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本周交易

本周三（8-30）打包卖出三只股票，小鹏汽车18.5美元、老虎证券4.64美元、DiDi Gloabal Inc3.39美元.

目前持仓

目前十大持仓：腾讯28.59%，格力电器15.99%，珍酒李渡9.8%，五粮液8.5%，洋河8.24%，苹果8.58%，谷歌7.67%，阿里巴巴5.54%，小米集团4.91%，中国平安4.71%。目前、十大持仓占比七成，还有三成观察仓仓位。仓位占比有变化，是股价上涨或下跌影响了持仓占比，大部分持仓并没有做买卖操作，呆坐看其变化。

本周持仓情况

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收 益

本周开始用“有知有行”App的统计结果来展示收益情况。因为持仓分散在好几个账号，所以无法从某个证券App开到收益全貌，之前是自己在Excel表中做的统计，现在把数据都录入到了有知有行，比自己Excel更精准的计算收益率，不但可以跟多种指数对比，还可以按资金加权和时间加权计算收益率。

上周的收益统计是按资本加权的，看着有点忽高忽低，因为考虑了资金的使用效率，以后按时间加权，跟接近基金的收益统计方法，忽略资金的进出，更能反应真实的投资水平。

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强烈申明

本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。

文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。

请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

重要事项

1 卖出理由

2 格力半年报浅析

3 洋河半年报浅析

仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

1 卖出理由

本周清仓了三支股票，其中小鹏是盈利的，老虎证券是微亏，DiDi大幅亏损，整体卖出是微盈利。这么多股票实在关注不过来，持股要集中。

三支股票的仓位都很轻，所以在今年的实盘中都未公布。

小鹏之前在43美元时，卖出了一半，本来想着剩下一半零成本了，怎么下跌都不慌，结果直接最低6美元，慌的一批。还好后来G6新品发布，大众注资来了一波强力反弹，但业绩还是实打实的拉胯，亏损严重，这种股票不太值得长期持有。至少现在已经不符合买入原则了。

老虎一直仓位都不重，曾经有过高光时刻，几倍的收益，但因为仓位轻，总体也没赚多少钱。后来跌下来，也曾亏损达50%以上，但也没亏多少钱。所以仓位不重，涨跌都没多大意思。最近发了财报，市场表现还不错，回到了成本区域，就考虑清掉了。第一国内政策影响，App已经不能在国内下载了，第二券商本身属于周期股，牛市时业绩好，股价也使劲涨，熊市时，业绩变差，股价也使劲跌。第三，老虎也不属于龙头，没有太大的护城河。综上不打算重仓长期持有，所以卖出。

DiDi，当初上市，App下架，股价迅速跌破发行价，遭遇黑天鹅，原来1000亿美元估值，上市就下跌30%，以为捡了便宜，实际遇到了大坑。当然如果能在极低估值1美元，买入，也能赚到钱，但买入价太高，低估了风险，所以买入后一直处于亏损状态，也是因为投入少，没在意，但真没想到能跌倒1美元。有人在1美元，大仓位买入，2美元以上就卖出了，三个月不到翻倍。而我这比投资只是在高位站岗。原来还是对滴滴抱有希望，毕竟是出行国内老大，但虽然深入研究这家企业，研究管理者，越来越觉得当初看错了，赔钱也要清掉。

首先这是一家一直在烧起，直接仍未盈利的公司，已经烧到了1300亿+。现在买入股票的第一个条件，就是盈利。

其次，管理层在合规方面的大意，或者不重视，把投资者又坑了一把。

第三，为了提高估值，做了很多没有结果的项目，比如程心优选，达芬奇，跟理想的合作造车，根比亚迪的合作造车，还有自动驾驶，还有外卖。如果主业打车盈利了，像美团外卖一样盈利了，这些探索、烧钱项目无可厚非，本身打车，就要不停不停司机和乘客，还要烧起坐这些没有很好盈利模式的项目，真是不拿投资人的钱当钱。

2 格力半年报浅析

8月30日，格力发布了半年报，收入992.37亿，同比952.22亿，增长4.22%；

净利润126.73亿，同比114.66亿，增长10.52%

同日美的集团也发布了半年报，实现营业总收入1978亿元，同比增长7.69%，实现归母净利润超182亿元，同比增长13.98%。

美的营收已经是格力的两倍了，格力要加油了。

同比增长来看两家企业半斤八两，差不了多少，营收个位数增长，净利润增长15%以下，美的要好于格力。

在房地产下行的情况下，能取得正增长已实属不易。

格力是作为稳定盈利，稳定分红的股票来配置的，目前股息率5%，本来期望中期有分红，财报里没有提，今年应该是加大投资，可能不分了。

估值方面，格力市值2015.48亿，以2022年净利润245.1亿元计算，对应市盈率8.22倍。按市盈率来说是比较低估的，但为什么市场一直不给高估值呢，还是成长性问题，现在格力已经进入成熟期，增长缓慢，新业务无法提供第二增长曲线，所以市场最高也就给到15倍PE。从买股票就是买企业的角度，如果有钱2000亿，私有化格力，每年200多亿的利润，年收益率超过10%，也是不错的生意。

3 洋河半年报浅析

8月28日，洋河股份发布了2023年中报。上半年实现营收218.73亿元，同比增长15.68%；净利润78.62亿元，同比增长14.06%；扣非净利润77.13亿元，同比增长16.11%。

本周各大酒企的财报都出来了，洋河的表现只能算中等偏下的水平，当然估值也杀到位了，跟五粮液难兄难弟。

比上不足，比下有余，在很多企业业绩下滑，亏损的大环境下，还能实现两位数的正增长还能多要求啥呢。

估值方面，洋河还在买点附近，有钱可以加点。

读书

《芒格之道》还在阅读中，差不多三分之二。还看了本书作者芒格书院在香帅的金融江湖直播。

运动

本周健身房力量+室内跑步训练2次，每次半小时。

今天就先聊到这了，各位晚上好。各位的“点赞”、“在看”是对启程资本老韩的最大支持，感谢🙏。