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rainyap
2021-05-30

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六大“首席”汇聚一堂！下半年该如何布局资本市场投资？

A股近期呈现震荡的走势，这对于投资人来说既是机遇也是挑战，关键在于投资策略的选择和机遇的把握。下半年，该如何布局资本市场投资？近日在第十届“富国论坛”上，由富国基金首席经济学家袁宜主持，邀请到了申万

六大“首席”汇聚一堂！下半年该如何布局资本市场投资？

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href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>研究发展中心董事总经理、首席经济学家郭磊就下半年资本市场的投资展开热烈讨论。</p>\n<p>六大“首席”汇聚一堂，观点自然值得一看。</p>\n<p><b>核心资产是会变化的</b></p>\n<p>对于如何看待核心资产短期和中长期的表现的问题，陈果、王胜、陈李都谈到了变化这一关键词。但是对于核心资产是否是行业龙头认知不同。</p>\n<p><b>陈果</b>认为，首先从词汇来说，核心资产就是很难去把握，每年都在变。<b>如果用核心资产来引导A股市场的投资策略，在短期没有太大的意义，在中期有一定的意义，在长期也没有太大的意义。</b></p>\n<p>短期来讲，这种投资策略已经被市场充分的反应，甚至反应过度，还要回归。</p>\n<p>站在中期的角度，盈利相对确定性，还是存在白马龙头优势的。</p>\n<p>长期来说，他个人相信没有太大的意义。他谈到，海外有一本书叫《基业常青》，选择了当时的核心资产去追踪长期的表现，这些公司有9家公司没有跑赢标普500指数，有9家公司跑赢了标普500指数。</p>\n<p>所以他认为从长期来看没有太大的意义，原因是任何行业都会面临兴盛衰老，它们很可能低估了长期的这种变化，<b>新的技术、新的管理层、新的任何的政策都可能有变化，所以没有那么固定，也没有那么核心。</b></p>\n<p><b>王胜</b>送给投资者一句话，<b>没有核心资产的时代，只有时代的核心资产。</b></p>\n<p>他翻到过一篇2004年写核心资产的报告，那个时候的核心资产讲的主要是出口产业链。2006、2007年核心资产变成了所谓的“煤飞色舞”。在2010年的时候发生了重大变化，股票市场对房地产以及周期产业链的预期发生变化，后来消费就成为了非常重要的核心资产。</p>\n<p>他还认为，2017年看起来，好像大家以为核心资产是消费，其实不是，是每个行业的龙头股票。2017年他有报告说，不要管到底是消费、科技还是周期，只要闭着眼睛把龙头股全部买一遍就可以了。今天回过头来看，真的没有那么大的（差异）。</p>\n<p>2018年之后，随着投资者结构的巨大变化，白马股逐渐获得了（认可），本质是别人不增长，它很稀缺。</p>\n<p>长期来看，好公司最后一定能带来好的回报，他认同。但是在这个阶段估值比较高，而其他的东西可能开始回升的时候，它的优势就没有这么突出。</p>\n<p>此外王胜还认为，<b>新经济、新的增长点正在酝酿，他愿意给大家判断三个方向，第一数字经济，第二人工智能，第三新能源。</b>他认为，这些新的方向的出现，使得很多小公司正在酝酿着未来的高成长和巨大的成长空间。</p>\n<p>在这样大格局之下，他期待在未来市场的整个风格会更加的均衡，而且这种均衡的过程可能是以年度为单位会持续很多年，<b>低估值或者说估值相对合适的标的将会迎来多年（机会），风格可能会逐渐的转向价值。</b></p>\n<p><b>陈李</b>则谈到，如果把核心资产理解为行业，它是变化的。每两三年每行业的经济周期都会发生变化，所以可能每两三年在选择行业的时候会有不同的倾向性。以前他们可能比较偏爱消费，现在偏爱新消费，以前偏爱传统能源，现在偏爱新能源。</p>\n<p>但是另一层面来说，作为行业内的好公司，他个人认为是比较持久的。好公司它自带的基因，基因在短期内是无法被复制的。