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伯恩斯坦认为，"Terafab"项目更多停留在炒作层面。据测算，若实现年产1太瓦算力目标，需投入5至13万亿美元资本开支，并新增相当于当前全球半导体总量的产能，难度“堪比再造一个半导体行业”。

点击收听英伟达FY2026Q4业绩电话会议 $英伟达(NVDA)$💰 核心财务数据一、核心财务指标：打破所有天花板营收爆炸式增长： 季度总营收达 680亿美元（同比+73%），其中数据中心业务占比超 91%。数据中心奇迹： 自 2023 财年 ChatGPT 问世以来，该业务规模在短短三年内增长了 13倍，全年收入达 1940 亿美元。指引全面上调： CFO 明确表示，2026 年（日历年）的增长将超过此前预测的 5000亿美元（Blackwell+Rubin）总市场机会。目前的供应承诺已排期至 2027年。二、产品与技术：从“卖芯片”到“定义效率”Blackwell 绝对统治力： GB300 NVL72 在每瓦性能上比前代提升 50倍，而每个 Token 的成本降低了 35倍。推理之王（Inference King）： 公司强调英伟达已不仅是训练芯片首选，更是“推理之王”。通过软件优化（CUDA），仅 4 个月内 GB200 的性能就提升了 5 倍，这种软硬一体化构筑了极高的护城河。存量市场全线售罄： 市场需求不仅限于新品，连 6 年前的 Ampere 架构产品在云端都已售罄，显示出算力缺口依然巨大。三、网络业务：隐形的第二增长曲线独立体量惊人： 网络业务季度收入达 110亿美元（同比增 3.5 倍），全年规模超 310 亿美元。NVLink 的战略意义： 2/3 的数据中心收入是由集成 NVLink 72 交换机的 Grace Blac

四季度的投资组合仍以美股及ETF资产为主。