社区

$恒瑞医药(01276)$  # **恒瑞医药(01276.HK)港股打新分析报告（2025年5月15日）** ## **公司基本面** **行业地位及主营**：恒瑞医药成立于1970年，是中国领先的创新型制药企业 。公司聚焦肿瘤、代谢和心血管、免疫、呼吸、神经系统等重大疾病领域，提供从预防到治疗的完整方案，产品组合涵盖实体瘤和血液肿瘤各阶段治疗 。截至最后实际可行日期，公司已商业化110多款药物，其中包括19款新分子实体创新药和4款其他创新药，另有逾90款新分子实体候选药物处于研发管线（其中7款已处于临床及更后期阶段） 。凭借多年研发投入，恒瑞医药在2023年创新药收入和后期临床创新药数量两项指标上均居国内药企前列（弗若斯特沙利文数据） 。 **研发和产品**：恒瑞以高研发投入著称。2022-2024年公司研发投入分别为63.46亿元、61.50亿元和82.28亿元，占各年营收比重达29.8%、27.0%和29.4% 。高强度的研发投入体现了公司对创新的执着追求 。截至2024年底，公司自建**约9000人的销售团队**，营销网络覆盖全国30多个省市的22,000多家医院和20万家药店，商业化能力突出 。同时，公司积极开拓海外市场，在美国、欧洲、澳大利亚、日本、韩国等地已启动超过20项临床试验，产品销往40多个国家 。2024年，公司有3项产品获FDA快速通道资格，3项仿制药获美国ANDA批准 。恒瑞还通过对外许可积极“走出去”：2018年以来与全球伙伴达成14项授权交易，涉及17个分子实体，总交易金额约140亿美元，首付款累计约6亿美元 。其中与Kailera Therapeutics达成的交易总额约60亿美元，成为业内标杆案例 。 **行业地位**：经过多年积累，恒瑞已打造出*

$绿茶集团(06831)$  鉴于以上分析，我们对绿茶集团此次IPO的打新价值持谨慎乐观态度，倾向于建议投资者参与申购，博取短线收益。 积极因素：首先，公司基本面出色，增长明确且估值偏低。发行市盈率12.5倍远低于行业平均，给二级市场预留了上涨空间 。绿茶主营业务稳健，新店拓展迅猛，资金用途清晰，有望在上市后持续交出亮眼业绩支持股价。其次，基石投资者大比例认购表明机构信心，流通盘相对更小，流动性供求对股价有利。再者，当前港股新股炒作氛围浓厚，特别是消费类公司受到资金追捧 。绿茶兼具餐饮和新消费概念，预计认购倍数不会低，上市首日取得一定涨幅的概率较高。此外，承销方定价谨慎，这增加了短线套利的安全边际。 **风险考虑：**需要注意的是，绿茶集团毕竟不完全是纯奶茶概念股，其话题热度可能不及蜜雪冰城、沪上阿姨等专注茶饮的公司。因此不能简单套用茶饮新股动辄数十倍涨幅的预期。绿茶发行规模较大（募资约12亿港元），短线拉升幅度可能相对温和。此外，近期港股大盘走势反复，新股表现有时与市场情绪联动，需防范上市时若遇大盘调整可能对新股造成拖累。但整体来看，下档风险有限：一方面发行定价不高；另一方面公司质量过硬，就算短线未达预期，中长线投资价值也较有保障。 **预期收益：综合估计，若市场保持当前温度，绿茶集团首日收盘较发行价上涨10%–30%是较为合理的目标区间，乐观情况下不排除获得更高涨幅（例如类似九毛九、海底捞等餐饮股上市初期曾有约+30%**的表现）。以每股7.19港元计算，预期首日价格可达8–9港元附近，对应每手盈利约HK$320–720不等。打新中签一手需资金约HK$2905 ，潜在年化收益率可观。当然，实际收益取决于上市当天的供求和交易情况，我们建议在首日或短期内逢高分批了结，锁定套利收

