今年都没机会_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

2
评论
收藏

中概股jerry
2021-05-23

今年都没机会

英伟达Q1财报前瞻：产能制约下，会交一份怎样的成绩单

5月19日消息，美国芯片设计公司英伟达将于下周三（5月26日）美股盘后，发布截至2021年5月2日的2022财年Q1财季财务报告。（注：前者为自然年时间，后者为财务年）上一季度，英伟达游戏和数据中心两

英伟达Q1财报前瞻：产能制约下，会交一份怎样的成绩单

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

2

举报

评论

推荐
最新

empty

暂无评论

热议股票

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"magic":2,"id":133342448,"tweetId":"133342448","gmtCreate":1621719569084,"gmtModify":1621719569084,"author":{"id":3552860905645646,"idStr":"3552860905645646","authorId":3552860905645646,"authorIdStr":"3552860905645646","name":"中概股jerry","avatar":"https://static.tigerbbs.com/30d21106b7d36ed3de646862b19c930e","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":86,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>今年都没机会</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>今年都没机会</p></body></html>","text":"今年都没机会","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/133342448","repostId":1129397425,"repostType":2,"repost":{"id":"1129397425","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621422858,"share":"https://ttm.financial/m/news/1129397425?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-19 19:14","market":"us","language":"zh","title":"英伟达Q1财报前瞻：产能制约下，会交一份怎样的成绩单","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129397425","media":"老虎资讯综合","summary":"5月19日消息，美国芯片设计公司英伟达将于下周三（5月26日）美股盘后，发布截至2021年5月2日的2022财年Q1财季财务报告。（注：前者为自然年时间，后者为财务年）上一季度，英伟达游戏和数据中心两","content":"<p>5月19日消息，美国芯片设计公司英伟达将于下周三（5月26日）美股盘后，发布截至2021年5月2日的2022财年Q1财季财务报告。<i>（注：前者为自然年时间，后者为财务年）</i></p><p>上一季度，英伟达游戏和数据中心两项业务均创下季度和全财年营收记录，这一季度，在产能受限和需求端大爆发的情况下，英伟达在2022年Q1财季会交一份怎样的成绩单？</p><p><b>2021财年Q4业绩回顾：营收、净利润双双超出市场预期</b></p><p>上一季度，英伟达营收、净利润双双超出市场预期。其中，</p><ul><li>营业收入为50亿美元，同比增长61%，超出此前48亿美元的公司指引和彭博一致预期。</li><li>GAAP净利润14.6亿美元，同比增长53%，净利润率为29%。GAAP摊薄每股收益为2.31美元，去年同期为2.12美元。</li><li>Non-GAAP净利润19.6亿美元，同比增长67%，Non-GAAP净利润率为39%。Non-GAAP摊薄每股收益为3.10美元，去年同期为2.91美元。公司对2022财年Q1的收入指引为53亿美元，同比增长72%。</li><li>公司毛利率为63%，同比下降180个基点（1.8%）。</li><li>值得一提的是，公司的游戏和数据中心两项业务均创下季度和全财年营收记录。