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$微博(WB)$

其实现在整个中概股市场最直接的一个风险因素，就是宏观环境波动以及汇率波动带来的影响。看这些中概股的季报也可以发现，他们的收入同比增长、环比增长数据与最近半年多的汇率关系还是挺大的。因为毕竟年初的时候汇率最低达到过6.2，而现在已经到了6.8、6.9的水平。作为人民币资产，但是是以美元计价，这里面的影响自然而然显现。

另外一方面，微博的整体用户体验，还有包括它的水军数据，其实对投资者也形成了一定程度上的判断困难。因为微博自身的用户数据经常会感觉有水分，比如僵尸粉这种情况，还有如果一些微博账号长期不登陆的话，也会莫名其妙地去关注别人，或者被别人关注。所以很多时候还是要看看它的收入增长速度，相对于经营指标来说，可能业绩指标是一个更重要的方向。

第三方面，微博即便经历了半年的调整时间，它现在的估值还是处于一个成长股的估值状态。因为毕竟它的最新一季度同比收入增长在68%这样一个比较高的水平上。但如果真的用户规模不增长，会对收入水平产生多大的影响？如果说同比增长速度从68%调到60%，甚至50%多的话，那会不会出现市场急剧抛售，一天跌二三十个点其实也是有可能的。当然当然相对来说，如果微博的数据比较稳健、健康、透明，那目前的一个估值水平还是处于相对来说，如果微博的数据比较稳健、健康、透明，那目前的一个估值水平还是处于一个相对比较合理的状态。一个相对比较合理的状态。在这方面管理层的预估是最新一个财年依然保持15~20%的MAU增速，如果这个MAU增速能够实现的话，我相信在这个阶段的微博还是具备一定投资价值的。但是后续还是要看管理层的执行能力，以及它受到的竞争挑战。

还有一点就是竞争挑战的方向。就像最近比较火的一个基金经理李国飞写的关于腾讯的一篇文章，提出了今日头条为首的公司进入算法驱动的时代。一旦进入算法驱动，他们对用户的活跃粘性以及用户获取的成本都有非常大的优化。其实在整个“时间战场”领域上也可以看到短视频的用户使用时长，在过去一年的时间从1.5%增长到了7.4%，而其他像长视频和即时通讯的下降是最大

总的来说在整个时间战场领域，互联网产品的形式变化都非常复杂，很多时候需要去跟住比较高频的数据，才能够帮投资者做出比较好的投资决策以及风控措施。而且算法驱动对于微博也是非常重要的，尤其是它如果想做进一步的货币化变现，一定要提高自己的广告投放精准度、相关性，毕竟社区媒体可能比纯资讯媒体的变现难度还要更高一点。

最后一个风险点，我觉得是管理层的问题。因为微博管理层的市值管理的动机比较强，就我自己了解到的，像微博这样的公司也会去优化自己的财报。比如说在合作的时候跟第三方用户签一个长期的广告投放包，比如第一个季度花500万，第二个季度花1000万，这样也符合他们的收入增长数据。但是这个前提是他们的收入规模还是要提高，这是他们能够优化财报的一个重要基础，所以管理层的动机以及管理层的股权抛售，也是一个比较好的信号，我自己觉得如果什么时候微博或者新浪的管理层开始进行增持了，尤其是大规模增持的如果什么时候微博或者新浪的管理层开始进行增持了，尤其是大规模增持的时候，那么那个时候的微博的资产可能会是一个非常吸引人的价格。时候，那么那个时候的微博的资产可能会是一个非常吸引人的价格。

本人专注价值投资，在私募基担任分析师，主要分享个股基本面研究和公司调研记录，希望邀请更多专注价值投资的股友一起联合交流，联合共享研究信息和观点，实现对公司价值更加深入研究。