$宁德时代(03750)$  结合以上分析，宁德时代本次港股发行在定价和基本面方面均体现出大盘蓝筹的新股特征。发行价263港元接近A股市价，估值约22倍市盈率和3倍市销率，在新能源板块中属于合理偏高区间  。高定价意味着上市首日出现爆炒的空间相对有限，但也反映出市场对公司价值的认可和充足的机构需求支撑。从短线打新角度来看，宁德时代具备以下有利因素：首先，公司基本面优异，全球动力电池龙头地位稳固，业绩增长和盈利能力突出，这为新股提供了强大的内在支撑。其次，本次发行引入逾20家重量级基石投资者认购超过200亿港元 ，“锁仓”比例高，将有效减少二级市场抛压，提升上市初期股价的稳定性。第三，当前港股新股市场情绪回暖，投资者对大型新能源企业兴趣浓厚，在港第二上市的优质公司普遍获得积极反馈。宁德时代作为今年焦点新股，预期公开发售部分的认购倍数将非常可观，若出现超额认购抽签，中签者短线获利的概率相应提高。 然而，投资者也需理性权衡潜在的收益和风险。由于发行定价已处高位，宁德时代H股较A股没有明显折价，套利空间不大，短期上涨幅度可能相对温和。参考类似大型新股案例，首日股价大涨的可能性不高，更可能在发行价附近窄幅波动或小幅上涨。假设上市后市场行情稳定，宁德时代H股有望较发行价上涨约5%-15%的幅度，实现一定的新股溢价收益；但若遇大盘走势不佳或投资者预期生变，也不排除短期跌破发行价的风险。因此短线打新收益属于“中等偏稳健”类型。鉴于公司在A股市值庞大且定价充分，短线炒新的爆发力有限，预期打新年化收益率可能不如小盘新股，但胜在胜率较高、风险较低。对于风险承受能力适中的投资者，认购宁德时代H股新股属于值得考虑的策略：中签后大概率可获利退出，收益虽可能不惊人但胜在稳健 。对于保守型投资者，宁德时代基

$Agroz Inc(AGRZ)$  定价合理性： 按4美元发行价计，Agroz估值明显高企，基本反映了对其未来几年高速增长的乐观预期。以传统估值视角，当前定价偏贵：市销率远超行业平均，市盈率因利润微薄而失去参考意义。从基本面看，公司业务模式有新意但验证期尚短，盈利能力不稳，难以支撑近亿美元市值。因此，从中长期投资角度而言定价并不便宜，存在估值消化压力。 短线套利预期： 由于流通盘极小且概念新颖，Agroz上市初期可能出现游资炒作行情。如果市场情绪积极，不排除首日较发行价上涨20%～50%的短线收益空间（对应股价约涨至$5～$6区间）。乐观情况下，参考近期美股小盘股炒新的极端案例，瞬间翻倍的可能性也不能完全排除。但需要强调，这类涨幅往往基于投机资金博弈，持续性难以保证。一旦追高买盘不足，股价可能迅速回落。考虑到公司削减发行规模的背景（或显示认购需求一般），也存在开盘即破发的风险。稳健来看，若上市后股价能维持在发行价上方10%-20%处波动（$4.4～$4.8左右），已属正常表现。 参与建议： 针对寻求短线套利的投资者，Agroz的新股可以参与但需谨慎对待。激进投资者可少量申购尝试搏取首日炒作红利，但必须设置严格的止盈止损策略；若开盘后涨势强劲，可考虑在预期目标价位（例如较发行价上涨30%-50%区间）逐步止盈兑现。【注：具体卖出时机视盘面量价配合而定】。**止损参考点：**建议设定在发行价下方约10-15%的幅度。例如，若股价跌破 $3.50-$3.60区域（较发行价跌约10%以上）且无明显承接买盘时，应及时止损离场，避免更大亏损。鉴于公司基本面一般，一旦破发后续股价可能长期低迷，切勿恋战。