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hi 虎友我们在前面的三节课，学习了FCN的基本原理以及收益测算，那实际询价和交易具体应该如何实操呢，今天我们来教大家在老虎APP上面直接操作。首先，打开FCN的行情界面。1. FCN界面怎么看？在APP的行情界面最上面左滑找到“票据”，然后点击进入，此时就直接来到了FCN的推荐页面，我们以热门产品推荐中的tsla为例，结合前面三课讲的基础知识，除了期限和起投门槛之外，该产品的parameter如下：1.票息率12%即每月票息是1%，该产品期限是3个月，如果中途不敲出顺利到期，那么投资者是可以拿到3%的票息的。2.执行价比率74.25%即需要接票的目标价位是初始价位的74.25%，举个例子，如果初始价位是100美元，那么当股价下跌至74.25美元的时候才有可能触发接票。当我们点击该产品之后跳入到详情页，此时还有敲出方式和敲出观察频率，两个参数需要额外注意一下3.敲出方式所谓敲出方式其实就是选择判断是否触发敲出的频率，主要有期末观察（period end）和每日观察两种方式。如果是期末观察，即每个月的月末为观察日，只有在观察日触发敲出价才会敲出；而如果是每日观察，那么任何一个交易日只要触发敲出价都会敲出，而由于该产品存在1个月的保护期，所以无论是期末观察还是每日观察，都是在1个月之后真正开始观察。需要注意的是，如果是每日观察，假设第二个月的10号触发敲出，那么第二个月的票息也是计算到十号。4.敲出观察频率敲出观察频率后面的数字 1 则指的是一个月的保护期，即在一个月内，无论是期末观察还是每日观察，都不会触发敲出或者接票。最后，需要注意的是，老虎 APP 上上架的 FCN 产品涉及接票都是在最后一个月的期末进行观察的，所以中间是不会涉及执行接票的，所以，即使触发执行接票，投资者仍然可以拿到全部票息的。2.如何询价？了解了最基本的参数之后，我们可以点击“询价”按钮，此时就进入了询

虎友，你好上节课我们讲到了FCN和其他金融产品的区别和优势，那么买完FCN产品，后续会面临什么风险，以及收益如何测算呢？本节课我们用实际案例来给大家演示一下。一.FCN的收益受什么因素影响FCN的收益主要就是约定的票面利息，所以我们要看的就是哪些因素会影响利率的高低，一般来说FCN产品挂钩的标的风险越大，那么票面利率也就越高。比如：1.挂钩标的的波动率波动率越高，就代表越有可能触发敲入（行权）和敲出，如果敲出，就代表FCN就此终止，那么后续的高票息也无法继续获取了，如果敲入（行权），FCN同样就此终止，并且如果按照敲入（行权）价接入股票，还会存在股价进一步下跌的风险，所以挂钩标的的波动率越高，FCN的票面利率也就越高。所以，很多挂钩股指的FCN产品的票面利率会低于挂钩特定股票的票面利率，原因就是股指的波动率相对较低。2.敲入（行权）和敲出价格敲出价格越低，就越有可能触发敲出，一般来说，敲出价格越低，利息就越高，而敲入（行权）价格越高，也越有可能触发接入股票。3.到期时间理论上在不触发敲入（行权）和敲出的情况下，到期时间越长，由于流动性较弱，所以票面利率也就越高，这一点其实和长期债券的年化利率高于短期债券的年化利率类似，不过也并非绝对，在利率倒挂的环境下，有可能在其他条件都相同的情况下，反而期限越长，年化利率越低。二.FCN的风险1.流动性风险虽然FCN相对于其他的固收类产品具有合约周期短的特点，但毕竟是一个结构化之后的衍生品，相对于直接持有正股或者直接买入期权等投资，FCN只有触发敲入（行权）敲出才能拿到本金，即使是1个月到期的FCN产品，相对于股票等其他流动性高的资产，FCN的流动性稍微较差，所以追求超高流动性的投资者会面临流动性风险。2.发行商信用风险由于FCN是一种由场外的发行商发行的金融产品，所以某种程度上来说，FCN相当于投资者和发行商在对赌，如果发行商违约，就存

