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总结

• AMD的股价在第四季度财报发布前大幅上涨，预计数据中心将实现强劲增长。

• 分析师预计第四季度收益将增长11.9%，收入将增长9.5%。

• 期权市场非常看好AMD，但如果业绩不符合预期的预期，该股就有可能大幅下跌。

扑克筹码，大额概念

市场似乎已经全力投资Advanced Micro Devices， Inc.（纳斯达克股票代码：AMD），在下周公布业绩后大幅上涨。如果收益和指引超出预期，反弹至200美元似乎并不牵强，如果收益和指引未达预期，那么可能会等待类似于英特尔和特斯拉的结果。

AMD将于1月30日收盘后公布第四季度业绩。分析师预计本季度收益增长11.9%至每股0.77美元，而收入预计将增长9.5%至61亿美元。从历史上看，调整后的毛利率对AMD来说是一个很大的数字，预计将从去年的51%扩大到51.5%。

近几个月来，AMD的股价飙升，因为投资者认为，在数据中心的增长和AMD人工智能GPU使用量增加的推动下，该股大获成功。它对数据中心业务的期望很高，预计第四季度收入将增长 39% 至 23 亿美元，而客户端部门预计将增长 68% 至 15 亿美元。这两个部门需要出现增长，因为游戏预计将下降 24.2% 至 12 亿美元，嵌入式部门将下降 24% 至 10 亿美元。

Estimates

指引将是关键，特别是如果股票继续上涨。分析师普遍预计，第一季度收益将增长14.8%，达到每股0.69美元，收入增长8.1%至57.85亿美元，调整后的毛利率从去年的50%扩大至51.8%。

估值是为完美定价的

根据过去12个月的市盈率，人们对AMD的期望很高，市盈率已升至70以上，直到该公司从2018年和2019年的多年低迷业绩中走出来时才有所上升。此外，市销率已攀升至13.2，这是几年来从未见过的水平，更重要的是，处于历史区间的上限。鉴于该股的巨额上涨，当这家公司报告业绩时，没有犯错的余地。

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期权市场非常看涨

期权市场似乎比股票市场更看好AMD。由于该股交易价格约为 180 美元，隐含波动率的偏差显然是在财报公布后股价走高，正如 2 月 2 日到期日股价涨幅越高所表明的那样，隐含波动率越高。

SKEW

AMD的看涨期权交易量一直很大，105%的1个月期权的隐含波动率水平高于95%的1个月期权。AMD的大量看涨期权交易量和隐含波动率水平的偏差以及股价的上涨表明，AMD对上行看涨期权的大量需求推动了该股的走高。

gamma

过于乐观可能是一件坏事

但所有这些看涨热情都可能在报告发布后损害该股。因为在结果出现时，隐含波动率往往会上升，而隐含波动率往往会在结果公布后急剧下降。这意味着期权交易者在AMD中投入了大量资金，一旦收益过去，AMD的IV将大幅下跌。

IV

因此，虽然对结果中持有看涨期权的需求是看涨的，但在结果公布后可能是看跌的，因为一旦 IV 下跌，所有看涨期权的价值都会减少。目前，AMD的看涨期权增量大量增加，根据隐含波动率的概况，似乎大多数看涨期权很可能是买入开盘的，这意味着看涨期权的卖方很可能是被对冲的做市商。如果期权交易者卖出看涨期权，那么股价涨得越高，AMD的IV就会下降，而目前情况并非如此。一旦结果公布，IV将下跌，并将导致看涨期权价值的重新定价，这意味着需要平仓对冲，导致股票抛售。

Delta POsitions

这意味着AMD不仅需要报告足够好的结果，以弥补已经建立的大量看涨预期，正如股票在历史基础上的估值过高所表明的那样，而且需要足够好，以克服期权市场非常高的乐观情绪。在这种情况下，大量看涨期权伽马在 2 月 2 日的 185 美元行使价附近建立起来。该股需要在结果公布后突破 185 美元的水平，否则随着隐含波动率水平下降和对冲资金的减少，该股可能会走低。

Gamma positions

就业绩而言，对AMD的期望非常高，期权市场正在押注决定性的结果。如果结果强劲，可能会导致股价走高，从而测试200美元。如果结果没有达到预期或更糟，则指引疲软，这可能导致股价大幅下跌。

市场对AMD报告出色的业绩下了很大的赌注。

—-莫特资本管理公司

$美国超微公司(AMD)$