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1092407d07d200a07475ce5d10df72e9\" tg-width=\"752\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef3e263d2f2b699ca7488e079d294d74\" tg-width=\"751\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2022财年Q1财季需要关注哪些要点</b></p><p><b>首先，芯片短缺情况以及何时能缓解。</b></p><p>在谈“缺芯”对英伟达的影响之前，可以简单分析一下芯片短缺原因，最本质的原因就是产能和需求的不匹配。</p><p>在供给端，去年英特尔7nm推迟上市，迫使更多厂商选择AMD的CPU，继而给台积电（AMD代工商）施加了生产压力。另外，由于前两年，个人电脑和智能手机市场需求疲软，存储芯片价格下滑，三星、SK海力士以及美光在内的芯片制造商纷纷削减了产能。</p><p>在需求端，新冠疫情之后，芯片发货暂时中断。与此同时，随着远程办公和在线学习等居家趋势的兴起，全球对于新移动设备、个人电脑以及数据中心升级的需求飙升（对半导体的需求飙升）。还有一个非常重要的原因是，云服务、5G网络以及人工智能的发展，正在推动新一轮芯片行业复苏的“超级周期”。</p><p>如此，缩减后产能和快速爆发的需求之间的不匹配，共同导演了这场波及全球各行各业的“缺芯”浪潮。</p><p><b>虽然市场需求旺盛，但芯片短缺对英伟达业绩增长的制约是显而易见的。</b>当前的芯片短缺实际上导致了“供给决定需求”的局面，换言之，公司业绩的增长完全是由芯片的产能决定的。</p><p>从这个角度入手，可以简单分析一下英伟达的情况。英伟达目前主要的代工厂是台积电和三星。</p><p>由于芯片短缺不会改善，英伟达可以获得的芯片完全受台积电和三星的产能限制，因此台积电和三星产能的增长可以代表供给端增长情况，而英伟达销售成本的增长基本可以代表需求端的增长情况。</p><p>按照这个逻辑继续推演，可以看到，英伟达的芯片短缺从去年7月底就开始了，而且供求失衡的情况将在今年4月底达到顶峰，基本与公司此前的预警和指导相一致。</p><p>摩根大通分析师Harlan Sur表示，英伟达的出货量要比当前需求水平低10％-30％，预计3-4个季度后，产能才能满足市场需求，而渠道完成库存补充还额外需要1-2个季度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/955756081faa27b4d4d03de687484292\" tg-width=\"640\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>截至3月3日，英伟达在台积电芯片产能中占比为3.37%，较疫情开始时的3.04%提升了10%。但是即便如此，也不能满足市场的需求，特别是5nm芯片的需求。</p><p>实际上，为了满足市场对芯片的需求，作为全球最大代工厂的台积电也在扩大产能。在英伟达最关心的5nm产能上，今年一季度台积电已将产能提升至月产10.5万个晶片，预计下半年进一步提升至12万，上一季度月度产能为9万片。扩产之后，英伟达方面预计2021年将占有3%的5nm产能和21%的7nm产能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5da8e6425217b370130a2aa7d7eebe04\" tg-width=\"640\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\">投资者可以关注，台积电产能提升对英伟达一季度业绩的影响情况，以及公司可能披露的芯片短缺对公司业绩影响的指导。</p><p><b>其次，是专门用于挖矿的CMP系列矿卡的收入。</b>由于加密货币上涨，30系列系列显卡都处于供不应求的状态，为了为了缓解缺货情况，公司对游戏显卡的挖矿功能进行了限制，并专门为挖矿发布了CMP系列GPU，公司预计CMP系列CPU的收入将达到1.5亿美元。</p><p>需要注意的是，比特币价格近期已掉头向下，带动以太坊、CFX等加密货币价格下行。在挖矿收益下行的背景下，CMP系列GPU销售情况如何，仍有待市场观察。在此前加密货币价格大涨之际，第一上海曾乐观估计，CMP系列GPU将有可能为英伟达贡献额外10亿美元/年的收入。</p><p><b>此外，是汽车业务也是投资者需要关注的一项业务。