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本篇我们来梳理一下沪深300指数、创业板指等主要指数和题材板块的估值。主要是依据指数或题材板块的市盈率在过去若干年历史上的百分位，展开分析讨论。本篇是《估值分析》的第23期，可点击查看《估值分析》系列合集，关注和对比估值变化情况。

根据历史估值百分位，我们暂时按以下标准进行划分：

• 0%~20%：低估

• 20%~35%：正常低估

• 35%~65%：正常估值

• 65%~80%：正常高估

• 80%~100%：高估

本文将通过以下几个小节来探讨估值情况：

“总览”

“部分指数和题材讨论”“后市展望”

总览

进入崭新的一年，2024年第一周过去了，全球股市整体开门黑，纳斯达克指数下跌3.24%，A股沪指下跌1.55%。大地震似乎也并未对处于大牛市的日本股市造成多大影响，日经本周仅微跌0.26%。与之形成鲜明对比的是处于长熊中的A股创业板指，新年的4个交易日全部收跌，累计跌幅6%，熊冠全球的水平，估值再创历史新低，详见下文。

上表中第一列数值代表当前PE在历史上所处的位置，以A股最具代表性的沪深300指数为例，目前的分位值是4%，代表着历史上（2016年7月至今）有4%的时候低于当前估值，其余96%的时候都要比现在的估值要高，属于低估状态。

沪深300指数作为A股行情的重要参考，自上月起市盈率降至11以下。对于沪深300而言，市盈率在11倍以下的时间与在16倍以上的时间几乎相当，这个位置通常也进入了基金定投选手的“二倍投”、“三倍投”的射程范围。

部分指数和题材讨论

创业板指经历了2018年以来最为漫长的熊市。自2023年2月初见顶2613点以来，目前已累计下跌32%，期间最大反弹仅有9%，发生在2023年10-11月。

港股恒生指数自2023年1月27日见顶22700点后，恒指近一年来已累计下跌29%，期间最大反弹只有10%，出现在2023年6-7月。市净率方面，恒指去年八月以来持续破净，目前市净率仅有0.89。82只成分股中有30多只处于破净状态。

曾经A股的yyds，白酒板块近期也持续走弱。估值水平创2019年以来新低，目前估值百分位降至11%。

后市展望

之前提到：几年熊市下来，市场熊市思维浓重，加上各路资金被套牢，而距离真正降息开启尚有几个月时间，还未真正到来，当下场内活水十分有限，所以行情仍将持续低位震荡磨底，短期难有实质性突破。直到降息进程进一步明朗，汇率持续反弹（最好回到6时代），国内经济同步呈现好转，配合此前的一些列政策利好（参考→政策利好的八个大招），行情有望真正触底反转，各题材板块低估的格局将得到根本性的改善。磨底的过程，确实会比较煎熬。行情熊转牛，过一天就会近一天，概率也会大一点。虽然现在看这一切似乎还很遥远，但或许三个月后、半年后再看可能就不一样了。中国股市牛短熊长，但牛市来的急、涨幅大、涨得快，如果等涨起来了再去追大概率是追不上的。目前有条件的，逢低加仓，囤足低价的优质筹码，坐等东风来即可。

短期看，不排除市场会像2022年3月和10月一样，跌出一个“绝望底”后触底反弹。结合之前讨论，今年一季度大概率会有行情的，很可能就在春节前，那么一月份有可能走出先跌后涨的走势。更多参考：美联储加息对中国股市影响的八个问答新一年的机会——2023年12月28日 周四收评市值排行榜——2023年最终版

其他说明

我们将指数和题材板块的估值进行定量分析和讨论，主要有以下几点益处。直接附上前文的截图，可点击放大查看↓↓↓

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