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虎友，你好

欢迎来到期权希腊值专栏第二期，我们在上期说到了期权的 delta 值，知道了深度实值期权delta值接近1，平值期权的delta值等于0.5，并且得出结论：越实值的期权delta值越大，那么如果我们对未来的股价有比较清晰的预判的时候，我们应该如何选择期权的执行价，才能让赚钱速度最快呢？

可能很多虎友会觉得，应该选择delta值较大的实值期权，这样才能在股价变动的基础上最大化期权的价格变动，从而赚取最大的收益。

但是，答案是错的，因为期权还有一个非常重要的参数—— gamma值。

今天我们就来学习如何通过gamma值提高赚钱速度！

一、什么是期权的gamma值？

所谓 Gamma 值，它衡量的是标的资产变动所造成Delta值变动的量，我们在上节课说过，期权的价格变动是delta影响下的结果，而delta值并非是固定常数，而是随着期权价格的变化而不断变化的，所以才导致了期权的收益是非线性的，很多时候在标的价格发生有利变动时，期权会加速帮我们赚钱。

而gamma值就可以理解为期权的delta的加速度。

举个例子，目前特斯拉的股价为260.53美元左右，而23年10月20日到期的执行价为260美元的看涨期权的delta值为0.537，而gamma值为0.014。

这个参数的含义是：当特斯拉的股价从260.53美元上涨到261.53美元的时候，该看涨期权首先会因为delta的作用上涨0.537美元。

其次由于gamma值的存在，该看涨期权的delta值也会增加0.014，所以上涨之后最新的delta理论值是0.551（0.537+0.014），而如果在此基础上，股价再上涨1美元（从261.53美元变成262.53美元），那么该期权价格理论上就会上涨0.551美元，而不再是之前的0.537美元，多出的0.014便是gamma产生的加速度，也是导致期权能够加速赚钱的根源。

因此我们可以得出结论，不考虑其他参数的情况下，期权的gamma值越大，期权的赚钱速度也就越快，而什么样的期权gamma值最大呢？

二、为什么平值期权的赚钱速度是最快的

答案是平值期权，因为平值期权的gamma值是最大的，而深度实值和深度虚值期权gamma值最小（趋近于0），关于这一点，我们需要回顾下上期文章Day1.小白也能玩量化-原来期权delta值是这么用的。

我们学到：delta某种程度上反映的是期权行权获利的概率，delta值越大，说明期权到期行权获利概率也越大，深度实值期权的delta值接近1，即到期行权获利的概率接近100%，深度虚值期权的delta值接近0，即到期行权获利的概率接近0，平值期权delta值等于0.5，即到期行权获利的概率等于50%。

所以，既然gamma反映的是delta值的变动，那么在这个层面下，gamma衡量的就是：对期权在到期日是否能行权获利的概率的影响。

因此对于深度实值期权和深度虚值期权，到期行权获利的概率基本实锤，悬念很小。所以gamma较小，而平值期权的行权获利概率刚好接近50%，处于临界点，想象空间最大，行权获利概率也最容易被影响到，所以gamma值最大。

所以，从gamma的角度来看，平值期权的赚钱速度和加速度都是最快的，看到这里，很多小伙伴会觉得有疑问：为什么不是delta值最大的期权赚钱速度最快。

原因很简单，衡量赚钱速度看的是收益率，而不是绝对金额，深度实值期权虽然delta值较大，但是期权价格也贵，投资金额较大，所以收益率未必大，举个例子：同一到期日下，深度实值期权的价格为10美元，delta值为1，平值期权价格为2美元，delta值为0.5，当标的股票价格变动1美元时，深度实值期权价格上涨1美元，收益率10%，而平值期权价格上涨0.5美元，收益率25%。

所以，由于平值期权的内在价值为0，只包含时间价值，所以价格便宜，收益率更容易被拉高，其次平值期权存在较大的gamma值，一旦标的价格有利变动的时候会加速上涨，赚钱速度和加速度都是最快的。

当然，由于平值期权价格种只包含时间价值，所以时间价值的流逝风险也大于实值期权，对于这一风险我们应该如何做风控呢，这一点我们下一期给大家讲theta系数给大家科普，另外对期权投资感兴趣的虎友，这里有一套免费的 期权入门课 供你学习。

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下期不见不散！～