</b>主要逻辑在于，随着特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新品牌的诞生，汽车正在成为继手机之后又一个非常重要的智能终端。</p><p>目前，英伟达主要参与了AI驾驶舱技术和自动驾驶的研发。比如，梅赛德斯的第二代56英寸宽MBUX车机采用了英伟达的AI驾驶舱技术；第一上海预测，与梅赛德斯奔驰的智能座舱项目将有望贡献数十亿美元收入。此外，自动驾驶方面，蔚来、理想、小鹏、上汽新能源等电车企业均将与英伟达合作开发自动驾驶。</p><p>不过，当前汽车业务整体营收不大，上一季度汽车业务的营收仅为1.45亿美元，占总营收的比例不到3%。</p><p><b>最后，是收购Arm的进展。</b>这项交易最早在去年9月14日宣布，如今时间已过去八个多月。今年以来，该项收购交易遭到欧盟和英国的调查，另外，谷歌、微软和高通在内的大型科技公司也曾向美国反垄断监管机构表示，英伟达收购ARM的交易将损害对其业务至关重要的行业领域的竞争。不过，作为被收购方，ARM的首席执行官Simon Segars对此并不担心。他当地时间3月30日在被问及收购问题时表示，期待和英伟达的合并。</p><p>收购Arm对英伟达而言可能是变革性的，但当前地缘政治不太友好，英伟达能否排除监管以及业内公司的阻碍尚未可知，投资者可以关注管理层对收购进展的最新披露。海通国际证券表示，我们认识到收购Arm给英伟达可能带来的战略利益，但这笔交易仍有可能推迟或取消。</p><p><b>总结</b></p><p>总体而言，受益于云计算、5G和人工智能的发展，半导体产业正在迎来新一轮超级反弹周期。短期看，产能制约正在影响多个行业，也是制约英伟达近一年业绩增长的主要因素；加密货币上涨带动了对CMP系列显卡的需求，也提升了业绩和利润，在近期比特币已掉头向下，其产品的销售有待观察。长期看，按照模型的推演，4月低供需失衡达到顶峰，预计3-4个季度实现供需平衡，渠道端完成库存补充还额外需要1-2个季度。</p><p><b>2022财年Q1财季业绩预期</b></p><p>4月份，英伟达表示，由于CMP产品销售收入超预期（比预计多1亿美元），预计一季度营收将高于此前给出的53亿美元的预期值。</p><p>彭博社一致预期，英伟达2022财年Q1财季</p><ul><li>营收为54.1亿美元，同比增长75.6%；</li><li>调整后净利润20.8亿美元，同比增长85.9%；</li><li>调整后每股收益3.28美元，同比增长82.1%。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c0a44bf2afc9da13596671ade55f98\" tg-width=\"1617\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达Q1财报前瞻：产能制约下，会交一份怎样的成绩单</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n英伟达Q1财报前瞻：产能制约下，会交一份怎样的成绩单\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-19 19:14</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>5月19日消息，美国芯片设计公司英伟达将于下周三（5月26日）美股盘后，发布截至2021年5月2日的2022财年Q1财季财务报告。<i>（注：前者为自然年时间，后者为财务年）</i></p><p>上一季度，英伟达游戏和数据中心两项业务均创下季度和全财年营收记录，这一季度，在产能受限和需求端大爆发的情况下，英伟达在2022年Q1财季会交一份怎样的成绩单？</p><p><b>2021财年Q4业绩回顾：营收、净利润双双超出市场预期</b></p><p>上一季度，英伟达营收、净利润双双超出市场预期。其中，</p><ul><li>营业收入为50亿美元，同比增长61%，超出此前48亿美元的公司指引和彭博一致预期。</li><li>GAAP净利润14.6亿美元，同比增长53%，净利润率为29%。GAAP摊薄每股收益为2.31美元，去年同期为2.12美元。</li><li>Non-GAAP净利润19.6亿美元，同比增长67%，Non-GAAP净利润率为39%。Non-GAAP摊薄每股收益为3.10美元，去年同期为2.91美元。公司对2022财年Q1的收入指引为53亿美元，同比增长72%。</li><li>公司毛利率为63%，同比下降180个基点（1.8%）。</li><li>值得一提的是，公司的游戏和数据中心两项业务均创下季度和全财年营收记录。