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$天齐锂业(09696)$ ，作为全球锂盐行业的中上游一体化龙头，其2023年第三季度的财务表现引起了市场的广泛关注。公司在这一时期的归母净利润同比下滑，但环比微增，与市场预期相符。当前，天齐锂业的财务杠杆低，现金流充足，正致力于“夯实上游、做强中游、渗透下游”的战略布局。

一、财务数据，整体复合预期

天齐锂业在2023年第三季度的收入为85.76亿元，同比下滑17%，环比下滑36%。这一收入的下滑主要是由于锂盐价格的下跌，尽管公司在这一时期的锂盐产销保持正常节奏。然而，与同行相比，天齐锂业的业绩下滑幅度较小，表现出相对优势。

在这一时期，天齐锂业的归母净利润为16.46亿元，同比下滑71%，但环比微增4%。尽管利润同比下滑，但环比的增长表明公司在应对行业周期性波动和外部环境压力方面具备一定韧性。但值得关注的是，这一季度公司通过提高联营公司和合营企业的投资收益计提额度，实现了利润的环比提升。

二、全球储量最大——格林布什矿场

泰利森格林布什矿场作为天齐锂业的重要控股子公司，其业绩表现也对天齐锂业有着重要影响。该矿场由天齐锂业（穿透持股26.01%、控制董事会多数席位）、雅保（49%股权）和IGO（24.99%股权）持股。泰利森销售给雅保的锂精矿对应的收入会并表天齐，但理论上仍有73.99%的泰利森利润以少数股东利润的形式从天齐报表分出。然而，随着泰利森锂精矿价格的逐步调整，这种情况可能在2023年第四季度发生变化，这将有助于天齐锂业在未来的业绩表现中获得更高的利润贡献。

泰利森钾业拥有目前世界上正开采的储量丰富、品质优越的钾辉石矿——西澳大利亚格林布什锤辉石矿，已开采超过30年。根据行业顾问伍德麦肯兹报告，格林布什矿的总资源量折合碳酸理当量1310万吨；储量折合碳酸理当量830万吨随着泰利森化学级理情矿二期、尾矿库项目投产，格林布什的理广总产能已达每年162万吨。

与此同时，泰利森还正在加紧建设化学级三号加工厂，其设计产能为52万吨╱年，预计将于2025年年中完工投产，目前项目建设正在有序推进中。另外，泰利森还计划在2025年开始建设化学级四号加工厂，设计产能同样为52万吨，初步规划于2027年建成投产。

在资源优势方面，天齐锂业持续保持领先地位。截至2023年第三季度末，公司权益锂资源达到1,429万吨LCE。目前，天齐锂盐生产所用的锂精矿100%来自泰利森。此外，公司还将开发雅江措拉矿，并参股SQM阿塔卡马盐湖和扎布耶盐湖以获取投资收益。这都将进一步增强天齐锂业在锂资源领域的领先地位，为其未来的扩张提供有力支持，当然这也说明锂矿行业真的太卷了，只能通过疯狂的扩张保住现有的地位，这个过程是痛苦的，但是结果是不是却是个未知数。

三、产业布局，产能进一步释放

截至2023年第三季度末，公司锂盐年产能为6.88万吨。其中，国内射洪、张家港、铜梁工厂合计4.48万吨，澳洲奎纳纳一期2.4万吨（产品已通过SKOn认证）。此外，公司已公告的产能规划包括遂宁安居工厂碳酸锂产能2万吨、奎纳纳氢氧化锂二期产能2.4万吨、张家港氢氧化锂一期产能3万吨。这些新增产能投产后，公司的锂盐总产能将达到14.28万吨。锂矿行业现在只能通过不断的扩大产能，降低成本，把其他竞争者卷到没钱赚，那时候才有更多话语权。

四、二狗叨叨：需要时间慢慢消化

1、天齐锂业在2023年第三季度的业绩表现符合市场预期，虽然各方面数据看起来并不咋滴，这样主要是由于目前的市场环境如此所致，随着泰利森锂精矿价格的逐步调整以及公司在锂资源领域的持续布局，未来天齐锂业的业绩有望得到进一步提升。

2、公司作为领投方以1.50亿美元的自有资金参与SM的A轮股权融资，认购其发行的17605633股A类普通股。SM主要股东为浙江吉利控股集团有限公司及梅赛德斯-奔驰股份公司，希望通过与下游企业的合作，巩固其其在新能源领域的市场地位，并有望分享到更多的行业增长红利。

3、在碳中和以及全球汽车电动化的大背景下，新能源是未来发展的大趋势，而锂作为动力电池的关键材料，现阶段，锂矿资源价格不断下挫，但是长期来看，下游终端产品尤其是新能源汽车和储能电池的需求将会持续增加，同时也会使得全球锂资源的争夺也会越发激烈。

4、储能市场是全球最具增长潜力的领域之一，在全球能源转型和可再生能源占比提升的背景下，储能呈现出快速发展的趋势， 储能的快速发展势必会拉动磷酸铁锂的需求增长，因此公司所处赛道依旧有前途。

5、由于前期对锂市场的乐观估计，在2020年-2022年各大锂矿企业在全球范围内到处买矿扩产，导致锂价居高不下，去库存成为了不少锂矿生产企业头号难题，这个需要时间慢慢消化。只有把这段时间熬过去，锂矿也就熬出来了！

@爱发红包的虎妞

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