇到。 3，财报前后的IV有坍塌效应，不要赌财报，如果用了期权继续持有等于慢性自杀，这次期权亏损把我们前期累积的期权盈利全部吞噬了。 总结，只看长期，只看长期，只看长期！以合理或低估的价格买入优质公司，并长期持有。","listText":"始终告诫自己，不要参与财报交易，结果在微软发布财报前后还是被情绪冲昏了头脑，我写下这份复盘，是想再次为自己强调纪律。 周四盘前，微软有9%的涨幅，此时应该说已经实现了我今年的收益目标。我觉得这份财报远超预期，参考4月份的验，应该还会再涨两天，没有想到的是开盘的大跌，与此份炸裂的财报格格不入，我觉得短期还会涨回来，就买了些call，没有想到一直跌跌不休，周五继续大跌，我也不得不割肉，损失惨重。 1，过分重视短期利益会吞噬长期利益，远离市场先生，它是个情绪古怪的老头，就算短期获利也没有任何意义，投资是个无限的游戏。 2，本次大跌普遍应该是利好兑现，获利了结，市场在sell the news，反而大跌，我是头一回遇到。 3，财报前后的IV有坍塌效应，不要赌财报，如果用了期权继续持有等于慢性自杀，这次期权亏损把我们前期累积的期权盈利全部吞噬了。 总结，只看长期，只看长期，只看长期！以合理或低估的价格买入优质公司，并长期持有。","text":"始终告诫自己，不要参与财报交易，结果在微软发布财报前后还是被情绪冲昏了头脑，我写下这份复盘，是想再次为自己强调纪律。 周四盘前，微软有9%的涨幅，此时应该说已经实现了我今年的收益目标。我觉得这份财报远超预期，参考4月份的验，应该还会再涨两天，没有想到的是开盘的大跌，与此份炸裂的财报格格不入，我觉得短期还会涨回来，就买了些call，没有想到一直跌跌不休，周五继续大跌，我也不得不割肉，损失惨重。 1，过分重视短期利益会吞噬长期利益，远离市场先生，它是个情绪古怪的老头，就算短期获利也没有任何意义，投资是个无限的游戏。 2，本次大跌普遍应该是利好兑现，获利了结，市场在sell the news，反而大跌，我是头一回遇到。 3，财报前后的IV有坍塌效应，不要赌财报，如果用了期权继续持有等于慢性自杀，这次期权亏损把我们前期累积的期权盈利全部吞噬了。 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