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1092407d07d200a07475ce5d10df72e9\" tg-width=\"752\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef3e263d2f2b699ca7488e079d294d74\" tg-width=\"751\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2022财年Q1财季需要关注哪些要点</b></p><p><b>首先，芯片短缺情况以及何时能缓解。</b></p><p>在谈“缺芯”对英伟达的影响之前，可以简单分析一下芯片短缺原因，最本质的原因就是产能和需求的不匹配。</p><p>在供给端，去年英特尔7nm推迟上市，迫使更多厂商选择AMD的CPU，继而给台积电（AMD代工商）施加了生产压力。另外，由于前两年，个人电脑和智能手机市场需求疲软，存储芯片价格下滑，三星、SK海力士以及美光在内的芯片制造商纷纷削减了产能。</p><p>在需求端，新冠疫情之后，芯片发货暂时中断。与此同时，随着远程办公和在线学习等居家趋势的兴起，全球对于新移动设备、个人电脑以及数据中心升级的需求飙升（对半导体的需求飙升）。还有一个非常重要的原因是，云服务、5G网络以及人工智能的发展，正在推动新一轮芯片行业复苏的“超级周期”。</p><p>如此，缩减后产能和快速爆发的需求之间的不匹配，共同导演了这场波及全球各行各业的“缺芯”浪潮。</p><p><b>虽然市场需求旺盛，但芯片短缺对英伟达业绩增长的制约是显而易见的。</b>当前的芯片短缺实际上导致了“供给决定需求”的局面，换言之，公司业绩的增长完全是由芯片的产能决定的。</p><p>从这个角度入手，可以简单分析一下英伟达的情况。英伟达目前主要的代工厂是台积电和三星。</p><p>由于芯片短缺不会改善，英伟达可以获得的芯片完全受台积电和三星的产能限制，因此台积电和三星产能的增长可以代表供给端增长情况，而英伟达销售成本的增长基本可以代表需求端的增长情况。</p><p>按照这个逻辑继续推演，可以看到，英伟达的芯片短缺从去年7月底就开始了，而且供求失衡的情况将在今年4月底达到顶峰，基本与公司此前的预警和指导相一致。</p><p>摩根大通分析师Harlan Sur表示，英伟达的出货量要比当前需求水平低10％-30％，预计3-4个季度后，产能才能满足市场需求，而渠道完成库存补充还额外需要1-2个季度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/955756081faa27b4d4d03de687484292\" tg-width=\"640\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>截至3月3日，英伟达在台积电芯片产能中占比为3.37%，较疫情开始时的3.04%提升了10%。但是即便如此，也不能满足市场的需求，特别是5nm芯片的需求。</p><p>实际上，为了满足市场对芯片的需求，作为全球最大代工厂的台积电也在扩大产能。在英伟达最关心的5nm产能上，今年一季度台积电已将产能提升至月产10.5万个晶片，预计下半年进一步提升至12万，上一季度月度产能为9万片。扩产之后，英伟达方面预计2021年将占有3%的5nm产能和21%的7nm产能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5da8e6425217b370130a2aa7d7eebe04\" tg-width=\"640\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\">投资者可以关注，台积电产能提升对英伟达一季度业绩的影响情况，以及公司可能披露的芯片短缺对公司业绩影响的指导。</p><p><b>其次，是专门用于挖矿的CMP系列矿卡的收入。</b>由于加密货币上涨，30系列系列显卡都处于供不应求的状态，为了为了缓解缺货情况，公司对游戏显卡的挖矿功能进行了限制，并专门为挖矿发布了CMP系列GPU，公司预计CMP系列CPU的收入将达到1.5亿美元。</p><p>需要注意的是，比特币价格近期已掉头向下，带动以太坊、CFX等加密货币价格下行。在挖矿收益下行的背景下，CMP系列GPU销售情况如何，仍有待市场观察。在此前加密货币价格大涨之际，第一上海曾乐观估计，CMP系列GPU将有可能为英伟达贡献额外10亿美元/年的收入。</p><p><b>此外，是汽车业务也是投资者需要关注的一项业务。</b>主要逻辑在于，随着特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新品牌的诞生，汽车正在成为继手机之后又一个非常重要的智能终端。</p><p>目前，英伟达主要参与了AI驾驶舱技术和自动驾驶的研发。