虎友，你好上节课我们介绍了FCN的基本概念以及优势，相信大家也对FCN产品有了初步的了解，本节课我们来了解FCN如何挂钩股票以及FCN和其他相似的金融产品的区别。前面说到，FCN可以挂钩单只股票，这种设计相对简单快捷，但是相对与挂钩指数来说，单只股票的波动较大，更容易触发敲入（行权）和敲出，风险较大，而挂钩指数虽然可以规避这一缺点，但是又会面临系统性风险（所有成分股都大涨或者大跌），而如果FCN挂钩的式多只股票，通过结构化的规则设计，则可以有效的降低上述风险，还可以增加收益，要弄明白这一点，我们首先来看，FCN是如何挂钩多只股票的。1.FCN如何挂钩多只股票一般来说，FCN挂钩多只股票会存在下面两种规则1.以表现最差的股票来断定：假设一个FCN产品挂钩了三只股票，那么每只股票都会有自己的敲入（行权）和敲出价，在观察日断定是否敲出时，应该以表现最差的那只股票为准，如果该只股票触发了敲出，该FCN才会敲出。当然，当表现最差的股票触发敲出的时候，也就意味着三只股票都触发敲出价了。反过来，当涉及敲入（行权）的时候，只需要表现最差的股票跌破敲入（行权）价就会触发三只全部敲入（行权）。2.以表现最好的股票来断定：这种情况刚好相反，假设一个FCN产品挂钩了三只股票，那么每只股票都会有自己的敲入（行权）和敲出价，在观察日断定是否敲出时，应该以表现最好的那只股票为准，只要该只股票触发了敲出，该FCN就会敲出。反过来，当涉及敲入（行权）的时候，表现最好的股票跌破敲入（行权）价就会触发FCN敲入（行权）。当然，当表现最好的股票都触发敲入（行权）的时候也就意味着三只股票都触发敲入（行权）价了。总体来说，挂钩多只股票的FCN玩法更加灵活，但是也更加复杂，因此，在选择挂钩多只股票的FCN时，应仔细研究合同细则，了解潜在风险和回报，并在必要时寻求专业建议，以确保其投资策略与其风险容忍度和投资目标相一致。

虎友，你好，欢迎来到《FCN投资课》，这套课分3节内容 ，第一节主要给大家科普FCN的基本概念，帮助大家了解FCN的基本原理和优势，第二节主要是给大家对比FCN和其他金融产品的优劣，让大家更清晰每种金融产品的适用场景，第三节主要以案例的方式测算FCN的风险和收益，让大家对于该产品的风险和收益有更清晰的认知，实现入门到进阶的蜕变。首先我们来看FCN的基本概念。1. FCN是什么？FCN到底是什么，有人说它是债券，有人说是股票，还有人说是结构化衍生品，今天我们用一个案例说清楚。假设特斯拉股价是100美元，JACK想在股价跌到80美元的时候买特斯拉，但是Jack的资金在等待股价下跌的过程中没法产生价值，如果买入活期理财收益又太低，于是Jack签订了一个合约：特斯拉跌到80美元之前的等待期内收利息，如果股价跌到80，Jack直接可以拿这笔资金买入股票，如果股价没有下跌反而一直上涨到了120美元，那么合约终止，Jack照样可以在这段期间收到利息。这个合约就叫FCN，收的利息就是FCN的固定票息，而Jack的目标购买价80美元就是敲入（行权价）价，而120美元也就是导致合约终止的价格，叫做敲出价。看明白了上面的案例，我们再来详细看看FCN的具体定义。FCN 全称 Fixed Coupon Notes，又叫固定收益票据。FCN 属于一种结构化金融衍生品，它既有债券的特性，可以定期收利息（通常利率要高于普通的固收产品），又有股票的灵活性（挂钩一个或者多个股票），在触发特定情况下转化为股票。所以一个标准化的FCN产品会存在以下几个参数：挂钩标的、投资期限、利率、敲入（行权价）&敲出价。举个例子：假设一个FCN期限是六个月，票面利率年化12%（每月1%），每个月月底为观察日，如果该 FCN 挂钩的是特斯拉的股票，假设特斯拉股价100美元，敲出价格为120美元，敲入（行权价）价格为80美