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我在前文《1225：市场已完全定价美联储明年3月份降息，FOMC明年预计将更为鸽派！》谈到，市场对于2024年美联储的降息预期的炒作，已经到了过度乐观的状态，已经基本锁定明年3月份首次降息，且明年全年存在163个基点的降息空间。

毫无疑问，这样的乐观预期，大概率会促成欧美市场新年(圣诞节)股市的开门红。

从跟踪美股的角度来说，2023年是个不错的年景，数据显示，年初至今，标普500指数累计上涨24%。

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但是对于许多投资者而言，结果未必就是像指数那么美好，例如标普里面有三分之一的股票今年以来仍然下跌，并且如上图所示，有72%的股票表现逊于指数，这是自2000年以来的最高水平。今年超过90%的消费品、公用事业和房地产股票都落后于标普500指数，这些行业过去靠高股息吸引投资者，然而今年的高利率使股息变得没有竞争力。

当然，幸福感实际上都是比出来的，假如把美股的参照物换成是某个你们熟悉的市场，那美股那边简直就是幸福感拉满。只不过大家也不用过于灰心，我坚信时间会改变一切的。

蹲在谷底环顾四周，我们能看到的必然都是一张张写着绝望二字的脸。但是请别害怕，哪怕接下来要面对万丈深渊，我们也不能失去前行的勇气。

我想，“真正的英雄主义，就是认清市场真相之后，依然热爱着这个市场。”

最后，咱们一起来看看知名的投行大摩又是怎么看的吧——

大摩指出，2023年美国经济的最大惊喜不是没有硬着陆，而是“不着陆”。2023年虽然货币政策呈现紧缩，但财政政策明显扩张，赤字率高达6.4%，这也支撑了消费与经济韧性，使得2023年美国经济避免衰退。

大摩直言，尽管2024年多数投资者押注经济“软着陆”，默认此次紧缩周期"不一样"，但这种预期忽视了财政政策对经济的重要作用，财政政策加剧了货币政策的长期影响和滞后效应，2024年的衰退可能更加严重，美联储因此被迫快速调整政策让利率尽快恢复中性水平。

美国国债的利息每年占名义GDP的1%以上，综合来看，美联储和美国财政部目前至少向经济中注入了相当于GDP的1.75%的利息。为了弥补这天量的赤字，美国当局可能会借入越来越多的债务，从而令债务大山更加庞大，因在高利率水平下，联邦公共债务利息支出飙升，这可能会进一步加剧赤字问题，从而令美国财政陷入恶性循环。

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因此，尽管美联储不会进一步加息，但2024年的政策环境可能更加严格，全球范围内政策限制的增加、美国联邦政府财政政策支持的减少，以及与美国大选相关的不确定性加剧，故而，2024年最大的“惊吓”便是，美国经济硬着陆“虽迟但到”。

那么它的反面，2024年最大的“惊喜”便是，降息8次，美国经济软着陆。

大摩认为，市场目前预计2024年美国经济或许会保持适度正增长，但如果美联储在2024年进行了8次共计200个基点的降息，使基准利率接近“中性”水平，这将确保美国经济实现“软着陆”。

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大摩指出，理论上市场对美联储8次降息的反应应该是债券收益率曲线呈现“牛陡”状态，那么2024年基于美联储降息8次的另一个“意外”是，收益率曲线反而会走平。

那么，好的坏的，软着陆，硬着陆都让你说完了，我还能说啥呢？只能给你点个赞！大摩666！！！

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