比如，梅赛德斯的第二代56英寸宽MBUX车机采用了英伟达的AI驾驶舱技术；第一上海预测，与梅赛德斯奔驰的智能座舱项目将有望贡献数十亿美元收入。此外，自动驾驶方面，蔚来、理想、小鹏、上汽新能源等电车企业均将与英伟达合作开发自动驾驶。</p><p>不过，当前汽车业务整体营收不大，上一季度汽车业务的营收仅为1.45亿美元，占总营收的比例不到3%。</p><p><b>最后，是收购Arm的进展。</b>这项交易最早在去年9月14日宣布，如今时间已过去八个多月。今年以来，该项收购交易遭到欧盟和英国的调查，另外，谷歌、微软和高通在内的大型科技公司也曾向美国反垄断监管机构表示，英伟达收购ARM的交易将损害对其业务至关重要的行业领域的竞争。不过，作为被收购方，ARM的首席执行官Simon Segars对此并不担心。他当地时间3月30日在被问及收购问题时表示，期待和英伟达的合并。</p><p>收购Arm对英伟达而言可能是变革性的，但当前地缘政治不太友好，英伟达能否排除监管以及业内公司的阻碍尚未可知，投资者可以关注管理层对收购进展的最新披露。海通国际证券表示，我们认识到收购Arm给英伟达可能带来的战略利益，但这笔交易仍有可能推迟或取消。</p><p><b>总结</b></p><p>总体而言，受益于云计算、5G和人工智能的发展，半导体产业正在迎来新一轮超级反弹周期。短期看，产能制约正在影响多个行业，也是制约英伟达近一年业绩增长的主要因素；加密货币上涨带动了对CMP系列显卡的需求，也提升了业绩和利润，在近期比特币已掉头向下，其产品的销售有待观察。长期看，按照模型的推演，4月低供需失衡达到顶峰，预计3-4个季度实现供需平衡，渠道端完成库存补充还额外需要1-2个季度。</p><p><b>2022财年Q1财季业绩预期</b></p><p>4月份，英伟达表示，由于CMP产品销售收入超预期（比预计多1亿美元），预计一季度营收将高于此前给出的53亿美元的预期值。</p><p>彭博社一致预期，英伟达2022财年Q1财季</p><ul><li>营收为54.1亿美元，同比增长75.6%；</li><li>调整后净利润20.8亿美元，同比增长85.9%；</li><li>调整后每股收益3.28美元，同比增长82.1%。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c0a44bf2afc9da13596671ade55f98\" tg-width=\"1617\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3f1c866c487eb9e101f73a62d4495ce9","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129397425","content_text":"5月19日消息，美国芯片设计公司英伟达将于下周三（5月26日）美股盘后，发布截至2021年5月2日的2022财年Q1财季财务报告。（注：前者为自然年时间，后者为财务年）上一季度，英伟达游戏和数据中心两项业务均创下季度和全财年营收记录，这一季度，在产能受限和需求端大爆发的情况下，英伟达在2022年Q1财季会交一份怎样的成绩单？2021财年Q4业绩回顾：营收、净利润双双超出市场预期上一季度，英伟达营收、净利润双双超出市场预期。其中，营业收入为50亿美元，同比增长61%，超出此前48亿美元的公司指引和彭博一致预期。GAAP净利润14.6亿美元，同比增长53%，净利润率为29%。GAAP摊薄每股收益为2.31美元，去年同期为2.12美元。Non-GAAP净利润19.6亿美元，同比增长67%，Non-GAAP净利润率为39%。Non-GAAP摊薄每股收益为3.10美元，去年同期为2.91美元。公司对2022财年Q1的收入指引为53亿美元，同比增长72%。公司毛利率为63%，同比下降180个基点（1.8%）。值得一提的是，公司的游戏和数据中心两项业务均创下季度和全财年营收记录。2022财年Q1财季需要关注哪些要点首先，芯片短缺情况以及何时能缓解。在谈“缺芯”对英伟达的影响之前，可以简单分析一下芯片短缺原因，最本质的原因就是产能和需求的不匹配。在供给端，去年英特尔7nm推迟上市，迫使更多厂商选择AMD的CPU，继而给台积电（AMD代工商）施加了生产压力。另外，由于前两年，个人电脑和智能手机市场需求疲软，存储芯片价格下滑，三星、SK海力士以及美光在内的芯片制造商纷纷削减了产能。在需求端，新冠疫情之后，芯片发货暂时中断。与此同时，随着远程办公和在线学习等居家趋势的兴起，全球对于新移动设备、个人电脑以及数据中心升级的需求飙升（对半导体的需求飙升）。还有一个非常重要的原因是，云服务、5G网络以及人工智能的发展，正在推动新一轮芯片行业复苏的“超级周期”。如此，缩减后产能和快速爆发的需求之间的不匹配，共同导演了这场波及全球各行各业的“缺芯”浪潮。