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周三盘后，CXO龙头药明生物发布了半年报，今日股价一度大涨12%，受此提振，港A股CXO个股普涨！

一片祥和之下，是否意味着CXO已经见底？

先来看药明生物半年报如何？

营收方面，药明生物上半年斩获84.92亿人民币，同比增长17.8%，略超分析师预期的82.4亿：

分临床阶段来看，上半年临床前收入28.1亿，同比增长6.6%；临床1-2期项目营收19.5亿，同比增长51.8%；临床三期及商业化阶段项目营收36亿，同比增长14%：

但从收入增速来看，今年上半年药明生物只有17.8%，虽然超过了分析师预期，但相比往年60%的增速大幅下降，净利润方面，上半年更是下滑了1.5%：

业绩如此“不堪”之下股价还大涨，主要原因是去年同期，药明生物手中有大量的新冠项目收入，而今年该类收入大幅下降，拖累了整体收入增长。

在扣除新冠收入影响之后，药明生物今年上半年的营收增速约60%，并未降速。

其他经营指标亦显示药明生物仍在快速发展，如今年上半年，临床及后期项目数为335个，较去年同期增长40.8%：

虽然临床前项目数较去年同期减少1个，但药明生物主要的收入来自临床及后期项目，从单项目收入来看，临床三期及商业化阶段单项目贡献的收入高达5460万人民币，远高于临床前单项目980万的收入：

因此，即使当下医药行业一级市场融资遇冷，对药明生物业绩的影响也并不致命。

相对而言，股价在大幅下跌之后，药明生物的市盈率已经降至历史低位的38倍：

此前，公司预期2023全年营收增速约30%，分析师预期下半年净利润26.7亿，同比增长53.4%。

对比海外同行三星生物，药明生物的估值更是低的可伶。

首先，两家公司的业务模式相同，都聚焦于生物药代工。

其次，两家公司的收入规模亦较为接近，如今年上半年，药明生物营收84.9亿人民币，三星生物是84.8亿：

但在估值方面，药明生物市盈率38倍，而三星生物高达64倍！

虽然今年上半年三星生物的营收增速更快，但根据分析师的预测，三、四季度三星生物的营收增速将分别降至15%和13%，公司在年初给的指引是2023年全年营收增速在15%-20%，还不如药明生物。

利润率方面，虽然三星生物毛利率高于药明生物，但净利率却明显低于，主要是国内的人工更加便宜：

总而言之，药明生物在基本面并不输于三星生物，考虑到下半年的增速回升和较低的估值，CXO大反攻的号角已经吹响！

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