社区

回到宏观市场，就在市场开始接受转向鸽派的叙事之际，又一次糟糕的 30 年期债券拍卖打破了原本低成交量、走势平静的一天。

长天期美债收益率上涨了 20 个基点，实际上问题始于周三晚间，中国资产持有规模最大的银行 ICBC 受到网路攻击，使得大量交易无法清算，迫使客户在最后一刻重新改道交易，清算问题导致做市商暂时无法与通过 ICBC 清算的客户进行交易，这可能使得大量投资者退出交易，从而影响了昨天的拍卖结果。

这次 240 亿美元的 30 年期债券拍卖出现了自 2011 年以来最差的尾部（约 5 个基点），投标倍数为 2.24 倍，间接投标兴趣仅为 60%，终端需求 75%，都是自 2021 年 11 月以来最差的指标表现，市场的反应迅速且无情，债券收益率一度飙升 21 个基点，拖累 SPX 期货下跌 0.5%，美元兑日圆升至 151 上方。

火上浇油的是，Powell 在国际货币基金组织的谈话出人意料地强硬，他警告不要“被几个月的通胀数据误导”（指最近的物价下跌），他对于美联储是否已经达到可以实现通胀目标的立场没有信心，且如果需要，他们会毫不犹豫地进一步收紧政策。

可能有些敏锐的读者已经注意到，即使我们已经进入加息周期的尾声，且经济数据指向一个软著陆的情景，国债拍卖对股票的影响仍越来越大；随著长天期债券的实际波动远高于隐含波动，债券市场正在传递一个信号，即使 Yellen 在 11 月再融资公告中试图缓解市场担忧，但债券市场仍在吃力地应对供应规模的增加；对于积极的交易员来说，至少在短期内总有新的数据点可供交易，毕竟一切都与利率有关，不是吗？