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近期全球金融市场无疑都是围绕着这两个看法在进行押注: 

hard landing vs soft landing?

对于降息派的市场参与者来说：

1. 核心通胀数据有所好转。

2. 就业市场软化，薪资增速开始降温。

3. 债市交易员开始集体认定加息周期已经结束，然后manager开始按照债券市场的yield curve 转向多头配置，押注市场走多。

4. 债市开始集体押注收益率走陡。

这里我认同El-Erian（前PIMCO债王Bill Gross合伙人）表达的看法，如今的美联储过于短视，过于注重数据（overly data-dependent)。

债王本人Gundlach 的看法： 

2年债券收益率下降引发降息（2yr yield drop spur rate cut)

以至于让整体金融市场和资产价格波动仅仅围绕着“下次会不会加息”，或者是“下一次会不会降息”而展开。

如今全球投资者反过来倒逼美联储在降息节点上透露风声不是一次两次了，当下不着眼于整体经济的走势以及整体去杠杆的节奏，相反全球投资者对于“软着陆=降息“的短视理解才是最要命的。

今年最大的三个黑天鹅：

1. China deleveraging (beautiful vs. ugly)

2. BOJ exit YCC policy (orderly vs unexpected fashion) 

3. Rolling Recession intensifies.