</p>\n<p>而且陈李特别强调的是，好公司如果对于行业有1%的竞争优势，给足够长的时间，竞争优势会扩到非常大。</p>\n<p>他认为，稍微看长一点，优秀的企业在中长期的一点点的进步都会发生非常大的力量，所以这个意义上来说，<b>行业里的龙头还是最重要的策略。</b></p>\n<p><b>经济不差</b></p>\n<p>对于接下来半年到1年经济情况，郭磊认为全年没有经济压力，张瑜则认为经济参差不齐。</p>\n<p>具体来说，<b>郭磊</b>表示，<b>首先，经济不会一直加速；</b>第二，下半年经济也不会太差，他判断全年没有经济压力。主要是基于三个方面的因素能为经济提供支撑。</p>\n<p>第一个因素就是出口。随着海外疫苗的推进，海外的消费会带来订单的上升。所以出口是今年整个经济很重要的带动因素之一。</p>\n<p>第二个是房地产。第三个原因是财政整体呈现后置特征。</p>\n<p>如果说亮点，郭磊提示了两个方面。</p>\n<p>一是他认为如果三季度大宗商品的价格斜率下去，制造业的成本端在很大程度上还是会得到解放的。</p>\n<p>另外，去年中国的出口大量的产品是比较偏“宅”的，今年随着海外疫苗接种的推进，他觉得出行社交一些需求会逐渐上来。</p>\n<p><b>张瑜</b>认为今年宏观经济会处在参差不齐，有上有下的状态。整个下半年，她看好以下方向：其中一是制造业向上，但是它向上的斜率非常缓和；二是服务业的修复。</p>\n<p><b>市场有结构性的机会</b></p>\n<p>对于未来半年到一年的A股市场，陈果、王胜、陈李谈到了自己的观点。</p>\n<p><b>陈果</b>认为，站在这个时间点，未来半年到一年，A股应该不是单边市。</p>\n<p>未来他觉得海外因素会影响A股的波动。但A股内生有一些支持。<b>A股市场可能会略微向上，但总体来说还是宽幅震荡。</b></p>\n<p>陈果还表示，国内基本面没有太大的系统性风险的问题，甚至有些因素还是比较有利的，就是整个政策组合更理性。</p>\n<p>另外他还表示，居民的资产配置的趋势现在看起来还是比较明确，整个基民的行为也比以前也理性，不会去放大市场的波动，可能有利于市场估值中枢的稳定。所以他相信未来的半年到一年依然还难免高波动，但是重心会略上。</p>\n<p><b>王胜</b>则提醒，今年下半年要关注信用环境阶段性的变化。</p>\n<p><b>他认为在三季度有一些前期涨幅比较大的东西，经过了反弹之后，可能还有再次下行的动力</b>。</p>\n<p>同时，他们的债券团队认为在信用风险溢价这么低的位置上、期限利差这么高的位置上，在目前整个利率的时间周期以及幅度都没走完的基础上，债券调整仍未结束。</p>\n<p>所以他认为<b>利率再次上行，是下半年值得关注的结构性问题。</b></p>\n<p>今年全年他认为像2010年。指数后续有波动，但是市场一直有结构性的机会。</p>\n<p><b>陈李</b>补充了一些关于外部风险和内部正面因素的信息。</p>\n<p>他谈到，外部风险当然有宏观因素。但如果微观来观察，会发现美国股市目前个人投资者的参与热情，杠杆和情绪（非常高）。</p>\n<p>美国个人投资者是不能打新股的，现在所以有很多信托凑钱打新；美国一些股票是很贵的，存在几个人凑一块买的情况。有一段时间，他在美国的朋友，有一半的人都在交易各种加密货币。这种个人投资者的参与的热情和杠杆是很让他担心的。</p>\n<p>至于内部产生正面的因素，他觉得财政和货币都比较积极的，对股市是积极的信号，包括经济的回升和企业盈利的增长。</p>\n<p>第三，他重申一下关于制造业的问题。他觉得整体的国家发展战略在过去的两年有重大的转变。现在注意到必须通过制造业才能够实现经济的增长、质量和发展，因为毕竟去年抗击疫情主要依赖的就是工业体系的完整。</p>\n<p>他认为，<b>未来10年方向都在制造业。过去5年到7年，最热爱的都是零售、互联网、商业模式创新。未来的5年，他想热爱的可能是硬科技。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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