虽然市场需求旺盛，但芯片短缺对英伟达业绩增长的制约是显而易见的。当前的芯片短缺实际上导致了“供给决定需求”的局面，换言之，公司业绩的增长完全是由芯片的产能决定的。从这个角度入手，可以简单分析一下英伟达的情况。英伟达目前主要的代工厂是台积电和三星。由于芯片短缺不会改善，英伟达可以获得的芯片完全受台积电和三星的产能限制，因此台积电和三星产能的增长可以代表供给端增长情况，而英伟达销售成本的增长基本可以代表需求端的增长情况。按照这个逻辑继续推演，可以看到，英伟达的芯片短缺从去年7月底就开始了，而且供求失衡的情况将在今年4月底达到顶峰，基本与公司此前的预警和指导相一致。摩根大通分析师Harlan Sur表示，英伟达的出货量要比当前需求水平低10％-30％，预计3-4个季度后，产能才能满足市场需求，而渠道完成库存补充还额外需要1-2个季度。截至3月3日，英伟达在台积电芯片产能中占比为3.37%，较疫情开始时的3.04%提升了10%。但是即便如此，也不能满足市场的需求，特别是5nm芯片的需求。实际上，为了满足市场对芯片的需求，作为全球最大代工厂的台积电也在扩大产能。在英伟达最关心的5nm产能上，今年一季度台积电已将产能提升至月产10.5万个晶片，预计下半年进一步提升至12万，上一季度月度产能为9万片。扩产之后，英伟达方面预计2021年将占有3%的5nm产能和21%的7nm产能。投资者可以关注，台积电产能提升对英伟达一季度业绩的影响情况，以及公司可能披露的芯片短缺对公司业绩影响的指导。其次，是专门用于挖矿的CMP系列矿卡的收入。由于加密货币上涨，30系列系列显卡都处于供不应求的状态，为了为了缓解缺货情况，公司对游戏显卡的挖矿功能进行了限制，并专门为挖矿发布了CMP系列GPU，公司预计CMP系列CPU的收入将达到1.5亿美元。需要注意的是，比特币价格近期已掉头向下，带动以太坊、CFX等加密货币价格下行。在挖矿收益下行的背景下，CMP系列GPU销售情况如何，仍有待市场观察。在此前加密货币价格大涨之际，第一上海曾乐观估计，CMP系列GPU将有可能为英伟达贡献额外10亿美元/年的收入。此外，是汽车业务也是投资者需要关注的一项业务。主要逻辑在于，随着特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新品牌的诞生，汽车正在成为继手机之后又一个非常重要的智能终端。目前，英伟达主要参与了AI驾驶舱技术和自动驾驶的研发。比如，梅赛德斯的第二代56英寸宽MBUX车机采用了英伟达的AI驾驶舱技术；第一上海预测，与梅赛德斯奔驰的智能座舱项目将有望贡献数十亿美元收入。此外，自动驾驶方面，蔚来、理想、小鹏、上汽新能源等电车企业均将与英伟达合作开发自动驾驶。不过，当前汽车业务整体营收不大，上一季度汽车业务的营收仅为1.45亿美元，占总营收的比例不到3%。最后，是收购Arm的进展。这项交易最早在去年9月14日宣布，如今时间已过去八个多月。今年以来，该项收购交易遭到欧盟和英国的调查，另外，谷歌、微软和高通在内的大型科技公司也曾向美国反垄断监管机构表示，英伟达收购ARM的交易将损害对其业务至关重要的行业领域的竞争。不过，作为被收购方，ARM的首席执行官Simon Segars对此并不担心。他当地时间3月30日在被问及收购问题时表示，期待和英伟达的合并。收购Arm对英伟达而言可能是变革性的，但当前地缘政治不太友好，英伟达能否排除监管以及业内公司的阻碍尚未可知，投资者可以关注管理层对收购进展的最新披露。海通国际证券表示，我们认识到收购Arm给英伟达可能带来的战略利益，但这笔交易仍有可能推迟或取消。总结总体而言，受益于云计算、5G和人工智能的发展，半导体产业正在迎来新一轮超级反弹周期。短期看，产能制约正在影响多个行业，也是制约英伟达近一年业绩增长的主要因素；加密货币上涨带动了对CMP系列显卡的需求，也提升了业绩和利润，在近期比特币已掉头向下，其产品的销售有待观察。长期看，按照模型的推演，4月低供需失衡达到顶峰，预计3-4个季度实现供需平衡，渠道端完成库存补充还额外需要1-2个季度。2022财年Q1财季业绩预期4月份，英伟达表示，由于CMP产品销售收入超预期（比预计多1亿美元），预计一季度营收将高于此前给出的53亿美元的预期值。彭博社一致预期，英伟达2022财年Q1财季营收为54.1亿美元，同比增长75.6%；调整后净利润20.8亿美元，同比增长85.9%；调整后每股收益3.28美元，同比增长82.1%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3238,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":12,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}