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2024年1月的最后一天，生命科学领域的巨头Thermo Fisher (Thermo, TMO)发布了2023Q4以及全年的财报。

基本印证了我们此前在2023Q3财报解读的判断：

增长已现疲态。

具体可以看这里：

百亿美元营收大佬如何破解增长焦虑？生命科学领域巨头Thermo Fisher发布2023年Q3财报

但是，这就一定是Thermo 自身的问题么？会不会是大环境的问题呢？

相信各位已经看过很多家发过他们财报的PR通稿了，我们稍微聊点不一样的。

咱们一起来拆解下这份财报，尝试回答这个问题。

堪堪达标

2023年10月25日，TMO发布了2023Q3的财报，这不重要。

重要的是他同步修改了2023年全年财务指引，将此前的434亿-440亿美元的营收调整至427亿美元。

而2024年1月31日，TMO公布的2023全年营收为428.57亿美元。

虽说同比下滑了5%，然而...

达标啦！给CFO加鸡腿！

然而，这个达标也只是堪堪达标而已，并没有让人惊喜的地方。

距离当初的434亿差了5个小目标。

从区域来看，根据公开的信息，TMO全球Q4营收只有亚太区获得了正向个位数的增长。

哦，不包括中国，中国区个位数下滑...

从趋势上来看，最近这几年TMO的营收增势逐步减缓，从2020年的26%一路到了2023年的-5%。

艰难，确实是艰难。

我们来看一下另外一个“Biomarker”-Danaher。

2023年全年营收238.9亿美元，同比增长-10.5%。

呐，大家都一样嘛。

从目前看到的国内国外的同类公司，确实就是这样。

所有公司几乎无差别的受到了大环境的影响，因此从这一点上来说确实不能怪TMO不努力。

TMO自身就真的没问题了么？也不尽然。

问题初现

我们回溯了2022和2023两年的季度营收情况，发现了TMO目前可能存在的短板。

首先，我们可以很明显的看到Life Sciences Solutions板块持续性的下滑。

这是因为板块内的BioProduction业务在新冠期间营收亮眼，如今到了还债的时候了。

不过，仅仅是如此么？

TMO敢拍着胸脯说自家的NGS业务没有下滑？Ion Torrent平台的测序仪还有几家在用？

第二，几乎所有业务板块增长停滞。

除了分析仪器板块达到了同比环比全部正增长，其他业务板块的增长都出现了乏力的迹象。

甚至，Laboratory Products and Biopharma Services板块还在负增长。

这种停滞希望能够随着新的并购在未来给TMO带来新的动力，比如2023年新收购的Olink。

如果英国CMO没有叫停，理应在2024年初完成并购。

具体可以看这里（P.S，SomaLogic还预测错了...）：

蛋白组学双雄，合并都可能要黄？

以上两点，暴露出TMO目前遇到的一个问题：青黄不接

旧的增长动力疲软，比如新冠带来的红利消退，原来优势板块被后来者追赶；

新的增长动力滞后，包括被寄予厚望的Laboratory Products and Biopharma Services板块的CDMO业务，也仅仅是维持住了局面而已。

那么，除了收购没有别的办法了么？

Plan B

我们都懂，开源还得节流。

对于TMO这种体量庞大的巨兽，随便牙缝里省一省就是一大笔钱。

比如我们看Life Science这块的毛利率已经有了上抬的迹象，这说明除了收购，节流的plan B还是有用的呃。

那么，他是怎么做的？

第一，该关的关。

我们此前在8月份提到过，Thermo关闭了美国佛罗里达州2个site，涉及200余人。

另外，据媒体报道Thermo正在关闭加利福尼亚州佩塔卢马的工厂，并解雇74名员工，将于2月1日生效。

2023年末，TMO曾表示今年1月将在阿拉巴马州解雇97名员工。

淘汰落后产能，整合现有产能，该裁员裁员该关闭关闭。

第二，用好TMO内部所谓的PPi商业体系。

所谓PPi(Practical Process Improvement)，其实就是运营的优化理念，通过对生产效率、供应链整合等方式来提高公司的赚钱能力。

当然，实际上能包进去的东西有很多，关键的还是上面这点。

讲真，这货不是跟丹纳赫DBS学的吧。。。

看了下，这块由SVP Konrad Bauer领导，哥们就是做供应链的，专业对口。

如果有必要，我相信TMO还会继续缩减开支以提高利润率。

CEO Casper也对PPi的贡献做出了肯定，呐，2024接着好好用吧。

第三，该买继续买。

TMO账上还有80.77亿美元的现金和现金等价物，如果2024年有好的并购标的，我相信TMO不会袖手旁观。

最后

最后看一眼Danaher的毛利率，唉，大家的日子都不好过啊。

Thermo给自己定的业绩指标是421亿-433亿美元，看起来TMO对2024年非常的谨慎，甚至略微有些悲观。

当然，这也可能是预期管理play的一部分，我们也需要持续观察。

关键的是，如果老板定今年的目标太高了，大家可以拿TMO的案例让老板冷静冷静。